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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1#2 eVTOL 5 2024 05 25 3 4 eVTOL 1 2 3 4 5 0 1 1 TC AC PC 2 eVTOL eVTOL eVTOL 3 1 eVTOL 2 eVTOL 3/1 2 eVTOL 3 1/2/3 4/5 Table_Author S0100521120005 S0100524020001 S0100524040001 S0100122090013 fengxin_ 1.-2024/03/22 2.-2024/03/31 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1“”.3 2.9 3.11 4.14 5/.17 5.1.17 5.2.20 6.23 6.1 eVTOL.23 6.2.24 7.26.27 XVFUyRsPmPmNpRmPsPrOpO6M9R7NtRnNtRsOlOoOsPjMoMwP9PnNxPxNtOpPMYrMwO/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 eVTOL 3 1 TC 2 AC 3 PC 1 TC AC PC Airworthiness Certificate 123Type Certificate TC AC PC Production Certificate /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 1 TC 2 CAAC CAAC 5 1 2 2 2020 12 28 EH216-S 2021 1 2023 10 13 EH216-S EH216-S 3 500 4 65 450 EH216-S eVTOL 阶段 一 二 三 四 五描述 项目受理和启动 要求确定 符合性计划制定 符合性确认 颁证主要内容申请，受理，一般熟悉性介绍首次TCB会议；审查组熟悉性会议审查审定计划，确定局方审查重点和方式方法审查组对申请人的符合性表明工作进行验证最终TCB会议；颁证关闭条件受理申请；组建TCB和审查组审查组完成技术熟悉工作；初步确定审定基础；相关问题纪要起草完成审定计划或专项合格审定计划完成局方验证和确认工作（文件评审、试验目击、审定飞行试验等）完成型号审查报告；颁发型号合格证+LarQmd7Dww0B3uD+Do2zpKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MMJrjXNqNSR2pi6Kb3S/cM1/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 AC 3 类别 标准适航证 特殊适航证 特许飞行证 出口适航证 外国适航证适用范围取得局方设计批准的正常类、实用类、特技类、通勤类、运输类航空器，载人自由气球，特殊类别航空器（如滑翔机、飞艇、甚轻型飞机和其他非常规航空器）初级类、限用类、轻型运动类、局方同意的其他航空器（如为个人自制航空器颁发实验类特殊适航证）对尚未取得有效适航证或目前不符合有关适航要求，但在一定限制条件下能够安全飞行的航空器可申请特许飞行证，具体可分为第一类特许飞行证（如科研试飞）和第二类特许飞行证（如改装、修理后进行的调机飞行）任何出口人或其授权代表可以进行申请；1）国产新航空器出口适航证应向航空器制造人所在地的民航管理局申请；2）其他申请人向所在地的民航管理局申请具有现行有效的外国国籍登记证和适航证，且其型号已经民航局认可。合法占有、使用上述外国民用航空器的中国使用人，可以申请该航空器的外国适航证认可书。申请人应向所在民航地区管理局提出申请转让性和有效期在中国国籍登记注册期间，标准适航证可以随航空器一起转让，无需申请变更。其他被暂停、吊销或局方另行规定等情况除外在中国注册登记期间，特殊适航证（实验类特殊适航证除外）可以随航空器一起转让，无需申请变更。其他被暂停、吊销或局方另行规定等情况除外有效期由局方评估后给定，不超过一年。对于基于临时国籍证颁发特许飞行证的，有效期不应超过临时国籍证的有效期/从颁发之日起至外国适航证有效期满，或租赁合同到期为止，以先到为准，但不超过1年/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 3 PC 1 2 CCAR-21-R5 AP-21-AA-2023-31R2 3 a b c d 4 PC N Y Y YN NY Y/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 EH216-S 2023 5 EH216-S PC 1 2024 4 7 EH216-S eVTOL eVTOL EH216-S EH216-S 2 TC AC PC eVTOL eVTOL OC 1 2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 5 TC PC AC OC TC PCAC OC/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 2 eVTOL eVTOL eVTOL 80%eVTOL eVTOL 2 Joby Archer Wisk Beta ZeroAvia Wisk Jaunt Volocopter Lilium UrBanAeronautics Vertical Aerospace CityAirbus Skydrive eVTOL 2023 7 1 47%VE25 ZG-VC2 XB-12 2 38%E20 ZG-T6 AE200 3 15%EH216-S 6 2023 eVTOL eVTOL 24%4%2%2%2%2%4%2%2%2%6%2%2%4%39%1%零重力 ZG-T6峰飞航空 盛世龙亿航智能 EH216-S矢量推力型38%垂直起降固定翼47%多旋翼15%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 eVTOL 1 2/3/7 eVTOL 构型 升力原理 优势 劣势 构型示意图 代表机型多旋翼1）采用3个及以上分布式电推进系统；2）推进装置仅提供垂直升力，水平机动通过推力差实现；1）自重较轻2）制造成本低3）设计相对简单4）技术风险/研制难度较低1）能效比低2）有效载荷少3）航程有限4）速度较慢5）应用场景局限亿航智能EH216-S小鹏汇天旅航者X2德国Volocopter公司的VoloCity复合翼1）采用3个及以上的分布式电推进系统；2）推进装置分别提供垂直升力（旋翼）和向前推力（螺旋桨）；1）巡航效率/航程提升2）安全性提升3）飞行包线提高4）生产和维护相对简单5）技术风险/研制难度较低垂直升力系统在平飞阶段是死重并会产生额外阻力峰飞航空 盛世龙沃兰特VE25美国Archer公司的Midnight倾转旋翼1）采用3个以上的分布式电推进系统；2）部分推进装置倾转以提供垂直升力和向前推力，其余仅提供垂直升力1）推力大2）自重较轻，死重较少3）垂飞和高速巡航表现好1）悬停效率低2）机械设计和飞控系统复杂3）研发难度大4）成本高5）试飞难度大，适航认证时间长沃飞长空 AE200零重力飞机 ZG-T6美国Joby公司S4沃垂直起降固定翼倾转旋翼型多旋翼/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 3 eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL+eVTOL eVTOL eVTOL 300Wh/Kg 200300 1/3 EH216-S 620kg 2 220Kg 133kg 1 8 EH216-S 620kg 30km 130km/h 2=220kg/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 9 eVTOL eVTOL 1015 400Wh/kg 1000Wh/kg eVTOL 285Wh/kg 2023 4 500Wh/kg eVTOL 5C 10 eVTOL 2024-2030 指标 参数能量密度目前已达到285Wh/kg，2030年目标为500Wh/kg，2040年目标1000Wh/kg功率密度2030年目标为1.25kW/kg，2040年目标2.5kW/kg倍率=5C循环次数=10000次充放电倍率 额定容量 计算公式 电流 充放电时间10C 100 Ah 10*100A 1000A 6mins5C 100 Ah 5*100A 500A 12mins3C 100 Ah 3*100A 300A 20mins2C 100 Ah 2*100A 200A 30mins 1C 100 Ah 1*100A 100A 1 hourC/2 100 Ah 100A/2 50A 2 hoursC/3 100 Ah 100A/3 30A 3 hoursC/5 100 Ah 100A/5 20A 5 hoursC/10 100 Ah 100A/10 10A 10 hours/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 2024 3 27 2024-2030 1 2 3 3 200kW/1000kW 1000kW 100200 4 400Wh/kg 500Wh/kg 400kW 250kW 500kW 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 4 eVTOL eVTOL eVTOL 3 eVTOL eVTOL eVTOL 1 2023 10 13 EH216-S 12 21 eVTOL 2024 4 7 eVTOL 2 2024 3 22 V2000CG eVTOL eVTOL 11 eVTOL eVTOL 4A/5A/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 eVTOL 3 eVTOL/eVTOL eVTOL 1 eVTOL/2 eVTOL eVTOL eVTOL 3 eVTOL 1 eVTOL eVTOL EH216-S 25 30 130km/h 4A/5A 3000 2024 4 5A 340 4A 3034 2018 3374 eVTOL 2 40 6070 2023 7 6500 18 2023 7 57 eVTOL 6500 2 eVTOL /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 2025 25 2024-2030/2027 eVTOL 3/2022 36 22.7km/h2021 0.1km/h 89%32 1825km/h eVTOL eVTOL eVTOL/Are Flying Cars Preparing for Takeoff 12 2022 km/h 89%2023 25km/h18km/h89%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 5/5.1/615 13 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 14 CNS ATM ATS ATFM ASM ATS ATC FIS AS ATC ATFM 15 2/1990 21 19491990 1950 11 1 1973 15 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 ATC 2 1 2 120 250 20162019 23 51 CAGR=30%Thales Indra 30004000 293 16 20162022 17 2022 23 23 45 51 58 69 78 0%91%14%14%19%14%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801002016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E YoY2.3%2.3%TELEPHONICS1.1%42.1%28.4%18.2%5.7%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 5.2/18 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 GeoSOT 5G-2.5 3780 10 2024 1 9 19 GeoSOT eSIM APP 152.6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 20 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 6 6.1 eVTOL eVTOL eVTOL/eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL lilium 4050%2030%2535%10%21 eVTOL/lilium X2 2535%600372.SH 002179.SZ 300484.SZ 4050%001696.SZ 600893.SH 600391.SH 000738.SZ 600580.SH 002074.SZ 688567.SH 300750.SZ eVTOL 100%EH.O-W 9868.HK 300975.SZ 002085.SZ 002097.SZ 300411.SZ 002708.SZ 301398.SZ 000969.SZ 300690.SZ 688631.SH 600562.SH 600990.SH 002023.SZ 688009.SH 301091.SZ 300284.SZ/688568.SH 300542.SZ 688552.SH 300397.SZ 000099.SZ 002111.SZ 000801.SZ 300900.SZ 600862.SH 688295.SH 000420.SZ 300699.SZ 2030%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 6.2 eVTOL 1 2 eVTOL 3 1/2/3 4/5 22 eVTOL eVTOL /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 23 类型 产业链 证券简称 相关业务纵横股份 我国工业级无人机龙头，低空全生态布局，军贸、特种业务也发展向好航天彩虹 我国大型军用和军贸无人机系统研制龙头之一，“彩虹”系列无人机谱系丰富中无人机 我国大型军用及军贸无人机系统研制龙头之一，“翼龙”无人机国际知名度高航天电子“飞鸿”系列无人机加速发展，内需外贸加速发展观典防务 我国禁毒无人机龙头大疆创新（未上市）全球消费级无人机龙头中直股份 我国直升机总装龙头，AC系列通航直升机正在加速发展，同时布局H-eVTOL业务洪都航空 我国教练机唯一上市公司中航科工 港股唯一航空高科技产业集团，下属公司具有直升机、教练机等整机研制业务航天环宇 公司航空产品板块包含大型无人机机体结构研制广联航空 航空航天制造重要供应商，业务覆盖特种装备、大飞机、无人机、eVTOL等立航科技 无人机产品涉及工装设计制造、零件加工、部件（机翼等）装配等业务爱乐达 主要从事飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造中航高科 我国碳纤维复材预浸料龙头光威复材 我国特种碳纤维龙头，同时布局民用碳纤维业务中复神鹰 我国碳纤维产业链龙头之一,布局风电、汽车、航空航天等领域恒神股份 我国碳纤维产业链龙头之一,布局风电、汽车、航空航天等领域宗申动力 小型热动力机械及部分终端产品的研制，应用于摩托、汽车、无人机等方向航发动力 我国航空发动机系统整机龙头航发控制 我国全谱系航空发动机系统龙头恒宇信通 直升机综合显示控制设备领域一体化系统集成及技术解决方案综合提供商晨曦航空 拥有机载电子技术、发动机与控制技术、无人机零部件制造三大业务板块亿航智能 智能飞行器领军者，已集齐民用航空器“适航三证”，率先迈入商业化运营阶段万丰奥威 公司业务包括铝轮、环保涂覆、镁合金材料等，并布局eVTOL业务小鹏汽车-W 布局eVTOL业务，代表产品如陆地航母、旅航者X2等商络电子 参股公司亿维特正在进行飞行汽车原型机研制和测试工作山河智能 子公司山河星航参与了大众汽车的首款eVTOL原型机的开发峰飞航空（未上市）国内最早投入大型eVTOL赛道的科技企业之一，代表产品如V1500M御风未来（未上市）致力于电动垂直起降飞行器的研发,2吨级eVTOL M1首架机于2023.10首飞成功时的科技（未上市）载人电动垂直起降飞行器(eVTOL)企业，代表产品如E20零重力（未上市）2023.10第一代多旋翼eVTOL产品ZG-ONE一号机装配完成并成功试飞沃飞长空（未上市）正在进行eVTOLAE200产品的工程研发与适航认证相关工作沃兰特（未上市）飞行汽车整机单位，代表产品有VE25等国轩高科2023.12与亿航智能签订战略合作协议，布局eVTOL的动力电芯、电池包、储能系统和充电基础设施等卧龙电驱 公司在电动航空赛道布局多年，可应用到eVTOL的电驱系统上吉林化纤 公司聚焦粘胶纤维和碳纤维产品研制，与恒瑞、亿航等企业均有合作中航高科 我国碳纤维复材预浸料龙头安泰科技公司及全资子公司安泰创投间接持有安泰复材5.18%的股权，安泰复材提供eVTOL复合材料机身结构制造和装配广联航空 航空航天制造重要供应商，业务覆盖特种装备、大飞机、无人机、eVTOL等边界智控（未上市）eVTOL飞行控制系统核心企业狮尾智能（未上市）eVTOL国产航电引领者，拥有卓越的自动飞行技术安达维尔 主营航空机载设备研制生产、航空维修、测控及地面保障设备研制等海特高新 我国最大的飞机大修、航空部附件维修、飞机客机改货机民营企业运营 中信海直 我国通用直升机飞行服务重要提供商；同时探索eVTOL运营网络搭建莱斯信息 深耕空中交通服务、低空飞行服务信息化等业务四川九洲 主营空管监视、通信、信息系统及管控系统技术和产品中科星图子公司北斗伏羲参与了合肥骆岗公园全空间无人体系应用示范项目，具备空域划设管理、航线自动规划导航、多飞行器飞行协同，全域态势感知等应用能力新晨科技 23年底中标近3000万元低空综合监视系统建设项目，聚焦空管数据信息服务威海广泰 我国空港设备龙头，覆盖空港地面设备、消防装备和应急救援保障装备等业务中国通号全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，参与推动建立北京市丰台区低空管控研究中心，加强低空经济顶层设计，开发多功能低空管控平台深城交 数字化城市交通整体解决方案及运营服务苏交科 基础设施领域综合方案提供商，在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局航天南湖 我国防空预警雷达龙头，已成立低空事业部，低空安防体系相关单位国睿科技 我国特种雷达总体单位之一，同时具有空管/气象雷达等民品四创电子 雷达产品丰富，包含气象雷达、监视雷达、空管雷达等纳睿雷达 雷达产品主要用于气象探测、水利测雨等领域eVTOL及相关eVTOL整机eVTOL配套低空新基建(数据/空管/运营/维修/训练等)维修/训练智联网/空管系统雷达系统基础设施无人机及通航飞行器通航飞行器机体结构机体材料通航配套动力系统无人机总装/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 7 1 eVTOL 2 3 eVTOL /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 1 TC AC PC.3 2.4 3.5 4 PC.6 5 TC PC AC OC.8 6 2023 eVTOL eVTOL.9 7 eVTOL.10 8 EH216-S.11 9 eVTOL.12 10 eVTOL.12 11 eVTOL.14 12 2022 km/h 89%.16 13.17 14.18 15 2/.18 16 20162022.19 17 2022.19 18.20 19.21 20.22 21 eVTOL/.23 22.24 23.25 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026
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