京宠展盛况空前：宠物行业蓬勃发展，空间巨大！.pdf

行业 报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中小市值 证券 研究报告 2018 年 04 月 04 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517010002 wuli1tfzq 蒋梦晗 联系人 jiangmenghantfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 中小市值 -行业研究周报 :新时代的中国，数字化如何为产业转型贡献力量 2018-04-01 2 中小市值 -行业研究周报 :新股速递：建议关注越博动力 2018-04-01 3 中小市值 -行业研究周报 :中美贸易战，一场关于数字经济的爱恨情仇 2018-03-25 行业走势图 京宠展 盛况空前 ：宠物行业 蓬勃发展，空间巨大 ！ 直击京宠展：参展企业、参观人数均暴增 2018 年 4 月 1-4 日，第五届中国北京国际宠物用品展（京宠展）在中国国际展览中心召开。 自 2014 年举办以来， 京宠展的规模、参与企业数量、参观人数逐年上升，一定程度上反映出宠物行业的蓬勃兴起之势 。 天风证券中小市值团队现场参与展会，观察宠物行业动向。我们发现，以80、 90 后为代表的 新 宠物消费群体正快速崛起 ，该群体将宠物作为给予陪伴安慰的家人 ， 追求品质健康、设计新颖的宠物产品 。展会产品呈现出以下特点：产品外观包装 个性鲜明、“颜值高”、传达情绪能力强；产品类型精细化、产品品质追求天然健康；产品拟人化， 满足宠物主将宠物作为家人对待的需求 。 宠物零食创新研讨会 产业声音：行业变化巨大， 创新是唯一出路 宠物零食创新研讨会于京宠展首日（ 2018 年 4 月 1 日）召开，山东 省 宠物行业协会会长安中平致辞， 宠物零食初创企业 阿飞和巴弟 CEO 刘金星、潍坊平和园董事长郭强 和 天风证券 中小市值组 分别代表创业企业、成熟企业 和资本市场 对宠物零食发展做了思考 。 安中平认为宠物行业整体变化快， 消费群体、销售渠道、生产人员、竞争格局都发生了巨大改变，而 企业创新是唯一出路 。 刘金星认为， 新一代宠物消费者和此前的消费者有很大不同， 注重细分卡 位、高品质、高品牌设计的产品能赢得新一代消费者的认可 ， 在产品设计上要注重宠物和宠物主双方的需求 ，让双方 都有参与感和体验感 。 郭强 从山东宠物行业发展的视角出发，认为 山东宠物行业机遇与挑战并存 。企业需要通过提升销售能力和开发能力来提升自身的竞争力。 天风中小市值观点： 宠物行业竞争加剧，资本助力企业成长 我们认为 宠物行业增长空间巨大 ，未来可能达到 3000 亿规模，有望诞生10-20 家上市公司。 目前市场集中度低，机会众多 。近些年 宠物行业竞争 也逐步 加剧， 资本对宠物行业的关注前所未有地高涨，原宠物业内企业、业外企业都加大对宠物业务的投入，希望抢占龙头位置。 宠物企业 应 尝试借用资本的力量，加强品牌和渠道建设，积极开拓宠物蓝海市场 。 推荐关注宠物行业龙头企业。 推荐关注： 中宠股份 （ 宠物零食龙头，国内收入 高速增长 ）、 佩蒂 股份（ 宠物零食龙头， 业绩稳步增长） 风险 提示 ： 政策风险 ， 原材料价格波动 ， 发展不及预期风险 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2018-04-03 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002891.SZ 中宠股份 34.36 0.67 0.74 0.94 1.43 51.67 47.18 37.08 24.23 300673.SZ 佩蒂 股份 48.37 1.00 1.27 1.66 2.19 22.24 17.54 13.43 10.19 资料来源： Wind，天风证券研究所，注： PE=收盘价 /EPS -7%-2%3%8%13%18%23%2017-04 2017-08 2017-12中小市值 沪深 300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 直击京宠展： 600 余家企业参展，盛况空前 . 4 1.1. 历次京宠展：企业、观众数量猛增 . 4 1.2. 2018 年京宠展：规模空前，亮点众多 . 4 1.2.1. 展会规模巨大，吸引宠物店经营者和消费者 . 4 1.2.2. 高颜值、促健康产品引关注，宠物产品类型花样频出 . 5 2. 宠物零食创新研讨会之产业声音：创新是唯一出路 . 7 2.1. 山东省宠物行业协会会长安中平：行业变化快，创新是唯一出路 . 7 2.2. 阿飞和八弟创始人刘金星：宠物零食是宠物和人共同体验的产品 . 7 2.2.1. 消费群体变化，成功产品必须迎合新消费需求 . 7 2.2.2. 开发宠物零食的标准：工业化、标准化、个性化 . 7 2.2.3. 宠物零食是宠物和人共同体验的产品 . 8 2.3. 潍坊平和园宠物用品董事长郭强：机遇与挑战并存 . 9 3. 天风中小市值观点：宠物行业竞争加剧，资本助力企业成长 . 9 3.1. 中国宠物市场空间巨大，宠物食品占比第一 . 9 3.2. 宠物食品也经历消费升级，宠物零食市场集中度低 . 9 3.3. 中国宠物行业融资情况：资本涌入宠物行业，宠物食品吸引大量资金 . 10 3.4. 总结：中国宠物行业空间巨大，竞争加剧，资本助力必不可缺 . 12 4. 推荐关注标的 . 12 4.1. 中宠股份（ 002891） . 12 4.2. 佩蒂股份（ 300673.SZ） . 13 图表目录 图 1：京宠展展商数量（家） . 4 图 2：京宠展观众数量（位） . 4 图 3：京宠展现场图片 1 . 5 图 4：京宠展现场图片 2 . 5 图 5：京宠展设计风格鲜明的产品列举 . 5 图 6：皇家展出的针对不同品种宠物的食品 . 6 图 7：疯狂小狗展出的针对不同品种宠物的食品 . 6 图 8：玛氏展出 Nutro 自然宠物食品特点 . 6 图 9：上海天宠展出强调适口性的宠物保健品 . 6 图 10： Petman 展出拟人化需求的宠物用品 . 6 图 11： 2013 年之前创立的主要宠物零食品牌及其特点 . 7 图 12： 2015-2018 创立的主要宠物零食品牌及其特点 . 7 图 13：包装传达情绪案例 阿飞 和巴弟猫咪零食海鲜罐头 . 8 图 14：阿飞和巴弟对猫罐头拉环的改良 . 8 图 15：阿飞和巴弟设计的便携狗粮 . 8 图 16：中国宠物市场规模 . 9 图 17：中国宠物市场细分情况（ 2016） . 9 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 18：宠物食品消费升级路径 . 10 图 19：犬零食品牌市场份额情况（ 2017） . 10 图 20：猫零食品牌市场份额情况（ 2017） . 10 图 21：中国宠物企业融资数量统计 . 10 图 22：宠物行业投资额（亿人民币） . 10 图 23：公司营收结构 -分产品（ 2017） . 12 图 24：公司历年收入结构（按地区） . 12 图 25：公司自主及代理品牌 . 13 图 26：公司历年营收情况（万元） . 13 图 27：公司历年归母净利润情况（万元） . 13 图 28：公司营收结构 -分产品（ 2016） . 13 图 29：公司历年收入结构（按地区）（万元） . 13 图 30：公司历年营收情况（万元） . 14 图 31：公司历年归母净利润情况（万元） . 14 表 1：京宠展展出产品范围 . 4 表 2：宠物食品相关企业融资状况一览 . 11 表 3： 2017 年宠物企业上市风潮 . 11 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 直击 京宠展： 600 余家企业参展， 盛况空前 京宠展从 2014 年开始举办，旨在促进 宠物行业的 品牌推广、市场开拓 、行业趋 势分析，促进业内人士的交流，展出范围包括宠物食品、用品、医疗等，是目前国内有关宠物行业的最大型交流展会之一。 2018 年 4 月 1-4 日，第五届 中国 北京国际宠物用品展（京宠展）在中国国际展览中心召开 。 1.1. 历次京宠展：企业、观众数量猛增 京宠展官方统计数据 反映出其 举办的 国际宠物用品展 的市场越来越庞大 ， 参展企业、品牌和观众数量都逐年递增 ， 侧面 反映出宠物行业的蓬勃发展态势 。 第一届京宠展 于 2014 年 4 月 1 日 开幕， 展出面积 达 7810 平米，展商数量 超 100 家 ， 参展观众约 1.2 万人，当时已经属于规模较大的宠物展会。 第二届京宠展于 2015 年 4 月 16 日召开， 展出面积 超过 1 万平方米 ，参展企业 超 200 家，参展品牌 1000 余个， 2.9 万参展观众受邀参展。 第三届京宠展于 2016 年 3 月 17 日至 20 日 召开， 展出面积 超 2 万 平 方 米， 参展企业超 300家，参展观众超过 4 万名 。 第四届京宠展于 2017 年 3 月 16 日至 19 日 召开， 展出规模 近 4 万平方米 ， 参展 企业 超 400家， 中外知名宠物行业品牌 约 2000 个，参展观众接近 7 万名 。 根据京宠展统计数据， 2017 年 的参展观众中有 70%为大众观众，有 30%为专业观众，包括经销代理商、批发贸易商、宠物门店、生产制造商等。 图 1： 京宠展 展商数量 （家） 图 2： 京宠展 观众数量 （位） 资料来源： 京宠展官网， 天风证券研究所 资料来源： 京宠展官网， 天风证券研究所 1.2. 2018 年京宠展：规模空前，亮点众多 1.2.1. 展会 规模巨大， 吸引宠物店经营者和消费者 2018 年 4 月 1-4 日，第五届北京国际宠物用品展（京宠展）在中国国际展览中心（老馆）召开， 展示规模达 50000 平米， 分为 5 大会场， 参展企业超过 600 家，参展品牌超过 3000个 ， 展出产品 涉及 2C 的 宠物食品、用品、医疗等 ，以及 2B 的宠物食品用品生产、 服务等。除此之外， 现场活动安排 较为 密集， 包括新品发布会、零食创新研讨会、犬舍和猫舍管理讲座、宠物食品营养加工论坛、宠物门店运营讲座等 十余场专题活动 。 从参会人员来看，现场有较多宠物行业业内人士，例如宠物店经营者，访谈过程中他们表示希望从展会得到最新的行业动态和产品趋势，现场也有很多 2B 的厂商展台，可以促进交流。宠物消费者也是参会人员主力之一，为爱宠挑选宠物产品是他们的主要目的。 表 1： 京宠展展出产品范围 类别 具体类别 宠物食品 宠物粮食、宠物零食、宠物食品添加剂、生产设备及包装技术等 120 260 301 465 0501001502002503003504004505002014 2015 2016 201712467 29182 46620 68632 010000200003000040000500006000070000800002014 2015 2016 2017 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 宠物用品 服饰、窝垫、美容洗护、项圈、牵引绳、宠舍、猫窝、背包、玩具、食具、 推车、训导智能用品及卫生用品等 宠物医疗 宠物医院设备、手术及医疗器械、药品、保健品、疫苗、生物制品、处方 粮等 其 他 小宠用品、爬宠用品、鸟类用品、马术用品等 资料来源：京宠展，天风证券研究所 图 3： 京宠展现场图片 1 图 4：京宠展现场图片 2 资料来源： 宠业家， 天风证券研究所 资料来源： 金多乐， 天风证券研究所 1.2.2. 高颜值、促健康 产品 引关注，宠物产品类型花样频出 产品设计注重“颜值”，对品牌设计要求高 。随着 80、 90 后宠物消费者的崛起，宠物产品也不断迎合主要消费群体的特点和需求。 展会现场可以看到商家推出的新产品大多具有“高颜值” 其包装设计风格明显，夺人眼球，大多采用符合年轻人审美的“极简风”和“动漫风”。由此可见，宠物消费者群体对宠物产品的要求也越来越高，不仅仅要满足功能要求，还需符合消费者的审美要求，也促进宠物商家对品牌设计的不断投入。 图 5： 京宠展 设计风格鲜明的产品 列举 资料来源： 京宠展顽皮、阿飞和巴弟、爱立方、 K9 展出 产品 ， 天风证券研究所 针对宠物细分品类 ，产品细分化 。 随着 宠物主对 宠物的关注度越来越高 ，宠物产品也 呈现越来越精细化 的趋势。 最明显的是宠物食品，不再仅限于通过“猫粮”和“狗粮”加以区别，而是细分到针对某一品种的产品。 展会上不少 较大的商家 都通过 展示针对特定宠物品种的产品，向消费者灌输精细化的理念 。例如，皇家的展位列出 不同品种、年龄的犬类猫类 的特点 ，并推出相应特定品种年龄宠物所适合的食品。疯狂小狗也展位上以整墙面的方式展出针对细分宠物的宠物食品。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图 6： 皇家展出的针对不同品种宠物的食品 图 7： 疯狂小狗 展出的针对不同品种宠物的食品 资料来源： 京宠展皇家展位， 天风证券研究所 资料来源： 京宠展 疯狂小狗 展位， 天风证券研究所 宠物食品保健化，保健产品食品化 。 在宠物食品方面，越来越多宠物食品突出“健康、天然”的特点， 强调宠物食品对宠物健康有着积极作用。例如玛氏今年主推 Nutro 自然宠物食品 ，强调产品天然、非转基因、不添加防腐剂等特点；宠物保健品也在往食品 化方向发展，强调保健品的 适口性 、食用方便性，迎合消费者“健康产品常态化”的需求。 图 8： 玛氏展出 Nutro 自然宠物 食品特点 图 9： 上海天宠展出强调适口性的宠物保健品 资料来源： 京宠展玛氏展位， 天风证券研究所 资料来源： 京宠展 上海天宠 展位， 天风证券研究所 产品拟人化， 满足宠物主情感寄托需求 。随着对宠物的功能要求（如看门、抓老鼠的要求）减少，陪伴安慰的要求提升，不少宠物消费者将宠物的地位提升到“家人”的级别，愿意像照顾孩子一样照顾宠物。京宠展上拟人化的产品夺人眼球，例如缩小版的 宠物 房子、沙发、衣服、毛绒玩具、果冻形状的宠物零食等等，满足宠物主将宠物作为家人对待的需求。 图 10： Petman 展出拟人化需求的宠物用品 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源： 京宠展 Petman 展位， 天风证券研究所 2. 宠物零食创新研讨会 之产业声音 ：创新 是唯一出路 宠物零食创新研讨会 于京宠展首日（ 2018 年 4 月 1 日）召开， 山东 省 宠物行业协会会长安中平致辞，天风证券 中小市值 首席分析师吴立 、 阿飞和巴弟 CEO 刘金星 、 潍坊平和园董事长郭强 分别代表资本、创业企业、成熟企业对宠物零食发展做了思考。 以下是代表产业的三位嘉宾对在现场分享的关键观点： 2.1. 山东省宠物行业协会会长安中平 ：行业变化快，创新是唯一出路 会上 山东 省 宠物行业协会会长 、欢动宠物创始人 安中平 进行 致辞 ， 安会长 首先提到山东发展为宠物产业大省的契机 山东 食品加工厂多 ，硬件设施和专业人员都比较完备。其次，他提到宠物行业已经发生了巨大的改变 消费群体、销售渠道、生产人员、市场格局等等都发生了变化。 对于宠物零食的创新出路，提出了“零食主粮化”的观点 ，认为宠物零食的消费频次较低、量较小，为了提升销售量，必须让宠物多消费零食，而“零食主粮化”就是多消费的一种出路，对于主粮化的途径，他建议企业可以考虑通过在零食中添加 肉类蔬菜类微量元素类的物质让宠物零食更加营养，满足宠物的日常需求。 2.2. 阿飞和八弟创始人刘金星 ： 宠物零食是宠物和人共同体验的产品 刘金星是宠物零食企业 阿飞和八弟 的创始 人，在 广告行业 有较为深厚的从业经历， 进入宠物零食行业后，他对消费者特点的解读和对品牌设计的独特思考也助力 阿飞和八弟 的高速增长，以下是刘金星的观点梳理： 2.2.1. 消费群体变化，成功产品必须迎合新消费需求 现在是干掉洋品牌的好时代 。随着 90 后 00 后的崛起，宠物的用户已经发生改变。这一批消费群体的成长经历了奥运会、航天奔月、 G20、电商等一系列 积极乐观的事件，这一类群体对所生所长的国家很自信，对国产产品的认可度很高。而分析宠物零食行业的成功品牌，也能感受到消费者群体特点的变化。 2013 年以前创立的品牌大多是内行创业，在品 牌名字上也希望有一种“外国进口”的感觉；而 2015-2018 年成立的并运行较为成功的品牌不再带有假洋名的特点，并且非常注重设计和颜值。 图 11： 2013 年之前创立的主要宠物零食品牌及其特点 图 12： 2015-2018 创立的主要宠物零食品牌及其特点 资料来源： 2018.04.01 宠物零食创新研讨会， 天风证券研究所 资料来源： 2018.04.01 宠物零食创新研讨会 ， 天风证券研究所 2.2.2. 开发宠物零食的标准：工业化、标准化、个性化 工业化包括可大规模生产、可入仓快递、效率提升 。大规模生产确保有足够多的产品供应， 。可入仓可快递 确保产品可运输范围扩大，同时工业化还可以提升效率。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 标准化涵盖颜值、口感和价值 感 的提升 。国产小品牌要杀出重围，必须在外包装上下足功夫，能够吸引消费者，因此对“颜值”要求很高。口感的标准化则要求食材质量高且具备独特性。价值感的提升在于让消费者花一样的钱，但是因为产品设计更为贴合消费者需求，帮助消费者节约时间或者提升体验，因此带来更大的价值感。 个性化指产品本身有 IP、能传达某种情绪 。 包装设计必须传达出宠物主享受的情绪，比如和宠物相伴的温馨场景、给宠物喂食的满足场景等， 让消费者看到产品就想起这种好的情绪，由此 增加销售的可能性 。 图 13： 包装传达情绪案例 阿飞和巴弟猫咪零食海鲜罐头 资料来源： 2018.04.01 宠物零食创新研讨会 ， 天风证券研究所 2.2.3. 宠物零食是 宠物和人共同体验的产品 宠一代养宠物的出发点大多是因为孤独，所以需要宠物的陪伴和安慰。所以 宠物零食是连接宠物和宠物主的纽带，宠物零食必须让宠物和宠物主都有参与感和体验感 ，照顾双方的需求。养猫的宠物主很大一部分是年轻女性，而针对这个群体力气比较小、有美甲等特点，阿飞和巴弟改良了猫罐头的拉环，让开罐头的过程简单轻松，可单手完成；养狗的宠物主经常 要出去遛狗，并在过程中与宠物互动、喂食， 阿飞和巴弟 为此设计出了可以随身携带的宠物零食包装，方便宠物主在外出遛狗的过程中方便投喂。 图 14： 阿飞和巴弟对猫罐头拉环的改良 图 15：阿飞和巴弟 设计的便携狗粮 资料来源： 2018.04.01 宠物零食创新研讨会 ， 天风证券研究所 资料来源： 2018.04.01 宠物零食创新研讨会 ， 天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 2.3. 潍坊平和园宠物用品董事长郭强 ：机遇与挑战并存 作为山东较为老牌的宠物公司的董事长，郭强表示山 东省的宠物零食行业机遇与挑战并存 。 山东宠物食品崛起与两家国企有关 。 当时山东的两家国企 潍坊外贸冷藏厂和青岛德维集团做鸡肉出口业务，但是后来因为受到欧美市场的限制，所以转而做宠物零食出口日本，揭开了山东做宠物零食的序幕。虽然两个国企已经倒闭，但是目前山东约有八成的宠物零食生产公司来自于这两个国企，基础较好， 类似于平和园 工厂管理比较成熟、工人非常熟练，是高生产效率的保证 。 山东的宠物零食企业大致可分为三个梯队，呈现出规模、业务的差异 ： 第一梯队：中宠、乖宝、路斯、天地荟 等，营收规模巨大，品类齐全。 第二梯队：数百家 ， 年销售收入 5000 万 -2 亿，主要做贴牌加工 。 第三梯队： 数量庞大， 年销售收入 5000 万以下，只做代工，不 直接 出口 、 内销 。 郭强认为，虽然山东宠物行业起步早、发展快，并哺育出中宠等大规模、成功上市的企业，但是目前行业内 还存在大量小规模、不正规的工厂 ，生产分散；虽然 目前内销正在快速发展 ，但 山东零食企业 绝大部分的依然 以出口为主，八成 以上都在做贴牌 ， 创新研发能力低，盈利空 间小， 因此企业需要通过提升销售能力和开发能力来提升自身的竞争力 。 3. 天风中小市值观点：宠物行业竞争加剧，资本助力企业成长 我们认为， 宠物产业增长空间巨大，未来可达 3000 亿规模，很有可能出现 10-20 家上市公司 ，机会众多。 3.1. 中国宠物市场空间巨大， 宠物食品占比第一 2017 年我国宠物市场规模达到 1340 亿元 ，预计在 2010-2020 年期间将保持年均 30.9%的高增速发展，到 2020 年时市场规模将达到 1885 亿元。 而通过 人均拥有宠物数量比较 ，可以发现，相比 美国人均拥有宠物 0.57 只 、 日本 0.15 只，中国 只有 0.06 只，宠物数量具有很大的提升空间。人均 GDP 的提升、宠物饲养比例的提高、宠物消费意愿的增强等因素 都将持续推动宠物产业的发展。 而 宠物食品作为饲养宠物的刚性需求，在宠物行业中占据重要位置。 2016 年中国各个宠物细分市场中， 宠物食品所占的份额最高 ，达到 33.80%。 图 16：中国宠物市场规模 图 17：中国宠物市场细分情况（ 2016） 资料来源： 2017 年中国宠物行业白皮书，天风证券研究所 资料来源： APPA，天风证券研究所 3.2. 宠物食品也经历消费升级，宠物零食市场集中度低 140 221 337 510 719 978 1220 1340 1515 1700 1885 0%10%20%30%40%50%60%70%05001,0001,5002,0002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年e 2019年e 2020年e 市场规模（亿元） YOY33.8% 22.9% 15.9% 14.9% 12.5% 宠物食品 宠物医疗 宠物用品 其他服务 宠物销售 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 整体来看，宠物产业是消费升级的收益者。具体到宠物产业内部，可以发现宠物食品也经历“消费升级”， 从 此前 剩饭剩菜作为宠物食品，到专业的宠物干粮、湿粮、零食的加入，宠物主对宠物食品的健康、营养、口感等要求越来越高，对价格的敏感度逐步降低 。 目前，从宠物食品细分领域来看， 宠物主粮占比最高，但份额有所下滑。宠物零食份额不断提升，从 2005 年的 11.7%提升到 2015 年的 18.0%。 图 18： 宠物食品消费升级路径 资料来源：天风证券研究所 从竞争格局来看，在宠物主粮 领域 ，皇家的优势较为明显 。 根据驰锐传媒 2017 年天猫 /淘宝宠物行业分析数据，犬主粮前 10 品牌销售额占比约 23%，猫主粮前 10 品牌占比约 25%。国外品牌皇家领先明显，在犬猫主粮分别占比 4.4%和 12.2%，均为品牌第一。 但是无论是猫主粮还是犬主粮， CR10 均在 30%一下，市场格局较为分散。 在宠物零食领域，市场集中度更低 。 2017 年天猫 /淘宝 销售中麦富迪在犬零食中占比第一，但领先微弱；猫零食品牌极度分散，前 10 品牌占比不到 3%。 图 19：犬零食品牌市场份额情况（ 2017） 图 20： 猫 零食品牌市场份额情况（ 2017） 资料来源：驰锐传媒，天风证券研究所 资料来源：驰锐传媒，天风证券研究所 3.3. 中国宠物行业融资情况：资本涌入宠物行业 ， 宠物食品吸引大量资金 近年宠物企业引来融资高峰 ， 根据因果树统计的有准确披露信息的融资案例， 2014 年起宠物企业融资次数大幅提升 ， 2017 年有准确披露信息的融资达到 26 起。据波奇俱乐部统计数据， 2015 年国内外资本对中国宠物行业的投资约 4 亿元人民币， 2016 年则超过了 7.8亿， 2017 年在一级市场就超过了 15 亿元，而 2017 年投向宠物食品领域的资金超过 5.9 亿元，占