资源描述
分析师：王攀登记编号：S05005201200012024 年06月28日稀 土 永 磁 材 料 行 业磨 底 阶 段，蓄 势 待 时 2024 2 0YAZzQtOoNpOrPtQrMoRoPaQdN6MtRrRtRnRfQqQsMfQnPsNaQpPuMNZqMuMwMrMsR 2024 3 1 2024 6 21 Wind 4 2024 6 21 26.52%300 28.4 1.1 2024 年 上 半 年 行 业 市 场 表 现 2 2024 Wind qeyhaKQjbcI837L5VM1qBJDzSda0ryHb0G1WUCrSdD7Cuc4pYUXl3VseOP0mAYJX 3 2024 47.9%Wind 5 2024 PE-TTM 2024Q1 35.74x 38.65x+8.13%1.1 2024 年 上 半 年 行 业 市 场 表 现 7 2024Q1 Wind 6 2023 2024Q1 Wind 6 2024Q1-16.63%2023-3.12pct-77.91%2023-19.09pct 2024Q1 2023Q4 2023Q4 2023Q2 1.2 复盘1：2024Q1 行 业 整 体 业 绩 回 顾 4 2023 2024Q1 Wind 5 2024Q1 Wind-40%-20%0%20%40%60%80%050100150200250300350400()-40%-20%0%20%40%60%80%100%00.20.40.60.811.2()-100%-50%0%50%100%150%200%051015202530()-150%-100%-50%0%50%100%150%200%024681012()-8 2024Q1 Q2 Wind 10 2024 1-4 Wind 71.3 复盘2：稀 土 永 磁 产 业 链 价 格2024Q1 延 续 下 滑，Q2 有 所 回 升 2024Q1-39.42%-23.17%2024Q2+2.89%17.04%2024Q2 N M H SH UH EH 31.24%30.59%35.36%22.44%15.53%15.75%2024Q1 17.95pct 9.95pct 6.78 pct 14.65 pct 11.8 pct 10.7pct 2024 4 10.48%13.57%0.39%18.35%35.47%39.39%20.44%23.35%9 2024/Wind 153045607590(/kg)(/kg)(/kg)(/kg)82.1 外需2024Q1 跌 幅 扩 大，4 月 边 际 有 所 修 复9 11 2024 1-4 Wind 2024 1-4 2 3.17%2023 0.93 2 3 2024 2-3 4 6.3%12 2024 4 Wind-10%0%10%20%30%40%01500030000450006000075000()-60%-40%-20%0%20%40%60%01000200030004000500060007000()2.2 节 能 领 域 需 求：空 调 产 销 两 旺，对 磁 材 需 求 端 支 撑 较 强10 13 2024 1-4 20.21%2024 1-4 20.21%20.3%4 2023 14.2%4 34.57%14 2024 1-4 2.2 节 能 领 域 需 求：房 地 产 竣 工 降 幅 企 稳，对 新 增 空 调 需 求 拖 累 有 望 缓 和11 15 2024 5 Wind 4 30 5 2024 1-5-23.6%-25%-19.8%2024 1-5 23%31%1-4 18%4 12%9%16 2024 1-5 Wind 2.2 节 能 领 域 需 求：更 新 需 求 有 望 逐 步 成 为 空 调 消 费 主 导 因 素12 17 2024 1-4 Wind 2021 4.63 131.2 2021 6.08 10 2022 6080 70%2023 171.7 105.7 2/18 Wind 2.2 节 能 领 域 需 求：以 旧 换 新 政 策 驱 动 下 空 调 内 销 增 长 有 望 延 续13 1 2024 2024 3 7 2008 2.2 节 能 领 域 需 求：空 调 外 需 景 气 度 有 望 延 续14 2024 1-4 25.16%2023Q4 2024 5 16.7%33.8%6 16.6%31.4%2024 1-4 19 Wind 2.2 节 能 领 域 需 求：电 梯 产 量 走 低，拖 累 相 关 领 域 稀 土 永 磁 需 求15 2024 1-5 7.7%2024 5-11.2%4 2.1 3-5 20 2024 1-5 Wind-80%-40%0%40%80%120%0510152025()-2.2 节 能 领 域 需 求：下 半 年 电 梯 领 域 需 求 拖 累 有 望 缓 和16 2024 Q1 4 4 5 21 2024 Wind 172.3 汽 车 领 域：燃 油 车 领 域 需 求 下 降，新 能 源 汽 车 领 域 需 求 维 持 快 速 增 长 2024 1-5 2.95%0.96%5 11.57%12.2%4-14.51pct-11.38pct 30.66%32.47%5 30.66%33.28%25 2024 1-5 Wind 24 2024 1-5 Wind 22 2024 1-5 Wind 23 2024 1-5 Wind-40%-20%0%20%40%60%80%050100150200250300350()-40%-20%0%20%40%60%80%060120180240300360()-30%0%30%60%90%120%150%020406080100120140:-30%0%30%60%90%120%150%180%020406080100120140:-182.3 汽 车 领 域：欧 美 新 能 源 汽 车 降 速，渗 透 率 徘 徊 2024 1-4 12.31%2023 35.79 5.44%2023 1.32 2024 1-5 28 2024 26 2024 1-4 Marklines 27 2024 1-4 Marklines-20%0%20%40%60%80%100%0510152025303540()-20%0%20%40%60%80%100%0246810121416()-192.3 汽 车 领 域：新 能 源 汽 车 领 域 有 望 保 持 较 快 增 速 IEA 2024 1700 21.4%1000 25%29 2024 202.4 风电领域：2024 年1-4 月 风 电 新 增 装 机 保 持 较 快 增 速 2024 1-4 18.59%4 30 2024 1-4 Wind 212.4 风电领域：2024 年2024 年 风 电 政 策 支 持 力 度 不 减 2 2023 2023 年9 月(2023-2024)2023 年11 月()2024 年3 月 2024 2024 2024 年4 月 20 31 2024Q1 32 1 Wind 222.4 风电领域：2024 年1-5 月 风 机 招 标 量 保 持 快 速 增 长 2024Q1-13%3 3-5 81.5%48.2%399%1-5 18.5%2022-2023 185GW 113GW 1 2024 2024 31 310GW 2021-2023 161GW 2024-2025 150GW 75GW 232.4 风 电 领 域：全 球 海 上 风 电 将 进 入 新 一 轮 快 速 增 长 期 2024 16.5GW 7.3GW 2024 2024 8.3GW GWEC 2030 50GW 30GW 22.2GW 12.9GW 2030 2050 30GW 110GW 2030 150GW 2021 5 33 242.4 风 电 领 域：风 机 大 型 化 趋 势 延 续 将 不 断 提 升 稀 土 永 磁 风 机 的 渗 透 率 2023 5.6-5.8 2024 7 2023 16MW 2024 20+37 2024 1-5 Wind 36 2024 1-5 Wind 25 2024 1-5 8.9%2023 11.1 2024 1-5 4.2%2023 2.4 1-4 1.8 5 2024 1-5 2.7%2023 0.7 1.8%2023 1.8 3-5 34 2024 1-5 Wind 35 2024 1-5 Wind 2.5 工 业 领 域：工 业 机 器 人 领 域 需 求 回 升 明 显，机 床5月走弱-60%-30%0%30%60%90%120%0100002000030000400005000060000(/)-75%-50%-25%0%25%50%75%100%012345678()-20%0%20%40%:-20%0%20%40%:39 Wind 38 PMI Wind 26 2024 PMI 3-4 5 2024 1-5 9.6%2023 3.1 11.5%2023 1.2 5 2.5 工 业 领 域：制 造 业 投 资 景 气 回 升，高 质 量 发 展 政 策 主 线 有 望 带 来 增 量 3 42 27 40 41 2.5 工 业 领 域：人 形 机 器 人 产 业 化 发 展 带 来 长 期 增 量,36%,24%,22%,12%,6%28 2023 18 2028 138 5 50.36%43 2022-2028 2.5 工 业 领 域：人 形 机 器 人 产 业 化 发 展 带 来 长 期 增 量 4 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 1 5 20 50 100 400.00%300.00%150.00%100.00%28 28 28 28 28 0.1 0.09 0.08 0.07 0.07-6.00%-6.00%-5.00%-5.00%3 13 45 98 196 350.00%255.60%118.80%100.00%12 12 12 12 12 0.09 0.08 0.08 0.08 0.07-6.00%-6.00%-5.00%-5.00%1 5 19 45 86 370.00%276.00%137.50%90.00%29 2022 6.1 2020 6.23 2028 196 86 2,887.5 2023 2028 162.2%2.5 工 业 领 域：人 形 机 器 人 产 业 化 发 展 带 来 长 期 增 量 45 2024 1-5 Wind 44 2024Q1 3C Wind 30 2024 Q1 PC 7.8%0.5%1.5%2024 1-5 12%2023 10 AI AI AI+AIPC AI 2.6 消 费 电 子 领 域：受 益 于AI 创 新 应 用 落 地 推 动 景 气 周 期 上 行-40%-20%0%20%40%60%80%:(IDC):PC:-40%-20%0%20%40%60%80%040008000120001600020000()-31 5 32 2024 2024 1-5 12.74 33.58%1-4 2 5 41.55%3.1 供 给：行 业 供 给 压 力 显 现 46 2024 1-5-40%-20%0%20%40%60%0.00.51.01.52.02.53.0()-33 2023-2028 12%13.4%13.5%24.2%2023-2028 0.98 1.12 0.31 8.44 0.3 11.15 3.2 供 给：长 期 需 求 潜 力 有 望 化 解 产 能 压 力，但 行 业 需 经 历 产 能 消 化 阶 段 34 AI 2024 38.65x 47.9%354 投资建议“”364 投资建议 37 385 风险提示重要声明 2024 06 26 20240625-2024-分析师声 明 湘财 证券 投资 评级 体系(市 场比 较基 准为 沪深300 指数)6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%
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