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证券研 究报 告：国防 军工|行业周 报 2024 年5 月19 日 市场有风险，投资需谨慎 请 务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收盘点位 1306.92 52 周最高 1590.03 52 周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学 博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:近期研究报告 中邮军 工周报 5 月第 2 周：商飞高层频繁访 问重要 生产合 作伙 伴，或为C919 增产做准备-2024.05.13 国防军 工 行业报告 北京、南京 等地 发布行动 方案，低空经济产 业 有望快速发 展 投 资要 点 5 月 15 日，北京 市经 济和 信息化 局发 布关 于征 求 北京市 促进 低空经济 产业 高质 量发 展行 动方案（2024-2027 年）（征求意 见稿）意见建议的通知。北 京 市 促 进 低 空 经 济 产 业 高 质 量 发 展 行 动 方 案（2024-2027 年）（征求 意 见稿）指 出：面向 全国，走向国 际，在确保安全的前提下，力争通过三年时间，低空经济相关企业数量突破5000 家，低 空技 术服 务覆 盖全国，低空 产业 国际 国 内影响 力和 品牌 标识度大 幅提 高，产业 集聚 集群发 展取 得明 显成 效，低空产 业体 系更 加健全，在技术创新、标准 政策、应用需求、安防反 制等领域形成全国引领示范，带动全市 经济 增长超 1000 亿元。5 月 15 日，南京 市促 进 低空经 济高 质量 发展 实施 方案（2024-2026 年）正 式 发 布。南 京 市 促 进 低 空 经 济 高 质 量 发 展 实 施 方 案（2024-2026 年）明确 了 未来三 年南 京低 空经 济的 发展目 标和 重点 任务。其中，发 展目 标包 括 1 个总量指标：全市 低空经济产业规模超500 亿元。7 个 具体 指 标：建 成 240 个 以上 低空 航空器 起降 场及 配套的信 息化 基础 设施；建 成 3 个 以上 试飞 测试 场和 操控员 培训 点；规划建 设1-2 个通 用机 场；开通 120 条 以上 低空 航线；全市 低空 经济 领域高新 技术 企业 超 120 家；建成 15 个 省级 以上 创新 平台；培育 30 个以上具 备示 范效 应的 创新 应用场 景。军工行业经过了 2020-2022 年的较快增长后，2023 年细分领域业绩差异显著，结构分化 加剧，未来有望 迎来高质 量发展。随 着装 备技术不 断发 展，新 技术、新产品 层出 不穷，在新 域 新质作 战领 域或 将产生较 多投 资机 会。另 外，随 着中 国日 益走 向世 界 舞台中 央，军 贸出口有望 成为 军工 板块 新的 增长点。建议关注以下两 条投资主线：1）传统 航 空航 天 领域，建议 关注 增长 更持久、有 超额 增速 的标的，产 业链 相关 标的 包括 中航沈 飞、钢研 高纳、国科 军工、天箭 科技、国博电 子、菲利 华、高德 红外、航天 电器、图 南股 份等。2）军工 新趋 势，建 议关 注 军工新 技术、新 产品、新 市场，产业 链相关标 的 包 括国 睿科 技、烽火电 子、高华 科技、中科 海讯、海格 通信、华秦科 技、航天 南湖、芯 动联科、航 天彩 虹、臻镭 科技、铖昌 科技、三角防 务、润贝 航科、联 创光电 等。风 险提 示 军工产 业链 某一 环节 产能 受限导 致交 付推 迟；装 备 批产过 程中 出现质量 问题 导致 交付 推迟；军品 批量 生产 后价 格降 幅超出 市场 预期。-35%-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2023-05 2023-07 2023-10 2023-12 2024-03 2024-05国防军工 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核 心 观点.4 1.1 北 京、南 京 等地 发 布行动 方 案，低 空 经济 产 业有 望快 速 发 展.4 1.2 投 资 建议.5 2 行 情 概览.6 2.1 军 工 板块 表 现.6 2.2 个 股 表现.6 2.3 军 工 板块 及 重点 标 的估值 水 平.7 2.4 陆 股 通持 股 及其 变 化.8 3 数 据 跟踪.9 3.1 定 增 数据 跟 踪.10 3.2 股 权 激励 数 据跟 踪.11 3.3 重 点 细分 领 域信 息 跟踪.13 3.4 新 股 信息 跟 踪.16 4 风 险 提示.16 0YCXyRnQmPqRpRoNrMqPoP8ObP9PsQqQmOrNlOoOmRiNtRnR7NqQvNuOqNqPvPpOqQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目 录 图表1：本周申万一级 行 业指数表现.6 图表2：本周军工板块 涨 幅前十个股基本信息.7 图表3：军工板块PE-TTM 估值.7 图表4：部分军工标的 估 值分位（2024 年5 月 17 日）.8 图表5：陆股通持股数 据 跟踪.9 图表6：部分军工上市 公 司定向增发情况.10 图表7：部分军工上市 公 司股权激励情况-军工央 企.11 图表8：部分军工上市 公 司股权激励情况-非军工 央 企.12 图表9：镍价走势.14 图表10：海绵钛市场报 价区间（万元/吨）.15 图表11：钒价走势.15 图表12：近期新股信息.16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 核心观 点 1.1 北 京、南京等 地发 布行动 方案，低空 经济 产业 有望 快 速发展 5 月 15 日，北 京市 经济 和信息 化局 发布 关于 征求 北京 市促 进低 空经 济 产业高质 量发 展行 动方 案（2024-2027 年）（征求 意见 稿）意见 建议 的通 知。北京 市促 进低 空经 济产 业高质 量发 展行 动方 案（2024-2027 年）（征求 意见稿）指 出：面 向全 国，走 向国际，在 确保 安全 的前 提下，力争 通过 三年 时间，低空经济 相关 企业 数量 突 破 5000 家，低空 技术 服务 覆 盖全国，低 空产 业国 际国 内影响力 和品 牌标 识度 大幅 提高，产业 集聚 集群 发展 取得明 显成 效，低空 产业 体 系更加健 全，在技术创新、标准政策、应用需求、安 防反制等领域形成全 国引 领示范，带动全市经济增 长超1000 亿元。到2027 年，建设 一批 低空 经济领 域市 级、国家 级创 新平台；培 育 10 亿元 级龙头企 业 10 家，过 亿元 产 业链核 心 环 节配 套企 业 50 家、技 术服 务企 业 100 家；围绕应 急救 援、物流 配送、空中 摆渡、城 际通 勤、特色文 旅等，新 增 10 个以上应用场 景，开通 3 条以 上面向 周边 地区 的低 空航 线，基 本建 成网 络化 的基 础设施体系 及低 空应 用生 态；形成一 批可 复制 可推 广的 解决方 案及 低空 安防 模式，确保首都 低空 安全，打 造全 国标杆。北京 市促 进低 空经 济产 业高质 量发 展行 动方 案（2024-2027 年）（征求 意见稿）提出了六 大重点任务：持续加强低空经济技术创新引领、巩固低空制造全产业链 竞争 力、构建 监管 及运行 服务 技术 支撑 体系、打造 全国 低空 飞行 应用 创 新示范、优化 低空 基础 设施、形成 低空 安防 反制 全国 标杆。此外，北京 市促 进低空 经 济产业 高质 量发 展行 动方 案（2024-2027 年）（征求意见稿）指出，成立由市领导 牵头的低空经 济发展工作 领导小组，推动 解 决一批低 空经 济重 大政 策、重点事 项和 重要 问题。研 究制定 任务 清单，建 立军 地民协同机 制，统 筹推 进空 域 管理、空 管服 务、需 求集 散等各 项事 项。设 立低 空 产业基金，引导 社会 资本、专 业机构 投资 低空 产业 项目。aN1H8v6iy/QszlS85xfPhZKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MOME2HaS4bbWSRM+6/4e+xQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 5 月 15 日，南 京低 空经 济 发展大 会在 浦口 区举 行，会上，南京 市促 进低空经济高 质量 发展 实施 方案（2024-2026 年）、南京 市关于 支持 低空 经济 高质 量 发展的若干措施（试行）正式发布，力争推动 南京低空经济发展水平稳居全国第一方阵。南京 市促 进低 空经 济高 质量发 展实 施方 案（2024-2026 年）明确 了未 来三年 南京 低空 经济 的发 展目 标和重 点任 务。其中，发展 目标包 括1 个总 量指 标：全市低 空经 济 产 业规 模 超500 亿 元。7 个 具体 指标：建成 240 个 以上 低空 航空 器起降场 及配 套的 信息 化基 础设施；建 成 3 个以 上试 飞测试 场和 操控 员培 训点；规划建 设 1-2 个通 用机 场；开通 120 条 以上 低空 航线；全市 低空 经济 领域 高新 技 术企业 超 120 家；建成15 个 省级以 上创 新平 台；培育30 个以 上具 备示 范效 应的 创新应用 场景。南京市关于支 持低空经济高质量发展的 若干措施（试行）主要涵盖持续扩大低 空经 济产 业规 模、建设低 空飞 行保 障体 系、拓展丰 富低 空应 用场 景、优化低空产 业发 展生 态 等 4 个 方面 12 条 具体 支持 政策 措 施。1.2 投 资建 议 军工行业经过 了 2020-2022 年的较快增长后，2023 年细分领域业绩差异 显著，结构分化加剧，未来有 望迎来高质量发展。随 着装 备技术 不断 发展，新 技术、新产品 层出 不穷，在 新域 新质作 战领 域或 将产 生较 多投资 机会。另 外，随 着 中国日益走 向世 界舞 台中 央，军贸出 口有 望成 为军 工板 块新的 增长 点。建议关注 以 下两条投资主线：1）传统 航空 航天 领域，建 议关注 增长 更持 久、有 超 额增速 的标 的，产 业链 相关标的 包括 中航 沈飞、钢 研 高纳、国科 军工、天箭 科技、国 博电 子、菲 利华、高德红外、航 天电 器、图南 股份等。2）军 工新 趋势，建 议关 注 军工新 技术、新 产品、新 市 场，产 业链 相关 标的 包括国睿 科技、烽 火电 子、高 华科技、中 科海 讯、海格 通 信、华 秦科 技、航天 南湖、芯动联 科、航天 彩虹、臻 镭 科技、铖昌 科技、三 角防 务、润贝 航科、联 创光 电等。请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2 行情概 览 2.1 军 工板 块表现 本周中证军工指数下跌 1.53%，申万军工指数下跌 1.29%，上证综指下跌0.02%，深 证成 指下跌 0.22%，沪 深 300 指数 上涨 0.32%。军工 板块 在 31 个申万一级行 业中 涨幅 排 第 26 位。图表1：本 周 申 万一 级 行业 指 数表 现 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.2 个 股表 现 本周军 工板 块涨 幅前 十的 个股为：安达 维尔（+23.62%）、新研股 份（+15.81%）、金信诺（+5.83%）、中 简科 技（+5.58%）、航 新科 技（+5.19%）、四川 九洲（+4.77%）、国睿科 技（+3.26%）、航天 长 峰（+3.07%）、中 船防 务（+3.00%）、中 航光 电（+2.60%）。-1.29%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%房地产建筑材料建筑装饰银行轻工制造纺织服饰农林牧渔非银金融交通运输商贸零售通信电子钢铁综合社会服务环保计算机食品饮料基础化工传媒美容护理石油石化有色金属公用事业机械设备国防军工电力设备汽车煤炭医药生物家用电器 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表2：本 周 军 工板 块 涨幅 前 十个 股基 本 信 息 公 司名称 本 周涨幅 年 初至今 2023 年营收（亿元）YoY 2023 年归母净利（亿元）YoY 安达维尔 23.62%91.60%8.51 106.25%1.13 347.69%新研股份 15.81%4.23%11.91-44.46%-1.33-273.97%金信诺 5.83%-17.33%19.98-6.25%-3.27 13.57%中简科技 5.58%-3.62%5.59-29.90%2.89-51.44%航新科技 5.19%25.27%15.79 13.01%0.24-11.09%四川九洲 4.77%71.30%38.32-1.36%2.00 1.23%国睿科技 3.26%7.51%32.82 1.77%5.99 9.10%航天长峰 3.07%-9.24%13.82-23.31%-2.35-4393.99%中船防务 3.00%7.48%161.46 26.19%0.48-93.02%中航光电 2.60%-4.82%200.74 26.75%33.39 22.86%资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.3 军 工板 块及重 点标 的估值 水平 截至 2024 年 5 月 17 日，中证军 工指 数为 9402.24，军工 板块 PE-TTM 估值为 56.09，军工 板块 PB 估 值为 2.66。军工 板块 PE-TTM 估值 和 PB 估值 均处于历史 低位，自 2014 年 1 月 1 日起，历史 上有 25.26%的时间 板块 PE-TTM 估值 低 于当前水 平，20.39%的 时间 板块 PB 估 值低 于当 前水 平。图表3：军工板块PE-TTM 估值 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 0501001502002503003500500010000150002000025000中 证军工指 数 中 证 军 工PE-TTM（右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图表4：部 分 军 工标 的 估值 分 位（2024 年 5 月17 日）公 司名称 PE-TTM 估值 估 值分位 计 算起始日 期 中 航沈飞 35.91 11.55%2018 年3 月31 日 中 直股份 54.76 55.15%2014 年3 月26 日 航 发动力 65.66 36.47%2015 年4 月23 日 中 航光电 25.41 4.99%2014 年1 月1 日 航 天电器 26.81 8.35%2014 年1 月1 日 鸿 远电子 32.97 46.47%2019 年5 月15 日 宏 达电子 24.41 24.07%2017 年11 月 21 日 火 炬电子 42.12 58.80%2015 年1 月26 日 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 2.4 陆 股通 持股及 其变 化 截至2024 年5 月17 日，陆 股通共 持有 军工A 股标 的 总市值 为214.39 亿 元，占军工 A 股总 市值的 1.11%，本周 该 比例 降低 0.02pcts，今年 以来 该比 例提高0.17pcts。当前陆股 通持有市值最多的军工标 的为 中国船舶（46.04 亿元）、航发动力（19.52 亿 元）、紫 光国 微（12.23 亿 元）；持 股比 例 最高的 军工 标的 为 西 部超 导（3.85%）、抚顺 特钢（3.20%）、中国 船舶（2.87%）。本 周 陆 股 通 增 持 比 例 最 高 的 军 工 标 的 为 星 网 宇 达（+0.35%）、四 创 电 子（+0.29%）、航 天智 装（+0.28%），减持 比例 最高 的军 工 标的为 振华 科技（-0.84%）、紫光国 微（-0.70%）、新雷能（-0.36%）。请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图表5：陆 股 通 持股 数 据跟 踪 公 司名称 陆 股通持股 市值（亿元）陆 股通持股 占总股 本比例 陆 股通 本周 增持比 例 陆 股通今年 增持比 例 中国船舶 46.04 2.87%0.18%0.84%航发动力 19.52 2.00%0.02%0.35%紫光国微 12.23 2.49%-0.70%0.38%西部超导 10.79 3.85%-0.01%0.79%中航沈飞 9.19 0.83%-0.01%0.42%中国重工 8.75 0.74%-0.02%0.57%中国长城 5.65 1.86%0.09%0.35%七一二 4.97 2.77%-0.05%1.04%海格通信 4.88 1.83%0.14%-0.02%振华科技 4.39 1.73%-0.84%-0.67%光威复材 4.37 1.90%0.08%0.48%中航光电 4.30 0.55%-0.04%-0.09%抚顺特钢 4.22 3.20%0.04%0.86%高德红外 4.17 1.43%0.04%0.04%普天科技 3.87 2.43%-0.14%-0.82%中直股份 3.60 1.12%0.09%-0.08%航发控制 3.54 1.30%0.01%-0.09%电科网安 3.41 2.39%0.12%-0.03%睿创微纳 3.23 2.31%0.12%-1.27%中航重机 2.80 0.94%-0.11%0.56%资料来源：iFinD，中邮证券研究所 3 数据跟 踪 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 3.1 定 增数 据跟踪 图表6：部 分 军 工上 市 公司 定 向增 发情 况 上 市公司 发 行日期 募 资总额(亿元)发 行价（除 权，元）收 盘价（元）收 盘价/发 行价 铂力特 2023-11-29 30.29 67.40 60.65 90%新劲刚 2023-11-14 2.46 20.00 19.77 99%航天智造 2023-11-10 21.00 11.70 15.15 129%海格通信 2023-10-09 18.55 10.46 10.74 103%振华科技 2023-09-20 25.18 79.15 45.87 58%航天电子 2023-07-12 41.36 7.13 7.67 108%中航机载 2023-06-16 50.00 14.01 12.40 88%景业智能 2023-05-31 2.11 63.77 34.40 54%航宇科技 2023-04-26 1.50 42.97 40.07 93%航天长峰 2023-04-07 3.25 11.72 9.73 83%星网宇达 2023-03-03 6.00 31.28 16.25 52%金信诺 2023-01-04 5.32 6.26 7.63 122%资料来源：iFinD，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 3.2 股 权激 励数据 跟踪 图表7：部 分 军 工上 市 公司 股 权激 励情 况-军 工央 企 上 市公司 激 励类型 授 予日期 授 予数量 授 予价格（除权）收 盘价（元/股）中航重机 限制性股票 2023 年12 月 22 日 1072 万股 13.23 元/股 20.14 航天电器 限制性股票 2023 年5 月20 日 420.8 万股 46 元/股 44.38 中航沈飞 限制性股票 2023 年3 月17 日 786.1 万股 22.63 元/股 40.15 中航西飞 限制性股票 2023 年2 月7 日 1309.5 万股 13.35 元/股 24.22 中航光电 限制性股票 第三期：2022 年12 月1 日 4176.9 万股 24.48 元/股 37.12 第二期：2019 年12 月 26 日 3104.12 万股 11.846 元/股 电科网安 限制性股票 第二期：1090 万股 22.25 元/股 16.87 第一期：2020 年12 月 28 日 795.86 万股 11.29 元/股 天奥电子 限制性股票 2022 年7 月5 日 430.482 万股 10.15 元/股 16.42 四创电子 限制性股票 2022 年5 月26 日 365.85 万股 16.36 元/股 22.42 航天晨光 限制性股票 2022 年5 月10 日 1064.5 万股 7.42 元/股 12.62 航天彩虹 限制性股票 2022 年1 月11 日 916.15 万股 12.68 元/股 15.78 内蒙一机 限制性股票 2021 年5 月7 日 1375 万股 4.85 元/股 8.10 2021 年5 月31 日 87 万股 4.41 元/股 航天长峰 限制性股票 2021 年2 月9 日 1057.71 万股 8.363 元/股 9.73 中国长城 股票期权 第二期：2021 年1 月29 日 10519 万份 16.539 元/股 9.40 北方导航 股票期权 2020 年12 月 30 日 2959.22 万份 8.50 元/股 8.68 中科星图 限制性股票 2020 年12 月7 日 220 万股 23.66 元/股 53.68 普天科技 限制性股票 2020 年5 月7 日 565.85 万股 7.749 元/股 23.29 2020 年11 月 25 日 128.23 万股 6.076 元/股 振华科技 股票期权 2019 年10 月 10 日 834.3 万份 10.275 元/股 45.87 钢研高纳 限制性股票 2019 年5 月24 日 1241.08 万股 3.436 元/股 17.64 2020 年4 月22 日 66.5 万股 4.454 元/股 资料来源：iFinD，各公司公告，中 邮证券 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图表8：部 分 军 工上 市 公司 股 权激 励情 况-非 军工 央 企 上 市公司 激 励类型 授 予日期 授 予数量 授 予价格（除权）收 盘价（元/股）金信诺 限制性股票 2024 年3 月14 日 27.19 万股 8.54 元/股 7.63 2023 年7 月25 日 660 万股 5.65 元/股 七一二 股票期权 2024 年1 月24 日 2161.6 万份 28.89 元/股 23.21 新研 股份 限制性股票 2023 年12 月 26 日 2700 万股 1.42 元/股 2.71 广东宏大 限制性股票 2023 年11 月 30 日 1178.44 万股 15.39 元/股 22.88 西测测试 限制性股票 2023 年7 月20 日 209.60 万股 19.33 元/股 29.54 雷电微力 限制性股票 2023 年10 月 20 日 800 万股 35.63 元/股 51.25 天微电子 限制性股票 2023 年5 月15 日 139.29 万股 15.84 元/股 24.08 万泽股份 限制性股票 2023 年3 月27 日 816 万股 8.53 元/股 11.85 霍莱沃 限制性股票 2023 年5 月24 日 19.59 万股 23.07 元/股 37.02 邦彦技术 股票期权 2023 年6 月5 日 292.6 万份 24.87 元/股 18.08 长盈通 限制性股票 2023 年7 月3 日 74.1 万股 17.14 元/股 23.06 爱乐达 限制性股票 2023 年2 月8 日 285.30 万股 13.19 元/股 14.99 中简科技 限制性股票 2022 年11 月 11 日 109.18 万股 23.11 元/股 28.75 新劲刚 限制性股票 2022 年12 月5 日 242 万股 8.52 元/股 19.77 睿创微纳 限制性股票 2022 年10 月 28 日 1816 万股 19.89 元/股 31.15 亚光科技 限制性股票 2022 年9 月19 日 2890 万股 3.03 元/股 5.41 航宇科技 限制性股票 2022 年9 月15 日 271.38 万股 35 元/股 40.07 2022 年4 月12 日 160 万股 24.80 元/股 安达维尔 限制性股票 2022 年9 月9 日 165.1 万股 6.01 元/股 25.54 航天宏图 限制性股票 2022 年8 月10 日 125 万股 22.05 元/股 22.50 三角防务 限制性股票 2022 年7 月19 日 368 万股 21.82 元/股 32.45 图南股份 限制性股票 2022 年7 月6 日 35 万股 16.023 元/股 26.95 2021 年3 月16 日 268 万股 9.246 元/股 光威复材 限制性股票 2022 年5 月20 日 498 万股 15.92 元/股 27.68 盟升电子 限制性股票 2022 年4 月26 日 100.2 万股 16.37 元/股 25.15 振芯科技 限制性股票 2021 年12 月9 日 1120 万股 19.715 元/股 15.47 菲利华 限制性股票 2021 年8 月27 日 774.4 万股 17.35 元/股 30.31 中科海讯 限制性股票 2021 年3 月10 日 340.8 万股 17.927 元/股 18.50 鸿远电子 限制性股票 2021 年5 月17 日 92.8 万股 60.58 元/股 34.54 火炬电子 限制性股票 2021 年5 月6 日 82.68 万股 28.83 元/股 24.47 新雷能 限制性股票 2021 年8 月9 日 46.4 万股 12.987 元/股 10.08 上海瀚讯 限制性股票 2021 年9 月27 日 37.4 万股 9.83 元/股 16.25 景嘉微 股票期权 2021 年4 月26 日 744.5 万份 45.053 元/份 68.69 雷科防务 限制性股票 2021 年5 月6 日 2370 万股 3.16 元/股 4.65 智明达 限制性股票 2022 年11 月 23 日 11.59 万股 40.268 元/股 27.75 2023 年7 月3 日 38.11 万股 23.15 元/股 资料来源：iFinD，各公司公告，中 邮证券 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 3.3 重 点细 分领域 信息 跟踪（1）低空经济 北京力争三年内低空 经济 相关企业数量突 破 5000 家。北京 市经 信局 近日 就北京 市促 进低 空经 济产 业高质 量发 展行 动方 案（2024-2027 年）（征 求意 见稿）向社会 公开 征求 意见。征 求意见 稿明 确，力争 通过 三年时 间，北京 低空 经济 相关企业数 量突 破 5000 家，低 空技术 服务 覆盖 全国，带 动北京 市经 济增 长 超 1000 亿元。根 据征 求意 见稿，到2027 年，北 京将 围绕 应急 救 援、物 流配 送、空中 摆渡、城际通 勤、特色 文旅 等，新增 10 个 以上 应用 场景，开通 3 条 以上面 向周 边地 区的低空 航线，基 本建 成网 络化的 基础 设施 体系 及低 空应用 生态。北 京低 空产 业 发展还将 从加 强低 空经 济技 术创新 引领、巩 固低 空制 造全产 业链 竞争 力、构建 监 管及运行 服务 技术 支撑 体系、优化 低空 基础 设施 等方 向着手 发力。南京计划到 2026 年，低空 经济产业规模超 500 亿元。5 月 15 日，南 京低 空经济发 展大 会 顺 利召 开，南京市 促进 低空 经济 高质 量发展 实施 方案（2024 2026年）、南京 市关 于支 持低 空经济 高质 量发 展的 若干 措施（试 行）正式 发布，力争推动 南京低空经济发展水平稳居全国第一方阵。实施方案明确了未来三年我市低空经济的发展目 标和重点任务。其中，发 展目标包括 1 个总量指标：全市低 空经 济产 业规 模 超500 亿 元。7 个 具体 指标：建成 240 个 以上 低空 航空 器起降场 及配 套的 信息 化基 础设施；建 成 3 个以 上试 飞测试 场和 操控 员培 训点；规划建 设 1-2 个通 用机 场；开通 120 条 以上 低空 航线；全市 低空 经济 领域 高新 技 术企业 超 120 家；建成15 个 省级以 上创 新平 台；培育30 个以 上具 备示 范效 应的 创新应用 场景。（2）军贸市场 澳大利亚公布创纪录 国防 预算。据美 国 防务 新闻 周刊 网站 5 月 15 日报道，根 据 5 月 14 日 公布 的预算 文件，澳 大利 亚下 一财年 的防 务开 支将 达到 创 纪录的 557 亿澳元（约 合 368 亿美元）。报道 称，这一 数字相 当于 澳大 利亚 国内 生产总值（GDP）的 2.02%，比去年 增长 6.3%。在 最新 发布的 2024-2025 年 度预 算中，政 府拨 出 167 亿 澳元 用于下 一财 年的 设备 采购，另外 还 有 172 亿澳 元用 于 维 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 护现有 设备。海军 获得107 亿澳 元的 重要 拨款。随 着“澳英 美联 盟”三 边协 议 的推进，核 动力 潜艇 开始 消耗 预算中 的大 笔份 额。（3）无人机 市场 英国QinetiQ 公司利用“班西”80 无人靶机实现首次 有人-无人机编队飞行。2024 年4 月25 日，英 国Qientiq 公 司宣 布利 用“班 西”80 无人 靶机 成功 实现 了首次有 人-无人 机编 队飞 行。此次 试验 是与 英国 国防 科学技 术实 验室（Dstl）、皇家海军 和空 天战 中心（ASWC）合作 进行 的。试 验团 队 先发射 一架“班西”80 喷气式无人 靶机，随后 一架 有 人机实 现对 无人 机的 控制，并 向其 分配 了任 务。“班 西”80 无 人靶 机配 备了Qientiq“机 载集 群互操 作任 务指 挥与控 制系 统”（ACCSIOM），支持无 人机 使用 北约 标 准 Link16 数 据链 与有 人飞 机 进行通 信。英国 这次 试验 的成功表明，现有载人战斗机有能力和无人机编组，也为未来进一步发展有人-无人机结 合的 相关 技术 创造 了条件。（4）高温合金、钛合金 材 料 镍价跟踪：5 月17 日，伦 敦 金属交 易所 金属 镍现 货结 算价 格20735 美元/吨，较上 周 末价 格上涨 10.73%；长江 有色 市场 镍板 现货 均价 150950 元/吨，较 上 周末 价格 上涨 5.19%。图表9：镍价走势 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 钛合金 的原 材料 成本 构成 中，海 绵钛 占比 约 60%，中间合 金占 比 30%-40%，由于金 属钒 价格 相对 较高，铝钒 合金 价格 变化 主要 受钒价 变化 的影 响。0100,000200,000300,000400,000010,00020,00030,00040,00050,00060,0002018/10/11 2019/10/11 2020/10/11 2021/10/11 2022/10/11 2023/10/11现货结算价:LME镍（美元/吨，左轴）现货均价:1#镍板:长江有 色（元/吨，右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 海绵钛价格跟踪：宝 鸡 钛 产业研 究院 5 月 17 日 给出 海绵钛 市场 报价 区间：0 级国 产海 绵钛 价格 5.2-5.3 万元/吨；1 级国 产海 绵 钛价 格 5.0-5.1 万元/吨；2 级国 产海 绵钛 价格4.8-5.0 万元/吨。近 期，海绵 钛 报价 基本 稳定。图表10：海 绵 钛 市场 报 价区 间（万 元/吨）类别 2024 年 5 月 17 日 2024 年 4 月 30 日 2024 年 3 月 25 日 0 级国 产海绵钛 5.2-5.3 5.2-5.4 5.1-5.3 1 级国 产海绵钛 5.0-5.1 5.1-5.2 5.0-5.1 2 级国 产海绵钛 4.8-5.0 4.9-5.0 4.8-4.9 资料来源：宝鸡 钛产业 研究 院，中邮 证券研 究所 金属钒价格跟踪：5 月 17 日，上海 有色 市场 金属 钒（99.5%）现货 均 价1250元/kg，近 期价 格基本 稳定。图表11：钒价走势 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 050010001500200025003000上 海有色:现 货均价(含税):钒(99.5%)（元/千 克）请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 3.4 新 股信 息跟踪 图表12：近 期 新 股信 息 公 司简称 上 市日期 主 营业务 航材股份 2023/7/19 公司的主营业务是从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销售，主要产品为钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件和高温合金母合金。除航空、航天领域 外，公司产品还广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁等领域。锴威特 2023/8/18 公 司 主营 业务 为功 率半 导体 的设 计、研 发和 销售，并 提供 相关 技 术服 务，主要 产品 包含 功率器 件 及功 率IC 两大 类。公司 是国 家 高新 技术 企业、国 家鼓 励的 重 点集 成电 路设 计企 业、江苏省“科技小巨人企业”“江苏省潜 在独角兽企业”、江苏省半导体行业协会理事单位，公司研发中心获“江苏省高可靠性功率器件工程技术研究中心”认证。陕西华达 2023/10/17 公 司 主营 业务 为电 连接 器及 互连 产 品的 研发、生 产和 销售，主 要 产品 包括 射频 同轴 连接 器、低 频 连接 器、射频 同轴 电缆 组件 等 三大 类。公司 在2021 年一月 获 得中 国航 天科 技集 团有 限公司 第 五研 究院 授予 宇航 元 器件过 程 控制 体系（PCS）建设2020 年 度 先进 单位，2019 年6 月华 为技术有限公司全球采购认证管理部-连接器技术认证部授予2018 年度优秀质量专项奖等荣誉。达利凯普 2023/12/29 公 司 主营 业务 为射 频微 波瓷 介电 容 器的 研发、制 造及 销售，致 力 于向 客户 提供 高性 能、高可靠 性 的电 子元 器件 产品，主 要产 品 为射 频微 波多 层瓷 介电 容器（射频 微波MLCC）及射 频微波单层瓷介 电容器（射频微波SLCC）等。2020 年，公司获得工信 部“专精特新”小巨人企业荣誉称号。2021 年，公司主要产品射频微波MLCC 被工信部、中国工 业经济联合会评为“第六批制造业单项冠军产品”。成都华微 2024/2/7 公 司 主营 业务 为专 注于 特种 集成 电 路的 研发、设 计、测试 与销 售，以 提供 信号 处理 与控 制系统 的 整体 解决 方案 为产 业发 展方 向。公 司的 主要 产品 为特 种数 字 及模 拟集 成电 路。公司 荣获国防科学技术进步奖、四川省技术创新发展能力百强企业等荣誉。资料来源：iFinD，中邮证券研究所 4 风险提 示 军工产 业链 某一 环节 产能 受限导 致军 品交 付推 迟；装备批 产过 程中 出现 质 量问题导 致交 付推 迟；军品 批量生 产后 价格 降幅 超出 市场预 期。请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 中 邮证 券投资 评级 说明 投资评级 标准 类型 评级 说明 报告中投 资建议 的评级 标准：报告发布 日后的 6 个月 内的 相对市场表 现，即 报告发 布日 后的 6 个月内的公 司股价（或 行业指数、可转债 价格）的涨 跌幅相对同 期相关 证券市 场基 准指数的涨 跌幅。市场基准 指数的 选取：A 股市场以沪深 300 指数为基 准；新三板市场 以三板 成指为 基准；可转债市 场以中 信标普 可转 债指数为基 准；香 港市场 以恒 生指数为基 准；美 国市场 以标 普500 或纳斯达克综合 指数为 基准。股票评级 买入 预期个股 相对同 期基准 指数 涨幅在 20%以上 增持 预期个股 相对同 期基准 指数 涨幅在 10%与20%之间 中性 预期个股 相对同 期基准 指数 涨幅在-1
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