资源描述
农林牧渔 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 1/13 农林牧 渔 2024 年 05 月 21 日 投 资评 级：看好（维持）行 业走 势图 数据来源：聚源 二 育 加 速 入 场 加 剧 生 猪 紧 缺，白 鸡供 给 确 定 性 收 缩 共 振 向 上 可 期 行业周报-2024.5.19 4 月猪价中枢环比抬升，供需双驱渐成趋势向上 行 业 点 评 报 告-2024.5.15 USDA 发布 2024/2025 年全球农产品 供 需 预 测，预 计 大 豆、小 麦 和 水 稻增产 行业点评报告-2024.5.14 白 鸡 黄 鸡 价 格 向上，供 给 确 定 性收 缩 支 撑 景 气 抬升 行 业点评报告 陈雪丽（分析师）王高展（联系人）证书编 号：S0790520030001 证书编 号：S0790123060055 白鸡黄鸡价格中枢向 上，供给确定性收缩支撑 景气 抬升 白羽鸡：4 月肉鸡价格中枢 环比抬升，2024 年供给确定性收缩。据 博亚 和讯，2024年 4 月全国 白羽 肉鸡 销售 均价 7.84 元/公斤，环 比+0.15 元/公斤，养 殖利 润-1.84元/羽，环 比+0.48 元/羽。种鸡存栏方面，4 月末 行业 白 羽祖代 种鸡 总存 栏 量 196.78万 套，环 比+1.8%，其 中 在 产 环 比-0.3%，后 备 环 比+5.0%。父 母 代 种 鸡 总 存 栏3843.15 万套，环 比持平，其中在 产环 比-0.2%，后备 环比+0.2%。4 月 商品 代白羽鸡苗 销 量 3.85 亿 只，环 比 持平。我 们根 据 42 周移 动平均 父母 代鸡 苗销 量对 商品代鸡 苗供 给趋 势进 行推 算，2024 年肉 鸡供 给整 体 收缩，供给 低点 或 在 10 月，供给确 定性 收缩 支撑 白鸡 价格上 行。黄羽鸡：4 月黄羽鸡供给 收缩，价格中枢抬升 有支 撑。4 月我 国中 速黄 羽鸡 销售均价 13.29 元/公斤，月 环 比+6.47%。黄 羽鸡 父母 代 鸡苗及 商品 代鸡 苗销 量分 别为 426.54 万套 及 1.31 亿 羽，环比 分别-13.08%、-2.41%。父母 代种 鸡存 栏企稳回升，祖代 种鸡 存栏 环比 去 化。4 月 父母 代种 鸡存 栏 低位运 行，商 品代 及父 母 代鸡苗销量 环比 下降，父 母代 鸡苗供 给收 缩支 撑 2024H2 黄羽 肉鸡 价格 中枢 抬升。蛋鸡：4 月 蛋 价弱 势 运行，5 月 出 货 节 奏 或加 快，蛋价或 小 幅 震荡 上 行。4 月末蛋鸡苗 价格 3.80 元/只，鸡蛋 棚前 批发价 6.58 元/公斤，分别 环比+11.76%、-2.08%。4 月末 蛋鸡养 殖利润-4.07 元/羽（3 月末 0.60 元/羽）。4 月鸡 蛋库存 处相对 高位，蛋 价低位 运行。步入 5 月 鸡蛋出货 节奏加 快，库 存压力 减弱。预计后 市受猪 价上行 带动，蛋 价小幅 震荡上 行。4 月白羽肉鸡苗销量、均 价及收入环比变动不 一 益生股份 4 月鸡苗 销量 4412.58 万 只，环比+3.61%；销售 均价 3.45 元/羽，环 比-0.82 元/羽。民和股份 4 月鸡苗 销量 2198.31 万 只，环比 变动-9.94%；销 售 均价3.09 元/羽，环 比-0.41 元/羽。晓鸣股份 4 月鸡 产品 销量 1929.57 万 只，环 比+9.58%；销售均 价 3.28 元/羽，环比+0.18 元/羽。4 月白羽鸡肉销量、均价 及收入环比变动不一 仙坛股份 4 月鸡 肉销 量 4.63 万 吨，同、环 比分 别变 动+1.97%、+2.14%；销 售 均价 8792.38 元/吨，环比+7.18%。圣农发展 4 月 鸡肉 销量 11.49 万 吨，同、环比 分别 变 动+31.50%、-6.93%；实 现 鸡 肉 销 售 收 入 11.63 亿 元，同、环 比 分 别 变 动+10.73%、-3.67%；销 售均 价 10121.85 元/吨，环 比+3.40%。4 月黄羽鸡均价环比 上升，收入及销量环比变 动不 一 温 氏 股 份 4 月肉鸡销量 9364.38 万 只，同、环 比 分 别 变 动-6.35%、-4.05%；销售均价 13.21 元/公 斤，同、环 比 分 别 变 动-0.23%、+1.77%。立 华 股 份 4 月 肉 鸡 销 量 3980.18万 只，同、环 比 分 别 变 动+5.55%、+1.31%；销 售 均 价 13.02 元/公 斤，同、环 比 分别变动-3.27%、+5.25%。湘 佳 股 份 4 月活禽销售 255.61 万 只，同、环 比 分 别 变 动-24.54%、-35.65%；销 售 均 价 11.32 元/公 斤，同、环 比 分 别 变 动-2.65%、+9.66%。风险提示：禽业 疫 病不 确 定性；消费 复苏 不及 预期 等。-29%-22%-14%-7%0%7%2023-05 2023-09 2024-01农林牧渔 沪深300相 关研 究报告 开源证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 2/13 目 录 1、白鸡 黄鸡价 格中枢 向上，供给确 定性收 缩支撑 景气抬 升.4 1.1、白羽鸡：4 月 肉鸡价格 中枢环 比抬升，2024 供给确 定性收 缩.4 1.2、黄羽鸡：4 月 黄羽鸡供 给收缩，价格 中枢抬 升有支 撑.6 1.3、蛋鸡：4 月蛋 价弱势运 行，预 计 5 月 出货节 奏加快 蛋价震 荡上行.7 2、4 月白羽 肉鸡苗 销量、均 价及收 入环比 变动不 一.7 3、4 月白羽 鸡肉销 量、均价 及收入 环比变 动不一.9 4、4 月黄羽 鸡均价 环比上升，收入 及销量 环比变 动不一.10 5、风险 提示.11 图 表目 录 图 1：2024 年 4 月 商品代白 羽肉鸡 养殖环 比减亏.4 图 2：4 月肉鸡 价格中 枢环比 3 月抬 升.4 图 3：4 月商品 代白羽 鸡苗价 格中枢 下行（元/只）.4 图 4：4 月肉鸡 配合料 价格环 比-0.68%.4 图 5：4 月商品 代白羽 鸡苗销 量 3.85 亿只.5 图 6：2024 白羽肉 鸡供给确 定性收 缩（万 套）.5 图 7：4 月父母 代白羽 鸡苗价 格环比 上升(元/套).5 图 8：4 月父母 代白羽 鸡苗销 量环比 下降（万套）.5 图 9：4 月在产 祖代种 鸡存栏 量环比 下降（万套）.5 图 10：4 月 在产父 母代种鸡 存栏量 环比下 降（万 套）.5 图 11：4 月 中速黄 羽鸡价格 中枢环 比抬升（元/公斤）.6 图 12：4 月 黄羽鸡 父母代鸡 苗销量 环比下 降（万 套）.6 图 13：4 月 黄羽鸡 商品代鸡 苗销量 环比下 降（亿 羽）.6 图 14：4 月 黄羽祖 代种鸡存 栏量环 比上升（万套）.7 图 15：4 月 黄羽父 母代种鸡 存栏量 环比下 降（万 套）.7 图 16：4 月 末鸡蛋 价格环比 下降.7 图 17：4 月 末蛋鸡 养殖利润 环比下 降.7 图 18：益生 股份 4 月鸡苗销 量环比 增加.8 图 19：益生 股份 4 月销售收 入环比 下降.8 图 20：民和 股份 4 月鸡苗销 量环比 减少.8 图 21：民和 股份 4 月销售收 入、均 价环比 下降.8 图 22：晓鸣 股份 4 月鸡产品 销量环 比减少.8 图 23：晓鸣 股份 4 月销售收 入、均 价环比 下降.8 图 24：仙坛 股份 4 月鸡肉销 量环比 增加.9 图 25：仙坛 股份 4 月鸡肉销 售收入 环比上 升.9 图 26：圣农 发展 4 月鸡肉销 量环比 减少.9 图 27：圣农 发展 4 月鸡肉销 售收入 环比下 降.9 图 28：温氏 股份 4 月肉鸡销 量环比 减少.10 图 29：温氏 股 份 4 月肉鸡收 入环比 下降，均价环 比上升.10 图 30：立华 股份 4 月肉鸡销 量环比 增加.10 图 31：立华 股份 4 月肉鸡收 入、均 价环比 上升.10 图 32：湘佳 股份 4 月活禽销 量环比 减少.11 0YAZzQtOsRnMoQpMsPtMrQ8OaObRtRqQsQtPfQmMnQjMsQmPaQnNvNvPqNqQwMnQmQ行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 3/13 图 33：湘佳 股份 4 月活禽收 入环比 下降，均价环 比上升.11 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 4/13 1、白鸡黄 鸡价格中枢向上，供给确定性收缩支 撑景气抬升 1.1、白 羽鸡：4 月肉 鸡价 格中 枢环 比抬升，2024 供 给确 定性收 缩 4 月白羽肉鸡价格 中枢抬 升，养殖亏损持续收 窄。据博亚 和讯，2024 年 4 月全国白羽 肉鸡 销售 均 价 7.84 元/公斤，环 比+0.15 元/公 斤，养 殖利 润-1.84 元/羽，环比+0.48 元/羽。4 月商 品代 白 羽鸡苗 均价 降 至 2.50 元/只，月 环比-0.77 元/只。饲 料 价格持续回 落，4 月 肉鸡 饲料 价格环 比-0.68%。4 月 肉鸡 价格中 枢环 比 3 月抬 升，同时受鸡苗及 饲料 价格 回落，肉 鸡养殖 亏损 进一 步收 窄。图1：2024 年 4 月商品代白羽 肉 鸡养殖 环比减亏 图2：4 月肉鸡价格中枢环 比 3 月抬升 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：4 月商品代白羽鸡苗 价格 中枢 下行（元/只）图4：4 月肉鸡配合料价格 环比-0.68%数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2024 年白羽肉鸡供给确定 性收缩，后市白鸡价 格上 行有支撑。4 月 商品 代白 羽鸡苗销 量 3.85 亿只，环比 持平。父母 代白 羽鸡 苗均 价 36.00 元/套，环 比+0.57 元/套，父母代 鸡苗 销量 537 万套，环比-20%。祖代及父母 代种鸡存栏看，4 月末 行 业白羽祖代种 鸡总 存栏 量 196.78 万套，环比+1.8%，其中 在 产环比-0.3%，后 备环 比+5.0%。父母代 种鸡 总存 栏 3843.15 万套，环 比持 平，其中 在产环 比-0.2%，后备 环比+0.2%。我们根 据 42 周 移动 平均 父 母代鸡 苗销 量对 商品 代鸡 苗供给 趋势 进行 推算，2024 年肉鸡供给 整体 收缩，供 给 低 点或 在 10 月，供给 确定 性 收缩支 撑白 鸡价 格上 行。7.07.58.08.59.09.510.010.5-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0白 羽 肉 鸡养 殖利 润（元/羽，左轴）白 羽 肉 鸡均 价（元/公斤，右轴）7891011-6-4-20242022-01-212022-03-252022-05-202022-07-152022-09-092022-11-112023-01-062023-03-172023-05-122023-07-072023-09-082023-11-102024-01-052024-03-082024-05-03白 羽 肉 鸡养殖利润（元/羽，左轴）白 羽 肉 鸡均价（元/公斤，右轴）0246810122019 2020 20212022 2023 20242.53.03.54.04.5肉 鸡 饲 料均价（元/公斤）61RLiMzHEw8TXMXu7Srb2ZKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MMqJGeqtr2DDW/DINvgeQjO 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 5/13 图5：4 月商品代白羽鸡苗 销量 3.85 亿只 图6：2024 白羽肉鸡供给确定性 收缩（万套）数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所；注：数据为当期商品代鸡苗供给对应 42 周父母代鸡苗销量移动平均值 图7：4 月父母 代白羽鸡苗 价格 环比 上升(元/套)图8：4 月父母代白羽鸡苗 销量 环比下降（万套）数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 图9：4 月在产祖代种鸡存 栏量 环比 下降（万套）图10：4 月在产父母代种鸡 存栏 量环比 下降（万套）数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 1.52.02.53.03.54.04.52019 2020 20212022 2023 2024708090100110120130140W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522019 2020 20212022 2023 20240204060801002019 2020 20212022 2023 20243003504004505005506006507002019 2020 20212022 2023 202430507090110130150在产祖代鸡苗存栏量 后备祖代鸡苗存栏量800130018002300在产父母代鸡苗存栏量 后 备 父 母代种鸡存栏量行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 6/13 1.2、黄 羽鸡：4 月黄 羽鸡 供给 收缩，价格 中枢 抬升 有 支撑 4 月黄羽鸡供给收缩，价 格中枢抬升。4 月我 国中 速 黄羽 鸡销 售均 价 13.29 元/公斤，月环比+6.47%。据 中国禽 业协 会数 据，样本 企业 4 月黄 羽鸡 父母 代鸡 苗及商品代鸡 苗销 量分 别 为 426.54 万套 及 1.31 亿 羽，环比 分别-13.08%、-2.41%。4 月末黄羽祖代 种鸡 总存 栏量 260.96 万套，环 比+0.24%；父 母代种 鸡总 存栏 2126.20 万套，环比-0.28%。4 月父 母代 种 鸡存栏 低位 运行，商品 代 及父母 代鸡 苗销 量环 比下 降，父母代鸡 苗供 给收 缩支 撑 2024H2 黄 羽肉 鸡价 格中 枢抬 升。图11：4 月中速黄羽鸡价格 中枢 环比抬升（元/公斤）数据来源：新牧网、开源证券研究所 图12：4 月黄羽鸡父母代鸡 苗销 量环比 下降（万套）图13：4 月黄羽鸡商品代鸡 苗销 量环比 下降（亿羽）数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 1012141618202022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/272022/12/272023/1/272023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/272023/9/272023/10/272023/11/272023/12/272024/1/272024/2/272024/3/272024/4/27中 速 鸡 均价（元/公斤）350400450500550600650700M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122019 2020 20212022 2023 20240.91.21.51.82019 2020 20212022 2023 2024行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 7/13 图14：4 月黄羽祖代种鸡存 栏量 环比 上升（万套）图15：4 月黄羽父母代种鸡 存栏 量 环比下降（万套）数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 数据来源：中国禽业协会、开源证券研究所 1.3、蛋鸡：4 月蛋价 弱势 运行，预计 5 月 出货节 奏加 快蛋 价震荡 上行 4 月蛋价弱势运行，5 月出 货节奏或加快，蛋价或小幅 震荡上行。4 月 末蛋 鸡 苗价格 3.80 元/只，鸡 蛋棚 前 批发价 6.58 元/公斤，分 别 环比+11.76%、-2.08%。4 月末蛋鸡养 殖利 润-4.07 元/羽（3 月末 0.60 元/羽）。4 月 鸡蛋库 存处 相对 高位，蛋 价低位运行。步入 5 月 鸡蛋 出货 节奏加 快，库存 压力 减弱。预计 后市 受猪 价上 行带 动，蛋价小幅 震荡 上行。图16：4 月末鸡蛋价格 环比 下降 图17：4 月末蛋鸡养殖利润 环比 下降 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、4 月 白羽肉鸡苗 销量、均价 及收入环比 变动 不一 益生股 份 4 月鸡 苗销 量 4412.58 万 只，同、环比 分别 变动-19.02%及+3.61%；销售均价 及收 入方 面，4 月 益生股 份鸡 苗销 售均 价 3.45 元/羽，环 比-0.82 元/羽，销售收入 为 1.52 亿 元，环比-16.33%。民和股 份 4 月鸡 苗销 量 2198.31 万 只，同、环 比分 别 变动-17.80%及-9.94%；销售均价 及收 入方 面，4 月 民和股 份鸡 苗销 售均 价 3.09 元/羽，环 比-0.41 元/羽，销售收入 为 0.68 亿 元，环比-20.39%。2302402502602702802019 2020 20212022 2023 2024205021502250235024502550W1W5W9W13W17W21W25W29W33W37W41W45W49W532019 2020 20212022 2023 20246.07.08.09.010.011.012.02.503.003.504.004.50蛋 鸡 苗 均价（元/只，左轴）鸡 蛋 棚 前价（元/公斤，右轴）-10103050709056789101112蛋 鸡 养 殖利润（元/羽，右轴）鸡 蛋 出 厂价（元/公斤，左轴）行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 8/13 图18：益生股份 4 月鸡苗销量环 比 增加 图19：益生股份 4 月销售收入环 比 下降 数据来源：益生股份公司公告、开源证券研究所 数据来源：益生股份公司公告、开源证券研究所 图20：民和股份 4 月鸡苗销量环 比减少 图21：民和股份 4 月销售收入、均价环比下降 数据来源：民和股份公司公告、开源证券研究所 数据来源：民和股份公司公告、开源证券研究所 晓鸣股 份 4 月 鸡产 品销 量 1929.57 万 只，环比+9.58%；销售 收 入 0.63 亿 元，环比+0.63%；销 售均 价 3.28 元/羽，环比+0.18 元/羽。-40%-20%0%20%40%60%80%100%01000200030004000500060007000益生股份 鸡苗销 量（万 羽，左 轴）同比（%，右轴）环比（%，右轴）0123456780.00.51.01.52.02.53.03.54.0益生股份 销售收 入（亿 元，左 轴）益 生 股份 销 售均 价（元/羽，右 轴）-100%-50%0%50%100%150%050010001500200025003000民和股份 鸡苗销 量（万 羽，左 轴）同比（%，右轴）环比（%，右轴）012345670.00.20.40.60.81.01.21.41.6民和股份 销售收 入（亿 元，左 轴）民 和 股份销 售均价（元/羽，右 轴）图22：晓鸣股份 4 月鸡产品销量 环比 减少 图23：晓鸣股份 4 月销售收入、均价环比 下降 数据来源：晓鸣股份公司公告、开源证券研究所 数据来源：晓鸣股份公司公告、开源证券研究所-40%-20%0%20%40%60%050010001500200025003000晓鸣股份销售数量（万只，左轴）同比（%，右轴）环比（%，右轴）012340.00.20.40.60.81.0晓鸣股份销售收入（亿元，左轴）晓 鸣 股 份销售均价（元/羽，右轴）行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 9/13 3、4 月 白羽鸡肉销 量、均价 及收入 环比变动不 一 仙坛股 份 4 月鸡 肉销 量 4.63 万吨，同、环 比分 别变 动+1.97%、+2.14%；实现 鸡肉销售 收 入 4.07 亿 元，同、环比 分别 变动-14.76%、+9.55%；销售 均价 8792.38 元/吨，环 比+7.18%。4 月 鸡肉 制品销 量 0.25 万吨，同、环 比分别 变动+82.02%、+24.86%；实现销 售收 入 0.38 亿元，同、环比 分别 变动+101.13%、+32.23%；销 售均 价 15057.24元/吨，环比+5.78%。图24：仙坛股份 4 月鸡肉销量环 比 增加 图25：仙坛股份 4 月鸡肉销售收 入环比 上升 数据来源：仙坛股份公司公告、开源证券研究所 注：公司鸡肉销量为抵减后销量 数据来源：仙坛股份公司公告、开源证券研究所 注：公司鸡肉销售收入为抵减后收入 圣农发 展 4 月 鸡肉 销量 11.49 万吨，同、环 比分 别变 动+31.50%、-6.93%；实现鸡肉销 售收 入 11.63 亿 元，同、环比 分别 变动+10.73%、-3.67%；销售 均价 10121.85元/吨，环 比+3.40%。4 月 鸡 肉制品 销 量 2.70 万 吨，同、环比分 别变 动+3.37%、+3.86%；实现销 售收 入 6.01 亿元，同、环 比分 别变 动-0.79%、+3.18%；销售 均价 22259.26 元/吨，环 比-0.56%。图26：圣农发展 4 月鸡肉销量环 比 减少 图27：圣农发展 4 月鸡肉销售收 入环比 下降 数据来源：圣农发展公司公告、开源证券研究所 注：公司鸡肉销量为抵减前 数据来源：圣农发展公司公告、开源证券研究所 注：公司鸡肉销售收入为抵减前 0.000.050.100.150.200.250.300123456仙坛股份 鸡肉销 量（万 吨，左 轴）仙坛股份 肉制品 销量（万吨，右轴）0%2%4%6%8%10%12%0.01.02.03.04.05.06.0仙坛股份 肉制品 销售收 入（亿 元，左轴）仙坛股份 鸡肉销 售收入（亿元，左 轴）肉 制 品收入 占比（%，右 轴）02468101214圣农发展 生鸡肉 销量（万吨）圣农发展 肉制品 销量（万吨）0%10%20%30%40%50%60%02468101214圣农发展 肉制品 销售收 入（亿 元，左轴）圣农发展 生鸡肉 销售收 入（亿 元，左轴）肉 制 品收入 占比（%，右 轴）行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 10/13 4、4 月 黄羽鸡均价 环比 上升，收入及销量环比 变动不一 温氏股 份 4 月肉 鸡销 量 0.94 亿 只，同、环比 分别 变 动-6.35%、-4.05%；实现 销售收 入 26.77 亿 元，同、环 比分别 变动-5.27%、-3.88%；销 售均 价 13.21 元/公斤，同、环比分 别变 动-0.23%、+1.77%。图28：温氏股份 4 月肉鸡销量环 比 减少 图29：温氏股份 4 月肉鸡收入 环 比下降，均价环比上升 数据来源：温氏股份公司公告、开源证券研究所 数据来源：温氏股份公司公告、开源证券研究所 立华股 份 4 月肉 鸡销量 3980.18 万 只，同、环比 分别 变动+5.55%、+1.31%；实现销售 收 入 11.20 亿 元，同、环 比分 别变 动+2.66%、+5.46%；销 售均 价 13.02 元/公斤，同、环 比分 别变 动-3.27%、+5.25%。图30：立华股份 4 月肉鸡销量环 比 增加 图31：立华股份 4 月肉鸡收入、均价环比上升 数据来源：立华股份公司公告、开源证券研究所 数据来源：立华股份公司公告、开源证券研究所 湘佳股 份 4 月活 禽销 售 255.61 万只，同、环 比分 别 变动-24.54%、-35.65%；实现销售 收 入 0.56 亿 元，同、环比 分别 变动-22.46%、-32.99%；销 售均 价 11.32 元/公斤，同、环 比分 别变 动-2.65%、+9.66%。-60%-40%-20%0%20%40%60%020004000600080001000012000温氏股份 肉鸡销 售数量（万只，左 轴）同比（%，右轴）环比（%，右轴）036912151821051015202530354045温氏股份 肉鸡销 售收入（亿元，左 轴）温 氏 股份肉 鸡销售 均价（元/公斤，右 轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%010002000300040005000立华 股份 肉鸡 销 售量（万只，左轴）同比（%，右轴）环比（%，右轴）051015200246810121416立华股份 肉鸡销 售收入（亿元，左 轴）立 华 股份肉 鸡销售 均价（元/公斤，右 轴）行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 11/13 图32：湘佳股份 4 月活禽销量环 比 减少 图33：湘佳股份 4 月活禽收入环 比 下降，均价环比上升 数据来源：湘佳股份公司公告、开源证券研究所 数据来源：湘佳股份公司公告、开源证券研究所 5、风险提 示 禽业疫 病的 不确 定性；消 费复苏 不及 预期 等。-60%-40%-20%0%20%40%0100200300400500湘佳股份 活禽销 售数量（万只，左 轴）环比（%，右轴）03691215180.00.20.40.60.81.01.21.4湘佳 股份 销售 收 入（亿 元，左 轴）湘 佳 股份均 价（元/公斤，右轴）行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 12/13 特别 声明 证券 期货 投资 者适 当性 管理办 法、证 券经 营 机构投 资者 适当 性管 理实 施指引（试 行）已于2017 年7 月1日起正式实 施。根据 上述 规定，开源 证券 评定 此研 报的 风险等 级为R3（中风 险），因此 通过 公共 平台 推送 的研 报 其适 用的投资者类别仅限 定为专 业投资者及风险承 受能力 为C3、C4、C5 的 普通投资 者。若您并非专业 投资者 及风险承受能力为C3、C4、C5 的普 通 投资者，请 取消 阅读，请 勿收藏、接 收或 使用 本研 报中的 任何 信息。因此受 限于 访问 权限 的设 置，若 给您 造成 不便，烦 请见谅！感 谢您 给予 的理 解与配 合。分 析师 承诺 负责准 备本 报告 以及 撰写 本报告 的所 有研 究分 析师 或工作 人员 在此 保证，本研 究报告 中关 于任 何发 行商 或证券 所 发表 的 观 点 均如 实 反 映分 析人 员 的 个 人观 点。负责 准备 本 报 告 的分 析 师 获取 报酬 的 评 判 因素 包 括 研究 的质 量 和 准确性、客户 的反 馈、竞 争性 因素以 及开 源证 券股 份有 限公司 的整 体收 益。所 有 研究分 析师 或工 作人 员保 证他们 报酬 的任何一 部分 不曾 与，不与，也将 不会 与本 报告 中具 体的推 荐意 见或 观点 有直 接或间 接的 联系。股 票投 资评级 说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy）预计相 对强 于市 场表 现 20%以上；增持（outperform）预计相 对强 于市 场表 现 5%20%；中性（Neutral）预计相 对市 场表 现在 5%5%之间 波动；减持（underperform）预计相 对弱 于市 场表 现 5%以下。行业评级 看好（overweight）预计行 业超 越整 体市 场表 现；中性（Neutral）预计行 业与 整体 市场 表现 基本持 平；看淡（underperform）预计行 业弱 于整 体市 场表 现。备注：评级 标准 为以 报告 日后 的 62 个 月内，证券 相对于 市场 基准 指数 的涨 跌幅表 现，其中 A 股基 准 指数为 沪深300 指 数、港股 基准 指数 为恒生 指数、新 三板 基准 指数为 三板 成指（针 对协 议转让 标的）或 三板 做市 指数（针对做市转 让标 的）、美 股基 准指数 为标 普 500 或 纳斯 达克综 合指 数。我们 在此 提醒您，不 同证 券研 究机 构采用 不同的评级 术语 及评 级标 准。我们采 用的 是相 对评 级体 系，表 示投 资的 相对 比重 建议；投资 者买 入或 者卖 出证券 的决定取决 于个 人的 实际 情况，比如 当前 的持 仓结 构以 及其他 需要 考虑 的因 素。投资者 应阅 读整 篇报 告，以获取 比较完整的 观点 与信 息，不应 仅仅依 靠投 资评 级来 推断 结论。分 析、估值方 法的 局限性 说明 本报告 所包 含的 分析 基于 各种假 设，不 同假 设可 能 导致分 析结 果出 现重 大不 同。本报 告采 用的 各种 估 值方法 及模 型均有其 局限 性，估值 结果 不保证 所涉 及证 券能 够在 该价格 交易。行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 13/13 法 律声 明 开源证 券股 份有 限公 司是 经中国 证监 会批 准设 立的 证券经 营机 构，已具 备证 券投资 咨询 业务 资格。本报告 仅供 开源 证券 股份 有限公 司（以 下简 称“本 公司”）的机 构或 个人 客 户（以下 简称“客 户”）使用。本 公司不会因 接收 人收 到本 报告 而视其 为客 户。本 报告 是 发送给 开源 证券 客户 的，属于商 业秘 密材 料，只 有 开源证 券客 户才能参 考或 使用，如 接收 人并非 开源 证券 客户，请 及时退 回并 删除。本报告 是基 于本 公司 认为 可靠的 已公 开信 息，但 本 公司不 保证 该等 信息 的准 确性或 完整 性。本 报告 所 载的资 料、工具、意见 及推 测只 提供 给 客户作 参考 之用，并非 作 为或被 视为 出售 或购 买证 券或其 他金 融工 具的 邀请 或向人 做出 邀请。本报告 所载 的资 料、意 见及推 测仅 反映 本公 司于 发布本 报告 当日 的判 断，本报告 所指 的证 券或 投资 标的的 价格、价值及 投资 收入 可能 会波 动。在不 同时 期，本公 司 可发出 与本 报告 所载 资料、意 见及 推测 不一 致的 报 告。客户 应当考虑到 本公 司可 能存 在可 能影响 本报 告客 观性 的利 益冲突，不应 视本 报告 为 做出投 资决 策的 唯一 因素。本 报告 中所指的投 资及 服务 可能 不适 合个别 客户，不构 成客 户 私人咨 询建 议。本 公司 未 确保本 报告 充分 考虑 到个 别客户 特殊 的投资目 标、财 务状 况或 需 要。本公 司建 议客 户应 考 虑本报 告的 任何 意见 或建 议是否 符合 其特 定状 况，以及（若 有必要）咨询 独立 投资 顾问。在任何 情况 下，本 报告 中 的信息 或所 表述 的意 见并 不构成 对任 何人 的投 资建 议。在任 何情况下，本 公司 不对 任何 人 因使用 本报 告中 的任 何内 容所引 致的 任何 损失 负任 何责任。若本 报告 的接 收 人非本 公司 的客户，应在 基于 本报 告做 出任何 投资 决定 或就 本报 告要求 任何 解释 前咨 询独 立投资 顾问。本报告 可能 附带 其它 网站 的地址 或超 级链 接，对 于 可能涉 及的 开源 证券 网站 以外的 地址 或超 级链 接，开源证 券不 对其内容 负责。本报 告提 供 这些地 址或 超级 链接 的目 的纯粹 是为 了客 户使 用方 便，链接 网站 的内 容不 构 成本报 告的 任何部分，客 户需 自行 承担 浏览这 些网 站的 费用 或风 险。开源证 券在 法律 允许 的情 况下可 参与、投资 或持 有 本报告 涉及 的证 券或 进行 证券交 易，或 向本 报告 涉 及的公 司提 供或争取 提供 包括 投资 银行 业务在 内的 服务 或业 务支 持。开源 证券 可能 与本 报 告涉及 的公 司之 间存 在业 务关系，并无需事先 或在 获得 业务 关系 后通知 客户。本报告 的版 权归 本公 司所 有。本公 司对 本报 告保 留 一切权 利。除 非另 有书 面 显 示，否 则本 报告 中的 所 有材料 的版 权均属本 公司。未经 本公 司 事先书 面授 权，本 报告 的 任何部 分均 不得 以任 何方 式制作 任何 形式 的拷 贝、复印件 或复 制品，或再 次分 发给 任何 其 他人，或 以任 何侵 犯本 公 司版权 的其 他方 式使 用。所有本 报告 中使 用的 商标、服 务标 记及标记均 为本 公司 的商 标、服务标 记及 标记。开 源证 券研究 所 上海 深圳 地址：上海 市浦 东新 区世 纪大道1788 号陆 家嘴 金控 广场1 号 楼3层 邮编：20020 邮箱：地址：深圳 市福 田区 金田 路2030 号卓 越世 纪中 心1 号 楼45层 邮编：518000 邮箱：北京 西安 地址：北京 市西 城区 西直 门外大 街18 号金 贸大 厦C2 座9层 邮编：100044 邮箱：地址：西安 市高 新区 锦业 路1号 都市 之门B 座5层 邮编：710065 邮箱：
展开阅读全文