股票质押专题报告：持续关注股票质押风险.pdf

策略专题 公司研究 财通证券研究所 2018 年 07 月 05 日 股票质押专题报告 计算机软件与服务 证券研究报告 策略报告 投资要点： A 股几乎“无股不押”，质押股票市值占全部 A 股总市值的 9.74%，市场整体质押比例为 9.85%。各板块质押比例逐年上升，中小创较高。 主板、中小板及创业板 2017 年 /2018 年（截止到 6 月 27 日）质押比例分别为 6.73%/7.16%、 20.89%/21.64%、 21.48%/21.81%，质押市值占比分别为 6.51%/6.81%、 18.07%/19.32%、 17.82/17.6%，创业板当前质押市值占比相比于 2017 年出现下降。 医药、基础化工、 纺织服装、传媒 等行业质押比例较高，钢铁行业质押比例出现大幅上升。 2017 年 /2018 年（截止到 6 月 27 日）质押比例分别为 21.39%/21.57%、 19.95%/21.20%、 18.40%/20.95%、22.65%/20.88%。 钢铁行业上升 3.85%。 从质押比例超过 50%的股票行业分布情况来看， 医药、房地产行业高质押比例股集中。 传媒、纺织服装、基础化工等行业质押市值比例较高，计算机、钢铁、纺织服装行业质押市值比例大幅上升。 2017 年 /2018 年（截止到 6月 27日）质押市值比例分别为 23.11%/21.84%、 17.14%/20.44%、17.95%/18.71%。 计算机、钢铁、纺织服装等行业质押市值占比出现大幅上升。 个股质押比例区间分布右移。 多数股票质押比例小于 10%，但质押比例在 30%-50%之间的股票占比增加较多。 从质押市值来看 ， 大多数股票质押市值集中在 50 亿以下，且当前质押市值在 0-10 亿区间的较 2017 年有所增加，高质押市值股票占比相对减少 。 关于当前股票跌破预警线及平仓线的情况，我们结合市场情况设定具体参数测算出具体个股名单，如有需要，可与我们联系。 风险提示： 市场大幅下跌 。 财通证券研究所 持续 关注 股票质押风险 请阅读 最后一页的重要声明 以才聚财 ，财通天下 证券研究报告 联系 信息 姚玭 分析师 SAC 证书编号： S0160518010003 yaopinctesc 马涛 分析师 SAC 证书编号： S0160518060001 matctsec 021-68592292 王鏡 联系人 wangjing1ctsec 相关报告 1 策略报告：盈利跟踪 -A 股盈利前景指数小幅下调 2018-07-05 2 策略报告： A 股估值跟踪 -创业板估值水平反弹 2018-07-03 3 策略报告：棚改货币化专题报告 -棚改货币化的转折点 2018-07-03 4 策略报告：中美贸易摩擦专题报告 -美日争 端 十年 纠 葛， 中美 谈 判曲 折前 行 2018-07-02 5 策略报告： 2018 年下半年 A 股投资策略-紧握龙头，拥抱创新 2018-07-02 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 策略专题 内容目录 1、 A 股 “无股不押 ”，质押比例逐年上升 .3 2、 各板块质押比例逐年上升，中小创较高 .3 3、 医药、基础化工、纺织服装、传媒行业质押比例较高，传媒、纺织服装、基础化工行业质押市值比例较高 .4 4、 个 股质押比例区间分布右移，高质押市值股票相对减少 .8 图表目录 图 1： A 股整体股票质押情况 .3 图 2：各板块质押比例 .4 图 3：各板块质押市值占比 .4 图 4：各行业质押比例 .5 图 5：各行业质押市值占比 .6 图 6：质押比例超过 50%的股票行 业分布情况 .8 图 7：质押比例分布情况 .8 图 8：质押市值分布情况 .9 表 1：各行业质押比例（ 2018 年截止到 6月 27日） .5 表 2：各行业质押市值占比（ 2018 年截止到 6月 27 日） .6 表 3：质押比例分布情况 .9 表 4：质押市值分布情况 .9 表 5：质押比例超过 50%公司名单 .10 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 策略专题 受贸易战阴云影响， 6 月 19 日， A 股大幅低开，截止到 2018 年 6 月 27 日， 上证综指下跌 6.91%，中小板指下跌 7.18%，创业板指下跌 5.81%，深证成指下跌 7.79%。在市场急剧下跌的情况下，股权质押风险不容小觑， 本文意在详细梳理当前 A 股股权质押的现状，尤其股权质押在不同板块、行业与个股的分布。 1、 A 股 “无股不押”， 质押比例逐年上升 截止到 2018年 6月 27日， A股共有 3347只股票存在质押，占 总数的 94.79%， 几乎“无股不押”。 从市场整体来看，以 6月 27日收盘价计算， A股 质押股票市值达 53621.37亿元，占 总市值的 9.74%； 质押股票股数达 6220.65亿股，市场整体质押比例为9.85%。 图 1： A股整体股票质押情况 数据来源： wind、 财通证券研究所 2、 各板块质押比例逐年上升，中小创较高 分板块来看， 主板、中小 板及创业板 2017 年 /2018 年（截止到 6 月 27 日）质押比例分别为 6.73%/7.16%、 20.89%/21.64%、 21.48%/21.81%； 各个板块质押比例均是逐年上升的，其中中小板和创业板质押比例较高。中小企业长期存在融资难的问题，股票质押为这些企业提供 重要的 融资渠道。 4.99%5.97%7.96%9.29%9.85%4.10%6.60%8.69%9.36%9.74%0%2%4%6%8%10%12%2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年A 股整体股票质押情况质押比例（ % ） 质押市值占比（ %)谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 策略专题 图 2： 各板块质押比例 数据来源： wind、 财通证券研究所 主板、中小板及创业板 2017 年 /2018 年（截止到 6 月 27 日）质押 市值占比 分别为 6.51%/6.81%、 18.07%/19.32%、 17.82/17.6%； 中小企业板 质押市值占比居高，创业板当前质押市值占比相比于 2017 年出现下降。 图 3： 各板块质押市值占比 数据来源： wind、 财通证券研究所 3、 医药、基础化工、 纺织服装 、传媒行业质押比例较高， 传媒、纺织服装、基础化工行业质押市值比例较高 分 行业 看， 质押比例较高的行业为医药、基础化工、 纺织服装 、传媒， 2017 年3. 87 %4.41 %5.88%6.73% 7.16%14.71%15.85%18.84%20 .8 9%21 .6 4%13.86%16.23%18.21%21.48%21.8 1%4.99%5.97%7.96%9.29%9.85%0%5%10%15%20%25%2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年板块质押比例主板 中小企业板 创业板 全部 A 股3.44%4.99%6.31% 6.51% 6.81%7. 84 %11.08%15.65%18.07%19.32%5.83%10.33%13.98%17.82% 17.60%4.10%6.60%8.69%9.36% 9.74%0%5%10%15%20%25%2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年板块质押市值占比主板 中小企业板 创业板 全部 A 股谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 策略专题 /2018 年（截止到 6 月 27 日）质押比例分别为 21.39%/21.57%、 19.95%/21.20%、18.40%/20.95%、 22.65%/20.88%。 值得注意的是钢铁、 纺织服装 等行业较 2017年质押比例出现大幅上升，其中钢铁行业上升 3.85%。 图 4： 各行业质押比例 数据来源： wind、 财通证券研究所 表 1： 各行业质押比例（ 2018年截止到 6月 27日） 板块 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 医药 12.46% 15.10% 19.39% 21.39% 21.57% 基础化工 12.08% 12.46% 16.63% 19.95% 21.20% 纺织服装 12.83% 11.02% 17.38% 18.40% 20.95% 传媒 14.06% 18.46% 24.65% 22.65% 20.88% 房地产 19.23% 17.83% 18.82% 21.12% 20.69% 农林牧渔 14.58% 14.47% 19.27% 20.38% 20.67% 轻工制造 14.67% 13.98% 15.31% 18.54% 19.57% 钢铁 3.84% 4.65% 13.24% 15.07% 18.93% 综合 12.04% 17.10% 20.89% 24.24% 18.83% 商贸零售 10.83% 11.96% 16.68% 19.78% 18.42% 计算机 9.71% 11.91% 13.94% 17.18% 18.40% 煤炭 3.91% 12.80% 14.49% 16.63% 16.66% 建材 10.21% 12.44% 13.22% 13.97% 15.76% 汽车 7.07% 7.70% 9.51% 13.54% 14.74% 电力设备 8.84% 10.68% 12.50% 13.57% 14.72% 通信 7.50% 10.44% 11.06% 12.77% 13.65% 电子元器件 10.28% 9.62% 11.45% 12.54% 13.51% 食品饮料 10.44% 8.11% 10.41% 13.38% 12.67% 餐饮旅游 7.28% 9.56% 12.31% 11.99% 12.61% 0%5%10%15%20%25%30%医药基础化工 纺织服装传媒房地产农林牧渔 轻工制造钢铁 综合商贸零售计算机煤炭 建材 汽车电力设备通信电子元器件食品饮料 餐饮旅游机械有色金属家电 建筑非银行金融电力及公用事业交通运输 国防军工 石油石化银行各行业质押比例2017 年 2018 年谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 策略专题 机械 4.90% 6.59% 9.22% 11.58% 12.55% 有色金属 11.60% 10.71% 10.73% 11.32% 12.47% 家电 7.61% 9.12% 8.18% 10.94% 11.64% 建筑 3.01% 4.45% 5.58% 7.42% 8.64% 非银行金融 7.30% 5.87% 7.29% 7.21% 7.22% 电力及公用事业 3.43% 3.33% 4.78% 5.71% 6.20% 交通运输 4.10% 4.62% 5.65% 5.86% 6.05% 国防军工 2.19% 2.88% 3.57% 4.05% 3.85% 石油石化 1.05% 1.53% 1.95% 2.42% 2.81% 银行 0.54% 0.45% 0.91% 0.87% 0.92% 数据来源： wind、 财通证券研究所 质押市值比例较高的行业为传媒、纺织服装、基础化工， 2017 年 /2018 年（ 截止到 6 月 27 日）质押 市值 比例分别为 23.11%/21.84%、 17.14%/20.44%、17.95%/18.71%。 计算机、钢铁、纺织服装等行业质押市值占比出现大幅上升。 图 5： 各行业质押 市值占比 数据来源： wind、 财通证券研究所 表 2： 各行业质押市值占比（ 2018年截止到 6月 27日） 板块 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 传媒 7.49% 15.46% 25.69% 23.11% 21.84% 纺织服装 8.01% 7.80% 16.24% 17.14% 20.44% 基础化工 7.51% 8.35% 14.62% 17.95% 18.71% 综合 8.11% 16.50% 17.64% 19.77% 18.61% 房地产 13.16% 13.73% 15.00% 17.45% 18.10% 计算机 4.91% 8.10% 11.23% 14.50% 17.98% 农林牧渔 9.07% 10.44% 13.33% 17.47% 16.98% 0%5%10%15%20%25%传媒纺织服装 基础化工综合房地产 计算机农林牧渔医药商贸零售 轻工制造通信 钢铁有色金属 电力设备建材电子元器件机械 汽车 建筑 家电 煤炭电力及公用事业交通运输 餐饮旅游 食品饮料非银行金融国防军工 石油石化银行各行业质押市值占比2017 年 2018 年谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 策略专题 医药 6.79% 10.71% 15.69% 15.81% 16.04% 商贸零售 6.71% 10.60% 15.08% 17.66% 15.97% 轻工制造 9.55% 11.01% 12.37% 15.16% 15.75% 通信 6.86% 10.65% 11.06% 13.09% 15.18% 钢铁 3.44% 4.49% 9.99% 12.06% 14.96% 有色金属 8.70% 11.18% 13.01% 13.07% 14.92% 电力设备 4.90% 9.39% 12.02% 13.05% 14.47% 建材 5.45% 9.37% 11.96% 13.25% 13.45% 电子元器件 6.33% 7.86% 9.92% 10.77% 12.50% 机械 3.46% 6.35% 9.57% 10.98% 12.00% 汽车 4.33% 6.01% 7.62% 9.92% 10.37% 建筑 1.85% 4.29% 5.89% 7.71% 9.04% 家电 4.67% 7.13% 7.43% 8.33% 8.34% 煤炭 1.75% 8.78% 10.43% 9.56% 8.26% 电力及公用事业 3.46% 4.38% 6.74% 7.89% 8.02% 交通运输 3.04% 4.23% 5.85% 7.10% 7.62% 餐饮旅游 3.67% 8.21% 9.94% 8.23% 7.54% 食品饮料 5.23% 5.30% 6.51% 5.51% 5.05% 非银行金融 3.90% 4.22% 4.90% 4.27% 4.49% 国防军工 1.73% 2.70% 3.43% 4.33% 4.07% 石油石化 0.83% 1.87% 1.94% 2.25% 2.40% 银行 0.84% 0.74% 1.67% 1.17% 1.19% 数据来源： wind、 财通证券研究所 从质押比例超过 50%的股票行业分布情况来看， 截至 2018 年 6 月 27 日，质押比例超过 50%的股票共有 135 只 。其中 医药、房地产 行业覆盖 较 多 ， 分别为 15、 14只，其次为 传媒行业 ， 有 11 只。 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告 策略专题 图 6： 质押比例超过 50%的股票行业分布情况 数据来源： wind、 财通证券研究所 4、 个股质押比例区间分布右移 ，高质押市值股票相对减少 从个股质押比例区间分布来看，目前大多数股票质押比例小于 10%， 共有 1508只，占比达 45.06%，质押比例超过 50%的有 135 只，占比为 4.03%，但其 分布整体往右移，质押比例在 30%-50%之间的股票占比增加较多。 图 7： 质押比例分布情况 数据来源： wind、 财通证券研究所 1514118 8 87 7 75 5 54 4 43 3 3 32 2 2 21 1 10 0 00246810121416医药房地产传媒 汽车商贸零售 纺织服装建筑 建材电力设备 有色金属 基础化工机械电力及公用事业通信计算机家电食品饮料非银行金融交通运输煤炭 钢铁农林牧渔电子元器件轻工制造 餐饮旅游综合石油石化 国防军工银行质押比例超 50% 个股行业分布0%10%20%30%40%50%60%70%0-10% 10 % -2 0% 20 % -3 0% 30%-40% 40%- 50% 50% 以上各质押比例区间股票只数占比（ % ）2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 9 证券研究报告 策略专题 表 3： 质押比例分布情况 0-10% 10%-20% 20%-30% 30%-40% 40%-50% 50%以上 2014 年 58.48% 15.08% 12.59% 6.15% 4.93% 2.77% 2015 年 56.48% 16.98% 12.34% 7.58% 4.25% 2.38% 2016 年 52.35% 18.07% 12.66% 8.93% 4.77% 3.21% 2017 年 48.60% 16.54% 14.51% 10.61% 5.97% 3.78% 2018 年 45.06% 17.03% 15.21% 11.77% 6.90% 4.03% 数据来源： wind、 财通证券研究所 从质押市值来看， 2018 年（截止到 6月 27 日）质押 市值在 0-10 亿、 10-50 亿、50-200 亿、 200 亿以上的股票占比分别为 65.20%、 28.38%、 4.10%、 2.31%。 大多数股票质押市值集中在 50 亿以下，且当前质押市值在 0-10 亿区间的较 2017年有所增加，高质押市值股票占比相对减少。 图 8： 质押市值分布情况 数据来源： wind、 财通证券研究所 表 4： 质押 市值 分布情况 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 0-10 亿 83.39% 66.42% 60.77% 61.63% 65.20% 10-50 亿 14.50% 27.67% 31.95% 30.07% 28.38% 50-100 亿 1.65% 4.27% 4.96% 5.75% 4.10% 100 亿以上 0.47% 1.65% 2.33% 2.55% 2.31% 数据来源： wind、 财通证券研究所 截止到 6月 27日， A股市场质押比例超过 50%的个股名单如下： 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0 - 10 亿 10 - 50 亿 50 - 100 亿 100 亿以上质押市值分布2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 10 证券研究报告 策略专题 表 5： 质押比例超过 50%公司名单 证券代 码 证券简称 质押比例（ %） 质押市值（亿元） 证券代码 证券简称 质押比例 （ %） 质押市值（亿 元） 000408.SZ 藏格控股 77.98 211.29 600293.SH 三峡新材 57.29 37.82 000981.SZ 银亿股份 77.93 229.14 300312.SZ 邦讯技术 57.22 12.07 000723.SZ 美锦能源 75.97 169.39 603567.SH 珍宝岛 57.03 63.69 000564.SZ 供销大集 75.85 217.83 002776.SZ 柏堡龙 56.92 21.60 600828.SH 茂业商业 75.58 66.23 600297.SH 广汇汽车 56.85 267.62 000567.SZ 海德股份 75.16 55.37 002505.SZ 大康农业 56.83 66.40 002143.SZ 印纪传媒 71.82 153.67 000426.SZ 兴业矿业 56.80 76.52 000662.SZ 天夏智慧 71.38 48.22 002586.SZ 围海股份 56.57 45.25 002356.SZ 赫美集团 70.63 25.44 000918.SZ 嘉凯城 56.35 45.75 002252.SZ 上海莱士 69.12 671.90 300300.SZ 汉鼎宇佑 56.28 46.80 600295.SH 鄂尔多斯 68.69 37.75 000766.SZ 通化金马 56.12 63.19 000046.SZ 泛海控股 67.52 199.62 300278.SZ 华昌达 56.08 26.20 000038.SZ 深大通 67.32 63.70 600280.SH 中央商场 55.90 55.85 002147.SZ 新光圆成 66.71 180.01 002699.SZ 美盛文化 55.52 94.74 002684.SZ 猛狮科技 66.01 42.40 002558.SZ 巨人网络 55.40 265.78 600180.SH 瑞茂通 65.85 62.79 603959.SH 百利科技 55.35 29.53 000627.SZ 天茂集团 65.83 224.09 002121.SZ 科陆电子 55.31 50.55 300317.SZ 珈伟股份 65.33 66.42 002728.SZ 特一药业 55.21 17.58 002619.SZ 艾格拉斯 65.31 49.76 600074.SH *ST 保千 55.05 21.34 300064.SZ 豫金刚石 65.26 40.91 002721.SZ 金一文化 54.95 41.24 600053.SH 九鼎投资 65.06 48.09 000967.SZ 盈峰环境 54.86 56.28 000732.SZ 泰禾集团 64.45 149.19 300269.SZ 联建光电 54.60 22.10 002625.SZ 光启技术 64.34 162.88 002770.SZ 科迪乳业 54.47 25.59 000056.SZ 皇庭国际 64.18 62.64 603222.SH 济民制药 54.27 15.65 000020.SZ 深华发 A 64.09 16.08 600175.SH 美都能源 54.19 80.62 002437.SZ 誉衡药业 64.02 87.25 603919.SH 金徽酒 54.06 32.25 603555.SH 贵人鸟 64.02 45.39 000042.SZ 中洲控股 53.91 53.05 300411.SZ 金盾股份 63.81 27.09 000711.SZ 京蓝科技 53.81 47.27 300518.SZ 盛讯达 63.71 29.04 002592.SZ 八菱科技 53.79 20.89 600892.SH 大晟文化 63.51 38.59 000671.SZ 阳光城 53.56 128.42 002761.SZ 多喜爱 63.27 25.52 300158.SZ 振东制药 53.41 27.86 002210.SZ 飞马国际 63.19 128.78 600136.SH 当代明诚 53.34 30.95 300459.SZ 金科文化 63.13 117.35 002359.SZ 北讯集团 53.10 113.03 600393.SH 粤泰股份 63.09 57.92 300267.SZ 尔康制药 53.07 49.81 600869.SH 智慧能源 62.98 65.55 600331.SH 宏达股份 53.01 27.79 002485.SZ 希努尔 62.61 48.43 300464.SZ 星徽精密 52.80 9.18