深潜第2期：风口上的新零售，探悉行业现状与未来.pdf

DEEPDIVE1APR. 2018No 002期2018 年 4 月的国际经验借鉴与启示货币政策回顾与展望金融科技监管易纲：探悉行业现状与未来风口上的新零售DEEPDIVE船长说 CAPTAIN3APR. 20182 APR. 2018卷首语灯塔 LIGHTHOUSEDEEPDIVEEDITORIAL亲爱的读者们，2018是实施“十三五”规划承上启下的关键一年，在“传统产业优化升级”的大背景和大趋势下，物联网、大数据、云计算、移动互联网等信息技术集成应用，新技术、新业态和新模式不断涌现，消费需求的个性化和多样化促使生产制造向数字化、网络化和智能化发展，改变了产业组织模式和企业的生产方式。如今，中国消费市场已经发生了颠覆式的变革，整体趋势正朝着个性化、定制化的方向发展，随之而来的，是企业在产品、营销、服务等方面也发生着根本的变化，一种“线上服务+线下体验+现代物流”深度融合的新模式应运而生，这就是“新零售”。“新零售”也是在过去一年中，被工商业界人士讨论最多的一个话题。同样的，在备受关注的新政府工作报告中，“消费新业态”也再次被提及。报告要求：增强消费对经济发展的基础性作用，推进消费升级，发展消费新业态新模式。其中，“新零售”作为近年来中国消费升级的最大亮点，在推进消费升级中的作用值得期待。未来可以预见，零售行业仍将持续升级：社区生鲜店、社区商业等将迎来更好的发展机会，而物流服务将更加贴近零售终端和消费者，供应链也将变得更加智慧。“新零售”作为一种新形态的商业模式，将在促进产业结构优化、带动经济发展上发挥自己独特的优势，为决胜全面建成社会主义现代化国家作出更大贡献。国家信息中心原副主任DEEPDIVE船长说 CAPTAIN5APR. 20184 APR. 2018灯塔 船长说 LighthouseCaptain卷首语易纲：货币政策回顾与展望P 10唐彬：企业家诚信：忠于使命，知行合一P 18潜艇Submarine风口上的新零售：探悉行业现状与未来P 20全球投资市场变迁史：过去的118年这些国家都发生了什么？P 29P 03罗盘Compass金融科技监管的国际经验借鉴与启示P 06宝箱Treasure Box回顾 MWC2018 那些让人印象深刻的移动通信技术P 32主 办：易宝研究院主 编 辑：王晓晨执行主编辑：庞妙妙副 主 编 辑：张 雪 责 任 编 辑：张智广、刘 澍美 术 编 辑：任春华发 行：易宝研究院索阅、建议、投稿和意见反馈，请联系庞妙妙：miaomiao.pangyeepay地 址：北京市朝阳区朝外大街甲 6 号 万通中心 D 座 23 层免责声明本刊物内容仅供参考，除非适用法要求，易宝支付有限公司对所有内容不提供任何明示或暗示的保证。在法律允许的范围内，易宝支付有限公司在任何情况下都不对因使用本资料任何内容而产生任何特殊的、附带的、间接的、继发性的损害进行赔偿，也不对任何利润、数据、商誉或预期节约的损失进行赔偿。（内部发行 免费赠阅）DEEPDIVENo 002期2018 年 4 月的国际经验借鉴与启示货币政策回顾与展望金融科技监管易纲：探悉行业现状与未来风口上的新零售罗盘 COMPASSDEEPDIVE7APR. 20186 APR. 2018的快速落地运营，并可根据其在沙盒内的测试情况准予推广。三是加强技术驱动型监管（RegTech，即监管科技）。英国政府深深意识到，以技术手段降低合规成本，是英国增强相关领域竞争力的关键。为此，FCA 于 2016 年 4月发布2017-2018 年商业计划（Business Plan 2017/18），明确指出“要充分认识到RegTech在生成金融监管报告、降低交易成本、实现普惠金融、增强金融领域反欺诈反洗钱能力等领域所扮演的重要作用”。（二）美国：发展迅猛应用广泛，强调功能监管美国金融科技发展主要涉及人工智能、电子识别、机器人顾问和智能交易监控等方面，并且美国金融科技创新主要集中在初创企业。2016年 9 月，根据 Visual Capitalist 的调查报告显示，在全球现有27家估值不低于10亿美元的金融科技私营初创企业中，美国有14家企业上榜。而在服务对象上，美国金融科技主要面向有个性化需求的个人以及初创的互联网公司。在热点上也多集中在财富管理、保险科技以及人工智能领域。美国金融科技的高速发展与美国政府大力支持金融科技发展并积极出台相关监管措施有关。2017年美国国家经济委员会发布了金融科技监管框架白皮书，该白皮书全面系统地阐述了美国金融政策的原则与监管框架，确立了以下基本原则：该白皮书从政策上确认并特别强调了隐私保护、网络安全、金融稳定性等问题，对美国金融科技的发展产生了深远的影响。美国对金融科技的监管主要是功能监管与限制性监管，即不论金融科技的具体表现形式，凡是金融科技所涉及的金融业务，一并按其功能纳入现有金融监管体系。数字货币方面，美国国税局拥有对数字货币进行征税的权力。此外美国相对完善的政策法律体系可以有效地对金融科技进行实时动态监管，以适应金融科技不断发展的业态特征。（三）日本：承认数字货币合法地位，推出“虚拟货币”金融科技在日本的发展也非常迅猛。得益于日本积淀深厚的科技实前，金融科技在全球呈现迅猛发展的趋势。据零壹财经相关统计数据显示，2017年全球金融科技领域发生融资事件649笔，同比增加8%；涉及资金总额约1397亿元，同比增加19%。金融科技为现代金融勾画出美好的蓝图，在消除信息不对称、提升交易效率、降低交易成本等方面起着重要作用。但同时金融科技也在一定程度上强化了金融跨领域风险和交叉传染，并对现有的金融监管与法律制度带来一定冲击。目文 业务协调三部 丁华明 赵子如 来源 “中国支付清算协会”微信公众号 （原文节选）的金融科技监管国际经验借鉴与启示世界主要经济体金融科技监管经验（一）英国：鼓励发展，政策优惠在金融科技监管原则方面，英国政府一方面坚持积极推动，以最大限度地鼓励创新为目的；另一方面，将保障金融消费者权益作为金融科技监管的另一重要内容，保持适度监管，最终实现金融监管与创新的平衡，达到鼓励相关金融科技企业发展与保护金融消费者合法权益的统一，其特色可以概括为：一是行业自律优先。英国遵循其传统的金融业发展模式，相关公权力给予行业有限的发展空间，待相关行业形成相对成熟的自律准则后，政府机构再出台统一监管政策，这种模式增强了行业发展积极性与整体竞争力，促进了该行业的持续稳健发展。二是建设“创新中心”、“监管沙盒”以及“加速器”，这三者的目的可以统一为鼓励金融科技创新。英国是国际上最早推出“监管沙盒”的国家。2016 年，英国 FCA 当局宣布正式启动该计划，即允许在可控的测试环境中对金融科技的新产品或新服务进行真实或虚拟测试。该模式在限定的范围内，简化市场准入标准和流程，豁免部分法规的适用，在确保消费者权益的前提下，允许新业务1、广泛思考金融生态系统；2、将金融消费者放在首位；3、促进金融包容性和金融健康；4、认识与克服潜在技术偏见；5、透明度最大化；6、努力实现互操作性和协调技术标准；7、保护网络安全、数据安全以及隐私；8、提升金融基础设施效率与效能；9、维护金融稳定；10、加强跨部门协调。罗盘 COMPASSDEEPDIVE9APR. 20188 APR. 2018力，近年来日本涌现出了一批技术水平较高的金融科技企业，例如乐天智能支付、智能财富管理企业Money Forward和智能投顾企业THEO等。日本政府高度重视金融科技的发展，在德国之后也承认了数字货币的合法地位，将其作为法定的电子财产加以保护，出台法律保护持有比特币的消费者相关权益。金融厅作为日本金融监管的核心部门，每年制定金融行政方针对金融产业的发展做出宏观性的规划。2016年3月向国会提出了包括分期销售法、金融商品交易法、贷款业法、银行法和资金结算法在内的一系列法律修正案，并于同年5月25日正式通过，于2017年春季实施。这次修法主要对银行法和资金结算法进行了较大幅度的修改，内容上主要以FinTech相关的规则为修法重点，核心是如何让金融机构尽快进行技术化。此外日本首先推出了虚拟货币，日语中也称为“假想货币”，类似基于区块链技术的数字货币。通过对发行虚拟货币的商业银行授权，进行准入限制，控制发行总量，为之后日本央行发布法定数字货币做必要准备。日本不仅具有相对完善的法律法规，同时在机构设置与运行上也十分系统，日本政府设立了国民金融公库、中小企业厅（局）、中小企业金融公库、日本开放银行等配套政策性金融机构，这些政府金融机构与日本民间金融科技资本一起，共同构成了日本金融科技发展的大环境。此外，日本具有相对宽松的投资环境，多层次的资本市场，较为完善的担保体系，这些都为日本金融科技的发展奠定了良好的基础。（四）欧盟：区块链发展超前，为金融科技松绑欧盟尤其是德国、爱尔兰等国家十分重视金融科技与监管科技。德国的区块链落地应用走在了世界前沿，比如德国在世界范围内首先承认了比特币的合法地位，之后The DAO、智能合约等区块链应用相继落地。此外欧盟在服务于金融的软件方面创新不断，有为基金服务的技术软件、记录贸易数据的追踪软件和提供合规解决方案的软件等。比如，德国Alyne集团在欧盟范围内提供监管科技服务，爱尔兰的Trustev公司主打防止在线欺诈等。欧盟在维护金融消费者数据安全方面有着严格的规定，过去过度的个人信息保护也一定程度限制了金融科技在欧盟的发展，所以欧盟通过最新的判例放松了对个人信息保护力度，以促进金融科技的发展。2015年欧盟委员会宣布启动单一资本市场机制“资本市场联盟”，旨在破除商业融资瓶颈，促进欧盟整体经济增长；2016年1月12日起生效的支付服务法令II（PSD II）赋予后来的金融从业机构获得的银行账户接入权限，帮助其进入一个更加规范、标准的金融体系；2018 年 5 月 25 日起生效的通用数据保护条例将适用于所有涉及在线或线下存储个人资料信息的行为，为金融科技的发展提供了有益的政策支持与监管框架构建。（五）澳大利亚：区块链引入股票交易澳大利亚的金融科技行业正在快速发展，在金融科技领域所起的作用日益凸显。毕马威相关报告指出，全球前 100 的金融科技公司澳洲 有 9 家。 其 中，Prospa、Tyro和 SocietyOne 进入了前 50 强。除此之外，澳洲在区块链技术研发与应用上表现突出。澳大利亚股票交易所（ASX）于 2016 年 1 月份宣布未来将采用私有区块链技术取代当前使用的CHESS清算系统。澳交所ASX选择使用比特币背后的区块链技术，作为其清算和结算系统的替代品，降低清算和结算交易的成本和复杂性，并节省时间。一旦成功上线，将会是全球范围内首个将区块链与股票交易结合的范式。澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）是澳大利亚的金融混业监管机构，负责监管市场行为，保护消费者利益。该委员会于2016年6月发布了进一步促进金融服务创新的相关措施（征求意见稿），拟从两个方面促进金融科技创新：一是推行“监管沙盒”政策；二是帮助创新型金融科技企业达到高管任职资格的监管要求。D启示：金融科技并没有改变传统金融的功能和本质，金融科技监管也没有改变防范风险的金融监管内核。但在科技驱动下，金融科技风险发生的方式、影响的广度、传播的速度等都与传统金融风险有着极大的不同。这客观上要求金融监管体系也要进行改革，转变监管理念，防止监管空窗期导致的恶性金融犯罪趁虚而入，异化金融科技。结合当前世界主要经济体在金融科技监管方面的实践举措和有益经验，建议从以下几方面加强我国金融科技监管：加强穿透式监管和技术驱动型监管；完善数据收集和数据评估能力；制定相关技术基础设施标准指引；加强金融消费者权益保护。DEEPDIVE船长说 CAPTAIN11APR. 201810 APR. 2018对 2017 年货币政策工作的回顾顾2017年的经济金融运行，积极有利的变化增多，同时也有一些风险隐患暴露。从外部环境看，全球经济继续呈现复苏态势，总体好于预期，主要发达经济体货币政策趋向正常化，美联储年内三次加息并推出缩表计划，地缘政治风险频发并对国际金融市场形成一定冲击，国际经贸环境和跨境资本流动性形势变化较大。从国内经济金融形势看，经济稳中向好，结构持续改善，总供求更加平衡，制造业产能出清、行业集中度提升以及企业利润改善较为明显，但经济运行中仍然存在较为突出的结构性矛盾，财政金融领域的风险有所暴露。面对复杂多变的内外部环境，在党中央、国务院的正确领导下，人民银行牢牢把易纲：货币政策回顾与展望作者 易纲 中国人民银行行长、党委副书记文章首发于中国金融2018 年第 3 期回握我国社会主要矛盾和经济发展阶段的变化，坚定不移贯彻新发展理念，坚持质量第一、效益优先，实施稳健中性的货币政策，更好地平衡稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险之间的关系，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境，在促进杠杆稳定的同时，保持了经济平稳较快增长。进一步加强流动性管理，保持流动性基本稳定。 随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断深化实施，我国经济运行的稳定性、协调性进一步增强，质量效益提高，经济下行压力有所减缓，但仍面临杠杆率相对较高、部分资产价格仍处高位等问题。在这种情况下，稳健的货币政策须更趋向中性，一方面要维护银行体系流动性中性适度，平衡好稳增长、调结构、防风险等多目标之间的关系；另一方面也要密切监测流动性变化情况，对引起流动性波动的时点性扰动因素提前分析预判，防止由于流动性短期变化引起市场过度波动。2017年，人民银行密切关注流动性形势和市场预期变化，灵活运用多种货币政策工具组合，合理安排工具搭配和操作节奏，进一步增强流动性管理的灵活性和有效性。使用常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）等工具提供不同期限流动性。张弛有度开展公开市场操作，熨平税期、政府债发行、现金投放与回笼等因素对流动性的扰动。启用了2个月期逆回购操作，并在关键时点提前供应跨年资金，提高资金面稳定性。对春节前因现金大量投放而产生的临时流动性需求提前布局，建立临时准备金动用安排（CRA）。全年货币市场走势总体平稳，市场预期稳定，平稳渡过季末等关键时点，既保障了合理的流动性需求，同时也使金融体系资金空转和“脱实向虚”的势头得到明显遏制。推动货币政策调控框架转型，更加充分地发挥价格杠杆的调节和传导作用。 以数量型为主的货币政策间接调控框架在过去一段时期发挥了重要作用，取得了较好的调控效果。但随着利率市场化的推进和金融创新发展，数量目标的局限性开始显现，仅依靠数量型调控已难以胜任我国货币政策调控的需要。近年来，人民银行积极推进利率调控机制构建，推动货币政策调控框架转型，进一步完善货币政策调控和传导机制，探索构建利率走廊，疏通传导渠道，央行对市场利率的调控和引导能力逐步增强。在调控中，既注意保持货币市场利率的相对稳定，稳定和引导市场预期，又注重在一定区间内保持利率弹性，发挥价格杠杆的调节作用，防范过度加杠杆和累积金融风险。2017年以来，指导全国银行间同业拆借中心推出了易纲 中国人民银行行长、党委副书记DEEPDIVE船长说 CAPTAIN13APR. 201812 APR. 2018银银间回购定盘利率（FDR，包括隔夜、7天、14天三个期限）和以7天银银间回购定盘利率（FDR007）为参考利率的利率互换产品，完善银行间市场基准利率体系。继续培育金融市场基准利率，Shibor发布时间由上午 9:30 调整为上午 11:00，使Shibor更好地反映市场利率情况，进一步增强基准性。进一步完善宏观审慎政策框架，切实防范系统性金融风险。 近年来，强化宏观审慎政策已成为全球金融改革的核心内容之一，并不断取得进展。总体看，我国宏观审慎政策的探索与创新在国际上走在前列，也为全球提供了有价值的经验。“十二五”规划和“十三五”规划都对构建逆周期宏观审慎政策框架提出了明确要求，第五次全国金融工作会议提出要强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，党的十九大作出了健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的重要部署。2017年以来，人民银行认真贯彻落实党中央、国务院的战略部署，在完善宏观审慎政策方面做了大量工作。自2016年将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估体系（MPA）后，人民银行根据宏观调控需要和评估情况不断对 MPA 加以完善。2017 年第一季度，将表外理财正式纳入MPA广义信贷指标范围。合理设置过渡期，宣布自2018年第一季度起将同业存单纳入MPA的同业负债占比指标。将绿色金融纳入MPA信贷政策执行情况考核，并先对24家系统重要性金融机构实施。进一步完善全口径跨境融资宏观审慎政策，提高跨境融资便利性，防范跨境资金流动。探索发挥货币政策的结构调整作用，支持经济结构调整和转型升级。 货币政策属总量政策，但针对部分领域尤其是在社会资本不愿参与的国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业等，货币政策也可以发挥一些边际上的辅助作用。当前经济运行中仍存在一定程度的软约束问题，部分经济主体对资金价格还不敏感，也需要运用一定的结构性工具帮助疏通政策传导机制。这就需要我们平衡好结构性目标和总量目标之间的关系，在保持总量稳定的同时，尝试通过一些结构性的手段适度进行“精准滴灌”。2017年，人民银行运用信贷政策支持再贷款、再贴现、抵押补充贷款（PSL）等工具引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。自2018年起，将对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施定向降准。完善PSL管理，强化激励约束机制，促进降低实体经济融资成本。有序推进人民币汇率形成机制改革，增强汇率弹性，提升应对外部冲击的韧性。 汇率根本上是由经济基本面所决定的，在供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断深化实施的推动下，我国经济的总供求更加平衡，经济运行呈现稳定性增强、质量提高、结构优化的态势。2017年以来，市场对各主要货币走势看法合理分化，预期趋稳，我国跨境资本流动和外汇供求更趋平衡。在党中央、国务院领导下，人民银行继续稳妥有序推进人民币汇率市场化形成机制改革，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率弹性。指导外汇市场自律机制将篮子货币参考时段由24小时调整为上日 16:30 至当日 7:30，有助于消除美元日间变化在次日中间价中可能出现的重复反映。总的来看，在党中央、国务院的正确领导下，2017年的货币政策保持稳健中性，取得了较好的政策效果，在金融体系稳步去杠杆的同时，有力促进了我国经济平稳健康发展，稳定了市场预期。银行体系流动性基本稳定，货币信贷平稳增长，金融对实体经济的支持力度较为稳固，稳杠杆初见成效。2017年，全年人民币贷款新增13.53万亿元，同比多增8782亿元，12月末余额同比增速为 12.7%。2017 年，社会融资规模增量为19.44万亿元，同比多增1.63 万亿元，12 月末存量同比增长12.0%，符合年初预期水平。2017DEEPDIVE船长说 CAPTAIN15APR. 201814 APR. 2018年末，M2 同比增长 8.2%，环比回落0.9个百分点。M2增速放缓的主要原因是去杠杆和金融监管逐步加强背景下银行资金运用更加规范、金融部门内部资金循环和嵌套减少。缩短资金链条也有助于降低资金成本，缓解融资难、融资贵问题。当前我国经济保持平稳增长，内生增长动力增强，M2增速慢一些还有利于从宏观上实现稳杠杆。随着供给侧结构性改革逐步深化，基建和房地产等资金密集型产业在经济增长中的拉动作用有所下降，同时服务业、技术进步等在推动经济增长中的作用上升，实体经济更趋“轻型”，由此对货币信贷的依赖程度有所减轻。随着经济内生增长动力不断增强，资金周转及货币流通速度亦会加快，因此相对慢一点的货币信贷增速仍可以支持经济实现平稳较快增长。从历史经验看，在预期较差、经济下行压力较大时，M2增速会超出名义GDP增速较多；在经济增长动能较强、预期较好时，M2增速与名义GDP增速的缺口反而缩小。随着去杠杆深化和金融进一步回归为实体经济服务，未来M2增速比过去低一些将成为常态。还应看到，在金融市场和金融创新不断发展的大背景下，M2的可测性、可控性和与实体经济的相关性都在下降，对M2增速变化不必过于关注。2018 年货币政策调控面临的挑战与政策思路展望2018年，既有机遇也有挑战。从国际上看，全球经济复苏态势仍可能延续，主要发达经济体货币政策将进一步趋向正常化，美联储的进一步加息动作为各界所关注，全球利率中枢可能会有所上行。美国减税措施和外贸政策仍会给全球经济格局带来一定不确定性。地缘政治风险有可能多发频发，对国际金融市场的冲击不容忽视。在全球经济复苏背景下外需回暖，对国内经济具有一定的支撑作用。但来自外部的不确定变化也可能向国内经济金融领域传导，全球经济复苏和大宗商品价格回暖还可能给国内物价形成一些压力。主要发达经济体货币政策取向变化也会对我们的政策空间形成一定挤压，增大货币政策操作的难度。从国内看，随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断深化实施，中国经济运行的稳定性、协调性进一步增强，质量效益提高。当前消费和外需总体平稳，制造业产能出清、行业集中度提升和企业利润改善较为明显，已经能够看到我国经济增长质量提高、经济结构优化的趋势，预计2018年中国经济仍有望保持平稳增长。但也要看到，经济中仍存在一些问题和隐患，内生增长动力仍待强化，结构调整任重道远，债务和杠杆水平还处在高位，资产泡沫“堰塞湖”的警报尚不能完全解除，金融乱象仍然存在，金融监管构架还有待进一步完善。面对复杂的内外部环境，我们既要坚定理想信念、不畏艰难险阻，也要心存风险意识、时刻保持警惕。2018 年是贯彻党的十九大精神的开局之年，也是实施“十三五”规划承上启下的关键一年，人民银行将深入学习贯彻党的十九大精神，认真落实中央经济工作会议和全国金融工作会议的决策部署，以习近平新时代中国特色社会主义经济思想为指导，紧扣中国社会主要矛盾变化，按照高质量发展要求，实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，守住风险底线，积极推动金融改革，促进信贷结构优化，做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，继续为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。一是保持货币政策的稳健中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。当前，中国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段，应当更注重经济的发展质量，而非一味地追求增长速度，已不再适宜粗放式的增长模式，不能依靠货币信贷的“大水漫灌”来拉动经DEEPDIVE船长说 CAPTAIN17APR. 201816 APR. 2018济增长，货币政策要保持稳健中性，为转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力创造条件。人民银行将按照稳健中性货币政策的要求做好总量调控，根据调控需要和流动性形势变化，综合运用多种货币政策工具，进一步增强流动性管理的灵活性和有效性，保持银行体系流动性合理稳定，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，为经济高质量发展营造适宜的流动性环境。二是健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，守住不发生系统性金融风险的底线。 习近平总书记在党的十九大报告中提出健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的要求，这是对宏观调控框架的一次重大理论创新，是反思国际金融危机教训并结合我国国情的重要举措。本轮国际金融危机之前，主流央行政策框架以货币政策为核心，但货币政策作为总需求管理工具，在维护金融稳定方面有一定局限性。宏观审慎政策则直接作用于金融体系本身，侧重于抑制金融体系的顺周期波动和风险跨市场传染，维护金融体系稳定。宏观审慎政策是对货币政策的有益补充，二者的协同互补能够有效应对系统性金融风险，把保持币值稳定和维护金融稳定更好地结合起来。人民银行将深入贯彻落实党的十九大精神，进一步完善宏观审慎政策框架，探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架，将同业存单、绿色信贷业绩考核纳入MPA考核，优化跨境资本流动宏观审慎政策，对资本流动进行逆周期调节。三是适当发挥货币信贷政策的结构引导作用，进一步优化信贷结构。 受制于投资收益率和回报周期等因素，社会资本在国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业等方面参与热情相对较低。在控制好总量的前提下，货币政策可以在这些领域适当使用结构性工具为推动经济结构调整发挥一定的辅助作用。人民银行将落实好对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施定向降准的相关工作。继续运用信贷政策支持再贷款、再贴现、PSL等工具支持引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。加大对深度贫困地区的扶贫再D贷款支持力度。向全国推广信贷资产质押和央行内部（企业）评级试点，将符合标准的小微企业贷款、绿色贷款纳入货币政策操作的合格担保品范围。四是继续稳妥推进各项金融改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。 利率市场化改革是金融体制改革的核心内容之一，有利于提高金融业竞争力、增强金融体系韧性，为推动金融机构转型发展注入新的动力，也为货币政策调控框架转型创造有利的条件。同时，进一步推进利率市场化改革对于优化资源配置具有重大意义，是以市场化方式推进“三去一降一补”的重要一环。人民银行将按照“放得开、形得成、调得了”的基本要求，进一步推进利率市场化改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。进一步督促金融机构健全内控制度，增强自主合理定价能力和风险管理水平，从提高金融市场深度入手继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线，不断健全市场化的利率形成机制。探索和完善利率走廊机制，增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。当前，我国经济继续保持稳中向好态势，人民币汇率有条件继续在合理均衡水平上保持基本稳定，当然国内外市场还存在不确定性。在此背景下，人民币汇率双向波动将成为常态。汇率能够发挥宏观经济“自动稳定器”的作用，人民币汇率形成机制市场化改革的有序推进和汇率弹性的增强能够有效提升我国经济金融体系应对外部冲击的韧性。人民银行将继续深化人民币汇率形成机制改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在全球货币体系中的稳定地位。本文已获微信公众号：中国金融杂志（cn-finance）授权DEEPDIVE船长说 CAPTAIN19APR. 201818 APR. 2018企业家诚信忠于使命知行合一易宝支付创始人兼CEO 唐彬谈到“中国的企业家精神”，我认为中国企业家精神之根基在诚信。任何社会，不管其起点如何、现状如何，总要走向“人人诚信”的高级阶段，否则就会灭亡。而在这个过程中，有良知和责任感的人，尤其是作为先进生产力代表的企业家，应该率先踏上诚信之路、建设诚信之城。D2003年夏天，我从硅谷回国创立易宝支付，恰是北京“非典”肆虐的时候。在美国生活多年的我，亲眼见到当时“诚信缺席”所带来的伤害和巨大的社会成本，尤其是生命这样无法用金钱度量的成本，觉得难以置信与震惊。正如小说石油（后来改编为电影血色黑金）中所描述的，在任何阶段，企业家如果摒弃诚信，那么即便他们获得成功，也注定会缺失灵魂上的安宁，不能获得真正的“自我认同”和社会认可。从那时开始，我就一直强调：诚信是易宝人的底线。哪怕业务发展得慢一些，哪怕在最困难时刻，也必须以我们自身的行为去践行和守护诚信。一般中国人所讲的诚信，主要指人与人之间的承诺，季布一诺千金是大多数中国人都熟悉的故事。而在西方社会，诚信更多是强调忠于自我内心，因为不忠于自我的人是不可信的。这和中国大思想家、大哲学家王阳明的“知行合一”、“良知既是人性又是天理”的表述可谓殊途同归。在易宝，我们理解的诚信，不只限于对他人的承诺，也不只是他人对我的“听其言观其行”，而是更多从内心出发，清楚自己的使命与职责, 并把对外的承诺和内心的追求统一起来，融合东西，这样才能真正做到知行合一与可持续发展，并最终超越自我。当知行合一在易宝成为人人理解和认可的使命，那么这个使命就会转变为每个人对自己的要求和目标设定，变成相关的岗位责任和职责。当诚信纳入到自我要求，而不是只为了让别人信任，大家就不是迫于外力，而是在内在使命驱动下勤奋而快乐的工作，一群平凡人成就不平凡的事业，并最终超越自我，这在易宝我们称之为“一群人的浪漫”。创业十五年来，我一直试图将我所接受的东西方教育，获得的对于人生、责任、社会、诚信的理解和感悟，通过我所创立的易宝系公司去践行，并推动大家一起实践。尽管在相当长的时间里并不为多数人所理解，甚至我们的内部同事，也有时对此将信将疑。这让我们在落地这些文化的过程中面临很多艰难的时刻，尤其是和外部，包括相关的管制之间产生接触和冲突的时候。但时至今日，我仍然坚信，发自内心的诚信，知行合一的践行，随着时代的进步和中国的发展，必将逐步被更多的人所理解和采纳，而在此过程中，中国的企业家群体将发挥领头的榜样作用！我相信有理想的企业家，其出发点都是类似的：更多是为了实现自我，造福社会，而不只是盈利和名声。经过30多年的发展，面临改革和互联网的双重深水区，中国已经形成了庞大的企业家阶层，勇于变革、长于创造，是经济社会发展最重要的推动力，我很高兴的看到这个群体正在形成自己的精神：诚信、创造、变革、社会责任，其中最重要，也是最基础的，毫无疑问是诚信！在船长说，