“大医保”动态跟踪系列报告之一：医保局应运而生，系列新政呼之欲出.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 8 月 15 日 医药生物 医保局应运而生，系列新政呼之欲出 “大医保”动态跟踪系列报告之一 行业动态 国务院机构改革开启“大医保”时代 。 新的 国家医疗保障局承接了支付、定价和监督 三大职能，未来有望真正做到 “ 三医联动 ” ，在医保控费和扩大保障 方面 做到更加精细化管理。 放在整个医改进程来看，药审、流通等环节改革进度较快，而 在 原医保支付、医疗行为监督等 环节 改革明显滞后，医保局的成立有望加速医保支付方式改革的进程。 国家医保局正式运转，医药采购政策迎来剧变 。 2018 年 5 月 底，国家医保局已完成组建，而相关领导履历的构成类似“三明模式” 。 梳理国家医保局组建后的政策动向，我们发现医保局的思路是“在控费的前提下扩大医疗保障”，并非一味控费。我们认为，医保局相关政策的推行会加大药企面对医保控费的压力， 医药市场参与者分化加剧。对于 具有研发优势的创新药企和优质仿制药企而言， 医保局新政将明显加速其进口替代、优胜劣汰的进程。 带量采购仍以质量为先，加速进口替代 。 上海 GPO 是 药品带量采购 的标杆，其思路仍是以质量为先，并非简单的价格战。从实际执行效果来看，上海 GPO 承诺 50%以上的采购量，中标企业均是优质仿制药企（绝大多数是国内企业），进口替代进程有望明显提速。 医保支付标准有望开启全面推广。 新组建的医保局 在集中 了 支付、定价和监督三大职能后，已 扫除了此前医保支付标准推行的最大阻碍。在医保收支增速放缓的约束下，为提升控费效率，医保支付标准有望加快推广。从已试点地区的经验来看，现有的全国最低价将成为医保支付标准关键的参考指标。我们判断医保支付标准的推行会令加快创新药企的销售放量，也 会明显加速优质仿制药企业的进口替代。 投资建议 ： 优质药企和商业龙头将持续收益。 国家医保局作为非盈利性的国家机构，政策导向不是为了 压制行业整体增速，更多的是提高医疗费用支出的效率，正本清源，加速行业结构优化。我们看好优质制剂企业和医药商业龙头持续受益后续政策，重点推荐 恒瑞医药、信立泰、乐普医疗、华东医药、上海医药、京新药业 ，建议关注 科伦药业、华海药业、复星医药 等。 风险分析： 1）政策推进低于预期； 2）降价幅度大于预期； 3） 价格 竞争加剧。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（ X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002294 信立泰 32.45 1.39 1.61 1.93 23 20 17 买入 300003 乐普医疗 34.51 0.50 0.78 0.94 68 44 37 买入 601607 上海医药 22.12 1.24 1.43 1.63 18 15 14 买入 002020 京新药业 11.01 0.36 0.47 0.59 30 24 19 买入 600276 恒瑞医药 71.11 0.87 1.07 1.39 81 67 51 增持 000963 华东医药 44.94 1.22 2.26 2.80 37 20 16 增持 资料来源： Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2018 年 8 月 14 日 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号： S0930517110003) 021-22167311 linxiaoweiebscn 梁东旭 (执业证书编号： S0930517120003) 0755-23915357 liangdongxuebscn 宋硕 (执业证书编号： S0930518060001) 021-22169338 songshuoebscn 经煜甚 (执业证书编号： S0930517050002) 021-22169312 jingysebscn 联系人 王明瑞 wangmingruiebscn 行业与上证指数对比图 - 1 0 %0%10%20%30%0 7 - 1 7 1 0 - 1 7 0 1 - 1 8 0 4 - 1 8医药生物 沪深 300 资料来源： Wind 相关研报 主业延续改善势头，中报业绩超预期 京新药业（ 002020.SZ） 18 年上半年业绩快报点评 2018-07-22 卡巴拉汀首仿获批，中枢神经线布局迎来收获期 京新药业（ 002020.SZ）公告点评 2018-06-05 巨烽风险释放，主力品种持续较快增长 京新药业（ 002020.SZ） 17 年报和 18 年一季报点评 2018-04-25 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 回顾：国务院机构改革开启 “大医保 ”时代 . 3 1.1、 国家医保局是监管精细化的产物 . 3 1.2、 医药行业进入 “大医保 ”时代 . 5 2、 国家医保局正式运转，医药采购政策迎来剧变 . 6 2.1、 医保局组建完成，领导背景具有 “三明模式 ”特色 . 6 2.2、 在控费的前提下扩大保障 . 7 3、 带量采购仍以质量为先，加速进口替代 . 8 3.1、 上海模式是标杆，以质量为核心 . 8 3.2、 带量采购将加速医药工业、商业行业整合 . 10 4、 预期延续推行的关键政策：医保支付标准 . 10 4.1、 医保支付标准推行的最大阻碍已经扫除 . 10 4.2、 实施意义：提升控费效率 . 11 4.3、 试点情况：全国最低价是关键的参考指标 . 12 4.4、 影响预判：利好创新药或通过一致性评价的优势企业 . 13 5、 投资建议 . 13 6、 风险分析 . 13 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页 特别声明 -3- 证券研究报告 1、 回顾： 国务院机构改革开启“大医保”时代 1.1、 国家医保局是监管精细化的产物 医药行业监管由“ 由粗放到精细 ” ，国家医保局应运而生 。 今年 3 月，国务院机构改革方案公布 。种种迹象表明，国家层面对医药行业的监管思路 正发生着 “ 由粗放到精细 ” 的 变化，在原先医药、医保、医疗分而治之的基础上，进行更高层次的整合，将紧密相关、有正向协同效应的职能整合在一起。药监局、卫计委、人社部均面临整合，取而代之的是新三大机构、部门： 1）国家卫生健康委员 会 ： 全周期健康为中心。 该部门 将 承 接原先卫计委、深改组的职能，以及老龄、烟草控制、职业安全等工作职能 ，体现以全方位、全周期健康为中心，将提高健康管理的效率。 具体而言，包括 拟定国民健康政策，协调推进深化医药卫生体制改革，组织制定国家基本药物制度，监督管理公共卫生、医疗服务、卫生应急、负责计划生育管理和服务工作，拟订应对人口老龄化、医养结合政策措施等。 2）国家药品监 督管理局 ： 更加专业、专注。 从食药监总局到药监局，虽然从正部级单位调整为副部级，但药品 监管改革方向是在两办层面多次提出，并且基本已经贯彻实施，我们认为其将持续推进，并且剥离了食品监管职能，药监局的人员将更加专业、专注。具体而言，新药监局 负责市场综合监督管理，统一登记市场主体并建立信息公示和共享机制，组织市场监管综合执法工作，承担反垄断统一执法，规范和维护市场秩序，组织实施质量强国战略，负责药品 安全监管，统一管理计量标准、检验检测、认证认可工作等。 3）国家医 疗保障局 ： 三保合一、三医联动。 医保局 承接了支付职能（管理三大医保）、定价职能（制定药品、医疗服务的价格和收费标准，以及招标政策）、监督职能（监督医保相关的医疗行为） ，体现 三保合一、三医联动 。具体而言，包括 拟订医疗保险、生育保险、医疗救助等医疗保障制度的政策、规划、标准并组织实施，监督管理相关医疗保障基金，完善国家异地就医管理和费用结算平台，组织制定和调整药品、医疗服务价格和收费标准，制定药品和医用耗材的招标采购政策并监督实施，监督管理纳入医 保范围内的医疗机构相关服务行为和医疗费用等。 我们认为三大医药监管机构调整，将不影响原先既定的政策方向，并且将使得政策推进更加顺畅。 三保合一：指城镇职工医保、城镇居民医保和新农合三大国家基本医疗保险项目归属于一个统一的管理部门管理，从管理权限逐步过度到支付标准统一。 三医联动：指 医保体制改革、卫生体制改革与药品流通体制改革联动 。 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页 特别声明 -4- 证券研究报告 图 1：医药相关国务院机构改革方案： 将紧密相关、有正向协同效应的职能整合在一起 资料来源：新华网、光大证券研究所整理 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页 特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、 医药行业进入“大医保”时代 原先， 医药定价、支付、诊疗等环节九龙治水， 政策执行严重滞后。 自 15年起，涵盖了医药行业全流程、全生命周期的 改革 政策陆续出台，几乎重构了医药行业监管体系 ，但政策执行的进度差异巨大： 1） 药审、流通相关政策已全面推行 。 作为医药审批端和流通端的主管部门原食药监总局和商务部，在过去 3 年出台的一致性评价、 MAH、临床数据核查、化药注册分类改革、优先审评审批、临床机构备案、两票制等政策 主要细则都已经较为完善， 基本都 已经全面推行。 2）但 医药 定价、支付、诊疗等方面政策明显滞后。 原先，三大医保分属两个部门，医药的支付方完全没有定价权。 卫计委 （招采、诊疗） 、人社部 （支付） 、发改委 （定价）三大部门无法形成合力 ，甚至 政策出现反复 。 图 2：医药全产业链政策巨变， 政策执行进度差异大 资料来源：国务院、药监局、人社部和卫计委官网等，光大证券研究所 注：紫色为 18 年新增政策 组建 医保局 实现三保合一、三医联动， 将 加速 药品定价、支付、诊疗行为 等政策 推进 。 国家医保局 首次 实现了三大基本医疗保险的统一管理 。 作为医疗的主要支付方，同时参与到 医疗定价和诊疗行为引导 中， 将大大提高定价、支付等政策推进的效率。 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页 特别声明 -6- 证券研究报告 图 3： 医药行 业进入“大医保”时代 资料来源：国务院、药监局、人社部和卫计委官网等，光大证券研究所 医药行业进入“大医保”时代，医疗费用支出 效率 将明显提升。 国家医保局作为非盈利性的国家机构， 政策导向不是为了 压制行业 整体增速 ，更多 的是提高 医疗费用支出 的 效率 ， 优化资源配置， 正本清源，加速行业结构优化 。提高效率具体将体现在两个方面： 1） 提高医疗费用的性价比：即花同样的钱，取得更好的疗效。 2） 提高医疗费用转化的效率：即费用更多地流入到愿意投入研发的优质药企。 2、 国家医保局正式运转，医药采购政策迎来剧变 2.1、 医保局组建完成，领导背景具有“ 三明 模式”特色 医保局尘埃落定， 新三大机构组建完成 。 5 月 31 日，医保局正式挂牌，首届领导班子 确定 ：胡静林任局长，施子海、陈金甫、李滔任副局长 。 国家卫生健康委员会和国家 市场监督管理总局 已经于 3 月份 挂牌。至此，新三大医药行业监管机构已经组建完成。 表 1：国家医保局首届领导情况 国务院机构 组建时间 职位 姓名 履历 国家 医疗保障局 2018 年 5 月 31 日 局长 胡静林 2014 年 7 月 任 财政部副部长、党组成员 副局长 施子海 2018 年 3 月 任 国家发展和改革委员会副秘书长 副局长 陈金甫 2007 年任 人力资源社会保 障部医疗保险司副司长 副局长 李滔 2016 年 8 月 任 国家卫生计生委基层卫生司司长 资料来源：人民日报，光大证券研究所整理 医药行业在整体平稳运行的基础上，结构调整趋势更加明确。 国家医保局 具有明显的福建医保办身影。两者都是“三医联动”思路下的产物，承接了支付职能（管理三大医保）、定价职能（制定药品、医疗服务的价格和收费标准，以及招标 政策）、监督职能（监督医保相关的医疗行为）。福建医保办隶属于福建省财政厅，归拢了 省人社、卫计、物价、民政、商务等部门 医保相关职能。同样，国家医保局首任局长 胡静林 ，曾担任 财政部副部长 ，并归拢了人社部、卫计委、发改委的部分职能。福建模式是医保局的重要参考，但我们强调全国版医保局不会像三明模式一样激进 ，不会简单一刀切 。地区三明模式：指福建省三明市自2012 年至今的创新医改模式。其最大的亮点是突破了医改管理部门的管理机制限制，形成了真正有实权的医保、医疗和医药合为一体的管理体制。 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页 特别声明 -7- 证券研究报告 性的经验难以简单地复制到全国 ，福建模式是在三明模式基础上调整而来，同样，全国情况更加复杂， 需要考虑的因素更多， 更需要战略性地去 制定 政策，而非简单地复制地方经验 。医保局作为非盈利性的国家机构， 政策 导向不是压制行业，更多是延续过去几年的 全流程 改革思路，正本清源，加速行业结构优化 。 我们预计，在本次医保局人员调整到位后，各种形式的 医保支付标准、带量采购、三保合一、按病种付费 将以各种方式在全国落地。尤其在带量采购中，付款周期将成为更重要的谈判要素，未来不排除医保提前预付，以换取更大的议价空间，药品价格管理将更加有效。 2.2、 在控费的前提下扩大保障 在控费的前提下扩大保障。 根据我们梳理，自组建以来（约两个半月时间），国家医保局工作的开展主要围绕控费和扩大保障两方面展开。 控费： 包括 调研“三明模式”、 “上海经验”、 抗癌药降价、仿制药一致性评价带量采购和进口替代等 。 其中三明模式调研的目的是解决医保控费机制的设计问题，包括 医生薪酬机制设计、医疗和药品费用结构调节、药品的医保支付标准设计和药品招标采购竞价机制设计等；抗癌药降价则主要通过医保准入专项谈判来推行；仿制药一致性评价支持政策主要围绕带量采购和进口替代进行 。我们认为，医疗保障局控费方面的工作减缓医保基金的支付压力，让有限的保障基金向更具临床价值的方向流动，也为进一步扩大保障范围奠定基础。此外，我们认为医保局控费政策会压低多数制药企业的真实毛利率水平，也部分降低净利率 水平，但降低幅度应不如毛利率水平大，主要原因是带量采购政策会降低制药企业的费用率水平。 扩大保障： 包括 推进异地结算、抗癌药医保准入加快以及提高城乡居民政府补助标准。从扩大保障的动作来看，医保局的政策推进并不能简单理解为控费 。 控费不是目的，压制医药产业的发展更不是目的 ；控费是手段，控费的作用是为扩大保障腾出更多支付的空间。围绕医保扩大保障的思路，我们认为未来制药行业两大趋势会更加明确：仿制药厂家在质量升级的基础上必须保障持续的成本优势， 先发优势（抢占过期原研份额）、原料药控制和规模化工艺改进 是核心竞争力，仿 制药行业大洗牌的进程将会明显加快；药企对 创新药的研发投入会持续扩大，国产创新药未来 销售放量的速度预期会加快 ，但 预期的销售峰值 可能 会降低 ，而 临床价值优势不明显的产品销售峰值会进一步降低 。 结论：我们认为，医保局近期动作表明未来药企控费压力会加大，但控费 是手段而 不是目的，控费的 目的是更有效地满足临床需求， 扩大 医疗 保障 。医药产业收入增长在医保筹资约束下保持稳健较快增长（高于 GDP 增速），医药产业净利润增速 可能 会在控费压力下低于收入增速。制药市场结构分化加剧，具体业绩成长速度将体现为：创新药企仿创结合药企优质 仿制药企（以一致性评价能力） 其他药企。 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页 特别声明 -8- 证券研究报告 表 2：国家医保局自提出组建以来主要事件梳理 时间 内容 2018 年 3 月 31 日 深化党和国家机构改革方案提出，将人社部城镇职工和居民基本医疗保险、生育保险职责，国家卫计委新型农村合作医疗职责，国家发改委药品和医疗服务价格管理职责，民政部医疗救助职责整合，组建国家医保局，作为国务院直属机构。 2018 年 5 月 31 日 国家医疗保障局正式挂牌，胡静林任局长施子海、陈金甫、李滔任副局长。国家医保局主要职责是，拟订医 疗保险、生育保险、医疗救助等医疗保障制度的政策、规划、标准并组织实施，监督管理相关医疗保障基金，完善国家异地就医管理和费用结算平台，组织制定和调整药品、医疗服务价格和收费标准，制定药品和医用耗材的招标采购政策并监督实施，监督管理纳入医保支出范围内的医疗服务行为和医疗费用等。 2018年 6月 15日至16 日 国家医疗保障局局长胡静林一行莅临 三明市调研 医疗保障工作。先后深入沙县高桥镇新桥村卫生所、三明市医管中心沙县管理部、三明市医管中心、三明市第一医院等地进行考察。 2018 年 7 月 10 日 中共中央政治局常委、 国务院副总理韩正在国家医疗保障局调研并主持召开座谈会。韩正重点了解 抗癌药降价、医保支付方式改革、治理高值医用耗材过度使用 等工作开展情况，调研 医疗保障制度改革、医疗保障扶贫、医疗救助 等工作，结合观看 异地就医结算平台 演示，了解异地就医直接结算工作有关情况，与干部职工进行深入交流。 2018 年 7 月 12 日 国务院成立深化医药卫生体制改革领导小组，由国务院副总理孙春兰任组长，国家医保局局长胡静林等任副组长。 2018 年 7 月 14 日 国家医保局已委托相关学协会召开部分企业沟通会，提出了 聚焦肿瘤治疗、体现药品创新价值、 平衡医保企业患者多方利益 等要求，将开展 2018 年抗癌药医保准入专项谈判 工作。 2018 年 7 月 17 日 国务院办公厅督查室巡视员刘忠一行来到 北京大学人民医院，对 跨省异地就医住院医疗费用直接结算 工作进行调研。国家医疗保障局监管组副主任黄华波等领导陪同调研。 2018 年 7 月 20 日 国家医疗保障局成立扶贫工作领导小组，负责研究医疗保障扶贫工作总体部署，制定 医疗保障扶贫重大政策，协调解决重点难点问题 ，指导督促局属各单位、各地医疗保障部门扎实开展扶贫工作，做好局机关定点扶贫工作等。局党组书记、局长胡静林任扶贫工作领 导小组组长。 2018 年 7 月 25 日 国家医疗保障局会同财政部、人社部、国家卫健委联合印发了关于做好 2018 年城乡居民基本医疗保险工作的通知，提出， 2018 年各级财政人均补助标准在 2017 年基础上新增 40 元，达到每人每年不低于 490 元 。 2018年 7月 31日 -8月 1 日 国家医保局局长胡静林赴上海市开展工作调研，实地考察了市医保中心、医药集中招标采购事务管理所、医疗保险监督检查所等单位，详细了解了 药品招标采购、医保信息化建设和基金监管 等情况。 2018 年 8 月 3 日 国家医保局表示，关于 加快推进抗癌药降价 工作目前进展顺利，成效初显。且有关非小细胞肺癌、结直肠癌、肾细胞癌、黑色素瘤、慢性粒细胞白血病、淋巴癌、多发性骨髓瘤等多个癌种的药品也在进行准入谈判中，时间预计在 9 月底前完成。 2018 年 8 月 4 日 国家医保局召开药品集中采购试点座谈会，谈论 通过一致性评价的仿制药替代原研药，围绕通过一致性评价药品带量采购展开 从而推动药价的下降。 2018 年 8 月 4 日 国家医疗保障局黄心宇处长在 2018 年全国医药工业信息年会上表示， 创新药纳入医保目录会得到更多重视，但与之相对的是纳入的条件也会更严苛 。 资料来源：国务院、人 社部、国家医保局，光大证券研究所 3、 带量采购仍 以 质量为 先，加速进口替代 3.1、 上海模式是标杆，以质量为核心 上海 GPO 具有 重要 示范意义。 上海作为药品带量采购试点的排头兵，目前已经完成了三批集中带量招标采购。医保局局长 胡静林 在 8 月 1 日视察完上海的 药品招标采购、医保信息化建设和基金监管等情况 后，随即于 8 月 4 日召开药品集中采购试点座谈会 。 “ 上海模式 ”可能 在接下来即将全国推广的带量采购中具有重要示范意义。 上海带量采购仍是以质量为核心，并非简单 价格战。 我们分析了上海 18 年 6月份完成的第三批集中带量招标采购情况，认为其具 有“质量为先、在保障供应 稳定 的前提下参考价格” 等 特点： 1） 保证 50%以上采购量 ： 本次带量采购结果执行后，医疗机构可继续采购未中标的品规，但采购数量不得超过同品种中标品规，即本次带量采购的量是地区年使用量的 50%以上 ； 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页 特别声明 -9- 证券研究报告 2）质量 为先： 全 供应 周期的严密检查确保质量。 本次共有 16 个评审项目，其中 11 个 都 和 质量有关，充分体现质量为先。并且，对于中标品种需要 采用近红外光谱建模跟踪检测方式对每批次进行监测 ，相关企业必须接受一年至少两次的抽检和必要时进行的飞行检查。 我们观察到，上海长城药业生产的盐酸特拉唑嗪片 凭借 3.08 元 /盒的超低报价 中选为 拟中标品种， 后因不能提供近红外光谱建模所需批次药品， 在公示后 被取消资格，取而代之的是报价 8.3 元 /盒的 海南绿岛制药 。 另外，在当前通过一致性评价的品种较少的情况下，上海对质量的认定较为灵活且客观。 表 3： 上海第三批 GPO 的 16 个评审项目 序号 评审项目 类别 1 投标药品 2016 年产销量证明 供应稳定性 2 投标药品拥有本次招标品种指定规格的有效注册批件 基本要求 3 投标企业获得生产投标药品相应的现行版 GMP 证书 基本要求 4 原研药及国家食品药品监督管理总局发布的仿制药质量和疗效一致性评价参比制剂 质量 5 通过国家食品药品监督管理总局仿制药质量和疗效一致性评价并公布的药品 质量 6 投标药品符合进口药品证明 基本要求 7 获得美、英、法、德、日之一或以上国家质量认证机构认可的 权威机构生物等效性评价认定的药品 质量 8 获得美、英、法、德、日之一或以上国家质量体系认证并依此 生产的药品 质量 9 获得香港医院管理局采购资格（ 2015 年 -2017 年）并依此生产的药品 质量 10 原料来源证明（自产） 供应稳定性 原 料来源证明（认证） 11 企业主营业务收入在工信部 2016 年排名前 30 位 供应稳定性 12 本市集中带量招标采购中标且标期内正常供货的企业；或企业 为国家基本药物定点生产试点中标企业 供应稳定性 13 通过 ISO14000 环境管理系列标准或国家环境保护部的行业清洁生产标准 基本要求 14 a、含量测定确定范围的下限优于国家标准 2%（含）以上 质量 b、有关物质的测定明确优于国家标准 c、其他对质量控制（安全性和有效性相关指标）有帮助但国家标准未做相应规定的检测项目及其他 15 投标药品 贮存条件或有效期明显优于同品种药品的（有效期同品种药品 6 个月） 质量 16 价格 价格 资料来源： 上海市医药集中招标采购事务管理所 、光大证券研究所 3）保证供应 稳定性 下考虑 价格 。 16 个评审项目，其中 8 个 都 与 供应稳定性有关。 另外， 出 于供应稳定性的考虑，企业投标的门槛要求 16 年产销量要超过本次招标量的 2 倍。 对于质量过关，且投标价格相同的几家企业，以 16年在上海销量排序中标。 我们观察到， 对于同样通过瑞舒伐他汀一致性评价的正大天晴和京新，两者报价也极为接近，京新依靠历史供应量优势中标。 2018-08-15 医药生物 敬请参阅最后一页 特别声明 -10- 证券研究报告 3.2、 带量采购将加速 医药 工业、商业行业整合 预计 带量采购 将加速优质企业脱颖而出，加速医药商业集中度提升。 从中标的结果看， 带量采购将 引发行业格局巨变： 1） 加速进口替代 。 本次共公布了 19 个品种的中标情况，其中有 17 个由内资企业中标， 12 个直接挤掉外资企业 。 在内资企业质量达到外资同水平的前提下， GPO 将大大加速进口替代 。 表 4：上海第三批 GPO 大大加速进口替代 品种名称 中标企业 落标外资企业 品种名称 中标企业 落标外资企业 阿法骨化醇软胶囊 上海医药 Teva 氯雷他定片 万全万 特制药 拜耳医药 阿立哌唑片 恩华药业、上海医药 大冢制药 尼莫地平片 新华制药 拜耳医药 氟康唑片 科伦药业 辉瑞制药、 塞浦路斯 瑞舒伐他汀钙片 京新药业 阿斯利康 富马酸比索洛尔片 山德士 默克 辛伐他汀片 山德士 默沙东 格列吡嗪控释片 北京红林制药 辉瑞制药 盐酸氨溴索片 罗欣药业 山德士 格列吡嗪片 瑞阳制药 - 盐酸特拉唑嗪片 上海长城药业 - 格列美脲片 贵州天安药业 赛诺菲 右佐匹克隆片 康弘药业 - 聚乙二醇 4000 散 华森制药 益普生 佐匹克隆片 齐鲁制药 - 克 拉霉素片 丽珠集团 雅培 利培酮口崩片 常州四药 - 拉米夫定片 中孚药业 GSK 资料来源：上海阳光医药采购网、光大证券研究所 2） 产品线齐全有优势 。 本次共 有 7 个品种有多规格 、剂型 同时招标，只有阿立哌唑片 的两个规格分别由 恩华药业和上海医药 中标，其余均由同一家企业中标，充分体现产品线齐全在带量采购中的优势。 3） 进院价 显著 降低。 京新的 10mg 瑞舒伐他汀片在上海的中标价由 17 年的3.91 元 /片降到了本次的 3.06 元 /片，降幅达 22%。 但值得注意的是，由于有销量的保证，公司不必承担原先的营销费用，总体对利润端影响较小 。 4） 加速医药商业集中 。 由于 是 50%以上 使用量规模 的带量采购， 中标企业所选配送商需要有广泛的覆盖网络，这必然加速医药商业市场集中。上海本次甚至直接要求一个品种只能选择一家配送商。 总的来说， 带量采购将加速优质企业脱颖而出， 且 加速医药商业集中度提升 。 4、 预期 延续推行的关键政策：医保支付标准 4.1、 医保支付标准推行的最大阻碍已经扫除 医保支付标准 迟迟未能正式推出 。 15 年 5 月 ，发改委发布 推进药品价格改革意见，首度 提及 有关部门将出台医保 支付标准， 推动医疗机构和零售药店在市场竞争机制下，主动降低采购价格； 15 年 8 月和 16 年 11 月，原人社部联合原卫计委分别制定了两版基本医疗保险药品支付标准制定规则的征求意见稿，政策执行总体更加细化，但一直未发布全国版的正式推行政策。 原人社部 对药品采购和定价的 话语权 不足 是 主要 原因。 原人社部的职能仅限于药品支付，在药品定价（招标）和药品采购监督（医疗行为）方面话语权