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本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。1行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 医药生物 2018 年 07 月 10 日 医疗 需求刚性 ，重点关注 稳健成长和 “ 流量入口 ” 型公司 看好 医药生物 行业 2018 年 中 报业绩前瞻 相关研究 “给予确定性溢价，投资医药 “ 流量入口 ” 型公司 -医药生物行业 2018 年下半年投资策略 “ 2018 年 7 月 6 日 “给予确定性溢价，投资医药 “ 流量入口 ” 型公司 医药生物行业 2018 年下半年投资策略（ PPT） “ 2018 年 6 月20 日 证券分析师 闫天一 A0230517060001 yantyswsresearch 研究支持 熊超逸 A0230117010002 xiongcyswsresearch 暴晓丽 A0230117050002 baoxlswsresearch 联系人 熊超逸 (8621)23297818转 xiongcyswsresearch 本期投资提示： 2018 年 中报 医药板块 维持 回暖 趋势 ，板块内企业经营业绩 持续 分化。 我们对覆盖的 44 家医药板块上市公司 中报 业绩进行预测 ，其中：归母 净利润增速超过 50%的有 乐普医疗、长春高新、奥佳华、泰格医药、智飞生物、广誉远 等6 家； 归母 净利润增速 30%50%的有 爱尔眼科、仙琚制药、常山药业、通策医疗、信邦制药、康弘药业、片仔癀、葵花药业、安图生物、健帆生物、柳州股份、一心堂 等 12 家； 归母 净利润增速 20%30%的有 华海药业、华东医药、老百姓、通化东宝、恩华药业、凯利泰、鹭燕医药、中国医药 等 8 家；归母 净利润增速在 020%的有 恒瑞医药、瑞康医药、国药股份、上海医药、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、迪安诊断、复星医药、信立泰、羚锐制药、迈克生物、科华生物、尚荣医疗、国药一致、嘉事堂 等18 家， 覆盖公司中 预计 无 归母净利润 下滑或亏损的 情况。 局面稳中有变，分化趋势明显。 医药行业基本面持续向好，受医保局的成立、肿瘤药增值税率大幅下降、中药注射液逐步限制儿童使用等政策的影响，医药板块分化走势还在继续。 2018 年 1-5 月医药制造业主营业务收入增长13.9%（ 2017 年同期增速 11.9%），利润总额增长 13.2%（ 2017 年同期增速 15.7%），基本面持续稳中有升，公募基金医药配置仓位相对合理，医药板块 2018 年市盈率 29.67 倍估值处于合理位置。 板块表现回顾： 2018 年年初至今医药板块收益 -2.2%，表现排名第 2，跑 赢大盘 16.9 个百分点。目前医药板块 2018 年市盈率 29.67 倍， 扣除金融服务前后， 医药板块 分别相对市场溢价 150%、 79%。 政策催化流量加速变现，给予确定性溢价。 近期药改政策催化主要体现在“提速”：药品优先审批政策使得创新药上市更快，利好研发龙头企业，使得人才储备变现提 速；医保支付中定价 +支付一体化，未来医保目录有望动态调整，加速创新药进医保，使得患者流量变现提速。年初至今，涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药、爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期，主要为估值的提升，体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。 投资策略： 医疗需求刚性，重点关注稳健成长 和 “流量入口”型 医药 公司 。我们核心推荐以下标的：研发人才流量入口企业： 1）创新药研发平台： 恒瑞医药、药明康德、泰格医药； 2）高端器械研发平台： 乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物。患者需求流量入口企业： 3）可选需求消费升级： 长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远； 4）连锁药店： 益丰药房、大参林、老百姓、一心堂；5）优质医疗服务： 爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学 。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。2行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 1. 2018 年 中 报 上市公司业绩 整体保持平稳增长，个股持续分化： 2018 年 一季 报上市公司业绩整体保持平稳增长态势，个股持续分化：我们对覆盖的44 家医药板块上市公司中报业绩进行预测，其中 18 家公司归母净利润增速超过 30%： 乐普医疗、长春高新、奥佳华、泰格医药、智飞生物、广誉远 、 爱尔眼科、仙琚制药、常山药业、通策医疗、信邦制药、康弘药业、片仔癀、葵花药业、安图生物、健帆生物、柳州股份、一心堂 。 没有公司出现 归母净利润下滑或亏损。 归母净利润增幅 50%以上的公司， 6 家： 乐普医疗 （ 0.44 元 增长 60%）、 长春高新 （ 3.01元 增长 80%）、 奥佳华 （ 0.25 元 增长 50%）、泰格医药（ 0.43 元 增长 80%）、智飞生物（ 0.43 元 增长 300%）、广誉远（ 0.42 元 增长 90%）。 归母净利润增幅 30%-50%的公司， 12 家： 爱尔眼科 （ 0.21 元 增长 38%） 、 仙琚制药（ 0.13 元 增长 45%） 、 常山药业 （ 0.13 元 增长 40%） 、通策医疗 （ 0.39 元 增长 40%） 、信邦制药 （ 0.12 元 增长 35%） 、 康弘药业 （ 0.45 元 增长 30%） 、 片仔癀 （ 1.01 元 增长 40%） 、葵花药业 （ 0.44 元 增长 35%） 、 安图生物 （ 0.64 元增长 40%） 、 健帆生物 （ 0.50 元 增长40%） 、柳州股份（ 0.96 元增长 30%）、一心堂（ 0.51 元增长 35%） 。 归母净利润增幅 20%-30%的公司， 8 家： 华海药业 （ 0.30 元 增长 25%） 、华东医药（ 0.87 元 增长 22%） 、老百姓 （ 0.81 元 增长 20%） 、通化东宝 （ 0.25 元 增长 27%） 、恩华药业 （ 0.26 元 增长 25%） 、 凯利泰 （ 0.17 元 增长 25%） 、 鹭燕医药 （ 0.40 元 增长 20%） 、中国医药 （ 0.73 元 增长 20%） 。 归母净利润相对平稳的公司， 18 家： 恒瑞医药（ 0.21 元增长 19%）、 瑞康医药 （ 0.40元 增长 18%） 、国药股份 （ 0.83 元 增长 15%） 、上海医药 （ 0.75 元增长 10%） 、鱼跃医疗 （ 0.47 元 增长 18%） 、东阿阿胶 （ 1.49 元 增长 8%） 、云南白药 （ 1.74 元 增长 16%） 、天士力 （ 0.59 元 增长 18%） 、华兰生物 （ 0.46 元 增长 0%） 、 迪安诊断（ 0.38 元增长 17%）、复星医药 （ 0.73 元 增长 8%） 、信立泰 （ 0.78 元 增长 11%） 、 羚锐制药 （ 0.26 元 增长 15%） 、迈克生物 （ 0.41 元 增长 18%） 、科华生物 （ 0.27 元 增长 10%） 、 尚荣医疗 （ 0.16 元 增长15%） 、国药一致 （ 1.43 元 增长 10%） 、嘉事堂 （ 0.33 元 增长 15%） 。 覆盖公司中预计无归母净利润下滑或亏损的情况 。 2.本周医药板块 小幅跑输 大盘 本周（ 20180702 至 20180706）医药板收益 -5.1%，表现排名第 22，跑输大盘 0.9 个百分点； 2018 年年初至今医药板块收益 -2.2%，表现排名第 2，跑 赢 大盘 16.9 个百分点。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。3行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 图 1： 2018 年初以来医药行业跑赢 大盘 16.9 个百分点 图 2：本周医药生物跑输大盘 0.9 个百分点 资料来源： WIND、申万宏源研究 资料来源： WIND、申万宏源研究 目前医药板块 2017 年市盈率 29.67 倍， 扣除金融服务前后，医药板块分别相对市场溢价150%、 79%。 图 3：医药生物 18PE 29.67 倍（全部 A 股） 资料来源： WIND、申万宏源研究 图 4：医药生物相对全部 A 股溢价率 150% 图 5：医药生物相对 全部 A 股 （扣除金融服务） 溢价率 79% -2.2%-19.1%-40% -30% -20% -10% 0% 10%休闲服务医药生物交通运输公用事业食品饮料轻工制造计算机家用电器汽车化工钢铁申万 A指纺织服装商业贸易农林牧渔国防军工建筑材料采掘电子传媒建筑装饰有色金属机械设备电气设备银行非银金融房地产通信综合-4.2%-5.1%-8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0%有色金属化工国防军工建筑装饰采掘银行传媒计算机非银金融通信公用事业综合农林牧渔交通运输食品饮料申万 A指电气设备建筑材料机械设备汽车电子商业贸易医药生物轻工制造钢铁休闲服务纺织服装家用电器房地产-11.8629.660 20 40 60SW银行SW钢铁SW房地产SW建筑装饰SW建筑材料SW综合全部 A股SW化工SW汽车SW非银金融SW采掘SW家用电器SW公用事业SW交通运输扣除金融服务SW轻工制造SW纺织服装SW农林牧渔SW电气设备SW传媒SW商业贸易SW机械设备SW有色金属SW电子SW通信SW食品饮料SW休闲服务SW医药生物SW计算机SW国防军工本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。4行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 资料来源： WIND、申万宏源研究 资料来源： WIND、申万宏源研究 表 1： 2018 年年初至今涨跌幅前二十 表 2：本周涨跌幅前二十 资料来源： WIND、申万宏源研究 资料来源： WIND、申万宏源研究 0 . 91 . 11 . 31 . 51 . 71 . 92 . 12 . 32 . 52 . 72 . 93 . 13 . 31-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb1-Aug全部 A 股 ： 医药生物 / 全部 A 股平均值 = 2 . 0 32 .500 . 81 . 01 . 21 . 41 . 61 . 82 . 02 . 21-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug1-Feb 1-Aug全部 A 股 ： 医药生物 / 全部 A 股 ( 扣除金融服务 )均值 = 1 . 5 21 .791 卫宁健康 8 9 . 6 % 千山药机 -7 1 . 3 %2 片仔癀 7 4 . 2 % 华仁药业 -6 5 . 9 %3 智飞生物 6 3 . 7 % 振东制药 -6 4 . 5 %4 泰格医药 6 2 . 2 % 南京新百 -6 4 . 3 %5 万达信息 5 7 . 8 % 塞利斯 -6 3 . 2 %6 一心堂 5 2 . 2 % 永安药业 -6 0 . 4 %7 长生生物 5 1 . 4 % 迪瑞医疗 -5 9 . 6 %8 通策医疗 4 8 . 3 % 花园生物 -5 6 . 8 %9 乐普医疗 4 0 . 1 % 赛升药业 -5 6 . 6 %10 健帆生物 3 7 . 6 % 新和成 -5 6 . 2 %11 海普瑞 3 6 . 6 % 西陇科学 -5 3 . 0 %12 安图生物 3 5 . 2 % 富祥股份 -5 2 . 1 %13 鲁抗医药 3 1 . 3 % 山河药辅 -5 1 . 0 %14 益丰药房 3 1 . 2 % 九洲药业 -4 9 . 7 %15 凯莱英 3 1 . 2 % 嘉应制药 -4 8 . 0 %16 中新药业 2 8 . 2 % 未名医药 -4 7 . 4 %17 华兰生物 2 4 . 5 % 恒康医疗 -4 7 . 0 %18 金花股份 2 2 . 0 % 鹭燕医药 -4 6 . 8 %19 科伦药业 2 1 . 7 % 人民同泰 -4 4 . 3 %20 恩华药业 2 1 . 0 % 东方海洋 -4 3 . 7 %跌幅前二十涨幅前二十1 西陇科学 1 4 . 9 % 恒康医疗 -4 1 . 0 %2 香雪制药 9 . 7 % 九洲药业 -1 8 . 8 %3 中源协和 6 . 7 % 恒基达鑫 -1 8 . 1 %4 汉森制药 5 . 7 % 南京新百 -1 7 . 2 %5 嘉应制药 4 . 9 % 百花村 -1 6 . 7 %6 万达信息 4 . 4 % 广誉远 -1 5 . 6 %7 雅本化学 4 . 2 % 华海药业 -1 4 . 6 %8 华业资本 4 . 1 % 方盛制药 -1 4 . 0 %9 鲁抗医药 4 . 0 % 太极集团 -1 4 . 0 %10 华兰生物 4 . 0 % 新光药业 -1 3 . 5 %11 奥佳华 3 . 9 % 恩华药业 -1 3 . 5 %12 泰和健康 3 . 9 % 千山药机 -1 3 . 2 %13 博雅生物 3 . 5 % 赛升药业 -1 3 . 2 %14 山河药辅 2 . 8 % 国药股份 -1 3 . 0 %15 卫宁健康 2 . 4 % 安图生物 -1 2 . 8 %16 莱美药业 2 . 4 % 新和成 -1 2 . 1 %17 健帆生物 2 . 3 % 山大华特 -1 1 . 4 %18 金花股份 2 . 0 % 紫鑫药业 -1 1 . 1 %19 达安基因 1 . 9 % 亚宝药业 -1 1 . 0 %20 康芝药业 1 . 5 % 景峰医药 -1 0 . 6 %跌幅前二十涨幅前二十本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。5行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 表 3：重点覆盖上市公司 2018 年 中 报盈利预测 代码 公司名称 EPS 增速 评级 备注 17A 1Q18 1H18（ E） 17A 1Q18 1H18（ E） 核心公司 600276.SH 恒瑞医药 0.87 0.26 0.51 24.2% 16.9% 19.0% 买入 公司“制剂出口 +创新药”双轮驱动，创新药逐步步入收获期，产品结构不断优化推动公司业绩稳健增长 600521.SH 华海药业 0.51 0.13 0.30 27.6% 25.0% 25.0% 买入 不考虑 缬沙坦 事件 影响， 公司加大制剂销售推广力度，国内制剂板块逐步发力，公司多个品种通过一致性评价，后续招标进程中高质量优势有望转化为市场优势 000963.SZ 华东医药 1.22 0.45 0.87 23.0% 21.2% 22.0% 买入 受益于 2017 版医保目录调整，公司工业端增速有望提速；商业受政策影响逐渐消除，有望企稳回升 002589.SZ 瑞康医药 0.67 0.19 0.40 70.7% -4.0% 18.0% 买入 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 8%-25%，扣非净利润同比增长 30%-50%。器械全国代理网络建成继续深化扩张，药品配送稳定增长，多家子公司整合后管理协同显著，市占率持续提升 600511.SH 国药股份 1.49 0.33 0.83 15.3% 9.2% 15.0% 买入 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 10%-20%。麻药一级分销龙头，国控新资产注入后平台协同显著；两票制对公司影响偏中性，预计今年下半年业绩恢复平稳，公司会继续提升北京地区是战略，做产业链延伸 601607.SH 上海医药 1.24 0.36 0.75 10.1% 2.1% 10.0% 买入 公司工业板块收入和毛利率均增速稳健，收购的康德乐与公司业务有高度的协同性与互补性，强强联手助力公司成为全国第二大医药流通商 603883.SH 老百姓 1.30 0.46 0.81 24.9% 15.2% 20.0% 未评级 全国连锁药店龙头，管理效率较高，定增加速药店外延布局 300003.SZ 乐普医疗 0.50 0.17 0.44 32.4% 30.7% 60.0% 买入 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 50%-70%。支架业务、体外诊断业务和外科业务继续保持较快增长趋势；药品板块除业绩仍保持快速增长外，收购子公司新东港 45%少数股东股权自二季度起合并报表；此外，自 2018 年 5 月 1 日起执行的增值税税率调整政策，预计亦将对公司报告期的盈利有一定正面贡献 002223.SZ 鱼跃医疗 0.59 0.21 0.47 18.3% 15.0% 18.0% 增持 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 0%-30%。电子商务平台业绩本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。6行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 增长迅速，核心产品制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸、针灸针等产品保持较快增长，睡眠呼吸机、留置针等一批新品陆续推出，并取得较好市场认可 000423.SZ 东阿阿胶 3.13 0.93 1.49 10.4% 0.8% 8.0% 未评级 收入增速回升，第四季度集中结算 000538.SZ 云南白药 3.02 0.77 1.74 7.7% 11.2% 16.0% 买入 事业部正常推进，中药资源占比提高， 药品事业部一季度恢复性增长 600535.SH 天士力 0.91 0.25 0.59 17.0% 16.8% 18.0% 买入 去库存基本完成，医保目录调整带来业绩增量 000661.SZ 长春高新 3.89 1.24 3.09 36.5% 46.3% 80.0% 买入 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 70%-100%，远超市场 40%的预期。地产部分去年同期亏损 1000万，今年同期预计实现 3000-4000万左右净利润。扣除地产部分影响，金赛 +百克净利润同比增速 60%左右 600867.SH 通化东宝 0.41 0.13 0.25 30.5% 30.2% 27.0% 买入 二代基层粘性强保持增长，静待三代上市 002614.SZ 奥佳华 0.62 0.05 0.25 37.5% 50.2% 50.0% 买入 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 45%-60%。产品更新，按摩椅业务增长显著 002007.SZ 华兰生物 0.88 0.22 0.46 5.2% -18.8% 0.0% 增持 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 -20%-10%。公司积极调整血制品产品结构，整体业务增速保持平稳，持续推动渠道变革适应两票制；疫苗业务快速回暖，单抗研发进展顺利 300244.SZ 迪安诊断 0.63 0.11 0.38 33.0% 12.2% 17.0% 增持 新建第三方实验室逐步步入盈利期，合作共建项目积极推进 300015.SZ 爱尔眼科 0.31 0.09 0.21 33.2% 39.2% 38.0% 增持 公司核心业务维持稳健增长，加快布局地级和县级医院网络，国际化战略向纵深推进，随着公司经营能力和品牌声誉增强，整体培育周期缩短，省会和地级市医院盈利能力不断提升，公司优秀的商业模式得到验证 600196.SH 复星医药 1.25 0.28 0.73 11.4% -4.3% 8.0% 增持 医疗和医药领域的低估值白马，制药业务稳健，医疗器械加快布局，医疗服务持续推进 化学制剂 002294.SZ 信立泰 1.39 0.40 0.78 4.0% 10.3% 11.0% 增持 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 5%-15%。核心品种氯吡格雷保持稳定增长，二线品种逐渐放量贡献业绩增长，公司产品梯队逐渐完善 002262.SZ 恩华药业 0.39 0.10 0.26 27.4% 19.3% 25.0% 未评级 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 15%-35%。收益此轮招标，右美等品种拉动，业绩提速 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。7行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 002332.SZ 仙琚制药 0.23 0.04 0.13 41.3% 149.5% 45.0% 增持 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 30%-60%。 NewChem 并表，原有业务保持 25%以上增长 300255.SZ 常山药业 0.21 0.05 0.13 12.2% 5.5% 40.0% 增持 公司主要产品低分子肝素水针制剂和普通肝素原料药销量较上年同期均稳定增长 医疗服务 600763.SH 通策医疗 0.68 0.19 0.39 59.1% 44.0% 40.0% 增持 杭口医院高速增长，前期新建口腔医院完成培育期进入增长期，和浙二医院合作建眼科医院，会是公司重点发展方向，辅助生殖定增项目继续推进 002390.SZ 信邦制药 0.19 0.04 0.12 29.8% 40.5% 35.0% 未评级 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 20%-50%。 17 年肿瘤医院三期、白云医院二期、六枝博大医院有望为公司新增 1500 张床位，仁怀新朝阳医院投入使用不到 2 年， 17 年10 月已经实现了盈亏平衡 300347.SZ 泰格医药 0.60 0.19 0.43 114.0% 121.1% 80.0% 增持 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 65%-95%。受益于药审改革，一致性评价、创新药 CRO 持续贡献业绩增量 生物制药 002773.SZ 康弘药业 0.96 0.31 0.45 29.7% 35.9% 30.0% 增持 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 20%-50%。公司核心品种康柏西普经谈判纳入 2017 版医保目录乙类，继续保持较高增长贡献业绩 300122.SZ 智飞生物 0.27 0.16 0.43 1229.2% 330.4% 300.0% 增持 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 290%-315%。公司代理默沙东四价 HPV 疫苗及自主研发的三联苗均进入放量期，推动公司业绩爆发式增长 品牌中药 600436.SH 片仔癀 1.34 0.54 1.01 50.5% 44.1% 40.0% 增持 公司核心产品进入量价齐升通道，业绩增速稳定向上 002737.SZ 葵花药业 0.73 0.25 0.44 39.9% 49.0% 35.0% 未评级 一季度受流感疫情刺激，销售额激增 600771.SH 广誉远 0.67 0.15 0.42 92.8% 113.0% 90.0% 未评级 公司通过各种市场活动及多渠道广告的持续投放，品牌效应日渐凸显，销售渠道不断完善 600285.SH 羚锐制药 0.37 0.13 0.26 -37.2% 8.2% 15.0% 买入 贴膏剂增长稳健，渠道调整，预计今年恢复增长 医疗器械 300463.SZ 迈克生物 0.67 0.18 0.41 19.9% 24.5% 18.0% 买入 公司自产产品增长是公司业绩增长的重要驱动因素，加快推动新商业模式，继续向终端客户推广医学实验室整体解决方案 603658.SH 安图生物 1.06 0.23 0.64 27.7% 42.4% 40.0% 未评级 化学发光试剂保持 50%增长，新增仪本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。8行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 器投放量 800 台以上 002022.SZ 科华生物 0.42 0.09 0.27 -6.3% 10.9% 10.0% 增持 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 0%-20%。传统生化业务经营稳健， HIV 金标试纸通过 WHO 认证加速公司出口业务开始恢复 300529.SZ 健帆生物 0.68 0.22 0.50 40.7% 50.9% 40.0% 未评级 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 30%-50%。血液净化龙头，独家专利产品壁垒较高，流程化管理水平较高 300326.SZ 凯利泰 0.27 0.07 0.17 22.8% 27.7% 25.0% 未评级 骨科器械龙头，收购渠道公司加速产业链协同，技术水平国内领先 002551.SZ 尚荣医疗 0.25 0.08 0.16 53.4% 3.0% 15.0% 买入 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 0%-30%。医院 PPP 项目模式成熟，通过供应链管理、设备销售、基建等多方面实现盈利；后续订单充足，未来三年业绩加速释放 医药商业 000028.SZ 国药一致 2.47 0.68 1.43 -10.9% 7.4% 10.0% 买入 两广区域商业稳健增长，国大药房稳健增长，全国连锁零售盈利能力改善空间巨大 603368.SH 柳州股份 1.55 0.44 0.96 25.0% 35.3% 30.0% 未评级 公司公司深耕广西市场，医药分销收入稳健增长，覆盖率持续提升，与华润合作开始布局器械流通市场 002788.SZ 鹭燕医药 0.68 0.17 0.40 13.0% 39.5% 20.0% 未评级 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 10%-30%。福建商业龙头，新医改政策利好福建商业集中度提升，后续整合预期较强 002462.SZ 嘉事堂 1.05 0.35 0.66 18.2% 23.5% 15.0% 未评级 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 0%-30%。公司是心血管耗材龙头，收购少数股权加强现有渠道的掌控力，看好公司后续持续外延布局 002727.SZ 一心堂 0.74 0.23 0.51 19.6% 35.0% 35.0% 买入 公司预告 2018 年中报归母净利润同比增长 25%-45%。公司以云南为基础，加速布局西南地区如川渝市场连锁药店市场， 18 年川渝市场预计开始实现盈利，同时 17 年底公司完成定增，资金到位后有望节省公司财务费用 600056.SH 中国医药 1.22 0.40 0.73 37.0% 29.4% 20.0% 未评级 通过集团旗下医药上市平台，内生外延高增长可期 资料来源：公司公告， WIND，申万宏源研究 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。9行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 表 4：重点覆盖上市公司盈利预测与估值表 行业公司名称 公司代码 收盘价 总市值 EPS PE PEG 评级 7/9 百万元 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2016 2017 2018E 2019E 2020E 核心推荐公司 恒瑞医药 600276 72.29 266172 0.70 0.87 1.06 1.32 1.64 103 83 68 55 44 1.82 买入 华海药业 600521 20.54 25696 0.40 0.51 0.61 0.79 1.03 51 40 34 26 20 0.81 买入 华东医药 000963 46.00 67068 0.99 1.22 1.52 1.88 2.35 46 38 30 24 20 0.77 买入 贝达药业 300558 56.95 22837 0.92 0.64 0.74 0.90 1.04 62 89 77 63 55 2.80 - 瑞康医药 002589 13.33 20062 0.39 0.67 0.91 1.18 1.54 34 20 15 11 9 0.29 买入 国药股份 600511 24.98 19160 0.71 1.49 1.68 1.91 2.14 35 17 15 13 12 0.76 买入 上海医药 601607 23.66 67242 1.12 1.24 1.41 1.61 1.84 21 19 17 15 13 0.78 买入 老百姓 603883 78.46 22361 1.04 1.30 1.64 2.06 2.56 75 60 48 38 31 1.19 - 乐普医疗 300003 35.20 62726 0.38 0.50 0.70 0.93 1.22 93 70 50 38 29 0.89 买入 鱼跃医疗 002223 19.56 19599 0.50 0.59 0.73 0.88 1.04 39 33 27 22 19 0.82 增持 东阿阿胶 000423 52.49 34328 2.83 3.13 3.52 3.96 4.41 19 17 15 13 12 0.80 - 云南白药 000538 102.81 107025 2.80 3.02 3.45 3.88 4.30 37 34 30 26 24 1.55 买入 天士力 600535 25.00 37825 0.78 0.91 1.04 1.16 1.35 32 27 24 22 19 1.10 买入 长春高新 000661 236.50 40205 2.85 3.89 5.12 6.67 8.65 83 61 46 35 27 0.94 买入 通化东宝 600867 24.62 50569 0.31 0.41 0.52 0.67 0.87 79 60 47 37 28 1.03 买入 华兰生物 002007 34.97 32522 0.84 0.88 1.04 1.24 1.51 42 40 34 28 23 1.10 增持 迪安诊断 300244 18.79 10353 0.48 0.64 0.82 1.07 1.39 39 29 23 18 14 0.49 增持 丽珠集团 000513 45.00 32355 1.09 6.16 1.59 1.89 2.23 41 7 28 24 20 -0.70 - 华大基因 300676 101.01 40404 0.83 1.00 1.32 1.69 2.14 122 101 77 60 47 1.66 - 爱尔眼科 300015 31.77 75740 0.23 0.31 0.42 0.56 0.75 138 102 76 57 42 1.37 增持 复星医药 600196 41.04 102395 1.12 1.25 1.50 1.77 2.07 37 33 27 23 20 0.94 增持 化学制剂 仙琚制药 002332 8.79 8052 0.16 0.23 0.35 0.45 0.59 55 38 25 20 15 0.60 增持 华润双鹤 600062 22.98 19970 0.61 0.97 1.14 1.33 1.55 38 24 20 17 15 0.64 信立泰 002294 35.54 37175 1.33 1.39 1.56 1.79 2.05 27 26 23 20 17 1.12 增持 恩华药业 002262 18.25 18414 0.31 0.25 0.48 0.59 0.73 59 73 38 31 25 1.10 - 生物制药 康弘药业 002773 51.73 34866 0.74 0.96 1.24 1.61 2.07 70 54 42 32 25 1.04 增持 智飞生物 300122 48.67 77872 0.02 0.27 0.82 1.44 1.93 2434 180 59 34 25 2.76 增持 安科生物 300009 18.25 18195 0.20 0.28 0.38 0.50 0.65 91 65 48 37 28 1.13 天坛生物 600161 18.68 16270 0.30 1.35
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