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h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/1/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 0 2 4 年 0 5 月 2 0 日 行业研究 证券研究报告半 导体 行 业动 态分 析A I 带 动 终 端 回 暖，尖 端 先 进 封 测 需 求 增 长 强 劲投资 要点 2 4 全年 营收有望 逐季增 长，下半 年表现优 于上半 年。（1）日月光：一季度为电子产品淡季，受限于电子产品季节性（淡旺季）影响，公司所处行业整体需求环比下降；2 0 2 4 Q 1 公司实现营收 4 1.3 0 亿美元，同比增长 1.4 6%；毛利率为 1 5.7%，净利 率为 5.7%；关 键设 备利 用率 仍处 相对较 低水 平，平均 约为 6 0%。（2）安靠：2 0 2 4 Q 1 公司营收为 1 3.6 6 亿美元（先进产品 1 0.7 0 亿美元，主流产品 2.9 6亿 美 元），同 比下 降 7.2 0%，毛 利 率 为 1 4.8%，多 个 下 游 应 用领 域 出 现 积 极 复苏 迹象，从全 年 角度 看，2 4 Q 1 将 为安 靠 营收 与 产能 利 用率 低点。（3）力成 科技：2 0 2 4 Q 1 公司营收为 5.7 0 亿美元，同比增长 1 6.4 4%，毛利率为 1 7.5%，环比下降 3.0 0 p c t s，主要是营收减少产能利用率下降所致。（4）长电科技：2 4 Q 1营 收/归 母 净 利 润 同 比 实 现 双 位 数 增 长，2 0 2 4 Q 1 公 司 营 收 实 现 6 8.4 2 亿 元，同比 增长 1 6.7 5%，归母 净 利润 实 现 1.3 5 亿 元，同 比增 长 2 3.0 1%。（5）通富 微电：2 0 2 4 Q 1 公司营收实现 5 2.8 2 亿元，同比增长 1 3.7 9%。超大尺寸 2 D+封装技术、3 维堆叠封装技术、大尺寸多芯片 C h i p l a s t 封装技术已验证通过。（5）华 天 科 技：2 4 Q 1 营 收/归 母 净 利 润 同 比 均 增 长，全 年 营 收 有 望 达 1 3 0 亿 元。2 0 2 4 Q 1 公司营收实现 3 1.0 6 亿元，同比增长 3 8.7 2%，归母净利润实现 0.5 7 亿元，同比增长 1 5 3.6 2%。根据行业特点和市场预测，2 0 2 4 年度公司生产经营目标为全 年实现营业 收入 1 3 0 亿元。（6）甬矽 电子：公司 预期 2 0 2 4 年营业 收入将持续保持较快增长，盈利能力随着规模效应的提升也将显著改善。2 0 2 4 Q 1，公司营收实现 7.2 7 亿元，同比增长 7 1.1 1%，归母净利润为-0.3 5 亿元。公司通过 实 施 B u m p i n g 项 目 掌 握 的 R D L 及 凸 点 加 工 能 力，并 积 极 布 局 扇 出 式 封 装（F a n-o u t）及 2.5 D/3 D 封装工艺，持续提升自身技术水平和客户服务能力。一 季 度 为 营 收/产 能 利 用 率 低 点，预计 2 4 H 2 增 长 显 著。日 月光 表 示，多 数行 业将在 2 4 Q 2 触底，汽车和工业可能存在疲软，但公司汽车领域市场仍处于增长状态；人工智能领域封装及测试增长态势依旧强劲，公司预计明年也将维持强劲增长态势；手机领域增在稳步增长，但高技能计算领域增长最为强劲，其他领域增长逐步复苏，下半年将看到更明显增长态势。安靠表示，预计 Q 1 为营收与产能利用率低点，上半年业绩较为平淡，下半年将实现强劲增长，受益手机高端机季节性发布、先进 S i P 可穿戴设备显著增长及 2.5 D 技术新增产能上线。力成科技表示，自客户的需求乐观，营收预期将较第一季有中个位数的成长。新产品的进度 符 合 预期，下 半 年 可 逐 渐见 到 贡 献。随 着 智能 手 机/A I/H P C/电 动 车 等应 用 发展，对封装服务的需求日增，公司并逐步扩充生产线，以满足客户需求，受益于倒装/扇出型封装/电源模组等产品，增加力成逻辑产品营收。各终 端应用产 品出货 恢复增 长，V R 预计 进入销量 小年。（1）手机：2 4 Q 1 全球出货 量同比增 长 1 0%，华 为回归有 望重塑 市场格 局。根据 T e c h I n s i g h t s 数据，2 0 2 4 Q 1 全 球智 能 手机 出货 量 同比 反 弹 1 0%，达到 2.9 5 亿 部。2 0 2 4 Q 1 中 国智能手机出货量为 6,3 3 0 万台，同比增长 1%，结束连续 1 1 个季度同比下滑。（2）P C：2 4 Q 1 全球 P C 实现回暖，中国全年有望增长 3%。根据 I D C 数据，经过两投资评级 领先大市-A 维持首选 股票 评级一年 行业表现资 料 来 源：聚 源升 幅%1 M 3 M 1 2 M相 对 收 益-0.6 8-3.9 9-1 6.7 5绝 对 收 益 2.3 5 5.3 1-2 3.7 8分析师孙远峰S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 9 1 0 5 2 2 1 2 0 0 0 1s u n y u a n f e n g h u a j i n s c.c n分析师王海维S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 9 1 0 5 2 3 0 2 0 0 0 5w a n g h a i w e i h u a j i n s c.c n报告联系人宋鹏s o n g p e n g h u a j i n s c.c n相关 报告富创精密：2 4 Q 1 规模效应初显，零部件国产化持 续 深 入-华 金 证 券-电 子-富 创 精 密-公 司 快 报2 0 2 4.5.1 5至纯科技：2 4 年新增订单预计超 5 5 亿&各基地顺 利 启 用，注 入 业 绩 发 展 动 能-华 金 证 券-电 子-至纯科技-公司快报 2 0 2 4.5.1 4北 方 华 创：平 台 型 公 司 规 模 效 应 凸 显，长 期 增长 动 力 强 劲-华 金 证 券-电 子-北 方 华 创-公 司 快报 2 0 2 4.5.5歌 尔 股 份：盈 利 能 力 逐 步 修 复，持 续 深 入 布 局X R 相 关 领 域-华 金 证 券-电 子-歌 尔 股 份-公 司 快报 2 0 2 4.4.2 9兆 驰股 份：L E D 全 产业 链转 向高 附加 值，加码数字文娱/光通信器 件赛道-华金证券-电子-兆驰股份-公司快报 2 0 2 4.4.2 9 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/2/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分年的下滑，全球传统个人电脑市场在 2 0 2 4 年第一季度实现回暖，共计出货量达到 5,9 8 0 万 台，同 比 增 长 1.5%。根 据 C a n a l y s 预 计，中 国 个 人 电 脑（P C，不包括 平板电 脑）市 场增 长率将 在 2 0 2 4 年反 弹至 3%，到 2 0 2 5 年将 增长 1 0%，这 主 要是 受 到 商业 部 门 更 新需 求 的 推动。（3）X R：2 4 年 V R 市 场 有望 重 回 增长 轨 道，A I+A R 预 计 为 行 业 新 变 量。根 据 W e l l s e n n X R 数 据，预 计 2 0 2 4 年 全球实现 8 4 4 万台销量规模，较 2 0 2 3 年增长 1 2%，2 0 2 4 年 V R 市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道，但今明两年 V R 行业仍处于销量小年。预 计 2 0 2 4 年 全 球 A R 销 量 为 6 5 万 台，增 速 为 2 7%，增 长 来 源 主 要 来 自 于 B B观 影 眼 镜 的 持 续 增 长，以 及 信 息 提 示 类 眼 镜 贡 献 一 定 的 增 量。（4）汽 车：1-4月汽 车产销同 比增长，新能源产 销增长亮 眼。2 0 2 4 年 1-4 月，汽车产销 分别完成 9 0 1.2 万辆和 9 0 7.9 万辆，同比分别增长 7.9%和 1 0.2%，产量增速较 1-3 月增加 1.5 p c t s，销量增速较 1-3 月下降 0.3 p c t s；新能源汽车产销分别完成 2 9 8.5万辆和 2 9 4 万辆，同比分别增长 3 0.3%和 3 2.3%，市场占有率达到 3 2.4%。投 资建 议：C h a t G P T 依赖大 模型、大 数据、大算 力支撑，其出现标志 着通用人工 智 能 的 起 点及 强 人 工 智 能 的 拐 点，未来 算 力 将 引 领 下 一 场 数 字 革命，x P U 等高端芯片需求持续增长。先进封装为延续摩尔定理提升芯片性能及集成度提供技术支持，随着 C h i p l e t 封装概念持续推进，先进封装各产业链（封测/设备/材料/I P等）将持续受益。建议关注：封测：通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子、伟测科技；设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华峰测控、长川科技、中科飞 测-U、华 封 科 技（未 上 市）；材 料：华 海 诚 科、鼎 龙 股 份、深 南 电 路、兴 森科技、艾森股份、上海新阳、联瑞新材、飞凯材料、江丰电子；I P：芯原股份。风险 提示：下游需求复苏低于预期；先进封装技术研发不及预期；人工智能发展不及预期；系统性风险。华 峰 测 控：S T S 8 6 0 0 进 击 大 规模 S o C 芯 片 测试，市场空间广阔-华金证券-电子-华峰测控-公司快报 2 0 2 4.4.2 8甬 矽 电 子：产 品 矩 阵 持 续 丰 富，积 极 布 局 尖 端先 进 封 装-华 金 证 券-电 子-甬 矽 电 子-公 司 快 报2 0 2 4.4.2 3 0YFUvMqNoNqRtNoNqNqPnM7N8Q6MmOoOpNnRkPpPtOiNpNnMbRmMvNMYpMoQvPrRnP行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/3/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分内容 目录1、O S A T：2 4 全年 营收有望 逐季增 长，下 半年表现 优于上 半年.51.1 日月光：尖端先进封装营收提前实现翻一番目标.51.2 安靠：2 4 Q 1 预计为营收/产能利用率低点，多领域出现积极复苏迹象.61.3 力成科技：2 4 Q 1 营收符合预期，终端应用产品出货恢复增长.81.4 长电科技：2 4 Q 1 营收/归母净利润同比实现双位数增长，厂房/产品进展顺利.91.5 通富微电：2 4 Q 1 营收同比增长超 1 0%，先进封装技术领域取得多项进展.1 11.6 华天科技：2 4 Q 1 营收/归母净利润同比均增长，全年营收有望达 1 3 0 亿元.1 21.7 甬矽电子：2 4 年规模效应有望提升或为盈利贡献正面影响.1 42、指 引：一季 度为营 收/产能 利用率低 点，预 计 2 4 H 2 增长 显著.1 63、市 场：各终 端应用 产品出 货恢复增 长，V R 预计 进入销量 小年.1 73.1 手机：2 4 Q 1 全球出货量同比增长 1 0%，华为回归有望重塑市场格局.1 73.2 P C：2 4 Q 1 全球 P C 实现回暖，中国全年有望增长 3%.1 83.3 X R：2 4 年 V R 市场有望重回增长轨道，A I+A R 预计为行业新变量.1 93.4 汽车：1-4 月汽车产销同比增长，新能源产销增长亮眼.2 04、投 资建议.2 15、风 险提示.2 1图表 目录图 1：2 0 1 8-2 0 2 4 日月光月度营收（亿美元/%）.5图 2：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 日月光封测业务营收及环比（亿美元/%）.6图 3：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 日月光封测业务毛利率（亿美元/%）.6图 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 日月光封测业务各应用占比（%）.6图 5：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 日月光封测业务各产品占比（%）.6图 6：2 0 1 8 Q 1-2 0 2 4 Q 1 安靠营业收入（亿美元）.7图 7：2 0 1 8 Q 1-2 0 2 4 Q 1 安靠营业收入占比（%）.7图 8：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 4 Q 1 安靠毛利率（%）.7图 9：2 0 2 4 Q 1 安靠营收终端领域增长同比（%）.7图 1 0：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 力成科技营收及归母净利润（亿美元/%）.8图 1 1：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 力成科技毛利率（%）.8图 1 2：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 4 Q 1 力成科技营收各服务占比（%）.9图 1 3：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 4 Q 1 力成科技营收各产品占比（%）.9图 1 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 长电科技营收及归母净利润（亿元）.1 0图 1 5：2 0 2 3 长电科技营收占比组成（%）.1 0图 1 6：汽车常见的主要模块及其对应的芯片封装形式.1 0图 1 7：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 通富微电营收（亿元/%）.1 1图 1 8：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 通富微电归母净利润（亿元）.1 1图 1 9：通富微电 V I S i o n S 平台.1 2图 2 0：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 华天科技营收（亿元/%）.1 3图 2 1：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 华天科技归母净利润（亿元）.1 3图 2 2：华天科技各厂封装品类.1 4图 2 3：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 甬矽电子营收（亿元/%）.1 5图 2 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 甬矽电子归母净利润（亿元）.1 5 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/4/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分图 2 5：甬矽电子产品路线图.1 5图 2 6：2 0 2 3 Q 1-2 0 2 4 Q 1 中国智能手机出货量（百万台/%）.1 8图 2 7：2 0 2 3 Q 1-2 0 2 4 Q 1 中国智能手机各品牌出货量（百万台/%）.1 8图 2 8：2 0 2 0 Q 1-2 0 2 4 Q 4 中国大陆 P C 出货量及预测（百万台/%）.1 9图 2 9：2 0 2 3-2 0 2 5 E 中国大陆台式机和笔记本预测（百万台/%）.1 9图 3 0：2 0 2 1 Q 1-2 0 2 4 Q 1 全球 V R 出货量（万/%）.2 0图 3 1：2 0 2 1 Q 1-2 0 2 4 Q 1 全球 A R 出货量（万/%）.2 0图 3 2：2 0 1 5.0 1-2 0 2 4.0 4 中国新能源汽车销量（万辆/%）.2 1表 1：封装头部公司业绩指引.1 6表 2：2 0 2 4 Q 1 全球智能手机出货量及市场份额（百万台/%）.1 7表 3：2 0 2 4 Q 1 全球 P C 出货量（百万台/%）.1 8 Ir1OP86yUMNjpw2ciy7y2ZKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MOKwdVQIhFPFAAEhgZFoo3h 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/5/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分1、O S A T：2 4 全 年 营 收 有 望 逐 季 增 长，下 半 年 表 现 优 于 上 半 年1.1 日月光：尖端先进封装营收提前实现翻一番目标根 据 日 月 光 官 网 数 据，2 0 2 4 年 4 月 公 司 营 收 1 4.2 5 亿 美 元，同 比 增 长 5.7 8%（结 束 连 续 两月 负 增 长），环 比 增 长 0.3 5%（连 续 两 月 正 增 长）。根 据 日 月 光 2 0 2 4 Q 1 业 绩 发 布 会 逐 字 稿 及 演 讲报 告，一 季 度 为 电 子 产 品 淡 季，受 限 于 电 子 产 品 季 节 性（淡 旺 季）影 响，公 司 所 处 行 业 整 体 需 求环 比 下 降；2 0 2 4 Q 1 公 司 实 现 营 收 4 1.3 0 亿 美 元，环 比 下 降 1 7.3 0%，同 比 增 长 1.4 6%；毛 利 率为 1 5.7%，净 利 率 为 5.7%；关 键 设 备 利 用 率 仍 处 相 对 较 低 水 平，平 均 约 为 6 0%。2 0 2 4 Q 1 机 器设 备 资 本 支 出 总 额 为 2.2 8 亿 美 元，其 中 1.0 9 亿 美 元 用 于 封 装 业 务，0.9 7 亿 美 元 用 于 测 试 业 务，0.2 1 亿 美 元 用 于 E M S 业 务，1 0 0 万 美 元 用 于 互 联 材 料 及 其 他 业 务。图 1：2 0 1 8-2 0 2 4 日月光月度营收（亿美元/%）资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4.0 5.1 7 数 据，1 新 台 币 0.0 3 1 1 美 元封 装 业 务 营 收 受 季 节 性 影 响，尖 端 先 进 封 装 营 收 提 前 实 现 翻 一 番 目 标。根 据 日 月 光 官 网 数 据，封 测 业 务 方 面，2 4 Q 1 实 现 营 收 2 2.9 9 亿 美 元，环 比 下 降 9.8 7%，同 比 增 长 0.8 0%，毛 利 率 为2 1.0%，环 比 下 降 2.4 p c t s，同 比 上 升 0.9 p c t s，环 比 下 降 主 要 是 电 子 产 品 淡 旺 季 节 性 影 响；先 进封 装 方 面，整 体 营 收 处 于 公 司 预 期 较 高 水 平，其 中 尖 端 先 进 封 装 服 务 表 现 优 于 传 统 封 装，并 提 前实 现 尖 端 先 进 封 装 营 收 翻 一 番 目 标。从 下 游 应 用 占 比 分 析，通 讯 仍 为 日 月 光 封 测 最 大 应 用 市 场，占 比 为 5 2%，汽 车，消 费 电 子 及 其 他 次 之，占 比 为 3 0%，电 脑 占 比 1 8%；从 产 品 占 比 分 析，行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/6/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分B u m p/F C/W L P/S i P 等 先 进 封 装 仍 为 日 月 光 主 要 收 入 来 源，占 比 为 4 3%，打 线 封 装 次 之，占 比 为3 0%。图 2：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 日月光封测业务营收及环比（亿美元/%）图 3：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 日月光封测业务毛利率（亿美元/%）资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4.0 5.1 7 数 据，1 新 台 币 0.0 3 1 1 美 元资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4.0 5.1 7 数 据，1 新 台 币 0.0 3 1 1 美 元图 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 日月光封测业务各应用占比（%）图 5：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 日月光封测业务各产品占比（%）资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所 资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所1.2 安 靠：2 4 Q 1 预 计 为 营 收/产 能 利 用 率 低 点，多 领 域 出 现 积 极 复苏迹象2 4 Q 1 先 进 封 装 贡 献 主 要 营 收，仅 消 费 电 子 领 域 实 现 同 比 增 长。根 据 安 靠 官 网 数 据，2 0 2 4 Q 1公 司 营 收 为 1 3.6 6 亿 美 元（先 进 产 品 1 0.7 0 亿 美 元，主 流 产 品 2.9 6 亿 美 元），环 比 下 降 2 2.0 3%，同 比 下 降 7.2 0%，毛 利 率 为 1 4.8%。根 据 安 靠 2 4 Q 1 业 绩 说 明 会 逐 字 稿，尽 管 宏 观 经 济 和 地 缘 政治 不 确 定 性 持 续 影 响 市 场 情 绪，多 个 下 游 应 用 领 域 出 现 积 极 复 苏 迹 象，从 全 年 角 度 看，2 4 Q 1 将 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/7/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分为 安 靠 营 收 与 产 能 利 用 率 低 点。从 市 场 终 端 分 析：（1）通 信 终 端 市 场：2 4 Q 1 营 收 同 比 下 降 3%，主 要 是 因 为 i P h o n e 销 量 在 一 季 度 出 现 较 大 调 整，安 卓 供 应 收 及 N A N D 存 储 市 场 有 所 改 善。（2）汽 车 及 工 业 市 场：由 于 部 分 客 户 实 施 库 存 管 理 措 施，2 4 Q 1 公 司 汽 车 及 工 业 视 察 过 营 收 同 比 下 降2 2%，但 受 益 于 汽 车 A D A S/电 气 化/网 联 化 等 普 及，单 车 半 导 体 含 量 预 计 持 续 增 长，故 汽 车 领 域长 期 增 长 趋 势 并 未 改 变。一 季 度，公 司 利 用 葡 萄 牙 工 厂 加 强 与 行 业 领 导 者 的 合 作 关 系，以 支 持 欧洲 半 导 体 供 应 链，还 通 过 熊 本 及 日 本 其 他 地 区 工 厂 扩 大 与 日 本 领 先 汽 车 半 导 体 公 司 合 作。（3）计算 终 端 市 场：受 益 于 A I 设 备 强 劲 表 现 及 多 款 基 于 A R M 架 构 P C 新 品 推 出，公 司 计 算 终 端 市 场 环比 增 长 4%，但 由 于 基 础 设 施 及 传 统 服 务 器 需 求 复 苏 缓 慢，导 致 该 市 场 同 比 下 降 4%。先 前 用 于人 工 智 能 的 2.5 D 封 装 扩 产 项 目 有 望 于 2 4 Q 2 投 产。（4）消 费 电 子 市 场：传 统 消 费 产 品 需 求 依 旧疲 软，然 而 可 穿 戴 产 品 需 求 的 增 长 推 动 公 司 消 费 终 端 市 场 同 比 增 长 6%。安 靠 消 费 终 端 产 品 主 要包 括 音 频 设 备、智 能 手 表 及 X R 等，公 司 利 用 先 进 S i P 技 术 生 产 新 品 有 望 于 2 4 H 2 实 现 批 量 生 产。图 6：2 0 1 8 Q 1-2 0 2 4 Q 1 安靠营业收入（亿美元）图 7：2 0 1 8 Q 1-2 0 2 4 Q 1 安靠营业收入占比（%）资 料 来 源：安 靠 官 网、华 金 证 券 研 究 所 资 料 来 源：安 靠 官 网、华 金 证 券 研 究 所图 8：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 4 Q 1 安靠毛利率（%）图 9：2 0 2 4 Q 1 安靠营收终端领域增长同比（%）资 料 来 源：安 靠 官 网、华 金 证 券 研 究 所 资 料 来 源：安 靠 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：通 讯（智 能 手 机、平 板）；消 费 电 子（智 慧 家 庭、机 顶 盒、电 视、可 穿 戴设 备)；计 算 机（数 据 中 心、基 建、P C/笔 记 本、存 储）行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/8/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分1.3 力成科技：2 4 Q 1 营收符合预期，终端应用产品出货恢复增长2 4 Q 1 营 收 符 合 预 期，营 收/毛 利 率 同 比 均 增 长。根 据 力 成 科 技 数 据，2 0 2 4 Q 1 公 司 营 收 为5.7 0 亿 美 元，环 比 下 降 3.7 0%，同 比 增 长 1 6.4 4%，归 母 净 利 润 为 0.5 4 亿 美 元，环 比 下 降 5 6.2 0%，同 比 增 长 5 4.1 3%；毛 利 率 为 1 7.5%，环 比 下 降 3.0 0 p c t s，主 要 是 营 收 减 少 产 能 利 用 率 下 降 所 致。根 据 力 成 科 技 2 4 Q 1 业 绩 说 明 会 表 明：（1）行 业 方 面，全 球 半 导 体 库 存 调 整 接 近 尾 声，终 端 应 用产 品 出 货 恢 复 正 增 长，半 导 体 供 应 链 朝 区 域 化 持 续 发 展，美 国、日 本 及 欧 洲 等 地 构 建 自 主 的 半 导体 生 态 系 统，半 导 体 产 业 成 长 持 续 可 期。（2）公 司 方 面：2 0 2 4 Q 2 客 户 需 求 乐 观，营 收 环 比 预 计增 长 5%左 右，新 产 品 进 度 符 合 预 期，下 半 年 可 逐 渐 有 所 贡 献，2 4 年 公 司 将 集 中 资 源 量 产 过 去 几年 开 发 的 先 进 封 测 技 术，预 计 全 年 资 本 支 出 达 1 5 0 亿 新 台 币（约 4.6 7 亿 美 元）。图 1 0：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 力成科技营收及归母净利润（亿美元/%）图 1 1：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 力成科技毛利率（%）资 料 来 源：力 成 科 技 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4.0 5.1 7 数 据，1 新 台 币 0.0 3 1 1 美 元资 料 来 源：力 成 科 技 官 网、华 金 证 券 研 究 所封 装 业 务 仍 为 主 要 收 入 贡 献 服 务，L o g i c 为 主 要 营 收 产 品。根 据 力 成 科 技 官 网 数 据，从 服 务类 别 分 析，2 0 2 4 Q 1 力 成 科 技 服 务 类 别 占 比 分 别 为:P a c k i n g（6 8%）、S I P（1 1%）、测 试（2 1%）；从 产 品 类 别 分 析：2 0 2 4 Q 1 力 成 科 技 产 品 类 别 占 比 分 别 为 L o g i c（3 7%）、S I P/M o d u l e（1 1%）、N A N D（2 8%）、D R A M（2 4%）。在 第 一 季 度 中：（1）D R A M：标 准 型 存 储 贡 献 稳 定 营 收，季 度营 收 同 比 增 长 在 7%左 右；移 动 存 储 市 场 在 订 单 加 温 下，营 收 高 于 预 期，季 度 营 收 同 比 双 位 数 增长；车 规 存 储 营 收 持 续 增 长；（2）N A N D：固 态 硬 盘 急 单 贡 献 下，营 收 高 于 预 期；（3）L o g i c：超 丰 客 户 急 单 加 持 下，季 度 营 收 同 比 双 位 数 增 长，力 成 新 品 持 续 导 入/量 产，T e r aP r o b e/T e r a P o w e r 产 品 需 求 保 持 增 长。行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/9/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1 2：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 4 Q 1 力成科技营收各服务占比（%）图 1 3：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 4 Q 1 力成科技营收各产品占比（%）资 料 来 源：力 成 科 技 官 网、华 金 证 券 研 究 所 资 料 来 源：力 成 科 技 官 网、华 金 证 券 研 究 所1.4 长 电 科 技：2 4 Q 1 营 收/归 母 净 利 润 同 比 实 现 双 位 数 增 长，厂 房/产品进展顺利2 3 年 营 收/归 母 净 利 润 均 呈 逐 季 改 善，2 4 Q 1 营 收 同 比 增 长 约 1 7%。公 司 2 0 2 3 全 年 实 现 营业 收 入 2 9 6.6 亿 元，全 年 实 现 归 母 净 利 润 1 4.7 1 亿 元；Q 1-Q 4 营 收 分 别 为 5 8.6 0/6 3.1 3/8 2.5 7/9 2.3 1亿 元，归 母 净 利 润 分 别 为 1.1 0/3.8 6/4.7 8/4.9 7 亿 元，其 中 四 季 度 营 收 重 回 同 比 增 长 并 创 历 史 单 季度 新 高。公 司 在 以 高 密 度 系 统 级 封 装、大 尺 寸 倒 装 封 装、晶 圆 级 封 装 为 主 的 高 性 能 先 进 封 装 领 域不 断 创 新 突 破，相 关 收 入 在 2 0 2 3 年 总 收 入 中 占 比 超 过 2/3。公 司 强 化 面 向 应 用 场 景 整 体 解 决 方案 能 力 和 配 套 产 能 建 设，在 高 端 通 信、工 业 电 子、第 三 代 半 导 体 等 领 域，与 全 球 客 户 共 同 开 发 了多 样 化 创 新 应 用 并 导 入 量 产。汽 车 电 子 业 务 在 技 术 能 力、客 户 数 量 等 方 面 保 持 高 速 拓 展，2 0 2 3年 相 关 业 务 收 入 同 比 增 长 6 8%，首 座 车 规 级 芯 片 成 品 制 造 旗 舰 工 厂 在 上 海 临 港 加 速 建 设。公 司2 0 2 3 年 度 营 业 收 入 按 市 场 应 用 领 域 划 分 情 况：通 讯 电 子 占 比 4 3.9%、消 费 电 子 占 比 2 5.2%、运算 电 子 占 比 1 4.2%、工 业 及 医 疗 电 子 占 比 8.8%、汽 车 电 子 占 比 7.9%，与 去 年 同 期 相 比，通 讯电 子 增 长 4.6 p c t s，消 费 电 子 下 降 4.1 p c t s，运 算 电 子 下 降 3.2 p c t s，工 业 及 医 疗 电 子 下 降 0.8 p c t s，汽 车 电 子 增 长 3.5 p c t s。2 0 2 4 Q 1 营 收、归 母 净 利 润 同 比 实 现 双 位 数 增 长，营 收 实 现 6 8.4 2 亿 元，环 比 下 降 2 5.8 8%，同 比 增 长 1 6.7 5%，归 母 净 利 润 实 现 1.3 5 亿 元，环 比 下 降 7 2.7 9%，同 比 增长 2 3.0 1%。行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/1 0/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 4 Q 1 长电科技营收及归母净利润（亿元）图 1 5：2 0 2 3 长电科技营收占比组成（%）资 料 来 源：W i n d、华 金 证 券 研 究 所 资 料 来 源：长 电 科 技 公 告、华 金 证 券 研 究 所继 续 加 大 研 发 费 用 投 入，厂 房/产 品 进 展 顺 利。（1）研 发 方 面：2 0 2 4 年，长 电 科 技 将 继 续 加大 研 发 费 用 投 入，持 续 对 新 技 术 投 入，包 括 对 面 向 先 进 技 术 的 供 应 链 多 元 化 导 入 验 证 和 联 合 创 新，积 极 主 动 地 与 国 内 外 半 导 体 材 料 和 设 备 行 业 紧 密 合 作 实 现 新 技 术 攻 关。经 营 计 划 显 示，长 电 科 技通 过 持 续 国 际 化 路 线 致 力 于 开 发 下 一 代 的 产 品 和 设 计，从 而 使 公 司 保 持 和 国 际 同 步 的 一 流 研 发 技术 水 平；通 过 应 用 事 业 部 驱 动 业 务 创 新：汽 车 电 子 事 业 部 将 重 点 推 进 传 统 封 装 的 升 级 换 代，推 进与 主 机 厂、重 点 客 户、供 应 商 的 战 略 合 作 新 型 商 业 模 式；智 能 应 用 事 业 部 将 持 续 聚 焦，大 算 力 和存 储 应 用，端 侧 A I、功 率 器 件 及 能 源 系 统 等 领 域。（2）厂 房/产 品 方 面：随 着 公 司 临 港 汽 车 电 子工 厂 的 建 设，长 电 科 技 同 步 在 江 阴 工 厂 建 立 了 汽 车 芯 片 封 装 中 试 线，专 注 于 实 施 车 用 高 速 运 算 集成 电 路 以 及 新 能 源 车 用 电 驱 功 率 模 块 的 完 整 封 装 解 决 方 案，包 括 自 动 化 生 产 能 力 提 升 和 产 品 全 流程 可 追 溯 等 方 案，在 S i C 的 高 功 率 模 块 方 面，目 前 已 启 动 完 整 S i C 模 块 封 装 产 线 搭 建 工 作，预计 将 在 2 0 2 4 年 上 半 年 完 成，并 于 下 半 年 提 供 新 能 源 汽 车 电 驱 核 心 模 块 样 品 给 客 户。此 外，长 电微 电 子 晶 圆 级 微 系 统 集 成 高 端 制 造 项 目 厂 房 已 如 期 封 顶，计 划 2 0 2 4 年 上 半 年 开 始 设 备 进 场。图 1 6：汽车常见的主要模块及其对应的芯片封装形式资 料 来 源：长 电 科 技 公 众 号、华 金 证 券 研 究 所 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/1 1/2 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分1.5 通富微电：2 4 Q 1 营收同比增长超 1 0%，先进封装技术领域取得多项进展2 3 全 年 营 收 逐 季 增 长，2 4 Q 1 营 收 同 比 增 长 约 1 4%。2 0 2 3 年，公 司 营 业 收 入 呈 现 逐 季 走 高趋 势，2 3 Q 1-Q 4 营 收 分 别 为 4 6.4 2/5 2.6 6/5 9.9 9/6 3.6 3 亿 元，全 年 实 现 营 收 2 2 2.6 9 亿 元，同 比增 长 3.9 2%；公 司 全 年 实 现 归 母 净 利 润 1.6 9 亿 元，同 比 下 降 6 6.2 4%。2 0 2 3 年 公 司 传 统 业 务遭 遇 较 大 挑 战，导 致 产 能 利 用 率 及 毛 利 率 下 降，同 时，通 富 超 威 槟 城 为 进 一 步 提 升 市 场 份 额，增加 材 料 与 设 备 采 购，使 得 公 司 美 元 外 币 净 敞 口 为 负 债，加 之 美 元 兑 人 民 币 汇 率 在 2 0 2 3 年 升 值以 及 马 来 西 亚 林 吉 特 对 美 元 波 动 较 大，使 得 公 司 产 生 汇 兑 损 失，减 少 归 母 净 利 润 1.9 0 亿 元。如剔 除 该 非 经 营 性 因 素 的 影 响，公 司 归 母 净 利 润 为 3.5 9 亿 元，同 比 下 降 2 8.4 9%。公 司 自 2 0 2 4 年1 月 1 日 起 开 始 执 行 变 更 通 富 超 威 槟 城 记 账 本 位 币 为 美 元。根 据 通 富 超 威 槟 城 的 发 展 需 求，并 根据 企 业 会 计 准 则 规 定，经 审 慎 考 虑，公 司 认 为 通 富 超 威 槟 城 使 用 美 元 作 为 记 账 本 位 币，将 能够 更 加 客 观、公 允 地 反 映 公 司 财 务 状 况 和 经 营 成 果，为 投 资 者 提 供 更 可 靠、更 准 确 的 会 计 信 息。2 0 2 4 Q 1 公 司 营 收 实 现 5 2.8 2 亿 元，环 比 下 降 1 6.9
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