资源描述
敬请参阅最后一页特别声明 1 XR XR+/&XR XR 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录.行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表目录.行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 4.行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 5.行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 6 1.1 XR 1.1.1 MR 1 MR=AR+XR 1.1.2 XR+行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 7 2 XR+1.1.3 XR 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 8 3 XR 1.2+行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 9 4 XR+5 XR 3D 3D 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 10 1.3 XR/6 AR/VR CAGR 43.8%7 8 21.3 29.2 46.1 61.7 91.9 130.8 37.0%57.9%33.9%49.0%42.3%0%10%20%30%40%50%60%70%0204060801001201402021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026EAR/VR yoy%14.4 35.0 46.4 68.0 63.9 87.5 24.2 58.8 78.0 114.3 107.3 147.0 020406080100120140160 2025E 2030E32.0 51.0 62.1 77.0 111.6 335.8 291.9 53.8 85.7 104.3 129.4 187.4 564.1 490.4 0100200300400500600 2025E 2030E行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 11 9 XR 3D 10 10 XR 公司名称 内容所属设备类型 内容名称 发布时间 内容简介 Meta Meta Quest2 Meta Quest3 Meta Quest Pro PICO 2 2023 12 Meta Quest3 60 Meta Quest2 Meta Quest3 Meta Quest Pro Nexus 2023 11 VR Niantic Capcom IOS Now 2023 9 XuKing Studio Oculus Quest2 Oculus Quest3 Subspace Hunter 2023 7 UI PICO neo3 PICO 4 2022 3D VR PICO VR 3D PICO neo3 PICO 4 Mage Cosmos 2022 Meta IOS Spark AR Go 2021 12 iOS AR AR Warpfrog Valve Index HTC Vive HTC Focus Oculus Rift Oculus Quest Windows Mixed Reality Blade&Sorcery Nomad 2021 11 0.9 2.2 2.1 2.6 5.4 9.1 9.7 10.8 11.9 20.8 51.8 98.0 187.0 324.0 480.0 144.4%-4.5%23.8%107.7%68.5%6.6%11.3%10.2%74.8%149.0%89.2%90.8%73.3%48.1%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%01002003004005006002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E XR 3D YoY%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 12 Armature Facebook Oculus Quest2 4 RE 2021 10 4 Oculus Quest2 Free Lives Oculus Rift HTC Vive Valve Index Windows Mixed Reality Gorn 2021 1 Velan Switch Live 2020 10 Switch Valve Valve Index HTC Vive Oculus Rift Windows Mixed Reality Alyx 2020 3 Valve VR IOS 2019 4 2.1 XR XR 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 13 11 XR XR 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 14 12 Google Glass XR/2.2 XR-Native&XR 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 15 13 XR+AI XR 3D 14 AVP 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 16 15 AVP iPhone 15 Pro 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 17 16 XR+2.3 XR 1,000 17 2022 VR 1,000 2938 121160300800569 991 865 1050 1700 2700 31%218%32%88%167%74%-13%21%62%59%-50%0%50%100%150%200%250%05001,0001,5002,0002,5003,0002020 2021 2022 2023E 2024E 2025E y oy%y oy%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 18 18 AR 3.1 XR XR 56 1420356018 23 29 60 115 240 20%133%43%75%71%28%26%107%92%109%0%20%40%60%80%100%120%140%0501001502002503002020 2021 2022 2023E 2024E 2025E y oy%y oy%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 19 19-20 XR 公司名称 产品 3.2 CV+NLP AIGC 3D 3.2.1 CV VST 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 20 21 3.2.2 NLP 22 3.2.3 Gen-AI AIGC XR 3D 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 21 23 T2I 24 25 AI 公司名称 产品 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 22 3.2.4 3D 26 3D 3.3 XR 27 XR+行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 23 28 项目名称 依托空间 项目主体 EX 3.4 XR 29 1 1 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 24 30 XR 31 公司名称 产品 应用领域 4.1 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 25 32 业务类别 代表作品 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 26 33 20171-3Q2023 34 20171-3Q2023 35 36 4.2 Realibox 3D 15.0 17.1 20.3 22.6 29.4 16.8 18.4 14.0%18.8%11.2%30.3%-42.8%44.1%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05101520253035 yoy%1.7 2.1 2.6 3.4 4.4 0.7 2.1 27.0%24.3%30.6%28.1%-85.0%1597.6%11.1%12.3%12.9%15.2%14.9%3.9%11.3%-400%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0 yoy%27.8%27.0%33.2%34.4%58.5%59.1%70.1%71.6%61.7%64.0%39.7%38.4%98.3%2.2%1.4%5.1%1.6%1.8%2.5%1.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 55.9%72.3%19.9%75.4%54.5%53.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2017 2018 2019 2020 2021 2022 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 27 37 业务类别 代表产品 38 20181-3Q2023 39 20181-3Q2023 5.5 7.0 9.8 10.3 11.8 11.0 16.9%28.8%38.8%5.4%14.7%30.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%024681012142018 2019 2020 2021 2022 1-3Q2023 YoY%0.8 0.9 1.3 0.3 0.4 0.7 15.2%12.2%12.8%2.7%3.5%5.9%-100%-50%0%50%100%150%200%0.00.20.40.60.81.01.21.41.62018 2019 2020 2021 2022 1-3Q2023 YoY%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 28 40 41 56.7%63.1%63.6%23.2%19.7%17.6%10.0%8.4%9.8%9.9%8.4%8.9%52.8%49.5%55.5%32.6%31.0%25.9%10.3%14.2%17.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 94.6%93.9%94.9%95.5%95.5%95.4%91%92%93%94%95%96%97%98%99%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 29 42 Realibox 4.3 VIP 37.5%43 2017-2023H1 44 2017-2023H1 44.9 27.9 9.8 11.9 16.7 20.9 12.6-37.8%-65.0%22.1%39.5%25.2%29.8%23.8%15.4%71.5%66.5%67.5%56.9%59.8%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%051015202530354045502017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 yoy%-2.0-12.5-1.9 0.6 0.9 1.1 1.5-535.8%84.8%131.9%39.7%29.9%320.4%-4.4%-44.9%-19.5%5.1%5.1%5.3%12.0%-600%-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%400%-14-12-10-8-6-4-20242017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 yoy%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 30 45 VIP 46 4.4 CG XR 76.9%57.0%46.0%28.6%4.7%3.8%5.7%4.6%29.8%37.5%2.3%22.2%16.2%7.1%8.8%17.3%9.7%21.9%16.7%33.9%83.3%66.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 VIPSaaS IMS 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 31 47 业务类别 代表作品 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 32 48 20171-3Q2023 49 20171-3Q2023 50 51 4.5 5.1 7.2 9.2 10.0 13.9 12.9 9.5 40.9%26.8%9.6%38.3%-7.0%21.51%-10%0%10%20%30%40%50%0246810121416 yoy%2,355.4 5,415.6 2,784.5 6,060.6 7,183.9 4,612.9 452.4 129.9%-48.6%117.7%18.5%-35.8%-70.3%4.6%7.5%3.0%6.0%5.2%3.6%0.5%-100%-50%0%50%100%150%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q3 yoy%37.3%49.6%57.5%64.7%71.7%80.0%82.1%47.9%41.1%37.8%32.2%24.7%16.6%14.4%14.8%9.1%4.5%3.1%3.6%3.3%0.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CG 34.8%25.5%24.4%28.7%27.7%26.8%22.3%50.9%48.4%45.9%47.7%43.3%38.6%22.9%50.9%33.4%41.7%34.5%41.0%32.6%33.7%34.9%32.1%29.0%22.5%0%10%20%30%40%50%60%CG 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 33 52 业务类别 代表产品 53 20181-3Q2023 54 20181-3Q2023 4.6 5.6 6.8 5.7 5.3 5.0 32.4%23.2%21.0%-16.1%-7.2%28.7%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0123456782018 2019 2020 2021 2022 1-3Q2023 YoY%1.6 2.1 2.5 1.4 0.6 0.8 34.5%37.2%36.7%24.6%10.9%16.3%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0.00.51.01.52.02.53.02018 2019 2020 2021 2022 1-3Q2023 YoY%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 34 55 56 4.6 57 项目名称 项目简介 Translucia SenseChat SenseAvatar SenseSpace SenseThings AR 96.6%96.3%87.7%93.3%89.0%91.7%0.8%3.0%9.9%3.5%8.4%6.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 IoT 94.8%94.9%94.4%92.4%92.4%43.2%39.9%27.2%44.1%80.0%0%20%40%60%80%100%120%2019 2020 2021 2022 2023H1 IoT 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 35 58 2018-2023H1 59 2018-2023H1 4.7 AR/VR 60 18.5 30.3 34.5 47.0 38.1 14.3 63.30%13.86%36.39%-18.97%1.26%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%051015202530354045502018 2019 2020 2021 2022 2023H1 YoY%-34.3-49.6-121.6-171.4-60.5-31.2-185.0%-164.0%-352.8%-364.7%-158.7%-217.9%-400%-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%-180-160-140-120-100-80-60-40-2002018 2019 2020 2021 2022 2023H1 YoY%行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 36 61 解决方案 产品功能 产品图示 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 37 62 2018-2023H1 63 2018-2023H1 64 AR/VR 65 4.8 1.62.53.46.010.76.053.2%34.9%75.8%79.1%26.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0246810122018 2019 2020 2021 2022 2023H1 YoY%0.4 0.40.60.72.41.2-2.8%40.6%19.2%237.2%41.2%-50%0%50%100%150%200%250%0.00.51.01.52.02.52018 2019 2020 2021 2022 2023H1 YoY%28.8%54.6%41.9%63.2%64.0%70.9%0%20%40%60%80%100%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1AR/VR AR/VR AR/VRSaaS 41.7%30.0%30.9%29.5%35.1%32.7%0.5%2.2%2.1%2.3%1.3%1.0%7.9%6.9%7.0%9.4%9.6%8.0%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 38 66 业务类别 代表作品 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 39 67 20171-3Q2023 68 20171-3Q2023 69 70 3.1 4.1 5.5 6.5 7.1 6.1 3.1 32.3%34.1%17.6%10.4%-14.7%-28.4%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%012345678 yoy%2,888.1 3,593.2 5,297.6 6,543.1 7,049.2 1,816.5-2,288.4 93.7%24.4%47.4%23.5%7.7%-74.2%-193.3%9.3%8.8%9.6%10.1%9.9%3.0%-7.3%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%-4,000-2,00002,0004,0006,0008,000 yoy%55.4%58.9%73.8%82.2%75.5%76.0%73.9%43.7%40.2%25.1%17.0%23.9%22.1%21.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%3D 37.0%34.3%36.2%35.5%35.6%34.6%32.8%48.4%49.8%45.8%47.0%47.7%48.4%45.0%62.3%50.7%41.6%40.7%38.8%37.5%38.4%38.1%36.3%0%10%20%30%40%50%60%70%3D 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 40 71 XR 11 股票代码 公司名称 推荐理由 603466.SH Wind 23 24 25 EPS 0.54 0.71 0.87 20X 16X 13X PE 300624.SZ 1357.HK C AI C AI B Wind 23 24 25 EPS 0.06 0.09 0.13 25X 20X 12X PE 300556.SZ Wind 23 24 25 EPS 0.30 0.58 0.85 72X 38X 26X PE 688088.SH 23 24 25 EPS 0.27 0.39 0.46 101X 69X 59X PE 0020.HK 23 24 25 42.09 53.54 66.98 15X 12X 9X PS 6610.HK AR/VR AR/VR SaaS SaaS Wind 23 24 25 EPS 0.17 0.23 0.28 7X 5X 4X PE 301313.SZ 300264.SZ 2016 002230.SZ 201.0 230.8 271.0 EPS 0.34 0.46 0.62 2023 8.3 P/S 71.73/Wind 23 24 25 EPS 1.80 2.32 3.12 28X 22X 16X PE 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 41 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 42 行 业 投 资评级的说明：买入：预期未来 3 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%15%；中性：预期未来 3 6 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%；减持：预期未来 3 6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 43 特 别 声 明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何 地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以 及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构 成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海 北京 深圳 电话：021-80234211 邮箱：邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 5 楼 电话：010-85950438 邮箱：邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街 26 号 新闻大厦 8 层南侧 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路 2028 号皇岗商务中心 18 楼 1806
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