2018年5G时代流量需求趋势洞察报告.pptx

,2018年5G时代流量需求趋势洞察报告,-2-,目录, 板块调整到位，估值处于历史底部区间, 中兴事件落地，贸易战边际效应递减，板块压制因素逐步散去，,产业链面临恢复, 频谱落地在即，全球竞相商用部署，5G从主题向商用加速演进, 流量爆发性增长，通信网络基础设施承载面临挑战，催生5G现实,需求,间, 投资建议：底部布局，全面看多5G核心品种，首推烽火通信,-3-,板块调整到位，估值处于历史底部区间,-4-,板块估值处于历史底部区间,2006年-2018年申万通信行业总体估值,图：申万通信行业指数表现, 受贸易战、中兴禁运等事件影响，,今年以来通信板块指数下跌超30%，位列所有板块倒数第二，5G板块在去年11月提前启动后，8个月均处在调整状态。, 据 7月 13 日最新收盘价，通信,板块滚动市盈率为32.89 倍。对比过去十年行业估值，目前估值水平处在近10年底部位置，相对估值优势突出。,日期,2010-12-30,2011-04-01,2011-06-30,2011-09-23,2011-12-23,2012-03-27,2012-06-27,2012-09-19,2012-12-19,2013-03-25,2013-06-27,2013-09-23,2013-12-23,2014-03-25,2014-06-23,2014-09-16,2014-12-16,2015-03-19,2015-06-15,2015-09-10,2015-12-10,2016-03-11,2016-06-07,2016-09-01,2016-12-05,2017-03-07,2017-06-06,2017-08-29,2017-11-28,2018-02-28,2018-05-29,-5-,通信龙头公司历史PE估值（TTM）,-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%,20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%,通信(申万),沪深300,中兴通讯,烽火通信,光迅科技,亨通光电,高新兴,45.272034.944716.1324,10-70.00%,50403020,10090807060,烽火通信,亨通光电,光迅科技,2018年以来通信龙头公司股价表现,板块龙头公司今年以来大幅调整 今年以来，以中兴通讯、烽火通信、光迅科技、高新兴、亨通光电为代表的通信行业龙头公司调整幅度较大。其中中兴通讯受美国出口禁运事件影响，调整幅度在60%以上，亨通光电调整幅度也超过30%。 从龙头公司估值来看，目前烽火通信、亨通光电和光迅科技估值也接近十年底部区间。,-6-,板块龙头公司估值处于底部位置 行业估值全面下降，10X-30X倍 PE公司增多，估值优势显现。,600990.SH002309.SZ,四创电子中利集团,71124,44.3914.20,27.628.1,22.722.0,600271.SH300047.SZ300383.SZ000547.SZ002383.SZ002544.SZ300353.SZ002313.SZ600498.SH300603.SZ300308.SZ002179.SZ300548.SZ300065.SZ002547.SZ000836.SZ002281.SZ000555.SZ300570.SZ600728.SH300114.SZ300045.SZ300711.SZ000687.SZ000561.SZ002465.SZ300053.SZ300571.SZ002792.SZ603559.SH600050.SH603508.SH600562.SH603602.SH300638.SZ002908.SZ002268.SZ300101.SZ,航天信息天源迪科光环新网航天发展合众思壮杰赛科技东土科技日海通讯烽火通信立昂技术中际旭创中航光电博创科技海兰信春兴精工鑫茂科技光迅科技神州信息太辰光佳都科技中航电测华力创通广哈通信华讯方舟烽火电子海格通信欧比特平治信息通宇通讯中通国脉中国联通思维列控国睿科技纵横通信广和通德生科技卫士通振芯科技,472652081111297964722883726833632515451141127411205855326836205818052321,5366610634395317477,25.3416.3014.387.7917.3813.8212.3923.0725.8935.7356.5742.5038.4614.154.794.1921.8013.2117.977.389.818.9521.868.916.008.9011.4866.1022.8522.724.9541.3917.0130.4532.9139.8020.7013.77,28.729.229.629.730.230.931.831.932.032.132.232.733.133.133.633.633.734.034.234.335.836.336.736.937.238.442.342.744.144.244.544.845.857.864.768.973.482.0,23.822.021.024.422.025.621.821.722.524.321.726.025.725.323.929.025.827.829.322.627.223.331.525.529.828.731.631.035.6#DIV/0!27.034.536.655.945.957.155.153.3,002151.SZ600198.SH,北斗星通大唐电信,13053,25.315.97,82.21024.6,58.349.2,证券代码 证券名称,市值,股价,2018E,2019E,600522.SH600293.SH600487.SH000070.SZ002261.SZ300050.SZ300038.SZ002335.SZ002491.SZ002417.SZ600260.SH002416.SZ300310.SZ000889.SZ300366.SZ002396.SZ600804.SH300467.SZ002537.SZ300213.SZ300183.SZ300394.SZ002115.SZ300081.SZ002359.SZ300324.SZ300710.SZ300136.SZ300502.SZ600640.SH002583.SZ300098.SZ002897.SZ002089.SZ300017.SZ300628.SZ300590.SZ,中天科技三峡新材亨通光电特发信息拓维信息世纪鼎利梅泰诺科华恒盛通鼎互联深南股份凯乐科技爱施德宜通世纪茂业通信创意信息星网锐捷鹏博士迅游科技海联金汇佳讯飞鸿东软载波天孚通信三维通信恒信东方北讯集团旋极信息万隆光电信维通信新易盛号百控股海能达高新兴意华股份新海宜网宿科技亿联网络移为通信,27366411484933139481342419971517645121164731183768334861213166253363677166140458325220636,8.905.6821.577.664.425.9311.8617.2910.658.7828.145.735.7012.258.6420.7111.4732.299.456.1914.4817.708.7311.4119.589.4936.8634.2215.089.709.167.9326.206.0510.3868.8122.37,11.413.213.314.014.715.015.015.115.315.515.715.916.116.618.919.619.720.120.321.021.421.422.022.122.423.223.423.523.523.723.823.823.924.624.725.426.1,9.011.010.610.511.612.111.412.112.212.211.113.112.212.615.015.617.615.916.416.116.116.216.215.8#DIV/0!18.017.816.618.722.314.218.513.523.118.919.320.8,300395.SZ300252.SZ,菲利华金信诺,4252,13.998.95,26.426.6,20.818.9,PE,-7-,牌照发放前312个月是布局最佳时期,以4G牌照发放时间（2013年12月4日）为基准，不同时间点布局相对沪深300的受益,以3G牌照发放时间（2009年1月3日）为基准，不同时间点布局相对沪深300的收益, 从3G和4G的发展情况来看，牌照发放前312个月是布局的最佳时期，将获较高收,益。,-8-,中兴事件落地，贸易战边际效应递减，板块压制因素逐步散去，产业链面临恢复,中兴通讯正式“解禁”，短期纷争告一段落 北京时间2018年7月14日凌晨，美国商务部网站挂出公告，宣布正式解除对中兴通讯的拒绝令。此外，根据美国商务部工业安全局（BIS）官方网站信息，最新调整后的拒绝令名单中已不包含中兴通讯和中兴康讯。事件,2018年4月17日2018年6月12日2018年7月5日2018年7月6日2018年7月12日2018年7月14日,美国商务部宣布，将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术7年，直到2025年3月13日。中兴通讯发布公告称，已与美国商务部达成替代的和解协议。这份协议包括多项条款，包括中兴通讯将支付合计14亿美元民事罚款；BIS将签发为期十年的新拒绝令；中兴通讯需更换上市公司和中兴康讯的全部董事会成员；与负有责任的管理层或高级职员解除合同。中兴通讯发布第七届董事会（由中兴新任董事长李自学主持）第三十二次会议决议公告，宣布审议通过关于聘免高级管理人员的议案，同意聘任徐子阳为公司总裁；同意聘任王喜瑜、顾军营、李莹为公司执行副总裁；并同意聘任李莹兼任公司财务总监。中兴发布公告，确认已经于美国时间7月2日收到美国商务部工业与安全局（BIS）出口商服务办公室发送的在美国出口管理条例（EAR）第764.3（a）（2）条下的有限授权。美国商务部表示，美国已经与中国中兴公司签署协议，取消近三个月来禁止美国供应商与中兴进行商业往来的禁令，中兴公司将能够恢复运营，禁令将在中兴向美国支付4亿保证金之后解除。美国商务部网站挂出公告，宣布正式解除对中兴通讯的拒绝令。-9-,- 10 -, 中兴事件从4月17日至今近3个月时间，对公司及产业链影响深刻。中兴停摆期间，,上游部分供应商中兴产线处于停产状况，运营商招标也受中兴影响部分延迟，对于行业其他公司来说，短期业绩面临压力。产业链目前处在时刻准备状态，在中兴收到正式解除禁令后，压制板块最大阴影逐步散去，公司有望快速恢复生产，供应链及运营商招标将重新运作，相应公司对于下一季度业绩可能快速恢复，三季度行业将处在快速恢复状态。,板块压制因素逐步消除，产业链有望快速恢复,- 11 -,中兴事件告一段落，运营商招标提速, 2018年，受中美贸易摩擦影响，运营商招标有所延后。近日，运营商接连发布采购中标公告：中 国 移 动公布2018年GPON设备（新建部分）集中采购（标段一）结果，招标规模近9亿元，华为、烽火通信、诺基亚贝尔在本次集采中分别获得标段第一、二、三（份额50%、30%、20%）；中国联通公布了2018年x86服务器集中采购项目的中标候选人，采购预算24.27亿元（不含税）。6月份以来，5G独立组网标准冻结，中兴通讯事件得到逐步解决，运营商相关招标进程也呈现出恢复态势，伴随后续运营商5G试验网等业务建设的推进，我们认为通信相关绩优标的投资价值正逐步显现。,- 12 -,中美贸易争端，继续加码边际效益递减 今年以来，中美贸易摩擦使得市场持续低迷，7月11日美国公布2000亿美金升级版关税清单后，市场悲观情绪到极致。双方目前加征关税商品总额已达1000亿美元，继续加码的边际效应递减。据海关总署数据，2017年全年我国自美进口商品总额为1539.43亿美元，对美出口额4297.58亿美元。2000亿美金关税清单已覆盖中国对美国出口商品金额的46.54%，美方意在对华施压，未来对资本市场的影响趋缓。,2018.3.9,2018.7.11,3月9日，美国总统特朗普正式签署了关税发令，将于15天后对美国进口的钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。（即232措施）,3月22日，特朗普政府宣布因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制。,4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对中国输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。,6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿,美元商品加征关税开始征求公众意见。,2018.3.223月23日，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的,中止减让产品清单并征,求公众意见，拟对自美进口30亿美元产品加征关税。,2018.4.44月4日，商务部发布2018年第34号公告，将对原产于美国的大豆等,飞机等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。,2018.6.156月15日，国务院关税税则委员会发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元,农产品、汽车、化工品、进口商品加征25%的关税，其,中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。,7月11日，特朗普政府发布了一份针对中国2000亿美元商品加征关税的计划，目标产品清单涉及服装、电视零,件和冰箱，拟加征关税约10%。,展望：中兴5G如期推进，长期逻辑未变 “5G先锋策略不会调整！”中兴事件发生之前，中兴5G方面的技术与产品已在行业形成明显优势，3个月的过程中，中兴大部分研发工作未受到严重影响，在5G的商用进度、性能、规模方面继续保持领先。截至2017年末，公司拥有5G战略布局专利全球2000件，并在5G标准的制定、网络部署及国家测试节点上，保持强有力的先发优势，已在全球60多个国家部署了110多张Pre5G网络；2018年4月，中兴在广州成功打通国内首个基于3GPP R15标准的首个5G电话等。,下游人口红利全球最大通信市场,中游工程师红利华为、中兴等主设备商全球市场份额提升,上游工程师红利与资本实力上游核心芯片突破，推动通信产业链全面升级- 13 -,- 14 -,频谱落地在即，全球竞相商用部署，5G从主题向商用加速演进,- 15 -,5G SA标准按期落地，5G商用进入倒计时, 6月14日，3GPP正式冻结5G独立组网标准，宣告5G商用进入倒计时。, 国内三大运营商现阶段都在积极推进5G商用化进程，已确定详细的实施方案，并于,2017年分别在北京、上海等10多个城市启动5G试验。当前，三大运营商的5G试验网已全面启动，2018年已启动面向商用的大规模组网试验，将于2019年进入预商用阶段，综合来看2020年有望成为5G规模商用元年。,我国积极推动5G发展，立志走在5G前列,我国积极出台政策推动5G的频谱落地，目前已明确3.4-3.6GHz以及4.8GHz-5.0Ghz作为5G工作频段。频谱规划的落地，有助于推动产业的研发和应用进程，加速5G商用的到来。国家强调积极参与重点领域国际标准制定，积极跟踪参与5G，表明了我国在2G/3G/4G之后，引领国际5G发展的决心。,时间2017年6月2017年6月2017年7月2017年11月2017年11月2018年4月2018年5月2018年6月,5G和频谱进展相关事件工信部正式发布工业和信息化部关于第五代国际移动通信 系统（IMT-2020）使用 3300-3600MHz 和 4800-5000MHz 频段相关事宜的通知（征求意见稿）工信部征集 5G 使用 24.75-27.5GHz、37-42.5GHz 或其他毫米波频段的意见工信部批复 4.85.0GHz、24.75275GHz 和 3742.5GHz 频 段用于我国 5G技术研发试验工信部发布5G中频规划，明确3.3-3.4GHz（室内使用）、3.4-3.6GHz和4.8-5.0GHz作为5G工作频段工业和信息化部办公厅关于启动5G技术研发试验第三阶段工作的通知，强调积极跟踪参与第五代移动通信工业和信息化部办公厅关于印发2018年工业通信业标准化工作要点的通知国家无线电办公室关于开展3400-4200MHz和4500-5000MHz频段卫星地球站等无线电台（站）清理核查工作的通知公开征求对3000-5000MHz频段第五代移动通信基站与其他无线电台（站）干扰协调管理规定（征求意见稿）的意见- 16 -,运营商频谱分布现状 随着4G的部署以及2G、3G、4G网络并存，全球频段划分更加分散。我国目前无线频谱分配呈现多频多制式多模状态。中国移动网络制式有GSM、TD-SCDMA、,TD-LTE等制式；联通有GSM、WCDMA、TD-LTE、LTE,FDD等制式；中国电信,有CDMA、TD-LTE、LTE FDD等制式。这些制式分布在825-2600MHz中交叉分布，导致频带离散，频谱利用效率低。- 17 -,- 18 -,频谱加速落地，5G从主题走向商用 频谱划分确定成为未来一阶段5G重点，从历史来看，3G、4G实验频谱早早划分，这跟3G、4G中国商用时间落后发达国家相关。5G中国通信力争全球领先，频谱确定成为迫在眉睫关键事件。按照明年实验商用计划，我们判断5G频谱划分将于近期落地，成为行业重要现实驱动力量。,2000,2003,2004,2009.1,2011.4,2012,2013.11,2013.12,3G,4G,工信部批准TD-LTE规模试验第一阶段测试,工信部启动第二阶段测试我国4G频率规划正式发,布，2.6GHz频段190MHz频率全部用于TD-LTE建,设,工信部向三家运营商发布具体的TD-LTE频段使用方案,工信部向三家运营商发放TD-LTE牌照,正式公布,第三代移动通信标准,3G第一阶 3G第二阶 三大运营,段测试 段测试 商3G频谱（室内） （外场） 分配完毕,3.33.4GHz与无线电定位业务共存原则上室内使用产业成熟度需进一步推进,3.43.6GHz与卫星固定业务共存5G系统技术的试验频段，但需考虑对卫星的保护中国5G核心频段，产业链成熟度高,4.85GHz于射电电文业务共存考虑从地理区域隔离产业链成熟度需进一步推动- 19 -,我国有望在中频段建设上率先发力 运营商围绕频谱划归展开的博弈是当前我国5G进展的核心问题。频谱属于稀缺资源，优质的频谱资源既可以满足覆盖的要求又可以满足容量的要求，同时低频段的频谱能够减少运营商的投资建网成本。从目前来看，我国5G发展当前的核心问题聚焦在运营商对于3.5GHz和4.8GHz频段频谱的划分上，并成为下半年对于5G进展监测的重要指标。 5G频谱目前工信部给出3.33.6GHz以及4.85.0GHz共500MHz频段，其中3.33.4GHz为室内应用频段，使用范围受限， 3.43.6GHz这200MHz成为关键。工信部制定5G中频段频谱规划,- 20 -,全球高度重视中频段5G频谱规划, 标准的确立奠定了5G商用基础，在此基础上频谱划分成为接下来的工作重点。全球主要国家和地区相继启动5G频谱规划工作，并制定了各自的频谱规划方案。 美国重点发展高频段频谱；欧盟优先发展低频段频谱。我国方面，工信部在2017,年发布了5G系统在中频段内的使用规划，使得我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。,全球主要国家和地区5G低频段规划方案,世界各国5G频谱拍卖进展迅速：中频段受重视欧、美、亚将相继开展5G频谱拍卖事项，拍卖结果将揭示未来几年各国5G市场的主要参与者。我国已确定5G工作频段，5G将走上快车道，5G频谱拍卖可期。世界各国5G频谱拍卖情况,时间2018年4月8日,事件英国第一阶段5G频谱拍卖结束,内容英国四大移动运营商沃达丰、O2、EE和3在Ofcom举行的5G 150MHz的3.4GHz频段频谱和40MHz的2.3GHz频段频谱拍卖上共投入超过13.5亿英镑的资金。,2018年4月19日 美国国会通过频谱拍卖的议案2018年6月20日 韩国完成5G频谱首次拍卖,美国国会几乎全票通过了关于举办28GHz和24GHz波段5G频谱拍卖的事项。韩国三大运营商（SK电讯、KT Corp.和LG U+）在政府拍卖中获得3.5GHz和28 GHz频段的5G频谱，此次拍卖的总值为33亿美元。,2018年7月9日,波兰开启5G频谱预拍流程,2018年7月中旬 西班牙计划拍卖5G频谱,波兰开启5G频谱预拍流程，包含700MHz、3.5GHz等多个频段。西班牙能源、旅游和数字议程部门已经宣布，计,2019年1月,瑞士计划拍卖5G频谱,划于7月中旬对3.6-3.8 GHz频段的200MHz频谱进行拍卖瑞士电信监管机构将在明年1月拍卖700MHz、,1400MHz、2.6GHz和3.4-3.8GHz频段的5G频谱，并将在6月发放无线许可证。- 21 -,时间2018年2月5日2018年2月13日2018年3月12日2018年3月14日2018年6月20日,事件华为、德国电信、英特尔成功完成5G互操作性开发测试西班牙电信与诺基亚和爱立信部署5G华为、意大利电信、Fastweb完成了首个5G试验。诺基亚携手T-Mobile在美部署5G多频段网络T-mobile与Sprint合并后将投资400亿美元用于5G,内容三方合作使用基于3GPP REL-15标准的5G商用基站，成功完成5G互操作性开发测试。测试实现了新空口标准下的终端与网络的互联互通，使用了标准框架下的最新大规模天线技术（Massive MIMO）。三方达成合作伙伴关系，在西班牙塞戈维亚和塔拉韦拉-德拉雷纳初步部署5G。三方在意大利都灵市区完成了首个5G试验。试验采用100M频谱带宽，实现了超过3Gbps的净吞吐量。1）利用诺基亚商用5G解决方案推出一张覆盖全美的5G多频段网络；2）将进一步升级T-Mobile现有的4GLTE网络，为4G与5G用户提供先进的无线接入网络支持。已向联邦通信委员会（FCC）提交了公共利益声明，声称T-mobile和sprint合并后将投资400亿美元用于5G。5G工作频段包括600MHz、2.6GHz。- 22 -,国际运营商争相进行5G部署，华为领跑 根据目前世界各国运营商的准备和试验情况，早期的5G部署将从2020年开始，大规模的服务推出将在2023年以后。未来五年5G的主要市场是中国、韩国、日本和美国。华为在国际竞争中靠前，有望引领中国的5G新时代。,- 23 -,流量爆发性增长，通信网络基础设施承载面临挑战，催生5G现实需求,- 24 -,政策红利叠加应用创新，流量增速再创新高 2018年5月，户均移动互联网接入流量（DOU）近4GB，增速达到169.3%，增速较上月提高15.4个百分点，再创新高。1-5月移动互联网累计流量达210亿GB，同比增长196.3%。固定互联网使用量保持稳步快速增长，1-5月固定互联网宽带接入流量同比增长47.4%。政策红利的释放叠加互联网应用创新，用户DOU或将快速增长，中国移动、中国电信和中国联通4G用户DOU已分别达到1.76GB、3.5GB和4.4GB。,17 18.2 19.7 21.7 24 27.9 29.8 33.9 35.3 33.6 42.8 45.2 52.7,1.47 1.55,1.67,1.79,1.96,2.25,2.39,2.69 2.77 2.63,3.29,3.41,3.97,10.50,21.5,2.5,3.53,4,4.5,252015,3530,40,5045,55,60,移动互联网接入流量（亿GB）户均移动互联网接入流量（GB/户）,三大运营商移动用户DOU数据（GB/户/,月）,- 25 -,提速降费推动流量资费下调，释放消费需求 2015年4月14日，李克强总理在一季度经济形势座谈会上感叹道“流量费太高了”，由此拉开了全国范围内电信行业提速降费的序幕。2018年3月5日，李总理在政府工作报告中提出，加大提速降费力度，取消流量“漫游费”，移动网络流量资费年内至少降低30%。2018年7月1日起，三大运营商正式取消流量“漫游费”。,2015.5,2017.2,2017.3,2018.3,2018.7,自7月1日起，三大运营商正式取消流量“漫游费”，国内新老用户省内流量升级为国内流量,3月5日，李总理在政府工作报告中提出，加大提速降费力度，取消流量“漫游费”，移动网络流量资费年内至少降低30%,2月22日，李总理召开国务院常务会议，要求抓紧再出台一批提速降费新措施，加大电信基础设施投入，提高网络服务能力和质量,3月5日，李总理在政府报告中提出，网络提速降费要迈出更大步伐，当年内全部取消手机国内长途和漫游费,5月13日，国务院常务会议上，李总理再度明确促进提速降费的5大举措。5月20日，国务院印发关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的,指导意见,- 26 -,新型互联网手机卡促使流量需求充分释放 近年，国内三大运营商与阿里巴巴、腾讯、百度等互联网企业开展紧密合作，推出大量互联网套餐，使得手机流量价格直线下降。根据中国联通研究院院长透露，截至2017年末，腾讯与联通联合推出的大王卡的用户数量已经突破了5000万，较5月份的用户数量新增了3000万人。这类合作卡资费较低，而且背靠阿里、腾讯、百度的热门应用进行营销推广，有效捕捉流量高需求人群，促使流量需求充分释放。,百度圣卡,腾讯王卡,阿里鱼卡,合作运营商资费免费流量,中国电信19元/月百度、百度地图等,中国联通19元/月微信、王者荣耀、腾讯视频等,中国电信19元/月，包含1G全国流量，100分钟国内通话UC浏览器、优酷、PPTV等,- 27 -,应用爆发，推动户均流量持续增长, 当前互联网内容承载形式逐渐从文字转向视频。2017年9月至2018年2月期间，抖音用户日均使用时长达到20.27分钟，每个抖音用户通过浏览抖音视频而消耗的流量约达到160M左右。与抖音类似的视频应用快手APP，其户均月流量呈现出持续增长的趋势，截止2018年3月，户均流量达到了1.32GB。,快手月总流量及户均月流量,- 28 -,流量爆发对基础设施建设需求进一步加大 流量爆发给网络容量保障带来巨大压力，基础设施建设方兴未艾。政策红利（提速降费）释放叠加互联网应用创新，4G流量加速释放，基站高负荷压力巨大。按照当前的增速，现有的4G基站、有线承载到2019年年底将无法满足流量加速增长的需求。当前部分地区运营商单基站日均流量已接近负荷极限，通信网络基础建设迫在眉睫，预计下半年运营商将加大资本性支出进行4G及4.5G基站建设，以满足高速增长的流量需求。,一季度末某地运营商单站流量,某地运营商日均流量(TB）,6200,8500,11000,13000,20000,6000,8000,1200010000,14000,2018.3,2018.6,2018.9,2018.12,某省日均流量（TB）,8000,4500,1006200,200,404000,60,10080,120,20000,4000,6000,8000,10000,联通,移动,电信,日均流量（TB）,单站日均流量（GB）,- 29 -,57.30%,93.30%,118%,60.00%40.00%20.00%0.00%,100.00%80.00%,140.00%120.00%,2017.5,2017.12,2018.5,无线资源利用率,33%,21%,11%,0-30%,30-110%10%,110-220%,220-300%25%,300%,4G网络整体负荷较高，短期有新增扩容需求可能 4G网络整体负荷快速提升，无线侧面临巨大扩容需求。至2018年5月，广东省无线资源利用率达到118%，相比17年底增长25个百分点，同比增长61个百分点。其中部分地区无线资源利用率均超过140%。短期来看，运营商将在下半年加大4G及4.5G基站建设投入，资本开支有望超出预期；长期来看，需求压力将推动5G制式加快演进，预计2018年全年资本开支规划为2911亿，同比下滑5.6%，降幅有所收窄。,某地无线资源利用率,无线资源利用率分段小区数占比,- 30 -,运营商中国电信中国联通中国移动,2018小规模场外实验无线组网与能力实验，系统实验及业务演示结合终端原型机小规模试验完成5G商用产品实验室功能验证，在4-6城市进行19站规模试验网建设20个城市启动预商用试验在北京、上海、广州、苏州、宁波5个城市，每个城市大约建7个站点做系统验证。,运营商时间表2019规模及预商用实验多厂商规模组网4G、5G互操作，终端、网络兼容性创新实验试商用时期将试验规模逐步扩大至更多城市，每个城市更多站点，并同步推进5G网络预商用进入大规模试验网阶段进入大规模试验网阶段，5G城市数量将达到100个。,2020商用重点城市，重点区域，规模部署商用阶段实现重点城市重点区域部署实现商用产品规模部署全网5G基站将会达到万站规模,流量需求压力催生5G现实需求 流量需求压力不断加大，推动5G加速演进。随着5G商用条件的逐步具备，5G将在2019年逐步由试验过渡到试商用，并最终在2020年实现规模商用，而伴随这一过程的演进，对于5G网络建设的投资也将逐渐加大，并推动运营商资本开支重新回到向上增长的通道。三大运营商5G建设时间表,- 31 -,投资建议：底部布局，积极看多5G核心品种,- 32 -,投资建议中兴事件落地，贸易争端边际效应递减，今年以来板块超跌，行业估值处于底部区间。在利空逐步出尽，政策推动加速，频谱落地渐近的背景下，我们坚定行业拐点将逐步显现，下半年全面看多5G核心品种，建议按照订单恢复，超跌反弹，5G核心三条线布局短中长行情，首推【烽火通信】。投资建议：,5G核心品种：【烽火通信】、【高新兴】、【光迅科技】、【中兴通讯】、【金信诺】订单恢复：【特发信息】、【新易盛】超跌反弹：【光环新网】、【星网锐捷】、【亿联网络】、【海能达】,风险提示：中美贸易争端升级，中报业绩不佳，中兴事件出现反复,公司名称烽火通信高新兴光迅科技特发信息新易盛光环新网亿联网络星网锐捷,股价25.897.9321.807.6615.0814.3868.8120.71,17EPS0.740.230.520.420.470.301.980.81,18EPS（E)0.900.330.640.560.600.482.711.06,18PE（E）28.7723.8633.9913.7525.1530.0625.3819.62,