十年涅槃，车联网千亿市场将开启.pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 D ON GX IN G S E C U R IT IES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 十年涅槃，车联网千亿市场将开启 通信 行业 深度报告 2018 年 08 月 14 日 看好 /维持 通信 深 度 报告 投资摘要： 车联网十年发展却不温不火归因于标准未至。 目前国内车联网智能系统仍处于发展的初级阶段 ， 车联网发展重点集中在 车载导航、车辆紧急报警、车队管理、车内娱乐等应用方面。我们认为十年发展不达预期主要由于行业标准未定，导致行业内部格局混乱 供给端：车企在互联网时代的缓速变革导致车联网产业主导方不明确，在车联网巨大的市场规模吸引下，“百家争鸣”却未形成行业发展的主导路线。 需求端 ： 车联网直接面向消费者，而车联网终端入网渗透率低，用户碎片化严重。从发展历程来看，车联网终端用户消费体验感提升不强，影响了消费端的付费意愿。 国家层面积极推动车联网定准，车联网喜迎发展新阶段。 工信部级国家标准委员会于 2018 年 6 月 17 日颁布 国家车联网产业标准体系建设指南（总体要求） ，车联网产业发展痛点将被解决，车联网标准有望在 2020 年落地。 随着 5G商用推进和自动驾驶技术的成熟，车联网将产生质变。 移动网络与智慧交通的发展是不断适配的过程。 5G 对车联网的增强包括非安全性车联网服务支持 、 安全相关的车联网服务支持 、 多系统车联网服务支持和网络环境。 车联网技术是未来智能汽车、自动驾驶 的基础和关键技术，二者互为促进，交互发展。 未来车联网将不限于娱乐、导航等简单场景。自动驾驶、 V2X 场景将给车联网带来质的飞跃。 新阶段来临，车联网千亿市场将爆发。 车联网是物联网高速领域内行业成熟度最高并且连接数量较多的领域 。我们估算， 2020 年我国车联网数量将达到 6000万辆 。以每辆 车 5000 元的硬件 +软件 产品价格来估算， 车联网 市场 将 有 3000亿元 空间 ，复合增速将达到 72%。 投资策略： 在 5G、自动驾驶 发展 契机下，车联网将注入新的生命力， 车联网生态联盟 逐步完善将开启国内共享汽车、辅助驾驶等新兴产业， 千 亿市场可期。建议关注拥有 上游 车规级通信模组生产厂商高新兴、 下游 高清地图供应商四维图新、语音服务提供商科大讯飞、云计算厂商宝信软件等 。 风险提示： 车联网 发展不及预期 ；车联网标准研究不及预期； 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元 ) PE PB 评级 17 18E 19E 17A 18E 19E 高新兴 0.35 0.33 0.43 37 23 18 2.56 强烈推荐 四维图新 0.21 0.29 0.37 127 62 48 3.56 强烈推荐 科大讯飞 0.31 0.31 0.45 188 90 62 4.67 强烈推荐 宝信软件 0.54 0.68 0.87 34 38 30 7.57 强烈推荐 杨若木 010-66554032 y angrmdxzq 执业证书编号 : S1480510120014 细分行业 评级 动态 电信运营 看好 维持 增值服务 看好 维持 系统设备 看好 维持 光纤光缆 看好 上调 行业基本资料 占比 % 股票家数 126 3.57% 重点公司家数 手填 手填 行业市值 13258.46 亿元 2.53% 流通市值 4900.48 亿元 2.61% 行业平均市盈率 45.67 / 市场平均市盈率 15.13 / 行业指数走势图 资料来源： 东兴证券研究所 相关研究报告 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%7/3 9/3 11/3 1/3 3/3 5/3 7/3沪深 300 CI通信 P2 东兴证券深度报告 通信 行业： 十年涅 槃 ，车联网万亿市场将开启 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES目录 1. 标准滞后，车联网十年发展不温不火 . 4 1.1 供给端：标准滞后导致主导方模糊、技术不达 . 5 1.2 需求端：用户碎片化带来车主体验提升不高 . 6 2. 车联网 标准制定上升至国家层面， 2020 年落地有望 . 7 3. 5G、自动驾驶风口，车联网机遇挑战并存 . 8 3.1 车联网市场将在 2020 年迎来高速发展 . 8 3.2 车联网商用路线 :先连接后升级 .10 4. 5G推进车联网 标准发展的新动力 . 11 4.1 5推动 C-V2X标准演进 .13 4.2 5G 边缘计算为车联网提供低时延保证 .14 5. 自动驾驶技术革新带来车联网质地飞跃 .15 5.1 传感器技术 .17 5.1.1 激光雷达 .18 5.1.2 毫米波雷达 .19 5.2 高精度地图 .20 6. 互联网车企合作开启，车联网生态联盟已具雏形 .20 7. 相关标的 .23 7.1 高新兴 .23 7.2 四维图新 .23 7.3 科大讯飞 .24 7.4 宝信软件 .24 7.5 北斗星通 .24 8. 风险提示 .25 表格目录 表 1：车联网的服务分类 . 4 表 2：车联网主要商业模式 . 6 表 3： 2017年以来车联网政策 . 7 表 4：自动驾驶评估政策 .16 表 5：不同传感器类型优劣势对比 .17 表 6：激光雷达生产主要厂商 .18 表 7：车企于互联网企业优劣 .20 表 8：车企于 BAT 合作事件 .22 东兴证券深度报告 通信 行业： 十年涅 槃 ，车联网万亿市场将开 启 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES插图目录 图 1:车联网示意图 . 4 图 2:车与车、人、路、网通信平台 . 4 图 3:车联网理想模式 . 4 图 4：物联网细分领域发展 . 8 图 5: 2017 年中国物联网各应用领域份额占比 . 8 图 6:车联网 全球市场规模及渗透率 . 9 图 7:车联网中国市场规模及渗透率 . 9 图 8:车联网市场构成 . 9 图 9:车联网行业市场规模及渗透率预测 .10 图 10:车联网行业市场规模测算 .10 图 11： 车联网发展阶段 .10 图 12: 车联网发展路径 .10 图 13:车联网未来总体研究框架 . 11 图 14:移动通信网络发展不断匹配智能网联服务 .12 图 15:网民对 5G通信技术商业应用认知情况 .12 图 16: V2X 技术特点 .12 图 17: 5G车联网的体系结构和特征 .12 图 18:车用无线通信技术 .13 图 19:C-V2X 演进 .13 图 20：边缘云助保证高可靠低时 延 .14 图 21:车联网与智能网联汽车关系 .15 图 22:全球自动驾驶汽车预测 .15 图 23:2014-2017 年全球无人驾驶路测许可证发放情况 .16 图 24:自动驾驶技术的传感器 .17 图 25:我国车载激光雷 达市场规模 .18 图 26:全球毫米波雷达市场规模 .19 图 27:中国毫米波市场规模 .19 图 28：高清地图主要特征 .20 图 29：高精度地图发展模式 .20 图 30: 互联网 /通信设备商的车联网开发战略对比 .21 P4 东兴证券深度报告 通信 行业： 十年涅 槃 ，车联网万亿市场将开启 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES1. 标准滞后，车联网 十年发展不温不火 车联网是物联网在智能交通领域的运用 ，它 借助新一代信息和通信技术，实现车内、车与车、车与路、车与人、车与服务平台的全方位网络连接，提升汽车智能化水平和自动驾驶能力，构建汽车和交通服务新业态，从而提高交通效率，改善汽车驾乘感受，为用户提供智能、舒适、安全、节能、高效的综合服务。 图 1:车联网示意图 图 2:车与车、人、路、网通信平台 资料来源：公开资料，东兴证券研究所 资料来源： 中国车联网产业发展现状、瓶颈及应对策略， 东兴证券研究所 广泛而言，车联网涵盖车自身全部生命周期的信息以及车辆与外界交互的信息。 这就意味着，从车辆研发、生产、销售、使用、回收过程中的所有信息交换都被包括在车联网中，因此，车联网除支持车辆与交通三要素 人、车、路互联，实现在智能交通领域的应用以外，还将与移动互联网、通讯网、智能工厂、智能电网、智能家居等外部网络互联，形成自车与人、车、路、网相互连接及信息交互的有效平台。 理想状态下，车联网 通过连接车、路等交通关键要素， 能够提供面向个人、企业、政府等不同用户提供各种不同类型的服务 ，构建高效、安全、绿色的交通环境。车联网目标 是 减少 80%的交通事故、减少 20%的碳排放和增加 30%交通效率 。 表 1：车联网的服务分类 服务类型 服务内容 安全服务 自主式安全驾驶辅助、协同式安全驾驶辅助、车辆安全监控和救援、远程控制、隐私安全 节能服务 协同式节能驾驶、节能路径规划、驾驶行为分析和提醒、车辆状态监控、公共交通效率提升 信息服务 通信及网络服务、互联网内容服务、导航服务和 LBS、个人定制服务、企业数据服务、软件服务 交通服务 交通信息服务、高速公路交通管理、公共交通管理、车队管理、特殊车辆管理 保障服务 汽车维修、汽车配套服务、汽车金融和保险、汽车租赁和共享、汽车销售、其他用车相关服务 ( 酒店预订、旅游、智能家居控制等 ) 资料来源：中国车联网产业发展现状、瓶颈及应对策略，东兴证券研究所 图 3:车联网理想模式 东兴证券深度报告 通信 行业： 十年涅 槃 ，车联网万亿市场将开 启 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES资料来源：亿欧智库，东兴证券研究所 车联网概念提出近十年，发展 却 不温不火。 细数车联网发展历史， 2010 年车联网开始发展； 2012 年出现以安保为主的安吉星，是车联网在最初的应用； 2013 年到 2015年市场 发展 杂 乱 ， 大多数公司集中在 手机互联 、 OBD、汽车后装市场； 2016 年 到 2018年， 开始有汽车公司 、 互联网公司 、 专业语音和导航公司开始合作 。 目前国内车联网智能系统处于发展的初级阶段 ， 车联网发展重点集中在 车载导航、车辆紧急报警、车队管理、车内娱乐等应用方面，车联网场景中的安全驾驶辅助、汽车共享等市场空间开发缓慢。 我们认为， 近 十年发展，车联网产业预期始终未来到主要原因 归为 ： 行业标准未定，行业 内企业 协同合作力度不够。 受限于传统车企互联网化趋势缓慢 ，传统车企在车联网领域的话语权削弱，车联网 行业内汽车和车载设备制造商、网络运营商，内容提供商，服务提供商为争夺标准制定方角色形成“百家争鸣”如火如荼的态势 ， 形成了以车企、互联网巨头等主导方相互博弈，各占领地的局面 。 消费体验提升不高。 车联网直接面向消费者， 而车联网终端入网渗透率低，用户碎片化严重。 从发展历程来看，车联网终端用户消费体验感提升不强， 进而影响了消费端的付费意愿 。 1.1 供给端： 标准滞后导致主导方模糊、 技术不达 车联网标准后置、跨界融合不够，导致行业内部竞争混乱。 车联网涉及交通、汽车、信息、通信等行业，跨界深度融合是必然趋势。美国早在 2003 年 就发布车辆基础设施建设一体化的政策，为车路通信专门分配了通信频段，之后又发布以 5 年为一期的“ ITS 战略计划”，引导车联网产业健康发展。国内目前还没有明确的车联网发展标准，导致在车联网巨大的市场规模诱惑下，互联网巨头、车企等产业相关企业纷纷入局形成“百家争鸣”之势，但是目前国内自主车企推出的多种车联网智能系统处于发展的初级阶段。 P6 东兴证券深度报告 通信 行业： 十年涅 槃 ，车联网万亿市场将开启 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES车联网主导方 角色 模糊， 车企、互联网巨头 产业发展协同效应不明显。 与 PC 的先有软件然后有硬件发展历程不同，汽车作为传统成熟行业先于网络而出现。面对新技术和商业模式的冲击， 在车联网领域 传统车企的主导地位有所动摇，根据车联网商业模式不同，可以将主导方分为车企、互联网企业、政府、商业车队和运营商。 表 2：车联