“海南30周年”七大维度窥探海南未来自贸港发展方向.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证券研究 报告 策略研究 【 “海南 30 周年”系列之三 】 南潮再起 七大维度窥探海南未来自贸港发展方向 投资 要点 1. 对外开放新格局 自贸区向自贸港的深化 1）港口经济，乘数效应带动区域“倍速”增长。 从产业经济学角度来看，港口的集群效应体现在通过物流、交通、服务等一体化经济使商品、技术、原材料等资源合理配置，其带来的杠杆经济效益可达 1.6 倍，按2017 年末我国进出口贸易总额为基数计算，港口经济联动影响近 45万亿 。 2） 探索建设链接东南亚各国运输中转的自贸港 。 十九大报告明确将自贸港建设上升为国家战略，顶层设计之下，海南明确 以 香港 、 新加坡 作为 学习 参考， 在建 设全面开放 新格局和海南国际旅游岛 制度框架下探索自贸港建设。 2. 从海南港口 发展现状与 春运“交通瘫痪”看国际旅游岛港口发展必要性 今年春节期间海南游客同比增长近 45%，却逢 67 年一遇大雾天气，致使交通瘫痪，上万辆车待渡，平均停滞时间超 14 个小时。虽有 客观 原因存在，但经过我们计算，春节期间全海南出港人数约 93 万人次，其中通过海口港轮渡口约 36 万人次，即使不考虑大雾天气， 根据海口港每天约 5 万人的满负荷 运输 能力， 所有游客也需 近 8 天左右才能全部疏通，远不能满足海南交运需求，当然也 与 国际旅游岛定位有较大“差距”。 3. 国际视角：从自由贸易港国际经验看海南发展方向，七大维度窥探海南未来自贸港发展方向 1）行政体系 完善市场化机制任重而道远 ， 未来各部门权责分清，改革同步，也将有助于加强各部门 间 协同效用，提升整体行政审批效率或是重点； 2）投资领域 科技产业园区或成未来投资亮点 ， 进一步放宽服务业、制造业等领域外资准入限制 。 3）金融领域 离岸金融盘活国际旅游岛建设是重中之重 ， 同时拓宽资金来源、解决资金不足的瓶颈的作用 。 4）贸易领域 加工与服务类贸易或成未来主攻方向 ， 在提高贸易自由度，扩大贸易范围，加大财税金融支持力度，促进贸易平稳发展 。 5）海关监管 紧凑化、信息化是大势所趋 ， “量身订制”便捷检验监管的合格评定程序，探索邮轮电讯检疫、靠泊检疫等 便利化检疫措施，研究邮轮“一站式”监管模式，促进海南特色产业发展 。 6）赋税环境 海南离岛免税或成“新亮点”。 7）人才流动 人才强岛战略依旧是国际旅游岛大发展重要基础 ， 加大推送本土人才进入高层次人才行列力度与加强高层次人才和团队的引进“双管齐下” 。 4. 投资建议： 基建、港口、航空建设或是“重中之重”所在， 建议重点关注 生态园林、旅游、本地建材、港口及航空及税收优惠等五大细分方向。建议重点关注：海南瑞泽、海峡股份、中国国旅、海南高速、海南橡胶， 主要关注 海南瑞泽 、中国国旅 。 5. 风险提示 政策推进进度不达预期，市场调整及监管风险对主题估值压力，上市公司订单落地过程中不可控因素等。 证券分析师：王君 执业编号： S0360517040001 电话： 010-63214678 邮箱： wangjunhcyjs 证券分析师：徐驰 执业编号： S0360517060003 电话： 021-20572593 邮箱： xuchihcyjs 联系人：赵鹏宇 电话： 010-66500908 邮箱： zhaopengyuhcyjs 策略专题：华创研究 3 月金股 2018-02-28 华创策略两会系列之二：聚焦政府工作报告，寻找未来“新蓝筹” 2018-03-05 华创策略： CDR 开路与独角兽回归真的利好中小创估值修复？ 2018-03-08 黄金、美元与产业分工 2018 黄金配置的思考 2018-03-24 华创策略：【 50 页深度】虎贲云集 核心军品成为“新蓝筹”的三级驱动 2018-03-25 相关研究报告 华创 证券 研究所 策略专题 2018 年 03 月 31 日 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、对外开放新格局 自贸区向自贸港的深化 . 5 （一）港口经济，乘数效应带动区域 “倍速 ”增长 . 5 （二）积极探索建设自由贸易港上升为国家战略 . 6 二、海南港口经济发展现状与不足 . 8 （一）海南港口基本情况分析 . 8 1、自然气候条件维度 . 8 2、港区分布与基础设施维度 . 8 （二）海南港口发展现状 . 9 （三）从春运期间大雾交通瘫痪看海南港 口等基建设施不足之处 . 9 （四）海南港口经济发展的必要性 .11 1、海南旅游业快速增长，亟需搭建适应配套基础设施 .11 2、从港口经济 “倍增 ”角度看港区建设的重要性 . 12 三、国际视角：从自由贸易港国际经验看海南发展方向 . 13 （一）世 界五大类自由贸易型港口 . 13 （二）七大维度窥探海南未来自贸港发展方向 . 14 1、行政体系 完善市场化机制任重而道远 . 14 2、投资领域 科技产业园区或成未来投资亮点 . 16 3、金融领域 离岸金融盘活国际旅游岛建设是重中之重 . 18 4、贸易领域 加工与服务类贸易或成未来主攻方向 . 20 5、海关监管 紧凑化、信息化是大势所趋 . 22 6、赋税环境 海南离岛免税或成 “新亮点 ”. 24 7、人才流动 人才强岛战略依旧是国际旅游岛大发展重要基础 . 25 四、投资建议，聚焦海南特色产业龙头，关注海南瑞泽、中国国旅 . 27 五、风险提示 . 28 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 四代港口发展历程梳理 . 5 图表 2 近 5 年我国进出口贸易额 . 6 图表 3 我国主要港口省市进出口贸易总额 . 6 图表 4 上海 自由贸易港细节与此前上海自贸区政策“升级”之处 . 6 图表 5 各地方 2018 年政府工作报告有关积极探索自由贸易港政策 . 7 图表 6 今年以来海南关于建设自由贸易港相关重点内容 . 8 图表 7 海南省主要港口潮汐情况 . 8 图表 8 海南四大港口 分布及基础设施情况 . 9 图表 9 2012-2016 年海南省港口货物吞吐量情况 . 9 图表 10 海南海口客运港航班表 . 10 图表 11 春节海南堵车一票难求 .11 图表 12 海南港 口堵车图 .11 图表 13 近年海南旅游人数及变化 . 12 图表 14 世界主要自由贸易区类型 . 13 图表 15 迪拜杰贝阿里自由贸易区规划 . 14 图表 16 台湾自由贸易港区分布 . 14 图表 17 自贸区评价体系结构图 . 14 图表 18 十八大后海南省行政审批制度改革文件 . 15 图表 19 新加坡外商投资额变化 . 17 图表 20 香港外商投资额变化 . 17 图表 21 海南外商直接投资总额不足，但近年增速明显提高 . 17 图表 22 海口国家高新产业区结构图 . 18 图表 23 新加坡外汇日均交易额变化 . 19 图表 24 港 交所主板日均成交金额及总市值变化 . 19 图表 25 海南金融业务发展情况 . 19 图表 26 海南离岸金融业务结算结构占比 . 19 图表 27 新加坡历年进出口 . 20 图表 28 香港历年进 出口货值 . 20 图表 29 海南省进出口情况 . 21 图表 30 海南省高新技术产品进出口情况 . 21 图表 31 海南国际旅游博览会 . 21 图表 32 海南在“一带一路”中桥头堡角色 . 21 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表 33 新加坡、香港高效便利的通关环境 . 22 图表 34 海南“三通两直”进口流程图 . 23 图表 35 海南岛离岛免税品、购物人数与销售金额统计 . 23 图表 36 新加坡 30 万新元免税政策 . 25 图表 37 海南“二免三减半”政策 . 25 图表 38 海南离岛免税政策梳理 . 25 图表 39 海南省高新技术产业的细分门类与重点领域 . 27 图表 40 海南省工业功能空间组织规划图 . 27 图表 41 海南特色产业龙头标的 关注 逻辑 . 27 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 卷首语： 事件：根据 3 月 28 日海南日报文章，中国 (海南 )改革发展研究院院长迟福林表示，改革开放是发展海南的关键一招，“扩大开放”是能够按照国际惯例办事的全方位开放，是实行全面开放政策，大力吸引外来投资和真正形成有利于各类企业平等竞争局面的深层次开放。 我们认为，海南作为中国最大的，也是唯一省级经济特区，将在今年 4 月迎来博鳌论坛与建省 30 周年“双催化”。并且作为中国改革开放最前沿，“一带一路”南出海口，叠加改革开放 40 周年更应引起投资者格外重视。 我们华创策略团队自 2017 年 11 月以来持续关注海南动向：在 2017 年 11 月 13 日发布开放前沿，南海明珠 “海南 30 周年”系列之一：战略格局及量化复盘下区域主题“新变化”，从量化复盘角度出发，结合海南战略定位、政策规划、基建重塑等角度挖掘海南特色产业投资机会；在 2017 年 12 月 8 日发布七大维度透析佛罗里达经验下海南国际旅游岛构想 “海南 30 周年”系列之二，深入海南最核心产业 旅 游业基本面，对标佛罗里达国际经验，从地理与环境、发展历程、内驱动力以及旅游、人才与科技、基建、环保等七大维度，研究佛罗里达经验、海南旅游业现状与症结，并把握海南未来国际旅游岛建设方向。 本篇报告为“海南 30 周年”系列之三，从港口经济“倍增”效益出发看海南积极探索建设自由贸易港重要性；并从草根调研情况，深度精准剖析 2018 年春节交通滞留事件，探究海南基础设施建设“弊病”和深化港口管理机制改革的必要性；最后通过借鉴新加坡、香港等优秀经验，从七大维度透析海南自由贸易港未来发展方向，详情请见正文部分。 一、 对外开放新格局 自贸区向自贸 港 的深化 （ 一 ）港口经济， 乘数效应带动区域“倍速”增长 港口是运输 网络中水陆运输的枢纽，是货物的集散地以及船舶与其他运输工具的衔接点。目前世界港口 发展大体经历了四代： 20 世纪 50 年代之前单纯的运输中心，发展到如今集物流中心、商务金融中心、信息服务中心以及现代产业中心为一体的第四代港口。从港口的发展历程也可以看到，其作用包括海运和陆运衔接点、工业活动基地、城市发展增长点等，是一个国家和所在地区的重要经济资源。 图表 1 四代港口发展历程梳理 资料来源 ： 华创证券 整理 从产业经济学角度来看 ，港口经济是一种产业集群。产业集群具体表现出三种形式：纵向关联、横向关联以及区位优势指向，在港口经济中均有所体现。同时，港口经济是货主、船运公司和港口业务结合而成，是集物流链、交通枢纽及相关服务产业为一体的经济。在资源配置方面，通过港口的辐射和聚集功能，使其腹地的商品、技术、主要货种： 大宗集装箱 、 大宗干 、 液散货功能： 在前三代的基础上 ， 以港口为中心 ， 海内外两港辐射 ，海洋经济综合流通网络定位： 物流中心 、 商务金融中心 、 信息服务中心 、 现代产业中心关键因素： 人才 、 环境主要货种： 散货 、 成组货 、集装箱散货功能： 集有形产品 、 技术 、资本 、 信息的集散于一体的物流功能定位： 国际物流中心关键因素： 技术进步与专长主要货种： 件杂货与干 、 湿散货功能： 增加使货物增值的 工业 、 商业活动定位： 运输中心 、 服务中心关键因素： 资金主要货种： 件杂货功能： 海运货物的转运 、 临时存储以及货物收发定位： 运输中心关键因素： 劳动力 / 资金20 世纪 50 年代前 20 世纪 50 年代 80 年代第一代港口 第三代港口第二代港口20 世纪 80 年代 20 世纪末第四代港口21 世纪初 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 原材料等资源实现充分合理的配置。 以港口为中心 ， 对腹地经济发挥聚集 、 扩散 、 辐射效应 的开放性是发展港口经济的本质特征 。 正 是 这种特征 ，也体现了港口经济与世界经济接轨的必然性与必要性 。 根据 美国产业的影响 水运业投入产出分析的研究，港口经济的杠杆效应显著，经营投入所带来的连锁反应刺激了 1.6 倍的乘数影响。 根据海关总署统计显示， 2017 年年末我国进出口贸易总额达 27.79 万亿，估算联动影响近 45 万亿，占 GDP 比重超 50%。 图表 2 近 5 年我国进出口贸易额 图表 3 我国主要港口省市进出口贸易总额 资料来源 ：海关总署， 华创证券 资料来源 ：海关总署， 华创证券 （ 二 ）积极探索建设自由贸易港 上升为国家战略 习近平总书记在党的十九大报告中明确指出：“赋予自由贸易试验区更大改革自主权，探索建设自由贸易港”。这是基于我国自由贸易试验区（简称自贸试验区）发展实际、为推动形成全面开放新格局而提出的最新要求。而正确认识自由贸易港的发展方向，克服有关认识误区，对明确自由贸易港的建设路径、推进模式、制度体系及区域布局等有重大意义。 十九大之后，上海作为自由贸易区发展最前沿，于 11 月 6 日公布自由贸易港方案细则，打响自贸港发展“第一枪”。从细则方案来看，围绕 货物、资金和人员三大要素的自由流动展开 ，力争实现 “境内关外”的整体监管策略，以发展离岸贸易、离岸金融为发展方向。 我们认为应把握四个方面 ： 1）整体设计“境内关外”，体现更加开放的自由贸易区； 2）港内注册企业只对重点货物实行抽检，有助于提升货物进出效率； 3）争取大幅降低港内企业所得税，有助于提升港内企业经营投资动力并吸引外资入港投资； 4）对外地及外籍人才落户放开优惠，解决了安家落户的后顾之 忧，对于企业稳定发展起到重要作用。 图表 4 上海自由贸易港细节与此前上海自贸区政策“升级”之处 政策项目 上海自由贸易港“新”政 （标 红 为新强调） 与“旧政”相比， 口径边际变化 之处 整体规划 高标准的 “一线放开、二线安全高效管住、区内自由”。 新“一线放开” 将是精简化的监管， 新“二线高效管住” 立足于“单一窗口”的平台功能，将涉及贸易监管的海关、检验检疫、外汇、支付等相关监管部门接入“单一窗口”作业平台， 实现集约式、一站化的高效管理。 自由港将力争实现“境内关外”的整体监管策略，以及更高标准的以发展离岸贸易、离岸金融。自由港和自贸区的区别，主要体现在允许开展离岸贸易，在离岸贸易的基础上，进一步开放高端服务业。 货物自由贸易方面 争取 一线无条件准入、登记式备案、区内免证免审 ，进出口的货物在自由港之内 不需要海关等部门审核 ，相关部门只对重点货物实行抽检。 同时货物存储在自由港区免税，也不需要报关 。 自由港力争实现“境内关外”，而后者仍然是“境内关内”，前者总体上取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施，最大程度简化一线申报手续是最大的亮点。 外汇管理方面 改善外汇管理方式，完善 自贸区账户制度 ，加快人民币离岸业务发展等，争取实现 “增量”外汇的自由流动 。 与原自贸区相比，自贸港将实现增量外汇的自由流动。 -100102030050,000100,000150,000200,000250,000300,000进出口贸易总额（亿元人民币） 同比增速（ %） 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000广东 上海 浙江 山东 天津 进出口贸易总额（亿元人民币） 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 政策项目 上海自由贸易港“新”政 （标 红 为新强调） 与“旧政”相比， 口径边际变化 之处 所得税税率方面 调整税收优惠政策， 争取大幅降低港区内注册企业的所得税税率 。 增对目前自贸区内的四大领域 15%的所得税，自由贸易港企业税率将会在其基础上进一步的减少。 人才自由流动方面 对于港内企业聘用的外籍人才，将以 发放中国绿卡 为目标，在港内企业工作的 外地人才上海落户 也可能会有更进一步的优惠措施。 自由贸易港直接对国内外人才留用机制给予明确的 政策优惠：国外以中国绿卡为目标，国内以上海市户口为揽才措施。 资料来源： 中国上海 ， 华创证券 整理 除上海之外 ， 浙江、 安徽 、天津等 地在最新政府 工作报告中强调积极探索自由贸易港 ， 掀起“自贸”热潮。强调在 总结国内外经验 之下 ， 在货物 、 服务 、 资金 、 人员等方面做到更加便利 ， 做到更大程度对外开放 ， 实现要素间更自由流通 。 浙江强调全面实行 准入前国民待遇 +负面清单管理模式，出台高水平的贸易和投资便利化政策 ；安徽 加强口岸和海关特殊监管区域建设，打造更高能级的开放型经济新平台 ；天津强调 完善金融创新、国际贸易、国际航运等服务功能，加快构建与国际接轨的高标准投资贸易规则体系 。 图表 5 各地方 2018 年政府工作报告有关积极探索自由贸易港政策 地区 目标 要点 浙江 积极推进中国 (浙江 )自由贸易试验区建设，全力争取自由贸易港落地浙江。 全面实行准入前国民待遇 +负面清单管理模式，出台高水平的贸易和投资便利化政策，加快建设国际贸易“单一窗口”，加快建设义乌国际贸易综合改革试验区，探索实行“海关特殊监管区 +开发区”建设和管 理模式。 安徽 积极创建中国（安徽）自由贸易试验区，主动跟进融入自由贸易港建设，加强口岸和海关特殊监管区域建设，打造更高能级的开放型经济新平台，走出更加宽广的对外开放新路子。 跟进融入自由贸易港建设，加强口岸和海关特殊监管区域建设，打造更高能级的开放型经济新平台。 天津 将高标准建设自贸试验区，推动自贸试验区深化改革方案落地实施，积极申报建设自由贸易港。全球范围内配置资源能力显著增强，开放型经济优势更加突出，国际化程度提升到新水平。 加大制度创新力度，推动自贸试验区深化改革方案落地实施，完善金融创新、国际贸易、国际航运等服务功能，加快构建与国际接轨的高标准投资贸易规则体系，加强制度创新成果总结评估和复制推广。 福建 深化自贸试验区改革开放，对标国际先进规则，聚焦商事、投资、贸易、金融等重点领域，持续推出创新举措，加强系统集成，加快复制推广。加快推动福州物联网产业基地、厦门航空维修基地、平潭国际旅游岛等重点平台做强做大。 加快推动福州物联网产业基地、厦门航空维修基地、平潭国际旅游岛等重点平台做强做大。建设两岸检验检疫合作试验区，促进闽台 货物、服务、资金、人员流动更加便利。 广东 要加快粤港澳大湾区建设，深化广东自贸试验区改革开放，积极探索建设自由贸易港，推动粤港澳金融市场互联互通。 深化投资体制改革，促进投资便利化。进一步优化国际贸易流程，提高贸