首份教育行业网点深度专题（下）：忆往昔，展今朝，未来K12培训行业网点布局路在何方.pdf

证券研究报告 商业模式与竞争力专题 首份 教育行业 网点 深度专题 (下 ) 忆往昔 ， 展今朝，未来 K12 培训行业 网点布局路在何方 2018.07.29 袁季（分析师、首席研究官） 电话： 020-88836118 邮箱： yuanjgzgzhs 执业编号： A1310512070003 导语 ： 证券化 极速前进 和在线教育 执着探索 是 K12教育 培训 行业目前的两大特征。但 受行业特质、消费习惯及用户体验影响， 2017 年在线教育市场规模占 K12 培训教育 整体市场规模的 6.64% ，线下教育仍然是 K12 培训 授课 的主要方式， 而且在可预见的较长时间线下资源的战略地位不会改变， 研究其网点分布 具 有 极大意义，合理的网点扩张方式 和路径 有助于企业降 低扩张的边际成本，更重要是在战略高地成功实施卡位。 本文以 K12 培训企业作为研究对象。 根据我们研究，目前市场上 全国性和地方性机构主要有 6 大网点布局策略： 双巨头 新东方、好未来，率先在一线城市布点， 网点扩张增速呈现周期性变化以稳固基础单元运营能力， 近年 借助双师模式网点快速下沉， 剑指集中度红利，目前网点数目分别达到 1081 家和 630 家 ，新东方借助 双师模式进入 12 个城市 ； 以学大教育、精锐 教育为代表的 1 对 1 以及 1 对多 模式全国性机构 ，以一二线城市为主要布局地之际， 选择性 进入三四五线城市； 以朴新教育为代表的企业，以并购进行快速扩张整合 ， 3 年收购 48 家学校 ； 以卓越教育为代表的 企业，以 少量 一线城市为根据地，逐渐向四周扩散网点； 以佳一教育为代表的企业，聚焦江浙一带，深耕三四线城市做深做透 ； 以高思教育为代表的企业，通过 B 端业务输出自己的教研能力 ，减少向外扩张，避免与 B 端客户直接竞争 。 经过我们研究，未来 K12 企业会有三大基本趋势： 三四五线市场增速达到 18% ，未来三四五线城市是 K12 企业 战略性 争 夺之地，巨头企业 加速网点下沉步伐 。 K12 领域集中度将会进一步上升， 2017 年 CR3 为 4.62% ，双师模式是行业集中度进一步提高的关键因素，缺乏竞争力的 K12 企业将会寻求联合，也会提高集中度。 考试内容的 非 标准化 和教师资源的稀缺会一定程度上阻碍行业过于集中，未来较长时间在新模式未突破前 ， 全国性龙头企业和区域性龙头企业并存的场景将是稳定的。 目前一线城市已是一片红海市场， TOP3 企业好未来、新东方、学大教育分别在北京地区设置了 145、 97、 36 个网点，中心城市树旗，周边循序扩张的模式已经丧失机遇期。新晋 K12 企业需要另辟蹊径。 我们认为， 未来有 两 种 主要的大方向 策略仍然有望突出重围 ，一是快资本打法需要另辟蹊径，二是慢节奏打法需要加速证券化 。 并购打法、在线教育以及 B 端业务有望成为黑马的机遇，争夺 K12 市场的集中度红利 区域性的机构应该以建立资本市场护城河作为核心战略，即应该加速证券化，借助资本市场的力量扩张自己的规模，增加自己的竞争力。 风险提示 ： 双师模式的不确定性，政策的不确定性 相关报告 1 广证恒生新三板教育行业 职教系列报告之一（总览篇）：万亿市场三分赛道，长期聚焦“双师 +跨学科” 20171019 2 广证恒生 K12 教育系列专题：解码好未来千亿市值登顶之路 -20171108 3 【教育行业深度专题】双师模式抢滩 从鲶鱼到大杀器，决胜 2018 20171118 4 广证恒生专题报告： 82 岁乐高 的商业魔法，极致标准与无限个性 的完美平衡 -20171215 5 广证恒生 K12 教育系列专题： 12年 20 倍股，复盘教培行业鼻祖新东方的成长逻辑 20180210 6 广证恒生 2018 年教育行业中期策略：民办学校，寻求确定性，推荐“教育皇冠上的明珠” 20180613 广证恒生 做中国新三 板研究极客 0%50%100%150%200%250%300%好未来 TAL.N 新东方 EDU.NK12双巨头股价 走势 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页共 28页 商业模式与竞争力专题 报告 目录 2. 降维攻击，全国性 K12 企业快速渗透三四线城市 . 4 2.2.K12 个性化培训企业：学大、精锐、龙文走出三种布局策略 . 4 2.2.1.学大教育：采用广撒网政策，网点遍布全国 30 个省、 127 个市 . 4 2.2.2.精锐教育：从上海出发，专注高端领域，主打品牌策略 . 6 2.2.3.龙文教育：社区店模式围 剿一二线城市 . 8 3. 八仙过海，区域性 K12 龙头发展策略各显神通 . 9 4. 朴新教育：一场并购风席卷 K12 培训市场 . 15 5. 回望 过去，展望未来，新模式打法有望突出重围 . 20 5.1.判断一：非一线城市增长速度较快，降维攻击仍将持续 . 21 5.2.判断二：集中度逐步上升，缺乏竞争力的区域性企业将被淘汰 . 23 5.3.判断三：全国性 K12 机构和区域性 K12 龙头竞争与合作并存 . 24 5.4.双巨头模式难以复制，突围需要另找他法 . 25 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3页共 28页 商业模式与竞争力专题报告 图表目录 图表 44 个性化教育利润率低，教师薪酬占比大（ 2015 年数据，好未来的为 2016FY 数据） . 4 图表 45 学大教育网点在各省分布情况 . 5 图表 46 学大教育具体网点分布情况（县级市归入所属的地级市统计） . 5 图表 47 目前学大教育三四五线城市网点占比将近 25% . 6 图表 48 精锐教育网点在各省的分布情况 . 7 图表 49 精锐教育具体网点分布情况（县级市归 入所属的地级市统计） . 7 图表 50 精锐教育 47.3%的网点布局在北上广深 . 8 图表 51 龙文教育网点在各省分布情况 . 8 图表 52 龙 文教育 43.81%的网点布局在北上广深 . 9 图表 53 龙文教育具体网点分布情况（县级市归入所属的地级市统计） . 9 图表 54 各区域性 K12 企业网点分布情况汇总 . 10 图表 55 高思教育有四大业务 ,涵盖线上线下以及 B 端业务 .11 图表 56 爱学习业务辐射全国各地区，华北地区占比 64.43% . 12 图表 57 卓越教育近三年网点变化情况 . 12 图表 58 卓越教育里程碑事件汇总 . 12 图表 59 龙门教育 2016 年上半年 -2017 年上半年网点增加 36 家 . 13 图表 60 龙门教育网点分布情况（括号中为网点数量） . 13 图表 61 星火教育 50.97%的网点分布在二线城市 . 14 图表 62 朴新网点分布情况 . 15 图表 63 三年合计并购 48 起， K12 为并购主要方向 . 16 图表 64 朴新 3 年并购 48 家学校情况汇总 . 16 图表 65 安博教育第一次上市后股价波动巨大 . 17 图表 66 安博教育第一次上市之时业务 范围涉及很广，多元化带来管理难度几何倍增长 . 18 图表 67 朴新教育漏斗式收购四步法 . 19 图表 68天津晟嘉学校招生人数大幅增长 . 19 图表 69天津晟嘉学校留存率、净利率水平显著改善 . 19 图表 70 安博退市后以 K12 为主要发展方向 . 20 图表 71 安博教育 2017Q1 营收同比增长 21.25% . 20 图表 72 目前 K12 企业策略汇总 . 21 图表 73 学大 2011-2014 年非一线城市网点增加 138 个 . 22 图表 74 学大 2014 非核心六大城市收入占比升至 62% . 22 图表 75 2006-2015 年城镇居民家庭人均可支配收入 CAGR 为 11.68% . 22 图表 76 各级城市 K12 市场空间测算，三四线城市增长潜力大 . 22 图表 77 2017 年 K12 行业集中 度快速上升， CR3 为 4.62% . 23 图表 78 公务员考试和 IT 培训行业借助双师模式集中度快速上升 . 24 图表 79 小学初中考试难以标准化阻碍全国性 K12 机构采用双师模式进入更多的城市 . 25 图表 80 K12 课外培训由于难以做到课程标准化，集中度偏低（ 2017 年数据） . 25 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4页共 28页 商业模式与竞争力专题报告 2.降维攻击，全国性 K12 企业快速渗透三四线城市 2.2.K12 个性化培训企业：学大、精锐、龙文走出 三 种布局策略 个性化培训指 1 对 1 培训以及 1 对 多培训（一般少于 1 对 5），与小班相比，个性化培训对老师的依赖程度大 ， 课程标准化 挑战大 ， 和 班课为主 的新东方、好未来的品牌辐射 力存在差距 。从成本来看， 2015 年，好未来、学大教育、龙文教育的教师薪酬占营业收入的比例差异很大，以小班为主的好未来教师薪酬占营业收入的比例仅为 23.6% （ 2016 财年） ，而以个性化培训为主的学大教育和龙文教育 教师薪酬 占营业收入的比例高达 56.44% 和 52.54% ， 2017财年好未来教师薪酬占营业收入的比例仍然保持在较低水平，为 23.4% 。 图表 1 个性化教育利润率低，教师薪酬占比大 （ 2015 年数据 ，好未来的为 2016FY 数据 ） 资料来源： 公开资料整理，广证恒生 由于课程体系标准化 难度大 ， 并且个性化培训所需要的学生人数相对于小班而言较少，几家做的规模比较大的个性化培训机构的网点布局呈现出很大的差异性。 经过我们研究发现，主要可以分为 3 种布局策略，代表企业分别为学大教育、精锐教育、 龙文教育，并且布局的策略和机构对自身的定位 以及运营模式息息相关。 2.2.1.学大教育：采用广撒网政策，网点遍布全国 30 个省、 127 个市 以网上家教起家的学大教育自 2004 年开始转型线下一对一教育市场， 2010 年在 美股上市， 2010-2014年借助资本市场不断扩张自身规模、跑马圈地，不断扩大自身的规模。目前，在 30 个省 ， 127 个市（包括县级市）设立了 650+个网点，网点规模问鼎个性化教育培训机构。 学大模式有 2 个 突出的 特点， 一 是大单， 二 是大店。 学大模式下咨询 师一般不 接收 1 万元以下的小单，新生首签（第一次签约课时包）平均在两到三万元；学大一家校区平均要 600 平米以上，年营收目标要做到 500 万以上。对于学大模式来说，学校或社区好位置的商业网点需求不大，学大更倾向于选择商业繁华区域，有非常好的广告牌。这两个特点相辅相成，咨询师签大单不仅可以最大限度利用优秀咨询师团队的价值（即使后续教学和服务一般，学生因退费损失比较 大也不会走，退费损失包括： 300 元报名费 +课时费单价差额），而且也可以给咨询师留出了更多的提成空间 。 （ 注： 观点部分参考芥末堆和校长运营圈） 0%10%20%30%40%50%60%教师薪酬 场地租金 营销费用 管理费用好未来 学大教育 龙文教育敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5页共 28页 商业模式与竞争力专题报告 图表 2 学大教育网点在各省分布情况 资料来源： 公司官网，广证恒生 学大的 “ 大单 +大店 ” 模式要求网点服务半径内的家庭消费能力较高 ，并且要求地租性价比 较高。因此学大的网点分布呈现出三大特点： 1. 一线城市网点占比不高， 16.64% ，共 110 家，与好未来和新东方相比，放置在一线城市的 “ 兵力 ” 较少。这是因为一线城市的房租性价比较 低，较难实施学大的大店模式 。这些城市聚集了大量高校（许多大学生会去兼职）和知名 K12 教培机构 （好未来、新东方、高思等），个性化教育市场在这些城市竞争很大，市场较为分散，难以满足学大“大店 +大单”的模式。 2. 不存在某个省大量聚集网点的现象，最多网点 的省份是广东，为 75 个，大约为总网点 10% 。小班教学模式为主的机构将网点聚集在一个范围内容易形成品牌效应，为后期的扩张打下基础。但是个性化教育对老师依赖性高，品牌形成 挑战更大 ，选择 1V1 等模式进行补习时，家长 倾向重点考察老师的能力。 学大的大店模式服务半径较大，过于密 集设置网点会对原有网点的业绩带来冲击。 3. 网点 下沉至五线城市。对比新东方好未来，三四五线城市的网点占比很低，但是学大教育三四五线城市占比高达 25% 。 不过，学大 在三四五线城市一般只设置 1-2 个网点。这是根据城市的消费能力所决定的布局。三四五线城市，虽然消费能力不高，但是这些城市相对于一线城市而言，个性化教育的竞争程度不高，极少有大品牌的培训机构入驻，仍有大量有支付能力的家庭。 图表 3 学大教育具体网点分布情况 （县级市归入所属的地级市统计） 城市类型 具体城市及对应网点数 量 合计数量 一线城市 北京 36、深圳 27、广州 25、上海 22 110 新一线城市 西安 26、南京 22、苏州 22、天津 21、杭州 15、长沙 13、成都 13、 郑州 12、宁波 11、青岛 10、沈阳 10、武汉 9、无锡 9、东莞 6、重庆 5 204 二线城市 大连 18、合肥 14、太原 14、长春 11、济南 10、昆明 9、南昌 9、佛山 8、福州 8、石家庄 8、惠州 7、南通 7、温州 7、贵阳 6、哈尔滨 6、兰州 6、保定 5、南宁 5、厦门 5、常州 4、台州 4、金华 3、绍兴 3、乌鲁木齐 2、徐州 2、烟台 2 183 三线城市 呼和浩特 15、 唐山 9、银川 8、包头 7、淮安 5、廊坊 5、洛阳 5、芜湖 5、咸阳 4、扬州 4、镇江 4、滁州 3、大庆 3、泰州 3、宜昌 3、盐城 3、 114 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 6页共 28页 商业模式与竞争力专题报告 鞍山 2、海口 2、吉林 2、秦皇岛 2、曲靖 2、铜陵 2、威海 2、邢台 2、西宁 2、珠海 2、株洲 2、连云港 1、宿迁 1、淄博 1、南阳 1、许昌 1、驻马店 1 四线城市 宝鸡 4、承德 2、赤峰 2、东营 1、大同 3、鄂尔多斯 1、抚顺 1、六安 2、马鞍山 3、渭南 3、宜宾 1、玉溪 2、舟山 1、张家口 1、安阳 1、德州 2、晋中 1、娄底 1、呼伦贝尔 1、枣庄 1、泰安 2 36 五线城市 安康 1、巴彦淖尔 1、阜新 1、汉 中 1、商洛 1、乌兰察布 2、乌海 2、 延安 2、景德镇 1、鸡西 1、庆阳 1 14 资料来源：公司官网，广证恒生 从扩张方向来看，学大目前主要扩张 非一线 线城市。 与 2014 年的连锁版图相比，学大教育目前增加了 10 个一线城市网点， 21 个新一线城市网点， 51 个二线城市网点、 60 个三线城市网点、 16 个四线城市网点、 13 个三线城市网点，从比例来看，一线城市网点、新一线城市网点、二线城市网点、三线城市网点、四线城市网点、五线城市网点相较于 2014 年，分别增加了 10%、 11.48%、 38.64%、 111.11%、 80%、 1300%。网点下沉的趋势很明显。 一线城市行业集中度较高，市场结构相对稳定，进入品牌化竞争阶段，相对于新东方、好未来而言，学大并不占优势。二线城市是学大教育进行业务扩展争夺的主要区域，双巨头目前进军二线城市的力度 不如学大 ，这些城市消费能力较强，是学大主要的发力点。三线以下的城市学大教育审慎分布，既充分把握这些市场，又不过度进行网点建设。 图表 4 目前学大教育三四五线城市网点占比将近 25% 资料来源： 公司公告，公司官网 ，广证恒生 总体来看，学大教育的网点布局可以总结为 “ 广撒网 ”模式 ，在大量城市进行设立网点，根据城市消费能力、 地租的 性价比 以及当地的 K12 行业的竞争程度 决定设置网点的个数。在个性化课外培训市场容量较大的一二线城市，平均设立 10 个网点以上；在个性化课外培训市场容量较小的三四五线城市，平均设立 1-2 个网点 。 2.2.2.精锐教育：从上海出发， 专注高端领域，主打品牌策略 发端于上海，专注全国的高端多元化教育， 精锐教育 目前是国内市场规模最大、品牌知名度最高的高端 K12 课后教育辅导机构。 根据 Frost&Sullivan 报告，精锐教育是全国最大的高端 K12 课后辅导服务商 ，占全国市场份额 2.8%，上海地区市场份额 25.6%。 2018 年精锐教育赴美上市，募资 3 亿美元，计划用于扩张连锁规模。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 7页共 28页 商业模式与竞争力专题报告 图表 5 精锐教育网点在各省的分布情况 资料来源： 公司官网，广证恒生 根据招股说明书，目前精锐的网点覆盖了 42 个城市，总共建立了 225 个学习中心。旗下拥有精锐教育、至慧学堂、 精锐游学等多个教育品牌。 由于精锐教育的业务由 1 对 1 和 1 对 3 组成，专注于高端 K12市场， 精锐根据其业务进行网点布局，目前网点布局具有两大特征 : 1. 一线城市网点居多，占总网点 数量的 47.30% 。上海是大 本营，拥有最多的网点，总计 63 家，深圳，北京，上海紧随其后，分别由 16 家、 13 家和 13 家。这些城市消费能力较高，和精锐的高端教育策略相匹配。 2. 在上海形成品牌效应（相较于龙文和学大的模式，精锐的模式更容易形成品牌效应，因此采用降维打法更为有效）， 三四五线城市开始逐渐布局，在 12 个三四五线城市都有网点布局，开始逐渐下沉网点。 图表 6 精锐教育具体网点分布情况（县级市归入所属的地级市统计） 城市类型 具体城市及对应网点数量 合计数量 一线城 市 上海 63、深圳 16、北京 13、广州 13 105 新一线城市 杭州 12、南京 12、无锡 8、长沙 5、成都 5、宁波 3、苏州 3、东莞 2、武汉 2、西安 2、郑州 2、重庆 2、天津 1、青岛 1、沈阳 1 61 二线城市 常州 5、南通 5、嘉兴 4、厦门 4、贵阳 3、昆明 3、哈尔滨 2、温州 2、乌鲁木齐 2、石家庄 1、长春 1、大连 1、佛山 1、福州 1、合肥 1、 惠州 1、兰州 1、绍兴 1、石家庄 1、台州 1、徐州 1 42 三线城市 湖州 2、泰州 2、包头 1、湖州 1、盐城 1、湛江 1、镇江 1、珠海 1 10 四线城市 承德 1、丽江 1、马鞍山 1 3 五线城市 张家界 1 1 资料来源：公司官网，广证恒生 从精锐教育学习中心的分布可以看出，精锐教育在多个省市尚未开设或仅有一家学习中心，在全国范围的扩张还有很大的想象空间。精锐的管理层曾表示：“精锐教育从上海起家，因而相对更容易辐射和覆盖到的华东与华南区域城市是优先考虑的地方。下一步，精锐教育也会进一步加大投入，稳步进军华北、敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 8页共 28页 商业模式与竞争力专题报告 华中、西部等区域。” 同时，为覆盖更多家庭，精锐教育于 2017 年下半年推出了精锐班课服务，采用每班最多 25 名学生的小班授课模式，与已有的高端辅导服务形成互补，更好地加强精锐的品 牌效应。 图表 7 精锐教育 47.3% 的网点布局在北上广深 资料来源： 公司官网，广证恒生 2.2.3.龙文教育： 社区店模式 围剿一二线城市 龙文教育 1999 年由海淀教委特批成立 ，以一家以一对一为主要课程的 K12 课外培训机构。目前，网点已经覆盖了 29 个城市，设置了 525 个学习中心。 图表 8 龙文教育网点在各省分布情况 资料来源： 公司官网，广证恒生 龙文的连锁模式是社区连锁，社区店模式相较于学大模式来说，成本较低。 社区店 多数在密集小区或学校附近非核心街道的 200 到 300 平米小商铺里，所以 直访量占新生的比利非常高，因为社区店往往在一个区域开很多个小校区 ，采用围猎打法 ，即使不算最繁华的位置，但区域范围内居民也都能经常看到，有需求的话可能就会进一个校区咨询。所以这个模式不仅降低了学大模式下繁华街道的大店成本，而且还大大降低了营销投入。 2015 年 龙文 销售费用率仅为 7.62% ，而同期好未来销售费用率 11.90% ，学大教育销售费用率 18.31% 。 47.30%27.48%18.92%4.50% 1.35% 0.45%一线城市 新一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 五线城市敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 9页共 28页 商业模式与竞争力专题报告 图表 9 龙文教育 43.81% 的网点布局在北 上广深 资料来源： 公司官网，广证恒生 龙文教育的网点布局和采取的社区店模式息息相关。总体而言， 龙文的网点主要分布在一二线城市，一线城市网点占比 43.81%，新一线城市网点占比 35.24%，二线城市占比 18.67%，三线城市仅在湖州、廊坊和柳州有网点。这是因为三四五线城市市场规模较小，社区店模式难以实施。 图表 10 龙文教育具体网点分布情况（县级市归入所属的地级市统计） 城市类型 具体城市及对应网点数量 合计数量 一线城市 北京 105、广州 62、上海 46、深圳 17 230 新一线城市 武汉 41、苏州 20、杭州 19、重庆 16、东莞 16、郑州 15、宁波 12、 西安 10、南京 9、成都 8、长沙 8、天津 7、无锡 4 185 二线城市 温州 26、佛山 14、南宁 10、太原 10、台州 10、嘉兴 9、泉州 8、厦门 6、大连 5 98 三线城市 湖州 7、 廊坊 4、 柳州 1 12 资料来源：公司官网，广证恒生 龙文教育曾经 遭遇 扩张过快的 冲击 。 2011 年 7 月，龙文教育已经在北京的教学点超过 160 家，并成功建设上海、杭州、成都、天津、苏州、南京、无锡、广州、西安、深圳等 51 个城市 1000 余所 分校。 但扩张过快之际，盈利能力无法跟上，随后逐年关掉业绩不佳的分校， 2013 年度平均分校数量 699 家， 2014年平均分校数量 582 家， 2015 年平均分校数量 494 家， 2016 年平均分校数量 462 家，在 被勤上股份收购进入资本市场后才逐渐 增加 网点数量。但收购之时承诺在 2016 年的基础上增加 120 家分校，但 根据官网显示，目前网点 525 家。 这一方面印证了扩张必须以基础单元盈利能力为基础，另一方面也说明了基础能力不稳固之时， 冒然 地采取社区店模式进入过多的城市得不偿失，需要先在消费能力较高的城市做好服务工作。 通过对学 大教育、精锐教育和龙文教育网点布局的研究，对于个性化全国性 K12 培训企业而言，消费能力高的城市是兵家必争之地，网点是否下沉至三四五线城市，主要取决于公司自身的品牌定位，经营模式以及资本能力。 3.八仙过海，区域性 K12 龙头发展策略各显神通 除了新东方、好未来这些全国性的龙头企业外，也有许多 K12 培训机构选择深耕某个地域。这些 K12机构充分发挥自身在这个区域上的优势，也将企业经营的有声有色，部分培训机构已有从区域性 k12 企业向全国性 K12 企业转变的趋势。 43.81%35.24%18.67%2.29%一线城市 新一线城市 二线城市 三线城市敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 10页共 28页 商业模式与竞争力专题报告 图表 11 各区域性 K12 企业网点分布情况汇总 公司名称 根据地 网点分布 网点数合计 仍深耕 根据地 巨人教育 北京 北京 69、西安 11、郑州 6、上海 2 88 金石教育 山东 青岛 38、潍坊 3、济南 3、烟台 1、滨州 3、淄博 4、 临沂 3、威海 1、日照 1、南京 1 58 高思教育 北京 北京 36 36 明师教育 广州 培优班：广州 29、珠海 4、佛山 6、中山 2 1 对 1：广州 43、珠海 4、佛山 6、中山 2 中考复读：广州 6 高考复读：广州 2 80+ 邦德教育 深圳 深圳 56、广州 8、惠州 14、佛山 1、上海 2 81 卓越教育 广东 广州 97、深圳 22、中山 17、珠海 13、佛山 12、东莞 6、惠州 2、南宁 1、北京 1、上海 9 180 已逐渐向全国发展 龙门教育 西安 武汉 14、西安 12、北京 8、长沙 8、苏州 8、成都 6、合肥 4、太原 3、郑州 3、衡阳 2、天津 2、岳阳 2、株洲 2、南昌 1、十堰 1、咸宁 1 77 佳一教育 江苏 淮安 20、宿迁 2、连云港 5、扬州 7、泰州 1、苏州 1、嘉兴 1、蚌埠 1、南京 9、呼和浩特 5 52 星火教育 广东 东莞 29、佛山 15、惠州 14、中山 13、 顺德 9、无锡 8、杭州 7、江门 7、福州 6、昆 明 6、南昌 6、台州 6、 西安 6、珠海 6、湛江 6、常州 5、青岛 5、深圳 5、 长沙 4、南宁 4、苏州 4、扬州 4、郑州 4、大连 3、 贵阳 3、合肥 3、呼和浩特 3、金华 3、绍兴 3、温州 3、南通 2、湖州 1、嘉兴 1、昆山 1、武汉 1 206 资料来源：公开资料整理，广证恒生 与全国性 K12 教育企业相比，区域性 K12 教育企业具有更浓厚的地域色彩，大多数地域性 K12 教育企业都是选择在根据地大力开展培训班，待当地业务已有 规模 之时或者在当地积累的名声已经能够使扩张的营销成本下降之时，再开始在其他地区设置网点。 并且经过研究发现，大多 数根据地以外的网点都环绕着根据地，利用根据地网点的品牌辐射力，减少销售成本和管理成本，提高新设网点的业绩。目前，已有部分区域性 K12 教育企业 尝试走向全国布局 ，例如龙门教育、佳一教育、昂立教育和星火教育。 1. 巨人教育： 作为成立于 1994 年的老牌培训机构， 巨人教育始终坚持将网点深扎在北京，目前北京地区网点占总网点数目的 78.41% ，同时在西安、郑州、上海都有少量网点分布 ， 因为成立时间较早，当时大城市的竞争还不算激烈，因此没有 仅仅 围绕北京进行网点建设，选择同样是大城市的西安、郑州、上海进行少量的网点布局