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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 vs 2024 05 28 1 8 2 2023 vs 9:1 CCM 71%CWT 29%3 1990 94 SMI 5.7 2009 19.5 500 5 1 2 2023 103 400 33000 2028 Beyond the Expected 4 2028 2023 6-9%CAGR 2028 EBITDA/20-23%2023 EBITDA/18.2%ROE 3 90%(CCM)2023 46 40 3 EPDM 5 TPO 7 Polyiso 40 CCM 70%15 CAGR 2.94%2017+2008 30 60 ROE Table_Author S0100521110008 liyang_ 1.2023&2024-2024/05/21 2.20240512 5-2024/05/12 3.20240505 C+Q1-2024/05/05 4.20240421-2024/04/21 5.-2024/04/15 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 2.5 2.1 ROE.6 2.2.10 2.3.18 3 90%.22 4.26 5.27.28.28 YWBYwPqNsRoPrPsRmRrOrQ9PdN9PoMoOnPtPiNmMqNlOsQvMaQrRzRxNnRqNvPnOsM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 2024 2 2 2 1 8 2 2023 vs 9:1 CCM 71%CWT 29%3 SMI 2023 SMI 1.5%20.3%1990 94 SMI 5.7 2009 24.6 SMI 1.2 2024 4.95%SMI 7.13%500 2024 35.6%500 11.2%2023 500 23.9%32.6%1990 12 500 14 2009 19.5 500 5 1-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 2 vs SMI 3 vs 500 1989 10 23 2024 5 24 xVCrZTLsmyaB6MQKeTCivpKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MM5R15PInqSSwmUORyxz3fb/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 1 2 2023 103 400 33000 2023 112 7.12%5 27 1 7.8949 887.31 1988 12 1988-2023 CAGR 7.61%1993/1998/2009/2015/2020 2023 10.62 8.65%5 27 1 7.8949 83.84 1988 30 1988-2023 CAGR 10.31%4 1910-2023 2028 Beyond the Expected 4 2028 2023 6-9%CAGR 2028 EBITDA/20-23%2023 EBITDA/18.2%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 5 2028-6 2028-EBITDA/2.1 ROE ROE 2014 ROE 18%2018-2021 25-32%ROE 21 2001-2007 ROE 7%23%2001 2.8%2007 7.5%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2008-2011 ROE 3 ROE 17.67%11.93%2007 3.51 2011 2.13 2008-2011 5.8%5.4%7%4.7%2008 54.36%2011 52%2012 ROE ROE 2012 14.64%2019 31.53%20%2023 19.51%2018-2019 ROE 2018 73.75%2017 41.11%2022 56.12%2023 60.58%2012-2014 3 31%23.6%28%2015-2023 2016 2021 20%5-10%2023 8.65%9-11%ROE 2023 59.33 469.51 1988 23 1988-2023 CAGR 9.49%CAGR 10.31%/2002-2023 43.5%50%2011 52.9%2002 53.2%2018 6.22 2023 5.51 2007-2023 5.61 4.7 1990-2018 1.15-1.5 2007 1.43 7.5%+2023 0.85 2019 2023 19.3 29.7 2019 2023 MBCC 2019 2019-2020 2021-2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 7 2002-2023 8 2011-2023/2002-2023 43.5%1998 2023 16.45+49.61%1988-2003 1994 2022 1 1 9 1988-2023 10 1988-2023 ROE 2024 5 24 PE(TTM)41X PB LF 7.37 3451 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 11 PE PB PS PE(TTM)PB LF PS 1989 2023 1 Ashland Inc DB:AHT 4.604 B EUR Clariant SWX:CLN 4.936 B CHF ENXTPA:AKE 7.039 B EUR Evonik Industries AG SWX:EVK 9.351 B CHF ENXTAM:AKZA 11.002 B EUR RPM International Inc.DB:RP8 13.413 B EUR Nippon Paint Holdings Co Ltd DB:NI7 14.76 B EUR PPG Industries,Inc.DB:PPQ 28.509 B EUR Holcim AG SWX:HOLN 45.081 B CHF SWX:SIKA 45.514 B CHF Sherwin-Williams Co DB:SJ3 71.267 B EUR invseting pro 2024 5 24 1988-2023 36 ROE 1988-2023 CAGR 7.61%CAGR 10.31%7-11%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 ROE 12 1988-2023 13 1988-2023 2.2 2.1 ROE 1 2 3 Hamatite MBCC/2 2021 22 1932 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 22 2023 Alturki Arkaz Arkaz TPO SPU-361 2023 4000 15 100 2005-2023 78 4 2 2019 5 Parex 2023 5 MBCC 152 380 14 1988-2023 15 2005-2024 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 2028 1 2013-2023 40%CAGR 6.76%2023 47.51 2013 25.94%2023 30.5%CAGR 9.9%2023 34.28 2013 18.94%2023 22.22%CAGR 9.87%2023 24.97 16 2013-2023 17 2014-2023 2 2 2012 80%7 2023 94.55 2012-2023 CAGR 8.42%2023 17.84 2012-2023 CAGR 5.95%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 18 2012-2023 19 2012-2023 2020-2023 3.4%17.1%15.8%14.5%7.2%2%2.7%13.3%-3.8%15.1%13.1%1.2%2024 80-100 2026 180-200 20 2020-2023 21-20%0%20%40%0255075100 YOY YOY 0%20%40%60%80%100%201220132014201520162017201820192020202120222023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 22 2015-2020 2 2005 Kwik Bond Polymers LLC KBP 2024 2023 Thiessen 2023 MBCC 2023 2022 Sable Marco Inc.2022 Shenzhen Landun Holding Co.Ltd.2021 Bexel Internacional S.A.de C.V.2021 2021 2021 DriTac 2021 BR Massa Supermassa do Brasil Ltda.2021 2021 2020 Adeplast SA 2019 Crevo-2019 Parex 2019 Belineco LLC 2019 2019 Arcon Srl 2018 Propex Holding LLC 2018 Polypag AG 2018 2018 Emseal Joint Systems Ltd.2017 2017 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 Faist ChemTec Faist ChemTec 2017 2017 KVK Holding a.s.KVK 2017 ABC 2017 2017 Rmax Operating LLC 2016 Ronacrete Far East Ltd.2016 FRC 2016 LM 2016 Addiment Italia S.r.l.2015 Construction Technologies Australia Pty Ltd 2015 2015 BMI 2015-2015 Klebag 2014 2014 Lwart Qu mica Ltda.Lwart Qu mica Ltda.2014 LCS Optiloc LCS Optiloc 2013 2013 Radmix Resources Pty Ltd ASF Pty Ltd.2013 JMTexsa S.A.de C.V.Texsa India Ltd 2013 Everbuild 2013 Inatec SRL 2012 R tgers Organics GmbH 2012 YEAN-IL 2012 2012 Duochem Inc.2011 Comercial de Preresa SA 2011 Colauto Adesivos e Massas Ltda.2011 Technokolla 2011 Biro Edwin Bischof AG 2011 Hebei Jinquiang Construction Material Co.Ltd.2011 May National Associates Inc.2010 Greenstreak 2010 Dyflex HD Co.Ltd.Dyflex HD Co.Ltd.-|2010 2010 Henkel Japan Ltd.2010 ADCO Products Inc.2010 TMS Jiangsu TMS Admixture Co.Ltd.2009 Iotech Ltd.2009 Pelplast Utvecklings AB 2008 Cappar Ltd.2008 Sichuan Keshuai Additive Co.Ltd.2008 ICS 2008 2008 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 Tricosal GmbH&Co.KG 2008 2007 Proxan Dichtstoffe GmbH 2006 2006 Haberkorn Abdichtungssysteme GmbH 2006 Sucoflex 2006 Covercrete 2006 Sarna Kunststoff 2005 invseting pro 2019 5 Parexlanko Parexlanko 2023 88 Parexlanko 40 500/20%Parexlanko 2018 CTA 2017 KVK 2019 KVK KVK 2019 3 King King Sikaflex Sika Boom King /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 2.1/2008 2023 33547+21%1991 6-8/2018 2023 5.98/1991 1995 2023 33.5/1988-2023 CAGR 2%-2023 27.52/1991-2023 CAGR 2.32%23 2008-2023 24 1988-2023&=/=/=-1988 2003 2005/16-20%/10%-13%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202302040600510198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 25 1988-2023/26 1988-2023/27/28/2.3 Mordor Intelligence 2023 848.7 28.46%241.5 2024 905.1 2030 1305.2 2024-2030 CAGR 6.29%0%5%10%15%20%25%198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 2023 20%30%35%15%45%55%29 2023 30 2023 2023 11%CR30=55%2020 53%47%2020 38%62%2023 45%31 32 Mordor intelligence 2023 2018-2023 CAGR 2024 2023 2030 2024-2030 CAGR 20%30%35%15%45%55%4.81%6.65%6.29%0%2%4%6%8%0500100015002018 2023 2024E 2030E CAGR /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 33 2020 2028 3-4 6%TO G 100 150 34 35 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 3 90%2009 19.4 2023 2023.5.11-2024.5.22 2007-2008 2020H1 2022H1(CCM)2023 46 40 3 EPDM 5 TPO 7 Polyiso 40 36 CCM CWT CCM 80%CCM Polyiso Carlisle SynTec Versico Roofing WeatherBond Roofing Hunter Panels CCM Europe Drexel Metals PAC-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 CLAD CWT/Carlisle Coatings&Waterproofing Blueskin Henry Company Carlisle WIP Products Carlisle Spray Foam Insulation Carlisle Polyurethane Systems Carlisle TyrFil Insulfoam Carlisle Roof Foam and Coatings Gripnail Hardcast Dynair 37 CCM 15 CAGR 2.94%2017+2008 30 60 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 3 Henry Drexel Metals PAC-CLAD ACCELLA 50 50 40 3000 Henry CWT$1.50+$1.25 20%EBITDA$30M COS CWT 38 2008-2024Q1 39 2008-2024Q1 40 2008-2024Q1&41 2008-2024Q1-40-20020406080010203040506070 YOY%-100-500501001502000246810 YOY%01020304020082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024Q1(%)(%)01020304050607020082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024Q1(%)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 42 2008-2024Q1 43 2009-2023 44 2008-2023 05101520082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024Q10%10%20%30%40%50%05,00010,00015,00020,000200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023()-10%0%10%20%30%020402008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 YOY%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 4 8 CCM 71%CWT 29%ROE /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 5 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 1-.3 2 vs SMI.4 3 vs 500.4 4 1910-2023.5 5 2028-.6 6 2028-EBITDA/.6 7 2002-2023.8 8 2011-2023/.8 9 1988-2023.8 10 1988-2023.8 11 PE PB PS.9 12 1988-2023.10 13 1988-2023.10 14 1988-2023.11 15 2005-2024.11 16 2013-2023.12 17 2014-2023.12 18 2012-2023.13 19 2012-2023.13 20 2020-2023.13 21.13 22 2015-2020.14 23 2008-2023.17 24 1988-2023&.17 25 1988-2023/.18 26 1988-2023/.18 27/.18 28/.18 29 2023.19 30 2023.19 31.19 32.19 33 2020.20 34.20 35.20 36.22 37.23 38 2008-2024Q1.24 39 2008-2024Q1.24 40 2008-2024Q1&.24 41 2008-2024Q1.24 42 2008-2024Q1.25 43 2009-2023.25 44 2008-2023.25 1.9 2 2005.14 3.24 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026
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