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业绩筑 底，推荐 修复与恢 复分析师：张德燕登记编号：S05005211200032024年6 月27日 WUAZxOnQmPnMsMtQqNoRmNaQcMbRpNmMtRmQjMnNoQlOoMpR7NrRyQNZqNnQNZmRqR-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%()1 Wind 1.1 复盘：反复筑底 2015-2020+2020-+4 2023Q3 GLP-1 2024.4 46%6kc+q7x3MNTyza/YNv77m5DzSda0ryHb0G1WUCrSdD7i6PtUttnxrYgkTye9V6ul 2%Wind 2024.4.19-2024.5.9 3%Wind 2024.4.19-2024.5.9 1.2 复盘：反弹后回调 5pct 4 9%Wind 2024.4.19-2024.6.17 9 5%Wind 2024.4.19-2024.6.17 1.2 复盘：反弹后回调 2023Q4 56%2024Q1 6 2023-2024Q1 Wind 7 2023-2024Q1 Wind 1.3 回调现布局良机：业绩筑底 9 2023-2024Q1 Wind 8 2023-2024Q1 Wind+1.3 回调现布局良机：业绩筑底 10 2023Q2-2024Q1 Wind 2024 7 4 1.3 回调现布局良机：业绩筑底 11 PE-TTM Wind 1.3 回调现布局良机：低估值6%14%5%6%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1 12 2015-2024Q1 6%57%7.3%1.3 回调现布局良机：低仓位1 本章小结 13 2020-2024H1 2024.6.14 1 2023-2024.5 Biotech 2.1 国际化：由 海 外 授 权 跨 入 国 际 并 购 2024.6.14 2024 1700 14 2023 FDA 2.1 国际化：研 发 实 力、海 外 注 册 PD-1/VEGF AK112-303 HARMONi-2 Keytruda K PD-L1+NSCLC PFS 2023 FDA 2 2022-2023 YOY*2.1 国际化：商业化落地 2023 128%CLL SLL 9.5 143%10 FRUZAQLA2023 11 2 1500 2024 FRUZAQLA 7000 101 2023 13.6 149%EGFR-TKI 19.7 149%15 CDE Wind Insight 2021.7 2022 ADC 20232023 7 8 8 2.2 政策深化：体系化 3 2.2 政策深化：全产业链支持2.3 创新药 修复行情有望开启$8$84 3 FDA 1 12023Q4 2024Q1:43.7%46.6%1.21.41.82.13.13.8131522.327.901020300242010 2015 2020 2025E 2035E 2050E 1 1 AD MASH.IO+ADC 1 1mOS:16.1m 31.5m 1 AD:60%GLP-1R:1 70%94%4 8$10 2 本章小结 16 2023-2024Q1 Wind 17 2023-2024Q1 Wind 2024Q1 3.1下游去库存步入尾声，原料药行业开启恢复态势 18 2022-2024Q1 Wind 19 2018-2024Q1 Wind 2020 40.2%2023Q4 28.7%2024Q1 32.6%3.1下游去库存步入尾声，原料药行业开启恢复态势 20 2012-Wind 2023 9 2024 3.1下游去库存步入尾声，原料药行业开启恢复态势 21 Wind 22 2023Q4 Wind 2023 2024 3.1下游去库存步入尾声，原料药行业开启恢复态势 2023Q4 23 2020-3.2 效率提升，看好国改下盈利改善投资机会 ROE 4 Wind 22 4 18 PB 1.5X,2.4X PB 3.2 效率提升，看好国改下盈利改善投资机会3 本章小结 1 2 修复与恢复投资策略 2023.8 2024.3 2024.4 3 FDA$8$84$10 投资建议 1 2 风险提示 分析师声明 湘 财 证 券 投资评 级 体 系（市场 比 较 基 准为沪 深300 指 数）6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%重要声明 2024 6 24-2024 20231227-2024 PPT
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