资源描述
Table_MainInfo Table_Title 2024.05.07 2023&24Q1()()()0755-23976735 021-38675855 010-83939773 S0880514030001 S0880523080007 S0880523080005 2023 2024Q1 Table_Summary 2023/2024Q1+1%/0%+20%/12%+6%/-1%CXO-1%/-12%-5%/-1%+7%/+0.1%2023Q3 CXO 24Q1 CXO 2024 2023H2 24H2 2023 A/300 Biotech Table_Invest Table_subIndustry Table_DocReport 2024.05.05 20240429-20240503 2024.05.05 2024.05.01 20240422-20240426 2024.04.28 2024 ASCO 2024.04.28 Table_industryInf o 2 of 31 1.3 2.3 2.1.3 2.1.1.3 2.1.2.5 2.1.3.Pharma 7 2.1.4.Biotech 11 2.2.CXO.14 2.3.2024.18 2.4.21 2.5.24H2.24 3.26 3.1.26 3.2.27 3.3.29 4.30 ZXFUuNrMoNmNoQpMrMqPoP6MdNaQtRrRnPnReRnNtOfQrRyQ7NrRzRwMsRqMMYtPoO 3 of 31 1.2023/2024Q1+1%/0%+20%/12%+6%/-1%CXO-1%/-12%-5%/-1%+7%/+0.1%2023Q3 CXO 24Q1 CXO 2024 2023H2 24H2 2023 A/300 Biotech 2.2.1.2.1.1.A(85)2024Q1 1017 0%2023 3934 1%2022Q1 2024Q1 CAGR 3%2024Q1 103 9%2023 249-5%2022Q1 2024Q1 CAGR 13%2024Q1 122 134%2023 588 27%2022Q1 2024Q1 CAGR 60%2023 Q3-4 2024Q1 23 23Q1-24Q1 1017/998/941/978/1017 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2023 3.32 1.53 0.51-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1营业收入 营 业 收 入yoy0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%销售费用 率 管理费用 率 研 发 费 用 率 7 of 31 0.65 2.1.3.Pharma Pharma Pharma 15 2023/1/1%2023 8 Pharma 0%/0%7 Pharma 11%/3%23Q4/-1%/-22%24Q1/1%/1%Pharma 2023 106.37+22.7%PD-L1(JAK1)(IL-17A)NDA SHR-A1811(HER2 ADC)2023 B 23 48.30+21.2%18.8%2024 30 2023 Non-HKFRS+0.7%+1.5%98.9+13.3%37.8%2023 101 65%62 25%7 1 10 2023 43%20%2023+12.4%230.20%/58.19%/19.67%2023 6.96%8 of 31 6.93%+23.78%NDA 2023 17.41+48.4%2.24-75.6%39.70-2.1%)7ACA 2024 2024 24H2 2023 65.70(-6.1%)17.45+39.2%)23 2023 10 2024 0107 2023 2000 2022 4%11%HSK7653 HSK16149 NDA 2023 27.02+24.29%50.58%&2023 2022 6 A 2023 6 9 of 31 65.30/A 34.1%30R 3 A 5.5%29.6%44.8%2023+17.0%2023-2.4%AR882 Pharma 2023 0.5 pct 0.0 pct-5.7 pct Pharma 23Q4/24Q1-2.7 pct-1.5 pct-2.2 pct-1.6 pct-7.9 pct-1.9 pct 2021Q1 32%2024Q1 25%2 2023 股票代码 公司名称 营收 YOY 归 母 净 利润YOY 毛利率 毛 利 率 变动(pct)净利率 净 利 率 变动(pct)期 间 费 用率 期 间 费 用率变动(pct)600196.SH 复星医药-6%-36%48%0.6 6%-2.7 47%6.1 1093.HK 石药集团 2%-4%71%-1.4 19%-1.0 48%-1.9 1177.HK 中国生物制药-9%-8%81%1.1 9%0.0 61%0.9 600276.SH 恒瑞医药 7%10%85%0.9 19%0.5 63%-2.7 002422.SZ 科伦药业 13%44%52%-0.2 11%2.4 35%-4.0 600380.SH 健康元-3%-4%62%-1.4 9%-0.1 42%-2.6 000513.SZ 丽珠集团-2%2%64%-0.6 16%0.6 45%-2.3 3692.HK 翰森制药 8%27%90%-1.0 32%4.9 63%0.5 合计：百亿收入以上Pharma 0%0%66%0.1 13%0.1 50%0.0 2096.HK 先声药业 5%-23%75%-3.7 11%-3.9 67%0.9 002262.SZ 恩华药业 17%15%73%-3.4 21%-0.4 49%-4.1 002294.SZ 信立泰-3%-9%69%-2.9 17%-1.1 51%-2.7 002653.SZ 海思科 11%7%71%1.5 9%-0.4 61%-2.7 600867.SH 通化东宝 11%-26%80%2.3 38%-19.0 37%-7.9 603087.SH 甘李药业 52%扭亏 73%-3.0-63%-46.6 300723.SZ 一品红 10%-36%81%-5.8 7%-5.4 71%-2.5 合计：百亿收入 以下Pharma 11%3%74%-2.3 16%-1.2 57%-5.7 合计：Pharma 1%1%67%-0.1 14%-0.1 51%-0.5 Wind 3 2023Q4 23Q1 2023Q4 2024Q1 公司名称 营收 YOY 归 母 净 利润YOY 毛 利 率 变动(pct)期 间费用率变动(pct)营收 YOY 归 母 净 利润YOY 毛 利 率 变动(pct)期 间费用率变动(pct)复星医药-13%-92%-3.6 2.2-7%-38%-1.3-0.7 10 of 31 恒瑞医药 9%13%0.4-11.5 9%10%-0.1-3.1 科伦药业 13%66%3.0-5.7 11%27%0.9-3.4 健康元-3%-4%3.6 0.5-5%-5%1.0 0.2 丽珠集团-12%-13%2.4-2.0-5%4%1.6-1.6 百亿收入以上-3%-31%0.7-2.2 0%-1%0.5-1.6 恩华药业 18%-5%-3.7-5.1 15%17%-2.6-3.0 信立泰-3%4%5.9 9.6 23%-5%0.5 4.3 海思科 6%-46%-2.3-9.5 21%220%-4.0-6.3 通化东宝 45%128%7.3-14.4-11%-14%1.1 5.0 甘李药业 48%扭亏-2.4-40.0 0%95%-0.1 1.9 一品红-2%-494%-6.0 3.1-13%-10%-10.2-12.8 百亿收入以下 16%20%0.0-7.9 7%10%-2.9-1.9 合计-1%-22%1.0-2.7 1%1%0.2-1.5 Wind 6 23Q3 Q4 7 24Q1 Wind Wind 8 9 Wind Wind 4 销 售 费 用率 管 理 费 用率 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 复星医药 23%24%23%23%22%9%10%12%11%10%-5%0%5%10%15%20%25%30%270002800029000300003100032000330003400035000360002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1营业收入 营 业 收 入yoy-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01000200030004000500060002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1归 母 净 利 润 归 母 净 利 润yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%毛利率 净利率32%31%30%29%28%27%29%29%27%28%26%28%25%0%5%10%15%20%25%30%35%销售费用 率 管理费用 率 研发费用 率 11 of 31 恒瑞医药 30%35%30%37%29%10%9%10%13%10%科伦药业 21%20%21%21%18%5%4%4%8%5%健康元 27%28%26%25%25%5%5%6%6%6%丽珠集团 28%31%29%28%27%4%5%6%6%6%恩华药业 36%30%25%46%32%4%4%5%4%3%信立泰 31%30%26%33%35%7%8%10%9%7%海思科 36%35%37%35%36%14%12%10%5%12%通化东宝 26%32%32%28%31%6%6%5%2%6%甘李药业 40%36%35%34%41%8%8%6%11%8%一品红 54%43%40%40%35%7%13%10%23%11%Wind 2.1.4.Biotech Biotech 2023 12 Biotech 2019 55 2023 347 2019-2023 CAGR 58%2023+85%10 Biotech WIND Biotech Biopharma 2023 20.18 2022 7.96 155%11 Biotech 12 of 31 WIND Biopharma 2023 74%biotech 2023 91%/154%1-3 12 Biotech WIND 2020-2023 12 Biotech 40%21%15%9%160%88%25%24%2019-2023 184%13 of 31 206%103%106%63%32%66%51%57%38%13 Biotech WIND 23-67.16 22-136.42-10.28 22-21.79 23 74%/42%22 117%63%36%/50%22 63%/57%14 Biotech WIND 15 16 14 of 31 Wind Wind 2.2.CXO PharmaInvest 2023 993-11.7%256.88-23.5%468-20.3%47.33-32.8%525-0.2%209.55-21.0%2024Q1 13.16+6.5%55.21+21.5%2024 4 35.38+139.2%4.3-20.1%,17 18 19 15 of 31 2023 IND NDA 2021-2023 CDE IND 1060+60%1000-6%1250+25%NDA 156+59%121-22%228+356%2024Q1 IND 247-16%,NDA50-9%20 2023 IND NDA NMPA CXO A(28)2023 949 1%181 18%171 13%2024Q1 201 12%29 41%29 33%2022 2023 2024Q1 CXO CGT 2023 26%/24%/10%/21%CRO CRO 2024Q1 CDMO 16 of 31 CDMO 21 CXO CXO WIND 22 Wind CRO WuXi Biology WuXi A TU CDMO 23 24 WIND WIND 17 of 31 25 WIND 26 27 CRO WIND WIND 28 CRO 29 2024Q1 CRO WIND WIND 30 CDMO 18 of 31 WIND 2.3.2024 A(44)2023 1183 5%80 41%2024Q1 315 1%32 6%2023 12.8%33.8%9.7%13.2%2023 2024 2022 31.9%-2.2pct 2023 30.6%-1.3pct 2024Q1 30.7%-1.8pct+4.4pct 6.91%-0.8pct 6.24%-4.4pct 0/39%-0.76pct 10.1%-0.5pct+11.2pct CDMO 31 19 of 31 WIND 32 2023 2024Q1 33 WIND WIND 34 CCPI 2021 35 CCFI WIND WIND 36/20 of 31 WIND 37 38/WIND WIND 39 40 2021 WIND WIND 41 42 WIND WIND 21 of 31 2.4.2023 2023 A 65 3625.12+6%358.11+25%324.72+23%2022 2023 2023Q1 OTC 2023Q2 OTC 2023H2 OTC 2023 24Q1 24H2 24Q1 65 985.28-1%126.68-8%120.56-7%24Q1 OTC 23 23 7 23Q1 24Q1 24H2 5:2023 2024 2023A 2022A 23A 2024Q1 2023Q1 24Q1 362512 341312 6%98528 99288-1%160889 150907 7%43172 45832-6%86317 81174 6%20855 22584-8%19843 18423 8%4587 4598 0%-100 321-131%-75 57-231%11278 11318 0%2179 2070 5%6936 6372 9%2583 2776-7%35811 28700 25%12668 13788-8%32472 26430 23%12056 12970-7%75177 72337 4%83729 80625 4%74855 66126 13%73374 67523 9%88263 82203 7%87375 83584 5%15401 16354-6%10826 10784 0%46756 44906 4%47718 46348 3%40018 55432-28%791 1466-46%Wind 65 SW-73 2 2024/4/30 6 ST 43 23H1 23H2 44 23Q1-Q4 22 of 31 Wind Wind 45 46 Wind Wind 2023 2023 50%2023 90%2019 172 87.86%90%6:2023 2023 2023 2023 yoy 2023 yoy 2023 RO E 000538.SZ 1021.5 90.5%37.06 4.2%7.2%16.5%10.4%000999.SZ 592.6 52.0%14.82 3.0%36.8%22.2%15.9%600436.SH 1431.3 50.0%14.00 1.0%15.7%15.3%22.6%600332.SH 492.7 30.0%12.18 2.6%6.7%9.5%12.1%600566.SH 379.2 42.4%11.97 4.1%7.3%32.7%22.9%000423.SZ 442.5 99.6%11.46 3.6%16.7%54.7%10.9%600329.SH 227.9 99.9%9.86 3.8%-0.3%23.8%15.0%002737.SZ 154.9 78.3%8.76 5.8%11.9%24.8%25.0%600750.SH 167.8 115.5%8.18 6.2%13.0%39.0%18.3%000623.SZ 178.1 49.2%7.18 4.0%20.3%-15.6%5.5%Wind 2023 2023 2023/12/31 2023 23 of 31 OTC OTC 23Q3 24Q1 23Q4 OTC OTC OTC 24Q1 OTC 2024Q1 OTC 45%/18%39%/19%53%/16%/62%/16%OTC OTC 7:OTC OTC-2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 OTC 26%26%12%1%5%31%74%18%-27%15%OTC 16%18%9%1%7%17%93%16%-38%23%OTC 41%38%18%0%3%59%44%24%-8%3%14%10%-9%-23%-13%56%24%-12%-48%-33%Wind OTC OTC 47 OTC 48 OTC Wind Wind OTC 24Q1 OTC 24H2 OTC 24H2 24 of 31 2010-2020 2020 2021 2022-2023 2-3 2023 5%2026 7.7%CHC CHC 24 23 BD BD 4 4 BD 24 25 BD 23A 44.63(+24.26%)+34.02%23 BG 64.81(+8.16%)17(+15.27%)BG 64.22(+6.50%)24.6%BG 17.1(+22%)244.9(+5.63%)2.5.24H2 2023 24 8994+7.4%118-2.3%24Q1 2322+0.1%40-1.1%24Q1 23Q1 2023 25 of 31 10.2%2022-0.5pct 2024Q1 9.6%2023Q1 0.7pct 2018 2023 24H2 23H1 23H2 23Q3-4 24Q1 24H2(Q4 49 24Q1 50 Wind Wind 51 2018 52 Wind Wind 53 23Q1-4 54 26 of 31 Wind Wind 3.3.1.2020-2021 2023 2024 3 55 2010 56 2024 Wind 2024/4/30 Wind 2024/4/30 57 SW SW 2023 Wind 2024 4 30 2020/1/1 27 of 31 58 Wind 2024 4 30 3.2.2024Q1 2.98PP 2024Q1/11.6%2023Q4 2.98PP 6.0%2023Q4 1.93PP 59 Wind Wind 60 2024Q1 28 of 31 Wind wind 10 61 2024Q1 Wind Wind 10 62 2024Q1 wind wind 29 of 31 10 63 2024Q1 wind wind 10 3.3.Biotech 8 代码 公司 EPS(元)业绩增速 市盈率 投资评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600276.SH 恒 瑞 医药 0.90 1.08 1.27 33%20%18%52 44 37 增持 6160.HK 百 济 神州-4.61-4.18-0.22-21-24-440 增持 0013.HK 和 黄 医药-0.24 0.59 1.12-92%-130 54 28 增持 1548.HK 金 斯瑞生物 科技-0.23 0.14 0.49-240%-53 86 25 增持 9926.HK 康方生 物-0.51 0.30 1.15-291%-97 166 42 增持 1801.HK 信 达 生物-0.24 0.40 1.03-160%-167 102 39 增持 9995.HK 荣昌生 物-2.24-1.27-0.54-13-24-56 增持 2162.HK 康诺亚-B-2.28-2.36-1.50-16-15-24 增持 1177.HK 中国生 物制 药 0.12 0.15 0.18-1%23%16%23 19 16 增持 1093.HK 石 药 集团 0.57 0.65 0.75 15%15%15%12 10 9 增持 600129.SH 太 极 集团 1.94 2.45 3.02 31%26%23%20 16 13 增持 000999.SZ 华 润 三九 3.41 3.79 4.11 17%11%8%18 16 15 增持 600566.SH 济 川 药业 3.28 3.58 3.93 6%9%10%13 12 11 增持 000963.SZ 华 东 医药 1.93 2.29 2.66 19%18%16%18 15 13 增持 002020.SZ 京 新 药业 0.78 0.91 1.07 9%16%18%16 13 11 增持 688076.SH 诺 泰 生物 1.14 1.61 2.18 50%42%35%52 37 27 增持 Wind 2024 5 6 2024 5 6 HKD/CNY=0.91 30 of 31 USD/CNY=7.10 4.1:2 3 4 31 of 31 本 公 司 具有 中国 证监 会核 准 的证券投资 咨询 业务资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完 整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何 人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报 告 作为作出投资决策的 唯一参考 因素，亦不应认为本报告可以取 代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决 策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并 注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该 机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明 评级 说明 1.投 资建议的比较标 准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股 票 投 资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投 资建议的评级标 准 报告发 布日 后的 12 个月 内的 公 司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行 业 投 资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国 泰 君安证券 研究 所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：
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