资源描述
2024 证 券 研 究 报 告 行 业 动态发布日期：2024年5月26日本报告由中信建投 证券股份有限 公司在中华人民共 和国（仅为本 报告目的，不包括 香港、澳门、台湾）提供。在遵 守适用的法律 法规情况下，本报 告亦可能由中 信建投（国际）证 券有限公司在 香港提供。请务必 阅读正文之后 的免责条款和声明。分 析 师：马 王杰SAC 编号：S1440521070002研 究 助 理：吕 育 儒 2 2024Q1 2024 2024Q1 2024 90%2024Q1 UTV/SSV 2024 UTV 5 10 2024 60%70%01.02.03.2024Q1 2024Q1 10%+2024Q1 YOY YOY YOY YOY 22%20%1%7%24%-14%-4%18%89%6%-3%-5%0%-14%-15%10%5%8%2024Q1-10%3%-6%25%17%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%050100150200250300 2023Q1 2024Q1 YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100120 YOY-1%4%-20%-1%-29%-51%42%39%-60%-40%-20%0%20%40%60%2024Q1 10%15%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0246810121416 2023Q1 2024Q1 YOY-2024Q1+%20%-17%-6%3%-25%-12%6%-11%-12%2%0%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023Q1 2024Q1 2024Q1-5%0%5%10%15%20%0510152025 YOY-2024Q1 10%1%7%0%1%2%3%4%5%6%7%8%0500001000001500002000002500003000002023Q1 2024Q1 YOY-18%89%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000350000 2023Q1 2024Q1 YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0500100015002000250020142015201620172018201920202021202220232024Q1 YOY-5%8%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%01020304050607080 2023Q1 2024Q1 YOY-2024 2024 2000 2020-2024 CAGR 6%FY2024 2023Q2 2024Q1 FY2024 2024Q2 2025Q1-1%0%0%0%-1%-3%3%10%-1%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%020406080100120140160180200 YOY YOY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020040060080010001200FY2023 FY2024 FY2025 YOY-YOY-YOY-YOY-YOY-9%1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%050100150200250 FY2023 FY2024 YOY 2024 FY2024 150cc+90%150cc+90%150cc+2017 30%2024 50%+2023Q2 150cc+0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Feb-17Oct-17Jun-18Feb-19Oct-19Jun-20Feb-21Oct-21Jun-22Feb-23Oct-23-100%-50%0%50%100%150%200%Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Feb-17Oct-17Jun-18Feb-19Oct-19Jun-20Feb-21Oct-21Jun-22Feb-23Oct-23 800cc500cc 800cc400cc 500cc250cc 400cc200cc 250cc150cc 200cc125cc 150cc100cc 125cc50cc 100cc 50cc 2024Q1 2024Q1+%2023Q4%2024Q1 2024Q1 YOY YOY YOY YOY-16%-16%/-14%+3%UTV+%/ATV-%-%-20%-30%-39%-32%-10%-142%-+%+%-%-Season-to-Date 2023Q4 2024M1 2024M1 2024 ATV%UTV/SSV%2024Q1 2024M2-M3 UTV/SSV ATV ATV-39%-142%-160%-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%-50510152025303540 2023Q1 2024Q1 YOY-FY24 2023 2023Q4 2019Q4 14%2023 2024Q1 Youth Polaris XPEDITION RANGER XD 2023Q4 2024Q1 2024Q1 2024Q1 2023Q4 2024Q1 UTV/SSV FY24 2023 2023 UTV/SSV 65%2023 UTV/SSV 9%65%ATV 2023Q4 9%SSV 2023 UTV/SSV-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02040608010012014016019951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023ATV UTV/SSV ATV YOY-UTV/SSV YOY-UTV ATV 2024 5 10 4 MULE 2025 2022 2 2024 60%FY24 2023 FY2024 2024Q2 2025Q1 2024 0%10%20%30%40%50%60%70%051015202530FY2022 FY2023 FY2024 YOY-YOY-2023Q2 70%70%UTV/SSV 4+2023 5 70%+-100%0%100%200%300%400%500%600%700%02468101214Mar-18Sep-18Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22Sep-22Mar-23Sep-23Mar-24 YOY-YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Feb-17Aug-17Feb-18Aug-18Feb-19Aug-19Feb-20Aug-20Feb-21Aug-21Feb-22Aug-22Feb-23Aug-23Feb-24 1 2 7.2 3 ATV ATV UTV 分析师介绍马王杰：中信 建投证券 家电 行业首席 分析 师，上海 交通 大学硕士，曾 就职于申 万宏 源、天风 证券 和国盛证券。深度 覆盖白电、厨 电以及各 类 小 家电公司，研 究扎实，观点 鲜明。所 在团 队曾获得2016 年新财富家 电 行业 第五名、水晶 球第二 名；2017 年新财 富入 围；2018 年金 牛奖家电 行业 最佳团队。研究助理吕育儒 19121729958 评级说明投资评级标准 评级 说明报告 中 投 资 建 议 涉 及 的 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后6 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现，也即报告发 布 日 后 的6 个 月 内 公 司 股 价（或 行 业 指 数）相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨跌幅作为基准。A 股 市 场 以 沪 深300 指 数 作 为 基 准；新 三 板 市 场 以 三 板 成 指 为 基 准；香 港 市 场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500 指 数 为 基准。股票评级买入 相对涨幅15 以上增持 相对涨幅5%15 中性 相对涨幅-5%5 之间减持 相对跌幅5%15 卖出 相对跌幅15 以上行业评级强于大市 相对涨幅10%以上中性 相对涨幅-10-10%之间弱于大市 相对跌幅10%以上 分 析师声 明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法 律主体 说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一 般性 声 明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）北京东 城区朝 内大街2 号 凯恒中心B座12 层电 话：(8610)8513-0588联 系人：李 祉瑶邮箱：上海浦东 新区 浦东 南 路528 号 南塔2103 室电 话：(8621)6882-1600联 系人：翁起帆邮箱：深圳福 田区福 中三路 与鹏程 一路交 汇处广 电金融 中心35楼电 话：（86755）8252-1369联 系人：曹莹邮 箱：香港中 环交易 广场2 期18 楼电 话：（852）3465-5600联 系人：刘泓麟邮 箱：charleneliucsci.hk
展开阅读全文