暑期旅游专题系列之国外篇：出境游新时代，解锁多种玩法.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 日新月盛 :出境游走俏，主题游受追捧 。 之前我们发布研学成风 ,换个方式看世界 暑期旅游专题系列之国内篇 ， 本篇将对出境游分析 。 在 旅游消费升级 、签证和 航班等便利因素影响下，我国出境旅游热依然持续 ， 出境游人数自 2012 年之后 稳居世界第一，成为世界上第一大出境游输出国 （世界银行）。 纵观 2017 年 1.31 亿出境游客画像 中 ，女性为主 （占比 59%）、 70/80 后当道 ， 2017 年人均 消费 约为 5800 元（ +7%，携程 ）， 东南亚是 主要旅游 目的地 ；而出行方式 中 跟团游依旧是主要方式，亲子游占比高。 伴随着旅游升级， 游客 在去向、消费习惯和 旅游 方式 中表现 出 新趋势。 新 去向 ： 各类主题 游火热，其中 避暑游、游学游 以及 海岛游 成为亲子游的好去处。 新消费 ： 消费趋于理性，购物消费摊薄、体验式需求增加；出境游客消费愈发多元化，饮食、休疗养等服务消费占比逐步提升。 新 主题 ： 个性化需求 当道 ， 游客 解锁 多种主题类玩法，有着医疗出境、游学出境等，各类主题游、定制游纷纷呈现 。 目前 游客 倾向于尝鲜出境游，小众路线受追捧。 其中 一带一路沿线 游、 俄罗斯 “ 世界杯 ” 游是 典型代表。 避暑游玩 :反季节出行 ,体验环球凉热 。 暑期很多游客出国旅游的目的在于休闲避暑。 出国避暑游主要包括 （ 1）南下南半球 反季清凉游 ； （ 2）北上北半球高纬度国家避暑。其中追求 体验和服务 、 相对具备 经济实力的游客 可选择南下 ； 而 北欧四国（挪威、芬兰、瑞典、丹麦）以及冰岛等，是用户热衷前往的出境避暑热门目的地 ，具体 路线 可见 正文。 海岛出行：东南亚海岛受青睐，部分冷门海岛值得期待 。 拥有轻松、舒适度假体验的 海岛受到众多暑期出游的游客青睐，尤其以亲子人群居多。根据 途牛 数据 ， 2018 年排名前十的暑期出境海岛目的地依次为普吉岛、芽庄、马尔代夫、巴厘岛、苏梅岛、塞班岛、毛里求斯、斐济、塞舌尔、大溪地。 除此之外 ， 部分 安静美丽的冷门海岛更适合度假。 本文搜集整理了一些新兴的冷门海岛，比如 菲律宾的薄荷岛、印度尼西亚美娜多、泰国丽贝岛、马来西亚马丽风岛、菲律宾杜马盖地、日本冲绳渡嘉敷岛、印尼龙目岛 等 。 周边旅游 :短线出游，如火如荼 。 相比其他地区，亚洲凭借着更近的距离、相似易接受的文化传统以及更高的性价比，拥有着巨大的客流量 ， 我国长期占据 亚洲 各国 第一大客源国位臵 （国家旅游局） 。根据携程出境游预订数据， 2017 年最受中国游客欢迎的二十大目的地国家 中，前十国家中亚洲占据八席位，且包揽前七位，深受中国游客的喜爱。Tabl e_Title 2018 年 07 月 26 日 出境游 新时代 ,解锁 多种玩法 暑期旅游专题系列之国 外篇 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 Table_Report 相关报告 新三板日报（摘牌即被收购！新三板凯世通 9.7 亿嫁上市公司，承诺 3 年赚 2.5 亿） 2018-07-24 世界杯系列专题三：盘点世界杯流量红利，探寻消费投资路径 2018-07-23 新三板日报（新三板交易制度改革满半年 市场运行质量提升） 2018-07-23 幼儿园“去小学化”火热，错位幼教有望归位 全市场教育行业策略报告 2018-07-23 歌礼生物拟在港交所挂牌，首家无利润医药公司将落地 2018-07-23 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 根据马蜂窝数据， 2017 年最受欢迎的 15 个境外城市全部地处亚洲，其中日本京都、马来西亚沙巴和吉隆坡首次上榜。 可 具体分为东亚日韩、东南亚两条主线。 丝路游学 : 美国领跑国际游学，中学生是国际游学主力军 。 国外 游学已成为家庭课外体验教育的普遍性需求 ， 客群以中产阶层和富裕家庭为主，向普通小康家庭辐射。 目前 用户群体主要以初高中生为主 ,主流价位在 3-4 万元 （新东方 报告 ）。 目前中国的国际游学产品，更多聚焦于美英欧澳加等热门国家的优势路线 ，主要 系 优质教育资源 ，具体 围绕优质语言学校展开。 美国名校资源 多、英国重文化、 加拿大 &澳大利亚 自然景观突出、欧洲文艺 熏陶 ， 我们 对于 市场中主要的游学路线 进行了 梳理。 回归 市场 ： 暑期游玩模式开启，旅游经济正当时 。 在 A 股市场中，出境游行业公司较少，然而行业整体业绩确定性较强。目前行业整体并购态势明显，主要是外延途径，未来随着市场空间逐步提升，各家公司业绩未来成长性可期。我们建议可以关注中国国旅（ 600188.SH） 。而 新三板市场中存在诸多出境游行业公司 ,整体规模较小且利润率并不可观。仅有 5 家公司 2017 年净利润超过 1000 万元，其中世纪明德（游学机构）和视野股份（旅行社）表现较为突出 。 风险提示： 消费升级 不达预期 ； 宏观经济变动风险；政策变化风险 3 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 日新月盛 :出境游走俏，主题游受追捧 . 6 1.1. 多重利好驱动：签证、航班发力，出境游火热 . 6 1.2. 定靶游客画像：女性 +年轻化，游客脚步渐行渐远 . 7 1.2.1. 用户画像：女性为主， 70、 80 后是中坚力量 . 7 1.2.2. 消费画像：出境游消费持续提升， 2017 年人均消费约为 5800 元 . 8 1.2.3. 出行画像：跟团游依旧主导，东南亚成热门地区 . 9 1.3. 出境游新时代：消费爱好再升级，深度体验需求增加 . 10 1.3.1. 新去向：全面开花，各类主题游玩火热 . 10 1.3.2. 新消费：从购买到体验，从产品到服务 . 12 1.3.3. 新姿势：个性化追求愈盛，解锁出境游新时代 . 12 2. 避暑游玩 :反季节出行 ,体验环球凉热 . 13 2.1. 南下南半球，反季清凉游 . 14 2.2. 北上高纬度，出境避暑热 . 17 3. 海岛出行：东南亚海 岛受青睐，部分冷门海岛值得期待 . 18 3.1. 暑期出境游，热门海岛受青睐 . 18 3.2. 除热门海岛外，冷门海岛值得推荐 . 18 4. 周边旅游 :短线出游，如火如荼 . 19 4.1. 亚洲短线行 程，热度居高不下 . 19 4.2. 东南亚拔得头筹，泰国各榜单稳居榜首 . 21 4.3. 东亚行 传统热门日韩游 . 23 4.3.1. 樱花美食药妆二次元，多元素吸引游客点燃赴日热情 . 23 4.3.2. 赴韩游客降幅明显，但依旧市场庞大 . 25 5. 丝路游学 : 美国领跑国际游 学，中学生是国际游学主力军 . 26 5.1. 消费升级驱动，游学需求旺盛 . 26 5.2. 美国领衔 ,优质教育资源是核心 . 27 5.3. 优质语言学校是热门目的地，暑期游学路线总览 . 27 6. 回归市场：暑期游玩模式开启，旅游经济正当时 . 31 6.1. A 股市场 . 31 6.2. 海外市场 . 31 6.3. 新三板市场 . 32 图表目录 图 1：我国保持世界上第一大出境游输出国（万人） . 6 图 2：我国出境游人次逐年增加 . 7 图 3：我国国际航线客运量（万人）以及民航航线里程（万公里） . 7 图 4：出境游用户男女比例 . 7 图 5： 2017 年出境游游客年龄占比 . 7 图 6：我国出境游市场（亿美元）及增速 . 8 图 7：我国 2017 年出境游消费（元） . 8 图 8： 2017 年主要出境旅游目的地接待中国游客市场份额 . 9 图 9： 2010-2017 年我国出国旅游人次与赴港澳台旅游人次比较 . 9 图 10： 2017 年出境游目的地分布 . 9 图 11： 2017 年十大黑马目的地（游客增速） . 9 4 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 12： 2017 年出境游方式 . 10 图 13： 2017 年出境游游伴 情况 . 10 图 14： 2018 年暑期出境游热门 15 大城市 . 10 图 15： 2018 年暑期旅游主要细分领域 . 11 图 16： 2017 年出境游十大热门景点 . 11 图 17： 2017 年中国内地受访出境游客各消费项目选择占比（ %） . 12 图 18： 2017 年出境游十大新玩法 . 13 图 19： 2017 年出境休闲旅游十大主题关键词和指数 . 13 图 20：三条南半球旅游路线 . 14 图 21：澳大利亚热门旅游城市气温 . 14 图 22：澳大利亚行程线路图 . 14 图 23：新西兰行程线路图 . 15 图 24：南非 -阿布扎比 -迪拜 . 16 图 25：北欧四国 +冰岛旅游线 路 . 17 图 26：北欧四国 +冰岛位臵 . 17 图 27：暑期出境海岛目的地前十 . 18 图 28：暑期出境海岛目的地前十位臵 . 18 图 29：冷门海岛地理位臵 . 19 图 30： 2017 年最受欢迎的 15 个境外城市 . 20 图 31：“一带一路”沿线国家 . 21 图 32：中国至“一带一路”沿线国家运力投放分布 . 21 图 33： 内地赴泰国游客数量（万人次） . 21 图 34：内地赴日本游客数量（万人次） . 23 图 35：日本地理位臵分布 . 23 图 36：关西京都大阪奈良 7 日玩法（京都 大阪 奈良） . 24 图 37：关东关西八日玩法（东京 京都 奈良 大阪） . 24 图 38：关东东京镰仓箱根五日玩法（东京 镰仓 箱根） . 24 图 39：东京三日玩法 D1 皇居 银座 东京塔 六本木 . 24 图 40：东京三日玩法 D2 上野公园 秋叶原 浅草寺 东京天空树 . 24 图 41：东京三日玩法 D3 涩谷 明治神宫 新宿 . 24 图 42：首尔 +釜山 6 日玩法（首尔 釜山） . 25 图 43：首尔 4 日经典玩法 D1（ VPROVE 新罗免税店首尔分店 N 首尔塔） . 25 图 44：首尔 4 日经典玩法 D2（村韩屋村 三清洞路 景福宫 仁寺洞 清溪川） . 25 图 45：首尔 4 日经典玩法 D3（ Trickeye 特丽爱 3D 立体美术馆 弘益大学 梨花女子大学 东大门） . 25 图 46：首尔 4 日经典玩法 D4-明洞 . 26 图 47：游学目的 . 26 图 48：国际游学用户家庭月收入 . 26 图 49： 用户群体主要是初高中生 . 27 图 50： 游学花费水平 . 27 图 51：新东方国际游学目的地排行 . 28 图 52：新东方游学类型排行 . 28 表 2：我国签证具体政策 . 6 表 3： 2017 年排名前 20 位出境游旅游出发城市 &出境旅游人数增长速度前 10 名城市 . 8 5 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 4： 2018 年出境游小众路线 . 13 表 5：澳大利亚著名旅游城 市 &景点特色 . 15 表 6：新西兰特色景点 . 15 表 7：南非 -阿布扎比 -迪拜的特色景点 . 16 表 8：北欧特色景点 . 17 表 9：周边冷门海岛 . 19 表 10：中国游客在亚洲国家出游情况 . 20 表 11：曼谷、清迈、普吉岛消费水平对比 . 22 表 12：泰国各城市必游景点 . 22 表 13：必游景点 TOP5 . 25 表 14：游学目的地特色 . 28 表 15：国际游学路线 . 28 表 16： A 股旅游公司一览 . 31 表 17：港股旅游公司一览 . 32 表 18：新三板旅游公司一览 . 32 6 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 日新月盛 :出境游 走俏 ， 主题游受追捧 1.1. 多重 利好驱动 ： 签证、 航班 发力 ， 出境游火热 在收入增长和旅游消费升级推动，以及签证、 航班 等便利因素影响下，我国出境旅游热依然持续。特别是二三线城市新增 大量国际航线和签证服务中心，出国越来越方便。 根据 世界银行数据，我国出境游 人数 自 2012 年 之后 稳居 世界第一， 成为世界上第一大出境游输出国 。 图 1： 我国 保持 世界上第一大出境游输出国 （万人） 资料来源： 世界银行 ， 安信证券研究中心 签证端 17 年上半年 开始 多国出台对中国的签证利好政策，助力 境外游热潮。 其中阿根廷和新西兰分别对中国 10 年期和 5 年期多次往返签证，期间出入境无需重新申请；塞尔维亚、突尼斯、巴巴多斯、乌拉圭等国为中国游客开放免签；塔吉克斯坦、卡塔尔等国开放落地签；日本签证条件放宽；毛里求斯入境停留期延长；白俄罗斯、哈萨克斯坦等国开放过境签。 近年对中国出台签证利好政策的国家日益增多，未来随着居民消费能力的提升、 “一带一路 ”建设以及人民币的国际化，国内出境游消费热度有望持续攀升，行业有望维持高景气。 根据 携程“全球签证服务中心”发布的 2018 暑期签证报告显示，日本签证的订单暑期增长了 142%，新马等东南亚国家也有不同程度的增长；欧美地区及澳洲的涨幅较为可观，其中澳大利亚增长 66%，英国增长 85%。 表 1： 我国 签证 具体政策 分类 国家 互相免签国家 阿联酋、毛里求斯、斐济、巴巴多斯、巴哈马、厄瓜多尔、格林纳达、圣马力诺共和国、塞舌尔、塞尔维亚、汤加 、 波黑 单方面免签国家或地区 亚洲（ 2 个）：印度尼西亚、韩国（济州岛等地） 非洲（ 3 个）：摩洛哥、法属留尼汪、突尼斯 美洲（ 7 个）：安提瓜和巴布达、海地、南乔治亚和南桑威奇群岛（英国海外领地）、圣基茨和尼维斯、特克斯和凯科斯群岛（英国海外领地）、牙买加、多米尼克 大洋洲（ 3 个）：美属北马里亚纳群岛（塞班岛等）、萨摩亚、法属波利尼西亚 单方面落地签国家和地区 亚洲（ 20 个）：阿塞拜疆、巴林、东帝汶、印度尼西亚（印度尼西亚同时实行免签和落地签政策）、卡塔尔、老挝、黎巴嫩、马尔代夫、缅甸、尼泊尔、斯里兰卡、泰国、土库曼斯坦、文莱、伊朗、亚美尼亚、约旦、越南、柬埔寨、孟加拉国 非洲（ 12 个）：埃及、多哥、佛得角、几内亚比绍、科摩罗、科特迪瓦、马达加斯加、马拉维、毛里塔尼亚、圣多美和普林西比、坦桑尼亚、乌干达 美洲（ 3 个）：圭亚那、苏里南、圣赫勒拿（英国海外领地） 大洋洲（ 3 个）：帕劳、图瓦卢、瓦努阿图 欧洲（ 1 个）：乌克兰 资料来源： 中国 旅游研究院 ， 携程旅游 ， 安信证券研究中心整理 02000400060008000100001200014000160002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016中国 中国香港 德国 英国 波兰 俄罗斯 加拿大 意大利 南亚 法国 7 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2017 年出境游增速 略有抬升，全年出境游人次 1.3 亿人次 /+7.0%。 根据 国家旅游局数据，2017 年中国出境旅游市场达到 1.31 亿人次，出境旅游花费 1152.9 亿美元，同比增长 6.9%与 5.0%。 根据 中国旅游研究院的数据， 截止 2018 年 3 月 我国正式开展组团业务的出境旅游目的地国家（地区）达到 129 个，其中 2017 年增加了苏丹共和国、乌拉圭、圣多美和普林西比、法属新喀里多尼亚 4 处。根据统计， 2017 年我国具有出境旅游业务资质的旅行社增加到 4442 家，同比增长 14.6%。 签证优惠 叠加 国际航线便利， 我国出境游市场逐步呈现出日新月盛的局面。 图 2： 我国 出境游人次逐年增加 图 3： 我国 国际航线客运量