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1|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 行业专题报告|通信 聚焦国内外 AI 算力投资 和出海优质企业 通信行业 2023 年报&24Q1 财 报总结 暨 基金持仓 分析 核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年 行业 走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 通信 1.30 18.56-0.15 沪深 300 2.65 7.88-10.64 分析师 陈彤 S0800522100004 18859272982 相关研究 通信：ChatGPT 开放免登录使用，首个开源AI 程序员发布 AI 行 业 跟 踪 21 期（20240401-20240405）2024-04-07 通信：OFC2024 光通 信技术 创新 升级，开 源大模型能力再上台阶 AI 行 业 跟 踪 20 期（20240325-20240329）2024-04-01 通信：GTC 大会发布 Blackwell 平台，AMD、微软升级 AI PC AI 行业 跟踪 20 期（20240318-20240322）2024-03-24 通信行业 2023 年报：营 收增速放缓，利润端 承压。根据 西部 通信 股票 池，剔 除三大运 营商和 工业富联 后，2023 年营 业收入合计 9587.7 亿元，同 比增长 1.4%。归 母净 利润 合 计 517 亿 元，同比 下滑 8.3%。2023 年 通信 行业整体毛利率 为 25.9%（同 比提升 0.5pct），归母 净 利率为 5.4%（同比下 降0.6pct）。收 入 增 速 放 缓 下，通 信 行 业 费 用 率 有 所 提 升，重 点 加 大 研 发 端 投入。分板块 来看，毛利率 和归母净利 率同步 同比提 升 1pct 的板块主 要有网络信息 安全、IDC 和 光器 件光模 块。通 信行 业 24Q1 业 绩：营收 和归 母净利 润同 步增长，相 较 2023 年 全年 提速。根据 西部 通信 股票池 中，剔 除三 大运 营商 和工 业富联 后，24Q1 营 业收入合计 2180.2 亿元，同 比增长 9%。归母 净利 润 合计 136.6 亿 元，同比 增长 8.1%。剔除 处理 后的 通 信行业 24Q1 整体 毛利 率 和净利 率均 同比 下滑，或与行业竞争加剧、价格战等因素有关，环比呈现改善趋势。行业费用率同比、环比 均下 降，费 用 管控效 率提 升。分板块 来 看，24Q1 归母净 利润 同比增速居前的板块包括物联网、光器件光模块、温控设备、通信元器件和工业互 联网，增 幅均 超 过 30%。通信行业 24Q1 个股业绩 总结：24Q1 营 收增 速和 归母净 利润 增速 同时 超过20%的 公 司 主 要 分 布 在 物 联 网、光 器 件 光 模 块、连 接 器、专 网 通 信 板 块。综合 24Q1 绩优 股的 增长 驱动来 看，主要 来自 几方 面：1、北美 AI 算力高景气度，主 要利 好光 模块、AI 服 务器 及高 速交 换机 用 PCB、AI 服务 器代 工环 节；2、国 内 智 算 建 设 加 速，利 好 转 型 算 力 业 务 的 传 统 通 信 网 络 服 务 企业、智 算 IDC 提供 商、AI 服务器、交换 机设 备、数 据中心 机房 温控 等相 关企 业；3、优 质 企业 出 海，拓展 海外 产品品 类和市场 渠道，受益 企业包 括品牌出海和制造出海，品牌出海代表型企业包括华测导航、亿联网络，制造出 海 代 表 型 企 业 包 括 智 能 控 制 器、物 联 网 模 组 环 节；4、国 内 经 济 企 稳 回升，部 分行 业项 目交 付节 奏推进 恢复 正常，以 及 AIoT 及 消费 电子 市场 需求有所回 暖，受益 环节 包括 物联网、连 接器、专 网通 信等板 块。展望 2024 年，24Q1 的景气方向对全年发展 有较 好的启示作用，我 们 认为其 中 北 美 AI 算 力 和 国 内 智 算 建 设 的 确 定 性 较 强，景 气 度 有 望 持 续 贯 穿 全年。优质企业出海提份额是中长期演绎逻辑，凭借其全球市场竞争力有望开拓新成长空间。国内经济企稳回升在多个板块同步体现，且市场预期不高，可持续跟踪验证，相关企业估值位于历史低位，优质个股有望呈现业绩和估 值双 击。通信行业 24Q1 基金持仓 分析：根据 西部 通信 股票 池，24Q1 基金 重仓 通信行业的 市值 规模 为 1078.6 亿元，占 基金 重仓 A 股 持股总 市值 的 6.7%。整体来看，通信行业基金重仓配置占比环比提升，高于标准行业配置比例。24Q1 公募基金前 十大通 信重仓股集中度提升，主 要偏好 AI 主线相关或 高股息或基本面反转的优质个股。其中，中际旭创、沪电股份、工业富联、中国移动、新易盛、天孚通信、中天科技、浪潮信息、深南电路和网宿科技的 持仓规模增 加明显。2024 年初以来，陆股通配置通 信行业的持 股市值增量明 显，主要 涉 及 AI 算 力板块、运 营商、光 纤光 缆和 ICT 设 备商 等。投资建议：延续 24Q1 通信行业细分板块的良好开 端，建议围绕绩优方向持 续 布 局，重 点 关 注：1）北美 AI 算 力 受 益 股，包 括 光 模 块（中 际 旭 创（已 覆 盖）、天孚 通 信（已覆 盖）、新 易 盛）、AI 服 务器（工 业 富 联）、PCB（沪 电 股 份）等。2）国内智算中心建设受益股，包 括 智 算 IDC（润 泽 科技）、AI 服 务器（浪潮 信 息、紫 光股 份）、交换 机（锐捷网 络、紫光 股份）、数 据中心 温控（英维克（已 覆盖）、申菱 环境）。3）品 牌 出 海和 制 造出 海 的优 质 受 益 股，包 括 华 测 导 航、亿 联 网 络（已 覆 盖）、和 而 泰（已 覆 盖）、拓邦股份（已 覆盖）、广和 通（已覆 盖）、移 远通 信（已 覆盖）。风险提示：宏观经 济复苏 不及预期；AI 算力资 本开 支投入不 及预期；市 场竞争加 剧-23%-17%-11%-5%1%7%13%19%2023-05 2023-09 2024-01 2024-05通信 沪深300证 券 研 究报 告 2024 年 05 月 08 日 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 2|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 索引 内容目录 一、通 信行业 23 年报&24Q1 业绩 总览.3 1.1 通 信行业 2023 年 报：营收增速 放缓，利润端 承压.3 1.2 通 信行业 24Q1 业绩：营收和归 母净利 润同步 增长，相较 2023 年全 年提速.6 二、通 信行业 24Q1 个股业 绩总结.9 三、通 信行业 24Q1 基金持 仓分析.11 四、风 险提示.14 图表目录 图 1：西 部通信 股票池 上市 公司年度 营业收 入及增 速.3 图 2：西 部通信 股票池 上市 公司年度 归母净 利润及 增速.3 图 3：西 部通信 股票池 上市 公司（剔 除处理）年度 营业 收入及增 速.3 图 4：西 部通信 股票池 上市 公司（剔 除处理）归母 净利 润及增速.3 图 5：西 部通信 股票池 上市 公司分板 块营收 及增速.4 图 6：西 部通信 股票池 上市 公司分板 块归母 净利润 及增 速.4 图 7：西 部通信 股票池 上市 公司盈利 能力情 况.4 图 8：西 部通信 股票池 上市 公司（剔 除处理）盈利 能力 情况.4 图 9：西 部通信 股票池 上市 公司分板 块毛利 率（按 增幅 排序）.5 图 10：西部通 信股票 池上 市公司分 板块归 母净利 率（按增幅排 序）.5 图 11：西 部通信 股票池 上 市公司费 用率情 况.5 图 12：西部通 信股票 池上 市公司（剔除处 理）费 用率 情况.5 图 13：西部通 信股票 池上 市公司分 板块四 大费用 率之 和.6 图 14：西部通 信股票 池上 市公司分 板块研 发费用 率变 化.6 图 15：西部通 信股票 池上 市公司单 季度营 业收入 及增 速.6 图 16：西部通 信股票 池上 市公司单 季度归 母净利 润及 增速.6 图 17：西部通 信股票 池上 市公司（剔除处 理）单 季度 营业收入 及增速.7 图 18：西部通 信股票 池上 市公司（剔除处 理）归 母净 利润及增 速.7 图 19：西部通 信股票 池上 市公司分 板块单 季度营 收及 增速.7 图 20：西部通 信股票 池上 市公司分 板块单 季度归 母净 利润及增 速.7 图 21：西部通 信股票 池上 市公司单 季度盈 利能力 情况.8 图 22：西部通 信股票 池上 市公司（剔除处 理）单 季度 盈利能力 情况.8 图 23：西部通 信股票 池上 市公司单 季度分 板块毛 利率（按增幅 排序）.8 图 24：西部通 信股票 池单 季度分板 块归母 净利率（按 增幅排序）.8 图 25：西部通 信股票 池上 市公司单 季度费 用率情 况.9 图 26：西部通 信股票 池上 市公司（剔除处 理）单 季度 费用率情 况.9 图 27：2024Q1 申万一 级行 业基金重 仓市值 规模占 比.12 图 28：TMT 板 块基金 重仓 市值规模 占比变 动情况.12 图 29：2024Q1 通信重 仓股 分板块持 股总市 值（亿 元）.12 表 1：西 部通信 股票池 24Q1 绩优 公司业 绩增长 原因分 析（按板 块业绩 增幅排 序）.9 表 2：前 十大基 金重仓 通信 个股持仓 市值规 模在行 业重 仓市值规 模的占 比情况.12 表 3：2024Q1 基金 重仓通 信个股持 股市值 规模增 减居 前的个股.13 表 4：陆 股通持 股市值 规模 前十的个 股（截 至 2024.5.6）.13 WUFUvMnQpMoPrPtQmRoRmN8OdN8OnPrRsQqMiNrRmRlOrQrQaQmMwOuOqMyRMYpNtO 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 3|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 一、通信行业23 年报&24Q1 业绩总览 1.1 通 信行 业2023 年 报：营 收增 速放缓，利 润端承 压 通信行业 2023 年整体营 收端 增速放缓，利润 端承 压。根据 SW（通 信）一级 行 业 股票 池，135 家 上市 公 司 2023 年营 业收 入合 计 24428.5 亿 元，同比增 长 5.6%。剔 除三 大 运营商 后，2023 年 营业 收 入合计 5531 亿元，同 比 增长 1.4%。135 家上 市公 司归 母净 利 润合计 1943 亿 元，同比 增长 5.4%；剔 除三 大运 营 商后，2023年归母 净利 润合 计 240 亿 元，同 比下 滑 0.4%。根据 西 部通 信股 票池，217 家上 市公 司 2023 年营 业收入 合计 33248.6 亿元，同比 增长3.1%。剔除三大运营商和工业富联后，2023 年 营 业 收 入 合 计 9587.7 亿 元，同 比 增 长1.4%。217 家 上市 公司 归 母净利 润合计 2431.6 亿 元，同 比增长 2.7%；剔除 三大运 营商和工业 富联 后，2023 年归 母净利 润合 计 517 亿 元，同比下 滑 8.3%。图 1：西部通信股票池上市公司年度营业收入及增速 图 2：西部通信股票池上市公司年度归母净利润及增速 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 图 3：西 部 通 信 股 票 池 上 市 公 司（剔 除 处 理）年 度 营 业 收 入 及 增速 图 4：西部通信股票池上市公司（剔除处理）归母净利润及增速 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 分板块来看，2023 年电 源设备、网络信 息安全、连接器、通信网 络服务、运营商、电力载波通 信、光纤 光缆、物 联网、温控 设备 等板 块营 收同比 增速 均超 过 3%，超过行 业平 均增速（3.1%）。2023 年网络信息安全、通 信网络服务、IDC、电源设备、光器件光模块、运营商、连 接器、工 业互 联网、ICT 设 备商 等板 块 的归母 净利 润同 比增 速均 超过 4%，超过行业 平均 增速（2.7%）。0%2%4%6%8%10%12%050001000015000200002500030000350002019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年营业收入 合计（亿元）同比0%2%4%6%8%10%12%14%16%0500100015002000250030002019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年归母净利 润合计（亿元）同比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0200040006000800010000120002019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年营业收入 合计（亿元，剔除三 大运 营商和工 业富联）同比-20%-10%0%10%20%30%40%01002003004005006002019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年归母净利 润合计（亿元，剔除 三大 运营商和 工业富 联）同比 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 4|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 图 5：西部通信股票池上市公司分板块营收及增速 图 6：西部通信股票池上市公司分板块归母净利润及增速 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 盈 利 能 力 端，根 据 西 部 通 信 股 票 池，2023 年 通信 行 业 整 体 毛 利 率 为 24.4%（同 比 提 升0.8pct），归母 净利 率 为 7.3%（同比持 平）。剔 除三 大运营 商和 工业 富联，2023 年通 信行业整体 毛利 率 为 25.9%（同比提 升 0.5pct），归母 净 利率 为 5.4%（同 比下 降 0.6pct）。图 7：西部通信股票池上市公司 盈利能力情况 图 8：西部通信股票池上市公司（剔除处理）盈利能力情况 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 分板块来看，毛利率 和归 母净利率同步同比提升 1pct 的板块主要有网络信息 安全、IDC和光器件光模块。2023 年毛 利率 超过 30%的细分 板块 包括 网络 信息 安全、电力 载波 通信、专 网通信、企 业通信及 办公、北 斗及 卫星 互联网、连 接器、IDC。2023 年 毛利 率同 比增 幅超 过 1pct 的细分板块 包括 网络 信息 安全、IDC、温控 设备、光 器 件光模 块、连接 器 和 ICT 设备商。2023 年归 母净 利率超 过 10%的 细分板 块包 括光 器件 光模块、网 络信 息安 全、IDC、电力载 波通信和 连接器。2023 年 归母净利 率同比增 幅超过 1pct 的 细分板块 包括 网络信息 安全、IDC、光 器件 光模 块 和电源 设备。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02000400060008000100001200014000160001800020000电源设备网络信息安全连接器通信网络服务运营商电力载波通信光纤光缆物联网温控设备IDC企业通信及办公通信元器件ICT设备商北斗及卫星互联网光器件光模块工业互联网专网通信通信终端设备2023 年 营 收（亿元）2023 年 营 收同比增 速-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%-200020040060080010001200140016001800网络信息安全通信网络服务IDC电源设备光器件光模块运营商连接器工业互联网ICT设备商光纤光缆电力载波通信物联网通信元器件北斗及卫星互联网温控设备企业通信及办公通信终端设备专网通信2023 年 归 母净利润（亿元）2023 年 归 母净利润 同比增 速0%5%10%15%20%25%30%2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年毛利率 归母净利 率0%5%10%15%20%25%30%2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年毛利率（剔除三 大运营 商和工 业富 联）归母净利 率（剔 除三大 运营商 和工 业富联）5iOBPoxt7suHc/9I9iGxb5KvZxvDHl7CnYBIQwX/6MNUSzuUo27UU4wHJ81mGZfn 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 5|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 图 9：西部通信股票池上市公司分板块毛利率（按增幅排序）图 10：西部通信股票池上市公司分板块归母净利率（按 增 幅 排序）资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 2023 年 收入增速放缓 下，通信行业费用率有 所提 升，重点加大研发端 投入。费用 率方 面，根据西 部通 信股 票池，2023 年通 信行 业四 大费 用率 之和为 15.3%，同 比提 升 0.9pct；剔除三大 运营 商和 工业 富联，2023 年 通信 行业 四大 费 用率之 和为 19.3%，同 比 提升 1.1pct，其 中 销售/管理/研发/财 务费 用 率分 别 同比 变动 0.3/0.3/0.7/-0.2pct，表明 行业内 公 司加 大研发端 投入，持 续提 升公 司的核 心竞 争力。图 11：西部通信股票池上市公司费用率情况 图 12：西部通信股票池上市公 司（剔除处理）费用率情况 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 分板块来看，2023 年网 络信息安全、专 网通信、电力载波通信等 板块费用 率较高，研发费用率 也是 位居 行业 前三。0%10%20%30%40%50%60%70%网络信息安全IDC温控设备光器件光模块连接器ICT设备商工业互联网物联网运营商电源设备光纤光缆专网通信通信元器件电力载波通信通信网络服务通信终端设备北斗及卫星互联网企业通信及办公2022 年 2023 年-10%-5%0%5%10%15%网络信息安全IDC光器件光模块电源设备通信网络服务工业互联网ICT设备商运营商光纤光缆连接器物联网电力载波通信通信元器件通信终端设备北斗及卫星互联网温控设备企业通信及办公专网通信2022 年 2023 年-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年销售费用 率 管理费用 率研发费用 率 财务费用 率四大费用 率之和0%5%10%15%20%25%2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年销售费用 率 管理费用 率研发费用 率 财务费用 率四大费用 率之和 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 6|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 图 13：西部通信股票池上市公 司分板块 四大费用率之和 图 14：西部通信股票池上市公 司分板块 研发费用率变化 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 1.2 通 信行 业24Q1 业绩：营 收和 归母净 利润 同步增 长，相较2023 年全年 提速 通信行 业 2024Q1 整体 营收端 和 归母净利润保 持同步稳步 增长，剔除处 理后的通信 行业营收 增速 相较 2023 年全 年增速 有所提速。根据 SW（通信）一 级行 业股票 池，135 家上 市公 司 2024Q1 营 业收 入合 计 6242.6 亿元，同 比 增 长 4.7%。剔 除 三 大 运 营 商 后，2024Q1 营 业 收 入 合 计 1265.6 亿 元，同 比 增 长6.6%。135 家上 市公司 24Q1 归母 净利 润合 计 488.8 亿元，同比 增长 7.5%；剔 除三大 运营商后，24Q1 归 母净 利润 合计 82.3 亿元，同 比增 长 15.3%。根 据 西 部 通 信 股 票 池 中，217 家 上 市 公 司 24Q1 营 业 收 入 合 计 8344 亿 元，同 比 增 长6.5%。剔除 三大 运营商 和 工业富 联后，24Q1 营业 收入合 计 2180.2 亿元，同比增 长 9%。217 家 上市 公司 归母 净利 润合计 585 亿元，同 比增 长 8.2%；剔除 三大 运营 商 和工业 富联后，2023 年 归母 净利 润合 计 136.6 亿元，同 比增长 8.1%。图 15：西部通信股票池上市公 司 单季度 营业收入及增速 图 16：西部通信股票池上市公 司 单季度 归母净利润及增速 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 0%5%10%15%20%25%30%网络信息安全电力载波通信专网通信ICT设备商物联网北斗及卫星互联网连接器企业通信及办公光器件光模块通信元器件IDC温控设备通信终端设备电源设备通信网络服务光纤光缆运营商工业互联网2022 年 2023 年0%10%20%30%40%50%60%网络信息安全专网通信电力载波通信北斗及卫星互联网企业通信及办公ICT设备商物联网温控设备连接器电源设备IDC运营商通信元器件通信终端设备光器件光模块通信网络服务光纤光缆工业互联网2022 年 2023 年-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%72007400760078008000820084008600880023Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1营业收入 合计（亿元）环比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%010020030040050060070080090023Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1归母净利 润合计（亿元）环比 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 7|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 图 17：西部通信股票池上市公司（剔除处理）单季度营业收 入及增速 图 18：西部通信股票池上市公 司（剔除处理）归母净利润及增速 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 分 板 块 来 看，24Q1 营 收 同 比 增 速 居 前 的 板 块 包 括 光 器 件 光 模 块、温 控 设 备、物 联 网、通 信元 器件，增 幅均 超过 15%。24Q1 归 母净 利润同 比增 速居 前的 板块包 括物 联网、光器件光模块、温控设 备、通信元器件 和工业互 联网，增幅均超过 30%。图 19：西部通信股票池上市公 司分板块单季度营收及增速 图 20：西部通信股票池上市公 司分板块单季度归母净利润及增速 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 剔 除处 理后的 通信 行 业 24Q1 整 体 毛 利率和 净利 率均 同比 下滑，或与 行业 竞争 加剧、价格 战 等 因 素 有 关，环 比 呈 现 改 善 趋 势。盈 利 能 力 端，根 据 西 部 通 信 股 票 池，2024Q1 通信行业 整体 毛利 率 为 23.8%（同 比提 升 0.1pct），归 母净利 率 为 7.0%（同 比提升 0.1pct）。剔除三大 运营商 和工业 富 联，2023 年 通信行 业整体 毛利率 为 25.8%（同比 下降 1.5pct），归母净 利率 为 6.3%（同比 下降 0.1pct）。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05001000150020002500300023Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1营业收入 合计（亿元，剔除三 大运 营商和工 业富联）环比-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02040608010012014016018020023Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1归母净利 润合计（亿元，剔除 三大 运营商和 工业富 联）环比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100020003000400050006000光器件光模块温控设备物联网通信元器件ICT设备商工业互联网企业通信及办公IDC电力载波通信运营商专网通信通信网络服务通信终端设备光纤光缆连接器网络信息安全北斗及卫星互联网电源设备24Q1 营 收（亿元）24Q1 营 收 同比增 速-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%050100150200250300350400450物联网光器件光模块温控设备通信元器件工业互联网IDC运营商企业通信及办公ICT设备商连接器光纤光缆通信终端设备电力载波通信电源设备通信网络服务网络信息安全北斗及卫星互联网专网通信24Q1 归 母 净利润（亿元）24Q1 归 母 净利润 同比增 速 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 8|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 图 21：西部通信股票池上市公 司 单季度 盈利能力情况 图 22：西部通信股票池上市公司（剔除处理）单季度 盈利能 力情况 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 分 板 块 来 看，24Q1 毛 利 率 同 比 改 善 明 显 的 板 块 包 括 光 器 件 光 模 块、北 斗 及 卫 星 互 联 网、专 网 通 信、电 源 设 备；归 母 净 利 率 同 比 改 善 明 显 的 板 块 包 括 通 信 终 端 设 备、专 网 通 信、电源设备、通信元器 件等。图 23：西部通信股票池上市公司单季度分板块毛利率（按增 幅排序）图 24：西部通信股票池单季度 分板块归母净利率（按增幅排序）资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 24Q1 通信行业费用率 同 比、环比均下降，费 用管 控效率提升。费 用率 方面，根据 西部 通信股票 池，24Q1 通信 行业 四大费 用率 之和为 13.9%，同比 下降 0.7pct，环比 下降 3.3pct；剔除三 大运 营商 和工 业富 联，24Q1 通信 行业 四大 费 用率之 和 为 19.1%，同比 下降 1.4pct，环比下 降 0.9pct，其中 销 售/管理/研发/财 务费 用率 分别同 比变 动-0.4/-0.3/-0.3/-0.4pct。0%5%10%15%20%25%30%23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1毛利率 归母净利 率0%5%10%15%20%25%30%23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1毛利率（剔除三 大运营 商和工 业富 联）归母净利 率（剔 除三大 运营商 和工 业富联）0%10%20%30%40%50%60%70%光器件光模块北斗及卫星互联网专网通信电源设备通信元器件运营商工业互联网电力载波通信物联网光纤光缆IDC通信网络服务通信终端设备温控设备连接器企业通信及办公ICT设备商网络信息安全23Q1 24Q1-5%0%5%10%15%20%通信终端设备专网通信电源设备通信元器件温控设备IDC北斗及卫星互联网光器件光模块物联网光纤光缆网络信息安全通信网络服务运营商电力载波通信连接器工业互联网ICT设备商企业通信及办公23Q1 24Q1 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 9|请务 必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 图 25：西部通信股票池上市公 司 单季度 费用率情况 图 26：西部通信股票池上市公 司（剔除处理）单季度费用率情况 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 资料来 源：WIND，西部 证券 研发 中 心 二、通信行业24Q1 个 股 业 绩 总 结 根据西 部通 信股 票池，217 家上 市公司 中，2023 年 实现营 业收 入同 比增 长的 公司有 119家，归母净 利润同比实现增长的公司 有 99 家，归母净利润同 比增速超 过 30%的 公司有50 家，占比 23.0%。2023 年营收 增速 和归 母净 利 润增速 同时 超 过 10%的公 司有 42 家。根据西 部通 信股 票池，217 家 上市 公司 中，24Q1 实 现营业 收入 同比 增长 的公 司有 131 家，实现归 母净 利润 同比 增长 的公司 有 105 家，营 业收 入同比 增速 超过 30%的公 司有 48 家，归母净 利润 同比 增速 超过 30%的 公司有 69 家。24Q1 营收增 速和 归母 净利 润 增速同 时超过 20%的公 司 有 40 家（剔除 24Q1 归 母净 利润 亏 损的公 司）。表 1：西 部通信 股票池 24Q1 绩优 公司业 绩增长 原因分 析（按板 块业绩 增幅排 序）股票代码 公司简称 所属细分板块 板块 24Q1 归母净利润增速 24Q1 营收增速 24Q1 归母净利润增速 24Q1 归母净利润（亿元）业绩增长原因分析 300916.SZ 朗特智能 物联网 215.2%133%2123%0.4 智 能 控 制 器 板 块 中 的 消 费 类 电 子 业 务 受 益 于 电 子 雾化 器 业 务 的 需 求 放 量，新 型 消 费 电 子 产 品 中 泳 池 清洁 机 器 人、自 行 车 码 表 等 品 类 需 求 量 增 加，带 动 收入大幅增长。603893.SH 瑞芯微 物联网 65%468%0.68 AIoT 市场需求复苏，终端客户 库存回归正常；汽车电 子、工 业 应 用、机 器 视 觉 等 领 域 同 比 大 幅 提 升；收入回升带动净利率提升，利润扭亏为盈。688159.SH 有方科技 物联网 359%400%0.59 受 益 于 云 基 础 设 施（存 储 软 硬 件 产 品 等）收 入 大 幅增长以及 2023 年 部 分 项 目 的 延 迟 确 认，物 联 网 无线通信产品需求复苏；利润端扭亏为盈。688099.SH 晶晨股份 物联网 33%319%1.28 新 产 品 上 市 和 多 元 化 产 品 策 略 推 进 顺 利，市 场 需 求复苏，带动收入增长和净利率提升。300458.SZ 全志科技 物联网 72%218%0.49 受 益 于 下 游 客 户 需 求 增 长，带 动 毛 利 率 和 净 利 率 的提升，利润端扭亏为盈。603236.SH 移远通信 物联网 26%141%0.55 市 场 需 求 复 苏，收 入 增 长，带 动 盈 利 能 力 改 善，费用端管控加强，利润端扭亏为盈。300590.SZ 移为通信 物联网 20%83%0.35 受 益 于 传 统 需 求 复 苏 和 高 毛 利 车 载 产 品 快 速 增 长，资 产 管 理 类、动 物 追 踪 溯 源、工 业 路 由 器 灯 产 品 毛利率提升，以及新客户持续拓展，费用优化。003028.SZ 振邦智能 物联网 21%74%0.4 下游需求复苏，23Q1 由 于 消 化 高 价 位 物 料，毛 利率低基数。688018.SH 乐鑫科技 物联网 22%73%0.54 受益于公司次新类 产品 ESP32-C3/C2/S3 灯收入起量，新 老 客 户 采 购 量 均 有 所 增 长，受 益 于 客 户 自 身终 端 产 品 中 智 能 化 渗 透 率 的 提 升。毛 利 率 和 净 利 率同比提升。688313.SH 仕佳光子 光器件光模块 96%33%364%0.08 光芯片及器件收入同比大幅增长，AWG 组件和平行-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1销售费用 率 管理费用 率研发费用 率 财务费用 率四大费用 率之和-5%0%5%10%15%20%25%23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1销售费用 率 管理费用 率研发费用 率 财务费用 率四大费用 率之和 行业专题报告|通信 西部证券 2024 年 05 月 08 日 10|请务 必仔细阅 读报告 尾部的 投 资评级说 明和声明 光 组 件 需 求 增 长，毛 利 率 同 比 提 升，利 润 端 扭 亏 为盈。300308.SZ 中际旭创 光器件光模块 164%304%10.09 受益于北美 AI 算力需求高景气，高速率光模块加速出货，带动毛利率和净利率的提升。300394.SZ 天孚通信 光器件光模块 155%203%2.79 受益于北美 AI 算力需求高景气，数通相关光无源器件 和 光 引 擎 业 务 快 速 增 长，带 动 毛 利 率 和 净 利 率 的提升。300502.SZ 新易盛 光器件光模块 85%201%3.25 受益于北美 AI 算力需求高景气，高速率光模块加速出货，带动毛利率和净利率的提升。688195.SH 腾景科技 光器件光模块 21%72%0.11 行 业 下 游 去 库 存 影 响 结 束，光 通 信 市 场 回 暖；工 业激 光 下 游 需 求 持 续 向 好，产 品 结 构 优 化，生 产 效 率提升，规模效应显现。002837.SZ 英维克 温控设备 84%41%147%0.62 受 益 于 数 据 中 心 机 房 温 控 业 务 需 求 增 长，与 项 目 结算时间有关。300249.SZ 依米康 温控设备 162%123%0.05 2023 年剥离江苏亿金，聚焦主 业，利润扭亏为盈。002463.SZ 沪电股份 通信元器件 43.6%38%157%5.15 受益于 AI 算力需求 提升，公司产能利用率提升，AI服务器及高速交换机用 PCB 等高毛利率产品占比提升，带动毛利率和净利率双提升。002916.SZ 深南电路 通信元器件 42%84%3.8 受 益 于 数 据 中 心、汽 车、封 装 基 板 等 领 域 需 求 改 善明显，公司产能利用率提升。300442.SZ 润泽科技 IDC 6.9%54%44%4.74 受益于 IDC 业务稳步推进，以 及 AIDC 相关业务拓展顺利。301202.SZ 朗威股份 IDC 32%28%0.1 受益于数据中心机柜及综合布线业务增长 002467.SZ 二六三 企业通信及办公 0.5%23%38%0.27 市 场 需 求 回 暖，公 司 加 大 成 本 费 用 管 控 力 度，盈 利能力提升。300628.SZ 亿联网络 企业通信及办公 31%34%5.69 市场需求回暖，产品结构优化，受益于美元升值。000977.SZ 浪潮信息 ICT 设备商-0.9%85%64%3.06 受益于 AI 和通用服务器需求增 长。002897.SZ 意华股份 连接器-5.5%63%456%0.87 受 益 于 光 伏 支 架 销 售 增 加 和 汽 车 连 接 器 业 务 增 长，带动净利率修复。300679.SZ 电连技术 连接器 69%244%1.62 消 费 电 子 及 汽 车 电 子 业 务 出 货 同 比 大 幅 增 长，子 公司 横 赫 出 货 同 比 改 善，收 入 改 善 带 动 毛 利 率 和 净 利率同步改善。301285.SZ 鸿日达 连接器 30%
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