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本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电 力 设 备 及 新 能 源 行 业超 配（维 持）行业 整体 业绩 承压，聚焦 细分 领域电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述2 0 2 4 年 5 月 1 0 日 投 资 要 点：分 析 师：刘 兴 文S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 3 4 0 5 2 2 0 5 0 0 0 1电 话：0 7 6 9-2 2 1 1 9 4 1 6邮 箱：l i u x i n g w e n d g z q.c o m.c n分 析 师：苏 治 彬S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 3 4 0 5 2 3 0 8 0 0 0 1电 话：0 7 6 9-2 2 1 1 0 9 2 5邮 箱：s u z h i b i n d g z q.c o m.c n行 业 指 数 走 势资 料 来 源：东 莞 证 券 研 究 所，i F i n D相 关 报 告 电 力 设 备 行 业 2 0 2 3 年 整 体 业 绩 承 压，细 分 板 块 有 所 分 化。2 0 2 3 年，申 万电 力 设 备 行 业 实 现 营 业 收 入 3.6 9 万 亿 元，同 比+7.9%，增 速 同 比 下 降 3 9.9个 百 分 点；实 现 归 母 净 利 润 2 3 3 3.7 8 亿 元，同 比-1 6.6%，增 速 同 比 下 降1 0 1.2 个 百 分 点；实 现 扣 非 归 母 净 利 润 2 0 8 2.2 9 亿 元，同 比-1 8.3%，增 速同 比 下 降 1 2 1.6 个 百 分 点。2 0 2 3 年，申 万 电 力 设 备 行 业 期 间 费 用 率 为6.7%，同 比 提 高 0.6 个 百 分 点；申 万 电 力 设 备 行 业 整 体 研 发 费 用 率 为3.6%，同 比 提 高 0.1 个 百 分 点；毛 利 率 是 1 9.3%，同 比 下 降 0.9 个 百 分 点；净 利 率 是 6.9%，同 比 下 降 2.1 个 百 分 点。2 0 2 3 年，二 级 板 块 中，光 伏 设备 和 电 网 设 备 板 块 营 收 同 比 增 速 较 快，分 别 为 1 4.2%和 1 0.2%；仅 其 他 电源 设 备 归 母 净 利 润 同 比 实 现 正 增 长，达 1 9 8.3%；风 电 设 备 和 电 池 板 块 业绩 同 比 下 滑，归 母 净 利 润 分 别 同 比-3 7.6%和-2 9.3%。电 力 设 备 行 业 2 0 2 4 Q 1 业 绩 同 比 下 滑。2 0 2 4 Q 1 申 万 电 力 设 备 行 业 实 现 营 业收 入 7 1 6 5.7 9 亿 元，同 比-1 1.3%，增 速 同 比 下 降 3 6.4 个 百 分 点。2 0 2 4 Q 1电 力 设 备 行 业 营 收 同 比 下 滑，主 要 受 光 伏 设 备 和 电 池 板 块 营 收 同 比 下 降影 响。2 0 2 4 Q 1，申 万 电 力 设 备 行 业 实 现 归 母 净 利 润 3 3 5.9 0 亿 元，同 比-5 3.1%，增 速 同 比 下 降 8 3.6 个 百 分 点；扣 非 归 母 净 利 润 2 7 3.9 1 亿 元，同比-5 6.0%，增 速 同 比 下 降 7 8.6 个 百 分 点。2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 业 绩 承 压，主 要 受 光 伏 设 备、电 池 和 电 网 设 备 板 块 业 绩 同 比 下 降 较 多 影 响。维 持 对 行 业 的 超 配 评 级。电 力 设 备 板 块 业 绩 仍 在 探 底，当 前 行 业 估 值 已处 于 历 史 相 对 低 位，聚 焦 细 分 领 域 景 气 度 较 好 的 环 节。电 网 设 备 板 块 方面，从 国 内 电 网 投 资 看，2 0 2 3 年 国 内 电 网 工 程 建 设 投 资 完 成 额 达 5 2 7 5亿 元，同 比 增 长 5.4%，为 连 续 第 三 年 同 比 增 长 加 快。2 0 2 4 年 一 季 度，国内 电 网 工 程 建 设 投 资 完 成 额 达 7 6 6 亿 元，同 比 增 长 1 4.7%，今 年 国 内 电 网投 资 力 度 有 望 继 续 提 升，建 议 关 注 智 能 电 网、输 配 电 设 备 和 企 业 微 电 网等 环 节 的 优 质 企 业。电 池 板 块 方 面，受 风 电 和 光 伏 装 机 量 增 长 和 碳 酸 锂价 格 回 落 提 升 储 能 经 济 性 的 带 动，全 球 储 能 需 求 持 续 提 升，根 据 S N ER e s e a r c h，2 0 2 3 年 全 球 储 能 电 池 出 货 量 1 8 5 G W h，同 比 增 长 5 3%。国 内 方面，中 国 共 享 储 能 示 范 省 份 不 断 增 多，多 个 省 份 持 续 推 行 风 光 配 储 政 策，根 据 C P I A，2 0 2 3 年 国 内 新 型 储 能 新 增 装 机 约 2 2.6 G W，平 均 储 能 时 长 约 2.1小 时。随 着 风 电、光 伏 装 机 增 长、储 能 商 业 模 式 逐 渐 成 熟、储 能 成 本 持续 下 降 及 技 术 持 续 改 进，发 电 侧、电 网 侧 和 用 户 侧 对 电 力 储 能 需 求 将 保持 增 长 趋 势，预 计 2 0 2 5 年，我 国 新 型 储 能 年 度 新 增 装 机 或 达 3 5 G W，建 议关 注 储 能 电 池 和 储 能 系 统 龙 头 企 业。风 电 设 备 板 块 方 面，建 议 关 注 有 望受 益 于 全 球 海 风 发 展 的 塔 筒、海 缆、海 上 风 机 等 环 节 的 头 部 企 业。光 伏设 备 板 块 方 面，电 池 和 组 件 设 备、逆 变 器、光 伏 玻 璃、光 伏 胶 膜 环 节 竞争 格 局 较 好，建 议 关 注 相 应 环 节 的 龙 头 企 业。风 险 提 示。原 材 料 价 格 大 幅 波 动 风 险，新 型 电 力 系 统 建 设 不 及 预 期 风 险，市 场 竞 争 加 剧 风 险。业 绩 综 述 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述2请务必阅读末页声明。目 录1.申 万 电 力 设 备 行 业 2 0 2 3 年、2 0 2 4 Q 1 业 绩 分 析.52.二 级 行 业 板 块 业 绩 情 况.72.1 光 伏 设 备：多 数 企 业 业 绩 承 压.72.2 风 电 设 备：板 块 业 绩 同 比 下 滑 明 显.1 12.3 电 网 设 备：受 益 于 电 网 投 资 力 度 加 大，头 部 企 业 业 绩 稳 健.1 42.4 电 池：板 块 业 绩 同 比 下 滑.1 72.5 电 机：板 块 业 绩 同 比 小 幅 下 滑.2 12.6 其 他 电 源 设 备：2 0 2 3 年 板 块 整 体 业 绩 改 善.2 43.申 万 电 力 设 备 行 业 市 场 走 势.2 73.1 申 万 电 力 设 备 行 业 指 数 今 年 以 来 跑 输 沪 深 3 0 0 指 数.2 73.2 申 万 电 力 设 备 行 业 估 值 处 于 历 史 相 对 低 位.2 84.投 资 建 议.2 95.风 险 提 示.3 1插 图 目 录图 1：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 力 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.5图 2：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 力 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.5图 3：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 力 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.5图 4：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 力 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.5图 5：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.6图 6：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.6图 7：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.6图 8：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.6图 9：2 0 1 9-2 0 2 3 年 光 伏 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.7图 1 0：2 0 1 9-2 0 2 3 年 光 伏 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.7图 1 1：2 0 1 9-2 0 2 3 年 光 伏 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.8图 1 2：2 0 1 9-2 0 2 3 年 光 伏 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.8图 1 3：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.8图 1 4：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.8图 1 5：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.9图 1 6：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.9图 1 7：2 0 2 2 年 和 2 0 3 0 年 在 全 球 升 温 1.5 C 情 景 下 的 全 球 可 再 生 发 电 装 机 容 量 分 布.1 0图 1 8：2 0 1 9-2 0 2 3 年 风 电 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.1 1图 1 9：2 0 1 9-2 0 2 3 年 风 电 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.1 1图 2 0：2 0 1 9-2 0 2 3 年 风 电 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.1 2图 2 1：2 0 1 9-2 0 2 3 年 风 电 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.1 2图 2 2：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 风 电 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.1 2图 2 3：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 风 电 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.1 2图 2 4：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 风 电 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.1 3图 2 5：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 风 电 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.1 3图 2 6：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 网 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.1 4XVAZyRnQoNmNtNmPrMoRmN6M9R8OsQqQnPtPkPnNtOfQqRmNbRqQzRxNqMrPuOqQmR电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述3请务必阅读末页声明。图 2 7：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 网 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.1 4图 2 8：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 网 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.1 5图 2 9：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 网 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.1 5图 3 0：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 网 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.1 5图 3 1：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 网 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.1 5图 3 2：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 网 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.1 6图 3 3：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 网 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.1 6图 3 4：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 池 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.1 8图 3 5：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 池 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.1 8图 3 6：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 池 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.1 8图 3 7：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 池 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.1 8图 3 8：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 池 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.1 9图 3 9：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 池 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.1 9图 4 0：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 池 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.1 9图 4 1：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 池 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.1 9图 4 2：中 国 新 型 储 能 累 计 装 机 规 模.2 1图 4 3：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 机 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.2 1图 4 4：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 机 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.2 1图 4 5：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 机 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.2 2图 4 6：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 机 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.2 2图 4 7：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 机 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.2 2图 4 8：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 机 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.2 2图 4 9：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 机 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.2 3图 5 0：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 机 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.2 3图 5 1：2 0 1 9-2 0 2 3 年 其 他 电 源 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.2 5图 5 2：2 0 1 9-2 0 2 3 年 其 他 电 源 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.2 5图 5 3：2 0 1 9-2 0 2 3 年 其 他 电 源 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.2 5图 5 4：2 0 1 9-2 0 2 3 年 其 他 电 源 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.2 5图 5 5：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 其 他 电 源 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长 情 况.2 6图 5 6：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 其 他 电 源 设 备 行 业 归 母 净 利 润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况.2 6图 5 7：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 其 他 电 源 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况.2 6图 5 8：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 其 他 电 源 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况.2 6图 5 9：2 0 2 4 年 1 月 1 日-5 月 9 日 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅（%）.2 7图 6 0：2 0 2 4 年 1 月 1 日-5 月 9 日 申 万 电 力 设 备 二 级 板 块 涨 跌 幅（%）.2 8图 6 1：申 万 电 力 设 备 行 业 P E（T T M，倍）.2 8图 6 2：申 万 电 力 设 备 行 业 相 对 沪 深 3 0 0 P E（T T M，倍）.2 8图 6 3：申 万 电 力 设 备 行 业 年 初 至 今 行 情 走 势（截 至 2 0 2 4 年 5 月 9 日）.2 9表 格 目 录表 1：2 0 2 3 年 光 伏 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.9表 2：2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.9表 3：2 0 2 3 年 风 电 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.1 3表 4：2 0 2 4 Q 1 风 电 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.1 3表 5：2 0 2 3 年 电 网 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.1 6表 6：2 0 2 4 Q 1 电 网 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.1 6电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述4请务必阅读末页声明。表 7：2 0 2 3 年 电 池 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.1 9表 8：2 0 2 4 Q 1 电 池 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.2 0表 9：2 0 2 3 年 电 机 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.2 3表 1 0：2 0 2 4 Q 1 电 机 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.2 3表 1 1：2 0 2 3 年 其 他 电 源 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.2 6表 1 2：2 0 2 4 Q 1 其 他 电 源 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司.2 7表 1 3：建 议 关 注 的 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级（截 至 2 0 2 4/5/9）.3 0Zs7qrLh/F0y4ex3+sBWsTZKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MOAATunifVLEx3TmcC4RwtT 电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述5请务必阅读末页声明。1.申 万 电 力 设 备 行 业 2 0 2 3 年、2 0 2 4 Q 1 业 绩 分 析2 0 2 3 年，申 万 电 力 设 备 行 业 实 现 营 业 收 入 3.6 9 万 亿 元，同 比+7.9%，增 速 同 比 下 降3 9.9 个 百 分 点；实 现 归 母 净 利 润 2 3 3 3.7 8 亿 元，同 比-1 6.6%，增 速 同 比 下 降 1 0 1.2 个 百分 点；实 现 扣 非 归 母 净 利 润 2 0 8 2.2 9 亿 元，同 比-1 8.3%，增 速 同 比 下 降 1 2 1.6 个 百 分 点。2 0 2 3 年，申 万 电 力 设 备 行 业 期 间 费 用 率 为 6.7%，同 比 提 高 0.6 个 百 分 点；申 万 电力 设 备 行 业 研 发 费 用 率 为 3.6%，同 比 提 高 0.1 个 百 分 点；毛 利 率 是 1 9.3%，同 比 下 降 0.9个 百 分 点；净 利 率 是 6.9%，同 比 下 降 2.1 个 百 分 点。图 1：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 力 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长情 况图 2：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 力 设 备 行 业 归 母 净 利 润及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所 数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所图 3：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 力 设 备 行 业 期 间 费 用 率 及研 发 费 用 率 变 动 情 况图 4：2 0 1 9-2 0 2 3 年 电 力 设 备 行 业 毛 利 率、净利 率 变 动 情 况数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所 数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所申 万 电 力 设 备 行 业 二 级 行 业 板 块：2 0 2 3 年，营 收 同 比 增 速 高 低 排 序 方 面，光 伏 设 备（1 4.2%）电 网 设 备（1 0.2%）其 他 电 源 设 备（7.8%）风 电 设 备（4.5%）电 机（4.8%）电 池（1.9%）。2 0 2 3 年，归 母 净 利 润 同 比 增 速 高 低 排 序 方 面，其 他 电 源 设 备（+1 9 8.3%）电 机（-3.4%）电 网 设 备（-3.5%）光 伏 设 备（-1 4.4%）电 池（-2 9.3%）风 电 设 备（-3 7.6%）。电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述6请务必阅读末页声明。2 0 2 3 年，扣 非 归 母 净 利 润 同 比 增 速 高 低 排 序 方 面，其 他 电 源 设 备（+8 7 1.0%）电 网 设 备（-0.4%）电 机（-4.1%）光 伏 设 备（-1 4.9%）电 池（-3 4.4%）风 电 设 备（-4 0.7%）。2 0 2 3 年，毛 利 率 同 比 变 化 百 分 点 高 低 排 序 方 面，其 他 电 源 设 备（+1.6 7%）电 机（+0.8 6%）电 网 设 备（-0.8 7%）光 伏 设 备（-0.9 4%）电 池（-1.5 1%）风 电 设 备（-1.5 2%）。2 0 2 3 年，净 利 率 同 比 变 化 百 分 点 高 低 排 序 方 面，其 他 电 源 设 备（+2.3 4%）电 机（-0.2 2%）电 网 设 备（-1.4 1%）风 电 设 备（-5.5 7%）光 伏 设 备（-2.8 8%）电 池（-2.9 2%）。2 0 2 4 Q 1（Q 1 指 第 一 季 度，下 同），申 万 电 力 设 备 行 业 实 现 营 业 收 入 7 1 6 5.7 9 亿 元，同 比-1 1.3%，增 速 同 比 下 降 3 6.4 个 百 分 点。2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 营 收 同 比 下 滑，主 要受 光 伏 设 备、电 池 板 块 营 收 同 比 下 降 影 响。2 0 2 4 Q 1，申 万 电 力 设 备 行 业 实 现 归 母 净 利 润 3 3 5.9 0 亿 元，同 比-5 3.1%，增 速 同 比下 降 8 3.6 个 百 分 点；扣 非 归 母 净 利 润 2 7 3.9 1 亿 元，同 比-5 6.0%，增 速 同 比 下 降 7 8.6个 百 分 点。2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 业 绩 承 压，主 要 受 光 伏 设 备、电 池 和 电 网 设 备 板 块 业 绩同 比 下 降 较 多 影 响。2 0 2 4 Q 1，申 万 电 力 设 备 行 业 期 间 费 用 率 为 8.3%，同 比 提 高 1.7 个 百 分 点；申 万 电 力设 备 行 业 整 体 研 发 费 用 率 为 4.1%，同 比 提 高 0.5 个 百 分 点；毛 利 率 为 1 8.1%，同 比 下 降2.5 个 百 分 点；净 利 率 为 5.1%，同 比 下 降 4.6 个 百 分 点。图 5：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 营 业 收 入 增长 情 况图 6：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 归 母 净 利润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所 数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所图 7：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 期 间 费 用 率及 研 发 费 用 率 变 动 情 况图 8：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 电 力 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述7请务必阅读末页声明。数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所 数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所申 万 电 力 设 备 行 业 二 级 行 业 板 块：2 0 2 4 Q 1，营 收 同 比 增 速 高 低 排 序 方 面，电 网 设 备（+5.0%）风 电 设 备（+4.6%）其他 电 源 设 备（+3.7%）电 机（+0.4%）电 池（-1 7.7%）光 伏 设 备（-1 9.6%）。2 0 2 4 Q 1，归 母 净 利 润 同 比 增 速 高 低 排 序 方 面，电 机（-6.8%）电 池（-1 3.9%）其 他 电 源 设 备（-1 5.2%）电 网 设 备（-2 2.7%）风 电 设 备（-4 5.4%）光 伏 设 备（-8 7.5%）。2 0 2 4 Q 1，扣 非 归 母 净 利 润 同 比 增 速 高 低 排 序 方 面，电 机（+1 1.7%）电 池（-8.3%）电 网 设 备（-1 5.1%）其 他 电 源 设 备（-1 7.1%）风 电 设 备（-3 6.4%）光 伏 设 备（-9 3.9%）。2 0 2 4 Q 1，毛 利 率 同 比 变 化 百 分 点 高 低 排 序 方 面，电 池（+1.6 4 p c t）电 机（+0.6 5 2 p c t）其 他 电 源 设 备（+0.6 4 9 p c t）风 电 设 备（+0.3 2 p c t）电 网 设 备（-2.2 0 p c t）光 伏 设 备（-8.9 3 p c t）。2 0 2 4 Q 1，净 利 率 同 比 变 化 百 分 点 高 低 排 序 方 面，电 池（+0.3 7 p c t）其 他 电 源 设 备（-0.2 3 p c t）电 机（-0.5 4 p c t）电 网 设 备（-3.1 4 p c t）风 电 设 备（-4.0 3 p c t）光 伏 设 备（-1 2.4 4 p c t）。2.二 级 行 业 板 块 业 绩 情 况2.1 光 伏 设 备：多 数 企 业 业 绩 承 压2 0 2 3 年，光 伏 设 备 板 块 实 现 营 业 收 入 1.2 0 万 亿 元，同 比+1 4.2%；实 现 归 母 净 利 润9 7 7.7 7 亿 元，同 比-1 4.4%；实 现 扣 非 归 母 净 利 润 9 3 9.8 8 亿 元，同 比-1 4.9%。2 0 2 3 年，光 伏 设 备 板 块 期 间 费 用 率 为 5.2%，同 比 提 高 0.6 个 百 分 点；研 发 费 用 率为 3.1%，同 比 提 高 0.5 个 百 分 点；毛 利 率 是 1 4.5%，同 比 下 降 8.9 个 百 分 点；净 利 率 是2.1%，同 比 下 降 1 2.4 个 百 分 点。图 9：2 0 1 9-2 0 2 3 年 光 伏 设 备 行 业 营 业 收 入 增 长情 况图 1 0：2 0 1 9-2 0 2 3 年 光 伏 设 备 行 业 归 母 净 利 润及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述8请务必阅读末页声明。数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所 数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所图 1 1：2 0 1 9-2 0 2 3 年 光 伏 设 备 行 业 期 间 费 用 率及 研 发 费 用 率 变 动 情 况图 1 2：2 0 1 9-2 0 2 3 年 光 伏 设 备 行 业 毛 利 率、净利 率 变 动 情 况数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所 数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所2 0 2 4 Q 1，光 伏 设 备 板 块 实 现 营 业 收 入 2 1 2 6.6 4 亿 元，同 比+1 9.6%，增 速 同 比 下 降 6 0.2个 百 分 点。2 0 2 4 Q 1，光 伏 设 备 板 块 实 现 归 母 净 利 润 4 4.6 1 亿 元，同 比-8 7.5%，增 速 同 比 下 降 1 5 8.6个 百 分 点；扣 非 归 母 净 利 润 2 0.2 1 亿 元，同 比-9 3.9%，增 速 同 比 下 降 1 6 3.1 个 百 分 点。2 0 2 4 Q 1，光 伏 设 备 板 块 整 体 期 间 费 用 率 为 7.7%，同 比 下 降 2.4 个 百 分 点；研 发 费 用率 为 2.6%，同 比 提 高 0.1 个 百 分 点；毛 利 率 为 2 3.7%，同 比 提 高 2.3 个 百 分 点；净 利 率为 1 5.0%，同 比 提 高 2.7 个 百 分 点。图 1 3：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 行 业 营 业 收 入增 长 情 况图 1 4：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 行 业 归 母 净 利润 及 扣 非 归 母 净 利 润 增 长 情 况电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述9请务必阅读末页声明。数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所 数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所图 1 5：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 行 业 期 间 费 用率 及 研 发 费 用 率 变 动 情 况图 1 6：2 0 1 9 Q 1-2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 行 业 毛 利 率、净 利 率 变 动 情 况数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所 数 据 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所个 股 方 面：2 0 2 3 年，光 伏 设 备 板 块 约 6 0%的 企 业 归 母 净 利 润 实 现 同 比 正 增 长，2 0 2 4 Q 1仅 2 9%的 企 业 归 母 净 利 润 实 现 同 比 正 增 长，今 年 一 季 度 光 伏 设 备 板 块 多 数 企 业 业 绩 承 压。2 0 2 3 年，中 信 博、微 导 纳 米、航 天 机 电、上 能 电 气 和 欧 晶 科 技 的 归 母 净 利 润 同 比 增速 位 列 光 伏 设 备 板 块 前 五，同 比 翻 倍 以 上 增 长。2 0 2 4 Q 1，琏 升 科 技、中 信 博、京 山 轻 机、连 城 数 控 和 帝 科 股 份 的 归 母 净 利 润 同 比 增速 位 列 光 伏 设 备 板 块 前 五，均 实 现 同 比 翻 倍 以 上 增 长。表 1：2 0 2 3 年 光 伏 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司证券 代码 证券 名称 2 0 2 3 营收（亿元）2 0 2 3 营收 增速（%）2 0 2 3 归母 净利润（亿 元）2 0 2 3 归母 净利润增速（%）6 8 8 4 0 8.S H 中 信 博 6 3.9 0 7 2.5 9%3.4 5 6 7 6.5 8%6 8 8 1 4 7.S H 微 导 纳 米 1 6.8 0 1 4 5.3 9%2.7 0 3 9 9.3 3%6 0 0 1 5 1.S H 航 天 机 电 9 2.2 6 4.7 8%(4.2 6)3 1 0.1 8%3 0 0 8 2 7.S Z 上 能 电 气 4 9.3 3 1 1 0.9 3%2.8 6 2 5 0.4 8%0 0 1 2 6 9.S Z 欧 晶 科 技 3 1.2 9 1 1 8.2 5%6.5 4 1 7 4.3 1%资 料 来 源：i F i n D，东 莞 证 券 研 究 所表 2：2 0 2 4 Q 1 光 伏 设 备 板 块 业 绩 同 比 增 速 前 五 公 司电力设备及新能源行业 2023 年和 2024Q1 业绩综述1 0请务必阅读末页声明。光 伏 设 备 板 块 方 面。C O P 2 8 主 席 团、I R E N A 和 G R A 联 合 发 布 的 T r i p l i n g r e n e w a b l ep o w e r a n d d o u b l i n g e n e r g y e f f i c i e n c y b y 2 0 3 0:C r u c i a l s t e p s t o w a r d s 1.5 C(2 0 2 3)表 明，按 全 球 升 温 控 制 在 1.5 以 内 情 景，目 前 仍 需 加 强 由 可 再 生 能 源 驱 动 的 能源 转 型 力 度 以 减 少 全 球 温 室 气 体 排 放。相 较 于 2 0 2 2 年，到 2 0 3 0 年 全 球 可 再 生 能 源 发 电装 机 容 量 将 增 长 两 倍，即 全 球 可 再 生 能 源 发 电 装 机 容 量 3 3 8 2 G W 增 至 1 1 1 7 4 G W，增 幅 达2 3 0%。其 中，全 球 太 阳 能 光 伏 装 机 容 量 预 计 将 从 2 0 2 2 年 的 1 0 5 5 G W 增 至 2 0 3 0 年 的 5 4 5 7 G W，增 长 4 1 7%，年 均 新 增 装 机 约 5 5 0 G W。图 1 7：2 0 2 2 年 和 2 0 3 0 年 在 全 球 升 温 1.5 C 情 景 下 的 全 球 可 再 生 发 电 装 机 容 量 分 布资 料 来 源：T r i p l i n g r e n e w a b l e p o w e r a n d d o u b l i n g e n e r g y e f f i c i e n c y b y 2 0 3 0:C r u c i a l s t e p s t o w a r d s 1.5 证券 代码 证券 名称2 0 2 4 Q 1 营收（亿元）2 0 2 4 Q 1 营收 增速（%）2 0 2 4 Q 1 归母 净利润（亿元）2 0 2 4 Q 1 归母 净利润增 速（%）3 0 0 0 5 1.S Z 琏 升 科 技 0.6 2 2 9.2 8%(0.2 8)9 2 5.5 3%6 8 8 4 0 8.S H 中 信 博 1 8.1 4 1 2 2.4 7%1.5 4 2 9 7.1 8%0 0 0 8 2 1
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