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计算机/行 业投资 策略周 报/2024.05.19 请阅读 最后 一页 的重 要声 明！近期生成式 AI 重要事件盘点 证券研究报告 投 资评 级:看好(维持)最近 12 月市场表现 分 析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 联 系人 郑元昊 相关报 告 1.交 通 信 息 化 景 气 度 如 何？2024-05-16 2.2024 年一季报总结：机 构减仓，寻找低估值 高成长 2024-05-12 3.24Q1 基金持仓总结：板块进入 低配区间，中期集 中度趋 于分 散，关注 AI相关标的 2024-04-28 核 心观 点 海外：生成式 AI 进入多模态交互新阶段：2024 年 5 月 13 日，OpenAI 推出跨文本、视觉 和音频 端到 端训练的 新模型 GPT-4o，支持多模 态输入 输出，响 应 速 度 堪 比 人 类，多 模 态 让 人 与 模 型 的 交 互 更 自 然，具 备 广 阔 商 业 应 用 前景。2024 年 5 月 15 日，Google I/O 开发者大会召开，谷歌发布 Gemini 1.5 Pro/Flash,同时推 出 Gemini Live，允许 用户通 过智能 手机 与 Gemini 对话且利 用摄像头进 行高效 交互，此 外 谷歌还将 Gemini 的 能力嵌 入搜索、Gmail、Android、谷歌地图 等场景，深度 提升 用户体验。2024 年 5 月 7 日，苹果发布了搭 载新一代 M4 芯片的新 款 ipad Pro，凭借每 秒执行 38 万亿 次 运算，M4 可为各种 AI任务提速，将 iPadOS 的机 器学习推 上新维 度，有 望为 端侧大模 型提供 强劲硬件支撑。国内：豆 包 大 模 型 定 价 较 行 业 大 幅 下 降，中 移 动 百 亿 元 级 智 算 中 心 落地。2024 年 5 月 15 日，字节跳动在 2024 春季火山引 擎 FORCE 原动力 大会上正式发 布了字 节跳动 豆包 大模型，以豆 包通 用模型 pro-32k 版为例，模 型推理输 入价 格为 0.0008 元/千 Tokens，根 据公 司 数据，豆 包 定价较 行 业 便宜 了99.3%。2024 年 5 月 16 日，中国移 动 2024 至 2025 年新型智算 中心采 购订单中标候选 人公示，7 家供 应 商合计中 标金 额 191 亿元（不含税），均 为华为 昇腾服务器 的整机 硬件伙 伴，国产算力 景气度 持续上 行。投资建议：详见报告正文。风险提示：AI 技术迭代不 及预期的 风险、商业 化落地 不及预期 的风险、政 策支持不及 预期风 险、全 球宏 观经济风 险。单击或点击此处输入文字。-40%-28%-17%-6%5%16%计算机 沪深300 上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 海外：生成式 AI 进入多模态交互新阶段.4 1.1 Open 发布 GPT-4o，引领多模态 AI 交互变革.4 1.2 Gemini 多模态能力进一步 提升,深度嵌入各类场景.9 1.3 苹果新一代 M4 芯片，为 AI 提供强劲端侧硬件支撑.12 2 国内：豆包大模型定 价较 行业大幅下降，中移 动百 亿元级智算中心落地.14 2.1 字节发布豆包大模型，企 业市场定价大幅低于 行业 水平.14 2.2 中移动智算中心百亿 级大 单落地，国产算力景 气度 持续上行.15 3 投资建议.16 4 风险提示.16 图 1.OpenAI 发布全新多 模态大模型 GPT-4o（“o”代表“omni”）.4 图 2.GPT-4o 在文本评价 维度处于行业领先位 置.5 图 3.GPT-4o 显著提高了 语音识别性能.6 图 4.GPT-4o 在语音转录 性能方面树立了新标 杆.6 图 5.GPT-4o 在 M3Exam 基准测试中比 GPT-4 更强.7 图 6.GPT-4o 在视觉感知 基准上实现了最先进 的性 能.8 图 7.借助 GPT-4o 进行视频讲座内容快速总结.8 图 8.借助 GPT-4o 进行字体设计.8 图 9.借助 GPT-4o 进行多线渲染生成机器人发 短信 图片.9 图 10.借助 GPT-4o 进行 3D 物体的渲染和合成.9 图 11.借助 Gemini 1.5 新版本最多可容纳 200 万 token.10 图 12.Gemini 1.5 Pro 每 1M tokens 价格 3.5 美金.10 图 13.Gemini 1.5 Flash 每 1M tokens 价格 0.35 美金.10 图 14.Gemini Live 允许用户在手机上与其进行 语音 聊天.11 图 15.Gemini Live 可通过手机摄像头与用户交 互.11 图 16.Gemini 将搜索结果 进行聚合信息提炼展 示.11 图 17.谷歌在 Android 中提供圈选搜索功能.11 图 18.Gemini 可在 Google 地图上自动生成该地 点的 描述和分析.12 内容目录 图表 目录 ZXBYwPnQoNqRsMtQrMpQpO9PdN7NmOpPnPqMiNqQmReRpNpM7NqQwOvPqNpNwMqMoN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 图 19.苹果发布的新款 iPad Pro 搭载新一代 M4 芯片.13 图 20.苹果 M4 芯片较上 一代 iPad Pro 搭载的 M2 芯片 AI 能力大幅提升.13 图 21.字节跳动发布豆包 大模型.14 图 22.豆包大模型企业市 场价格较行业大幅下 降 99.3%.15 图 23.中国移动新型智算 中心标包 1 公式中标候选 人.16 图 24.本次中标的供应商 均为华为昇腾整机硬 件伙 伴.16 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 1 海外：生成式 AI 进 入 多 模 态 交 互新 阶 段 1.1 Open 发布 GPT-4o，引领 多模 态 AI 交 互变 革 多模态大模型 GPT-4o 引领 AI 交互变革。2024 年 5 月 13 日，OpenAI 推出 新旗舰模 型 GPT-4o，可实 时对 音频、视觉 和文 本进 行推 理。多模态输入输出：GPT-4o（“o”代表“omni”）可 以 接受文 本、音频、图 像和视频 的任 意组 合作 为输 入，并 生成 文本、音 频和 图像的 任意 组合 输出，让人机交 互更 自然。响应速度堪比人类：GPT-4o 可在 最短 232 毫秒 内作 出音频 响应，平 均响 应时间 为 320 毫秒，与 人类 响应时 间相 似，较先 前语 音模式 与 ChatGPT 对话时，平 均延 迟 2.8 秒（GPT-3.5）和 5.4 秒（GPT-4），响应速 度大 幅提 升。跨文本、视觉和音频 端到 端训练的新模型：在 GPT-4o 之 前，为实 现语 音模式与 Chatgpt 对话，需 要先 音频转 文字 经 GPT-3.5 或 GPT-4 处 理后，再 转为音频输 出，过程 中会 丢失 音调、对话 者、噪音 等信 息，同 时也 无法 输出 笑声、歌 唱等，而 GPT-4o 是 跨文本、视 觉和 音频 端到 端训练 的新 模型，所 有的输入 和输 出都 由同 一神 经网络 处理。图1.OpenAI 发布 全新 多模 态大 模型 GPT-4o（“o”代表“omni”）数据来 源：OpenAI 官网、财 通证 券 研究所 GPT-4o 在传统基准测 试中 全面领先。GPT-4o 在 文本、推理 和编 码智 能方 面实 现了 GPT-4 Turbo 级别 的性 能，同 时在 多语 言、音频 和视觉 功能 上设 立了 新标 杆。文本评价：GPT-4o 在 0-shot COT MMLU（常识问 题）上 创下了 88.7%的新高分。在 传统 的 5-shot no-CoT MMLU 上，GPT-4o 创下 了 87.2%的 新高 分。lQU2IzDUGKTRl7Qi/Q2t45KvZxvDHl7CnYBIQwX/6MOD+1ckCupoxYRt9zs3DYTH 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业投资策略周报/证券研究报告 图2.GPT-4o 在文 本评 价维 度处 于行业 领先 位置 数据来 源：OpenAI 官网、财 通证 券 研究所 音频 ASR 性能：GPT-4o 比 Whisper-v3 显著 提 高 了所有 语言 的语 音识 别性 能。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业投资策略周报/证券研究报告 图3.GPT-4o 显著 提高 了语 音识 别性能 数据来 源：OpenAI 官网、财 通证 券 研究所 音频转录性能：GPT-4o 在 语音 转 录性 能 方 面树 立了 新标杆，并 且在 MLS 基 准测试中优 于 Whisper-v3。图4.GPT-4o 在语 音转 录性 能方 面树立 了新 标杆 数据来 源：OpenAI 官网、财 通证 券 研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业投资策略周报/证券研究报告 多语言和视觉评估：M3Exam 基准 测试 既是 多语 言 评估也 是视 觉评 估，由来 自其他国家标准化 测试的多 项 选择题组成，有时还包 括 图形和图表。在所有语 言 的基准测试 中，GPT-4o 都比 GPT-4 更强。图5.GPT-4o 在 M3Exam 基准 测试中比 GPT-4 更强 数据来 源：OpenAI 官网、财 通证 券 研究所 视 觉理 解评估：GPT-4o 在视觉感知基准 上实现了最先进的性能，所有视觉评 估都是 0-shot，其 中 MMMU、MathVista 和 ChartQA 作为 0-shot CoT。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业投资策略周报/证券研究报告 图6.GPT-4o 在视 觉感 知基 准上 实现了 最先 进的 性能 数据来 源：OpenAI 官网、财 通证 券 研究所 GPT-4o 模型具备广阔商 业应用前景。GPT-4o 模 型 的发布 有望 加速 推动 AI 技术的商业 化进 程，为 AI 技术在 教育、娱乐、医 疗等 领 域应用 提供 了更 广阔 空间。在教育领域，GPT-4o 可以 通 过个性 化的 交互 方式，为 学生提 供更 加定 制化 的学 习体验；在娱 乐行业，它可 以 用来生成更 加逼真 的游戏 角色和故事 情节，提升用 户的沉浸感；在医疗领域，GPT-4o 的多 模态 理解 能力，可 以辅助 医生 进行 更准 确的 诊断和治 疗计 划的 制定。图7.借助 GPT-4o 进行 视频 讲座 内容快 速总 结 图8.借助 GPT-4o 进行 字体 设计 数据来 源：OpenAI 官网，财 通证 券 研究所 数据来 源：OpenAI 官网，财 通证 券 研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业投资策略周报/证券研究报告 图9.借助 GPT-4o 进行 多线 渲染 生成机 器人 发短 信图 片 图10.借助 GPT-4o 进行 3D 物 体 的渲染 和合 成 数据来 源：OpenAI 官网，财 通证 券 研究所 数据来 源：OpenAI 官网，财 通证 券 研究所 GPT-4o 开放免费试用，商 用 API 价格下降一半。OpenAI 将 GPT-4o 的 文本 和 图像功能 向用 户开 放免 费试 用，并 将在 未来 几周 内向 ChatGPT Plus 用 户推 出新 版语音模式 GPT-4o。对 开发 人 员来说，OpenAI 允 许其 在 API 直 接访 问 GPT-4o 的文本和视觉模型，与 GPT-4 Turbo 相比，GPT-4o 速度 提高 2 倍，价格降低 一半，速率限 制提 高 5 倍，之 后 OpenAI 会向 合作 伙伴 推出 GPT-4o 的 新音 频和 视频功能。1.2 Gemini 多 模态能 力进一 步提 升,深 度嵌入 各类 场景 Google I/O 开发者大会召 开，多模态能力进 一步提 升。2024 年 5 月 15 日，Google I/O 开发 者大 会召 开，Gemini 能力进 一步 提升。Gemini 1.5 Pro：谷歌旗舰模型。Gemini 可以 分析 比 以前更 长的 文档、代 码库、视频和 音频 记录，谷 歌目 前的旗 舰 模 型 Gemini 1.5 Pro 新 版本 最多 可以 容纳 200 万 token，是 之前 的两 倍，每 1M tokens 价格 为 3.5 美金。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业投资策略周报/证券研究报告 图11.借助 Gemini 1.5 新版 本最 多可容 纳 200 万 token 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 Gemini 1.5 Flash：小型高 效模型。对于 要求 较低 的 应用，谷歌 推出 了公 共预 览版 Gemini 1.5 Flash，是专 为“窄”、“高频”生成 AI 工 作 负载而 构建 的小 型高 效模 型。Flash 拥 有多 达 200 万个 token 上 下文 窗口，与 Gemini 1.5 Pro 一样 是 多 模态 的，可 以分 析音 频、视频、图像 和文本，每 1M tokens 价格 为 0.35 美金。图12.Gemini 1.5 Pro 每 1M tokens 价格 3.5 美金 图13.Gemini 1.5 Flash 每 1M tokens 价格 0.35 美金 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 Gemini Live：多模态交互 新体验。某 种程 度上 来说，Gemini Live 是 Google Lens（谷歌 长期 用于 分析 图像 和视频 的计 算机 视觉 平台）和 Google Assistant（谷 歌跨手机、智能音 箱和电视 的 人工智能驱动、语音生 成 和识别虚拟助 手）的 融 合，利用生成 式 AI 新技 术来 提 供卓越 的图像 分析，并将 这些技 术与增 强的语 音引 擎相结合，以实 现更 一致、情 感表达 和现 实的 多轮 对话。语音交互：Gemini Live 是一个实时语音界面，具有 极其强大的 多模态功能和长上下文能力，让 用户 在智能 手机 上与 Gemini 进行“深入”的语 音聊 天，在机器 人说 话时 打断 Gemini 并提要 求，模型 可做 出 快速调 整。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业投资策略周报/证券研究报告 视频交互：Gemini Live 可以通过智能手机摄像 头拍 摄的照片或视频来查 看用户的周围环境并对 其做 出反应，比 如将 摄像 头 指 向计算 机代 码的 一部分，Live 可 以解 释该 代码 的作用，或 者当 被问 及一 副眼镜 可能 在哪 里时，Live 可 以说 出它 最后 一次“看到”眼镜 的位 置。虚拟教练：Gemini Live 可 被设计为某种虚拟 教练，帮助用户排练活动、集思广益等。例 如，Live 可以 作为 职业 生涯 发展 导师 为用户 互动 讲解 在找 工作或实 习时 应该 具备 哪些 技能，或者 作为 演讲 训练 师为用 户 提 供演 讲建 议。图14.Gemini Live 允许 用户 在手 机上与 其进 行语 音聊 天 图15.Gemini Live 可通 过手 机摄 像头与 用户 交互 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 Gemini 深度嵌入各类场景。Google 在 I/O 开 发 者 大 会 上 还 重 点 展 示 了 如 何 将Gemini 能 力深 度嵌 入搜 索、Gmail、Android、谷歌 地图等 多项 场景。Gemini 赋能谷歌搜索：谷 歌为搜 索构 建了 定制 的 Gemini 模型，将实 时信 息、谷歌排名、长上 下文和多 模 态特征结合在 一起，该 功 能会创建一个 简短的片 段，将用户 正 在搜 索的 信息 聚合 在一起。同 时其 由 AI 驱 动 的“圈 搜索”功能 允许 Android 用户 在手机上 的任何地 方 都可以更自然 地通过一 些 操作（例如圈 选、突出 显 示、涂鸦或 点击）来 使用 Google 搜索。图16.Gemini 将 搜索 结果 进行 聚 合信息 提炼 展示 图17.谷歌 在 Android 中提 供圈 选搜索 功能 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业投资策略周报/证券研究报告 Gemini 赋能 Gmail：Gmail 用户 将能 够使 用 Gemini AI 技 术搜 索、总结 和起 草 电子邮件。它还 能够对电 子 邮件采取行动 以执行更 复 杂的任务，例 如通过搜 索 收件箱、查 找收 据和 填写 在线 表格来 帮助 你处 理电 商退 货。Gemini 赋能 Android：Gemini 将会在 Android 上 替换 Google Assistant，与 Android深度集 成，比如 用户 可将 AI 生 成的 图像 直接 拖到 Gmail、Google Messages 和其他应用 程序 中，在 YouTube 上 用 户将 能够 点击“询问 此视频”，从该 YouTube 视频中查找 特定 信息 等。Gemini 赋能谷歌地图：Gemini 将在 Google 地图 平 台供开 发者 使用，开发 者 可以在 自 己 的 应 用 程 序 和 网 站 中 显 示 地 点 和 区 域 的 生 成 AI 摘要，这 些 摘 要 是 基 于 Gemini 对 Google 地图社区超过 3 亿贡献 者的见解分析而创建的。比如，针对餐厅预 订软件，该新 功能 可帮助 用户 快速 了解 哪家 餐厅最 适合 他们。图18.Gemini 可在 Google 地图 上 自动生 成该 地点 的描 述和 分析 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 1.3 苹 果新 一代 M4 芯片，为 AI 提 供强劲 端侧 硬件 支撑 苹果发布搭载新一 代 M4 芯片的新款 ipad Pro。2024 年 5 月 7 日，苹果 举办 了iPad 专场 发布 会，发布 了 搭载 M4 芯片 的 iPad Pro。新 款 M4 处 理器，配 备 了 10 核 CPU 和 10 核 GPU，并采用 更高 效的 3nm 工 艺打造。M4 比 前代 iPad Pro 中的 M2 性 能提 升 50%。M4 的 10 核 GPU 还 支持动 态缓 存、网格 着色 和光线追踪，加 上新 的显 示引 擎，渲 染速 度是 M2 的四 倍。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业投资策略周报/证券研究报告 图19.苹果发 布的 新 款 iPad Pro 搭载新 一 代 M4 芯片 数据来 源：苹果 官网，财 通证 券研 究 所 M4 芯片有望为端侧大 模 型，提供强大硬件支 撑。凭借每 秒执 行 38 万 亿次 运算，M4 堪称“极 其强 大的 AI 芯片”，其 神经 网络 引擎 可为各 种 AI 任务 提速，并将iPadOS 的 机器 学习 推上 新 维度，比如 在 Final Cut Pro 中轻 点，就能 将 4K 视频 中的主体 从背 景中 分离，或 者在弹 钢琴 时 用 StaffPad 实时自 动创 建乐 谱。图20.苹果 M4 芯 片较 上一 代 iPad Pro 搭载的 M2 芯片 AI 能力大 幅提 升 数据来 源：Foresight News，财 通证 券 研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业投资策略周报/证券研究报告 2 国 内：豆 包 大 模 型 定 价 较 行 业 大幅 下 降，中 移 动 百亿 元 级 智 算 中 心落 地 2.1 字 节发 布豆包 大模 型，企 业市 场定价 大幅 低于行 业水 平 字节跳动发布豆包大 模型。2024 年 5 月 15 日，字 节跳动 在 2024 春季 火山 引擎FORCE 原动 力大 会上 正式 发布了 字节 跳动 豆包 大模 型。根 据公司 描述，豆包 大 模型正成 为国 内使 用量 最大、应用 场景 最丰 富的 大模 型之一，目 前日 均处 理 1200 亿Tokens 文 本，生成 3000 万 张图片。图21.字节跳 动发 布豆 包大 模型 数据来 源：澎湃 新闻，财 通证 券研 究 所 豆包大模型企业市场 定价，较行业下降 99.3%。字 节跳动 宣布 豆包 大模 型将 开启付费商 业化，以豆 包通 用 模型 pro-32k 版为 例，模型 推理输 入价 格 为 0.0008 元/千Tokens，定 价大 幅低 于行 业 价格，根据 公司 数据，豆 包 价格 比 行业 便宜 了 99.3%。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业投资策略周报/证券研究报告 图22.豆包大 模型 企业 市场 价格 较行业 大幅 下 降 99.3%数据来 源：澎湃 新闻，财 通证 券研 究 所 火山引擎牵头成立汽 车、智能终端大模型生态 联盟。在汽车领域，火山 引擎 联合吉利汽 车、长 城汽 车、捷 途汽车、赛力 斯、智己 汽 车等 20 余 家厂 商，宣布 成 立汽车大模 型生 态联 盟。在智能终端领域，火 山引 擎与 OPPO、vivo、荣 耀、小 米、三星、华 硕宣 布 成立 智 能终端 大 模 型联 盟，OPPO 小布 助 手、荣 耀 MagicBook 的YOYO 助理、小米“小爱 同 学”，以及 华硕 笔记 本电 脑 的豆 叮 AI 助手 等应 用，均 已接入火 山引 擎的 大模 型服 务。2.2 中 移动 智算中 心百 亿级大 单落 地，国 产算 力景气 度持 续上行 中国移动新型智算中 心落 地，含税报价约 191 亿元，7 大供应商中标。2024 年 5月 16 日，中 国移 动 2024 至 2025 年 新型 智算 中心 采 购订单 中标 候选 人公 示，标包1 结 果为 采购 人工 智能 服 务器 7,994 台及配 套产 品、白盒 交换 机 60 台，总中 标金额约 为 191.04 亿 元（不含 税）。7 家 企业 的中 标金 额 分别为：昆 仑技 术 40.2 亿、华鲲振 宇 33.5 亿、宝 德计 算机 30.15 亿、百信 信息 26.87 亿、长 江计 算 23.48 亿、神州鲲 泰 20.13 亿、湘江 鲲 鹏 16.71 亿，上 述中 标供 应 商均为 华为 昇腾 服务 器的 整机硬件 伙伴。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业投资策略周报/证券研究报告 图23.中国移 动新 型智 算中 心标 包 1 公 式中 标候 选人 数据来 源：中国 移动 采购 与招 标网，财通证 券研 究所 图24.本次中 标的 供应 商均 为华 为昇腾 整机 硬件 伙伴 数据来 源：华为 昇腾 官网，财 通证 券 研究所 3 投资建议 建议关 注 AI 服务器、国 产 AI 芯片 厂商、光模 块厂 商：海光信息、协创数据、神州数码、中科曙光、浪潮 信息、紫光股份、润 泽科 技、中际旭创等。AI 大 模型 赋能 下游 应用，C 端 标准 化工 具类 产品 有 望率先 享受 产业 红利，建议 关注 金山办公、万兴科技、美图公司、同花顺、科大 讯飞、福昕软件等。AI 硬 件创 新潮 可期，关注 边缘端 硬件 公司 石头科技、九号 公司、传音控股、漫步者 等，以及 和芯片 厂商合 作紧密的 赋能型 公司如 虹软科技、中 科创达 等，教 育垂直领域 可能 成为 落地 的先 行领域，建 议关 注 鸿合科技、佳发教育等。4 风险提示 AI 技术迭代不及预期的风险：若 AI 技 术迭代 不及 预期，NLP 模型 优化受 限，则相关 产业 发展 进度 会受 到影响。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业投资策略周报/证券研究报告 商业化落地不及预期的风险：各 家大 模型已 经入盈 利探索 阶段，后续商 业化 结果仍有待 观察。政策支持不及预期风 险：新行业 新技 术的 推广 需要 政策支 持，存在 政策 支持 不及 预期风 险。全球宏观经济风险：垂 直 领域公 司与 下游 经济 情况 相关，存在 全球 宏观 经济 风 险。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业投资策略周报/证券研究报告 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证 券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无 法给出明确的投资评级。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表 性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行 业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表 性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法 律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司 不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露
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