世界杯掀全民购彩热潮，闲暇之余谈谈体育彩票那些事.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 看历史：我国彩票发展如何？呈现何种特点？ 我国彩票业发展公益色彩浓厚、政策制约严格，由三驾马车构成监管框架，由中央和地方多级部门合力构建发行框架。 08 年至 14 年，我国彩票业发展迅猛、销售额年复合增长率达 24%；近两年，销售额保持 7%8%的年增速。 2008年至今，我国彩票销售额整体保持增长态势，由 2008 年全年销售 1052亿元增长至 2017 年全年销售 4267 亿元，扩张超过 3 倍。 我国彩票分体育彩票和福利彩票两类，二者分别特有竞猜型和视频型彩种。受关键赛事的带动，竞彩近两年销售增长分别为 30%与 21%，贡献了体彩 2017年 44%的销售额，并带动体彩 销售 额 渐追平福彩。 针对世界杯赛程，体彩中心推出竞彩足球和传统足彩两大类彩票游戏。 看变化：世界杯给我国彩票行业带来怎样的变化？ 世界杯前， 竞彩足球旗下名次竞猜彩种开始销售预热，赛前 销售额 周 翻 一 番，开赛前一周 销售额 已达 994.05 万元 。 世界杯进行时， 顶级赛事拉动竞彩足球大放异彩，比赛 首 周 销售额 环比增加 421.23%，三周 销售额 可抵赛前四个月，较上届世界杯同期 销售额 增加 288.84%；彩民偏好彩种有微妙变化，如对冠军竞猜热情减退。互联网彩票禁售仍未杜绝违规售彩等市场乱象，赛前风头正劲的区块链竞猜项目市场反应冷淡，而由“售彩”转“荐彩”进军“知识付费”或成网彩公司转型新方向。 世界杯后， 按历史经验将有新球迷、新彩迷产生，赛事余热将产生两波“世界杯后效应”、带动后半年及次年一季度竞彩销售强势增长，南非及巴西世界杯次年 1 月竞彩 销售额 同比增长仍可达 200%以上，增长奇迹或可在本次世界杯结束后重现。 看未来：世界杯将带来或揭示怎样的行业趋势？ 今年 4 月国务院发布的关于支持海南 全面深化改革开放的指导意见迎来探索大型国际赛事即开彩票的政策支持，既顺应了世界杯期间印证的竞彩前景光明、顶级赛事能强势提振体彩销售的逻辑，又可叠加世界杯热潮助力体彩迎来新突破。互联网彩票乱象呼唤行业准入标准框架搭建，彩民实际需求呼唤互联网售彩解禁，网彩公司面临坚持或转型抉择。 看标的： 港股博彩公司较多、 新 三板彩票公司 17 年整体表现较好 ：世界杯赛事将对彩票业形成相关利好，并在更长的时间周期内带动行业持久发展。我们针对彩票行业 A 股、港股、新三板标的公司进行整理，梳理出行业内 39 家公司。 新三板公司中 包括：悦诚达、明致体育、中彩股份和中悦科技等 。 风险提示： 体育彩票政策不及预期、行业竞争加剧。 Tabl e_Title 2018 年 07 月 08 日 世界杯掀全民购彩热潮 ，闲暇之余 谈谈 体育彩票那些事 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 Table_Report 相关报告 新三板日报（新三板蓄势整固 迎改革渐强音） 2018-07-06 新电商时代：从美团 &拼多多两大巨头看消费电商新模式变化 2018-07-05 新三板日报（中关村新三板企业净利润增 16%） 2018-07-05 新三板 IPO 策略系列 24 2018-07-05 锁定象牙塔，升学之道 !教育行业全阶段系列之 k12培训（北京篇下） 2018-07-04 2 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 看历史：我国彩票发展如何？呈现何种特点？ . 4 1.1. 我国彩票业发展：公益色彩浓厚，政策制约严格 . 4 1.1.1. 监管发行体制：三驾马车监管，多级部门发行 . 4 1.1.2. 制度框架：三十年探索格局初建 . 5 1.2. 我国彩票种类：福彩体彩二分天下，视频竞彩各领风骚 . 6 1.2.1. 世界杯彩票游戏：传统足彩、竞彩足球玩法多样 . 7 1.3. 数据对比：体彩后来居上，竞彩崭露头角 . 8 2. 看变化：世界杯给我国彩票行业带来怎样的变化？ . 11 2.1. 世界杯前：竞彩名次竞猜推出销售额翻倍，网彩销售禁令催生区块链竞猜 . 11 2.1.1. 竞彩足球：世界杯名次竞猜玩法推出，赛前销售额周周翻倍 . 11 2.1.2. 互联网彩票：网彩困局终未破解，区块链竞猜趁势而上 . 12 2.2. 世界杯时：竞彩足球大放异彩增长 288.84%，网彩平台两极分化谋出路 . 12 2.2.1. 体育彩票：传统足彩增长缓慢，竞彩足球大放异彩 . 12 2.2.2. 互联网彩票：区块链竞猜难获市场青睐，售彩转荐彩另辟蹊径突围 . 16 2.3. 世界杯后：顶级赛事孵化新球迷、新彩迷，赛后余热造福后半年、下一年 . 17 3. 看未来：世界杯将带来或揭示怎样的行业趋势？ . 19 3.1. 海南博彩业开放试水：博彩需求堵不如疏，发展体育 +开放彩票前景广阔 . 19 3.2. 互联网彩票去向何方：禁售或开放时间未知，坚持或转型何者更优？ . 19 4. 看标的：港股博彩公司较多、三板彩票公司 17 年整体表现较好 . 21 4.1. 中悦科技（ 834772.OC）： “彩票 +”实现跨界资源整合，规模经济实现盈利 . 22 图表目录 图 1： 2010-2016 年彩票公益金对政府性基金收入贡献（亿元） . 4 图 2：我国彩票业监管发行体系 . 5 图 3：我国现有彩票分类 . 6 图 4：福利彩票：视频型彩票 “中福在线 ” . 6 图 5：体育彩票：即开型彩票 “顶呱刮 ” . 6 图 6：体彩中心涉世界杯彩票游戏概览 . 7 图 7：自由过关投注票样 . 7 图 8：自由过关对最高过关场次的限制 . 7 图 9： 2008 -2017 年我国彩票销售情况（亿元） . 8 图 10： 2008 -2017 年我国体彩、福彩销售情况（亿元） . 8 图 11： 2008 年 1 月 -2018 年 5 月福彩体彩销售额对比（亿元） . 9 图 12： 2008-2017 年福利彩票各彩种销售贡献 . 9 图 13： 2008-2017 年体育彩票各彩种销售贡献 . 9 图 14： 2008-2017 年乐透型彩票销售情况 . 9 图 15： 2008-2017 年网点即开型彩票销售情况 . 9 图 16： 2008-2017 年福彩中福在线销售（亿元）及增长率 . 10 图 17： 2008-2017 年竞猜型体彩销售（亿元）及增长率 . 10 图 18： 2005-2014 年互联网彩票销售情况 . 10 图 19： 2015 年 1 月 -2018 年 5 月体育彩票销售额 . 11 图 20： 2017 年 7 月 3 日 -2018 年 6 月 10 日竞彩足球单场足球竞猜销售额（亿元） . 11 图 21： 2018 年 3 月 5 日 -6 月 10 日竞彩足球名次竞猜每周销售情况统计 . 12 3 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 22： 2018 年 3 月 5 日 -6 月 10 日竞彩足球冠军竞猜、冠亚军竞猜每周销售情况统计 . 12 图 23：世界杯前区块链竞猜项目乘热点价格暴涨 . 12 图 24： WICC 维基链推出钱包可用 Token 参与世界杯竞猜 . 12 图 25： 2010 年南非世界杯提振竞猜型体彩销售额、达四年间最大月增速 . 13 图 26： 2014 年巴西世界杯提振竞猜型体彩销售额、达四年间最大月增速 . 13 图 27： 18067 期 -18078 期 14 场胜负及任选 9 场胜负销售额（万元） . 14 图 28： 18057 期 -18083 期 6 场半全场胜平负销售额（万元） . 14 图 29： 18049 期 -18087 期 4 场进球销售额（万元） . 14 图 30：巴西世界杯与俄罗斯世界杯 14 场胜负传统足彩销售额对比（万元） . 14 图 31：巴西世界杯与俄罗斯世界杯任选 9 场传统足彩销售额对比（万元） . 14 图 32： 2018 年 1 月 1 日 -7 月 1 日竞彩 -单场足球竞猜总销售额（亿元） . 15 图 33： 2018 年 3 月 5 日 -7 月 1 日竞彩 -名次竞猜总销售额（万元） . 15 图 34： 2017 年 7 月 3 日 -2018 年 7 月 1 日单场足球竞猜销售彩种分布（ %） . 15 图 35：巴西世界杯及俄罗斯世界杯（前三周）单场足球竞猜型竞彩销售额对比（亿元） . 16 图 36：巴西世界杯及俄罗斯世界杯（前三周）名次竞猜型竞彩销售额对比（亿元） . 16 图 37：巴西世界杯前三周单场足球竞猜型竞彩销售彩种分布（亿元） . 16 图 38：俄罗斯世界杯前三周单场足球竞猜型竞彩销售彩种分布（亿元） . 16 图 39：互联网彩票 App 违规售彩、下载量惊人 . 17 图 40：多数世界杯竞猜区块链项目在开幕后行情依旧低迷 . 17 图 41：今年 6 月网上百家乐赌博团伙被抓 . 17 图 42：网易红彩平台上央视名嘴张路推荐比赛方案 . 17 图 43： 2010 年世界杯前后竞彩型体彩销售状况 . 18 图 44： 2014 年世界杯前后竞彩型体彩销售状况 . 18 图 45： 2010 年南非世界杯提振竞猜型体彩次年一季度销售 . 18 图 46： 2014 年巴西世界杯提振竞猜型体彩次年一季度销售 . 18 图 47：我国互联网彩票监管的五次叫停 . 20 图 48：中悦科技历年收入及其增速 . 22 图 49：中悦科技历年归母 净利润及其增速 . 22 表 1：彩票业主要法规及政策事件 . 5 表 2：第 18077 期传统足彩 14 场胜负 /任选 9 场胜负竞猜涉及球队及奖金 . 8 表 3：世界杯前及世界杯期间传统足彩各彩种平均销售额对比 . 13 表 4：海南省体育博彩发展主要政策事件 . 19 表 5：新三板、 H 股、 A 股彩票概念标的 . 21 表 6：中悦科技主要财务指标 . 22 4 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 看历史：我国彩票发展如何？呈现何种特点？ 世界杯是最具影响力和商业价值的足球赛事， 第 21 届世界杯足球赛于 2018 年 6 月 14 日至7 月 15 日在俄罗斯境举行 。 历史数据表明，世界杯等顶级赛事“吸金”能力惊人，对体育彩票销售更是有无与伦比的拉升作用。 据财政部数据计算， 在 2010 年与 2014 年世界杯比赛期间，体彩销售额当月同比增长均达 300%以上， 2010 年 6 月更是创下 493.18%的增长奇迹 ， “世界杯后效应”能通过孕育新彩迷、新球迷促进体彩 销售额 持续增长 。 世界杯比赛对体育彩票 的影响既立竿见影又意义深远，预计 2018 年世界杯将助力我国体育彩票实现新突破。 1.1. 我国彩票业 发展 ：公益色彩浓厚，政策 制约 严格 彩票是一个博彩概念，英国大不列颠百科全书将其 定义为“通过抽签摇彩，凭机会在一定范围的人们中分配奖品或奖金”。 我国彩票管理条例中将彩票的定义为“国家为筹集社会公益资金，促进社会公益事业发展而特许发行、依法销售，自然人自愿购买，并按照特定规则获得中奖机会的凭证”。 特别地，我国彩票主要分为体育彩票和福利彩票两大类，其主要发行销售方均为事业单位，通常按照固定比例计提发行费、公益金和返奖奖金，具有显著的公益性质。据财政部数据，2016 年彩票公益金为地方政府性基金 收入贡献 542.14 亿元，为中央政府性基金收入贡献528.67 亿元，合计金额自 2010 年起 整体上保持增长态势 ，侧面反映我国彩票业的不断发展及其对公益事业的持续支持。 图 1： 2010-2016 年彩票公益金对政府性基金收入贡献（亿元） 资料来源： Wind、 安信证券研究中心 1.1.1. 监管发行体制：三驾马车监管，多级部门发行 就监管体制而言，我国彩票业的监管体制由国务院、财政部、民政部及国家体育总局构成，三者共同担负监管彩票业并保证其健康运行的职责。国务院行使彩票的发行审批权，并确定每年的发行额度；财政部在国务院的授权下制定政策、管理市场和监督发行，而地方各级财政部门则负责维护本地区彩票市场正常秩序并管理彩票资金。民政部和国家体育总局分别是福利彩票和体育彩票发行的行政业务主管部门，依法负责本部门彩票发行和销售的统一管理。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0200400600800100012002010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 地方政府性基金收入 :彩票公益金 中央政府性基金收入 :彩票公益金 中央政府性基金收入 :彩票公益金同比增长 地方政府性基金收入 :彩票公益金同比增长 5 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 2： 我国彩票业监管发行体系 资料来源： 我国体育彩票发展的政策变迁、柳晏源， 安信证券研究中心 就发行体制而言，民政部与体育总局分别授权中国福利彩票发行管理中心、国家体育总局体育彩票管理中心负责全国福利彩票与体育彩票的发行与销售。省级福利彩票发行中心与体育彩票管理中心是彩票的二级发行单位，既受省级民政部门或省级体育局的行政领导，又受彩票发行管理中心的业务领导和监督检查。 1.1.2. 制度框架：三十年探索格局初建 经过近三十年的努力和探索，我国彩票业的监管主体通过各项法律法规及规章制度，对彩票发行销售、公益金分管等各个环节进行了规定，逐步构建起彩票业运行的制度框架。 表 1：彩票业主要法规及政策事件 时间 政策事件 1991 年 12 月 国务院颁布国务院关于加强彩票管理的通知，第一次对彩票市场管理制定了明确的政策，明确彩票发行必须经国务院批 准，首次明确中国人民银行是国务院主管彩票的机关，统一管理全国彩票工作和市场。 1994 年 3 月 国务院发布国务院办公厅关于体育彩票等问题的复函批准当时的国家体委在全国范围内发行体育彩票 1994 年 4 月 经中央机构编制委员会批准，国家体委发出关于组建国家体委体育彩票管理中心的通知，批准成立国家体委体育彩票管 理中心。 1994 年 12 月 民政部发布中国福利彩票管理办法 1998 年 9 月 国家体育总局、财政部、中国人民银行联合发布体育彩票公益金管理暂行办法，对体育彩票公益金的管理作了比较全面 的规定。 1999 年 12 月 中国人民银行、财政部联合发布关于移交彩票监管工作的通知，就有关彩票监管工作由中国人民银行转交到财政部进行 了具体安排。 2000 年 12 月 财政部发布关于同意国家体育总局发行足球彩票的批复，同意国家体育总局开始在上海、北京、天津、广东、辽宁等省 市进行发行足球彩票的试点工作 2001 年 10 月 国务院发布国务院关于进一步规范彩票管理的通知，规定彩票发行的审批权集中在国务院，任何地方和部门无权批准发 行彩票。 2001 年 12 月 财政部印发彩票发行与销售机构财务管理办法规定，结束了两个彩票机构分别实行不同管理制度的历史，从制度上统 一了全国彩票市场 2006 年 3 月 财政部发布关于调整彩票公益金分配政策的通知 2007 年 12 月 财政部印发彩票公益金管理办法 2009 年 7 月 彩票管理条例由国务院颁布并开始执行，标志着我国彩票工作迈入了有法可依、规范管理的新阶段。 2010 年 10 月 财政部发布互联网销售彩票管理暂行办法和电话销售彩票管理暂行办法 2012 年 1 月 财政部、民政部、国家体育总局联合发布彩票管理条例实施细则，是对体育彩票管理办法的进一步细化，也是对彩票 管理条例的补充 2012 年 3 月 财政部修订彩票公益金管理办法 2012 年 11 月 财政部发布彩票机构财务管理办法 2012 年 12 月 国家体育总局发布国家体育总局彩票公益金使用管理规定 (暂行 ) 2013 年 1 月 财政部新引发彩票发行销售管理办法 资料来源： 中国体育彩票发展的政策变迁研究 ， 柳晏源 ； 我国彩票业政府管理法律制度研究 ， 朱洪达 ； 安信证券研究中心 6 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 我国彩票种类：福彩体彩二分天下，视频竞彩各领风骚 按照彩票发行机构及发行目的的不同，我国彩票分体育彩票和福利彩票两类，分别由民政部和国家体育总局主管、国家体育总局彩票管理中心与中国福利彩票发行管理中心运营管理。 体育彩票与福利彩票的共有彩种为乐透型彩票与即开型彩票。此外，体育彩票特有竞猜型彩票，福利彩票特有视频型彩票。 图 3： 我国现有彩票分类 资料来源： 中彩网、中国体彩网、 安信证券研究中心 乐透型彩票，即是以序数方式为竞猜对象的彩票。只要求所选号码与中奖号码相同即可，号码无先后顺序之分。乐透型彩票属于中盘或大盘游戏，可以复式投注和倍投。其选择余地大、中奖率高、开奖透明、奖金额度高、中奖概率可高可低的特点赋予其独特魅力。我国典型的乐透型玩法有福利彩票中的双色球、群英会，体育彩票中的超级大乐透等。 即开型彩票，即指购买者在购票后立即就可了解其中奖与否、并可当即兑奖的彩票类型。由于这种彩票节奏快、相当便利，无需等待开奖，所以一出现就引起人们极大的兴趣，并得到迅速发展。与乐透彩票相比， 即开型彩票 相对偏重于低奖、多奖，鼓励更多人购买。我国典型的即开型彩票有福利彩票的刮刮乐，体育彩票中的顶呱刮。 图 4： 福利彩票：视频型彩票“中福在线” 图 5： 体育彩票：即开型彩票“顶呱刮” 资料来源： 中彩网、 安信证券研究中心 资料来源： 中国体彩网、 安信证券研究中心 福利彩票特有视频型彩票“中福在线”，该种彩票采用计算机和通讯网络系统作为发行载体，彩民使用投注卡作为结算工具，按照一定的游戏规则进行投注，在投注终端完成投注、游戏和兑奖全过程。视频型彩票因其公开、透明，且兼具趣味性、娱乐性、互动性而广受喜爱。 体育彩票特有竞猜型彩票，分为传统足彩与竞彩两类，竞彩又可分为竞彩篮球与竞彩足球。中国彩票体育彩票 竞猜型彩票 传统足彩 竞彩 竞彩足球 竞彩篮球 乐透型彩票 超级大乐透、 11选 5、快乐扑克 3等 即开型彩票 顶呱刮 福利彩票 视频型彩票 中福在线 乐透型彩票 双色球、七乐彩、群英会、开乐彩等 即开型彩票 刮刮乐 7 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 传统足彩与竞彩在计奖方法上有明显差别，竞彩采取“固定返奖”制，每种投注方式可获得奖金多少在购买时已固定；传统足彩采用奖池返奖的计奖方法，在当期销售额中抽取法定比例作为奖金、中奖者均分奖池， 购买者可获得奖金数额完全取决于奖池的大小和中奖者人数。 1.2.1. 世界杯彩票游戏：传统足彩、竞彩足球玩法多样 目前，体彩中心推出的涉及世界杯的彩票游戏可分为竞彩足球和传统足彩两大类，前者包括冠军 /冠亚军竞猜与单场足球竞猜，后者是对多场足球比赛胜负或进球的竞猜。 图 6：体彩中心涉世界杯彩票游戏概览 资料来源： 中国体彩网 、 安信证券研究中心 竞彩票足球产品方面，冠军 /冠亚军竞猜游戏中，购买者对冠军是否为某支队伍，或冠亚军是否为某两支队伍（任意顺序）进行竞猜。针对单场足球比赛， 竞彩 足球推出的游戏品种丰富。让球胜平负竞猜中，购买者对指定比赛场次全场比赛在让球情况下的比赛胜负结果进行投注。如在主队让 1 球时，主队得分减去客队得分大于 1 时，主队胜，客队负，为结果“胜”。单场胜平负竞猜，即购买者对指定比赛场次全场的比赛结果进行投注。半全场胜平负竞猜中，购买者对指定的比赛场次在上半场 45 分钟和全场 90 分钟的比赛结果进行投注，上半场及全场分别有“胜”、“平”、“负” 3 种比赛结果，则每场 比赛排列组合后有 9 种比赛结果选项。单场比分竞猜中，购买者对指定比赛场次全场的具体比分结果进行投注，设臵 31 种比分结果选项、涵盖所有可能的比赛结果。单场总进球数竞猜中，购买者对指定比赛场次全场的主客队进球总数进行投注，分为进球总数 0 个至 7 个（含以上） 7 中投注选项。 图 7：自由过关投注票样 图 8：自由过关对最高过关场次的限制 资料来源： 中国体彩网 、安信证券研究中心 资料来源： 中国体彩网 、安信证券研究中心 就投注方式而言，单场足球竞猜游戏中，购买者可以选择单式投注或复式投注，可选择单场投注或过关投注。单场投注，即购买者只选择 1 场比赛投注；过关投注，即购买者选择 2 场或者 2 场以上比赛投注。竞彩网提供的过关方式十分多样，有混合过关和自由过关。混合过关的串关方式中，购买者可以选择同一运动项目不同比赛场次的不同游戏进行投注，串关数世界杯彩票游戏竞彩足球 名次竞猜 冠军竞猜 冠亚军竞猜 单场足球竞猜 让球胜平负竞猜 单场胜平负竞猜 半全场胜平负竞猜 比分竞猜 总进球数竞猜 传统足彩 14场胜负 胜负任选 9场 6场半全场胜负 4场进球 8 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 与所选玩法中关数上限最低的一致。混合过关相比普通过关方式能同时突破高奖金与稳胆不易兼得的瓶颈，大大降低投入并提高了彩票中奖概率，而且规避了竞彩让球、冷门赛果不易同时出现等投注风险。自由过关的串关方式中，购买者可以选定赛事、玩法后，在规则限制范围内任选过关数，由系统自动排列组合生成若干投注，可方便彩民进行“容错投注”并增加中奖机会。同时，自由过关与混合过关可结合使用。 表 2： 第 18077 期传统足彩 14 场胜负 /任选 9 场胜负竞猜涉及球队及奖 金 序号 联赛 开赛时间 主队 VS 客队 奖 金 选 项 彩果 胜 平 负 胜 平 负 1 世 界 杯 2018/6/25 22:00 俄罗斯 VS 乌拉圭 2.43 2.95 2.45 3 1 0 0 2 2018/6/26 2:00 伊朗 VS 葡萄牙 5.95 3.90 1.36 3 1 0 1 3 2018/6/26 2:00 西班牙 VS 摩洛哥 1.17 5.15 9.05 3 1 0 1 4 2018/6/26 22:00 澳大利亚 VS 秘鲁 2.41 3.40 2.22 3 1 0 0 5 2018/6/26 22:00 丹麦 VS 法国 4.65 2.55 1.81 3 1 0 1 6 2018/6/27 2:00 冰岛 VS 克罗地亚 3.70 3.40 1.68 3 1 0 0 7 2018/6/27 2:00 尼日利亚 VS 阿根廷 4.82 4.85 1.34 3 1 0 0 8 2018/6/27 22:00 墨西哥 VS 瑞典 1.90 3.12 3.20 3 1 0 0 9 2018/6/27 22:00 韩国 VS 德国 12.50 6.50 1.08 3 1 0 3 10 2018/6/28 2:00 塞尔维亚 VS 巴西 7.00 4.15 1.29 3 1 0 0 11 2018/6/28 2:00 瑞士 VS 哥斯达黎加 1.38 3.35 7.35 3 1 0 1 12 2018/6/28 22:00 日本 VS 波兰 2.42 2.95 2.46 3 1 0 0 13 2018/6/28 22:00 塞内加尔 VS 哥伦比亚 4.10 3.45 1.60 3 1 0 0 14 2018/6/29 2:00 英格兰 VS 比利时 2.30 2.78 2.74 3 1 0 0 资料来源： 中国体彩网、 安信证券研究中心 传统足彩产品方面，有 14 场胜负、胜负任选 9 场、 6 场半全场胜负和 4 场进球 4 中竞猜游戏。 14 场胜负游戏中，购买者对中国足彩胜负玩法选择的所有竞猜场次每场比赛全场比赛结果进行投注。胜负任选 9 场游戏中，购买者对中国足彩胜负玩法选择的所有竞猜场次中的任意 9 场竞猜场次中每场比赛的全场比赛结果进行投注。 6 场半全场胜负游戏中，购买者对 6场比赛中每场比赛上半场 45 分钟和全场 90 分钟的胜平负结果进行投注。 4 场进球游戏中，购买者对 4 场比赛 8 支球队的全场进球数量 (0、 1、 2、 3+)进行投注。传统足彩中，购买者猜中所有结果可得一等奖（ 14 场胜负也设臵二等奖），获奖概率低，但奖金异常丰厚。 1.3. 数据对比：体彩后来居上，竞彩崭露头角 2008年至今，我国彩票销售额整体保持增长态势，由 2008年全年销售 1052亿元增长至 2017年全年销售 4267 亿元，扩张超过 3 倍。 彩票 2011 年销售额同比增长 33.28%、 达最大增速，2009、 2010、 2014 年增速亦达 20%以上，而 2014 年的高增速主要由世界杯年体彩销量暴增驱动。彩票销售额于 2015 年出现负增长（ -3.79%），近两年 保持 7%8%的年增幅。 图 9： 2008 -2017 年我国彩票销售情况（亿元） 图 10： 2008 -2017 年我国 体彩、福彩 销售情况（亿元） 资料来源： Wind、 安信证券研究中心 资料来源： Wind、 安信证券研究中心 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%