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敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 D ON GX IN G S E C U R IT IES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 政策赶超， STEAM教育新蓝海 传媒 行业 深度报告 2018年 08月 20 日 看好 /维持 传媒 深 度 报告 投资摘要： 政策支持， STEAM教育迎来风口 。 STEAM 是科学 (Science)、技术 (Technology)、工程 (Engineering)、艺术 (Arts)以及数学 (Mathematics)的 合称， 2015 年教育十五信息化规划中 STEAM 首次 被教育部引入 ， 近几年 中央政府和地方政府出台了一系列政 策支持 STEAM 教育发展，迎来新风口。 他山之石，国外已现美好时光 。 较之中国市场， STEAM教育在 发达国家 发展较为成熟， 美国政府和社会力量支持， 英国把 STEAM教育作为国家发展战略 。 五大因素促进 STEAM教育产业发展 。 政府投入、 消费 红利 、 技术支持 、资本 赋能 和企业 投资 促进 中国 STEAM教育产业 发展 。 教育信息化投入 年复合增速达 8.7%增长， 2020年 预计 将突破 3200亿元 家长年龄年轻化，更加注重素质科学教育 技术日趋成熟， STEAM教育产品多样化 资本赋能教育，大力支持行业发展 3.5 企业迅速布局，积极拓展 STEAM教育领域 教育新蓝海，国内 STEAM 行业预计达千亿元规模 。 STEAM市场 分为 B端和 C端。B端市场 全国有 25万所学校，预计市场 规模 整体 有望达到 1200亿元， 未来 三年复合增速达到 102.24%。 C端市场 主要是校外教育， 市场 化 导向， 假设 2018年 渗透率 为 0.5%，预计市场规模为 77亿元，随着 消费升级和中产阶级对教育质量的重视 ，未来渗透率有望进一步提升。 投资逻辑 ： B端重渠道， C端重品牌 。 B端注重渠道和资源，拥有政府和高校资源的企业会胜出。 渠 道的获取和掌控能力是 B端机构的核心竞争力 人才队伍是制约 B端机构发展的重要因素 资金力量是 B端企业规模化的基石 C端更加注重品牌和口碑，拥有课程创新能力的公司更有优势 。 课程创新能力是 C端机构盈利的前提 品牌推广能力是 C端机构获客的核心能力 推荐标的： 易尚展示 （ 002751）在 2016-2017年首次推出创客教育，享受政策红利，凭借较强的政府资源和品牌效应，教育业务有望每年翻倍增长， 成为 B端市场龙头企业 。 盛通股份（ 002599） 通过收购乐博机器人和控股广州中鸣数码，进军 STEAM教育 B端市场和 C端市场，协同效应明显。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元 ) PE 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 盛通股份 0.42 0.53 0.67 25 20 16 推荐 易尚展示 1.13 2.92 3.18 25 10 5.54 9 强烈推荐 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxshotmail 执业证书编号 : S1480510120012 行业基本资料 占比 % 股票家数 139 3.94% 重点公司家数 - - 行业市值 13275.66 亿元 2.56% 流通市值 8411.45 亿元 2.26% 行业平均市盈率 31.47 / 市场平均市盈率 14.74 / 行业指数走势图 资料来源： 东兴证券研究所 相关研究报告 1、传媒行业事件点评：影市入伏，热度延续2018-07-02 2、【东兴传媒】传媒行业深度报告：电影行业重回快车道 2018-06-25 3、传媒行业报告：传媒板块或迎来反弹，建议增持优质个股 2018-06-25 4、传媒行业报告：传媒板块指数持续下挫，建议关注两类标的 2018-06-19 -37.6%-17.6%2.4%22.4%8/21 10/21 12/21 2/21 4/21 6/21传媒 沪深 300 P2 东兴证券深度报告 政策赶超， STEAM教育新蓝海 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES目 录 1. 政策支持， STEAM 教育迎来风口 . 4 1.1 STEAM教育是什么？ . 4 1.2 STEAM教育与创客教育同宗同源 . 4 1.3 政策加磅， STEAM将是教育领域的下一个爆发点 . 5 2. 他山之石，国外已现美好时光 . 7 2.1 美国政府和社会力量大力支持发展 STEAM教育 . 7 2.2 英国把 STEAM教育作为国家发展战略，学徒制是其优势 . 8 2.3 韩国 STEAM教育渗透率较高 . 9 3. 国内政策赶超， 五大利好促进 STEAM 教育产业发展 .10 3.1 教育信息化投入连年增长， 2020 年将突破 3200 亿元 .10 3.2 家长年龄年轻化，素质教育赶上消费红利 .10 3.3 技术日趋成熟， STEAM教育产品多样化 .12 3.3.1 开源技术 .12 3.3.2 3D 扫描和 3D 打印技术 .13 3.3.3 AR 技术 .13 3.3.4 人工智能技术 .14 3.4 资本赋能教育，大力支持行业发展 .14 3.5 企业迅速布局，积极拓展 STEAM教育领域 .15 4. 教育新蓝海，国内 STEAM 行业预计达千亿元规模 .17 4.1 STEAM教育产业链 .17 4.2 B 端市场预计千亿规模 ，市场有望爆发性增长 .18 4.2.1 B 端市场规模有望达到 1200 亿元，三年复合增速达到 102.24%.18 4.2.2 B 端企业主要依赖政府和学校资源，品牌效应强 .19 4.3 C 端市场市场导向，渗透率有望不断提升 .20 4.3.1 C 端市场发展迅速，渗透率增长潜力巨大 .20 4.3.2 C 端企业市场化程度高，服务和品牌是制胜点 .21 5. 投资逻辑： B端重渠道， C端重品牌 .21 6. 推荐标的 .23 6.1 易尚展示（ 002751），有望成为 B 端市场龙头企业 .23 6.2 盛通股份（ 002599）：收购乐博教育，延伸布局教育产业链 .23 7. 风险提示 .24 东兴证券深度报告 政策赶超， STEAM 教育新蓝海 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES插图目录 图 1:STEAM 教育与创客教育的关系 . 4 图 2: 2013-2020年中国教育信息化经费投入规模走势图 .10 图 3: 2016 年中国中产家长在子女教育上的关注点 . 11 图 4: 2017 年中国中产阶级家庭在子女教育上的消费观念 . 11 图 5: Scratch 界面 .12 图 6: 乐高 WeDo 2.0 套装 .12 图 7: 火星人俱乐 部机器人课程 .12 图 8:易尚 3D扫描仪 .13 图 9:易尚 3D打印机 .13 图 10: 非凡部落推出的 AR 教 育产品 .13 图 12:STEAM 教育投资事件数和融资金额 .14 图 13: STEAM 上下游产业链 .17 图 14: STEAM 教育市场规模及增速测算 .19 图 15: STEAM 教育行业 TO C端市场规模 .20 表格目录 表 1: 中央出台关于 STEAM 教育的政策 . 5 表 2: 部分省市出台关于 STEAM 教育的政策 . 6 表 3: 美国政府关于 STEAM 教育的政策 . 7 表 4: 英国政 府关于 STEAM 教育的政策 . 8 表 5: 韩国政府关于 STEAM 教育的政策 . 9 表 6: 近年来国内 STEAM 教育项目投融资情况 .15 表 7: 近年来国内上市公司在 STEAM 教育行业的布局 .16 表 8: 部分省市 K12学校数量统计 .18 表 9: 中国 STEAM 教育市场潜在规模预测模型 .21 表 10:B端和 C端各指标对比 .22 表 11:易尚与政府达成的合作协议 .23 P4 东兴证券深度报告 政策赶超， STEAM教育新蓝海 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES1. 政策支持， STEAM 教育迎来风口 1.1 STEAM 教育是什么？ STEAM 是科学 (Science)、技术 (Technology)、工程 (Engineering)、艺术 (Arts)以及数学 (Mathematics)的首字母缩写。 STEAM 的原型是 STEM， 由美国国家科学委员会于 1986 年提出，受到 了 各级政府的高度重视 。 2006 年 艺术（ Arts） 被 纳入STEM 教育的范畴，从而形成了 STEAM 教育 。 2007 年， STEAM 由着重面向本科变为延伸至 K12 阶段 。 有别于传统单学科、重书本知识的教育方式， STEAM 教育倡导将各个领域的知识结合起来，让学生在实践中应用多个学科的知识 解决问题。 目前 STEAM 教育课程种类主要以机器人教育、儿童编程教育、 3D 打印教育为主，其中以机器人教育发展最快 。 1.2 STEAM 教育与创客教育 同宗同源 STEAM 教育 与 创客教育 联系密切。二者 本质上 同宗 同源 ， 均属于跨学科教育， 课程也 相互交叉，仅仅各国表述不同 。 不同点在于 STEAM 教育注重学科素养的培养，而创客教育的核心是创造，不强调学科。 一般 认为 STEAM 教育提供知识理论基础，创客教育 则 是最终实践。 （ 本文不特别对 STEAM 教育和创客教育做区分 。） 图 1:STEAM 教育与创客教育的关系 S T E A M 教 育 创 客 教 育科 学 S技 术 T数 学 M艺 术 A工 程 E理 论 知 识创 造 实 践资料来源： 互联网， 东兴证券研究所 当前 中国的人口红利正在消失， 国家 大力发展创客教育 ，目的是将 中国 发展 成世界创新中心 。 创客教育重在培养学生的 创新精神和独立思维 能力，能承担起传统的应试教育解决不了的 战略重任 。 东兴证券深度报告 政策赶超， STEAM 教育新蓝海 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES1.3 政策 加磅， STEAM 将是教育领域的下一个爆发点 STEAM 教育是一个重依赖政策的行 业 ， 2015 年 教育十五信息化规划中 STEAM概念 初次 被 教育 部引入指导文件， STEAM 教育 开始 进入国家层面的教育事业发展规划， 以教育部为中心，近几年国家出台了一系列政策支持促进 STEAM 教育发展 。 表 1: 中央出台关于 STEAM 教育的政策 时间 部委 文件 内容 2015.09 教育部 关于 “十三五 ”期间全面深入推进教育信息化工作的指导意见（征求意见稿） 有条件的地区要积极探索新技术手段在教学过程中的日常应用，有效利用信息技术推进 “众创空间 ”建设，探索 STEAM教育、创客教育等新教育模式 2016.03 国务院 全民科学素质行动计划纲要实施方案（ 2016 2020年） 到 2020 年将我国公民具备科学素质的比例由 2015 年的 6.20%提升到 10%以上 2016.06 教育部 教育信息化 “十三五 ”规划 要积极探索信息技术在“众创空间”、跨学科教育（ STEAM教育）、创客教育等新的教育模式中的应用，着力提升学生的信息素养、创新意识和创新能力 2016.07 教育部 教育部关于新形势下进一步做好普通中小学装备工作的意见 支持探索建设综合实验室、特色实验室、学科功能教室、教育创客空间等教育环境 2017.02 教育部 义务教育小学科学课程标准 小学科学课程起始年级调整为一年级；新增技术与工程内容；有条件的学校可以在科学实验室中增设实践角、创客空间等 2017.02 教育部 教育部教育装备研究与发展中心 2017 年工作要点 积极探索新理念新方式，持续关注 STEM教育和创客等对中小学教育、课程发展的影响，开展移动学习、虚拟现实、 3D 打印等技术在教育教学中的实践应用研究 2017.07 国务院 新一代人工智能发展规划 利用智能技术加快推动人才培养模式、教学方法改革，构建包含智能学习、交互式学习的新型教育体系；在中小学阶段设置人工智能相关课程，逐步推广编程教育 2017.10 教育部 中小学综合实践活动课程指导纲要 有条件的学校可以建设创客空间等专用活动室或实践基地；信息技术类设计制作活动推荐主题包括 3D 设计、编程、机器人等 2018.01 教育部 普通高中课程方案和语文等学科课程标准 高中信息技术选择性必修课程中第一次包含三维设计与创意、开源硬件项目设计、人工智能初步等创客教育内容 资料来源：教育部、发改委，东兴证券研究所 各省市积极响应中央导向，相继出台政策、指导意见等鼓励 STEAM 教育的 落地 ， 行业有望进入快速增长期。 P6 东兴证券深度报告 政策赶超， STEAM教育新蓝海 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES表 2: 部分省市出台关于 STEAM 教育的政策 省市 时间 文件 内容 深圳 2016.10 深圳市中小学创客教育课程建设指南（试行） 、深圳市中小学创客教育实践室建设指南（试行） 首批建设 100 个，再拟投 9000 万继续推进建设 200 个创客教育实践室，每个投入 45 万元，建设期 3 年，届时深圳半数公办中小学将拥有创客实践室 山东 2017.03 山东省学校创客空间建设指导意见 2017 年底，各市选择条件成熟的 1-2 个县（市、区）普及学校创客空间建设，并建成与之配套的创客活动中心； 2018 年底，全省各级各类学校均建立学校创客空间，各县（市、区）建成创客活动中心 上海 2017.04 促进本市城乡义务教育一体化的实施意见（暂行） 上海已在 656 所中小学建设了 1141 个创新实验室，覆盖 41%的小学、55%的初中和 83%的高中，到 2020 年将实现创新实验室中小学校全覆盖 河南 2017.04 关于进一步推进中小学创客教育的通知 确定郑州、焦作为首批河南省中小学创客教育试点市；计划在全省范围内确定 100 所创客教育试点校，发挥示范效应，带动本地中小学创客教育全面发展 西安 2017.05 关于推进中小学创客教育实践室建设实施方案 2017-2020 年着力打造 500所建有创客实践室、开设创客课程、有专兼职创客指导教师、学生创客成果优秀的学校，到 2020 年，全市 50%的小学、 75%的普通中学至少建有 1 个适用的创客教育实践室，到 2020 年，基本形成具有西安特色的创客教育体系 江苏 2017.09 江苏省 STEM教育项目学校建设指导意见（试行） 扩大 STEM教育项目试点工作，公布 243 所试点学校（其中幼儿园 32所、小学 122 所、初中 47 所、高中 42 所） 贵州 2017.08 贵州省中小学创客空间建设指导意见（试行） 各级教育行政部门要将学校创客空间建设列为创新教育的重点项目，确保建设资金投入，满足学校创客空间基础建设需求，以及政府购买服务方式解决师资问题需要。出台有利政策， 建立多元投入机制，鼓励社会资本参与学校创客空间建设，助推创客教育发展 厦门 2017.11 关于进一步加强中小学校科技教育工作通知 实施“实验室与功能室改造升级工程”，支持各中小学校建设开展 STEM、创客教育等学生科技创新实践活动的专用实验室。 广州 2017.12 广州市中小学中等职业学校深入推进 STEAM课程实施试点学 广州市教育研究院共设立了 155 所 STEM课程试点学校，立项了 168项 STEM课题。 浙江 2016.9 浙江省教育信息化“十三五”发展规划 支持中小学校建成 3000 个学科教室和创新实验室，深化课程改革 四川 2017.6 四川省中小学教育信息化应用及环境建设指南 有条件的学校可提供交互式可编程创客实验箱、智能控制物联网实验箱等创客基础实验设备和实验课程包，以及三维便携式扫描仪与 3D 打印机、准工业级机器臂、无人机、生态创客实践包等选配等创新支撑环境与工具，为开展创客活动教学提供支撑。 资料来源：东兴证券研究所 总之 ， 政策的 不断扶持 及 国家素质教育制度的改革 ， 让 STEAM教育行业 站上 新风口。 东兴证券深度报告