“检”蓝海行业发展态势，“测”细分领域增长机遇.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 谈古论今： 详解第三方检测的前世今生，论述行业未来发展趋势 ： 欧美地区第三方检测市场兴起于工业时代， 迄今为止，欧美、日本等地区的检测市场发展已较为规范成熟，涌现了一批以 SGS、 BV、 Intertek等为代表的第三方检测机构，品牌效应较强，在国际上广受认可。 我国工业化起步较晚，检测行业发展也较为落后。 目前，全球第三方检测服务主要可以分为以下四大类：工业、生命科学食品和环境、消费品及商品检测，其中，工业占比最高达 52%。 预计到 2022 年，全球检测行业的规模将超过 2 万亿 元。受益于我国工业、医药、食品等领域的大力发展，随着政策的放开，我国第三方检测市场将呈现巨大的发展空间。 据智研咨询报告，我国第三方检测市场近年 来高速增长 ，年复合增长率为 24.51%，远高于全球增速 9.72%。 2016 年，我国第三方检测市场规模为 908.5 亿元 ，上市 企业发展态势较好，业绩增长较快，2017 年营收平均增长率达到 23.59%，归母净利润平均增长率达 39.22%。 冉冉新星：市场需求巨大的汽车检测： 2001 年至 2017 年期间，我国汽车产量实现大幅增长，由年产量 233.44 万辆增至 2901.54 万辆，汽车产业正在快速崛起。 2017 年，我国汽车检测营业总收入达到 104.64 亿元，同比增长 17.26%， 行业利润总额为 6.96 亿元，同比增长 12.44%。我国进入 21 世纪后汽车保有量 开始快速增长，许多潜在的汽车检测需求尚有待开发，一方面，我国汽车后市场的发展远远滞后于汽车保有量的增长，汽车维修检测、二手车交易评估检测还未普及；另一方面，随着国家政策导向及驾驶人安全和环保意识的提升，除强制检测外，厂商、驾驶人为及时了解车辆技术状况，保证行驶安全、减少环境污染，其主动参检需求将逐渐增加。 其中， 汽车检测行业的 汽车零部件检测 这一细分领域，占据汽车后市场利润逾 6 成，巨大的获利空间引得不少企业注目 。 随着我国汽车产业的高速发展，考虑到汽车后市场化发的必然进程， SGS 集团于 2012 年在我国成立了第一家 汽车零部件EMC 实验室，其后不断“开疆扩土”，先后建立多家汽车零部件实验室。国营企业广电计量也成立了专业的汽车零部件实验室。此外，民营企业瀚海检测自 2016 年明确企业愿景，全力聚焦汽车零部件检测 。 后市场化 +公众安全意识提升 +政策导向，助力汽车检测发展 。 民生焦点：与公众生活息息相关的食品检测 ： 据中国产业信息网统计数据，我国食品安全监测市场规模自 2008 年开始就保持了 22%的年均增长率， 2016 年增长到 468 亿元， 随着我国经济的发展，公众对食品安全越发重视，预计食品产业检测规范化、标准化的情况下，我国未来几年食品农产品的检测行业市场规模有望继续保持 20%以上的增速， 2022 年达到 1500 亿元，市场发展空间较大 。 Tabl e_Title 2018 年 07 月 15 日 “检”蓝海行业发展态势，“测”细分领域增长机遇 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 赵昊 报告联系人 zhaohao1essence Table_Report 相关报告 新三板日报（全国股转公司谈新三板公司摘牌五大热点问题：不存在协商摘牌） 2018-07-13 A 股上市公司并购新三板企业专题系列 12 2018-07-12 TMT 行业：如火如荼，多头“ 并 ” 进 基因图谱行业系列之 TMT 篇 2018-07-12 “新 +H” 第四棒，评九生堂拟赴港上市 2018-07-12 A 股中山公用 2.36 亿收购名城科技 95%股权，夯实大环保战略布局 2018-07-11 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 保家卫国：伴随武器装备升级所需的军工检测： 2017 年，我国国防预算超过 1 万亿元，军费开支位列全球第二，但不足美国（全球第一）军费开出的 1/3；此外，我国军费开支占 GDP 比例低于全球主要国家的平均水平，提升空间较大。 随着我国军费开出的持续上升、武器装备的改造升级、军品质量责任终身追究制度的实施，军工检测市场需求将会进一步加大 。 竿头日上 ： 高成长性的环境 检测： 受国家生态文明建设布局、社会公众环保意识提升等多因素的推动，我国环保行业迎来发展黄金期，总产值从 2012 年的 2.99 万亿元上涨到 2015 年的 4.55 万亿元，年均增长率为 15.04%。“十三五”期间，我国生态文明建设将向纵深推进，环保行业投资力度有望加大，其仍能保持高速发展。 据 QC 检测仪器网估计， 2016-2018 期间，环保行业将保持 18%左右的增速，到 2018 年，环保行业产值规模将达 7.48 万亿元 。 在环保行业享受政策红利高速发展的时候，作为环保行业细分领域的生态环境检测也将搭上政策红利这班车，有望迎来快速发展时期 。其中，受政策影响，生态环境检测的细分领域水质检测、大气检测、土壤检测发展市场前景都不错。 优质 标的： A 股华测检测与 三板瀚海 、广电计量及海润 检测 ： 华测检测为国内最大的民营综合性检测服务机构 ，立足于工业品、消费品、贸易保障及生命科学四大领域提供服务， 采用实验室服务网络业务模式，服务网络辐射我国中东、部分海外地区 ，营收年复合增长率超 30%，相较国际检测三巨头仍有较大的增长空间 。 瀚海检测全力聚焦汽车零部件检测 ，主要市场在华东地区，核心客户集中于汽车配件生产厂商，在汽车零部件检测方面极具优势，监测工作准确率和及时率超过 98%； 2017 年，加强与主机厂合作，新增燃油实验室，加大研发投入等带动公司营收同比增长 79.2%达6881.85 万元，其中 汽车零部件检测业务营收占比高达 83%达 5673.2万元（ +87.82%） ； 公司人均创收为 51.74 万元，可与国际检测巨 头BV 集团人均创收相媲美 。 广电计量 主要提供计量、检测服务及检测装备研发服务，拥有多项经营资质， 可为客户提供“一站式”检验检测服务 。在品牌、人才、研发等方面具有核心优势， 全国性的实验室布局及服务网络 ， 带动公司 2017 年营收 8.11 亿元 （ +44%） 。 公司在 可靠性与环境实验、电磁兼容检测、化学分析、食品及环保检测均取得明显的突破发展 。 海润检测 聚焦于 食品和生物医疗检测 ， 通过实验室间协作和知名学校合作来推动检测能力升级 ；公司目前的 客户群体主要为政府类和企业类客户， 2017 年食品检测营收带动公司整体营收上涨，达7295.43 万元（ +32.88%），成本的严格管控也助力公司归母净利润同比增长 47.06%，达 1061.33 万元。 风险提示： 第三方 检测发展不及预期 。 3 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：第三方检测市场享政策红利，高速发展 . 6 1.1. 创新之处：第三方检测全力发展，从外资国营民营来看三板 . 6 1.2. 核心逻辑：政策 +行业发展 +企业布局都佐证第三方检测市场前景光明 . 6 2. 谈古论今：详解第三方检测的前世今生，论述行业未来发展趋势 . 7 2.1. 明辨概念：何为第三方检测服务？ . 7 2.2. 机缘巧 合：欧美地区第三方检测市场兴起于工业时代，早我国百年 . 7 2.3. 详细拆分：第三方检测服务涵盖各个经济领域，汽车零部件检测利润可观 . 8 2.4. 市场广阔：第三方检测市场规模超万亿，中国市场增速在 20%以上 . 8 2.4.1. 全球：市场增速约 10%， SGS、 BV、 Intertek 等国际检测巨头营收稳健增长 . 8 2.4.2. 国内：市场规模因政策改革获高速增长，国有、外资市场占有率超 80% . 11 2.5. 未来发展：发展中国家第三方检测市场有望大幅增长 . 14 3. 冉冉新星：市场需求巨大的汽车检测 . 16 3.1. 发展缘由：汽车工业发展中的服务性环节，伴随着汽车技术的发展而发展 . 16 3.2. 五大方面：汽车检测服务涵盖安全、可靠、动力、经济、噪声和废气 . 16 3.3. 新兴市场：我国汽车检测营收破百亿，行业集中度低，大型企业凤毛菱角 . 17 3.3.1. SGS：汽车检测增长势头强劲， “Smart”系统助力 SGS 汽车检测 . 18 3.3.2. BV：汽车检测获两位数高速增长，在华表现强劲 . 18 3.3.3. Intertek：收购 KJ Tech 助力集团汽车检测，为在华第一家获 EMC 测试机构 . 18 3.3.4. 安车检测：机动车检测行业领先者， 2017 年营收同比增长 36.06% . 19 3.3.5. 南华仪器：行业发展环境利好，机动车排放物检测仪器业务营收增速超 30% . 19 3.4. 细分领域：占据汽车后市场利润逾 6 成的零部件检测 . 20 3.4.1. 主要服务：涵盖汽车零部件安全、可靠性能的所有测试 . 20 3.4.2. 市场情况：汽车零部件检测发展与主机厂密切相关，实验室代表企业实力 . 20 3.5. 市场前景：后市场化 +公众安全意识提升 +政策导向，助力汽车检测发展 . 22 4. 民生焦点：与公众生活息息相关的食品检测 . 24 4.1. 明晰其义：何为食品检测？ . 24 4.2. 市场前景：市场规模有望保持 20%的高增速，检测机构营收有较大提升空间 . 24 5. 保家卫国：伴随 着武器装备升级发展的军工检测 . 25 5.1. 指点迷津：何为军工检测？ . 25 5.2. 发展空间：我国军费支出稳步增长，与全球主要国家相比仍有较大提升空间 . 25 5.3. 市场前景：军品质量责任终身追究制 +武器装备研发升级将带动军工检测的发展 . 26 6. 竿头日上：高成长性的环境检测 . 27 6.1. 黄金时期：环保行业预期保持 18%增速，环境检测有望享政策红利快速发展 . 27 6.2. 细分领域：主要包含水质、大气、土壤检测等 . 27 7. 优质标的： A 股华检与三板瀚海、广电计量及海润检测的巅峰对决 . 29 7.1. 华测检测（ 300012.SZ）：国内最大的民营综合性检测服务机构 . 29 7.2. 瀚海检测（ 835918.OC）：专注于汽车零部件检测的 明日之星 . 31 7.3. 广电计量（ 832462.OC）：计量起家，聚焦在军工 +汽车领域的综合性检测服务机构 33 7.4. 海润检测（ 836559.OC）：聚焦于食品和生物医药检测 . 35 图表目录 图 1：第三方检测服务机构四个特征 . 7 图 2：第三方检测、汽车检测及汽车零部件检测关系示意图 . 8 4 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 3： 2008-2016 年全球第三方检测市场规模走势图（亿元） . 9 图 4：全球检测市场竞争格局（ %） . 9 图 5： 2012-2017 国际三大检测巨头 营收情况（亿美元） . 9 图 6： 2017 年 SGS 检测业务收入占比情况 . 10 图 7： Intertek 集团 2017 年各业务营收占比情况 . 10 图 8： 2008-2016 我国第三方检测市场规模（亿元） . 12 图 9： 2016 年我国大中小微型检验检测机构分布情况 . 12 图 10：我国 检测行业市场集中度情况 . 12 图 11： 2013-2016 年我国检测机构情况 . 13 图 12： 2016 年我国检测机构地域分布 . 13 图 13：我国第三方检测市场竞争态势 . 13 图 14： 2013-2017 我国第三方检测代表企业营收（亿元） . 14 图 15： 2013-2017 我国第三方检测代表企业归母净利润（亿元） . 14 图 16： 2018-2023 年全球检测行业规模预测图（亿元） . 15 图 17：检测行业细分领域的市场规模（亿欧元） . 15 图 18： 2014-2017 年我国汽车检测企业数量 . 17 图 19： 我国汽车检测营收情况 . 17 图 20：我国汽车检测行业盈利情况 . 17 图 21： 2015-2017 安车检测主营收入情况 . 19 图 22： 2015-2017 南华仪器营收 &归母净利润情况 . 19 图 23： 2011-2015 年全球汽车零部件市场规模 . 21 图 24： 2006-2015 年我国汽车零部件营收情况 . 22 图 25： 2013-2017 年国内汽车保有量 . 22 图 26： 2013-2017 年国内汽车行业产销情况 . 22 图 27： 2008-2016&2022E 年我国食品安全检测行业市场规模 . 24 图 28： 2011-2017 年我国国防军费支出情况 . 25 图 29： 2017 年全球主要国家国防预算（亿美元） . 25 图 30： 2016 年各国军费占 GDP 比重情况 . 26 图 31： 2000-2015 年我国环保行业产值情况（万亿元） . 27 图 32： 2016-2022 年我国环保行业产值预测（万亿元） . 27 图 33： 2015-2017 年华测检测研发情况 . 30 图 34： 2015-2017 年华测检测前五大客户 &供应商占比情况 . 30 图 35： 2014-2017 年检测检测营收 &归母净利润情况 . 30 图 36： 2013-2017 年华测检测不同产品营收情况（亿元） . 31 图 37： 2017 年华检与国际三巨头营收、利润情况 . 31 图 38： 2017 年华检与国际三巨头人均创收情况 . 31 图 39： 2015-2017 年瀚海检测营收及归母净利润情况 . 32 图 40： 2016 瀚海检测具体项目营收占比情况 . 33 图 41： 2017 瀚海检测具体项目营收占比情况 . 33 图 42： 2015-2017 年广电计量营收与归母净利润情况 . 34 图 43： 2016 年广电计量主营收入营收情况 . 34 图 44： 2017 年广电计量主营业务营收情况 . 34 图 45： 2015-2017 海润检测营收及归母净利润情况 . 35 表 1： 我国检测行业发展历程 . 7 5 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 2： 第三方检测服务覆盖领域 . 8 表 3： BV2017 年各业务营 收情况（百万美元） . 10 表 4：我国第三方检测行业政策汇总 . 11 表 5：汽车安全性检测具体项目 . 16 表 6：汽车动力性检测具体项目 . 16 表 7：汽车噪声和废气排放状况检测的具体项目 . 17 表 8： SGS 汽车检测内容 . 18 表 9： Intertek 集团在华汽车部件检测主要服务 . 18 表 10：汽车零部件检测涵盖的主要测试项目 . 20 表 11：广电计量汽车零部件实验室提供的检测服务项目 . 21 表 12：汽车检测行业相关政策标准 . 23 表 13：防治水污染的相关政策 . 28 表 14：我国防治大气污染的相关政策 . 28 表 15：第三方检测相关标的情况 . 29 表 16：华测检测提供的主要服务 . 29 表 17：瀚海检测提供的主 要服务 . 31 表 18： 2017 年瀚海检测新投资控股子公司情况 . 33 6 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 写在前面 ： 第三方 检测 市场享政策红利，高速发展 1.1. 创新之处 ： 第三方检测全力发展 ，从外资国营民营来看三板 本篇报告从第三方检测行业 出发， 后详细阐述 汽车检测 、食品检测、军工检测、环境 检 测 行业的发展情况，最后 回归三板相关检测公司 ，为投资者的投资活动提供参考 。具体来看， 报告不仅站在全球视角，分析了 SGS、 BV、 Intertek 等国际检测巨头、华测检测、安车检测等A 股上市检测公司及广电计量、瀚海检测等三板检测公司的营收、市场布局、发展态势等；而且对第三方检测市场、汽车检测市场及 其细分领域 汽车零部件检测市 场 、食品检测、军工检测、环境检测 做了一个详尽的分析： 我国第三方检测市场因政策改革获高速增长，伴随着制造业转移，检测行业将由发达国家转向发展中国家，我国第三方检测市场有望迎来 高速增长 ； 其中， 最引人瞩目的莫过于汽车检测行业，随着汽车产业的快速发展，汽车检测行业需求大幅提升，汽车后市场巨大的利润吸引不少车企纷纷布局， 而 占据后市场利润逾 6 成的汽车零部件检测，将成为企业的必争之域；报告 最后 回归三板，挖掘专注于 第三方 检测细分领域的公司，为投资者提供投资建议。 1.2. 核心逻辑 ： 政策 +行业发展 +企业布局都佐证 第三方 检测市场前景光明 发达国家的一般行业检测已全对第三方检测机构放开，国内第三方检测市场百家齐放，政策驱动 第三方 检测 行业 的发展。 在美欧日等发达国家，一般行业检测如食品安全检测等，已全部对第三方检测机构开放。 检测行业 受国家政策，技术标准变化影响较大 。 就我国来说， 1989年 ，我国逐步放开民营、外资进入第三方检测市场； 2010 年后，国家 出台相关政策 将食品、环保、贸易、医疗等行业检测市场有序放开， 并明确提出支持第三方检测机构发展；受 国家政策导向 ， 第三方检测市场 迎来 行业 发展新机遇 。 相关 行业 上下游 领域快速 发展 ，推动 第三方 检测 细分领域 的快速发展。 全球第三方检测市场广阔，抗风险能力强， 即使在金融危机时期，仍能保持 10%的增速，预计到 2020 年，全球行业规模将破 2 万亿元。 无论是汽车检测、食品检测、军工检测、环境检测抑或是其他细分领域检测， 相关 产业的发展都将带动其检测行业的发展，如： 1） 巨大的汽车保有量和公众安全意识的提升， 加上国家政策、行业标准的推动， 传统的汽车检测仍能保持 两位数增长 ；2） 随着我国后汽车市场的发展，预期汽车零部件将迎来另一波增长，拉动汽车零部件检测需求的上涨，占据汽车后市场利润逾 6 成的汽车零部件检测， 势必成 为企业发展的必争之域；3） 随着我国经济的发展，公众对食品安全越发重视，预计食品产业检测规范化、标准化的情况下，我国未来几年食品农产品的检测行业市场规模有望继续保持 20%以上的增速， 2022年达到 1500 亿元，市场发展空间较大； 4） 随着我国军费开出的持续上升、武器装备的改造升级、 军品质量责任终身追究制度的实施，军工检测市场需求将会进一步加大； 5） 在环保行业享受政策红利高速发展的时候，作为环保行业细分领域的生态环境检测也将搭上政策红利这班车，有望迎来快速发展时期。 国际巨头 +国内大型企业的布局，再加上 企业检测 业务 营收 的 高速增长， 都 佐证 第三方 检测将 带来 不错 的利润。 SGS 集团于 2012 年在我国成立了第一家汽车零部件 EMC 实验室，其后不断“开疆扩土”，先后建立多家汽车零部件实验室； Intertek 更为我国第一家获得 EMC检测的机构； 华测检测布局工业、消费品、贸易保障及生命科学四大领域；瀚海检测全力聚焦汽车零部件检测，注重与主机厂的合作，加快实验室布局；广电计量主要提供计量、检测服务及检测装备研发服务，建立全国性的实验室布局及服务网络，在可靠性与环境实验、电磁兼容检测、化学分析、食品检测及环保检测方面均取得明显的突破发 展等。瀚海检测、广电计量、海润检测营收分别同比增长 79.2%、 43.69%、 32.88%，增速较快发展态势良好，相较于国际检测巨头仍有较大的提升空间。 7 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 详解 第三方检测的前世今生 ，论述行业未来发展趋势 2.1. 明辨概念：何为第三方检测服务？ 第三方检测结构独立于贸易、交易等各方利益及法定身份之外的独立公正的非政府检测机构，接受客户委托，根据行业标准 、合同或协议，运用科学方法、专业技术对产品的质量、安全、性能等方面进行独立公正检测。 图 1：第三方检测服务机构四个特征 资料来源： 广电计量 招股说明书， 安信证券研究中心 制图 2.2. 机缘巧合：欧美地区第三方检测市场兴起于工业时代，早我国百年 早在 15 世纪经济发展之初，为了保证商品质量，便有第三方检测机构介入检测，工业化时期，全球检测行业便开始作为一个独立的行业发展。迄今为止，欧美、日本等地区的检测市场发展已较为规范成熟，涌现了一批以 SGS、 BV、 Intertek 等为代表的第三方检测机构，品牌效应较强，在国际上广受认可。 我国作为发展中国家，工业化起步较晚且进程 明显落后于发达国家，因此，