20240610_国泰君安_电子元器件行业：Windows on Arm步入AI PC新时代_33页.pdf

请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 股票研究 行业公司更新 证券研究报告 电 子元器件 2024.06.10 评级：增持 上次评级 增持 Table_Company 代码 公 司名称 评级 光大同创 增持 春秋电子 增持 隆扬电子 增持 相 关报告 电子元器 件英 伟达新 产品路 线发 布，加速推进 应用落地 电子元器 件 手机走向，系统级 定位端侧 智能助 理 电子元器 件系 统级 终端来临，供应链 深度受益 电子元器 件 智能升 级，终 端时代来临 电子元器 件 赋能 终 端，换机潮加速来临 Windows on Arm，步入 AI PC 新时代 AI 端侧 系列推荐之 七 舒迪(分析师)文 紫妍(分析 师)登记编号 本报告导读：AIPC 正 式 进入 AI ON 时 代，更 完善的 AI 服务 体验 将加速 PC 换 机 潮来临，尤其 是Arm 架构的 AI PC 渗 透率 有望快 速提升。PC 硬 件升级 将带动供 应链深度 受益。投 资要 点：投资建议。微 软等 巨头 推 动 正式 进入 时代，更 完善 的 服务体 验将 加速 换机 潮来 临，尤 其是 架构 渗 透率 有望 快速提升。硬 件升 级将 带动 供应链 深度 受益。推荐 标 的光大 同创、春秋电子、隆扬 电子，同 时 企业 华勤 技术、亿 道信 息也将 受益。微软等巨头推动 AIPC 正式进入 AI ON 时代，更完 善的 AI 服务体验将加速 PC 换机潮来临。发展 可分 为 和 两 个阶段。（）阶段：从 年 月至 今，市面 大部 分 均是以 方 式调 用端 侧大 模 型实 现 降噪、视频 会 议、文 生图、生成 等 功能，但 无法 实 现 系统 级应 用。（）阶段：微 软近日重 构，正 式将 融 入操 作系 统。基于 与 多 款端 侧大 模型 的 具备出 色的 上下 文与 视 觉感知 能力，可深 入 理 解 屏 幕 显 示 内 容 并 可 根 据 屏 幕 中 信 息 与 用 户 进 行 情 绪 丰 富 的语音交 互，时代 的 将 通过 基于 个人 数据 的端侧 大模 型微调训练 成长 为专属 助理。苹 果也与 在 系 统的 良好 合作或将 延伸 至 系统，推动最 新款 功能升 级。根据，年 出 货量 将由 万台 提 高至 亿台，达，预 计 年 市场 份额 占比 达 到。Windows on ARM 拐点已至，Arm 架构 AI PC 渗透率有望快速提升。高算力、低功 耗 是 发展趋 势。新一代 架 构预 计将实现 五年 来最 大 性 能提升。通过引入 位 仿真 技术、推出 版 本的 工具 正式版、搭 载高 通骁 龙 大幅提 升兼 容性、开 发生 态与硬 件性 能，加速 架构 渗透 率 提升。根 据，预计 年 架构 在 中 的渗透 率将 由 增 长至。AI PC 硬件将迎来全面升 级。（）处 理器：苹 果、高通、联 发科 积极布局 架构处 理器 开发，英特 尔、推动 处理器 性能 迭代，工艺制 程升 级与 先进 封装 将持续 驱 动 处 理器 性 能进化；（）加速渗 透，预测 年 市场份 额将 达到 以 上；（）结 构件：轻 薄、高强 度碳 纤维 有望 成 为未来 主流；（）载 板：高阶 以及 载板 迎来 规格 升级，高速低 损 耗 覆铜板渗 透率 加速 提升；（）电池：多电 芯串 并联 硅 碳 负极材 料有 望进一步提 升；（）散热 及电 磁屏蔽：高导 热能 力的 石 墨烯膜 渗透 率有 望提升，导电 布、导电 胶粘 剂等电 磁屏 蔽材 料应 用需 求持续 增长。风险提示。需 求不 及预期；中 美贸 易摩 擦的 不确定 性 行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 目录 迈入 时代，智能升 级.：集成异 构计 算，大模 型赋 予 丰富 功能.：具备 完整 核 心特征，成 长为 个人 专 属 助理.能效 优异，应 用拐 点已 至.：引领，系列 芯片 能 效领先.：应 用拐 点已至，全 新 版 兼 具高 性能与低功 耗.驱 动硬 件性 能全 面 进化.处理器：积 极布 局 架构，架 构持 续迭 代.处理器 加速 开发，高 通、联 发科 陆续 入局.处 理器 迭代 更新，性 能持续 升级.内存、结构 件、电 池、散 热全 面升 级.投资建 议：引领 硬 件革新 浪潮.风险提 示.0YDWzQqNsRqRsMoNtOqPnM6MbP9PtRnNtRmQkPqQqOkPqRnPaQrRwOMYtPtPuOnMtP行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 表1：本报告覆盖公司估值 表 公 司名称 代码 收 盘价 盈 利预测(EPS)PE 评级 目 标价 光大同创 增持 春秋电子 增持 隆扬电子 增持 行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 1.迈入 AI On 时 代，AI PC 智 能升级 AI PC 是搭载端侧 AI 大模型并具备 AI 算力与 AI 功能的 PC 终端。根据 白 皮书，具备五 大核 心特 征：（）具有多 模态 自然 语言 交互，用 户可 与 通 过文 字、语言 等多 模态 进行 交 互。基于 端侧 大模 型的 个人智能 体可 精准 理解 用户 意图，通过 任务 分解、规 划 与执行 完成 任务 并进 行反馈；（）通过 大模型 云端结 合降 低计 算成 本、能耗，保证 用户 隐私 安全，并 基于 部署 在终 端的 个 性化知 识库，提 供更 个性 化、更精 确的 服务；（）基于 的异 构计算，充分发 挥不 同处 理 器优势，实现更 快速、高效的 模型 推理；（）开放的 应用 生态，端的个 人智 能体 可调 度 原生和赋 能应 用，完 成 智能体 分配任 务；（）提 供设备 级别的 个人 数据和隐私 安全 保护，在 端侧 进行用 户敏 感信 息的 存储、调用 及推 理，并配 置硬件级安 全芯 片加 密和 保护 个人隐 私数 据的 读取 和使 用。图 1：AI PC 具 备 个 人智 能体、个 人大 模 型等 五 大核 心特 征 数据来源：白皮书 AI PC 发展可分为 AI Ready 和 AI On 两个阶段。：主要是 通过 升级芯片 计算 架构，为 端侧 大模型 提供 基 本 算力，并为 中的 软件 与服务创 新提 供基 础保 障；：具有 完整 核 心特征，并 可服 务于 更多通用 场景，实 现端 边协 同计算、跨 设备 互联 等。通过基 于个 人数 据的 端侧大模型 微调 训练 成长 为个 人专 属 助理。1.1.AI Ready：集 成异构 计算，大 模型赋 予 PC 丰富 AI 功能 AI Ready 的 AI PC 具备混合算力，以 API 方式调用端侧大模型实现多 种AI 功能。根 据联 想集 团副 总裁、中国 区消 费业 务群 总经理 张华，阶段 的 通过 搭载 集 成 单 元的 异构 处理 器，可支 持终 端厂 商与 第三方应 用开 发者 的终 端 体验创 新。基于 异构 处理 器的 通过 搭载 端侧大模 型增 加 降 噪、视频会议、文 生图 等 功能，大幅 提 高 办公及创 作效 率。搭载 的个 人智能 体可 通过 语音 方式 与用户 进行 交互，完 成文档归纳 总结、生成 等 任务。但 该阶 段的 不具备 完整 核心 特征，不能实 现 系统 级应 用。联想：推出 10+款 AI PC，聚焦全栈智能布局。系列：和 二 合一 搭载 最新 款 英特尔 酷睿 处理 器与 联想 芯片，支持 亿端侧 大模 型。全系 列配 备 生成 式 软件，可 基于 用户PkWnbz0SDNIKlNu5idR82pDzSda0ryHb0G1WUCrSdD7gC06mSnWksF98KN3N6vcY 行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 任何预想内容 快 速生成 视 觉图像，无需 任何复杂 提 示，大幅提高 创作效率；系 列：定位 高端 商务，推出 智能会 议功能，可 实现 背景 虚化、智能降 噪、会议 纪要 智能 生成等 任务，有 效提 升办公效率。并 且可 在 以 内 完成风 景、动物 及人 像的 文生图 任务，极 大提 升创意产 出效 率；系列：功能主 要体 现在 智慧感 知与 智慧 会议 等场景，支持 降噪、智 能 美颜、背景 替换 及视 频智 能补帧 等功 能。联想 发布的个 人智 能体 联想 小天，可基 于用 户指 令调 用 画师、文档 总结等十 余款 应用。年 月联 想正 式发 布全 栈 智能布 局战 略，将基 于自身积累 的 技术，增 强 终 端多 模态 交互 体验、云端算 力调 度和 跨终 端协同能 力，未 来 技术 将 覆盖全 域 应用。图 2：联想 小天可 调用 AI 画 师、AI 识图 等核心 应用 数据来源：氪 表 1：联想发布 10+款 AI PC 型号 发 布时间 售 价区间 模型 CPU（最高 配置）显卡（最高 配置）内 存配置 AI 功能 年 月 日 美元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 配备 软件；按键实现快速的 功能调用和交互；个性化服务响应 二合一 年 月 日 美元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 配备 软件；按键实现快速的 功能调用和交互；个性化服务响应 年 月 日 港元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 个性化服务响应 年 月 日 港元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 配备 软件；音频和视频处理；个性化服务响应 年 月 支持 亿 英特尔 英特尔 美 化笔记、智行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 日 港元 参数的大语言模型 版酷睿 能场景识别、语音降噪 年 月 日 元 支持 亿参数大模型，可本地部署百川、智普、千问等大语言模型平台 英特尔酷睿 英特尔 智 能会议、智能降噪、自动生成会议纪要；个人助理可进行设备设置、问答查询等功能 二合一 年 月 日 港元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 配置 助手，可进行设备设置、问答查询等功能；辅 助音频 年 月 日 美元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 音 频和视频优化、摄像头和声音优化、按键实现快速的 功 能调用和交互 年 月 日 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 音 频和视频处理、智能会议功能 年 月 日 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 支持 音频、目标遮罩追踪等 工 具应用 年 月 日 美元以上 支持 亿参数的大语言模型 平 板电脑 英特尔酷睿 处理器 底座 高通 英特尔 个性化服务响应 小新 超能本 年 月 日 元 能够运行上百亿参数大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 英伟达 美颜、视频智能抠像、视频补帧功能 年 月 日 欧元以上 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 生成式 创作、高效图文转换 数据来源：联想官网，国泰君安证券研究 惠普：稳步推进 AI PC 开发，智能语音助手体 验升 级。星 首款 惠普 星，搭载 新一 代英 特尔 酷睿 处理 器，算力达，可 实现 秒本 地 生图，秒 本地 生成 高清图。游 戏笔 记本 最高 搭载 英 伟达 显卡 与英 特尔 处理器，可 支持 会议 期间 实时文 字记 录和 实时 字幕、录音 并转 录音 频、生行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 成笔记 等功 能。二合 一笔 记本 内置 的 芯片 可自 动监测 电脑电池、风 扇、处理 器状 态并实 时调 整以 提高 工作 效率、延长 电脑 寿命。惠小微 智能语音 助手 可基于 语音 交互 完成 会议 纪要生 成、实时 翻译、查询等 功能。表 2：惠普 AI PC 具备丰 富 AI 功能 型号 发 布时间 售 价区间 模型 CPU（最 高配置）显卡（最高 配置）内 存配置 AI 功能 星 年 月 日 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 高效图文转换、生成式 创作、配备新一代惠小微智能语音助手 年 月 日 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 辅 助内容创作、智能性能调节、降噪 二合一 英寸 年 月 日 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 增 强视觉体验、辅助系统优化、音 频体验优化 二合一 英寸 年 月 日 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 增 强视觉体验、辅助系统优化、音 频体验优化 数据来源：惠普官网，国泰君安证券研究 戴尔：积极拥抱 AI PC 革新浪潮。灵 越系 列：最高 配备英 特尔 酷睿 处理器，可流 畅运 行超 款 软件，几 秒钟 内即 可完成 图像 生成，提升创作效 率。并 且在 视频 会 议中增 加 背景虚 化与 眼神锁定功 能；系列：最高 搭载 英特尔 酷 睿 处理 器，配备 专 属芯 片，可提 升 倍 能效 同时 节省 功 耗。并且 基于 大模 型可 实 现文本 生成、语言 翻译等多 种 功能。行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 图 3：灵越 16 Plus 支持 AI 降噪、实时 翻译 等功 能 图 4：XPS16 可搭 载 200 亿参数 大模 型 数据来源：戴尔官网 数据来源：戴尔官网 表 3：戴尔发布灵越 及 XPS 系列 AI PC 型号 发 布时间 售 价区间 模型 CPU（最高 配置）显卡（最高配置）内 存配置 AI 功能 灵越 年 月 日 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 支持 降噪、语音输入和实时翻译、背景虚化、人像居中、感 光矫正、美颜等功能；图片和视频编辑、文生图 图生图；灵越 年 月 日 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 英伟达 支持 降噪、语音输入和实时翻译、背景虚化、人像居中、感 光矫正、美颜等功能；图片和视频编辑；灵越 年 月 日 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 支持 降噪、语音输入和实时翻译等功能；利用 技术进行图像和视频内容的智能编辑；智能助手 年 月 日 元 支持本地运行 亿大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 能 效提升、快速完成文本生成、语言翻译等 任务、流畅运行 软件 年 月 日 元 支持本地运行 亿大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 能 效提升、快速完成文本生成、语言翻译等 任务、流畅运行 软件 行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 年 月 日 元 支持本地运行 亿大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 能 效提升、快速完成文本生成、语言翻译等 任务、流畅运行 软件 数据来源：戴尔官网，国泰君安证券研究 华硕：发布多款 AI PC，AI 功能丰富。灵耀 内 置英特 尔酷睿 处理器并 集成 和，可实 现 倍 运算 效率，支 持 文生文、文 生图、图生图等 应用，助力 创 作。系列：最高 搭载 处 理器 与 最新 引擎，支 持 背景模 糊、生图 等功 能。系 列支 持 图像与视频 优化、降噪等 功能；系 列：支 持 降噪、文生 图、实时 字幕翻 译 等 功能；幻 系 列：最 高可 搭载 英特 尔酷 睿 与英 伟达，支 持实 时翻 译、生图、视 频优 化等 功 能。表 4：华硕积极布 局 AI PC 型号 发 布时间 售价（首发）模型 CPU（最 高配置）显卡（最高配置）内 存配置 AI 功能 灵耀（）年 月 日 元 支持本地运行 亿大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 和 图 像生成、运行高达 亿参数规模的大语言模型，已适配超过 款国内的大模型 年 月 美金 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 背 景模糊、生图（配备 键）年 月 美金 支持本地运行 亿大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 图 像处理和视频编辑、降噪 年 月 起售价 欧 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英伟达（可扩展到）降噪、文生图、实时字幕翻译（）酷睿版 锐龙版 年 月 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 或 文生图、实时字幕翻译（配备 键）酷睿版 锐龙版 年 月 美元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 或 降噪、专属 键实现快速的 探 索和任务处理 幻 年 月 元 支持 亿参数的大语言模英特尔酷睿 英伟达 数秒即可在本地生成图像，提升视频剪辑和 渲染等任务处行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 型 理效率 幻 年 月 元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英伟达 实时翻译、增强渲染 数据来源：华硕官网，国泰君安证券研究 宏碁：Acer Sense 按键集成多项 AI 功能，全面赋 能 AI PC。宏碁 基 于用 户使用习 惯推 出 按键，可一 键调 用、等 应用。可实 现视频 会议 背景 模糊，可实 现 智能降噪，支持图像 优化、图 像编 辑等功能。目 前 按键已 应用 至、和 中。可支 持 降噪、视频 会议等 功能。表 5：宏碁 AI PC 集成多 项 AI 功能 型号 发 布时间 售价（首发）模型 CPU（最 高配置）显卡（最高配置）内 存配置 AI 功能 年 月 元起 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 内置 按键，可实现背景模糊、降噪、图像优化等功能 年 月 元起 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 英特尔 内置 按键，可实现背景模糊、降噪、图像优化等功能 年 月 美元 支持 亿参数的大语言模型 英特尔酷睿 系列 英特尔 降噪、视频会议 数据来源：宏碁官网，国泰君安证券研究 M3 MacBook Air 性能强劲，尚未搭载自研端侧大模 型。是苹果发 布的 首 款，其搭载 的 芯 片集 成 核神经 网络 引擎、中 央处理器以及图形 处理器，为 用户提供实时 语音转文 本、实时翻译、文本预测、视觉理 解、辅助 功能 等 功能。并 且 拥 有丰 富的 应用 生态，如 可实 现照片 智能 优化，可消除 视频 背景 噪音 等。根据苹 果官 方，支持基 于云 侧大 模型 并 可在 本 地运 行优 化 的 大模型。目 前 仅开 放 接口，尚未 搭 载自研 的端 侧大 模型。图 5：苹果 M3 MacBook Air 性能 出色 行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 数据来源：苹果官网 1.2.AI On：AI PC 具 备 完整 核心 特征，成长 为个人 专属 AI 助理 AI On 阶段，软硬件升级 助力 AI PC 具备完整核心 特征。根 据 白皮书，阶 段，受 益于 算力、模 型等 核心 技术 革 新与日 益繁 荣 的 应用生态，可 基于 高性 能 的云侧 及端 侧大 模型 服务 于更加 广泛 的通 用场 景。并且通 过对 用户 个人 数据 和使用 历史 的学 习，实现 端侧大 模型 微调 训练，为用户提 供更 加个 性化 的服 务。微软 Copilot+PC 颠覆传统人机交互，AI 功能全面升级。微软 重构，将 融入 操作 系 统。基于 与 多 款端侧 大模 型 的 具备出 色的 上下 文与 视觉 感知能 力，可深 入理 解屏 幕 显示内 容并 可根 据屏 幕中信息 与用 户进 行情 绪丰 富的语 音交 互。搭载 的 具备 丰富 功能：功能 可根 据 用户碎 片化 的 记 忆线 索快 速检索 用户 在 上的 过往操作；实 时翻 译功 能可 实现 端 多种 语言 即 时、自 动翻 译，并在 所有应用 程序 屏幕 上持 续实 时显示；支持 文生 图、数据 分析等 生成 式 功能。图 6：Recall 功能效 果惊艳 数据来源：微软官网 新一代 AI PC 加速推出，AI Mac 值得期待。微 软 最 新发布 的 与 将搭载 高通 骁龙 和 处理 器，算力 达到 以 上，新版 运 行速 度 较 最高提 升。联 想、戴尔、惠 普、宏碁、华硕 即将 发 布 新品。年 月 日，戴尔 宣布 将发 布五 款 全新增 强 型 电脑，通过配置 专有 按键 可一 键启 动 服 务，进一 步提升 使用 体验。行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 华硕 在 月 日的 线上 发 布会中 表示，最 新无 畏 将 搭载 最 新，支持、等 功能。年 月 日，苹 果发 布最新 的 芯片，性能 较 大 幅提 升，算力达，硬件 性能出众。目 前苹 果已 与 达成协议，为 增 加多 项 功能。苹果 与 在 系 统的 良好 合作或 将延 伸 至 系统，推动 最新 款 功能升 级。表 6：微软新一代 Surface 系列 AI 功能全面升级 型号 发 布时间 售 价区间 模型 CPU（最 高配置）显卡（最高配置）内 存配置 AI 功能 年 月 日 元 支持端侧运行超 亿参数的大语言模型 英特尔 可深入理解屏幕显示内容并根据屏幕信息与用户进行情绪丰富语音交互；功能根据用户碎片化记忆快速检索 上过往操作；实时翻译功能实现 端 多种语言即时、自动翻译；支持文生图、数据分析等生成式 功能 年 月 日 元 支持端侧运行超 亿参数的大语言模型 英特尔 数据来源：微软官网，国泰君安证券研究 未来 AI PC 将深入理解用 户意图并自主规划执 行任 务，成为个人专 属 AI 助理。根据，未来 将 具备 以 上的 算力。伴随 处理 器算 力性能提 升，可搭 载具 有更高 智能 的端 侧大 模型，协 同云 侧大 模型 深化 对用 户意 图的 理解，并通过 对用 户指 令进 行拆 分与规 划，调 用具 有丰富功能 的 应用完 成任 务，成 为每 位用 户个 人 助手，给予 用户 精准、自主、高效 的 服务体验。以 为例，其基 于 可将复 杂任 务拆解为多 项子 任务，自 动生 成任务 提示，通 过互 联网 搜索获 取最 新数 据并 自主执行任 务。并 且通 过集 成 数据 库，保存 与用 户的对 话及 文本 信息，并在新 的对 话中 快速 检索，提供 更加 个性 化服 务。图 7：AutoGPT 可理 解、自主 规划执 行用户 指令 行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 数据来源：2.ARM AI PC 能 效优异，Windows on ARM 应 用拐点已至 高算力 AI PC 凸显低能耗 诉求，ARM 架构能效突出。根据 微软 定义，需具有 以 上的 算 力。根 据，高阶 需至 少具 备 的运算 能力。处 理器 高算 力需求 将大 幅提 升续 航和 散热能 力要 求，具备 低能耗、高 性能 的 将 在 未来竞 争中 占据 优势 地位。基 于 的 架构可有 效降 低指 令复 杂性 并提升 时钟 频率，具 备低 成本、低功 耗、设计 简单紧凑等 优势。以 年发 布的 架构 芯 片 为例，其在 仅消 耗同 期英特 尔 代酷 睿 处理器 功耗 下，即可达 到 相同性 能，同时 实现 长续航与高 性能。根 据 官 网，年 发布 的 性能 较 提升，并且 功耗 降 低。表 7：Arm 架构能效优于 x86 x86 架构 Arm 架构 指令集 复杂指令集（）精简指令集（）优势 高性能，应用生态丰富，处理复杂任务效率高 体积小，能耗低，效率高，通用寄存器较多，寻址方式灵活 缺点 功耗高，寄存器少，寻址范围小 兼容性差，应用软件匮乏 数据来源：官 网，英特尔官网，国泰君安证券研究 ARM 架构 CPU 快速迭代，性能赶超 x86，渗透率预 计快速提升。目前 快速迭 代 架 构并 积极 采用台 积电 先进 制程，力 图追赶 并超 越 架构的 性能。根 据，正在开发新 一 代 架构的 内核，预 计将 实现五 年来 最大 的 性 能提升。根据，台积 电 制程 晶体 管密 度为，较 高，采用台积电 制程 的 架 构 处理器 有望 具备 更强 运算 性能。基 于出 色的 能耗 水平以及 快速 迭代 升级 的，架构在 中的 渗透率 有望 快速 提升。行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 根据，预计 年 架构在 中的 渗透 率将 由 增 长至。图 8：Arm 架构处理器性 能追赶 x86 架构 数据来源：官网 图 9：Arm 架构 PC 市场 份额快速提升 数据来源：2.1.Mac on Arm：MacBook 引领 Arm PC，M 系 列 芯片 能效领先 苹果引入 Rosetta 2 解决兼 容性问题，全机型转用 ARM 加速构建应用生态。兼容性：芯片 之前 苹果 系列均 采 用 架构处 理器，为解 决处理器架 构 向 转型 的 兼容性 问题，苹果 通过 引 入 模拟 器，使基于 的 应用 程序 在 架构上仍 能以 较低 效率 运行。应用 生态 开发：苹 果为 开发 者提 供详 细的迁 移指 南以 及 应用 程序 二进 制接口（）等工 具集，帮 助 开发者 在无 需重 写代 码的 情况下 实现 应用 程序 在 和 架构间的无缝切换。并且苹果几乎将新开发的全部机型转为 架 构，进 一步 加速 开 发者转 向 架 构应 用 开发，驱动 应 用生态的构 建。ARM 架构 M 芯片能效卓 越，带动 MacBook 出货占比增长。我 们以 与峰 值 比 值判 断各 处理 器的 能效 比。基于 架 构的 苹果 系 列芯 片能 效比 显著优 于 架构 的 酷睿处 理器，其 中 能行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 效比 较 提高。出色 的能效带动 市场 占比 提升，根据，年 出 货量由 百万 台增 长至 百万 台，市 场份 额占比由 提 高至。图 10：Arm 架构 M 系列芯片能效出众 数据来源：，各公司官网，国泰君安证券研究 图 11：采用自研 M 系列芯片的 MacBook 市场份额占比提高 数据来源：，国泰君安证券研究 2.2.Windows on Arm：应用拐 点 已至，全新 Arm 版 Surface兼 具高 性能与 低功 耗 Windows on Arm 初试失利，Windows RT 兼容性与 应用体验不佳。年微软即 推出 基于 架 构的，但 其不 兼容传 统 架构 的应用，只能 运行 应用 商店 中 的 应 用。同 时由 于 微软并 不具 备苹 果软 硬件一体化 的闭 环生 态，无法 实现 系列 全机 型 转换，进而 软件 开发 者缺乏 将 架构 应用 移植 至 系统 的动 力，导 致 应用生态 不佳。基 于 的 系 列由 于 缺乏 足量 的应 用，影响用户 的办 公及 操作 体验，并且 其采 用 的 处理 器运 行速 度也逊于同 期搭 载 架构 和 的，最 终销量 不及 预期。Windows on Arm 迎来拐点，兼容性、开发生态与硬 件性能大幅提升。兼容性：年发 布的 引入 位仿真 技术，极 大拓 展 平 台中 可运 行的 应用 程序范 围。年 月 的 发布会 中宣 布 重 新设 计调 度 程序和 驱动 计算 模型，并 接入 模拟器，支 持更旧版 本 的 和 应 用程序；开发 生态：年微软 推 出 版本的 工具 正 式版，便 于开 发者 直接编 译可 在 02004006000.00%4.00%8.00%12.00%16.00%0246810122019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1macbook 出 货量（百万 台）mac 市 场份额占 比行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 中 运行 的 程序，加快丰 富 的应用 生态。目 前 和 已推 出应 用程 序 的 版本；硬件：年 月高 通推 出 架构的 芯片，其在同 等功 耗下 可实 现英特尔 酷睿（核）两倍 性能，较 英特 尔 代 酷睿（核）标压 处理 器快（基 于）。根据 微软，有 望 通 过 模 块 化 底 层 设 计 更 好 地 支 持 架 构，软 硬 件 共 同 加 持 的 版 已 迎 来拐点。图 12：Arm 架构 PC 芯片实现高性能与低能耗 数据来源：高通官网 Arm 版 Surface 兼具高性能与低功耗，Windows PC 厂商快速跟进 Arm PC。根据微 软发 布会，最新 与 将搭载 高通 架构的骁 龙 和 处 理器，算 力达 以上。最新 款 多 线程 性能 较 高，单次 充 电后可 以实 现 小 时本地视频 播放 或 小 时网 页 浏览。年 月 日 戴 尔宣布 五款 全 新 均搭载 高通 骁 龙 系列 芯 片，预计 联想、惠普 等 厂商也 将积 极跟 进，驱动 渗透 率增 长。图 13：Arm 版 Surface 赋 能生产力与创造力 数据来源：3.AI PC 驱 动硬件性能全面 进化 3.1.处 理器：积极 布局 Arm 架构，x86 架 构持续迭 代 3.1.1.Arm 处理器加速开发，高 通、联发科陆续入局 行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 苹果：M4 性能强劲，AI 算力再升级。芯片 采用 台积电 制程 工艺，采用 大核 小 核，较 最 高提 升。采用 核架 构，具备动态 缓存 功能，渲 染性 能较 提升 倍，支 持 硬件加 速的 网格 着色、光线追踪 等功 能。通过 搭载 核神 经网 络引 擎，算力达，较 提升，可有 效支 持 高性 能 端侧 大模 型。图 14：M4 的 AI 算力较 M3 提升 111.1%数据来源：苹果官网 高通：骁龙 X 系列兼具高 算力与低功耗，专为 生成 式 AI 打造。年高通以 亿 美元 收购 由原 苹 果首席 芯片 架构 师威 廉姆 斯三世、原 谷歌 首席 芯片架构 师 及 原 谷歌系 统架 构 师 共同 创立 的。基于 在 芯片 领 域的丰 富技 术积 累，高通 在兼 容 指 令集 的前提下 实现 完全 重构 并推出 自研。根据高 通，加持的 骁龙 采用 制程工艺打 造，拥有 个高性 能核 心，主频为，支持 双核 睿频 至，是 首个 以上 的 架构 核心。单核 性能 较 酷睿 分 别提 高，能 耗 分 别 降 低。搭 载 的 引 入 微 切 片 推 理，性 能 较 提升，功耗 降低，支持 每秒 万 亿次 浮点 运算。最高 算 力达，整 体最 高算 力达，支 持在端侧运 行超 过 亿 参数 的生成 式 模型。并且 骁 龙 有高 达 的总缓 存容 量，内存 带宽，并支 持八 通道。年 月 日，高 通发 布骁 龙，其 作为 骁龙 系列 的 次旗舰 产品 进一 步完 善高通 在 处 理器 的多 层 级布局。与骁 龙 相比，骁龙 的 具有 个 定制 高性 能 核心，最 高主频 降低 至。根据 测试，骁 龙 多线程 性能 较 芯片 提 高，并 且在 相同 峰值性能 下，功耗 较酷睿 降低。伴随 自研 架 构的 完善及 算力 提升，高 通 系 列处 理器 性能 有望 进 一步提 高，助力 处理器市场 份额 占比 增长。图 15：骁龙 X Elite 兼具高算力与低功耗 行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 数据来源：高通官网 联发科携手英伟达推 进 Arm PC 处理器开发。根据，联发 科将与英 伟达 合作 开 发 处理 器。新 款芯 片将 采用 台积 电 制 程工 艺，性能对 标苹 果，预 计 将在 年 第三 季度 完 成设计，第 四季 度进 入验证阶段，有 望 在 公布 处理 器相 关信 息。3.1.2.x86 处理器迭代更新，性 能持续升级 英特尔：Meteor Lake 首次集成 NPU，Lunar Lake 和 Arrow Lake 加速提高处理器性能。采 用分 离式模 块化 设计，基 于 封装技术将 处理 器划 分为 计算 模块（）、模块（）、模块（）和图形 模块（），能 效 比可 达 倍。计 算模块：集 成新 一代 核和 核，核 将时 钟速 度提 高。引入 架 构降 低能 耗；模 块：首 次集 成，算力 达；图形 模 块：升级 为全 新 微架构 集成 显卡。根据 英特尔，下一 代 的 架 构将 升级 至，通 过引 入 计算单 元高 效支 持 超分技 术，提高 视频 及游 戏帧率，并 且 将 使用 工 艺制 造。将对 和 的多芯 片设 计进 行改 进，计 划采 用 架构的 和 架构的，同时 采 用 工艺 制造，进 一步 提 高处理 器性 能。图 16：Meteor Lake 采 用 分离 式 SOC 模块 图 17：英 特尔 AI PC 工 艺节 点 迭 代升 级 数据来源：英特尔官网，国泰君安证券研究 数据来源：英特尔官网，国泰君安证券研究 AMD：Ryzen 处理器快速 迭代，性能提升显著。年初 推 出集 成 的 系列 处理 器，采用 台积 电 工艺，内置 引擎 算力 可达。年 月 推出 处理 器，与 相比，算力提 高 至，整体 算力 达行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分，大模 型运 行 性能最 高可 提 升，游 戏性能 最高 提 升。根据，下一代 将 集成，生 成式 性能可 达 的 倍，高 配 版 将集 成 个 计算 单元，算力高 达。表 8：AMD 处理器算力持 续升级 AMD Hawk Point AMD Strix Point AMD Strix Point Halo 系列名称 单元制程节点 微架构 配置 微架构 微架构 算力 数据来源：官网，国泰君安证券研究 图：系 列多线 程、游戏 等性 能强 劲 图：处 理器 布局 规划清 晰 数据来源：官网 数据来源：官网 工艺制程升级+先进封装驱 动 PC 处理器性能进化。根据台 积电，与 制程技术 相比，制程 的 逻辑密 度增 加 约，可 实现相 同功 耗下 频率 提升，或相 同频 率下 功 耗降 低，进一 步提 高芯片 的运 算能 力以 及能效比。目 前台 积电 规划 的 制程包 括、，苹果 及 系列 芯片 已采用 工艺，架 构处 理器 及英 特尔 预计也将采 用 系 列工 艺。根据 英 特尔，其 制程进度良 好，预计 量产并 应用 至 系 列的 处理器。以 为代 表 的 封装 技术，通 过芯 片封装 小型 化、高密 度化，可 实现 异质 异构 的系 统集成 以及 高互 联密 度与 低信号 传输 延迟。并 且先进封装 有望 延续 摩尔 定律，持续 提升 芯片 性能 并降 低先进 制程 工艺 成本。根行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 据 预测，年全球 先进 封装 市场 规模 将由 亿 美元 增长 至 亿美 元，达。处理 器有 望基 于先进 封装 突破 摩尔 定律限制，持 续增 强 算力。图：先 进封 装技 术持 续 提升处 理器 算力 图：先 进封 装市 场份 额 快速增 长 数据来源：数据来源：3.2.内 存、结构件、PCB、电 池、散热全 面升 级 内存：AI PC 驱动 DDR5 加速渗透。与 相比，可支 持单 一芯片最高 容量 上限 增加 至。基础 频率 即 达到，较旗 舰级 提高，数 据传输 速率 提 高 倍。工 作电 压 较 更低，可进 一步 降低 能源 消 耗并减 少产 热量。并且 将 电 源管 理芯片集成 至内 存 板，可 智能调 节电 压变 化，减轻 主板电 源管 理负 担。双通 道的设计 也大幅降 低延迟，提高内 存效率并 提升系 统稳定度。根据 预测，年 内存 出货 量将 超 过，年 市场份 额将 达 到 以上。伴 随 算 力需 求持 续增长，其对 数据传 输速率及功 耗提 出更 高要 求，具 有更 大容 量与 更快 传输速 度，并且 功耗 较 更 低，采用 是 未来 必然 发展 趋势。图：传输 速率 与 基础频 率显 著提 升 图：预计 将快 速 渗透 数据来源：数据来源：结构件：轻薄、高强度 碳 纤维有望成为未来主 流。目前铝 镁合 金凭 借高 强度行业公司更新 请 务必阅读 正文之 后的免 责条款 部分 与较低 的密 度成 为主 流轻 薄笔记 本电 脑结 构件，满足 用户便 携性 需求。将全面 升级 算力、功 耗、续航等 性能，为 实 现 功 能升 级同 时控 制整 机重量，需要 采用 更加 轻薄 的结构 件材 料。根据 复 合材料 及碳 纤维 复合 材料应用现 状，碳纤 维材 料密 度