资源描述
2024 05 27 Table_Author Email:Email:S1320523020003 2023 5738.6 12.4 1 2 ESL 3-20%-16%-11%-7%-3%1%6%10%5/29 8/9 10/20 12/31 3/12 5/23 300 2 1.5 1.1.5 1.2.8 1.3.10 1.4.12 2.16 2.1.16 2.2.18 2.3.19 2.4.21 3.21 3.1.21 3.2.23 3.3.24 3.4.25 4.26 4.1.26 4.2.26 4.3.28 5.28 6.29 YWAZuNsPpMnMoQsRtOoRrQbRbPbRmOqQmOmQeRpPmRkPmOvN8OoOzRuOsRsQuOtQmN 3 1.5 2.6 3.6 4 2008.6 5 2008 20%.6 6 2008.7 7.7 8 2023 5738.6.9 9.9 10 36.0%.9 11 30%.9 12%.9 13.9 14.10 15.10 16.11 17 CR2%.11 18.12 19 60%.14 20/50.14 21/.14 22.14 23.15 24 65%.16 25.16 26.16 27/.16 28.18 29 GDP.19 30 GDP.19 31%.19 32%.20 33 5 CAGR.20 34.20 35%.22 36 83%.22 37.22 38.22 39 YTD23P10.23 40.23 41“”.24 42.25 43.25 44 2023%.26 45/.26 46 2022.26 47.26 48%.27 49.28 50/.28 4 1.5 2.7 3.8 4 2022.10 5 2023.11 6 2023 SW.12 7.13 8.15 9.17 10.21 11.22 12.24 13 2023 A%.27 twRqclDRlzIEMHBk3GLHyJKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MN7WNzAD/iaA3+ecY3/EKtf 5 1.1.1 22 2022 4026.5 23 4197 180 90 1 1949 1949-1978 1949 4 12 17 22 0.4 1978 47.5 97 1.9 1 1951 1952 1955 1956 1958 1962 8 1978 70 050010001500200025003000350040004500全国奶类 产量（万吨）乳牛存栏（万头）6 1978-1998 6.68 1978 745.4 1984 6 1.3%1998 1%0.3 9.6%2 3 1998-2008 2001 WTO 2000-2007 377 736 10%8.38 77.96 37.5%25.9 4 2008 5 2008 20%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02000400060008000100001200014000乳牛存栏 数（千 头）增速（右 轴）05000100001500020000250003000035000400004500050000020000400006000080000100000120000140000160000人口数（万人）液体奶消 费量（右轴，千吨）0100200300400500600700800900液体乳及 乳制品 制造业 数（个）液体乳及 乳制品 制造业 利润总 额（亿 元）0%10%20%30%40%50%60%70%80%2008年2015年2016年2017 年2018 年2019 年2020年2021 年2022年 7 2008 20%2003 2005 2008 2008-2018 2008 2011-2018 86.26 289 1.7 67.42 2008 2008 815 2018 587 2018 2008-2018 260 66 75%5 16 19.5%61%4.8 7.4 2 2008 2009 2008-2015 2010 66 2011 2013 2014 2016 2016-2020 2017 2017 2018 2018 6 2008 7-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%05000001000000150000020000002500000300000035000002011 2012 2013 2014 2016 2017 2018 2019液态奶 干乳制品婴幼儿配 方奶粉 同比增速（右轴）0501001502002503002008 年 2018年奶牛养殖 厂（万 户）平均养殖 规模（头）8 2018 3 1949-1978 1978-1998 1998-2008 2008-2018 1983 2001 WTO/UHT PET INF 1.2 5700 2023 5738.6 1.1%2011 19%2020 1%5845 2022 4026.5 1 6.6%3117.7 2.0%72%9.2 TMR 95%100%2022 12.4 42 2022 300 500 109.5-182.5/300ml 9 8 2023 5738.6 9 Euromonitor 10 36.0%11 30%IDF 2022 2022 35%12%13 Euromonitor Euromonitor 0510152025303540452017 2018 2019 2020 2021 2022人均乳制 品消费 量 人均奶类 消费量050100150200250300350中国 亚洲 全球 欧洲 美国-10-50510152025人均GDP同比 居民人均 可支配 收入同 比人口自然 增长率 乳制品市 场规模 增速CPI同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%0100000200000300000400000500000600000700000乳业市场 规模（百万元）同比增速（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%2252302352402452502552602652018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年公众 每日 乳制 品 摄入 量（ml）达标 率（右轴）65%45%35%55%中国 全球液体乳 干乳制品 10 14 15 2018 2008 2008-2018 CAGR 16.3%2019-2022 CAGR 2.6%24 24 4 2022 2018 283.97 11.23 2019 315.10 10.58 2020 342.50 8.27 2021 410.81 7.64 2022 340.22 7.23 1.3 40%CR2 2019 36%2023 42.3%24.4%17.9%05101520252012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022城镇 乡村0510152025低收入 中等偏下 中等收入 平均 中等偏上 高收入 11 16 17 CR2%Euromonitor Euromonitor 55%50%5 2023 CR2=58.5%CR5=56%CR2=55.4%CR5=64.5%Euromonitor 伊利蒙牛飞鹤雀巢君乐宝达能光明娃哈哈旺旺皇家美素佳儿新希望美赞臣三元健合嘉宝其他伊利蒙牛娃哈哈旺旺光明三元新希望Food Wise（银鹭）雀巢皇氏乳业君乐宝嘉宝完达山其他飞鹤伊利雀巢达能君乐宝皇家美素佳儿美赞臣健合a2贝因美完达山亨氏蒙牛明一雅培方光圣元阳光麦田海恩时富上海伊威其他伊利蒙牛君乐宝光明养乐多新希望嘉宝三元顶新国际集团天润乳业娃哈哈燕塘乳业其他蒙牛西诺迪斯恒天然伊利兰特黎斯贝勒集团上海高夫亨氏其他0510152025303540452014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023CR2 伊利 蒙牛 12 A 2023 20%0.02%-7.95%6 2023 SW()%)(%)(%)600887.SH 1,257.58 20.0921 7.9460 22.6013 600597.SH 264.85 11.4328 1.9748 16.5722 002946.SZ 109.87 16.9745 4.2305 21.4588 600429.SH 78.41 4.7986 0.0234 22.1467 600882.SH 40.49 1.4503 0.1771 28.5954 002329.SZ 28.93 4.2250-5.2544 24.1020 605300.SH 28.41 12.0847 7.8777 6.6946 600419.SH 27.14 6.0440 5.1649 10.5613 605179.SH 26.43 2.0444 0.9078 28.5810 002570.SZ 25.28 3.0326 0.7221 41.1713 002732.SZ 19.50 13.6439 7.6791 16.2415 605388.SH 16.34 2.9849 1.8917 20.3937 832786.BJ 12.56 14.3526 5.7442 11.5103 300892.SZ 11.23-6.6520-7.2430 22.8680 300106.SZ 11.23-11.2041-7.7008 11.7325 002910.SZ 9.56-6.2040-10.9724 19.1296 300915.SZ 9.55 6.0475 7.6082 25.5685 300898.SZ 9.47 12.0933 9.6859 10.9324 002719.SZ 7.09-19.2546-13.9071 29.5836 001318.SZ 5.70 8.9090 20.3926 13.5023 1.4 18 13 60%-70%2020-2022 22 7 237.72 49.95 11.4 78 68 14.5 11.7 26 64.86 12.83 10.83 32 51.91 9.2 11.47 29 45 8 11 9 24.65 4.57 11.82 15 20.12 4.6 11.8 8 19.45 4.4 10.61 17 531.71 108.05/214 52.75 12.15 8.84 59 43.7 8.94 11.51 9 96.45 21.09/68 236 40.54 12.2 41 75.98 11.8 13.32 10 46.12 10.8 11.01 25 34.81 6.16 12.53 6 13.81 3.06 11.35 10 13 2.05 11.3 2 419.72 74.41/94 18.25 3.5 10 13 13.36 2.84 8.9 7 11.67 2.11 11.5 13 43.28 8.45/33 27.03 4.83 11.09 14 21.8 3.81 10.79 7 48.83 8.64/21 47 13 11.2 18 29.2 5.3 11.23 21 19.76 3.23 11.4 6 17.43 5 10.5 18 14.51 2.8 10.8 7 12.67 2.47 12.3 2 12.64 2.5 10.5 6 12.53 2.8 9.4 17 11.66 1.82 10.8 6 177.4 38.92/101 2023-Top30 2022 14 19 60%20/50 21/22 2014-2016=100 25%25%30%25%10%30%15%25%20%2008 18 40%精饲料成 本粗饲料成 本人工成本能源成本其它051015202530354045050100150200250奶牛平均 出售价 格 奶牛总成 本成本利润 率（%）0501001502002500123456豆粕玉米生鲜乳（主产省）进口饲料 干草类 价值指 数(上年 同月=100，右轴)0204060801001201401601800.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0平均价:生 鲜 乳(原奶):主产区（元/公斤）联 合 国 粮 农 组 织:价 格 指 数:奶 类（右 轴）15 8 1500 40%32%2 23%Westland 100%34.33%100%100%51%56%2023 64.8%36.5%2009 75.2%2022 1 20 2023 0.1 1/15 8 1 23 Euromonitor Wind 16 24 65%25 Euromonitor Euromonitor 26 27/8:1 2.2.1 0%20%40%60%80%100%120%白奶 酸奶 奶粉 其他乳制 品0123456789中国 亚洲 韩国 日本 全球 美国北京天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建 江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南西藏陕西甘肃青海宁夏新疆0510152025303540牛奶 酸奶国外品牌 婴幼儿 奶粉 国内品牌 婴幼儿 奶粉中老年奶 粉 17 9 GDP 2023 8.94 5 CAGR 6.4%1978 9.10 5 CAGR 5.9%1 GDP 70 2 80 2023 3.92 5 CAGR 6.8%1971 3.95 5 CAGR 14.1%1 70 2 80 2023 41.3/5 CAGR 3.8%1966 43/5 CAGR 3.7%1 60 2 70 2009-2023 14%2023 64.7%1974-1988 8%1988 47%1 15 70-80 2018-1975-2004 3.78-1.48 10.8 0 10.86 6.39 17.1 8-9 11.9%15.4%7.7%20%00 Z 18-22 23-49 60+7.3 5.4 1 80 Euromonitor 2023 1:0.049 2024 3 14 0%2%4%6%8%10%12%14%0200004000060000800001000002018 2019 2020 2021 2022 2023我国人均GDP（元）同 比 增 速（右 轴）0%2%4%6%8%10%0200004000060000800001000001200001400001978 1979 1980 1981 1982 1983日本人均GDP（元）同比增速（右轴）0%2%4%6%8%10%010000200003000040000500002018 2019 2020 2021 2022 2023居民人均 可支配 收入（元）同比增速（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%0200004000060000800001000001971 1972 1973 1974 1975 1976日本人均 国民总 收入（元）同比增速（右轴）-5%0%5%10%15%010203040502018 2019 2020 2021 2022 2023我国人均 奶类消 费量（千克/人）同比增速（右轴）0%2%4%6%8%10%12%35404550551966 1967 1968 1969 1970 1971日本人均 奶类消 费量（千克/人）同比增速（%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%液体乳 干乳制品44%46%48%50%52%54%液体乳 干乳制品 18 2023 24089 4.5%2009-2003 CAGR 1.01%2022 97.55 2000 28 実 図録 Foodaily BAI 1 2 2.2 GDP 2024 GDP 5%2023 GDP 8.94 5.4%5 CAGR 6.4%GDP 19 29 GDP 30 GDP 2.3 2023 66.16%1961 23 92%2022 5 CAGR 8.71%2022 4.45%2022 22 4.5 31%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%日本乳制 品消费 量增速 日本人均GDP 增速012345678901020304050602017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2025E 2030E人均乳制 品消费 量（千 克）人均原奶 消费量（千克）人均GDP同 比（右 轴，%）0102030405060708090100城镇化率:全国 城市化率:日本 20 32%33 5 CAGR 34(5)051015202530上海:常住 人口:同比 北京:常住 人口:同比广州市:常 住 人 口:同比 深圳市:常 住人口:同比0102030405060700%2%4%6%8%10%12%14%16%城镇人均 消费性 支出 乡村人均 消费性 支出城 镇 化 率（右 轴，%）北京天津河北山西内蒙古辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南西藏陕西 甘肃青海宁夏新疆05101520250 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 居民人均 奶类消 费量（千克）人均GDP（万 元/人）21 2.4 2023 2025 45 300 300 500 10+24 24 7 3.3.1 44%2023 1.9%UHT UHT 22 11 2019 2020 2021 2022 2023 2023 737.61 761.23 849.11 849.26 855.4 0.72%611.14 677.51 765.14 782.69 820.71 4.86%138.02 142.69 171.01 160.91 156.48-2.75%45.59 43.08 47.75 46.57 48.42 3.97%54.11 62.73 83.01 87.76 97.55 11.16%35%36 83%Euromonitor Euromonitor 1 2 3 4 ESL ESL Euromonitor 2023 CR5 61%37 38 Euromonitor(15)(10)(5)0510152019 2020 2021 2022 2023饮 用 奶 制 品 风味牛奶 饮料牛奶 酸奶和酸 奶制品UHT奶巴氏奶0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中国 日本 韩国 亚太 美国 英国 德国 荷兰低温奶占 比 常温奶占 比010002000300040005000600005101520253035402015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022中国冷链 运输车 保有量（万辆）中国冷链 物流市 场规模（右轴，亿元）23 3.2 2023+108%+41%39 YTD23P10 40 1 2 24 3 2022 23 47 5 3 25 2023 4 C LC-37 PC-01 24 12 公司 代表性菌株 主要功效 产品 伊利 双歧杆 菌 BL-99 调节肠道 菌群平 衡、缓 解消化 不良 等 益消 BL-99 酸奶、伊利 BL-99 奶酪 棒 副干酪乳 杆菌 K56 消化健康、免疫 调节等 每益添乳 酸菌饮 料 副干酪乳 杆菌 ET-22 改善口腔 健康、调节血 压和睡 眠等 伊家好高 钙奶酪 弹 蒙牛 副干酪乳 杆菌 LC-37、PC-01 调节肠道 菌群、强化肠 壁屏障 功能；保护口 腔健康 优益 C 乳 酸菌饮 料 双歧杆菌 BB-12（非自 研）调节肠道 功能、增强 免 疫力 蒙牛冠益 乳 双歧杆 菌 Probio-M8 促进骨关 节健康 蒙牛 M8 儿童 配方牛 奶 光明 植物乳杆 菌 ST-III 调节肠道 菌群、降低胆 固醇水 平、缓解乳糖 不耐 等 光明益菌 多小蓝 瓶 干酪乳杆 菌 LC2W 维护肠道 健康、促进消 化 光明益生 菌发酵 乳 君乐宝 副干酪乳 杆菌 N1115 有效降低 血液胆 固醇水 平，产 生物 质调节免 疫力 君乐宝 N-15 发 酵乳 新乳业 鼠李糖乳 杆菌 GRX10 抗致病菌、降胆 固醇、降血脂 新乳业活 润晶球 酸奶 41 2021 3.3 0%20%40%60%80%营养成分 口感/口味 产品新鲜 度 品牌知名 度 配料表 保质期 包装的“颜值”消费者挑 选酸奶 产品关 注的因 素 25 2022 0.1 33.5%2022 2025 50 300 BC B B C 42 43 部门 时间 政策名称 主要内容 农业农村 部 2022“十四 五”奶 业竞争力提升 行动方案 鼓励企业 开展奶 酪加工 技术攻关，加快 奶酪生 产工艺 和设备升级改造，提高 国产奶 酷的产出率，研 发适合 中国消 费者口味的奶酪 产品 中国奶业 协会 2022 奶酪创 新发展 助力奶业竞 争力提 升三年行动 方案（2023-2025 年）提出打造 优质奶 源基地，推动特色奶酪 发展等 八大重 点任务；目标到 2025 年，全国奶略产量达 50 万 吨，奶 酪零售规模突破 300 亿元 市场监管 总局 2022 食品安 全国家 标准 再制 干酪和 干酪制品 订立新标 准；对 仅添加 15%50%干酪 的产品 明确为 干酪制品，对添加 50%以上 干酪的 产品明确为 再制干 酪 3.4 2016 13.57 22 23-24 23 5%-4%0%10%20%30%40%50%050010001500200025002018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E新式茶饮 市场规 模（亿 元）YoY（右轴）26 44 2023%45/Euromonitor 4.4.1 2022 1160.8 7.9%2018 9.2 5.7%23 3.84/7.7%PET 2021-2022 23-24 46 2022 47 4.2/(6)(4)(2)0246810122019 2020 2021 2022 2023配方奶粉（%）奶粉（%）人口出生 率（）050100150200250300国外品牌 婴幼儿 奶粉 国内品牌 婴幼儿 奶粉中老年奶 粉-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%96009800100001020010400106001080011000112001140011600118002018 2019 2020 2021 2022乳牛存栏 数（千 头）增速（右 轴）0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0020004000600080001000012000瓦楞纸(AA 级120g，元/吨)PET现货价（元/吨）生鲜乳价 格（元/公斤）27 48%13 2023 A%17.8884 4.0848 0.6738 12.0140 3.3459 0.3255 15.2767 4.2766 0.4313 23.1846 3.6589 1.1248 16.0965 3.9503 1.7942 3.1278 2.6280 1.1059 20.4181 5.6328 1.8690 11.4908 7.7648 1.5408 31.3403 7.9062 0.7987 7.3845 6.1298 3.2355 10.7161 7.6351 1.6902 5.4050 3.5701 0.9135 14.9751 7.7333 3.2607 10.2410 4.7342 1.0813 4.4064 4.7514 1.8313 5.7521 5.0492 0.4467 20.7928 2.4927 0.0436 8.1467 8.7496 0.8602 16.6511 11.5233 0.8236 0.8578 6.2777 0.5342 16.2835 4.1975 0.7406 51%18 Joyday 20 0510152025302018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年伊利股份 蒙牛乳业 28 22 C C 4.3 3/30%/3 49 50/Euromonitor 5.2023 5738.6 12.4 1 2 ESL 3-5%0%5%10%15%20%FY2021 FY2022 FY2023酸奶/奶酪 牛奶0%50%100%150%200%250%300%350%2018 2019 2020 2021 2022 2023中国酸奶 零售价/牛奶零 售价 日本酸奶 零售价/牛奶零 售价 29 6.30,6 A 300 10%5%10%-5%+5%5%195 8 11 15F 266100 5 27F 100029 1366 9-10F 200120 2 28-30F 518000
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