医药生物行业2018年下半年投资策略：给予确定性溢价，投资医药“流量入口”型公司.pdf

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。1行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 医药生物 2018 年 07 月 06 日 给予确定性溢价，投资医药“流量入口”型公司 看好 医药生物行业 2018 年下半年投资策略 相关研究 “给予确定性溢价，投资医药 “ 流量入口 ” 型公司 医药生物行业 2018 年下半年投资策略（ PPT） “ 2018 年 6 月20 日 “ 新版医保目录受益品种持续放量 2017 版医保目录落地情况跟踪系列报告二 “ 2018 年 5 月 31 日 证券分析师 闫天一 A0230517060001 yantyswsresearch 研究支持 熊超逸 A0230117010002 xiongcyswsresearch 暴晓丽 A0230117050002 baoxlswsresearch 联系人 熊超逸 (8621)23297818转 xiongcyswsresearch 本期投资提示： 医药行业存在的不可能三角：医保、患者、药企的三方诉求难以同时满足。 一般来说，医疗行业有三个参与方： 1.国家或社会医保； 2.患者； 3.医药企业、医疗机构。正如三体问题不能精确求解，医疗三方诉求也难以同时满足，始终处于动态博弈状态。这是医疗系统经常处于改革之中的根本原因。在不可能三角中，医药公司只有通过同时解决医 保、患者双方的诉求，才能在相对稳定的状态下实现利润最大化：解决支付方的诉求，提高效率替国家省钱（更便宜的国产创新药）；解决患者的诉求，解决临床刚性需求（更便宜的国产创新药）或者可选需求（疫苗、高端中药保健品、生长激素等等）。 寻找医药行业的流量入口型公司。 创新药研发本身具有高度的不确定性，我们认为要在不确定中寻找确定性，最关键的是寻找“流量入口”型公司，医药行业的有两个重要流量：人才流量与患者流量。人才流量：吸引海归人才，紧跟国外做 follow-on 式创新，需要研发人才的流量（恒瑞医药、药明康德、凯莱英）和 创新药项目的流量（泰格医药）。患者流量：紧抓患者的需求：拥有覆盖全国医院的销售网络（恒瑞医药、华东医药、通化东宝等）；连锁 OTC 药房（益丰药房、老百姓、一心堂、大参林）；医疗服务机构（爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学等）。 政策催化流量加速变现，给予确定性溢价。 近期药改政策催化主要体现在“提速”：药品优先审批政策使得创新药上市更快，利好研发龙头企业，使得人才储备变现提速；医保支付中定价 +支付一体化，未来医保目录有望动态调整，加速创新药进医保，使得患者流量变现提速。年初至今，涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药 、爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期，主要为估值的提升，体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。 核心标的推荐：医药行业的“流量入口”型公司。 我们核心推荐以下标的：研发人才流量入口企业： 1）创新药研发平台： 恒瑞医药、药明康德、泰格医药； 2）高端器械研发平台：乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物。患者需求流量入口企业： 3）可选需求消费升级： 长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远； 4）连锁药店： 益丰药房、大参林、 老百姓、一心堂；5） 优质 医疗服务： 爱 尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学。 请务必仔细阅读正文 之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。2行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 核心标的推荐：医药行业的“流量入口”型公司。 我们核心推荐以下标的： 研发人才流量入口企业： 1）创新药研发平台： 恒瑞医药、药明康德、泰格医药； 2）高端器械研发平台： 乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物。 患者需求流量入口企业： 3）可选需求消费升级： 长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远； 4）连锁药店： 益丰药房、大参林、老百姓、一心堂； 5） 优质 医疗服务： 爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学。 原因及逻辑 医药行业存在的 不可能三角： 医保、患者、药企的三方诉求难以同时满足。 一般来说，医疗行业有三个参与方： 1.国家或社会医保； 2.患者； 3.医药企业、医疗机构。正如三体问题不能精确求解，医疗三方诉求也难以同时满足，始终处于动态博弈状态。这是医疗系统经常处于改革之中的根本原因。 在不可能三角中，医药公司只有通过 同时解决 医保、患者双方的诉求， 才能 在相对稳定的状态下 实现利润最大化 ： 解决支付方的诉求， 提高效率替国家省钱 （更便宜的国产创新药） ； 解决患者的诉求， 解决临床刚性需求（更便宜的国产创新药）或者可选需求（疫苗、高端中药保健品、生长激素等等）。 寻找医药行业的流量入口型公司。 创新药研发本身具有高度的不确定性， 我们认为要在不确定中寻找确定性，最关键的是寻找“流量入口”型公司， 医药行业的 有两个重要 流量 ：人才流量 与患者流量。 人才流量： 吸引海归人才， 紧跟国外做 follow-on 式创新，需要研发人才的流量（恒瑞医药、药明康德、凯莱英）和创新药项目的流量（泰格医药）。 患者流量： 紧抓患者的需求：拥有覆盖全国医院的销售网络（恒瑞医药、华东医药、通化东宝等）；连锁 OTC 药房（益丰药房、 大参林 、老百姓、一心堂 ）；医疗服务机构（爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学等）。 政策催化流量加速变现，给予确定性溢价。 近期药改政策催化主要体现在“提速”：药品优先审批政策使得创新药上市更快，利好研发龙头企业， 使得人才储备变现提速；医保支付中定价 +支付一体化，未来医保目录有望动态调整，加速创新药进医保， 使得患者流量变现提速 。 年初至今，涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药、爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期，主要为估值的提升，体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。 有别于大众的认识 市场认为医药龙头估值偏高，不具有安全边际。 我们认为 ： 今年医药不是熊市的防御 ， 而是震荡市的进攻 。 既然是进攻性配置，可能需要忍受头部公司表观估值较贵的现实，我们坚信未来十年，无论是患者的流量还是人才的流量都会持续向头部公司集中。 所以我们认为应该给予确定性溢价，投资医药行业“流量入口”型公司。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。3行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 1. 医药行业的不可能三角 . 6 1.1 最大的支付方： 2002 年之后逐渐转为国家、社会医保 . 7 1.2 患者的需求：刚性需求和可选需求 . 8 1.3 医药公司：生产更便宜的国产创新药实现利润最大化 . 12 2. 寻找医药行业的流量入口型公司 . 13 2.1 为什么投资“流量入口”公司：寻找不确定中的确定性 . 13 2.2 医药行业的流量入口：人才流量与患者流量 . 14 2.2.1 医疗行业的人才流量入口：大型药企与 CRO 公司 . 14 2.2.2 医疗行业的患者流量入口：医生、药店、民营医疗机构 . 17 3政策催化流量加速变现，给予确定性溢价 . 22 3.1 政策催化医 保支付、药品审批、资本退出提速 . 22 3.2 新版医保目录：执行进度超预期，未来有望动态调整 . 23 4. 关键结论与投资建议 . 26 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。4行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：医药行业三方诉求不同 . 6 图 2：我国 1978-2016 年卫生费用支付主体的变迁 . 7 图 3：医药制造业收入增速与医保基金支出增速一致 . 7 图 4：我国城镇职工医疗保险累计结余增速放缓 . 8 图 5：未来医保支 付方向倾向于刚需治疗性品种 . 8 图 6：患者的刚性需求和可选需求 . 8 图 7：创新药的发展带来预期寿命的提升（三次突破） . 9 图 8： 1930-2015 年， 美国全人口死亡原因分布 . 9 图 9：埃克替尼样本医院销售额及增速 . 11 图 10：埃克替尼样本医院销量及增速 . 11 图 11：美国消费型服务业增加值占 GDP 比重（ %） . 11 图 12： 2017 年美国居民各类消费支出占比（ %） . 11 图 13： 医药公司通过生产更便宜的国产创新药解决支付方和患者诉求 . 12 图 14：创新药估值类比二叉树看涨期权模型假设较多，不确定性较多 . 13 图 15：研发平台型药企抓 IP 流量和用户流量 . 14 图 16： 60 年代拜耳上市的原研创新药硝苯地平 . 14 图 17： 70 年代日本安斯泰来上市的尼卡地平 . 14 图 18： 罗氏制药 2004 年上市的厄洛替尼 . 15 图 19： 贝达药业 2011 年上市的埃克替尼 . 15 图 20：海归人才的两个落脚点 . 15 图 21：中国患者的流量分布基 本符合药品销售的渠道分布 . 17 图 22：肿瘤、心脏内科、神经内科医生分布情况（人） . 17 图 23：部分龙头药企销售人员数量（人） . 17 图 24：我国药店连锁化率大幅提高 . 18 图 25：我国药店集中度还比较低 . 18 图 26：益丰药房关店率最 低，经营质量较好 . 19 图 27：一心堂通过区域垄断毛利率水平较高 . 19 图 28：高毛利中药饮片和非药品种大参林占比最高 . 19 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。5行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图 29：老百姓医保资质覆盖率最高，大参林活跃会员人数最多 . 19 图 30：老百姓门店大多集中于华中、华东地区 . 20 图 31：益丰药房门店大多集中于华中、华南地区 . 20 图 32：一心堂门店大多集中于华南、西南地区 . 20 图 33：大参林门店大多集中于华南、华中地区 . 20 图 34：爱尔眼科门诊量和手术量逐年稳步增长 . 20 图 35：通策医疗 2017 年门诊量高达 157 万人 . 20 图 36： 国际医学流量较少，流量单价高 . 21 图 37：美年健康流量巨大，流量单价低 . 21 图 38：医保相关部门政策法规变化 . 22 图 39： 优先审批 VS 常规审批（进口药） . 22 图 40： 优先审批 VS 常规审批（仿制药） . 22 图 41： 部分药企 纳入优先审评数量 . 23 图 42： 医保目录调整情况 . 23 图 43： 医保目录变化路径 . 24 图 44： 2000-2017 年四版医保目录中西药品种数量 . 25 图 45：给予确定性溢价，投资医药行业流量入口型公司 . 26 表 1： 1990 年 城市居民主要疾病死亡率及构成 . 9 表 2： 2016 年城市居民主要疾病死亡率及构成 . 9 表 3： 36 个谈判品种放量情况跟踪 . 10 表 4：几代高端海归人才：创业或进入有研发体系的大公司 . 16 表 5：几大上市药店经营效率 VS. 扩张速度 . 18 表 6： 2009 版与 2017 版医保目录 . 24 表 7： A 股医药行业不同市值组的涨跌幅情况 . 26 表 8： 重点覆盖上市公司盈利预测与估值表 . 27 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。6行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 1. 医药行业的不可能三角 一般来说 ，医疗行业有三个参与方： 1.国家或社会医保 ； 2.患者 ； 3.医药企业、医疗机构。 正如三体问题不能精确求解，医疗 三方诉求 也 难以同时满足 ，始终处于动态博弈 状态 。这是医疗系统经常处于改革之中的根本原因。 无论是发达国家还是发展中国家，世界上大多数国家 都 面临 着看病难、看病贵 的问题 ，单纯 提高医疗支出比重并不能解决 所有 问题： 中国 2017 年 医疗费用总支出 5.2 亿元， 仅 占GDP 的 6.2%（发达国家普遍在 10%以上 ） ， 却仍然 存在 辅助用药滥用、过度医疗 的问题 ；美国 2017 年 医疗费用支出占 GDP 的比例 高 达到 17%，也存在人均寿命 相比 其他发达国家较低 、 看病 预约 时间久等 等 问题，为美国各界所诟病 。 我们认为 医疗领 域诸多问题的根本原因在于医疗行业的三个参与方的底层诉求不同： 医保的诉求是效率最大化 ： 医保是整个医疗 行业的最大支付方 ，其诉求是医疗费用支出一定的前提下，综合提高效率 把钱花到刀刃上。 患者的诉求 是寿命、生活质量最大化 ：在经济允许的情况 下，患者及家属的 希望 是 寿命 、生活质量 最大化。 这 与医保的诉求相左 ，每个人都不切实际的追求寿命最大化事实上也是不经济的 ： 一个国家的科技、生产力水平，对应一个最优的人口预期寿命值 。假设人为的提高患者福利使人口预期寿命超过该值，都意味着存在转移支付，加深了对中、青年劳动人口的剥削（老龄化社会的日本）。 医药企业追求的是利润最大化，医生追求收入与社会地位的平衡 ： 医保控费之前，医药代表收入水平高于医生是不合理的；医保控费之后，通过打击辅助用药等不合理现象使得医药代表收入下降，但是却没有提高医生的收入水平，同样是不合理的 。 医生群体 收入偏低、社会地位偏低的事实 ，短期表现为医学院分数线的下降， 医学 毕业生 向其他行业流失；长期将造成 医疗人员的供给 紧缩 ，造成 远期更为严峻 的医疗问题。 图 1： 医药行业三方诉求不同 资料来源：申万宏源研究 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。7行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 1.1 最大的支付方： 2002 年之后逐渐转为国家 、社会 医保 我国医疗体制改革主要经历了 四 个阶段： 1.医疗保障改革试点（ 1978-1998 年） ： 由公费医疗制度过渡到适度自费制度 ； 2.确立 城镇基本医疗保险制度 (1998 年 )； 3.城镇多层次医疗保障体系的探索 (1999-2006 年 )： 基本医疗保险制度的扩容 ， 医疗救助体系的开展 ，补充医疗保险的发展 ； 4.城镇居民医疗保险制度试点 (2007 年 )： 建立以大病统筹为主的城镇居民医疗保险。 1978 年医疗体制改革后，个人支付比例逐渐提高，于 2001 年达到 峰值58%。 2002 年 10 月 19 日，中共中央、国务院颁布了关于进一步加强农村卫生工作的决定 ，并于 2003 年进行了新型农村合作医疗改革（简称新农合）。 2002 年 后 ，我国医疗保障最大支付方 从个人逐渐 转为 国家， 个人缴纳、 社会出资 以及 政府补贴 构成医保基金，支付我国约 70%的医疗费用 。 医保基金支出增速与医药工业收入增速趋势基本一致， 行业 面临控费压力。 从其他国家经验来看， 一旦国家成为医疗的支付主体， 往往将 会 逐步降低支出增速 。 医 药 工业收入和医保支出息息相关 ，支出的降低体现为降费的压力 。 2012 年 至 2016 年 ， 我国医药制造业 收入 增速 从 21%变为 10%，下降 11 个 pp； 医保基金支出 增速从 32%变为 10%，下降22 个 pp。 图 2： 我国 1978-2016 年卫生费用支付主体的变迁 图 3： 医药制造业收入增速与医保基金支出增速一致 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 我国 社会 医保 主要由三种保险构成 ： 新农合、城镇居民基本医疗保险、城镇职工基本医疗保险 。 其中募资能力最强的是城镇职工基本医疗保险，三保合一主要实现了职工保险对居民 保险 、新农合的反哺。 城镇职工的募资能力取决于我国在职员工的总数，在人口结构老龄化不可逆的趋势之下，可以预见的是城镇职工募资能力将面临更大的压力， 将全国看做 整体 ，则其 募资 能力会逐步 下滑 难以避免； 人口净流入的地区 募资能力 会更乐观 。 在未来严峻的形势之下 ，指望医保基金再次扩容是不切 合实际的，如何降低辅助用药比例，提高刚需治疗药品的比重，用最少的钱 办尽量多的事 才是监管层最关注的问题 。 未来医保支付将会倾向于性价比更高的国产创新药、通过一致性评价的国产仿制药 ， 总盘子缓慢增长的背景下， 医保支付结构将得到优化 。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。8行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图 4： 我国城镇职工医疗保险累计结余增速放缓 图 5： 未来医保支付方向倾向于刚需治疗性品种 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源： 国家统计局， 申万宏源研究 1.2 患者的需求 ： 刚性需求和可选需求 医药行业患者的需求 主要分为 刚性需求和可选需求。刚性需求多为国家医保品种，与医保政策息息相关 ， 需要国家兜底。可选需求 是 核心驱动力为老百姓的医疗消费升级， 如长春高新的生长激素 、 片仔癀 、 智飞生物的 HPV 疫苗等等 。 图 6： 患者的刚性需求和可选需求 资料来源：申万宏源研究 1.2.1 患者 的刚性需求 ： 与疾病谱相关 创新药的本质是解决未被满足的临床需求，创新药的发展与疾病谱的变迁互为因果 。创新药的本质是解决未被满足的临床需求，创新药的发展与疾病谱的变迁互为因果：一方面疾病谱的变迁导致创新药向特定领域发展，另一方面创新药的发展又使相关疾病被有效控制，使预期寿命延长的同时带来了在高龄人口中更容易产生的疾病（ aging-related disease），从而改变了原有的疾病谱。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。9行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图 7： 创新药的发展带来预期寿命的提升（三次突破） 图 8： 1930-2015 年， 美国全人口死亡原因分布 资料来源： 美国 PRB,CDC，申万宏源研究 资料来源： 美国 PRB,CDC，申万宏源研究 我国 和美国所处时期不 同 ，但 居民 面临的 致死 主要病种有相似性 。 1990 年 ， 我国城市居民死亡构成前五分别是恶性肿瘤（ 21.88%）、脑血管病（ 20.83%）、心脏病（ 15.81%）、呼吸病（ 15.76%）及损伤和中毒（ 6.91%） 。 2016 年我国城市居民死亡构成排名恶性肿瘤仍然排首位，但占比从 1990 年的 21.88%提升至 26.06%；其次心脏病死亡构成占比从1990 年的 15.81%提升至 22.58%。 表 1： 1990 年 城市居民主要疾病死亡率及构成 疾病名称 死亡率 (1/10 万 ) 构成 (%) 位次 恶性肿瘤 128.03 21.88 1 脑血管病 121.84 20.83 2 心脏病 92.53 15.81 3 呼吸系病 92.18 15.76 4 损伤和中毒 40.43 6.91 5 消化系病 23.53 4.02 6 内分泌营养和代谢及免疫疾病 10.19 1.74 7 泌尿、生殖系病 9.26 1.58 8 新生儿病 8.81 1.51 9 肺结核 7.03 1.2 10 合计 91.24 资料来源： 卫计委统计年鉴，申万宏源研究 表 2： 2016 年城市居民主要疾病死亡率及构成 疾病名称 死亡率（ 1/10 万） 构成（ %） 位次 恶性肿瘤 160.07 26.06 1 心脏病 138.7 22.58 2 脑血管病 126.41 20.58 3 呼吸系统疾病 69.03 11.24 4 损伤和中毒外部原因 37.34 6.08 5 内分泌、营养和代谢疾病 20.43 3.33 6 消化系统疾病 14.05 2.29 7 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(resubssdic) 使用。10行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 疾病名称 死亡率（ 1/10 万） 构成（ %） 位次 神经系统疾病 7.5 1.22 8 泌尿生殖系统疾病 6.58 1.07 9 传染病（含呼吸道结核） 6.46 1.05 10 合计 95.5 资料来源： 卫计委统计年鉴，申万宏源研究 刚性需求看医保：降价进医保，以价换量。 从 2017 年 Q4 起 ， 36 个谈判目录的品种按谈判价执行， 大多数药品价格 降了 50%-60%。 2017 年 Q4 至 2018 年 Q1， 第一批谈判目录放量效果明显， 销量 翻倍增长 。 表 3： 36 个谈判品种放量情况跟踪 序号 药品名称 降价幅度 销售额同比增速 销售同比增速 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 1 曲妥珠 65% 21% 33% 27% 0% 3% 25% 48% 79% 156% 164% 2 贝伐珠 62% 19% 50% 23% 33% 50% 26% 61% 69% 225% 266% 3 来那度胺 60% -20% 11% -6% 78% 432% -16% 13% 26% 358% 1173% 4 厄洛替尼 58% -29% -18% -10% -47% -30% -13% 8% 35% 30% 67% 5 氟维司群 56% 51% 54% 47% 121% 182% 45% 52% 98% 403% 543% 6 阿比特龙 53% 18% 81% 136% 602% 1241% 18% 81% 285% 1391% 2841% 7 硼替佐米 52% 26% 30% 52% 64% 54% 40% 46% 104% 209% 187% 8 重组人脑利钠肽 50% 14% 31% 24% 3% 10% 15% 33% 58% 90% 108% 9 尼妥珠 50% -19% -7% -8% 35% 57% -18% 12% 25% 152% 197% 10 索拉非尼 50% -4% 27% -15% 28% 66% -3% 28% 15% 148% 424% 11 利拉鲁肽 49% 12% 17% 5% 72% 68% 15% 22% 44% 225% 218% 12 银杏二萜内酯 49% 131% 154% 165% 154% 379% 141% 146% 183% 345% 754% 13 泊沙康唑 43% 32% -5% 15% 74% 101% 32% -5% 44% 199% 253% 14 托伐普坦 42% 74% 44% 44% 78% 73% 45% 76% 133% 210% 15 拉帕替尼 41% 125% 65% 7% 18% 107% 106% 61% 17% 102% 256% 16 依维莫司 40% -8% -6% -7% 5% -12% -8% -5% 11% 76% 49% 17 银杏内酯注射液 39% -41% 2% 21% 16% 42% -42% 4% 42% 87% 149% 18 利妥昔 37% 20% 20% 14% 2% 7% 62% 72% 65% 122% 114% 19 阿帕替尼 37% 192% 131% 94% 59% 64% 205% 114% 140% 157% 163% 20 碳酸司维拉姆 36% 64% 108% 221% 522% 556% 64% 108% 421% 958% 926% 21 重组人血管内皮 抑制素注射液 35% 10% 17% 20% 17% 17% 16% 22% 38% 60% 61% 22 盐酸帕罗西汀肠 溶缓释剂 34% 26% -6% -2% -15% -98% 27% -2% 2% -11% -98% 23 阿利沙坦酯 31% 1320% 202% 623% 740% 681% 1641% 198% 670% 483% 396% 24 西达本胺 30% 52% 2982% 19688% 50% 4133% 28500% 25 吗啉硝唑氯化钠 27% 5574% 236% 2695% 2451% 4775% 6233% 226% 3011% 3081% 6173% 26 替格瑞洛 26% 18% 11% 20% 24% 56% 18% 12% 34% 62% 108% 27 喹硫平缓释 23% 23% 15% 16% 13% 4% 27% 18% 20% 16% 7% 28 雷珠单抗 20% 14% 8% 0% 7% -3% 63% 47% 6% 33% 22% 29 康柏西普 17% 42% 46% 61% 26% 31% 42% 46% 68% 48% 58% 30 重组人尿激酶原 15% 230% 27% 135% 80% 78% 226% 28% 153% 111% 109%