20240522_普华永道_电动汽车充电行业市场展望：在快速扩张且竞争激烈的电动汽车充换电市场中寻求利润增长_28页.pdf

电动汽车充电市场展望在 快速扩 张且竞 争激烈 的电动 汽车充 换电市 场中寻求 利润 增长 Strategy&2024 年电动汽车充电市场关 注点1）无线充电 等 其他技术 将在后续 章节中讨 论BEV：电 池 电 动汽车（包括小于6 吨和大于6 吨的车 辆）信 息来源：普华永道 思略特分 析2欧 洲大规 模向电 动汽车 转变的 趋势需 关注明 确充电 能源需 求，有 线充电 是主流 轻型/中重型 车辆电 动化的 长期目 标明确 面向2035年，欧洲和中国对轻型、中重型车辆电动化的监管确定性将愈加明确 预计欧洲和中国小于6 吨的轻型电动车新车销量占比将分别达到96%和78%，对应保有量占比为36%和49%预计欧洲和中国大于6 吨的中重型电动车的新车销量渗透率将分别达到62%和41%，对应保有量占比为22%和26%2023年，欧洲电动车销量占新车总销量的16%；欧盟委员会的目标是到2035年达到95%以上 为应对短期变化，主要关注以下四个关键问题：i)价位实惠且选择充足的电动车型ii)电动车的剩余价值和电池使用寿命iii)充电的便利性iv)包括价格在内的充电用户体验 到2035年，欧洲和中国的充电需求分别为400+太瓦时和780+太瓦时 明确私人和公共充电使用场景；正如中国已经出现的情况，充电需求将从75%以上的私人快速充电转向更多的公共快速充电 有线充电为主要技术，以及主要在中国推动换电1 到2035年，欧洲和中国将需要超过1.5 亿个充电站和约5.4 万个换电站 电动汽车充电市场竞争激烈，从硬件、软件专家到集成解决方案、车主和运营商等 7 个领域都有参与者 不稳定的轻型电动车销售/特定国家的硬件激励措施影响增长率 只有少数几家公司的硬件和充电网络运营业务实现盈利 上市公司的估值调整 2023年并购交易量减少，交易驱动因素为：i)整合过度扩张的硬件公司ii)为创新解决方案提供资金iii)为公共充电运营商提供债务融资iv)基础设施投资者将重资产的充电网络运营投资扩展到前沿市场 为了对冲扩张风险，合资企业越来越受欢迎实 现盈利 增长是 整个生 态系统 的重要议程估 值调整、交易 减少、合资企 业增加，融 资渠道 仍然畅通电 动车充 电在更 广泛的 生态系 统中应用，进一 步释放 充电的 价值 电动汽车充电站越来越多地与分布式储能和发电结合，并在更广泛的能源网络中进行优化，以加快推广速度、应对高峰需求，并发掘不断变化的能源灵活性市场 盈利的商业模式高度依赖于具体的地点、地区和国家 发展伙伴合作关系，将充电网络运营业务转变为能源业务电 动汽车充 电市场展 望 YWBYvMmRtQqRtNmPtOtMqR9PcMaQtRqQmOqMeRmMrMlOnPoN8OoOxPvPtPrNMYsPrRStrategy&22 July 2020轻型/中重型车电动化电 动汽车充 电市场展 望Strategy&3 Strategy&汽车销 量（单 位：百万 辆）汽车保有 量（单位：百万 辆）汽车销 量（单 位：百万 辆）轻型车与中 重型 车 长期 电动 化 目 标清晰；到2035 年，6吨以下 轻型电动 车的保有量将 达到36-49%，6 吨 以上中重 型电动车 的保有量 将达到22-26%1）欧盟27国+英国+欧洲自由 贸 易联 盟；2）包括 公共汽 车；3）包括 增程 式电动 汽车信息来源：普华永 道Autofacts 分析，普华永道 思略 特 分析轻型 车 和中 重型 商用 车 在 欧洲1与中 国的 销售 渗透 情况（按 能源 类型）4 欧洲：电 动轻型 车和电 动中重型车的新 车销量 渗透率 将持续增长，预计到2035年将分别达到96%和62%中国：受 到双碳 目标的 推动，到2035年，电动轻型车和电动中重型卡 车的新车 销量 渗透率预计将分别达到78%和41%插电式混 合动力 汽车在 中国的应用场景 相较欧 洲更为 清晰。通常情况 下，中 国的插 混车型的电池容 量更大，这意 味着充电需求相较 欧洲 更为显 著关 键的分析 乘 用车和 轻型商 用车汽车保有量（单 位：百万辆）中型和重型 车2电 动汽车充 电市场展 望 6 吨26%62%97%94%75%38%3%6%0.5 0.6 0.6 0.61.1%29%66%96%77%65%30%16%8%6%4%1%2%15 15 16 160.5%23%31%57%78%12%69%57%35%8%8%2%20%27 29 32 331.8%36%96%94%80%62%2%20235%2%202517%3%20302%2035330 327 317 306-0.6%26%49%93%87%68%43%5%2%202310%3%20257%20308%2035312 344 398 4322.7%22%99%98%92%78%1%20232%20258%2030 20358.5 8.7 8.7 8.90.4%26%99%98%90%70%1%20232%2025 20304%20359%9.8 9.2 9.9 10.10.3%22%41%97%94%73%54%3%6%0%5%5%1.0 1.1 1.1 1.11.0%纯电动 插混 非纯电动+非插混 非纯电动 BbmtkfvbYL+AStUQAM2urpKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MN+T4hrkVi5ONwtlidvQKDU Strategy&22 July 2020欧洲电动汽车的加速发展之路电 动汽车充 电市场展 望Strategy&5 Strategy&电动 化 缺口早期多数参 与者（17-50%）晚期多数参与 者（51-84%）落后者（85%+）创新者和早期 应用 者（0-16%）为克服电动轻型车加速渗 透过程 中的短 期阻力，行业 需要解 决四个 关键问题信 息来源：普华永道 思略特分 析欧洲电 动汽 车的 加速 发展 之路6欧洲轻 型电动车 销售发展演变（单位：渗透率%）如何确保到2035 年 电 动汽车 将 在欧 洲大规 模普及价格实惠、款式充 足的电动 车型电动车残值及电池损 耗 充电的便利性 充电用户体验 宏观经济环境（高 利率、通货膨胀）总体上 不利于 购车 电动汽车激励措施 缺乏持续性 在A、B、C 级车市场，价格实惠 且 具有 吸引力 的电动车型供应不足 由于近 期新电 动车 降价，以 及 二手电动 车市场发 展不足，消费者 对 电动车剩余价值持怀疑 态度 消费者 对 电池寿命 的担忧产生的消极影响 电网 限制 和 建设 法规对 私人 和公 共充电 设施 的 大 规模 布局 施加了压力 公 共充 电站 的稀缺 以及 缺乏 广泛 的充电 网络来 降低 续 航焦虑，仍 使部 分电 动车的 潜在 买家 望而 却步 价格 水平 及缺乏 透明度、客 户体 验较差 现 有的 单一应 用 生态系统阻碍了 充电服 务的 获取 服务水平参差不齐（每个充电桩 的可用程度和充电速率）缺乏改善充电体验的辅助服务加速开发和推出更便 宜的电动车型，使其接近 燃油车当前的前期成本通过集成系统内的价 格透明度、充电桩可用 度 和成本效率来改善用户体 验降低 对 剩余价值（电池 证书）和二手电动车市场 的疑虑加速网络扩张，特别 是在公共快充领域，以解 决 续航 焦虑电 动汽车充 电市场展 望在向大众 市场转 型的过 程中，欧洲 电动 轻型车 的销量 增长停滞不前16%82%19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 3520%40%60%80%100%Strategy&欧洲市场主 要由 中 等 价位 的B级和C级乘用车 驱动；并 且未来将 有更多 的新电动车型 上市 及量产1）所有动力类型，按 全球细 分销售 市场和 地区销 售价格 分类2）欧洲将 推出的 部分 新电动 车型信 息来源：根据 整车厂 商公开 披露信 息整理，普华 永道思 略特分 析欧洲乘 用车 销售 分布2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029例如，菲亚特 500 例如，大众 Polo 例如，大众 Golf 例如，大众Passat 例如，宝马5 系例如，宾利Continental GTA B C D E F0.74.36.02.51.30.0豪华+高级 中级 入门级2023 年欧洲新车销量细分市场/价格分 布1（单 位：百万 辆）A 级F 级目前，电 动 车的销 售主 要集 中 于 价格 较高的D 级和E 级车型，其中 一个 原因是过去已上市的车型选择 有限。展望 未来，我们 认为价位更实 惠的B 级和C 级车型将会 逐渐增 多，并 被 更广泛 的消 费群体 接受未来上市的 电动车型2轻 型车和中 重型车将 以电动化 作为长期 转变目标；到2035年，轻型 电动车的 保有量将 达到32-55%，中重型电动 车的 保 有 量将 达 到22-36%7电动车型10 秒速览奥迪e-tron大众e-Golf特斯拉Model Y梅赛德斯奔驰 EQS雷诺MeganeE-Tech本田E现代Ioniq 6宝马iX1沃尔沃EX40起亚EV2斯柯达Eqip丰田bZ2西雅特Raval奥迪A3 e-tron宝马i1大众ID.2日产Micra比亚迪海鸥比亚迪海豚电 动汽车充 电市场展 望 Strategy&22 July 2020基础设施和能源需求电 动汽车充 电市场展 望Strategy&8 Strategy&整车厂/行业采用有线充电为主流电动汽车 充电技术；换电 在中 国得到 推广，感应充 电仍处于试点阶段，架空充电 较为小众信 息 来 源：普 华永道思 略特分析充电技 术概 述电 动汽车充 电市场展 望9有线充电 换电 感应充电 架空充电车辆适用性充电速度相对于有线充电，利（+）/弊（-）主要关注 趋势布局情况轻型 6 吨交流 50 千瓦直流 150千瓦直流 500千瓦本次研 究重 点 深入讨 论中 国换 电布 局 在整 车厂 的 考 量范 围内 小众市 场+依赖（高）电力 供应+充电时间 电池效率 物理空间 运营网络扩张/融资 整车厂应 用情况 整车厂是 否达成 通用标 准 电池缓冲 与家庭能 源系统 整合 高速充电 的能源 效率+减少物理 环境需 求+启动充电 过程的 时间 充电速度（目前 水平）能源效率 采用整车 厂的解 决方案 以避免 改装 成本曲线 的发展 态势+充电速度 快 基础设施 成本高PPPPPPPPPPPPPPPOO标准 目前尚未 建立 目前尚未 建立 整车厂特 定欧美联合充电系统/特斯拉（美国）仅限小众 应用 有试点，整车厂或将在2026年后布 局?？P与充电时间10分 钟的直流充 电竞争P(P)P Strategy&乘用车和轻型商用车中型和重型车辆到2035 年，欧洲和中 国的充 电需求 分别为400+太瓦 时和780+太瓦 时1)因 地 区 和 细 分市场 而异，实 际实现的 充电功率 取决于电 网可用性 和车辆使 用率；2)路 边 临 停 指高速公 路休息站、加油站、快餐店 等；3)多 层 住 宅 包括居住 区内社区拥 有的充电 点，可进 行门禁卡 管理和单 独计费信 息来源：普华永道 思略特分 析充电使 用 场景 和电 力需 求1088%86%80%75%12%14%20%25%2022 2025E 2030E 2035E5 10 50 14575%71%63%55%13%14%14%15%12%15%23%30%17 36 128 259 除电池容量和补能速度外，充电站的位置还取决于停车时间和交通便利程度 轻型车：随着技术的进步和用户“里程焦虑”的减轻，公共快速充电的电力份额将增加，在欧洲和中国，路边临停和目的地充电是最常见的使用场景。在中国，公共充电更受欢迎，预计这一趋势将持续下去 重型车：到2035年，欧洲和中国的中重型车充电需求分别约为145太瓦时和约252太瓦时，两者之间的差异主要受电动中重型车渗透率和行驶里程不同影响；在欧洲，75%中重型车的充电需求由自建专用场站来满足；而在中国，自建专用场站充电和换电将占据主导地位，到2035年分别覆盖29%和56%的用电需求充电 地点 和用户 场景 用电 需求（单位：太瓦 时）分析电 动汽车充 电市场展 望27%28%27%26%19%15%12%51%51%52%53%12%3%50 95 272 5365%9%9%64%52%36%29%15%31%39%53%56%5%20239%202511%2030 20359 19 89 252私人充电 公共慢充(50kW）换电站单户住宅多层住宅3办公室车队/仓库公共停车场目的地（如酒店）路边临停2随停随走车队/仓库10-60分钟1-6 小时150-1200+千瓦50+千瓦平均停留时间 平均补能速度1 8小时8+小时8小时10-60 分钟7-50+千瓦3-50+千瓦50-350+千瓦 Strategy&随充电需求上涨，预计未来将需要 约1.51 亿 座轻型 电动车 充电站 和约120 万座中重型电动车充电站；充电便利 性 决定 了 充 电站的 组成结 构信 息来源：普华永道 思略特分 析充电 基础 设施11 欧洲和中国越来越多地采用电动汽车，推动了对充电基础设施的需求 轻型车：到2035年，欧洲的充电桩安装量约为7,600万个，中国约为7,500万个；私人（慢速）充电桩将占安装基数的大部分，因为消费者更喜欢在家里或工作场所充电 重型车：到2035年，欧洲充电桩数量约为58.8万个，中国约有63.8个。因为车辆多在自建专用场站过夜充电，不断消除对公共充电基础设施的依赖，在短途路线上运营的HDV预计将首先实现电气化。随着整个 HDV 车队过渡到电力驱动，对公共充电的需求会增加，从而导致在充电组合中的份额不断增加乘 用车 和 轻型商用 车充 电站 中 重型车 充电站 分析 单位：百万座 单位：千座电 动汽车充 电市场展 望6 吨4520231177202550231203015148720354988281638+22%434202396720253623420309249620353875270588+23%公 共快充自 建专用 场站6202311220252392030147120357134176+19%12620232212202523372030237120359164175+17%公 共快充公 共慢充私 人充电 Strategy&由于总拥有成本较高，预 计换电 在欧洲 仍将是 小众市 场；但 在中国，受到当地电网供应影响，换 电市场 前景广 阔1）BESS=电池储能系 统；2）TCO=总拥有成本信 息来源：普华永道 思略特分 析换电用 例及 成本12与 有线充电相比，换电TCO2更高关 键洞察 换电与充电TCO2换 电用例运行可预测性换电可以在严格定义充电模式的案例中更好发挥作用（如物流领域）高峰值成本在用电峰值价格较高的市场环境中，换电电池可以在非峰值时间或通过BESS1充电电能及功率要求换电更易于应对高电能高功率等应用场景的要求车辆利用率换电有助于提高车辆利用率，以及潜在的载重优势资本成本相比有线充电，换电需要更高的基础设施投资扩张机会相比换电，有线充电更易于扩张基础设施的规模能源成本在最佳充电和灵活性生态系统（BESS1）中，有线充电可以将能源成本降低到与换电相近的水平换电预计在欧洲仍将是小众市场充电基础设施的结构稳定性和“长续航”电池的发展进一步削弱了欧洲市场的里程焦虑，并抑制了换电作为替代方案的竞争力基础设施的限制一定程度上推动了换电在中国市场的发展在中国，电力基础设施的稳定性不足以应对高峰时段的电力需求换电作为一种替代充电方式，已在乘用运营车辆（如出租/网约车等）中得到广泛应用，并在重型车领域也具有极大潜力电 动汽车充 电市场展 望 Strategy&换电作为一种补充性的补 能形式，已在 中国的 乘用车 领域率 先应用，并在重卡的应用上具有极大 潜力信 息 来 源：普 华永道思 略特分析中国换 电市 场私家车出租车/网约车重型货 车/卡车 时代电服，宁德时代旗下拥有“巧克力换电块”模块化电池和储能技术的公司 目标群体 是搭载了宁德时代电池的多家整车厂旗下的乘用车及商用车品牌 在中国的换电站数量：2023年：30座 2025年：5,000座（目标）蔚能，领先的乘用车换电运营商 目标群体 从最初的蔚来汽车逐步扩展到其他中国整车厂，如与吉利、长安、奇瑞等确定合作意向 在中国的换电站数量：2023年：2,350座 2025年：4,000座（目标）“到2035年，并 实现 城市 出租车和网 约车 共享 换电 池模 式的 大规模应用”摘 自中 国节能 与新能 源汽车 技术路 线图2.0，2020年10月成本 效率 位置 体验技术供应商2 如奥动新能源等能源公司3 如国家电力投资集团等电池制造商4 如时代电服（宁德时 代）等整车厂1 如蔚来、三一等不重要 非常重 要的乘 用车和 重型车 辆 用户 场景 四类 主要 换电 参 与者示例项目电 动汽车充 电市场展 望13 Strategy&预计到2035 年，轻型 车需要 近40,000 座 换电站，中重 型车则 需要约14,000 座换电 站；并 且利用 率会对 换电站 数量产 生重要 影响1）充 电 桩 数 量 预测中 已经考 虑到换 电车型 的影响，我们 对于换 电车型 的假设 如下：a.）电动轻型 车的换 电车型 销量渗 透率为25%（2025年），27%（2030年），30%（2035年）；b.）中 重型汽车的换电 车型销量 渗透 率为50%（2025年），53%（2030年），56%（2035年）信 息来源：普华 永道思 略特分 析中国 换 电站 数量1（单位：千座）14 为满足中 国新能 源汽车 市场快速发展的 需求，在国家 鼓励和技术迭代 的推动 下，换 电站数量将不断 增加 预计到2035年，轻型汽车的换电车型 渗透率 将逐步 上升至30%；至2035年，换电站需求数量将有望增加到33,100座 预计到2035年，中重型汽车的换电车 型渗透 率将逐 步上升至56%；至2035年，换电站数量将有望增加到14,000座2023 2025E 2030E 2035E1.912.821.139.70.01.97.75.111.69.519.819.8+29%2023 2025E 2030E 2035E1.74.16.414.3+20%乘 用车 和 轻型 商 用车换 电站数 量 中 型和重 型车换 电站数量 分析以超前于 需求的 方式建设初 始产能在现有基 础设施 规模下，提高利用 率以满 足增长 的需求电 动汽车充 电市场展 望 Strategy&22 July 2020定位，财务表现以及估值电 动汽车充 电市场展 望Strategy&15 Strategy&电动汽车充电价值链有六 大收入 池，从充 电 设施 硬 件到 附加 增值服 务信 息来源：普华 永道思 略特分 析主要收 入 池及 模型 参数向充电网络运营商收取 的 每千瓦时成本（能源+电网连接费用）每个充电桩的终端客 户价格 每个充电桩的每月订阅 费 开发操作和监控充电 桩的软件，即充电桩管理 系统（CPMS）生产或销售充电桩硬件 设备（交流和直流充电 器）和必要的配件，包括 批发、转售或毛利在向充电网络运营商 收取费用的基础上，再计算 一定比例的费用 以多个充电网络运营 商，例如移动服务提供商（EMSP），通过其覆盖的网络（包括漫游），向客户提供收费服务并进 行管理 其他软件驱动的服务充电站的所有权及土 地价值 一个或多个充电站的 不动产权和所有权，以及 相关的资本性支出每个充电站的成本和 每个充电桩及充电枪的分配成本+运营和开发充电网络 的成本 提供硬件服务，包括 安装所有充电桩组件 充电桩网络的管理与 运营（电力采购、维护、IT/信息技术网络、客户服 务等）能源采购合同（含GoOs1）当 地配 电系 统运营 者 负责 提供向 充 电站 或充电 桩供 电所需 的基 础设 施（按 要求 的功率 水平）关键收 入要素充 电 市 场参与者的收入池汇集趋势 内部或通过战略合作达成电 动汽车充 电市场展 望16电力供应 充电 桩硬件 充电桩软件 场地及资产 充电相关服务私 人和公 共充电 市场组 成部分软件增值服务 Strategy&现有的竞争可归纳为7 种行业定位 利用 一个或 多个收 入池信 息来源：普华永道 思略特分 析跨收入 池的 行业 定位17电 动汽车充 电市场展 望充电桩硬件 充电桩 软件 场地及资产 充电相关服务 软件增值服务拥有者拥有 a）安装充电 桩 的土地 和/或 b）充电桩安装和 维护 商充电桩的安装者及维护者智能充电桩提供商设计和 制造充 电硬 件设备，和 智能 化、可集成的软件充电桩 运营商 及所有者自行采购、安装（外 包）、拥有充 电桩资产并自运营 充电桩（不包括土地所 有权）充电解 决方案提供商安装和 运营充电桩 的“一站式商 店”增值服务提 供商提供围绕充电的服务（非数字化和数字化）电力 对冲 的可能性充电桩 软件与硬件 无关的 软件，实现操作并更 好地与 其他 系统 集成电力 对冲 的可能性1 3 42567专耕者集成者电力供应 Strategy&成功业务增长和运营的关键驱动因素 因 7 种行业定位而异信 息来源：普华永道 思略特分 析每种定 位下 商业 模式 的关 键要 素183 场地及资产所有者5安装与维护服务商1 智能充电桩生产商7 充电桩运营者及所有者6 充电解决方案提供商4增值服务提供商2 充电桩管理软件提供商通过可扩 展的渠 道销售 尽可能 多的充 电 设备，并 利用智 能功能 在资产 生命周 期 内实现安 装基础 的获利随着电动 汽车充 电硬件 设备推 广程度 的 不断扩大，在 已安装 的设备 上提高 最新 软件的渗 透率，并关注 使用情况和集成定 价通过向充 电网络 运营商 出租场 地、利 用 消费者停 车时长、探索 共享所 有权等 模 式来创造 收入安装尽可 能多的 充电桩，并成 为客户 支持 和硬件 维护的 联络点随着市场 愈加成熟，通过 软件 集成，从 现有参与 者及最 终用户 处获得 可持续 的 收入份额确保尽可 能多的 站点，最大限 度地提 高 电力吞吐 量，同 时保持 整个充 电网络 的 电力盈利 和服务 成本通过提供 完整的 充电解 决方案，帮助 土 地所有者 变现电 动汽车充 电市场展 望 Strategy&0 50 100 200 400-350-150-100-50050-50ThisyearEV chargingoutlook 20230 50 100 200 400-350-150-100-50050-50ThisyearEV chargingoutlook 20230 50 100 200 400-350-150-100-50050-50ThisyearEV chargingoutlook 20230 50 100 200 400-350-150-100-50050-50EBITDA(%,latest)ThisyearEV chargingoutlook 2023充电桩运营商的发展势头最为强劲，而解决 方案提 供商在 盈利方面仍面临重重困难备 注：财务 周期已调 整，使其 与日历年 相符信息来源:CapitalIQ,Valu8,Eikon,Orbis,公司报告，普 华 永 道思 略 特 分析部分参 与者 的财 务业 绩中 位数与 本 年度与 2023年电 动汽车 充电市 场展望 对照市场动向已经确立，增长 缓慢但 稳定，一些参与者的息税折旧摊 销前 利润（EBITDA）为正值充电解决方案提供商 陷入 困境，盈利 能力进一步下降，但整体市 场增 长率仍 保持 在接近 60%的高水平由于只有少数管理软 件提 供商，无法 给出明确的预测，预计未来 会有 更多参 与者 出现（如Monta）整体市场发展势头强劲，收入中位数几乎翻了一番，随着 BEV 数量和使用率的增加，盈利能力也呈上升趋势19Revenue CAGR(%,2020-2023)智能 充电桩提供商（SCCP）1 充电解决方案提供商 6 充电网络运营商和所有 者 7 充电桩管理软件提 供商 2收入(百万欧元):收入复合增长率(%):EBITDA(%):中位数收入(百万欧元):收入复合增长率(%):EBITDA(%):中位数收入(百万欧元):收入复合增长率(%):EBITDA(%):中位数收入(百万欧元):收入复合增长率(%):EBITDA(%):中位数与2023 年电动汽车充电市场展望的差距134 12132 39-5 5129 10659 49-73-1854 30102 78-47-834 1105 43-94-50营收规模（百万欧元，参考数字）EBITDA（%，最新）2023年电动汽车充电市场展望2023年电动汽车充电市场展望2023年电动汽车充电市场展望2023年电动汽车充电市场展望本年度本年度本年度本年度电 动汽车充 电市场展 望 Strategy&0 50 100 200 400-400-350-150-100-50050100-50Compleo1BlinkPodpointChargePointABB 30 50 100 200 400-400-350-150-100-50050100-50EVAGlobal1Virta Global 1Chargepanel1Current ECO1-50 0 50 100 200 400-400-350-150-100-50050100Clever1AllegoKople2Instavolt1Recharge1 FastnedEVgoMer 1Volta150 100 200 400-150-400100500-50-100-350-50 0EBITDA（%）AptivWallboxEasee1Heidelberg1Tritium CTEKGaroEfacec 1ZaptecKempowerKEBA 2Alfen充电行业参与者持续快速 增长，2020 至2023 年的 复合年 增长率 为40-80%到目前为止，仍只有 少数硬 件和充 电网络 运营商 的EBITDA为正注：调 整 了差 异的财务 期间，以 匹配日历 年度；1）如果未公 布2023年 财务报 表，则使 用2022年（EBITDA%）,2020-2022年（CAGR），2022年（收入）；2）使 用2021-2022年（CAGR），2022年（收入）；3）使用2021-2023年（CAGR）和2023年（收 入）；4）EBITDA：息税 折旧摊销 前利润信息来源：CapitalIQ、Valu8、Eikon、Orbis，公司报告，普 华永道思 略特分析相 关企业 的 财务表 现(按 定位 划分)2023 年1,2,3EBITDA4（%）与2020 年-2023 年1,2,3收入 复 合增 长率（%）收 入规模（欧元）一些参与者的营业收入已经超过1亿欧元，并且仍在增 长；盈利 能力虽各 不相同，但行业内玩家 的盈利能 力良好以上参与者 均 表现出强劲的 增长 势头，但其EBITDA 仍然为负；收入超过1 亿 欧 元的参与 者较少行 业仍处于 早期应用 和前期增 长阶段 导致EBITDA为负，随着新参与者不断进入市场，整体收入 规模增 长最高运营 网络扩 张和低利 用率 导致行业参与者EBITDA呈现负值，而 新能源汽车汽车销量和 车队数量 的增加促进 了收入 规模 提升电 动汽车充 电市场展 望20收入（百万 欧元）：54收入复合增 长 率：102%EBITDA：-47%收入（百万 欧元）：12收入复合增 长 率：59%EBITDA：-73%中 位数 中 位数收入（百万 欧元）：4收入复合增 长 率：105%EBITDA：-94%中 位数收入（百万 欧元）：134收入复合增 长 率：32%EBITDA：-5%中 位数收入 复 合增 长率（%，2020-2023）智能 充电桩提供商（SCCP）1 充电解决方案提供商 6 充电网络运营商和所有 者 7 充电桩管理软件提 供商 2 Strategy&20233.120241.220241.720233.020235.620243.9电动车充电预期市销率在 过去12个月 下 降了30-70%使得充 电市场 解决方案提供商面临挑战，Kempower 和Fastned在 同行中 脱颖而 出注：1）2023E：从2023年4 月26日起；2024E：从2024年4 月3 日起信息来源：CapitalI Q，普 华 永道思 略特分析市销率（2023E）和（2024E）(按上市 公司 定位 划分)电 动汽车充 电市场展 望21由于过 去12 个月交易情况 不佳，预期估 值 倍数下跌2 倍；然而，由于增长速度低于预期，企业价值也被重新 调整Kempower（直流快速充电设施提供 商）表现优于 预期充电解决方案提供商 的估值大幅回 调，因为它们 仍 然 缺乏明 确 的盈利途径Compleo 破 产后被私有化充电运营商的估值倍数 仍然很高，其中 美国公司的 估值倍数 降幅最大尽管网 络不断扩张，但Fastned 的估值仍 然 很高，在2023 年实现了EBITDA收支平衡3.71.1Blink Charging-70%智能 充电 桩 提供 商 充 电解决 方案提 供商 充 电网络 运营商 及 所有 者6.32.7Kempower-57%2.91.6Alfen-44%0.1Compleo2.10.7Zaptec-66%2.11.6Wallbox-26%1.62.0CTEK+23%预期市销率（2023）1预期市销率（2024）14.21.3Chargepoint-69%6.6ABB0.9Podpointn/a7.93.2EVGO-60%8.55.8Fastned-31%3.12.7Allego-13%Volta3.0Compleo在2012 年12月申请破产，后于2013 年5 月被Kostal 收购2023年2 月首次公开募股前的私 募Volta于2023年3 月被壳牌收购预期市销率（2023）1预期市销率（2024）1 预期市销率（2023）1预期市销率（2024）1 Strategy&不同的行业参与者正积极 通过有 机增长 和并购 在电动 汽车价 值链中 占据重要地位信息来源：Pitchbook，普 华永道思略 特分析电动车 充电 市场 集成 者原 型22电 动汽车充 电市场展 望 已在电动汽车充电市 场 站稳脚跟的公司 寻求机会，通过额外 的硬件设备投资（新产品和/或国际扩张）扩大其电动汽车充电产品组合，并提 供额外的软件和服务来 强化解决方案适用电动汽车 充电市场的 关键能力 公司历来同时 活跃于 上游和下游 业务 关注重点逐渐 转向可再生能源 及 其横向领域的 相邻市场 通常直接或通过合作 伙伴活跃于 燃料和零售领域 为家庭和企业提供电 力的能源供应商 同时采用轻资产解决 方案和重资产充电网络运营+所有权模式 对于重资产的业务模式，愈加倾向于与财务投 资人共同拥有 汽车制造商和行业供应 商看到了 参与 电动汽车 充电市场的机会 结合并购，合资和内 部发展 塑造 出的各类能力，来取得成功 成功的先行者通常会 吸引投资公司 的资金，并 借此平台进一步并购与 扩张 基础设施投资基金主 要收购充电网络运营商和 充电设备所有者，而传统 私募股权基金更加关注充 电设备硬件、软件和充电 相关服务领域电力 供应 充电 桩硬件 充电 桩软件 软件 增值服务 场地 及资产 充电 相关服务 没有单一/明确联 系的产品/服务掌握整车销售B2C形式销 售充电设备 硬件的关 键 触点具备研发 能力具备服务 合作体 系电动汽车 生态系 统可锁定 客户收购早期 成功者 以增加 能力参与者有 机会以 全新的 姿态和策略进入“干净”的市 场获取资金网络和伙 伴关系拥有具备 吸引力 的加油 站场地深入了解 能源市 场现存服务 合作体 系掌握加油 与零售 的客户 基础深入了解 能源市 场掌握能源 电力供应 的客户 基础通过自产/合同制造获 得能源具有先进计量和平衡 能力的 集成 电网具有生产 或服务 能力完全专注 于电动 车充电 业务了解如何 运营电 动汽车 充电业务通过现有的充电网络 建立客户基础充电行业参与者 油气企业 汽车 企业 财务投资人 A B C D E概述公共事业公司 Strategy&虽然电动汽车市场2023 年在交 易数量 上与前 两年相 接近，但披露 的交易金额相较于2021年减少了半数 以上信息来源：PitchBook，普 华永道思 略特分析交易数 量和 交易 金额23电 动汽车充 电市场展 望6487114 1181392561792223148616460951471352016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202395135175182199351326357+21%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 20231.02.44.61.18.715.99.36.2+30%未披露已披露交 易数量 交 易金额（已披 露）地点：公司 总部 所在 地，美国;欧洲;亚洲 东亚 中国;中东 以色列新兴 领域：能源 电动 汽车 充电 基础 设施；关键词：电动 汽车 充电；电动 汽车 充 电；公共 充电 基础 设施；汽车充电；充电 软件；充 电解决方案；充 电基 础设 施交易日 期：2012 年1 月1 日至今；交易选 项：搜索 完整 交易；交易 状态：已 完成；宣告/进行 中；交易类 型：所有 收购 类型；其他 私募 股权 投资；所有 风险 投资；所有 轮次；所有 类型；并购/控制 权交易；非 控制 权交 易；其他 并购 交易；IPO；一般 性债 务融 资（单位：欧元，十亿）（单位：起）Strategy&22 July 2020电动车充电在更广泛的生态系统中应用电 动汽车充 电市场展 望Strategy&24 Strategy&分 布式储 能提 供无需 电网的 低价 分 布式储 能解决 方案分 布式发 电提 供无需 电网的 低价分 布式发电大 功率充 电站充电站的综合 功 率可 达900千瓦充电网络运营商和场地所 有者可 通过将 充电融 入不断 发展的 能源生 态系统，进一步释放充电的价 值信 息来源：普华永道 思略特分 析优化充 电和 灵活 性生 态系 统25充电站/充电中心电 网提供 商提 供电网，并根 据功率 等要求 收取电 网费用电网连接配 电系统 运营商通 过与电 网中的 其他参 与者（如电 池所有 者）签 订合 同来确 保电网 的稳定 性灵活的市场聚 合器通 过整合 不同资 产所有 者的容 量，以 达到进 入频率 控制储 备市场 市场的 最低要 求聚合器固定移动灵 活的市 场在 一些国 家，电 池储能 系统和 电动汽 车被用 于在灵 活性市场 提供 输电系 统运营 服务（例如，频率控 制），从而创 造额外 收入数据聚合交换直 接为充 电站供电需 要时进行储能通 过电池 充电电 动汽车充 电市场展 望在电网扩张未定的情况下，建设电动汽车充电站点 需要将电池存储和生产 资源结合起来通过电池储能系统避免电网费用并利用较低的电价；在提高充电点运营商竞争力的同时，为客户提供更便宜的价格在不久的将来，能源灵活性市场环境中将出现新的收入 来 源，以补充通过单个和集合站点获得的充电收入 Strategy&考虑潜在的增加收入或降 低成本 时，应 同时权 衡其所 需资本 支出和 运营支出的复杂性信 息来源：普华永道 思略特分 析商业 模式 考虑 因素26复 杂程度 基 本情况通过整合 可再生 能源现 场发电、电力储存和充 电，优 化充电 成本 并 增加 收入利用电池储能系统对冲电价和用电高峰需求在电网基 础设施 不足、移动电 池充电 需求旺盛的 地区 产生充电 和其他 收入。降低电网费 用或避 免电价 高峰，从而 降低运营成本（半