从座舱电子发展趋势看德赛西威未来成长.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 1 / 20 证 券 研 究报告 | 行业研究 2018 年 07 月 12 日 投资要点 ( ) 汽 车 及 零部 件行 业研 究 组 分 析 师 ：王 凤华 执业编号：S0300516060001 电话：010-66235709 邮箱：wangfenghualxsec 行 业 表 现对 比图( 近 12 个月) 资料来源： 聚源 相关研究 【联讯汽车行业周报】 重卡销量持续超预 期2018-06-04 【联讯汽车行业周报】 新能源汽车销量持 续超预期，特斯拉国产在即2018-06-12 【联讯汽车中期策略】 关注超越行业的增 长 ， 穿 越 周 期 ， 有 望 获 得 超 额 回 报 2018-06-14 座 舱 电 子是 汽车 下一 个核 心变 革点 在电动 化、 智能 化、 网联 化 的发 展背 景下 ， 座舱 电子 有望 重新 定义 人机 交互 ， 成为未来人机交互的主要 入口 。 同时 ， 座舱 电子 从现在的单一中控交互， 发 展到未 来 “中 控+ 液晶仪表+HUD+ 后座 娱乐 ” 的多 屏融 合体 验 ， 有效 改善 了 人们的驾乘体验，提高驾驶员的行车效率 ，是汽车未来发展方向。 四 大 因 素推 动座 舱电 子快 速向 前发 展 座舱电子的快速发展有着背后的必然性， 主要推动 力 来源于 需求 端、 供给 端、 成本端和消费端四个因素 。 其中需求端主要来源于 新能源汽车和智能汽车 带 来信息交互的提升 ； 供给 端来 源于 整车 厂商 、 零部 件厂 商 及互联网企业 的参 与； 成本 端来 源于 技术 进步 和规 模效 应带 来的 成本 下降 ； 消费端 来源于科技 炫酷的产品影响消费者的购买决定。 座舱电子 的发展趋势 由于 传统 汽车 座舱 复杂 的 操作 环 境和 碎片 化的 功 能布 局 难以 将行 车信 息有 效的传递给驾驶员， 科技与时尚 的数字化座舱 成为未来座舱电子 发展趋势 。 从安全性和 交互体验 上来 看， 具备 多屏融合 、 语音 控制 、 触摸 控制 、 手势 控 制的智能化终端是未来座舱电子主要发展方向。 从 座 舱 电子 到智 能驾 驶 在座舱电子经历由传统中控平台向集成化的座舱电子发展 之后 ， 更多 主动 安 全和智能驾驶功能将成为座舱电子下一阶段发展重点 。 伴随着智能化需求的 增加 ， 座舱 电子 和智 能驾 驶功 能融 合的 趋势 变得 越来 越强 烈。 当智能驾驶占 据座舱电子 核心 地位 ，座舱电子的核心竞争力逐渐向智能驾驶转移。 座舱电子 将进入 大众 化普 及期 座舱电子最初主要运用在 奔驰 、 宝马 、 奥迪 等高端车型上 ， 豪华品牌为了增 强产品的竞争力， 逐渐将座舱电子由豪华车型逐渐渗透到入门车型 。 随着 技 术的发展和成本不断的下降， 座舱电子的大众化趋势不断加强。 高端下沉的 “鲶鱼效应”在自主品牌快速扩散 ，大众化 普及期 有望快速开启 。 德 赛 西 威作 为国 内座 舱电 子龙 头， 未来 受益 最大 德赛西威是国内座舱电子龙头企业， 公司继承了 西门子威迪欧的技术 基础 和 客户资源 ， 并逐 渐加 大对 新技 术的 不断 投入 ， 不断 开拓 国内 外客 户。 公司 将 座舱电子作为未来 核心战略 ， 重点打造 智能驾驶和车联网产品。 当座舱电子 风口 来临 ， 公司 有望 凭借 软硬 件整 合实 力快 速切 入， 受益于座舱电子景气度 。 风 险 提 示：汽车销量不及 预期；座舱电子发展不及预期 -15% -6% 3% 11% 20% 17-07 17-10 17-12 18-03 18-06 沪深300 汽车 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 2 / 20 目 录 一、座舱电子是汽车下一个核心变革点 . 4 （一）座舱电子驱动因素分析 . 4 （二）座舱电子发展趋势分析 . 5 1 、多屏融合 . 5 2 、智能控制 . 8 （三）从座舱电子到智能驾驶 . 10 二、座舱电子进入大众化普及期 .11 （一）车型向下渗透趋势明显 .11 （二）市场空间巨大 . 13 三、从座舱电子发展趋势看德赛西威未来成长 . 14 （一）未来核心竞争力体现 . 14 （二）积极布局座舱电子，未来将深度受益 . 16 （三）智能驾驶布 局 . 17 （四）盈利预测与投资建议 . 18 （五）风险提示 . 18 图表目录 图表 1 ： 座舱电子主要构成 . 4 图表 2 ： 座舱电子的四个驱动因素 . 5 图表 3 ： 多屏融合是未来 座舱电子发展趋势 . 6 图表 4 ： 伟世通座舱电子整合方案“ S m a r t C o r e ” . 6 图表 5 ： 宝马 7 系使用 7 块屏幕 . 7 图表 6 ： 座舱电子“一芯多屏 ”成为发展趋势 . 7 图表 7 ： 东软集团“C4- A l f u s” 座舱系统 . 8 图表 8 ： 语音系统主要功能 . 8 图表 9 ： 蔚来汽车车载人工智能系统“ N O M I ” . 9 图表 10 ： 智能触控开始取代原来的机械按钮 . 9 图表 11 ： 特斯 拉 Model S 采用 17 英寸触摸屏 . 10 图表 12 ： 上汽荣威 RX5 采用中控触摸屏 . 10 图表 13 ： 座舱电子的发展主要经历三个阶段 . 10 图表 14 ： 博世高度融合的智能座舱 .11 图表 15 ： 液晶仪表开始从高端车型向入门车型渗透 . 12 图表 16 ： 座舱电子大众化元年有望快速开启 . 12 图表 17 ： 液晶仪表开始从高端车型向入门车型渗透 . 13 图表 18 ： 狭义座舱电子未来几年发展快速 . 13 图表 19 ： 德赛西威主要发展历程 . 14 图表 20 ： 德赛西威近几年研发投入及占比 . 15 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 3 / 20 图表 21 ： 2015 年德赛西威主要客户情况 . 15 图表 22 ： 德赛西威主要产品 . 16 图表 23 ： 德赛西威智能驾驶舱 . 16 图表 24 ： 智能驾驶舱基于用户使用场景设计 . 16 图表 25 ： 德赛西威新一代智能驾驶舱技术 . 17 图表 26 ： 德赛 西威 2025 战略 . 17 图表 27 ： 德赛西威盈利预测 . 18 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 4 / 20 一、座 舱电 子是 汽 车下 一个 核心 变革 点 座舱电子主要指中控平台、 全液晶仪表、 抬头显示系统、 后座娱乐系统、 智能音响、 车联网模块、流媒体后视镜以及远程信 息处理系统等组成的一整 套系统 。随着汽车朝着 电动化、智能化、网联化方向发展，座 舱电子重新定义人机交互 ，正成为汽车行业下一 个核心变革点。 座舱电子关键要点在于改善 人们的驾乘体验， 提高驾驶员的行车效率。 通过 数字化、 集成化的座舱电子技术 ， 驾驶 员 将获得 从现在的单一中控交互， 到未来 “中控+ 液晶仪表 +HUD+ 后座娱乐”的多屏融合体验。 随着座舱技术的不断的发展，座舱电 子的范 围逐 渐延 伸， 功 能不 断的 增加 。 展望未 来座舱电子的发展， 多屏融合、 智能控制、 智能驾驶是座舱电子主要 趋势 。 随着 车联 网、 智能汽车的不断发展，座舱电子将逐渐 朝着处理信息更加复杂、 功能更加强大的智能终 端演进 ，未来价值不断凸显。 （一） 座舱 电子 驱动 因素 分析 目前座舱电子的发展重心主要围绕 中 控平 台、 液晶 仪表 、抬 头显 示、 后座 娱乐 四部 分，其中 中控平台在座舱电子的发展中 处于核心地位 ，液 晶仪 表 有望 成为 中控 平台 之后 首先落地环节，抬头显示和后座娱乐也占据着重要的地位。 图表1 ： 座 舱 电 子主 要构 成 资料来源： 盖世汽车， 联讯证券 座舱电子的快速发展有着背后的必然 性，驱动力主要由 需求 端、 供给 端、 成本 端和 消费端 四个因素构成。从需求端来看， 新能源汽车和智能汽车信 息交互的提升，推动了 座舱电子的普及。在新能源汽车领域， 电量显示、续航里程、电 池状态等关键信息 使得 传统仪表难以应对，显示多样化、信息 承载量大的液晶仪表成为 发展趋势；在 智能汽车 领域，主动安全 信息 显示、 三维 导航、智能服务等对座舱电子催生了大量需求。 然后看供给端。由于座舱电子能有效 提升行车驾驶体验，增 加汽车的科技感和时尚 感，座舱电子 成为 了未来汽车产品 寻求 突破 的重 要差 异化 亮点 之 一， 是车 企塑 造竞争力 的有效着力点。整车厂商、零部件厂商 以及互联网企业都在积极 的布局座舱电子，将 多 样化的 座舱电子提升为未来核心战略发展层面。 从成本端来看， 随着座舱技术的不断 进步，座舱电子平台化 设计等方案的运用，座 舱电子的成本处于不断下降的通道 。同 时， 在需求端和供给端的 同步增长下 ，座舱电子 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 5 / 20 量的提升使得 生产 厂商规模化生产得以实现， 规模化效应使得座舱电子成本进一步下探。 最后来看消费端， 座舱电子产品对于 终端消费者对于汽车质 量的判断起到至关重要 的作用。对于终端用户来说，座舱电子 产品外观更加炫酷、功能 更加完善，这很大程度 上会影响 到他们对汽车质量本身的感知，有效增强了消费者的消费体验。 图表2 ： 座 舱 电 子的 四个 驱动 因素 资料来源： 盖世汽车， 联讯证券 （二） 座舱 电子 发展 趋势 分析 由于传统汽车座舱信息与功能碎片化 ，机械仪表、单一中控 等复杂的操作环境和碎 片化的功能布局难以将行车信息有效的 传递给驾驶员，大大的降 低了驾驶体验。外观更 加炫酷 、功能更加全面的数字化座舱可 以为驾驶者提供更高效更 便捷的信息操作和交互 方式，成为未来人机交互的发展方向。 随着汽车电子化程度的提高，集成了 中控屏幕、液晶仪表、 抬头显示和后座娱乐的 多屏融合座舱能带来智能化和安全性的 交互体验，同时也提供了 智能驾驶、人车交互等 新技术的关键接口，多屏融合是未来座舱电子的未来趋势。 座舱电子 在发展过程中也在 逐渐 整合 更多其它新 功能 ，其 中 语音 控制 、触 摸控 制、 手势控制由于能有效增强人们驾驶体验 ，有望成为未来座舱电子 人机交互主流方式。此 外，座舱电子也在逐渐整合一些智能化功能，使得其智能化终端的地位不断凸显。 1 、 多 屏 融合 深层次的人机交互是未来 汽车座舱发展核 心，多屏融合 （ 液 晶仪 表+HUD+ 中控屏+ 后座娱乐 ）是 座舱电子未来发展趋势。 和传统交互单一的汽车座 舱相比， 多屏融合 的座 舱打破了不同系统之间的技术壁垒，实 现了产品融合、多屏互动 及信息交互，展现了数 字化、人性化的交互体验。 多屏融合不仅仅在于从人机交互层面 提升人们的驾驶体验， 还在于座舱平台化技术 的演绎推进。 在座舱电子的不断 发展的 过程中，功能的增加使得 车内的主机快速向移动 平台转移， 越来越多的电控单元 开始 集 成， 形成 了“ 座舱 化” 的 概念 ，因 此座 舱电 子的 多屏融合趋势也是座舱电子设备共享一个 平台 所催化 。 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 6 / 20 图表3 ： 多 屏 融 合是 未来 座舱 电子 发展 趋势 资料来源： 盖世汽 车、 联讯证券 多屏融合的汽车座舱开始受到重视， 一些厂商开始 倾向于寻 找多屏融合的集成化解 决方案，包括各种功能的集成以及软硬 件的集成， 其中 具有 代表 的是 伟世 通的 智能座舱 电子整合方案 “SmartCore ” 。 在 2016 年 的 北 京 车 展 上 ， 伟 世 通 展 示 了 业 内 首 款 智 能 座 舱 电 子 整 合 方 案 “SmartCore ”在内的一系列产品和技术， “SmartCore ” 能够集成车载信息娱乐解决方 案、驾驶信息、多功能信息显示、抬头 显示、高级驾驶辅助系统 和车联网 ，可通过易于 操作的集成式人机交互界面进行访问。 图表4 ： 伟 世 通 座舱 电子 整合 方案 “SmartCore ” 资料来源： 伟世通官网， 联讯证券 除此之外，座舱电子多屏融合还使用 在一些豪华车型中，以 增强人车互动性。在新 一代宝马 7 系上 ， 使用 的屏 幕多 达 7 块， 其中 包括 10.25 英寸中控屏和 12.3 寸液晶仪表 、 双 10 英寸后座影音娱乐系统 、7 英寸智能后排触控系统 、5 英寸 空调系统触摸屏 以及 2.2 英寸智能钥匙屏 ， 宝马 多屏 融合 座舱 有效 增强 了驾 驶体 验， 提升 了自 身产 品差 异化 亮 点。 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 7 / 20 图表5 ： 宝马 7 系使用 7 块屏幕 资料来源： 宝马官网， 联讯证券 在多屏融合的背景下，座舱电子 在未 来有 望由 一颗 芯片 提供 运算 能力 输出 。从经济 性和安全性的角度出发， “一芯多屏” 的方案是大势所趋。 从经济性来看， 在多屏驱动的 条件下单处理器的成本明显低于多处理 器，有效的降低了座舱电 子的推广成本。从安全 性角度来看，单处理器的运算能力 不断 增强，在带动多屏操作的 使得系统的复杂程度大 大降低，提高了行车的可靠性和安全性。 图表6 ： 座 舱 电 子“ 一芯 多屏 ” 成为发展趋势 资料来源： 盖世汽车， 联讯证券 一些零部件厂商以及跨界互联网企业 在这一领域的提前布局 ，使得座舱电子“一芯 多屏”的发展趋势 得到加速。其 中具有代表的 是 伟世通的“SmartCore ”和东软集团的 “C4-Alfus ” ， “SmartCore ” 将 独立运行的驾驶信息、 抬头显示、 车载信息娱乐系统和高 级驾驶辅助系统整合到单一芯片的多域控制系统中 。 “C4-Alfus ” 是东 软集 团基 于英 特尔 智能驾驶舱平台解决方案开发的下一代 座舱系统，该系统能支持 四块屏幕，最多时可达 六块，屏幕之间彼此都独立的输出且互不干扰。 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 8 / 20 图表7 ： 东 软 集 团“C4- A l f u s ” 座舱系统 资料来源： 汽车之家， 联讯证券 2 、 智 能 控制 在座舱电子发展过程中， 人机交互也在逐步增添更多新功能， 以满足消费者新需求。 随着 人工智能和 车联网技术的不断发展 ， 语音控制、触摸控制、 手势控制作为智能控制 主要代表，极大的满足了座舱电子未来 发展需要，同时也让人机 交互变得更加的直接和 简单。 语音交互作为人机交互的一大主题， 大大增强了人们的驾驶 体验。在人工智能迅速 发展的大背景下， 语音平台有机会成为互联网时代下新的 “操作系统” ， 连接全新的产业 生态，包括汽车、智能家居等各类硬件 。语音操作 存在 简洁 便利 、易 于操 控的 优点 ，这 一天然适应车载环境的交互方式正在 成为人机交互的主流方式。 图表8 ： 语 音 系 统主 要功 能 资料来源： 盖世汽车， 联讯证券 语音交互增加了用户的驾车体验。通 过简单直接的语音操作 ，用户可以执行 翻页、 音乐、导航、电话等功能。随着智能控 制技术的进一步发展，用 户还可以直接通过语音 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 9 / 20 控制车辆，设定车内空调的温度、开关天窗、启动汽车、开关车门等 。 智能语音 系统自 进入车载领域以来， 已成为目前最主流的车 内交互 方式 ，为用户提 供安全、操作、反馈以及乐趣等 方面的 体验 价值 。目 前众 多整 车 厂商 都推 出带 有语 音控 制功能的新车型，以形成自产产品的差异化卖点。 目前国内搭载智能语音系统的车型包括蔚来 ES8 、 荣威 RX5 、 吉利博越 、 传祺 GS8 、 奇瑞瑞虎 7 等主流车型。 其中最具代表的便是蔚 来 ES8 配备的全球首个车载人工智能系 统“ NOMI”。 NOMI 可以在不同状态下 ， 呈现成多种表情， 使用情感化语言与司机互动。 此外，NOMI 还具备导航、自拍等多种功能。 图表9 ： 蔚 来 汽 车车 载人 工智 能系 统“NOMI ” 资料来源： 盖世汽车， 联讯证券 除去语音交互之外，触觉控制也是人 机交互未来发展的重要 方式之一。相比于传统 的物理按键和旋钮，触摸屏幕不仅外观 看上去更加美观，整车的 科技感和时尚感也提升 不少。此外，传统的机械按钮并不能承接 新一代汽车车联网和智 能交互技术的发展，这 使得触控交互方式将成为未来 人机交互的主流发展方向 。 图表10 ： 智 能 触 控开 始取 代原 来的 机械 按钮 资料来源： 盖世汽车， 联讯证券 触控技术的发展使得汽车触摸中控大 屏开始取代传统机械按 钮的中控屏，汽车系统 的 交互性 能大大提高。特斯拉作为新能源汽车的标杆企业，在 Model S 率先推出 拥有中 控触摸大屏的汽车 ，开启汽车触摸屏新时代，成为行业的风向标。 除特斯拉外， 国内 自主品牌也纷纷在 新车型中装配中控触摸 屏， 全触摸中控屏 开始 行业研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 10 / 20 成为 车型科技感和时尚感的主要着力点。国内配置触摸屏的主要车型包括荣威 RX5 、众 泰 SR7 、威马 EX5 、比亚迪新一代唐等。 图表11 ： 特斯拉 Model S 采用 17 英寸触摸屏 图表12 ： 上汽荣威 RX5 采用中控触摸屏 资料来源： 特斯拉官网， 联讯证券 资料来源： 上汽荣威官网， 联讯证券 触摸控制尽管大大提升了人们的操控 感和体验感，增强了汽 车娱乐化功能，但是触 摸大屏在 推广的过程中也出现了一些问 题 。 目前触摸控制的发展 并不是一帆风顺，还面 临着驾驶员盲操作、 分散驾 驶员 的注 意力 、 操作 不便 捷等 问题 。 在汽 车智 能化 的过 程中 ， 触觉控制还需融入更多的新技术。 随着 手势 识别 等新一代 技术 的 发展 ，触 摸控 制 存在的 瑕疵在逐步解决，触摸控制 仍然是未来人机交互的发展方向之一。 （三） 从座 舱电 子到 智能 驾驶 在汽车智能化趋势下，座舱电子的功 能持续增加，智能终端 属性将不断得到强化。 在座舱电子经历由传统中控平台向集成 化的座舱电子发展之后， 更多主动安全和智能驾 驶功能将成为座舱电子下一阶段发展重点。 座舱电子向智能驾驶终端演进的过程可以分为三个阶段：1 ）单一座舱电子；2 ）中 控平 台、 液晶 仪表 等系 统集 成；3 ） 智能 驾驶 集成 。 从座舱电子演进过程来看， 目前座舱 电子处于第二阶段（中控平台、液晶仪 表、抬头显示、后座娱乐 ）的普及期，第三阶段 已经进入导入期 。 伴随着智能化需求的 增加，座舱电子和智能驾 驶功能融合的 趋势变得 越来越强烈。当座舱电子功能不断升级 ，智能驾驶占据核心价值 ，座舱电子的核心竞争 力逐渐向智能驾驶转移。 图表13 ： 座 舱 电 子的 发展 主要 经历 三个 阶段 主要阶段 座舱电子 1.0 座舱电子 2.0 座舱电子 3.0 形成时间 2010 年前 2010 年-2020 年 2020 年后 主要构成 中控平台 液晶仪表、中控大屏、 抬头显示、液晶仪表等 显示系统、控制系统 实现功能 多媒体娱乐 人机交互 智能驾驶 主要特点 功能相对单一 多屏融合 功能高度集成 代表产品 桑塔纳、捷达座舱 RX5 、ES8 座舱 智能驾驶舱 资料来源：联讯证券 从座舱电子到智能驾驶的演进过程一 直在进行。当智能汽车 不断发展，主动安全和 辅助驾驶新技术被快速运用到座舱电子 中，座舱电子功能逐渐增 加，智能终端功能逐步