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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证 券 研 究报 告 行业动态 电 影 暑 期 档：市 场 预 期 低，内 容丰富度不低 核心观点 展望今年 暑期档，高预 期电 影 储备丰 富，包 括高票 房动 画 IP续作 哪吒 之魔童 闹海、沈腾和马 丽主演 的 抓娃 娃、卡司强大且故 事背景 话题度 高的 酱园弄、徐克 导演的 射雕英雄传：侠之大 者 等，质 量、话题、卡司 兼具，看 好总票 房在高基数 上依然 实现稳 健增长。对 比往年各 月约 50 部的影片 容量，目前暑期档 仍有较 多空间，尤 其是 7 月底 8 月初的热 门时 段仍未有电影定档，建议 关注定 档进 展。参考去年 由端午 档的 消失 的她 带 动单周 票房和 人次 超历史纪录，拉升电 影 整体 关注 度，我们 建议关 注今年 端午 档、6 月底 7 月初，这 两 大时 段 的人 次和票房 表现。目前两 个 时 段大制作战争、动 作类 型 电影定档 较 多，有望 成为今 年暑期 需求 的重要催化。持续重点 推荐光 线传媒（哪吒之魔 童闹海 有 望验证 公司系列化运 营能力，带来 估值 和业绩弹 性）；推荐猫 眼娱 乐（主发高预期储 备较多，包括 抓 娃娃 酱园弄 解 密等）和博纳影业（传说 定 档，储 备 她杀等高比 例出品 电 影，关注AI 短剧 上线）。推 荐 关 注 有 望 受 益 电 影 市 场 整 体 景 气 度 向 上 的 票 务 和 院 线公司。推 荐 万达 电影、阿里 影业、横 店影视、中国 电影。一、今 年暑期 档储 备有哪 些？1.1 暑期 已 定档 片单梳理：种 子选手 多，质与量 兼具 档 期 剩 余空 间 较大，重点 关注 热 门 时段 7 月底 8 月 初的定档情况。截至 5 月 28 日，6-7 月已定档 电影的 数量分 别 为 34/9/4部，相 比往年 单月 50 部左 右的档期 空间，空档 期仍然 较多。尤其是 7 月底 8 月初，目前 仍未 有电影定 档，而 这 是暑 期档 观影需求最 旺盛、高票 房电影 频出的 热门时段。2023 年暑期档冠 军 孤 注一掷 是在 8 月 8 日上映，最终获得 35.27 亿元票房，以及影史票房第二 和第四 的 战狼 2 和 哪吒之 魔童降 世，分 别在 2017年 7 月 27 日和 2019 年 7 月 26 日上映，最终获 得票 房 56.94 亿元和 50.35 亿元。暑期档为 每年的 6-8 月，多 年以来已 经积累 了足够 的观 影需求和习惯。2024 年电影暑期 市场内容 储备丰 富，重点影 片上映时间确定后，电影 市场景 气度 有望持续 上行。维持 强于大 市 杨艾莉 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 发布日期：2024 年 05 月 29 日 市场表现 相 关 研 究报 告 2024-05-07【中信建 投传媒】影视 板块：电影 行业跟踪：五一 档符合预 期，重点关 注暑期 2024-04-08【中信建 投传媒】影视 板块：电影 行业系列跟 踪：清明档创 新高，五一 及暑期档可 期待 2024-03-26【中信建 投传媒】影 视板块：AI 赋能影视行 业，落 地正在 进行 2024-01-19【中信建 投传媒】影视 板块：春节 档前瞻：“喜 剧+”成热 门题材，关 注预售开启 进展 2024-01-01【中信建 投传媒】影视 板块：跨年 票房创历史新高，后 续应重点关注 春节定档进 展 2024-12-01【中信建 投传媒】影视 板块：高话 题电影带动大盘边际 改善，贺岁和 春节临近关 注需求 反弹 2023-10-08【中信建 投传媒】影视 板块：国庆 档复盘及展望:观影需求波动，优质内容供给 仍是决 定性因 素 2023-08-31【中信建 投传媒】影视 板块：国庆 档前瞻：有望延 续暑期强 劲需求，看 好国庆及四 季度票 房 2023-07-16【中信建 投传媒】影视 板块：暑期 档前瞻（二）观影需 求超预 期复苏，全年票房预 期上调 2023-06-15【中信建 投传媒】影视 板块：暑期 档前瞻：四大票 房号召力 演员齐 聚，观影需求有 望恢复 2023-04-19【中信建 投传媒】影视 板块：AI 加持引领前期涨幅，五一暑期迎来 基本面回暖 影 视 院线-31%-21%-11%-1%9%19%2023/5/222023/6/222023/7/222023/8/222023/9/222023/10/222023/11/222023/12/222024/1/222024/2/222024/3/222024/4/22影视院线 上证指数 1 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。截至 5 月 28 日，2024 年 暑期 影片定档 较 为集 中 的 主 要为 三 个 时段，端午 节、6 月底 7 月 初、七夕。参考2023 年 同 期电 影 市场 热 度由 6 月上 映 的 消 失 的她 带动。彼时，电影 行 业 周 度观 影 人 次和 票 房连 续 破同 期纪录，有 效拉 动 观影 需 求，并最终推动 整个暑期 档 历史 纪录。因此 6-7 月 电影 市 场的热 度，有望 成为 今 年 暑期 电影 市 场 景气 度 上行 的 开端。1）端午档：供 给 类型 丰 富，潜 力 较 大。截至 5 月 28 日，端 午 档已有 12 部电影 定档，包括 2 部进口 片，10部国产片。3 天 假期容纳 12 部电影略 显拥挤。但整体 来 看，端午节 档期的 电影内 容 供给 较为 多元，拟 上映的 电影类 型 包含 了 动作、犯罪、青春、现实 题 材、喜 剧等 各 类型，形成 差 异化 竞 争。其 中端 午 节电 影 市场 关 注度 较高的是 扫黑 决不放 弃 我才不 要和你 做朋友 呢 来福大 酒店等 影片。2）6 月底 7 月初：多 部大 制作 电 影 定档，预 计宣 发 力度较 大，行 业热 度 有望 进 一步上 行。目前在该时段 定档的 电 影分 别 是 香港警匪 动 作片 海关 战 线、奇 幻题 材动 作 片 传 说。两 部影 片的 猫 眼想 看 指数 均 过万，有望成为带 动暑期 档观影 需求 的重要催 化。3）七 夕 节：已定档的电影分 别是 由中国 儒意/万达 出品的 白 蛇：浮生 和 光线 传媒 主投的 她 的小梨 涡，均为爱情 喜剧。两部影 片 有 望受益节 日氛围，获得 较好 的票房表 现。图表1：2019-2023 年暑 期档各 月上映 影片 数量 6 月 7 月 8 月 合计 2019 42 34 50 126 2020-50 65 115 2021 62 40 52 154 2022 24 54 36 114 2023 61 36 43 140 2024*34 9 4 47*2024 年上 映 电影 数量的统 计时间 为 2024 年 5 月 28 日。资料来源：猫眼 专业 版 APP，中信 建投 图表2：2024 年暑 期档 猫 眼想看 指数过万 的 已定档 国产片 影片 类型 出品方（上市公司）上映时间 导演/演员 扫黑决 不放弃 犯罪/喜剧 光线传媒 2024/6/8 五百（导 演）-肖央/余 皑磊 我才不要 和你做 朋友呢 喜剧/青春 万达/猫眼/儒意/横店/华策/金逸 2024/6/8 何念（导 演）-庄达 菲/陈昊宇 来福大酒 店 剧情/家庭 华谊兄弟/猫 眼娱乐/淘 票票 2024/6/8 刘博文（导演）-黄轩/柳岩 走走停停 喜剧/家庭 中国电影/淘 票票 2024/6/8 龙飞（导 演）-胡歌/高 圆圆 谈判专家 剧情 横店影视 2024/6/8 邱礼涛（导演）-刘 青云/吴镇 宇 绝密任务 动作/犯罪 猫眼娱乐 2024/6/15 钟少雄（导演）-卢 靖姗/余文 乐 狗阵 剧情 华谊兄弟/博 纳影业/淘 票票 2024/6/15 管虎（导 演）-彭于 晏/佟丽娅 沙漏 爱情/青春 猫眼娱乐 2024/6/21 温婧（导 演）-邱天/包 上恩 我们永远 是我们 剧情-2024/6/22 夏孟（导 演）-米咪/陈 昕葳 海关战线 动作/剧情 阅文集团/淘 票票 2024/7/5 邱礼涛（导演）-张 学友/谢霆 锋 传说 剧情/动作 博纳影业 2024/7/12 唐季礼（导演）-成龙/张艺兴 二郎神至 深海蛟 龙 动画 横店影视 2024/7/13 王君（导 演）XVBYzQqNtQmNoQpMqNsNpO7N8Q8OsQmMmOnRkPpPtOjMoNqR7NnMpPNZoPwPxNoMrQ 2 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。白蛇：浮 生 动画/喜剧 儒意/猫眼/淘票 票/中影/万达 2024/8/10 陈健喜（导演）她的小梨 涡 喜剧/爱情 光线传媒 2024/8/10 蔡聪（导 演）-张哲 华/漆昱辰*风险 提示：上述电影 或受 多种因 素导致临时 撤档，因此 具体上 映安 排 请 以相 关公司 或片方 的 公告 为准。资料来源：猫眼 专业 版 APP，灯塔 专业版 APP，中信建 投 延 续 去 年趋 势，暑 期档 现 多部 进 口 片。据搜狐娱乐，5 月 15 日，在戛纳国际 电影 节“中国青 年电影 全球推广计划”圆桌 活动上，中宣 部电影局 常务副 局长毛 羽表 示，“目前 进口影 片的数 量 和质量还 不能满 足中国 电影 市场和 观 众的 期 待。我 们将 秉 承开 放 包容 的 胸怀，优化 电 影引 进 政策，鼓励 支 持引 进 业务，广泛 引 进国 别 更多 元类型更丰 富的全 球电影”。自 2023 年以来，进 口片 引进 力 度 已明 显 加大。从 2023 年以来的进 口片看，国内 不仅加大 了 好莱 坞电影 的引进力度，例如 去年 初 恢复 引进的 蚁人 与黄蜂 女：量 子狂潮 黑豹 2 等 漫威电 影，也 增加 了 日本、欧洲 等地区的 引 进数量。2024 年上半年，你 想活出 怎样的 人 生 间谍 过家家 代 号：白 哈尔的 移动城 堡等 多部日本动画 上映。此外，今年 清 明、五一、端午 等 中 小 档期 开 始 出现 更 多进 口 片，并成 为 票 房主 力。例如 今 年清明 档票 房冠军是 宫 崎骏 导 演的 日 本动 画 你 想 活出 怎 样的 人 生；间谍 过 家家 代 号：白 哈 尔的 移 动城 堡 在 五 一档 上映；端午 档将出 现 好莱 坞进 口片美 国内展 疯狂的 麦克斯：狂暴女 神。我们认为 5 月 电影 局 常务 副局 长 毛 羽强 调 将继 续 加强 进口 片 的 引进 力 度，有 望进 一步 丰 富 供给 类 型，促进进 口 片 对全 年 总票 房 的贡 献，利 好 大盘 持 续增 长。图表3：2024 年暑 期档已 定档 进 口片 影片 类型 相关上市公司 上映时间 导演/演员 美国内战 剧情/动作 中国电影（发行）2024/6/7 亚历克斯 加兰（导演）疯狂的麦 克斯：狂暴女神 动作/科幻 中国电影/华 夏电影（发行）2024/6/7 乔治米 勒（导 演）排球少年！垃 圾场决战 动画/热血 中国电影（发行）2024/6/15 满仲劝（导演）神秘友友 喜剧/奇幻 中国电影（发行）2024/6/15 约翰卡 拉辛斯 基（导 演）头脑特工 队2 动画/喜剧-2024/6/21 凯尔西 曼（导 演）神偷奶 爸 4 喜剧/动画-2024/7/12 克里斯 雷纳德（导演）*风险 提示：上述电 影或受 多种因 素导致临 时 撤档，因此 具体 上 映安 排 请以相 关公司 或片方 的公告 为准。资料来源：猫眼 专业 版 APP，灯塔 专业版 APP，中信建 投 3 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1.2 暑 期档 核心 变量：多 部高 热度影 片，尚未定 档 多部 高 热度 影 片，尚 未确 定上 映 时 间。目前 24 年暑期 档期空间 充足，多部高 热度 电影仍未 定档，重点电 影的上映节 奏，将 成为 24 年暑期电影 市场最 终表现 的核 心变量。包括：1）哪 吒 之 魔 童 闹 海：2019 年暑期 上映 的 哪 吒之 魔 童降 世 续 作，是光 线 传媒 出品 的首 部 动画 系列 电影。第一 部 票房 达 50.35 亿 元，是票 房最高 的动画 电影，目前仍 列中国 影史票 房榜 第 四，在 IP 影响力 方面已 积累一定声 量。2）抓娃 娃：该片翻拍自 2018 年暑期上映的喜 剧 西 虹市首富，该 片曾获 25.47 亿元票房。抓 娃娃 由原导演闫非 和彭 大魔 执 导，并由沈腾 和马丽 主演。3）酱园 弄：由陈可辛导演，章子 怡等众 多明星 参演，演员阵 容强大。因此 话题 度较高，已有 超 20 个话题登上微 博热搜 第一。同时 故事背景 也具有 一定 话 题度，改编自 民国四 大奇案 之一 的“酱园 弄杀夫 案”。4）射雕 英 雄传：侠之 大 者：今年是金庸 诞辰 100 周年，而由 其创作 的 热门 武 侠 IP 的影视化射雕 英雄传：侠之大 者 预计将 于暑 期上映。该 片 由徐 克执导，已于 5 月 14 日亮相第 77 届戛纳电影 节，进行 电影推 介。5）解密：猫眼娱乐发行、陈思诚 导演的 悬疑片。图表4：有 望在 2024 年暑期 档 上映 的电影 梳理 影片 类型 出品方 猫眼 想看指数 导演/演员 云边有个 小卖部 剧情/爱情 北京文化/百 纳千成/淘 票票 等 36.33 万 张嘉佳（导演）-彭 昱畅/周也 野孩子 剧情 元气娱乐/上 狮文化 12.36 万 殷若昕（导演）-王 俊凯/邓家 佳 射雕英雄 传：侠 之大者 武侠 中国电影/横 店影视/瑞 联影业 等 12.15 万 徐克（导 演）-肖战/庄 达菲 哪吒之魔 童闹海 动画 可可豆动 画/光线动 画/自然境 界 11.13 万 饺子（导 演）酱园弄 剧情/犯罪 欢喜传媒/猫眼 微影/中 国电影 等 10.12 万 陈可辛（导演）-章 子怡/王传 君 她杀 剧情/悬疑 标准映像 4.46 万 曹保平（导演）-赵 丽颖/黄轩 解密 剧情 华人影业/猫眼 微影/阿 里影业 等 2.56 万 陈思诚（导演）-刘 昊然 红楼梦之 金玉良 缘 剧情 金德影业/阿 里影业/博 纳影业 等 0.62 万 胡玫（导 演）-林鹏/卢燕/边程 雄狮少 年 2 动作/喜剧 北京精彩/易 动文化/百 纳千成 等 0.59 万 孙海鹏（导演）水饺皇后 剧情 华人影业/猫眼 微影/阿 里影业 等 0.51 万 刘伟强（导演）-马丽/惠英红 出入平安 剧情/家庭 河北广电/猫眼 微影/不 好意思 等 0.31 万 刘江江（导演）-肖央/阿云嘎 异人之下 动作/爱情 腾讯影业/世 纪长生 天 影业 0.28 万 乌尔善（导演）-胡 先煦/李宛 妲 逆行人生 剧情 儒意影视/麦 特影业/淘 票票 等 0.18 万 徐峥（导 演）-徐峥/辛 芷蕾 抓娃娃 喜剧 西虹胡同 影视 0.03 万 闫飞/彭大魔（导演）-沈腾/马丽*风险 提示：上述电 影或受 多种因 素导致无 法在暑 期档定 档，或 临时 撤档，因 此具体 上映日 期请以 相关 公司或片 方的公 告为准。资料来源：猫眼 专业 版 APP，灯塔 专业版 APP，中信建 投 E0p5VtAfdHCYRKyIsxO28JKvZxvDHl7CnYBIQwX/6MPvR42bu1+IZDHOjVozZpT8 4 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1.3 历年 暑期档 片单 对 比和 展望：高基 数下仍 有一 定潜力 2023 年暑 期 档电 影 市场 超预 期，基数 较 高。2023 年暑期档创 造票房 206.20 亿元，观影 人次 达 5.04 亿，均超过 2019 年 177.78 亿元票房和 5.02 亿观影人次的 最高 纪录。档期 内共有 23 部电 影创造过 亿票房，5 部电 影 过10 亿。票房贡献 主力 多 是黑 马电影，如档期 冠军 孤注 一掷 在 上映 一 周前，多家 电影媒体 给予的 票房预 测仅为 12-23 亿元，但 最终获 得 票房 38.50 亿元；亚军 消 失的她 上映 前两 日，多家 电影媒体 预测的 最终票 房仅 为7.5-9.8 亿元，但最终票 房 达 25.24 亿元。但是 今 年高 预 期电 影 更多，仍 有 潜力 在 高 基数 的 基础 上，实 现 增 长。多部具有高话 题度，且制 作质量 较高，均有对标 去年暑 期头部 电影 的潜质。例如，前作创超 50 亿元票房的 哪吒之 魔童 闹海；具有 一定悬 疑粉丝 基础的陈思 诚导演 的 解密；国民喜剧 演员沈 腾和马 丽主 演的 抓娃 娃；主 演众多 且 故事背景 具有话 题度的 酱园弄；在金 庸 小说 改编电 影 射雕 英雄传：侠之 大者 等。因此，我 们看好 24 年 暑期档 全国总 电影票 房 依然能 有较好 表现。图表5：2018-2023 年暑 期档综 合票房（亿 元）图表6：2018-2023 年暑 期档观 影人次（亿 元）资料来源：猫眼 专业 版 APP，中信 建投 资料来源：猫眼 专业 版 APP，中信 建投 图表7：2023 年暑 期档票 房 过 10 亿元的 电影 影片 相关上市公司 综合票房（亿元）观影人次（万人次）消失的她 阿里影业、上海 电影、猫眼娱 乐 35.2 8,503.1 孤注一掷 阿里影业、中国 电影 35.2 8,483.3 封神第一 部 北京文化、猫眼 娱乐 24.8 5,710.4 八角笼中 猫眼娱乐 22.0 5,414.4 长安三万 里 阿里影业、猫眼 娱乐、中国电 影 18.0 4,353.0 资料来源：猫眼 专业 版 APP，中信 建投 164 174 178 36 74 91 206-100%-50%0%50%100%150%-50 100 150 200 250综合票房（亿元）同比4.74 4.96 5.02 1.03 2.02 2.33 5.04-100%-50%0%50%100%150%-1 2 3 4 5 6观影人次（亿人次）同比 5 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、电 影行业 供给 和需求 恢复 得怎么 样？2.1 需 求：强韧性 从今年来的三个档期看，观 影需求韧性强。电影作为 传 统线 下娱 乐活 动，整体 需求 偏刚 性。今年 以来 的三个档 期，春 节 档、清 明档 和 五一 档，观 影 人次 表 现均 较 好。档期 需求韧性 强，意 味 着 观 影 习惯 依 然有 较 好地 保留，那当 供 给 推动 需 求 这 一 特点 明 显的 电 影行 业，暑 期 档 有 高 话题 度、高 制作 质 量、强 卡 司 的 电影 上 映 时，有望 快速拉 动需求 恢复。因此，我们看 好 今年 暑期档 观影 人次依然 能获得 较好的 表现。1）春 节档：2024 年春节档观影人次 达 1.63 亿，创历 史新高。由于今 年春节 假期 安排不同，如从 完全可 比的口径看（除 夕至初 六），观 影人次为 1.30 亿人，实现同 比增长 0.8%，列 历史第 四，接近 19 年的 1.32 亿人次。而从 供 给看，往年 类 型分 散，且 有 科幻 片、口 碑 系列 片 等种 子 型电 影，强 头 部效 应 刺激 观 影需 求；而 今 年以 喜剧为主的 原创作 品更多，最 终多实现 超预期 表现，带动 人次获得 良好表 现。2）清 明档：观影人次达 2,107.3 万，仅次于 21 年的 2,231.5 亿，列历史第二。在无 重磅国产 片的情 况下，仅靠你 想活出 怎样的 人生 哥 斯拉大 战金刚 2 等进 口片获得 亮眼表 现，同 样展 现档期的 强需求 韧性。3）五 一档：观影人次达 3,778.2 万，仅次于 21 年的 4,426.3 万，同样列历史 第二。与春节档 相似，头部效应弱于往 年，但票房 前五表 现均 较好，档 期内都 实现了 过亿票房，好 于往年（此 前 仅 21 年前五均实现 过亿票 房）。图表8：各 时间段全 国综合 票房 对比（亿 元）图表9：各 时间段全 国观影 人次对比（亿 人次）资料来源：猫眼 专业 版 APP，中信 建投 资料来源：猫眼 专业 版 APP，中信 建投 2.2 内 容供 给：电影备案 数量 稳步恢 复，行业项 目量 增长 2023 年 开 拍电 影 项目 数 量已 现 恢 复趋 势。据电影局官 网，2023 年共有 3,009 部电 影 剧本获 得备案，自 2020年后再次 超过 3,000 部。电影剧本备 案是电 影项目 拍摄 制作的前 瞻指标。备 案数量 的恢复，也可 以预期 在未来 1-2 年内，每年 公映影 片数量 也有望相 应恢复。从 类 型 看，中外 合作电影 数量 明 显 恢复。据电影局官网，2023 年获得备案的故事 影 片共 2,440 部，与 2020和 2021 年 基本持平，但仍 少于 2019 年，仍有恢复空 间。中外合拍 影片的 开拍数 量已 基本恢复，2023 年为 77 部，明显多 于 2020-2022 年间，接近 2019 年的 79 部。19.1 28.7 67.7 2.0 15.2 27.9 22.4 80.5 8.4 15.3-20 40 60 80 1003 月 4 月 春节档 清明档 五一档2018 年 2019年 2021年 2022 年 2023年 2024 年0.5 0.7 1.3 0.1 0.4 0.7 0.6 1.6 0.2 0.4 0.00.51.01.52.03 月 4 月 春节档 清明档 五一档2018年 2019年 2021年 2022年 2023 年 2024年 6 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：2019-2023 年全 国电影 剧本备 案数 量（部）图表11：2019-2023 年三 类电影 剧本备 案数量（部）资料来源：国家 电影局 官网，中信 建投 资料来源：国家 电影局 官网，中信 建投 三、相 关标的 我们 持 续重 点 推荐 光 线传 媒。持 续 关 注 哪 吒 之魔 童 闹海定档进展，依 然看 好 重磅 动画电影产品 带 来业 绩 和估值 双 提 升。前作哪吒之魔童降 世 在 2019 年暑期上映时 获得 50.35 亿元票房，已积累 较高 的 IP 影响力。因此，作为 公司首 部动画 系列续作，哪 吒之魔 童闹海 在 2022 年立项并发布海 报时，就 进入 微 博热搜 榜前五。我们 依然看好 该续 作承 接前作的高 热度，验证公司 电 影制作能 力，带 来业绩 和估 值弹性。两部真人电影定档暑期，持续 巩 固 业 绩 基 石。公司主投 和发 行的 扫 黑 决不 放弃 定档 端 午，定位 喜剧和 犯罪类型，目 前想看 指 数 13.4 万，媒体预测 票房 2.3-3 亿元，均列 档期第 一。她的小 梨涡 定档 8 月 10 日七夕，作为 青 春爱 情 题材 的 电影 有 望受 益 节日 气 氛，获 得 较 好 票房 表 现。此外，年 内待 上 映的 真 人电 影 还包括有 胜券 在握 从 21 世纪 安全撤离 等；电视剧 储备 有 古装爱 情轻喜 剧拂 玉鞍，已 处流媒 体排播 状态。公 司 获 阿里 创 投增 持。据 5 月 15 日公告，阿里创 投增 持公司股 份，持股 比例由 4.99%增加至 5.00%。阿里创投于 2015 年通过定增获 得公司股 份，持股 8.78%。经过陆续 减持，在 23 年 4 月持股比 例 至 5%以 下。而 本次是阿里创 投 首次 增持股 份。推 荐 猫 眼娱 乐 和博 纳 影业。猫 眼 娱 乐：暑 期档 储 备丰 富，有 望 带来 业 绩弹性。回顾 2023 年暑期，23 部票房过 亿的电影 中，公司 主发 的电影主要 包括 封神第 一部 八 角笼中 学爸 等 3 部，联合 宣发 的 电影有 3 部。展望 2024 年暑期档，公司 主发 的电 影 包括 端午 来福 大酒店。以及 有望 在暑期 上映的 抓娃娃 解密 酱园弄 出入平 安 等。作为票务龙头有望受 益暑期 线下娱乐行业的表 现。公司作为 国内 电影 票务 龙头，在 线售 票业 务 是 公司 重要的业绩基 础。此 外，随 着夏 季到来，演唱会 等线下 演出 也有望 为 线下娱 乐板块 提供 增量。3,307 2,800 2,800 1,876 3,009-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,5002019 2020 2021 2022 20232,798 2,494 2,490 1,706 2,440 164 102 99 53 137 79 24 8 6 77-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,0002019 2020 2021 2022 2023故事 动画 中外合拍 7 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。博 纳 影 业：今 年来，产品 储备 陆 续 释放。公司参投的春 节档喜剧 飞 驰人生 2 获 得较好的 票房表 现，带动公司一季 度业绩 同比扭 亏。展望暑期 档，由公 司主投 和 发行 的 传 说 已定 档 7 月 12 日，该片由成龙 主演；参投的 管虎 导演的 狗阵 定 档 6 月 15 日；此外还储备 有她杀 红楼梦 之金玉 良缘待 定档。在影院 业务 受益行业稳 健增长 的基础 上，看好 公司 产品释 放，带 动全 年业绩扭 亏。中长期看，公司储 备依然丰 富，关 注 重 磅 大 片制 作 进 展。关注 克什 米尔 公主 号 蛟龙 行动 瓜 达尔行动 等制作 体量较 大的动 作 电影制作 进展。据 公告，公 司正筹划 制作动 画电影 人 体大战，将由 徐克执 导，标志公司从 此前已 主旋律 电影 为核心，向多元 化题材 拓展。关 注 短 剧和 AI 内 容 增量。据董事长 于东接 受 南方日 报 的采 访，公司 今年 将进 入短剧领 域，以警匪 类型片为主，基于现 有的超 100 个剧本储 备，将 部分适 合短 剧的剧本 进行改 编。此外公司 计划在 大湾区 建设 未来影视 产业制 作基地，整 合 VR、AI 等技 术应用，进 行包括虚 拟摄影 棚等新技术在内 的研发，培养 和吸 引 AI 技术创 作人才。首部 AI 短剧 三星堆 启示录 有望在暑 期上线 抖音，关注 具体进展。电 影 院 线相 关 标的 万 达 电 影：暑 期档 目 前公 司主 投 1 部，参 投 2 部。端午档已确定 由公司 主投和 发行 的 我才 不要和 你做朋友呢 上 映，此 外还参 投热 门动画系 列续作 白蛇：缘 起，以及 由 沈腾和 马丽 主 演的喜剧 抓娃 娃。儒 意 与 万达 的 业务 协 同 进展：今年已有较 多儒意 和万达 电影共同 投资的 项目，例如 白蛇：浮 生 有朵 云像你 等，以及 包公 系 列、西 游记 真 假美猴 王 我们生活 在南京 等储备 电 影。继续 看 好儒意 入股、知 名制片人陈 祉希担 任董事 长后，能拓宽 公司影 视剧资 源，带来更多 内容增 量。游 戏 发 行业 务 协同。1 月，由公司发 行的 圣 斗士星 矢：正义传说 在日本 上线当 天登顶下 载榜首 位，并位列 App Store 畅销榜 TOP3、Google Play 畅 销榜 TOP4，验证公司 在部分 海外地 区的 发行能力。而在 5 月，儒意宣布从 朝 夕光年 和游逸 科技，收购字 节系游 戏公司 有爱 互娱 的 100%股权，旗下 拥 有 经典 单 机游 戏 IP 红色 警戒 的 SLG 手游 红警 OL，实现 从游 戏发 行向游 戏 自研的 扩 张。持 续关 注 万达 电影在游 戏发行 方面与 儒意 的合作。阿里影业：发 行 和参 投 电影储 备 多。据灯塔 APP，公司 目前 已确 定档期 的 参投 电影 包括 海关战 线 来 福大酒店 等 多部 电影，有望 暑期上映 的参投 电影包 括 解密 云边 有个小 卖部 水饺皇后 等超 5 部电 影，整体储备 丰富。据灯塔 专 业版 APP，2024 年 1-4 月音乐 类 线下 演出销售 票房分 别达 4.14/7.16/14.00/22.26 亿元，同比增长848.1%/249.3%/114.1%/106.5%，合计达 47.56 亿元，同 比增长 140.1%。2024 年线 下演出 市 场有望 持续增 长。横店影视：积极 参 与 核心 档期 头 部 内 容 出品，带 来院 线业 务 以 外 的 内容 增 量。目前 公司已 确定 参投的 暑期档电 影 包括 我才 不 要和 你 做朋 友 呢 谈 判专 家 二 郎神 之 深海 蛟 龙 射 雕英 雄传：侠之 大 者，延 续在 核心档 期 积极 参 与电 影 出品 的 战略。但目 前 仍有 较 多预 计 暑期 上 映的 电 影在 后 期制 作 或排 期 中，公 司仍 有 选择 参投的机会。8 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。中国电影：主 投主 控 射 雕英 雄 传：侠 之 大者 预 计 暑期 上 映。除主投 以外，公 司 同样采 用在 核心 档期积极参与电 影出品 和发行 的策 略，目前 已确定 参投的 电影 包括酱 园弄 解 密等 高预期电 影。图表12：2024 年暑 期档上 市公司 电影储备 梳理 影片 类型 参与方式 定档日期 导演/演员 光线传媒 扫黑决 不放弃 犯罪/喜剧 主投/发行 2024/6/8 五百（导 演）-肖央/余 皑磊/范丞 丞 她的小梨 涡 喜剧/爱情 主投/发行 2024/8/10 蔡聪（导 演）-张哲 华/漆昱辰 哪吒之魔 童闹海 动画 主投/发行-饺子（导 演）博纳影业 狗阵 剧情 参投 2024/6/15 管虎（导 演）-彭于 晏/佟丽娅/贾 樟柯 传说 剧情/动作 主投/发行 2024/7/12 唐季礼（导演）-成龙/张艺兴/古 力娜扎 她杀 剧情/悬疑 参投-曹保平（导演）-赵 丽颖/黄轩/王 子文 红楼梦之 金玉良 缘 剧情 参投-胡玫（导 演）-林鹏/卢燕/边程 万达电影 我才不要 和你做 朋友呢 喜剧/青春 主投/发行 2024/6/8 何念（导 演）-庄达 菲/陈昊宇/王皓 白蛇：浮 生 动画/喜剧 参投/发行 2024/8/10 陈健喜（导演）抓娃娃 喜剧 参投-闫飞/彭大魔（导演）-沈腾/马丽 中国电影 走走停停 喜剧/家庭 参投/联合发 行 2024/6/8 龙飞（导 演）-胡歌/高 圆圆/岳红 白蛇：浮 生 动画/喜剧 参投 2024/8/10 陈健喜（导演）来福大酒 店 剧情/家庭 联合发行 2024/6/8 刘博文（导演）-黄轩/柳岩/刘洋 谈判专家 剧情 联合发行 2024/6/8 邱礼涛（导演）-刘 青云/吴镇 宇/苗侨伟 射雕英雄 传：侠 之大者 武侠 主投-徐克（导 演）-肖战/庄 达菲/梁家 辉 只此青绿 剧情/歌舞 主投-韩真/周莉亚（导演）酱园弄 剧情/犯罪 参投-陈可辛（导演）-章 子怡/王传 君/易烊千玺 解密 剧情 参投-陈思诚（导演）-刘 昊然 中国儒意 我才不要 和你做 朋友呢 喜剧/青春 参投 2024/6/8 何念（导 演）-庄达 菲/陈昊宇/王皓 白蛇：浮 生 动画/喜剧 参投/发行 2024/8/10 陈健喜（导演）百纳千成 云边有个 小卖部 剧情/爱情 参投-张嘉佳（导演）-彭 昱畅/周也/艾 丽娅 雄狮少 年 2 动作/喜剧 主投-孙海鹏（导演）阅文集团 海关战线 动作/剧情 参投 2024/7/5 邱礼涛（导演）-张 学友/谢霆 锋/林嘉欣 异人之下 动作/爱情 参投-乌尔善（导演）-胡 先煦/李宛 妲/娜然 猫眼娱乐 我才不要 和你做 朋友呢 喜剧/青春 参投/发行 2024/6/8 何念（导 演）-庄达 菲/陈昊宇/王皓 来福大酒 店 剧情/家庭 参投/发行 2024/6/8 刘博文（导演）-黄轩/柳岩/刘洋 绝密任务 动作/犯罪 参投/发行 2024/6/15 钟少雄（导演）-卢 靖姗/余文 乐/于文文 9 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。沙漏 爱情/青春 参投 2024/6/21 温婧（导 演）-邱天/包 上恩/黄明 昊 白蛇：浮 生 动画/喜剧 参投 2024/8/10 陈健喜（导演）酱园弄 剧情/犯罪 参投/发行-陈可辛（导演）-章 子怡/王传 君/易烊千玺 解密 剧情 参投/发行-陈思诚（导演）-刘 昊然 水饺皇后 剧情 参投/发行-刘伟强（导演）-马丽/惠英红/朱 亚文 出入平安 剧情/家庭 参投-刘江江（导演）-肖央/阿云嘎/古 力娜扎 抓娃娃 喜剧 参投/发行-闫飞/彭大魔（导演）-沈腾/马丽 阿里影业 来福大酒 店 剧情/家庭 参投 2024/6/8 刘博文（导演）-黄轩/柳岩/刘洋 走走停停 喜剧/家庭 参投/发行 2024/6/8 龙飞（导 演）-胡歌/高 圆圆/岳红 狗阵 剧情 参投/发行 2024/6/15 管虎（导 演）-彭于 晏/佟丽娅/贾 樟柯 海关战线 动作/剧情 参投 2024/7/5 邱礼涛（导演）-张 学友/谢霆 锋/林嘉欣 白蛇：浮 生 动画/喜剧 参投 2024/8/10 陈健喜（导演）云边有个 小卖部 剧情/爱情 参投-张嘉佳（导演）-彭 昱畅/周也/艾 丽娅 解密 剧情 参投-陈思诚（导演）-刘 昊然 红楼梦之 金玉良 缘 剧情 参投-胡玫（导 演）-林鹏/卢燕/边程 水饺皇后 剧情 参投-刘伟强（导演）-马丽/惠英红/朱 亚文 横店影视 我才不要 和你做 朋友呢 喜剧/青春 参投 2024/6/8 何念（导 演）-庄达 菲/陈昊宇/王皓 谈判专家 剧情 参投 2024/6/8 邱礼涛（导演）-刘 青云/吴镇 宇/苗侨伟 二郎神之 深海蛟 龙 动画 参投 2024/7/13 王君（导 演）射雕英雄 传：侠 之大者 武侠 参投-徐克（导 演）-肖战/庄 达菲/梁家 辉*风险 提示：上述电 影或受 多种因 素导致无 法在暑 期档定 档，或 临时 撤档，因 此具体 上映日 期请以 相关 公司或片 方的公 告为准。资料来源：猫眼 专业 版 APP，灯塔 专业版 APP，中信建 投 10 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。风险分析 法国 巴 黎奥 运 会 或分 流 暑期 档注 意 力的 风 险、重 要 档期 观影 人 次下 降、观众 对 票价 敏感 度 提升 的 风 险、政策及 监 管环 境 风险、作品 内 容审 查 或审 核 不通 过 风险、盗版 侵 害风 险、短 视 频和 剧 本杀 等 娱乐 活 动对 电 影行 业冲击 的 风险、观众 对 动画 电 影接 受 程度 下 降的 风 险、排 期与 宣 发失 误 风险、影片 上 映延 期 风险、同档 期 影片 竞争激 烈 风险、影片 票 房不 及 预期 风 险、电 影制 作 周期 不 及预 期 的风 险、艺 人 道德 风 险影 响 影视 剧 播出 的 风险、经纪业务 存在艺 人道德 风险 致公司损 失的风 险、用 户审 美取向发 生变化 的风险。11 行业动态 报告 影视院线 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师 介绍 杨艾莉 中信建投 证券传 媒互联 网行 业首席分 析师，中国人 民大 学传播学 硕士，曾任职 于百 度、新浪，担 任商业 分析师、战 略分析师。2015 年起，分别 任职于中 银国际 证券、广发 证券，担 任传 媒与互 联网分 析 师、资 深分 析师。2019 年 4 月加入中 信建投 证券研 究发 展部担任传 媒互联
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