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电力设备 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 1/14 电力设 备 2024 年 05 月 28 日 投 资评 级：看好（维持）行 业走 势图 数据来源：聚源 业 绩 整 体 承 压，底 部 区 间 明 确 新能 源 汽 车 2024 年 中 期 策 略 报 告-2024.5.27 底 部 夯 实，探 寻 优 质 龙 头 光储行业 2024 年中期投资策略-2024.5.24 低 空 经 济 报 告 系 列 九：复 盘 及 展 望低 空 经 济 板 块 节 奏 行 业 深 度 报 告-2024.5.19 至 暗 将 明，海 风项 目 有望迎来 密集 开 工 行 业点评报告 殷晟路（分析师）陈诺（联系人）证书编 号：S0790522080001 证书编 号：S0790123070031 悲观情绪已充分反映，多 方面催化将迎拐点 由于国内 海 上风 电涉 及多 方审批，2023H1 受 航道 等 多重 限 制性 因素 影响，建 设进度不 及预 期。2023Q4 江苏 2.65GW 项 目陆 续获 得 核准、广东 阳江 4GW 项目 陆续更新 进展，项目 利好 频 发，海风 板块 触底。2024 年 1-2 月由 于天 气原 因不 适宜开工属 于行 业淡 季，叠加 消息真 空期，开 工预 期不 断延后，板 块情 绪再 次转 冷。2024 年 3 月 江苏 滞缓 因素 进入最 后解 决阶 段，2.65GW 项目 有望于 6 月陆 续开 工，年内部分 并 网确 定性 增强。广东 阳江 青洲 2GW 项 目进展 更新，帆石 2GW 开启招标，有望于年 底开工。广东和江苏的项 目推进不 仅增强了市场 对 2024、2025年的海 风装 机信 心，并 为 后续海 风项 目做 出示 范解 决方案，市场 关注 重心 将 从短期业绩 兑现 度转 化为 海风 行业未来 装 机想 象空 间。我们认 为，一 季度 悲观 情 绪与低迷出 货已 充分 反映 在股 价中，二 季度 起将 是海 上 风电开 工窗 口期，伴随 着 多地项目启 动、江苏 项目 开工 兑现，市场 信心 将与 上游 出货迎 来共 振，板块 当前 仍处于历史 地位，配 置上 游优 质零部 件标 的具 有一 定性 价比。短期看国内海风装机 增速 可期，长期看远海&出海 进一步打开成长空间 根据当 前开 工建 设情 况，我 们预 计 2024 年海 风装 机 在 10GW 以上，2023 年海风新增并 网 6.8GW，2024 年 至少同 比增 长 47%，为 完 成“十 四五”规划 目标，2025年海风 装机 潜力 仍较 大。长期看，深 远海 海风 资源 更好、空间 更广 阔，深 远 海海风潜能 将在“十五 五”期间 逐步验 证。当 前海 外海 风 项目受 高利 率影 响开 发较 慢，部分优 质企 业凭 借较 高的 性价比 和更 稳定 的交 期，正在布 局出 海，随 着后 续 降息周期激 发海 外业 主的 开发 动力，有望 迎来 量利 齐升 的机遇。投资建议：我们认 为，随着 天气 转暖 和限制 因素 解除，海 上风 电将迎 来密 集的 开工 期，下游装机起 量将 直接 带动 各环 节交付 量提 升，同时 海外 海 风供需 紧张 也给 予了 国内 优质企业 出海 契机，建 议关 注 以下 环节：（1）受益于 深远海发展，价值量提升的海缆，受 益 标的：东 方电 缆、中天 科 技、起帆电 缆、亨通 光电、宝 胜股份、亚 星锚 链、万马 股份。（2）具有抗通缩属性 的风 电基础环节，推荐大金重 工，受益 标的：海 力风 电、泰胜风 能、天顺 风能、天 能重工。（3）下游交 付起量，交付 紧张的零部件环节，受 益 标的：金 雷股 份、日月 股 份、振江股 份。（4）国产替代，市场份额 提升，推荐 盘古智能，受 益标的：明 阳电 气、新强 联。风险提示：政 策变 动风险；海上 风电 装机 不及 预期；大宗 原材 料上 涨风 险；产业链竞 争加 剧；-48%-36%-24%-12%0%12%2023-05 2023-09 2024-01电力设备 沪深300相 关研 究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 2/14 内 容目 录 1、海风 装机仍 具有高 成长性.3 1.1、广东：2024 年目 标新增 海风并 网 2GW.5 1.2、江苏：2.65GW 项目有 望年内 开工.7 1.3、山东：2024 年海 风重点 项目为 3.16GW.8 1.4、浙江：2024 年海 风重点 项目为 2.89GW.9 2、投资 建议.11 3、风险 提示.12 图 表目 录 图 1：2023 年海风 新增并网 容量为 6.8GW.3 图 2：阳 江、汕 头、汕 尾非国 管海域 项目储 备分别 为 3.0、1.6、1.5GW（单 位：GW）.6 表 1：我 们预计 2024 年预期 并网至 少 10GW.4 表 2：广 东省当 前开工 项目容 量为 1.65GW.5 表 3：2025 年建设 周期的重 点项目 未开工 项目容 量为 4.5GW.5 表 4：广 东省后 续项目 储备丰 富.6 表 5：预 计江苏省 2024 年海 风项目 开工量 为 2.65GW.7 表 6：国 信大丰 850MW 海风 项目风 机尚未 开标.7 表 7：2024 年山东 省重点海 风项目 容量为 3.16GW.8 表 8：山 东后续 储备海 风项目 容量为 3.4GW.8 表 9：2023 年核准 项目达 3.8GW.9 表 10：2024 年 预期并 网 1.9GW，其中 2024 年 新建设项 目容量 为 1.1GW.9 表 11：2024 重 点项目 中未建 设的容 量为 1GW.10 表 12：受益 标的盈 利预测与 估值.11 0YBYuNmRoNrQrPoNnQoRpOaQ8Q9PoMpPpNtPlOrRsPiNnOnN7NmMuMxNnQtRNZtQwP行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 3/14 1、海风装 机仍具有高成长性 国 内 海风 装机 当 前仍 处于起 步 阶段。根据国家能源局统 计，在政 策指引和上网电价补 贴的 促进 下，国内 海风装 机量 自 2017 年 首次 突破 GW 级体 量，2018-2020 年逐年增 长，2020 年 累计 海 风装机 并网 达 9GW，超额 完成“十 三五”5GW 并网 目标。2022 年起 我国 新增 海上 风 电项目 不再 享受 国家 补贴，2021-2022 年 合计 海风 新增 装机并网量 为 20.97GW。2023 年海风 新增 并网 量 为 6.8GW，同 比增 长 67.8%。图1：2023 年海风新增并网容量 为 6.8G W 数 据来源：国家能源局、中电联等、开源证券研究所 2024 年 以来，海 风项 目开工 和 招标 开标 维持 高景 气度。根据自然资源部口 径，Q1 海风 开工 建设 规模 约 13GW；根 据我 们 的统 计，2024 年 4 月 单月 共有 1.71GW 海风项目 风机 开标，1.85GW 海风项 目开 启风 机招 标。2024 年海风新增装机有望 并网 超 10G W。按具 体 已 开工获 进展 较快 有望 年内 并网的项目 进度 梳理，截至 2024 年 3 月，国内 共有 23 个海 风项 目合计 10.71GW 有望于年内 并网。其 中广 东 1.65GW、江苏 1.8GW、山东 2.56GW、浙 江 1.91GW、福建0.21GW、广 西 0.7GW、海 南 1.2GW、上 海 0.31GW、辽 宁 0.18GW、天津 0.2GW。-200%-100%0%100%200%300%400%500%051015202014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023海 上 新 增装机量（GW）yoy（%）行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 4/14 表1：我们预计 202 4 年预期并网至少 10G W 省市 2 0 2 4 年预 计并网 项目 容 量（MW）当 前状态 广东 三峡阳江青洲六海上风电场项目 1000 2024.2 标段塔筒开工 大唐南澳勒门海上风电扩建项目 354 2024.3 公布升压站 基础施工候选人 国电投湛江徐闻海上风电扩容项目 300 2024.5 开始风机吊装 江苏 国能龙源射阳 100 万千瓦海上风电项目 1000 2023.9.25 获核准 三峡大丰 80 万千瓦海上风电项目 800 2023.11.13 风机中标 山东 华能山东半岛北 BW 场址海上风电项目 510 2024.4 海缆施工 山东海卫半岛南 U1 场址二 期 450MW 海上风电项目 450 2024.5 EPC 招标 山东能源渤中海上风电 G 场址工程项目 700 北区 400MW 已完成风机/海缆招标，南区 300MW 已完成风机招标 山东半岛北 N2 场址海上风电项目 900 2024.3 获核准 浙江 国电象山 1 号海上风电场二期工程 504 2024.1 主体完工 华能岱山 1 号海上风电项目 306 2024.4 全容量并网 华能玉环 2 号海上风电项目 508 2024.4 启动风机基础桩制作 华能瑞安 1 号海上风电项目 308 2024.4 海缆开标 华润电力苍南 1#海上风电二期扩建工程 200 2024.4 风机开标 华电玉环 1 号海上风电场项目一期工程（南区）75 2024.2 已完成 8 根风机基础钢管桩沉桩任务 福建 大唐平潭长江澳海上 110MW 风电项目续建工程 110 2024.1 风机开标 漳浦六鳌海上风电场二期项目 96 计划于 2024.5 完成 6 台 16MW 风机安装 广西 广西防城港海上风电示范项目 A 场址 700 2024.2 首批并网 海南 华能临高海上风电场项目 600 2024.4 首台风机安装 申能海南 CZ2 海上风电示范项目 600 2024.5 项目主体开始施工 上海 金山海上风电场一期项目 306 2023.12 开工 辽宁 庄河市花园口海上风电场址项目 179 2024.2 开工 天津 三峡天津南港海上风电示范项目 204 2024.1 首台机组下线 资料来源：北极星风力发电网、中国电建集中采购平台、华能集团官网、中国铁建港航局官网 等、开源证券研究所 CscVq08b5fzjFKLf0+yf5pKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MMrizdqa2nccqwA/PqvbOha 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 5/14 1.1、广 东：2024 年目 标新增 海风 并网 2G W 政策频发强调发展海 上风 电，目标 20 25 年底广东省 累计投产 海风 18G W。1 月22 日，广 东 省 发布 关 于 印 发 广 东 省 培 育 新 能 源 战 略 性 新 兴 产 业 集 群 行 动 计 划（2023-2025 年）的通 知，通知 明确 大力 发展 海上 风电，到 2025 年底 全省 累 计投产海上风 电装 机 约 1800 万 千 瓦。根 据南 方电 网广 东电 网公 司 1 月 18 日消息，广东海上风电 总装 机规 模突 破千 瓦千瓦，为 完成“海上 风电 赶超工 程”18GW 目 标，2024-2025新增装 机目 标 为 8GW。2024 年广东省目标新增海 风并网 2G W。1 月 24 日，广 东 省发 改委 发布 广东 省2024 重点 项目 计划 图解，其中提 出 2024 年力 争新 增 海上风 电并 网装 机容 量超 过 200万千瓦。根 据我 们的 不完 全统计，当 前广 东已 开工 海风项 目容 量 为 1.65GW。表2：广东省当前开工项目 容量 为 1.65G W 2 0 2 4 年预 计并网 项目 容 量（MW）当 前状态 三峡阳江青洲六海上风电场项目 1000 标段塔筒开工 大唐南澳勒门海上风电扩建项目 354 2024.3 公布升压站基础施工候选人 国电投湛江徐闻海上风电扩容项目 300 2023.9 开工 合计 1654 资料 来源：龙船风电网公众号、海上风电观察公众号、开源证券研究所 2024 年 广东 重 点海 风项 目未 开 工体 量为 4.5G W。根 据风 芒能源公 众号梳理，2024 年重 点项 目合 计容 量 约 33GW，其 中 7.3GW 为 正式项 目，预备 项目 约 25GW。在正式 项目 中，粤电 阳江 青洲 二 600MW 陆续 并网、华能 汕头 勒门（二）594MW 已于 2023 年 底并 网，除去 上 述 1.65GW 项目 已开 工，正 式项目 中还 有 4.5GW 尚未 开工。阳江项目再度推进。3 月 15 日，阳 江阳 西自 然资 源 局发布“关 于申 请办 理阳 江青 洲五、青洲七 海上风 电场 海缆集 中送出 工程项 目（三期）建 设工程 规划许可 证的批前 公示”，前 期受 航道 影响未 开工，年 内有 望解 决 航道限 制因 素，将释 放阳江 4GW海 风项目。中 广核阳 江帆石 二海上 风电 项目招 标风机、帆石 一海 上风电 项目招 标导管架基 础和 钢管 桩，阳江 项目陆 续启 动。表3：2025 年建设周期的重点项 目未开工项目容量为 4.5G W 2 0 2 4 年重 点项目 容 量（MW）业主 三峡阳江青洲五海上风电场项目 1000 三峡 三峡阳江青洲七海上风电场项目 1000 三峡 中广核阳江帆石二海上风电场 1000 中广核 中广核阳江帆石一海上风电场 1000 中广核 汕尾红海湾四海上风电示范项目 500 明阳智能 合计 4500 资料 来源：风芒能源公众号、开源证券研究所 在 25GW 预备 项目 中，前 期批复 项目 容量 为 2.45GW 共 5 个 项目，7GW 省管海域 项目已 完成 竞配，部分项 目如阳 江三 山岛六 海上风 电场、汕尾 红海湾 三、五 海上风 电项 目已 获核 准，16GW 国管 海域 预选 项目 尚未 从中遴 选出 800 万 千瓦 的 项目作为开展 前期 工作 的示 范项 目。从 非国 管海 域 的 9.45GW 项 目所 在位 置看，项 目主要集中在 阳江、汕 头、汕尾，储备 容量 分别 为 3.0、1.6、1.5GW，湛江、珠 海 为 1.2、1.0GW，江门、揭 阳为 0.8、0.4GW。行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 6/14 表4：广东省后续项目储备 丰富 前 期批复项 目储备 容 量（MW）华能汕头海门海上风电项目 550 三峡汕头海门海上风电项目 700 三峡汕头洋东海上风电项目 300 国家电投揭阳靖海海上风电项目增容项目 400 湛江徐闻东三海上风电项目 500 2023.10 省管竞配公布结果 7000 合计 9450 数 据来源：风芒能源公众号、每日风电公众号、开源证券研究所 图2：阳江、汕头、汕尾非国管 海域项目储备分别为 3.0、1.6、1.5G W（单位：GW）数 据来源：风芒能源公众号、开源证券研究所 湛江,1.2阳江,3.0 江门,0.8 珠海,1.0 汕尾,1.5 汕头,1.6 揭阳,0.4 湛江 阳江 江门 珠海 汕尾 汕头 揭阳行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 7/14 1.2、江 苏：2.65G W 项 目有望 年内 开工 江苏省 20 24 年 2.65G W 项目 开工确定性加强。1 月 5 日，江 苏省 发改 委 发 布 2024年江苏 省重 大项 目名 单，其中包 括盐 城国 信、盐城 三峡、盐城 龙源 3 个 海上 风电项目合计 2.65GW。1 月 17 日，盐 城市 人民 政府 发布 关于 盐城 市海 洋经 济高 质量 发展三年 行动 计划（2024-2026 年）的通 知，明确 统 筹推进 已竞 配的 265 万千 瓦海上风电项 目建 设。表5：预计江苏省 20 24 年海风 项目开工量为 2.6 5G W 2 0 2 4 年预 计并网 项目 容 量（MW）当 前状态 国能龙源射阳 100 万海上风电项目 1000 2023.9.25 获核准 国信大丰 85 万千瓦海上风电项目 850 2024.4 风机招标 三峡大丰 80 万千瓦海上风电项目 800 2023.11.13 风机中标 合计 2650 资料 来源：每日风电公众号、龙船风电网公众号、开源证券研究所 龙 源 射 阳 1G W、三 峡 大 丰 80 0MW 均已完成风机和海缆的招标。龙 源 射 阳1000MW 项目 于 2023 年 9 月获核 准批 复，当前 已完 成海缆 与风 机的 招标，118 台风机（含 塔筒）供 应商 为远 景能源，220kV、35kV 海 缆供应 商为 亨通 光电，合 计合 同金额 为 22.66 亿元。三 峡 大丰 800MW 项目于 2023 年 9 月获 核准 批复，根 据 海域使用论证 披露 项目 拟使 用 103 台风 机，供应商 为金 风 科技，220kV、35kV 海缆 供应商为中天 科技，合 计合 同金 额为 13.04 亿元。国信 大 丰项目 拟使 用 100 台 风机，4 月开启 风机 招标，计划 2024 年 6 月 开工，2024 年 12 月首批 并网，2025 年 6 月 全容量 并网。表6：国信大丰 850 MW 海风项 目风机尚未开标 项目 风 机数量（台）风 机（含塔 筒）供 应商 离 岸距离（km）海 缆供应商 龙源射阳 100 万千瓦海上风电项目 118 远景能源 65 亨通光电 国信大丰 85 万千瓦海上风电项目 100/33/三峡大丰 80 万千瓦海上风电项目 103 金风科技 80 中天科技 资料来源：华电重工公众号、北极星风力发电网、江苏省自然资源厅、江苏省发改委、开源证券研究所 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 8/14 1.3、山 东：2024 年海 风重点 项目 为 3.16GW 山东省目标 20 24 年新增海风装机 1.5G W。2 月 2 日，山 东省 能源 局发 布 2024年全省 能源 转型 工作 要点，目标 2024 年 新增 海上 风 电装机 150 万千 瓦左 右，总规模突破 600 万千 瓦，建成 渤中 G 一 期、半岛 南 U1 二期、半岛 北 BW 等 项目；积极开展国 管海 域项 目前 期工 作，适 时启 动示 范项 目建 设。2024 年重大海风项目容量 为 3.1 6GW。1 月 12 日 山 东发 布 2024 年 重大 项目，海风项目 容量 为 3.16GW，其 中半岛 南 U2 场址 两期 合 计 603.5MW 项目 已并 网，渤中 G场址（北 区）400MW 项目 已完成 风机 和海 缆的 招标，半岛 南 U1 二期 450MW 于 2023年 11 月 公示 环评，半 岛 北 BW 场址 510MW 项目 于 2023 年 8 月开 工，三项 目合计容量 为 1.36GW，年内 并网 的确定 性较 高。表7：2024 年山东省重点海风项 目容量为 3.1 6G W 2 0 2 4 年重 点项目 容 量（MW）当 前状态 华能山东半岛北 BW 场址海上风电项目 510 2024.4 海缆施工 山东海卫半岛南 U1 场址二期 450MW 海上风电项目 450 2024.5 EPC 招标 山东能源渤中海上风电 G 场址工程项目 700 北区 400MW 已完成风机/海缆招标，南区 300MW 已完成风机招标 国家能源集团国华半岛南 U2 场址海上风电项目 603.5 一期 306MW、二期 297.5 已并网 山东半岛北 N2 场址海上风电项目 900 2024.3 获核准 合计 3163.5 资料来源：山东省人民政府门户网站、北极星风力发电网、中国电建集中采购平台、国家能源 之声公众号 等、开源证券研究所 山东省十四五规划海 风并 网 8G W，当前储备项 目 3.4G W。山东 省目 标打 造 渤中、半 岛北、半岛 南三 大 海上风 电基 地，到 2025 年，累计 开工 规模 12GW 以 上，建成并 网 8GW。当前渤 中 有 3 个未 开工 项目 合计 1.2GW，半岛 南 5 号海 风项 目 分为两期合 计 900MW，半岛 北区 域 3 个 项目 合 计 1.3GW。表8：山东后续储备海风项 目容 量为 3.4G W 地区 前 期项目储 备 容 量（MW）渤中 国华渤中 I 场址海上风电项目 500 山东能源渤中海上风电 E 场址工程项目 603.5 渤中海上风电 B1 场址续建 100 半岛南 国家电投山东半岛南 5 号海上风电项目 900 半岛北 华能山东半岛北 K 场址海上风电项目 504 华能山东半岛北 L 场址海上风电项目 504 三峡山东牟平 BDB6#续建（二期）海上风电项目 300 合计 3411.5 资料 来源：北极星风力发电网、山东省能源局、国家电投、龙船风电网、开源证券研究所 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 9/14 1.4、浙 江：2024 年海 风重点 项目 为 2.89G W 浙江省 202 3 年密集核准 3.8G W 海风项目。根 据风 芒 能源公 众 号 1 月 15 日 披露，浙江省“十 四五”海 上风 电规划 获批 复。其中 省管 海上风 电 850 万 千瓦，国 管海 上风电 800 万 千瓦，要 求 2025 年 前省 管海 上风 电、国 管 海上风 电分 别并 网 200 万 千瓦。根 据我 们不 完全 统计，2023 年浙 江省 密切 核准 11 个 项目合 计 3.8GW，后续 招 投标储备丰 富。表9：2023 年核准项目达 3.8G W 2 0 2 3 年核 准项目 容 量（MW）平阳 1 号海上风电项目 600 华润苍南 1#海上风电场扩容 200 洞头 1 号海上风电项目 300 中广核嵊泗 1#海上风电项目 396 中广核嵊泗 7#海上风电项目 252 嵊泗 3#、4#海上风电场项目 408 华润新能源岱山 2#海上风电项目 306 浙能明阳普陀 6#2 区二期海上风电场项目 50 瑞安 2 号海上风电项目 600 洞头 2 号海上风电项目 200 华能玉环 2 号海上风电项目 508 合计 3820 资料来源：风芒能源 公 众 号、龙 船 风 电 网公 众 号、北 极 星 风力 发 电 网、瑞 安 市 人民 政 府、洞 头 市人民政府、玉环市人民政府、开源证券研究所 我们预计浙江省 2 024 年并网容量为 1.9G W。其中 国 电象 山 1 号（二期）504MW海风项 目、岱山 1 号 306MW 海风 项目 为 2023 年 建 设项目 当前 待并 网，玉环 1 号南区 75MW 海 风项 目在 2 月已完 成 8 根风 机基 础钢 管桩沉 桩，进展 较快，玉环 2 号508MW 已 完成 风机 和海 缆 的招投 标，4 月升 压站 开 工；瑞 安 1 号 308MW 已 完成风机和海 缆的 招投 标；苍南 1 号二 期扩 建 200MW 于 2024 年 4 月 完成风 机开 标，2024年新建 设项 目合 计 1.1GW。表10：2024 年预期并网 1.9G W，其中 2024 年新建设项目容 量为 1.1G W 2 0 2 4 年预 计并网 项目 容 量（MW）当 前状态 国电象山 1 号海上风电场二期工程 504 2024.1 主体完工 华能岱山 1 号海上风电项目 306 2024.4 全容量并网 华能玉环 2 号海上风电项目 508 2024.4 启动风机基础桩制作 华能瑞安 1 号海上风电项目 308 2024.4 海缆开标 华润电力苍南 1#海上风电二期扩建工程 200 2024.4 风机开标 华电玉环 1 号海上风电场项目一期工程（南区）75 2024.2 已完成 8 根风机基础钢管桩沉桩任务 合计 1901 资料来源：中国电力网、风芒能源公众号、龙船风电网、玉环发布公众号、开源证券研究所 2024 年重大海风项目容量 为 2.89GW。3 月 12 日，浙 江省发 布 扩 大有 效投 资“千项万亿”工程 2024 年重 大 建设项 目实 施计 划项 目表，提到 8 个 海风 项目 合计 2.89GW。除去上 述在 建项 目，还 包 括苍 南 3 号 798MW、洞 头 2 号 200MW 两个 未建 设项目 合计 1GW，苍 南 3 号海 风项 目于 2023 年 12 月公 示 出 让区块 海域 使用 论证 报告 书，洞行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 10/14 头 2 号 200MW 海风 项目 已于 2023 年获 核准 批复。表11：2024 重点项目中未建设的 容量为 1G W 地区 2 0 2 4 年重 点项目 容 量（MW）温州 苍南 3#海上风电项目 798 洞头 2 号海上风电项目 200 合计 998 资料 来源：浙江省发改委、开源证券研究所 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 11/14 2、投资建议 我 们认 为，随 着天 气转暖 和 限制 因素解 除，海上 风电 将迎 来密集 的开 工期，下游 装机起 量将 直接带 动各环 节交付 量提 升，同 时海外 海风供 需紧 张也给 予了国 内优质企业 出海 契机，建 议关 注 以下 环节：（1）受益于深远 海发展，价值量提升 的海缆，受益 标的：东 方电 缆、中天 科技、起帆电 缆、亨通 光电、宝 胜股份、亚 星锚 链、万马 股份。（2）具有抗 通缩 属性的 风电 基础 环节，推荐 大金 重工，受 益标的：泰胜风能、海力风 电、天顺 风能。（3）下游交付起 量，交付 紧张 的零部件环节，受益 标的：金 雷股 份、日月 股份、振江股 份。（4）国产替代，市场份额 提升，推荐盘古智能，受益 标的：明 阳电 气、新 强联。表12：受益标的盈利 预测与 估值 公 司代码 公 司名称 评级 收 盘价（元）归 母净利润（亿元）PE 2 0 2 4/5/24 2 0 2 4 E 2 0 2 5 E 2 0 2 6 E 2 0 2 4 E 2 0 2 5 E 2 0 2 6 E 603606.SH 东方电缆 未评级 45.48 13.5 18.7 22.2 23.2 16.8 14.1 600522.SH 中天科技 未评级 14.62 38.6 46.5 52.8 12.9 10.7 9.4 605222.SH 起帆电缆 未评级 18.47 5.6 7.1 8.2 13.7 10.9 9.4 600487.SH 亨通光电 未评级 14.77 27.0 32.7 39.2 13.5 11.1 9.3 600973.SH 宝胜股份 未评级 4.19 4.0 5.5 6.9 14.4 10.4 8.4 601890.SH 亚星锚链 未评级 7.73 3.0 3.9 4.8 24.4 19.0 15.6 002276.SZ 万马股份 未评级 8.2 7.3 9.1 11.5 11.7 9.4 7.4 300129.SZ 泰胜风能 未评级 7.47 6.0 8.0 9.5 11.7 8.7 7.4 002487.SZ 大金重工 买入 23.56 6.5 8.6 10.2 23.1 17.5 14.7 301155.SZ 海力风电 未评级 49.2 5.4 8.1 9.5 19.7 13.2 11.3 002531.SZ 天顺风能 未评级 10.35 13.8 19.9 26.2 13.5 9.4 7.1 300443.SZ 金雷股份 未评级 18.68 5.2 6.8 8.5 11.7 8.9 7.2 603218.SH 日月股份 未评级 12.3 6.7 8.2 9.6 18.9 15.5 13.3 603507.SH 振江股份 未评级 32.89 3.1 4.1 5.5 14.9 11.3 8.5 301456.SZ 盘古智能 买入 23.93 0.9 1.5 2.1 38.6 23.9 16.8 301291.SZ 明阳电气 未评级 38.46 6.5 8.6 10.8 18.5 14.0 11.1 300850.SZ 新强联 未评级 19.51 4.7 5.7 5.5 15.0 12.3 12.7 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：收盘价日期为 2024 年 5 月 24 日，大金重工、盘古 智能为开源证券研究所 预测，其余表中盈利预测 来自于 Wind 一致预期）行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 12/14 3、风险提 示 政策变动风险；海上风电装机不及预 期；大宗原材料上涨风险；产业链竞争加剧；行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 13/14 特别 声明 证券期货投资者 适当性 管理办法、证券经 营机 构投资者适当性管 理实施 指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根 据上 述规 定，开源证 券评 定此 研报 的风 险等级 为R4（中 高 风险），因此通 过公 共平 台推 送的 研报其 适用的投资 者类别仅限定为专业投资 者及风险承受能力为C4、C5 的普通投资 者。若您并 非专业投资者及风险承受 能力为C4、C5 的 普通 投资 者，请取消 阅读，请 勿收 藏、接收或 使用 本研 报中 的任 何信息。因此受 限于 访问 权限 的设 置，若 给您 造成 不便，烦 请见谅！感 谢您 给予 的理 解与配 合。分 析师 承诺 负责准 备本 报告 以及 撰写 本报告 的所 有研 究分 析师 或工作 人员 在此 保证，本研 究报告 中关 于任 何发 行商 或证券 所 发表 的 观 点 均如 实 反 映分 析人 员 的 个 人观 点。负责 准备 本 报 告 的分 析 师 获取 报酬 的 评 判 因素 包 括 研究 的质 量 和 准确性、客户 的反 馈、竞 争性 因素以 及开 源证 券股 份有 限公司 的整 体收 益。所 有 研究分 析师 或工 作人 员保 证他们 报酬 的任何一 部分 不曾 与，不与，也将 不会 与本 报告 中具 体的推 荐意 见或 观点 有直 接或间 接的 联系。股 票投 资评级 说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy）预计相 对强 于市 场表 现 20%以上；增持（outperform）预计相 对强 于市 场表 现 5%20%；中性（Neutral）预计相 对市 场表 现在 5%5%之间 波动；减持（underperform）预计相 对弱 于市 场表 现 5%以下。行业评级 看好（overweight）预计行 业超 越整 体市 场表 现；中性（Neutral）预计行 业与 整体 市场 表现 基本持 平；看淡（underperform）预计行 业弱 于整 体市 场表 现。备注：评级 标准 为以 报告 日后 的 612 个月 内，证券 相对于 市场 基准 指数 的涨 跌幅表 现，其 中 A 股基 准 指数为 沪深 300 指数、港 股基 准指 数为恒 生指 数、新三 板基准 指数 为三 板成 指（针对 协议转 让标 的）或三 板做 市指数（针对做市 转让 标的）、美 股基 准指数 为标 普 500 或 纳斯 达克综 合指 数。我 们在 此 提醒您，不同 证券 研究 机 构采用 不同的评级 术语 及评 级标 准。我们采 用的 是相 对评 级体 系，表 示投 资的 相对 比重 建议；投资 者买 入或 者卖出 证券 的决定取决 于个 人的 实际 情况，比如 当前 的持 仓结 构以 及其他 需要 考虑 的因 素。投资者 应阅 读整 篇报 告，以获取 比较完整的 观点 与信 息，不应 仅仅依 靠投 资评 级来 推断 结论。分 析、估值方 法的 局限性 说明 本报告 所包 含的 分析 基于 各种假 设，不 同假 设可 能 导致分 析结 果出 现重 大不 同。本报 告采 用的 各种 估 值方法 及模 型均有其 局限 性，估值 结果 不保证 所涉 及证 券能 够在 该价格 交易。行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 14/14 法 律声 明 开源证 券股 份有 限公 司是 经中国 证监 会批 准设 立的 证券经 营机 构，已具 备证 券投资 咨询 业务 资格。本报告 仅供 开源 证券 股份 有限公 司（以 下简称“本 公司”）的 机构 或个 人客 户（以 下简 称“客户”）使 用。本 公司 不会因接 收人 收到 本报 告而 视其为 客户。本报 告是 发 送给开 源证 券客 户的，属 于商业 秘密 材料，只有 开 源证券 客户 才能参考 或使 用，如接 收人 并非开 源证 券客 户，请及 时退回 并删 除。本报告 是基 于本 公司 认为 可靠的 已公 开信 息，但 本 公司不 保证 该等 信息 的准 确性或 完整 性。本 报告 所 载的资 料、工具、意见 及推 测只 提供 给 客户作 参考 之用，并非 作 为或被 视为 出售 或购 买证 券或其 他金 融工 具的 邀请 或向人 做出 邀请。本报告 所载 的资 料、意 见及推 测仅 反映 本公 司于 发布 本 报告 当日 的判 断，本报告 所指 的证 券或 投资 标的的 价格、价值及 投资 收入 可能 会波 动。在不 同时 期，本公 司 可发出 与本 报告 所载 资料、意 见及 推测 不一 致的 报 告。客户 应当考虑到 本公 司可 能存 在可 能影响 本报 告客 观性 的利 益冲突，不应 视本 报告 为 做出投 资决 策的 唯一 因素。本 报告 中所指的投 资及 服务 可能 不适 合个别 客户，不构 成客 户 私人咨 询建 议。本 公司 未 确保本 报告 充分 考虑 到个 别客户 特殊 的投资目 标、财 务状 况或 需 要。本公 司建 议客 户应 考 虑本报 告的 任何 意见 或建 议是否 符合 其特 定状 况，以及（若 有必要）咨询 独立 投资 顾问。在任何 情况 下，本 报告 中 的信息 或所 表述 的 意 见并 不构成 对任 何人 的投 资建 议。在任 何情况下，本 公司 不对 任何 人 因使用 本报 告中 的任 何内 容所引 致的 任何 损失 负任 何责任。若本 报告 的接 收 人非本 公司 的客户，应在 基于 本报 告做 出任何 投资 决定 或就 本报 告要求 任何 解释 前咨 询独 立投资 顾问。本报告 可能 附带 其它 网站 的地址 或超 级链 接，对 于 可能涉 及的 开源 证券 网站 以外的 地址 或超 级链 接，开源证 券不 对其内容 负责。本报 告提 供 这些地 址或 超级 链接 的目 的纯粹 是为 了客 户使 用方 便，链接 网站 的内 容不 构 成本报 告的 任何部分，客 户需 自行 承担 浏览这 些网 站的 费用 或风 险。开源证 券在 法律 允许 的情 况下可 参与、投资 或持 有 本报告 涉及 的证 券或 进行 证券交 易，或 向本 报告 涉 及的公 司提 供或争取 提供 包括 投资 银行 业务在 内的 服务 或业 务支 持。开源 证券 可能 与本 报 告涉及 的公 司之 间存 在业 务关系，并无需事先 或在 获得 业务 关系 后通知 客户。本报告 的版 权归 本公 司所 有。本公 司对 本报 告保 留 一切权 利。除 非另 有书 面 显示，否 则本 报告 中的 所 有材料 的版 权均属本 公司。未经 本公 司 事先书 面授 权，本 报告 的 任何部 分均 不得 以任 何方 式制作 任何 形式 的拷 贝、复印件 或复 制品，或再 次分 发给 任何 其 他人，或 以任 何侵 犯本 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