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敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研 究报告 央国企主机厂 24 年 4 月产销点评 Table_IndNameRptType 汽车 行业研 究/行 业点 评 Table_IndRank 行业评 级：增持 报告日期：2024-05-20 Table_Chart 行业指数与沪深 300 走势比较 Table_Author 分析师：姜肖伟 执业证书 号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱：分析师：贾济恺 执业证书 号：S0010524040002 电话：18817363013 邮箱：Table_Report 相关报告 1.客车 企业 4 月 产销 快评 2024-05-16 2.从 25%到 100%，再 高的 关税也 阻挡不了中国汽车工业走向世界 2024-05-15 主要观 点：Table_Summary 长安汽车 4 月销量 210,133 辆，产销稳步增长，海 外销量大幅提升 单月销 量 210,133 辆，同 比增 长 15.5%，环比减 少-18.9%；1-4 月 累计销量 902,246 辆，同比 增长 14.24%；长 安汽车 单 月产销差-1,725。长安自主 品牌新 能源销 量 51,682 辆，同 比增长 129.7%；长安自 主品 牌单月海外 销量 31,649 辆，同比增 长 92.7%。长安自 主 乘用车单 月销量123,118 辆，同比 增长 9.7%；自主商 用车单 月销 量 49,505 辆，同 比增长 20.2%；长 安福 特单月 销 量 18,612 辆，同比增 长 32.9%；长 安马自达单月销 量 6,051 辆，同比 增长 52.0%。广汽集团 4 月销量 133,313 辆，产销下滑，新能源 车型显著下滑 单月销 量133,313 辆，同比-24.8%，环比-25.7%；1-4 月 累 计销量 543,011辆，同 比增长-24.28%；单月 产销差 12,965。广汽集 团新 能源销量 27,345辆，同比-41.1%。广汽 自主 品牌 乘用 车单月 销量 37,733 辆，同比 增长29.1%；广汽 埃安单 月销量 21,350 辆，同比-47.9%；广 汽丰田单 月销量48,786 辆，同比-32.2%；广汽本田 单月销 量 24,673 辆，同比-2.9%。上汽集团 4 月销量 360,010 辆，整体产销平稳，新 能源率有所下滑 单月销量 360,010 辆，同 比-3.7%，环比-5.6%；1-4 月累 计销量 1,194,163辆，同比-5.61%；单月 产销 差-5,316。上 汽集团 新能源 销 74,590 辆，同比增长 9.3%，环比-12.1%；新能源 渗透率 20.7%，较 上一期的 22.2%下降 1.5 个百分 点。上 汽集 团海外销 量 92,061 辆，同 比增长 2.7%。上汽自主品 牌单月 销量 218,332 辆，同比 增长 6.2%；上 汽智己单 月销量3,000 辆，同比增 长 49.3%；上汽大 众单月 销量 92,013 辆，同 比增长4.2%；上汽通 用单月 销量 49,665 辆，同 比-37.9%。风险提示 新车销 量不 及预 期、交付 周期过 长等。-30%-19%-8%2%13%24%5/23 8/23 11/23 2/24汽车 沪深300Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/15 证券研究报告 正文目录 1 长 安 汽 车：产 销 稳步 增 长，海 外 销量 大 幅提 升.4 1.1 产销同 比增长，进一 步 去库存.4 1.2 自主新 能源销 量同比 翻 倍增长，海外销 量同比 增长 近翻倍.5 1.3 自主品 牌同比 正增长，旗下合资 品牌同 比大幅 增长.6 2 广 汽 集 团：产 销 下滑，新能 源 车 型显 著 下滑.7 2.1 产销同 环比明 显下滑，当月库存 提升.7 2.2 新能源 销量下 跌，新 能 源渗透率 略提升.8 2.3 自主乘 用车同 比高增 长，丰田、埃安下 滑明显.9 3 上 汽 集 团：整 体 产销 平 稳，新 能 源率 有 所下 滑.10 3.1 销量同 环比略 下滑.10 3.2 新能源 渗透率 下滑，海 外销量同 比微增.12 3.3 上汽智 己同比 高增长，上汽通用 同环比 下滑明 显.12 风 险 提 示：.14 YWAZxOqNsRpOsMsRnQpQpOaQaObRoMnNpNnRiNrRqNfQsQtQ9PnNxPvPmRmOuOtRqPTable_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 3/15 证券 研究报告 图表目录 图表 1 长 安 汽车 月 度销 量（单 位：辆）.4 图表 2 长 安 汽车 月 度产 量（单 位：辆）.4 图表 3 长 安 汽车 月 度产 销差（单 位：辆）.5 图表 4 长 安 自主 品 牌月 度销 量（单位：辆）.5 图表 5 长 安 自主 品 牌新 能源 渗 透 率.5 图表 6 长 安 自主 品 牌海 外月 度 销 量（单 位：辆）.6 图表 7 长 安 自主 乘 用车 月度 销 量（单 位：辆）.6 图表 8 长 安 福特 月 度销 量（单 位：辆）.6 图表 9 长 安 马自 达 月度 销量（单 位：辆）.7 图表 10 广汽 集 团月 度 销量（单 位：辆）.7 图表 11 长 安汽 车 月度 产 量（单 位：辆）.8 图表 12 广汽 集 团月 度 产销差（单 位：辆）.8 图表 13 广汽 集 团新 能 源渗透 率.8 图表 14 广汽 自 主品 牌 乘用车 月 度 销量（单位：辆）.9 图表 15 广汽 埃 安月 度 销量（单 位：辆）.9 图表 16 广汽 丰 田月 度 销量（单 位：辆）.10 图表 17 广汽 本 田月 度 销量（单 位：辆）.10 图表 18 上汽 集 团月 度 销量（单 位：辆）.11 图表 19 上汽 集 团月 度 产量（单 位：辆）.11 图表 20 上汽 集 团月 度 产销差（单 位：辆）.11 图表 21 上汽 集 团新 能 源渗透 率.12 图表 22 上汽 集 团海 外 月度销 量（单位：辆）.12 图表 23 上汽 自 主品 牌 月度销 量（单位：辆）.13 图表 24 上汽 智 己月 度 销量（单 位：辆）.13 图表 25 上汽 大 众月 度 销量（单 位：辆）.13 图表 26 上汽 通 用月 度 销量（单 位：辆）.14 Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 4/15 证券 研究报告 1 长 安 汽车：产 销 稳步 增 长，海 外销 量 大幅 提 升 1.1 产销同比增 长，进一 步去库存 2024 年 4 月，长安汽 车单 月销 量 210,133 辆，同 比增 长 15.5%，环比-18.9%；1-4 月 累计 销量 902,246 辆，同比增长 14.24%。2024 年 4 月，长安 汽车单 月 产量 208,408 辆，同比 增长 18.1%，环 比减少-18.1%；1-4 月 累计 产量 827,614 辆，同比增 长 9.44%。4 月，长安 汽车单 月产销 差-1,725，上月 产销差-4,692。当月库存 降低，库 存降低 速率略减小。图表 1 长安汽车月度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 2 长安汽车月度产量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024J1Enb3x0ZbolyNxnd2j5wZKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MOozK5674OvzEdSdZaqQlIY Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 5/15 证券 研究报告 1.2 自主新能源 销量同比 翻倍增长，海外销 量同比增长近翻倍 2024 年 4 月，长安 自主品 牌 单月销量 172,623 辆，同比 增长 12.5%，环比-21.8%。2024 年 4 月，长安自 主品牌 新能源销 量 51,682 辆，同 比 增长 129.7%，环比-2.5%；自主品牌 新能源 渗透率 29.9%，较上一 期的 24.0%提升 5.9 个百 分点。图表 3 长安汽车月度产销 差（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 4 长安自主品牌月度 销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 5 长安自主品牌新能 源渗透率 资料来源：公司官网，华安证券研究所-60,000-40,000-20,000-20,000 40,000 60,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 20240500001000001500002000002500003000001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 20240%10%20%30%40%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 6/15 证券 研究报告 2024 年 4 月，长安 自主 品牌 单月海外 销量 31,649 辆，同 比增长 92.7%，环比-4.9%。1.3 自主品牌同 比正增长，旗下合资品牌同 比大幅增长 2024 年 4 月，长安自 主乘 用 车单月销 量 123,118 辆，同 比增长 9.7%，环比-21.5%；长安自主 商用车 单月销 量 49,505 辆，同 比增长 20.2%，环比-22.5%。2024 年 4 月，长安福 特单 月销量 18,612 辆，同比增 长 32.9%，环 比-13.3%。图表 6 长安自主品牌海外 月度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 7 长安自主乘用车月 度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 8 长安福特月度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 050001000015000200002500030000350004000045000500001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 20240500001000001500002000002500001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024-10,000 20,000 30,000 40,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 7/15 证券 研究报告 2024 年 4 月，长安马 自达 单月销量 6,051 辆，同比增 长 52.0%，环 比-1.3%。2 广 汽 集团：产 销 下滑，新能 源 车型 显 著下 滑 2.1 产销同环比 明显下滑，当月库存提升 2024 年 4 月，广 汽集团 单 月销量 133,313 辆，同 比-24.8%，环比-25.7%；1-4 月累计销量 543,011 辆，同比 增长-24.28%。2024 年 4 月，广汽集 团 单 月产量 146,278 辆，同比-17.4%，环比-8.9%；1-4 月 累计产量 549,081 辆，同比-25.89%。图表 9 长安马自达月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 10 广汽集团月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所-5,000 10,000 15,000 20,000 25,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024050,000100,000150,000200,000250,000300,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10月 11 月 12月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 8/15 证券 研究报告 4 月，广 汽集团 单月产 销差 12,965，上月产 销差-18,793。当月 库存 明 显提升。2.2 新能源销量 下跌，新 能源渗透率略提升 2024 年 4 月，广 汽集团 新 能源销量 27,345 辆，同比-41.1%，环比-18.6%；新能源渗透率 20.5%，较上 一期 的 18.7%提升 1.8 个百 分点。图表 11 长安汽车月度产 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 12 广汽集团月度产 销差（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 13 广汽集团新能源 渗透率 050,000100,000150,000200,000250,000300,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024-40,000-20,000020,00040,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10月 11月 12 月2021 2022 2023 20240%5%10%15%20%25%30%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 9/15 证券 研究报告 2.3 自主乘用车 同比高增 长，丰田、埃安下 滑明显 2024 年 4 月，广汽 自主 品 牌 乘用车 单月销 量 37,733 辆，同比增长 29.1%，环比 增长 13.6%。2024 年 4 月，广汽埃 安 单 月销量 21,350 辆，同比-47.9%，环 比-23.4%。2024 年 4 月，广汽丰 田 单 月销量 48,786 辆，同比-32.2%，环 比-24.9%。资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 14 广汽 自主品牌乘 用车月度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 15 广汽埃安月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10月 11月 12 月2021 2022 2023 2024010,00020,00030,00040,00050,00060,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11月 12 月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 10/15 证 券研究报告 2024 年 4 月，广汽本 田单 月销量 24,673 辆，同比-2.9%，环比-53.1%。3 上 汽 集团：整 体 产销 平 稳，新 能源 率 有所 下 滑 3.1 销量同环比 略下滑 2024 年 4 月，上 汽集团 单 月销量 360,010 辆，同比-3.7%，环比-5.6%；1-4 月累计销量 1,194,163 辆，同比-5.61%。图表 16 广汽丰田月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 17 广汽本田月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 020,00040,00060,00080,000100,000120,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10月 11月 12月2021 2022 2023 2024010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10月 11月 12月2021 2022 2023 2024Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 11/15 证 券研究报告 2024 年 4 月，上汽 集团 单 月产量 354,694 辆，同 比增 长 2.3%，环 比-9.1%；1-4 月累计产量 1,178,384 辆，同比-9.19%。4 月，上汽集 团 单月 产销差-5,316，上月产 销差 8,764。当月库存 降低，库存 波动较大。图表 18 上汽集团月度销 量（单位：辆）资料来源：公司 公告，华安证券研究所 图表 19 上汽集团月度产 量（单位：辆）资料来源：公司 公告，华安证券研究所 图表 20 上汽集团月度产 销差（单位：辆）Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 12/15 证 券研究报告 3.2 新能源渗透 率下滑，海外销量同比微增 2024 年 4 月，上汽集 团 新 能源销 量 74,590 辆，同 比 增长 9.3%，环比-12.1%；新能源渗透 率 20.7%，较上一 期的 22.2%下降 1.5 个 百分 点。2024 年 4 月，上汽集 团 海 外销量 92,061 辆，同比增 长 2.7%，环比-12.5%。3.3 上汽智己同 比高增长，上汽通用同环比 下滑明显 2024 年 4 月，上汽自主 品牌 单月销 量 218,332 辆，同 比增长 6.2%，环 比-4.8%。资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 21 上汽集团新能源 渗透率 资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 22 上汽集团海外月 度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 13/15 证 券研究报告 2024 年 4 月，上汽智 己 单 月销量 3,000 辆，同 比增长 49.3%，环比 变化 0%。2024 年 4 月，上汽大 众 单 月销量 92,013 辆，同比增 长 4.2%，环比 2.2%。图表 23 上汽 自主品牌月 度销量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 24 上汽智己月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 图表 25 上汽大众月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 14/15 证 券研究报告 2024 年 4 月，上汽通 用单 月销量 49,665 辆，同比-37.9%，环 比-19.9%。风 险 提示：新车销量 不及预 期、交 付周 期过长等。图表 26 上汽通用月度销 量（单位：辆）资料来源：公司官网，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅 末页重要声明 及评级说明 15/15 证 券研究报告 Table_Introduction 分析师 与研究助理简介 分析师：姜肖 伟，北京 大 学光华 管理 学院 硕士，应 用物理 学/经 济学 复合 背景。八年 电子 行业 从业 经验，曾在 深天马、瑞 声科 技任 职，分 管 过战略、市 场、产 品及 投 研等核 心业 务部 门，多年 一级及 二级 市场 投研 经验，具备 电子+汽车/产业+金 融的 多纬 度 研究视 角和 深度 洞察 能力，汽车 行业 全覆 盖。分析师：贾济 恺，复旦 大 学应用数学 学士、爱丁堡 大学理学硕 士，六 年券商 经验。金融、产业 双轮驱 动，擅长 整车体系 化研 究、明星 主机 厂产业 链与 新兴 领域 零部 件研究 Table_Reputation 重要声 明 分析师声明 本报告 署名 分析 师具 有中 国证券 业协 会授 予的 证券 投资咨 询执 业资 格，以勤 勉的执 业态 度、专业 审慎 的研究 方法，使用合法合 规的信息，独 立、客观地 出具本报 告，本报告所采 用的数据 和信 息均来自市 场公开信 息，本人对这些信息的准确 性或完整 性不 做任何保证，也不保 证所 包含的信息 和建议不 会发 生任何变更。报告中 的信 息和意见仅供参考。本 人过去不 曾与、现在不与、未来也 将不 会因本报告 中的具体 推荐 意见或观点 而直接或 间接 收任何形式的补偿，分 析结 论不 受任 何第三 方的 授意 或影 响，特此声 明。免责声明 华安证券股 份有限公 司经 中国证券监 督管理委 员会 批准，已具 备证券投 资咨 询业务资格。本报告 由华 安证券股份有限公司在 中华人民 共和 国（不包括 香港、澳 门、台湾）提供。本报告 中的 信息均来源 于合规渠 道，华安证券研究所力求准 确、可靠，但 对这些信息 的准确性 及完 整性均不做 任何保证。在 任何情况下，本报告 中的 信息或表述的意见 均不 构成 对任 何人 的投资 建议。在 任何 情况 下，本 公司、本公 司员 工 或者关 联机 构不 承诺 投资 者一定 获利，不与投资者 分享投资 收益，也不对任 何人因使 用本 报告中的任 何内容所 引致 的任何损失 负任何责 任。投资者务必注意，其据 此做出的 任 何 投资决策与 本公司、本公 司员工或者 关联机构 无关。华安证券 及其所属 关联 机构可能会持有报 告中 提到 的公 司所 发行的 证券 并进 行交 易，还可能 为这 些公 司提 供投 资银行 服务 或其 他服 务。本报告 仅向 特定 客户 传送，未经 华安 证券 研究 所书 面授权，本 研究 报告 的任 何部分 均不 得以 任何 方式 制作任 何形式的拷 贝、复印 件或 复制 品，或 再次 分发 给任 何其 他人，或以 任何 侵犯 本公 司版权 的其 他方 式使 用。如欲引 用或转载本 文内 容，务必 联络 华安证 券研 究所 并获 得许 可，并 需注 明出 处为 华安 证券研 究所，且 不得 对本 文进行 有悖原意的 引用 和删 改。如未 经本公 司授 权，私自 转载 或者转 发本 报告，所 引起 的一切 后果 及法 律责 任由 私自转 载或转发者 承担。本 公司 并保 留追究 其法 律责 任的 权利。Table_RankIntroduction 投资评 级说明 以本报 告发 布之 日 起 6 个 月内，证券（或 行业 指数）相对 于同 期相 关证 券市 场代表 性指 数的 涨跌 幅作 为基准，A股以沪 深 300 指数 为基 准；新三 板市 场以 三板 成指（针对 协议 转让 标的）或 三板做 市指 数（针对 做市 转让标的）为 基准；香 港市 场以 恒生指 数为 基准；美 国市 场以纳 斯达 克指 数或 标 普 500 指数 为基 准。定义 如 下：行业评级体系 增持 未来 6 个月 的投 资 收益率 领先 市场 基准 指数 5%以上;中性 未来 6 个月 的投 资 收益率 与市 场基 准指 数的 变动幅 度相 差-5%至 5%;减持 未来 6 个月 的投 资 收益率 落后 市场 基准 指数 5%以上;公司评级体系 买入 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率领 先市 场基 准指 数 15%以上；增持 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率领 先市 场基 准指 数 5%至 15%；中性 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率与 市场 基准 指数 的变动 幅度 相差-5%至 5%；减持 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率落 后市 场基 准指 数 5%至 15%；卖出 未来 6-12 个 月的 投 资收益 率落 后市 场基 准指 数 15%以上；无评级 因 无法获 取必要 的资料，或 者公司 面临无 法预见结果 的重大 不确定 性事件，或 者其他 原因，致使 无法给出 明确 的投 资评 级。
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