20240628_财信证券_证券行业深度：证券行业金融科技发展趋势_22页.pdf

此 报 告 仅供内部客户参 考 请 务 必 阅读正文之 后的免责条款部分 证 券 研 究 报告 证券行业金融科技发展趋势 证券行业 深度 2024 年 06 月 28 日 评级 同步大市 评级变动：维持 行 业 涨 跌 幅比 较%1M 3M 12M 证券-4.82-7.67-7.41 沪深 300-4.09-2.53-9.33 刘敏 分 析 师 执 业 证书编 号:S0530520010001 相关报告 1 证券行业 2023 及 2024Q1 业绩点评：业绩承压、业务转型迫切，建议重点关注优质头部券商及并购重组主线 2024-06-07 2 证券行业 2024 年 6 月月报：关注券商供给侧改革进展 2024-06-06 3 证券行业 2024 年 5 月月报：新 国九条 重视行 业 功 能 发 挥，政 策 再 提 支 持 头 部 做 强 做 优2024-05-08 重 点 股 票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）中信证券 1.33 13.83 1.50 12.25 1.68 10.97 增持 华泰证券 1.35 9.25 1.46 8.54 1.65 7.57 买入 国联证券 0.24 40.96 0.30 33.19 0.35 28.21 增持 浙商证券 0.46 23.24 0.46 23.24 0.50 21.39 增持 资料来源：wind，财信证券 投 资 要 点：背 景：中央 金融 工 作会 议 明确 提出 要 做好 科技 金 融、绿色 金 融、普惠金 融、养老 金 融、数字 金 融五 篇 大文 章，以加 快 金融 强 国的 建 设步 伐。数 字金 融是 数 字经 济的 血 脉。数字 化 转型 正成 为 证券 公司 运 营模 式、服 务模 式和 商 业模 式革 新 的核 心驱 动 力。通过 数 字化 转型 能 够有 效降低 服务 成本，提升 整个 行 业的 运作 效 率，同时，全面 推动 行 业机 构数字 化 转 型 是 助力 证 券行 业 高质 量 发展、服务 实 体 经济 的重 要 引擎。行 业数 字化 转型 现 状：证券 行 业信 息技 术 投入 稳步 增 长，据 中证 协数据，证券 业信 息 技术 投 入金 额 从 2017 年的 115.90 亿 元 增长 至 2023 年的 430.30 亿 元，年复 合增 速 达 24.44%。但 与 银行业、境外 领先 投 行相比，我 国证 券 行业 科技 投 入 极 少，增 长空 间大。目前，证 券 行业 信息技术目前数字化转型的 主战场 逐步由零售经纪业务扩展到机构业务、资 产管 理、投 资银 行、自 营投 资、中 后台 等 多个 领域，行业 数字化 转 型 已 进 入全 面 加速 阶 段，广 度和 深 度不 断 加大。行 业金 融科 技 发展 趋势：我们 预计 金融 科 技关 键技 术 在证 券 行业 的应用 将不 断深 化，将 从五 大 层级 重塑 证 券业 的未 来，包 括客 户 交互、交易 服务、金 融 产品、合规 风控，以 及 运营 和基 础 架构。以 人 工智 能为代 表的 新兴 技 术，能够 快 速构 建、升 级以 客户 为 中心 的客 服 平台 及相关 模块，优 化 机构 与客 户 之间 的交 互 模式，实 现 及时 响应 用 户需 求，持 续优 化用 户 体验。金 融 科技 有望 赋 能交 易前 智 能投 研、交 易中 报价和 执行，以 及 交易 后运 营 管理 的全 生 命周 期，提 升券 商在 交 易服 务领域 的竞 争力。随着 机器 学 习、云计 算 和下 一代 通 讯技 术的 规 模化、集成 化应 用，券 商可 对风 险 监测 模型 进 行高 效迭 代 并提 升响 应 速度，合规 环节 实现 自 动化，从而 降低 运营 成 本。同时，我们 认为 证 券公 司将能 够借 助 AIGC 技 术，为 客户 提 供更 加丰 富、高 效、个 性 化的 金 融服务，推 动 行 业的 持 续创 新 和发 展。投 资建 议：维持 行业 同步 大市 评 级。我们 认为，在 未 来的 竞技 场上能 脱颖 而出 的 券商，将 是 那些 具备 清 晰的 战略 布 局思 路、雄 厚金 融科技 投入 实力，并且 积极 拥 抱金 融科 技 公司、有 着 合作 与共 赢 理念 的券商。建 议关 注 具备 以下 方 面 金 融科 技 特质 的券 商：清 晰的 战 略布 局、持 续的 科技 投 入、开放 的 合作 姿态、内部 科技 赋 能、前瞻 性 的思 维。标 的方 面，我 们建 议关 注 资本 实力 雄 厚、科技 赋 能转 型行 业 开拓 者华泰 证券（601688.SH）、以 及具 备平 台 服务 创新能力、智能 化 运营 走在行 业 前 列 的 东方 财 富（300059.SH）。风 险 提 示：证券 公司 金融 科 技发 展 不及 预期；金融 监管 政 策加 强。-17%-7%3%13%23%33%2023-06 2023-09 2023-12 2024-03证券 沪深300行业深度 证券 此 报 告 仅供内部客户参 考-2-请 务 必阅读正文之后的 免 责 条 款 部 分 行业研究报告 内 容 目录 1 证券 行业 数字 化 转型 发展 趋势.4 1.1 证 券 行 业数 字 化转 型 的背 景.4 1.2 行 业 信 息技 术 投入 占 比逐 年 提升.6 1.3 行 业 信 息技 术 投入 呈 头部 集 中特 征.7 1.4 与 银 行、境 外 领先 投 行相 比，行 业 信息 技 术投 入 仍不 足.8 1.5 数 字 应 用场 景 呈多 元 化、扩 张趋 势.9 2 美国 证券 行业 金 融科 技发 展历 程回 顾及 经验 借鉴.11 2.1 美 国 证 券行 业 金融 科 技发 展 历程 回 顾.11 2.2 美国证券 行业 金融 科 技投 融 资情 况 及与 中 国对 比.12 2.3 海 外 金 融科 技 借鉴.14 2.3.1 海 外 金 融科 技 证券 行 业应 用 层面 广 泛.14 2.3.2 海 外 数 字化 转 型业 务 治理 层 面敏 捷 组织 变 革.16 3 证券 行业 未来 数 字应 用领 域进 一步 探讨.18 3.1 我 国 证 券行 业 未来 数 字应 用 展望.18 3.2 大 语 言 模型 在 我国 证 券行 业 的应 用 预计 将 进一 步 深化.18 4 投资建议.20 5 风险提示.21 WUBYwPnQpMmNqOtQtOtMnMaQ9RbRpNrRoMmQeRqQpQfQpPqNbRoPoQNZtPsNNZmOrN 此 报 告 仅供内部客户参 考-3-请 务 必阅读正文之后的 免 责 条 款 部 分 行业研究报告 图 表 目录 图 1：我国证券行业信息技术投入及占上一年营收比重.7 图 2：2022 年 IT 投入金额分布图.7 图 3：2023 年信息技术投入金额 10 亿元以上的公司基本情况.8 图 4：2022 年证券业金融科技投入与银行业对比.9 图 5：2023 年金融科技投入排名前五银行基本情况.9 图 6：2023 年证券业金融科技投入与摩根大通对比.9 图 7：2023 年证券业与 IT 人才投入前五银行对比.9 图 8：2020-2022 年证券行业各业务资本性支出占比情况.10 图 9：2020-2022 年证券行业信息安全投入金额与占比.11 图 10：2020-2022 年证券行业信息安全投入人数与占比.11 图 11：中美 2023 年金融科技各细分行业投融资事件次数对比.13 图 12：中美 2023 年金融科技各细分行业投融资金额对比.13 图 13：中国 2023 年金融科技各细分行业投融资次数分布.13 图 14：美国 2023 年金融科技各细分行业投融资次数分布.13 图 15：中国 2023 年金融科技各细分行业投融资金额分布.14 图 16：美国 2023 年金融科技各细分行业投融资金额分布.14 图 17：金融科技全面贯穿证券业务价值链.16 图 18：海外金融 机构敏捷组织示意图.17 表 1：证券行业数字化转型相关政策.5 表 2：部分证券公司的数字化转型愿景.6 此 报 告 仅供内部客户参 考-4-请 务 必阅读正文之后的 免 责 条 款 部 分 行业研究报告 1 证 券 行业数字 化转型发 展趋势 1.1 证 券 行 业数 字化 转 型的 背景 中央金融工作会议 明确 提 出要 做好 科技 金融、绿 色金 融、普惠 金融、养 老金 融、数字金融五篇大文章，以 加快 金融 强国 的建 设步 伐。数字 金融 是数 字经 济的 血脉。政策 层面上倡导金融业与数字化深 度融合，推动 金融 创新 与科 技创 新 的 同频 共振，特 别强 调 数字支付、区块链、人工智能、大数据分析等前沿 技术 在金 融领 域 的应 用，以促 进 金 融业态的革新与发展。数字 化转 型正成为 证券公司 运 营模式、服务模式 和商业模式 革新 的核心驱动力。通过 数字 化转 型 能够 有效 降低 服务 成本，提升整个行业 的运作 效率，同时，全面推动行业机构数字化转型是助力证券行业高质量发展、服务实 体 经济 的重要引擎。近年来，推进 一系列 行业 数字 化转 型的 政策 不断 深化 和落 地，为行 业数 字化 转 型指明了方向。2019 年，中国 人民 银行 发布 金 融科 技（FinTech）发展 规划（2019-2021 年），首次从宏观层面对我国发展 金融科技进行顶层 设计和统筹规划，明确了金融科技发 展 的方向、任务 和路 径。2019 年 12 月，金融 科技 创新 监管 试点 在北京率先 启动，致力 于打 造符合 我国 国情、与国 际接 轨的 金融 科技 创新 监管 工具。2020 年，中国 证券 业协 会发 布 关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告，客观分析了行业数字化转型现状及所面临的挑战，就推进证券行业数字化转型发展提出了相关建议。2021 年 9 月，中国人民银行等五 部门 发布 关 于规 范金 融业 开源 技术 应用 与发 展的 意见，就规范金融机构合理应用开源 技术，提高 应用 水平 和自 主可 控能 力，促进 开源 技术 健康 可持 续发 展进 行工 作布 局。2021 年 10 月，中国证监会发布证券期货业科技发展 十四五 规划，明 确了 十四五 期间证券期货业数字化转型的基本思路和重点建设任务。2021 年 末，中国人民银行印发金融科技发展规划（2022-2025 年），提出 新时 期金 融科 技发 展指 导意 见，明确 金融 数字化转型的总体思路、发展目标、重点任务和实施保障。2023 年 3 月，证监会发布证券期货业网络和信息安全管理办法，文件聚 焦网络和信息安全领域，在总结实践经验的基础上，为上位法在证券期货行业的落地实施明确了路径。2023 年 6 月，中国证券业协会正式印发证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025），从行业自律和督导的角度推动证券公司加强网 络与信息系统安全 稳定运行保障体系 和能力建设，给证 券公司的网络和信息安全建设提供了方向指导和实施路径参考。2nvrWbCDeCuChnzH67s2RknPyPSCGvG90wyKf2tEx5slIQcD9huOIZGHmBSKHLPe 此 报 告 仅供内部客户参 考-5-请 务 必阅读正文之后的 免 责 条 款 部 分 行业研究报告 表 1：证券 行业 数字 化转 型相 关政 策 发布日期 部门 政策文件 相关内容 2019.08 中国人民银行 金融科技发展规划（2019-2021 年）建 立健 全我 国金 融科 技发 展的 四梁 八柱，进 一步增 强金 融业 科技 应 用能 力，实 现金 融与 科技 深 度融合，确 定 了 六方 面 重点 任 务。2019.12 中国人民银行 金 融 科 技 创 新监 管 试点 启 动 支 持在 北京 市率 先 开展 金融 科 技创 新监 管试 点，探索 构建 符合 我国 国 情、与国 际 接轨 的金 融科 技 创新监管工具。2020.8 中国证券业协会 关 于 推 进 证 券行 业 数字 化 转型发展的研究报告 加 快出 台行 业标 准，促 进金 融 科技 应用 融合。逐步建 立完 善人 工智 能、区 块链、云计 算、大数 据 等数字 技术 在证 券行 业 的应 用标 准 和技 术规 范，鼓 励证券 公司 在人 工智 能、区 块链、云计 算、大数 据 等领域 加大 投入，促 进 信息 技术 与 证券 业务 深度 融 合，推 动 业 务 及 管理 模 式数 字 化应 用 水平 提 升。2021.09 中国人民银行等 关 于 规 范 金 融业 开 源技术应用与发展的意见 探 索人 工智 能等 新 兴技 术领 域，加 快生 态建 设，利用 开 源 模 式 加速 推 动信 息 技术 创 新发 展。2021.10 证监会 证券期货业科技发展 十四五 规划 阐明 十四五 时 期证 券 期货 业数 字化 转型 和科 技监管 工作 的指 导思 想、工 作原 则 及工 作重 点，提 出一批 具有 标志 性、前 瞻性、全 局 性、基础 性和 针 对性的 重大 战略 举措，为新 发展 阶 段证 券期 货业 数 字化转 型 发 展 提 供纲 领 性指 南。2021.11 中国人民银行、证监会 等 金融标准化 十四 五 发展规划 围 绕人 工智 能等 领 域加 大标 准 供给，切 实提 升 金融科 技风 险防 范水 平。探 索机 器 学习、数 据挖 掘 等人工 智能 技术 在监 管 中的 应用 标 准，促进 监管 模 式创新。加 强人 工智 能 等标 准研 制 和有 效应 用，引 领金融 科 技 规 范 健康 发 展。2021.12 中国人民银行 金融科技发展规划（2022-2025 年）提出 十四五 时 期金 融 科技 发展 愿景，明 确金 融科技 发展 的 指导 思 想和 4 个 基本 原则、6 个发 展目 标，确定了 8 项 重 点 任 务和 5 项 保障 措施。2023.03 证监会 证 券 期 货 业 网络 和 信息 安 全管理办法 主 要内 容包 括：网 络和 信息 安 全运 行、投资 者 个人信 息保 护、网络 和 信息 安全 应 急处 置、关键 信 息基础 设施 安全 保护、网络 和信 息 安全 促进 与发 展、监督 管 理 和 法 律责 任 等。2023.06 中证协 证 券 公 司 网 络和 信 息安 全 三年提升计划（2023-2025）阐 明未 来三 年全 面 提升 证券 公 司网 络和 信息 安 全的指 导思 想、基本 原 则、总体 目 标、主要 任务 及 实施路 径。围绕 国家 关 于网 络和 信 息安 全的 具体 要 求，聚 焦提 升行 业科 技 治理 和信 息 系统 架构 掌控 能 力，聚 焦防 范 网络 和 信息 安 全风 险，明确 六类 31 项主要任 务 要 求，形成 32 项 具 体任 务清 单。数据来源：中国人民银行、中证协、证监会、财信证券 据 中国证券业发展报告（2022）信息，2022 年中国证券业协会专项调查结果显示，78%的证券公司将数字 化转型列为 公司战略任务，明确数字 化转型的愿 景、目标、业务场景 蓝图、战略 举措、实施 路径 等，为公 司数 字化 转型 提供 指引。在具体转型领域方面，此 报 告 仅供内部客户参 考-6-请 务 必阅读正文之后的 免 责 条 款 部 分 行业研究报告 绝大多数公司集中在业务模 式和核心能力方面，通过业务模式转 型提升效率、提升 客户体验、降低成本、降低风险，通过核心能力转 型，为业务和运营 管理深入赋能，仅 有少数公司明确提出了组织转型。表 2：部分 证券 公司 的数 字化 转型 愿景 序号 证 券 公 司 数 字 化 转 型的 愿 景 1 国泰君安 打造 投 行，致力 于将 公 司建 设成 为超 级 的（Super）、基于 数据 和算法 驱 动的（Math-driven)、敏 捷的（Agile）和 持 续变 革的（Revolutionary）科技投行（TechIB）。2 中国银河 打造 最 佳 客 户体 验 的证 券 公司 3 海通证券 打 造 中 国 领 先的 科 技型 投 行 4 德邦证券 成 为 全 球 领 先的 科 技投 行 和财 富 管理 平 台 5 广发证券 打 造 一 流 数 字化 券 商 6 国信证券 创 新 驱 动、科技 引 领 7 国金证券 融 合 业 务，平台 赋 能，打 造一 流 券商 科 技组 织 8 中金公司 成 为 科 技 驱 动的 国 际先 进 投资 银 行 9 华泰证券 科 技 赋 能 下 的财 富 管理 和 机构 服 务 双轮 驱动 战略 10 华林证券 打 造 新 一 代 年轻 化 的科 技 金融 公 司 11 中原证券 以 财 富 管 理 为突 破 口打 造 数字 化 中原 12 中泰证券 打 造 一 流 智 慧型、数字 化 金融 服 务商 资 料来 源：证券 公 司数 字 化转 型实 践 报告 及 案例 汇 编（2022）、公 司官 网、公司 年 报、上 海证 券 报、财 联社、证券 时报、财信证券 1.2 行 业 信 息技 术投 入 占比 逐年 提升 证券行业 信息技术投入稳步 增长，占 上一年 营收比重逐年增加。据中 证协 数据，证券业信息技术投入金额从 2017 年的 115.90 亿元增长至 2023 年的 430.30 亿元，年复 合 增速达 24.44%。信息 技术 投入 占上 年度 专项 合并 口径 营业 收入 比重 从 2017 年的 3.53%增长至 2023 年的 10.89%，2022 年该 指标 为 7.52%。2017-2023 年证券业信息技术投入金额累计达 1718.47 亿 元。证券公司持续加大信息技 术投入，且投 入力 度较 大的 证券 公司 显著 增多。据 中 证协历年 证券行业发展报告，2022 年 IT 投入超过 1 亿元的 证券公司 有 77 家（家数 占比68.75%），较上 年增 加 5 家，而 2018 年投入达到亿元量级的证券公司 仅 27 家。其中，IT投入超过 8 亿元的证券公司共 15 家，较上年增加 4 家：IT 投入超过 10 亿元的证券公司共 13 家，较 2020 年增加 9 家，较 2021 年增加 6 家。行业鼓励证券公司加大信息技术投入，未来证券公司信息技术 投入有望持续加大。根据证券公司 网络和信息安全三 年提升计划（2023-2025），行 业鼓 励有 条件 的公 司 2023 年至 2025 年三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的 10%或平均营业收入的 7%。此 报 告 仅供内部客户参 考-7-请 务 必阅读正文之后的 免 责 条 款 部 分 行业研究报告 图 1：我 国 证券 行 业信 息技 术 投入 及占 上 一年 营 收比 重 图 2：2022 年 IT 投入 金额 分布图 资料来源：中证协、证券日报、财信证券 注：2023 年数据来源于证券日报报道的 中证协下发给券商的核心指标数据。其余年份 数据来 源于中证协证券行业发展报告。资料来源：中证协、财信证券 1.3 行 业 信 息技 术投 入 呈头 部集 中特 征 据中 证协 证 券行 业发 展报 告(2022 年)，2022 年 IT 投入排名前 10 位的证券公司共投入 135.59 亿元，占行业总投入的 37.11%：IT 总投入排名前 20 位的证券公司共投入218.90 亿元，占行业总投入的 59.91%；IT 总投入排名前 30 位的证券公司总投入 259.90亿元，占行 业总 投入 的 71.13%。IT 总投入排名居前的证券公司投入集中度 较高，且呈 现进一步提高 的趋势。信息技术投入 马太效应 明显，我国 证 券行 业的 信息 技术 投入 分化，头 部券 商 与其他券商信息技术投入差距显著。根据 2023 年已披露信息技术投入的证券公司数据梳理，信息技术投入超过 10 亿元的 12 家证券公司合计投 入 179.04 亿元，占行业总投入比重约41.61%。占营收比重来看，其中 半 数证券公司 2023 年信息技术投入占 2022 年营收比重在 5%-7%之间，多 数证 券公 司 2023 年信息技术投入占 2022 年归母净利润比重约 20%或20%以上。其中华泰证券 2023 年信息技术投入 25.78 亿元，占 营收 比 重 8.05%，占归母净利润比重 23.32%，中金 公司 2023 年信息技术投入 17.29 亿元，占营 收比 重 6.63%，占归母净利润比重 22.76%，招商 证券 2023 年信息技术投入 15.54 亿元，占营 收比 重 8.09%，占归母净利润比重 19.25%，国信 证券 2023 年信息技术投入 12.09 亿元，占营 收比 重 7.62%，占归母净利润比重 19.86%。申万宏源、兴业证券和国投证券 2023 年信息技术投入占归母净利润比重 超过 30%，分别为 31.12%、38.57%、41.61%。此外，中泰证券 2023 年信息技术投入达 9.47 亿元，占营收比重为 10.16%，占归母净利润比重为 160.45%。0%2%4%6%8%10%12%01002003004005002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023信息技术投入（亿元）占营收比重（右）0510152025家数 此 报 告 仅供内部客户参 考-8-请 务 必阅读正文之后的 免 责 条 款 部 分 行业研究报告 图 3：2023 年信息 技 术 投入 金 额 10 亿元 以 上的 公司 基本 情 况 资料来源：公司年报、wind、财信证券 1.4 与银行、境 外领 先 投行 相比，行业 信息 技术 投入 仍 不足 我国证券行业在信息技术 投入 经历 了以 交易 无纸 化为 重点 的电 子化 阶段、以 业 务线上化为重点的互联网证券阶段，目前正处于向数字化转型阶段。与银行业以及境外领先投 行相比，我国证券 行业科技投入尚少，成长空间较大。据艾瑞 咨询数据，2022 年我国银行业信息技术投入 3068 亿元，是当年 证券行业信息技术投入的 8.12 倍。而 摩根大通 年报显示，2023 年其 金融科技 投入再创新高，折合人民币为1101.54 亿元，其单家投行金融科技投入就是我国证券行业信息技术投入的 2.92 倍。而金融科技投入靠前的 相关 银行 数据 来看，证券 业 的信 息技 术投 入与 其存 在较 大的 差距。据银行年报，2023 年工 行、建行、农行、中行 金融 科技 投入 均超 过 200 亿元，分别 为 272.46亿元、250.24 亿元、248.5 亿元、223.97 亿元。同时，与银行业以及境外 领先投行相比，我 国证券业在信息技 术人才投入上也 存在数量级的差别。从 2023 年上市公司年报数据来看，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、招商银行分别为 3.6 万、16331、14541、13150、10650 人，2023 年整个证券业研发人员数量 33454 人，占行业总人数比重 约 8.85%。而 摩根大通年报 显示，其 2023 年科技员工数量达到 57000 人，占员工总数的比例高达 20%左右。由此可见，无论是从金融 科技投入量级还是 金融科技研发人员 来看，证券业都 远远落后于 银行业 以及海外 领先 投行机构 的金融科技投入力。25.7821.6017.2915.5415.2114.6013.2912.0911.7110.91 10.8510.170%5%10%15%20%25%30%35%40%45%051015202530华泰证券 国泰君安 中金公司 招商证券 海通证券 中信建投 广发证券 国信证券 中国银河 国投证券 申万宏源 兴业证券2023 年信息技术投入（亿元）占2022年营业收入比重（右）占2022 年归母净利润比重（右）此 报 告 仅供内部客户参 考-9-请 务 必阅读正文之后的 免 责 条 款 部 分 行业研究报告 图 4：2022 年 证 券业 金 融科 技投入 与银 行业 对 比 图 5：2023 年 金 融科 技 投入 排名 前 五银 行 基本 情况 资料来源：中证协、艾瑞咨询、财信证券 资料来源：公司年报、财信证券 图 6：2023 年证券 业金 融科 技投 入 与 摩 根大 通 对比 图 7：2023 年 证 券业 与 IT 人才 投入 前 五银 行 对比 资料来源：证券日报、中证协、公司年报、财信证券 资料来源：证券日报、中证协、公司年报、财信证券 1.5 数字应用 场景 呈多 元化、扩张趋势 据中证协 中国 证 券业 发展 报告（2022），全面 数字 化 转型 成为 数字 化转 型 的关键词，数字化 转型 的 主战场 逐步 由零 售 经纪 业务 扩展 到机 构业 务、资产 管理、投 资银行、自营 投资、中后 台等 多个 领域。根据 2022 年证券业协会专项调查数据统计，数字化转型覆盖多业务领域的证券公司有 80 家，较 2021 年增 加 11 家，占比高达 93%，较 2021年增长 3.39 个百分点。证券 行业 数字 化转 型已 进入 全面 加速 阶段，广度 和深 度不 断加 大。据中证协数据，2022 年 111 家证券公司的资本性支出（包括硬件投入和软件 投入）为 122.41 亿元，证券经纪业务和中后台合计占比 77.45%，较 2021 年占比略有下降。其中投行业务投入的增长幅度最大，相较于 2021 年投入增长 32.41%。2022 年，证券公司的信息技术投资重心逐渐向投行、中后台 IT 和其他业务转移（如衍生品等），中后台 IT投入 占比 最大，投入 增长 较快，与证 券公 司在 中后 台建 设上 持续 保持 较高 投入 是一 致的，主要集中在数据中台、业务 中台和技术中台等 领域。这说 明金 融 科技 在证 券行 业各 个业务领域与场景中得到深度拓 展，主要 表现 在以 下方 面：通 过数 字 化平 台的 建设 和大 数据与 AI 工具 的辅 助，进一 步提 高投 行业 务员 工效 能和 客户 服务 效能：进一 步加 强信 用风 险、操作 风险、流动 性风 险等 基础 设施 建设，提升 智能 风控、智能 决策 等全 面风 险管 理能 力，0500100015002000250030003500银行业 证券业2022 年金融科技投入（亿元）050100150200250300工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 招商银行2023 年金融科技投入（亿元）020040060080010001200摩根大通 证券业2023 年金融科技投入（亿元）05000100001500020000250003000035000400002023 年IT 人才投入（人）此 报 告 仅供内部客户参 考-10-请 务 必阅读正文之后的 免责条款部分 行业研究报告 助力证券公司全面风控与合 规管理水平提升；借助数字化工具与 数据的打通，加大 内部业务协同，进一步提升内部协作与办公能力。经纪业务 方面，进 一步 提 升财 富客 户个 性化 数字 化服 务，推动 智慧 网点 转型，打造线上线下贯通的（线上 对线 下 进行 交易）服务，应 用 智能 投顾 以 满足 不同 类 型的个性化需求；进一步完善机 构客户综合金融服 务，推动机构业务 全面线上化，提高 服务机构客户能力。图 8：2020-2022 年证 券行 业 各业 务资 本性 支出 占比 情 况 资料来源：历年 中国证券业发展报告、财信证券 近年来，虽然 证券公司不断强化系统运行保障和数据安全管理，加大人力 财力 投入。然后，近年来的 证 券行 业网 络安 全事 件发 生较 为频 繁，对资 本市 场的 安全 平稳 运行 造成较大冲击。券商的网络和信 息安全管理能力建 设备受监管关注，并给 予发 生信 息安 全事件的证券公司依法处罚，监 管也 多次 强调 各机 构应 当持 续完 善信 息技 术治 理架 构，优化科技管理内部流程，健全投 资者保护机制，牢 牢守住网络和信息 安全底线。随着 行 业数字化智能化加速发展、网络 和信息安全上升为 国家战略、资本市 场持续深化改革等 内外部条 件的 变化，证券 公司 需持 续加 强信 息安 全能 力建 设。证券期货业网络和信息安全管理办法对证券期货业网络 安全监督管理体系、数据安全统筹管 理等内容作出了规 定，要求证券公司不断优化安全 管控流程和机制，夯实安全基础设施 和技术能力，构建 立体化的安全防护体系。证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）也提出 加大网络与信息安全类的投入，鼓励有条件的证券 公司 信息 科技 专业 人员配备比例 不低 于企业员工总数的 7%，其中信息安全专 业人员比例不低于信息科技专业人员总数的 3%并且不少于 2 人。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%经纪 投行 资管 融资 投资 中后台 其他2020 年资本性支出占比 2021 年资本性支出占比 2022 年资本性支出占比 此 报 告 仅供内部客户参 考-11-请 务 必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 9：2020-2022 年 证 券行 业信 息 安全 投 入金额 与占 比 图 10：2020-2022 年 证券 行业 信息 安 全投 入人 数 与占 比 资料来源：历年中国证券业发展报告、财信证券 资料来源：历年中国证券业发展报告、财信证券 2 美国证券 行业 金融科技 发展 历程 回顾 及经验 借鉴 2.1 美国 证 券行 业金融 科技 发展 历程 回顾 美国金融行业与高科技的融合走在世界前列，金融科技（FinTech）这个术语 自 20世纪 80 年代初就已在华尔街的专业领域中广为流传。回顾美国金融科技的发展历程，自从电子计算机技术问世，信息技术对金融行业的深入融合便推动了金融科技的持续革新。从最初的电子化，到后来的 数字化和网络化，金融科技已经完成 了一次次的升级转型。近年来，它正在 朝着 以人 工 智能、区 块链、云 计算 和大 数据 等新 技术 所引 领的 智能 化发展新阶段快速迈进。电子化阶段：在 20 世纪 60 年代，美国股票市场交易量急剧增长，然而，证券交易后台的运作效率却未能同步 提升，问题日益凸 显。当时，有新闻 报道指出，证券公 司的办公室内纸质股票和相关文 件堆积如山，几乎 触及天花板，这反 映了后台管理的严 重滞后。由于无法及时完成资金 和证券的交付，投 资者对此表示强烈 不满，投诉数量急 剧上升。尽管业界尝试通过缩短 交易时间或推行加 班制度来应对，但 这些措施并未能从 根本上解决问题。这场被称为 后台危机 的困境，在 1968 年至 1970 年间对许多经纪商和交易商造成了重大打击，许多机构因此遭受严重损失甚至倒闭。证券交易需求的迅猛增长成为 推动证券行业信息化的关键因素。为了应对这一增长，证券经营机构不断加大对计算机设备的投入和升级力度。以 1978 年的 IBM 4341 为例，其计算速度与价格之比已经远超 1953 年的类似产品（IBM 650），达 到了 惊人 的 114.3 万倍。另一方面，电子交易技 术的快速发展极大 地推动了全球证券 市场的形成和加速。例如，在纳斯达克推出第一代 电子交易系统后，一些投资机构开始 利用电子交易技术 开辟所谓的 第四市场。面 对 市场 份额 不断 下 降的 压力，纽 约证 券交 易所 也不 得不 选择 跟进这一趋势。最终，在 1978 年跨市场交易系统（ITS）正式 投入运营后，全美电子交易网络得以全面形成。3.83.944.14.24.34.4020,00040,00060,00080,000100,000120,0002020 2021 2022投入金额（万元）占总投入比例（%,右）00.511.522.501002003004005002020 2021 2022投入人员（人）人员占比（%,右）此 报 告 仅供内部客户参 考-12-请 务 必阅读正文之后的 免责条款部分 行业研究报告 数字化和网络化阶段：进入 20 世纪 80 年代中期以后，随着微电脑技术的快速商业化和互联网技术的迅猛发展，信息技术真正意 义上重塑了资本市 场和证券行业的运 营模式。在这 一时 期，投资 银行 IT 部门的结构调整和设计变革成为了显著趋势。其主要特点是由后台逐渐走向前台，后 台更加聚焦于统一 平台建设的整合，而前台则根据客户 需求的变化灵活调整相应的专属子模块，展现出更高的灵活性和包容性。互联网技术的兴起从根本 上改变了证券行业 的金融服务和产品 生产模式，显著 降低了边际成本和规模经济的门 槛。这 不仅 改变 了 投资 银行 与客 户之 间的 接触 和互 动方 式，还加剧了通道业务的竞争程 度。一方面，网络 经纪业务迅速崛起，通过电子邮件推 送研究报告、网上 IPO、电子化竞价和可视化路演等方式日 益普及；另一方面，证券公 司在客户定位和战略竞争方面的 选择变得更加丰富 和多元化。与高度 依赖资本的证券承 销和并购业务不同，互联网技术 更加适用于标准化 和低成本的金融产 品，为开发长尾市 场和零售客户提供了更广阔的空 间。例如，嘉信理 财、盈透证券等折 扣经纪商就借助互 联网技术取得了显著的成功。智能化阶段：自 2008 年次贷危机之后，金融与科技的融合步伐显 著加 快，一系 列前沿技术如流程自动化（RPA）、云计 算、人工 智能、物联 网以 及 区块链（分布 式 账本 技术）开始在金融行业中得到广泛 应用。在这 一阶 段，众 筹作 为一 种创 新的 证券 融资 方式，以其独特的优势崭露头角，为 资本市场注入了新 的活力。同时，区 块链技术的飞速发 展对证券发行、交易、托管、清 算及结算等关键环 节产生了革命性的 影响，为提高效率、降低成 本、增强 透明 度开 辟了 新途 径。另一方面，大数据分析技术和人工智能的迅速崛起，进一步加速了资本市场和证券行业的 智能化 趋势。机器 人流 程自 动化（RPA）和机 器人投顾（Robo-Advisor）等技 术的 应用 日益 普及，极大 地提 升了 证券 行业 的自 动化 水平，优化了业务流程，提高了服务 效率。这些 技术 的 创新 和应 用，不仅 在优 化整 合的 基础 上不断推陈出新，而且促进了金 融与科技的深度融 合。跨界合作日益 加强，产品迭代速 度显著提升，金融资源和数据资 源的流动、感知及 交互逐渐实现智能 化，为行业带来了 前所未有的便捷和效率。随着 新 一代 通信 技术 的迅 猛推 广和 大数 据分 析方 法的 持续 优化，物联网、人工智能和 区块链 在 金融 行业 的应 用将 产生 更加 深远 的影 响。科技 对金 融的 赋能作用正在以指数级速度增长，为行业的未来发展注入新的活力。2.2 美国 证 券行 业金 融 科技 投融资情况 及与 中国对比 目前发展情况来看，美国 金融科技走在世界 前列。据清华 五道 口金 融科 技研 究 院数据，2023 年美国金融科技 行业 投融资 次数 892 次，投融资 金额 518.10 亿美元，分别占全球比重约 44.25%、48.74%。其中，美国 证 券与资管细分行业 的投融资次数 和金额分别为 134 次、99.91 亿美元，占 美国发生的金融科技投融资对应比重分别为 15.02%、19.28%。中国金融科技行业投融资较美国存在较大差距，2023 年中国金融科技行业投融资次数 151 次，投融资金额 30.26 亿美元。总量方面，2023 年美国金融科技融资 次数及融资 此 报 告 仅供内部客户参 考-13-请 务 必阅读正文之后的 免责条款部分 行业研究报告 金额