资源描述
加速出海布局，内销格局改善家电行业2024 年中期 投资策 略 1 2 3 24 ToP10 24 ToP1024 I证券简称 年涨跌幅 年最大涨幅 年最大跌幅 市值TCL 电子 136%179%-17%152海信家电 92%93%-11%509长虹美菱 57%58%-32%84TCL 智家 48%94%-30%106石头科技 46%58%-16%543海尔智家 45%49%-10%2675四川九洲 38%68%-35%109海信视像 34%43%-8%365格力电器 27%29%-9%2293美的集团 25%26%-10%4545证券简称 年涨跌幅 年最大涨幅 年最大跌幅 市值*ST 同洲-57%5%-69%6高斯贝尔-42%31%-57%11深康佳A-41%6%-47%44创维数字-41%11%-48%107辰奕智能-40%25%-54%22日出东方-37%5%-42%32联合精密-31%36%-50%19星帅尔-31%26%-46%27联域股份-30%32%-48%28ST德豪-29%5%-35%17板块年初至今涨跌幅近三个月涨跌幅年初至今最大涨幅年初至今最大跌幅CS家电 15%4%31%-8%CS白色家电 27%7%41%-9%CS黑色家电-1%-7%42%-12%CS小家电-7%-3%41%-14%CS照明电工及其他-11%0%33%-32%CS厨房电器 6%4%43%-14%4 Wind 2024 2024 4 5%10%(-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%家电出口金额同比 中国整体出口金额同比-100%-50%0%50%100%150%200%01000200030004000500060002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04美国耐用 消费品 新增订 单（季 调，亿 美 元）yoy-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0100020003000400050002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04美 国 耐 用 消 费 品 存 货（季 调，亿 美 元）yoy 5 2024 2024-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03空调 冰箱 洗衣机 吸尘器数值 同比 数值 同比 数值 同比 数值 同比销量 2,533.00 12%2,491.00 30%1,072.00 26%4,802.00 17%销额 35.49 3%30.93 26%12.66 17%17.61 11%均价 140.12-8%124.19-3%118.08-7%36.68-5%销量 4,800.00 5%6,718.00 22%2,886.00 40%14,613.00 21%销额 74.25-4%83.55 7%34.43 19%54.91 3%均价 154.69-8%124.37-13%119.29-15%37.58-14%销量 4,593.00-13%5,490.00-23%2,061.00-6%12,119.00-25%销额 77.03-5%78.06-23%28.84-8%53.24-20%均价 167.71 10%142.19 0%139.91-2%43.93 7%销量 5,279.00 12%7,122.00 2%2,192.00 2%16,235.00 10%销额 80.84 18%101.26 23%31.22 17%66.74 16%均价 153.13 5%142.19 20%142.44 15%41.11 6%2023年2022年2021年空调 冰箱 洗衣机 吸尘器202 4年 1-4 月 6 2024 1-5%-40-30-20-100102030405060空调 冰箱 洗衣机 彩电 油烟机 燃气灶 集成灶 扫地机器人 洗地机 7 8 1 2023 5.18 2.17 2 3 2020 9.02 5.10 4 5-KA-+1 2 1 2 3-&1 2 1 2 3 KA+&+9 收入水平被普及的先后顺序 10 1 2023 2021-2023 2 2018 2019:2021-2023/2020-2023 2021 2023 2023 2023 2023 3.33 24%83%38 90%76%100%87%0.84 6%90%26 30%76%100%97%0.68 5%82%23 30%69%100%96%0.67 5%84%28 10%50%100%99%1.25 9%92%23 200%35%100%97%0.39 3%82%27 60%74%100%88%14.12 100%66%6 100%1%100%100%0.77 5%52%4 40%1.50%94%76%0.33 2%78%6 60%3%100%98%0.99 7%38%2 40%3%89%63%1.12 8%48%2 20%4%54%52%0.17 1%24%1 8%2%28%12%2.76 20%57%2 10%4%67%39%14.17 100%33%1 30%3%42%21%11 1 2021 20 2 3 2021 3.3/0.8/0.7/0.7/1.3/0.4 KA 20%31%1 25%2 3 4 Vesync 12 1 2021 4/6/2/2/1/2/1 2 2021 0.8/0.3/1.0/1.1/0.2/2.8/14.2 3 4 1;2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 1 2 13 20%10%20%30%20102011201220132014201520162017201820192020202120222023新宝股份外销毛利率 14 2010-2022 15 16 3 49/3.71.5-1.9 1012%10005000 80 30 20%2000 17 4 30 4 3 4%4 30 5 3 4-15%/-14%7pct/9pct 30,1-2-18%18 14 4 6 14 5+5.35%4 6 19 3-5%2024 2 CPI%2024/%3-5%2024 CPI 2-5 CPI+0.7%/+0.1%/+0.3%/+0.3%24Q1+6.2%:+8.3%20/22 23/10015020022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1扫地机 集成灶13023033043022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1电饭煲 破壁机15020025030035022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1空气炸锅 投影仪303540455022Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q130035040045050055022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q110015020025030022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1洗地机 空调 21 24W21225.206.02市占率23W21225.226.0423W21255.226.25市占率行业 50.82 106.57 248.37 20%格力 13.08 26%30.95 71.24 29%18%美的 11.00 22%35.57 74.19 30%15%海尔 3.03 6%5.66 15.12 6%20%海信 1.47 3%2.37 6.32 3%23%行业 34.04 46.47 99.73 34%海尔 11.10 33%15.91 32.35 32%34%美的 6.93 20%8.20 16.76 17%41%容升 4.53 13%5.63 12.79 13%35%卡萨帝 2.25 7%2.06 4.41 4%51%行业 19.20 25.46 54.94 35%海尔 6.42 33%10.20 19.53 36%33%小天鹅 6.09 32%9.42 17.75 32%34%美的 1.14 6%2.18 5.00 9%23%松下 0.78 4%1.56 3.21 6%24%行业 22.49 33.18 75.84 30%海信 3.95 18%6.22 14.59 19%27%TCL 3.94 18%6.81 15.07 20%26%小米 2.42 11%4.09 9.94 13%24%行业 2.15 3.07 7.05 30%苏泊尔 0.54 25%0.83 1.92 27%28%美的 0.50 23%0.66 1.57 22%32%九阳 0.36 17%0.40 0.96 14%37%行业 1.25 1.76 3.80 33%九阳 0.54 43%0.76 1.64 43%33%美的 0.19 15%0.18 0.41 11%45%苏泊尔 0.16 12%0.16 0.41 11%38%销额情况空调冰箱洗衣机彩电电饭煲破壁机2 0 2 4 年 销 额（亿 元）2 0 2 3 年 销 额（亿 元）2 4 第 一 轮 占 2 3全程比例 22 23 24 Q223M4 24M4 2 4 M 4 预期 2 4 M 5 预期行业 2709 4070+1361 4.9-9%8%4%美的-6.0%-3%COLMO 0.1%-6%华凌 2.6%-16%格力 832 1099+267 4.4 格力-4.7%-8%0%-7%海尔 0.5%-6%卡萨帝 0.0%-1%LEADER 1.8%+1%海信 0.4%-8%科龙 0.3%-5%TCL 74 137+63 3.9 TCL 0.6%+2%3%3%奥克斯 194 328+134 5.8 AUX-0.7%-17%54%54%东宝-0.5%-4%小米 7.4%1%月兔 0.0%-18%-11%-16%其他长尾 567 814+247 8.07%海信 137 183+46 4.4 7%海尔 335 670+335 7.06%-7%市占率变动-6 月内 销排 产调 整6%3%库存周期（月）均价变动美的 571 841+270 3.4渠道库存（万台）企业差额（万台）24 6 TCL PCT 25 M5/6pct(56.9 12%31.0%0.7 2762-5%33.9 18%18.5%1.4 2774-1%23.8 11%13.0%0.2 2989 4%7.8-5%4.2%-0.7 2869-4%7.8 46%4.2%1.1 10003-2%7.6 29%4.1%0.6 1601 5%7.1 66%3.9%1.3 1454-8%6.0-3%3.3%-0.4 5159-12%TCL 5.4 2%2.9%-0.2 2077 0%3.4 71%1.9%0.7 1502 12%24M5pct(40.8 2%30.8%-1.4 1845 1%36.1 20%27.2%3.1 1827 3%14.5 1%11.0%-0.6 1144-10%6.1 24%4.6%0.7 951-6%5.0-3%3.8%-0.4 3516-17%4.9-24%3.7%-1.5 2472-11%4.6 54%3.5%1.1 1270-7%2.7 60%2.0%0.7 438-21%TCL 2.5 26%1.9%0.3 1082 5%1.6 22%1.2%0.2 1021 4%26 24M6 24M7 24M8M4+2%M5+3%M6+7%M4-1%M5+1%M6+7%M5-4%M6+0%M5-2%M6+5%M6-5%M6-1%M4+6%M5+5%M6+8%M4+3%M5+3%M6+5%M5+5%M6+12%M5+2%M6+5%M6+7%M6-2%11%23%30%83%35%17%26%16%3%12%36%7%-4%-1%0%4%2%-1%12%21%18%67%44%34%41%5%3%17%28%6%-6%0%0%4%3%0%+27 202022%-23%15%53%20%1%40%14%0%15%25%6%3%-7%0%4%1%-1%11%23%30%83%35%17%26%16%3%12%36%7%-4%-1%0%4%2%-1%12%21%18%67%44%34%41%5%3%17%28%6%-6%0%0%4%3%0%923 28 4 16.89%-3.88pct Vidda 9.29%+1.18pct 0.68%-0.15pct TCL 12.59%-1.29pct6.64%+3.10pct30.17%+1.84pct 1.97%+0.15pct TCL 16.19%+1.18pct 4%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00%0510152025302023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4TCL Vidda-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%65 55 43 32 29 24 Q1 24 Q1 TCL-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%01020304050607022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1OLED 彩电出货 LCD 彩电出货 同比-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%012345678910亚太 中国 欧洲 日本 拉美 中东非 北美24Q1彩电出货 同比0123456789 30 24Q1 B2C 24Q1 24Q1 24Q1 24M 9%24 1-5 4370+3.5%5 5 80 2024 1-5 0200400600800茂佳长虹冠捷兆驰创维康冠彩迅视讯惠科富士康金品康佳群创启悦瑞轩朝野海信纬创仁宝 MNT 24Q1 4-5 4-5 31 2016-2024 4 2020-2024 4 2020-2024 4 2016-2024 4 32 19-22 2 40%70%1 24+yeedi 2 2024 6 target SKU BestBuy 6 24 2023 2024Q1 23 24 H1 0%5%10%15%20%25%2022 2023 iRobot 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%西欧 发达亚洲 俄语区 中东&非洲2019 220 2021 2022 2020-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404销量yoy 销售额yoy 33 34 1 2 15020025030035022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1美的Midea 苏泊尔Supor 九阳Joyoung小熊（电器）Bear 小米Mi-40-2002040602018 2019 2020 2021 2022 2023 2024M1-5炉灶锅具 净水设备 冷热饮加工 温湿度调节烹饪料理 保温电热 食物预处理-40-2002040602020 2021 2022 2023 2024M1-5炉灶锅具 冷热饮加工 烹饪料理温湿度调节 食物预处理5055606570758022Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1CR5 CR3%35-2.23-3.52-4-3-2-10CR3 CR5-1.26-2.85-3-2-10CR3 CR5 36 24Q1 24M4 24Q114%12%21%12%13%-9%13%13%26%28%15%-22%24%18%2%19%22%19%26%24%24H1&2023%6540 6206 5.4%3175 2763 14.9%2120 1785 18.8%1060 929 14.1%556 420 32.3%290 305-4.9%LG 450 438 2.7%515 368 39.9%188 235-20.0%190 170 11.8%15084 13619 10.8%37 4 4 5/-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%05101520253035线上照明销额 yoy010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000 38 39 24Q14.2%23Q4+0.9pct0.0%2.0%4.0%6.0%2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 000651.SZ 6.18 6.18 197.81 251.60 10.97%10.97%3.76%5.10%600690.SH 5.93 6.67 123.27 202.53 6.58%7.06%7.60%8.85%000921.SZ 0.72 0.70 14.77 27.28 5.66%5.02%6.18%10.95%002032.SZ 0.71 0.57 35.19 29.70 8.36%7.07%1.96%1.65%002508.SZ 0.68 1.07 14.02 25.81 6.87%11.31%0.76%2.05%60346.SH 0.13 0.14 5.37 6.79 2.29%2.35%0.91%0.67%Wind 40 24 PE PB 13.6X 2.4X 2024 1 2 3 1 2 PE(TTM)PB(TTM)-150-100-50050100150200 41 1 2023 36%45%2025/2026 50%2 2023 208 61.5%股 票代码 股 票名称 2019 2020 2021 2022 2023000333.SZ 美的集团 46%41%41%58%62%600690.SH 海尔智家 30%39%33%36%45%000651.SZ 格力电器 29%102%72%46%45%000921.SZ 海信家电 30%30%30%50%49%002011.SZ 盾安环境 0%0%0%0%0%002032.SZ 苏泊尔 68%57%80%167%100%002705.SZ 新宝股份 47%44%21%34%33%002959.SZ 小熊电器 45%44%33%32%42%300824.SZ 北鼎股份-97%50%99%91%002242.SZ 九阳股份 101%82%102%115%29%301332.SZ 德尔玛-42%002508.SZ 老板电器 30%29%35%30%54%300894.SZ 火星人 0%88%32%117%99%300911.SZ 亿田智能 0%37%31%31%59%002677.SZ 浙江美大 76%71%64%89%104%605336.SH 帅丰电器-30%80%60%60%688793.SH 倍轻松-73%0%0%603868.SH 飞科电器 64%68%68%106%98%603195.SH 公牛集团 99%52%52%62%71%603486.SH 科沃斯 0%45%31%30%28%688169.SH 石头科技 17%10%10%10%6%603355.SH 莱克电气 21%250%114%58%0%603311.SH 金海高科 42%45%35%37%38%300217.SZ 东方电热-32%17%10%16%600060.SH 海信视像 30%30%10%50%50%688696.SH 极米科技-30%31%30%17%美的集团 1,452.60 207.80 6.99 4.6%海尔智家 732.35 74.71 9.80 2.6%格力电器 1,168.89 131.42 8.89 5.8%海信家电 103.37 13.91 7.43 2.7%海容冷链 14.32 2.11 6.80 4.4%长虹美菱 16.77 3.09 5.43 3.5%新宝股份 45.98 3.27 14.05 2.6%小熊电器 16.66 1.86 8.94 2.2%九阳股份 18.14 1.14 15.85 1.3%德尔玛 5.95 0.46 12.88 1.0%苏泊尔 59.86 21.76 2.75 5.1%北鼎股份 2.31 0.65 3.54 2.6%公牛集团 103.13 27.64 3.73 3.6%飞科电器 24.12 10.02 2.41 5.1%倍轻松 0.02 0.00-0.0%老板电器 93.86 9.44 9.94 4.1%火星人 5.60 2.46 2.28 4.1%亿田智能 6.24 1.05 5.91 3.9%浙江美大 11.27 4.85 2.33 8.7%帅丰电器 7.37 0.00-5.1%科沃斯 45.27 1.70 26.66 0.6%石头科技 65.67 1.21 54.38 1.4%金海高科 4.98 0.00-0.9%东方电热 16.40 1.01 16.32 1.7%莱克电气 28.52 0.00-0.0%富佳股份 7.11 0.00-2.0%春光科技 3.61 0.14 26.38 0.8%海信视像 141.90 0.00-3.0%极米科技 9.66 0.00-0.3%光峰科技 7.12 0.00-0.4%黄色底为高股息企业 1用黄色表示 3%用 红 色 表 示2024Q1未分配利润(亿元）公司 2 0 2 3 年 股 息 率2023年度分红总额（亿元）2024Q1未分配利润/2023年度分红总额 2023 42=+&-24Q1 20%短期借款 长期借款 应付债券 净现金 净资产 净 现 金/净 资 产美的集团 959.5 19.8 556.3 100.0 460.3 32.0 943.4 1,838.7 51%21%海尔智家 536.2 8.4 46.0 100.5 183.8 0.0 306.3 1,100.1 28%11%格力电器 1251.5 77.8 202.4 356.8 392.7 0.0 782.3 1,253.7 62%34%海信家电 52.9 128.5 13.3 24.1 0.4 0.0 170.3 205.7 83%34%海容冷链 17.9 1.3 0.2 0.0 0.0 0.0 19.4 41.1 47%40%长虹美菱 79.2 6.9 3.2 12.5 1.1 0.0 75.8 63.5 119%93%新宝股份 34.7 0.1 2.2 6.1 1.5 0.0 29.3 79.3 37%23%小熊电器 15.0 16.2 0.5 0.2 0.0 4.6 26.9 28.8 93%31%九阳股份 29.2 0.1 1.8 0.0 0.0 0.0 31.1 36.2 86%35%德尔玛 9.7 1.6 8.3 0.0 0.0 0.0 19.6 28.1 70%44%苏泊尔 46.2 2.5 1.0 0.0 0.0 0.0 49.7 68.5 73%12%倍轻松 2.8 0.5 0.0 1.2 0.0 0.0 2.1 3.9 54%8%飞科电器 11.7 9.4 0.5 0.0 0.0 0.0 21.7 37.6 58%11%北鼎股份 3.9 2.2 0.0 0.2 0.0 0.0 6.0 7.7 79%24%老板电器 15.7 27.3 34.4 0.9 0.0 0.0 76.5 110.3 69%33%火星人 15.3 1.1 0.1 2.3 0.0 4.7 9.4 16.9 56%16%亿田智能 11.6 2.5 0.1 0.0 0.0 4.4 9.8 15.0 65%28%浙江美大 13.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 13.1 21.1 62%23%帅丰电器 9.8 0.0 5.9 0.0 0.0 0.0 15.7 20.0 79%71%科沃斯 48.3 4.4 4.0 8.7 2.0 10.1 36.0 68.4 53%12%石头科技 12.0 45.7 2.0 0.0 0.0 0.0 59.7 117.9 51%11%莱克电气 67.6 0.0 2.3 42.5 2.0 11.5 13.9 46.5 30%10%海信视像 27.8 118.5 3.9 6.3 7.0 0.0 137.0 252.9 54%38%极米科技 21.7 4.6 1.6 2.7 3.0 0.0 22.3 30.3 74%34%光峰科技 13.0 5.6 0.5 0.5 4.0 0.0 14.5 28.0 52%18%佛山照明 28.3 1.3 1.9 1.2 3.0 0.0 27.3 98.8 28%39%欧普照明 50.0 3.8 0.6 1.6 0.0 0.0 52.9 66.3 80%37%公司 货币资金 交易性金融资产 其他流动资产2023H1净 现 金/总 市 值有息负债 43 44 1 2+TCL 24PE 14.2x 15.3x 19.8x 12.4x 15.2x 14.8x 23.9x 45 EPS PEPB总市值(亿元）6 月14 日 2022A 2023A 2024E yoy 2025E 2022A 2023A 2024E 2025E 2022A 2023A 2024E 2025E000333.SZ 65.61 295.54 337.20 370.19 10%398.84 4.24 4.83 5.31 5.72 15.49 13.6 12.4 11.5 2.7 4577 600690.SH 30.65 147.11 165.97 190.52 15%214.23 1.56 1.76 2.02 2.27 19.66 17.4 15.2 13.5 2.7 2682 000651.SZ 40.93 245.07 290.17 310.76 7%330.09 4.35 5.15 5.52 5.86 9.41 7.9 7.4 7.0 1.9 2305 000921.SZ 38.15 14.35 28.37 35.67 26%41.76 1.03 2.05 2.57 3.01 36.88 18.7 14.8 12.7 3.7 495 002032.SZ 53.92 20.68 21.80 24.38 12%27.11 2.58 2.72 3.04 3.38 20.90 19.8 17.7 15.9 6.3 432 002705.SZ 15.25 9.61 9.77 11.29 16%12.88 1.17 1.19 1.38 1.57 12.98 12.8 11.1 9.7 1.6 125 002959.SZ 55.24 3.86 4.45 5.10 15%5.80 2.46 2.84 3.25 3.70 22.45 19.5 17.0 14.9 3.1 87 300824.SZ 7.83 0.47 0.71 0.97 37%1.22 0.14 0.22 0.30 0.37 54.37 36.0 26.3 20.9 3.3 26 002242.SZ 11.58 5.30 3.89 4.73 22%5.65 0.69 0.51 0.62 0.74 16.76 22.8 18.8 15.7 2.5 89 301332.SZ 9.75 1.91 1.09 1.89 73%2.45 0.41 0.24 0.41 0.53 23.56 41.3 23.8 18.4 1.6 45 688793.SH 30.08(1.24)(0.51)0.95-286%1.22-1.44-0.59 1.11 1.42(20.85)(50.7)27.2 21.2 6.6 26 603868.SH 45.28 8.23 10.20 10.27 1%11.30 1.89 2.34 2.36 2.59 23.97 19.3 19.2 17.5 5.3 197 603195.SH 85.20 31.89 38.03 46.06 21%54.68 2.47 2.94 3.56 4.23 34.54 29.0 23.9 20.1 7.1 1101 002011.SZ 11.17 8.39 7.38 9.36 27%11.20 0.79 0.69 0.88 1.05 14.18 16.1 12.7 10.6 2.6 119 603486.SH 51.55 16.98 6.12 14.11 131%16.90 2.95 1.06 2.45 2.93 17.50 48.6 21.1 17.6 4.4 297 688169.SH 401.94 11.83 20.51 26.72 30%31.62 8.99 15.59 20.31 24.03 44.71 25.8 19.8 16.7 4.5 529 603355.SH 25.00 9.83 11.17 11.86 6%13.41 1.71 1.95 2.07 2.34 14.59 12.8 12.1 10.7 3.2 143 603311.SH 8.69 0.76 0.49 1.30 165%1.74 0.32 0.21 0.55 0.74 26.97 41.8 15.8 11.8 1.6 20 300217.SZ 4.03 3.02 6.44 4.68-27%5.58 0.20 0.44 0.32 0.38 19.72 9.2 12.7 10.7 1.5 60 002508.SZ 24.11 15.72 17.33 18.49 7%20.08 1.66 1.83 1.95 2.12 14.56 13.2 12.4 11.4 2.1 229 300894.SZ 14.60 3.15 2.47 3.09 25%3.38 0.77 0.60 0.76 0.83 18.97 24.2 19.3 17.7 3.8 60 300911.SZ 25.57 2.10 1.79 1.88 5%2.05 1.52 1.29 1.36 1.48 16.85 19.8 18.8 17.3 2.5 35 002677.SZ 8.67 4.52 4.67 5.12 10%5.65 0.70 0.72 0.79 0.87 12.39 12.0 10.9 9.9 2.7 56 605336.SH 12.08 2.14 1.90 2.00 5%2.16 1.16 1.03 1.09 1.17 10.39 11.7 11.1 10.3 1.1 22 600060.SH 27.28 16.79 20.96 23.27 11%27.65 1.29 1.61 1.78 2.12 21.21 17.0 15.3 12.9 1.9 356 688696.SH 94.56 5.01 1.21 2.09 73%2.64 7.16 1.73 2.99 3.77 13.21 54.7 31.7 25.1 2.2 66 689009.SH 38.62 4.51 5.98 8.38 40%10.79 0.63 0.84 1.17 1.51 61.22 46.2 32.9 25.6 5.2 276 002668.SZ TCL 9.89 4.24 7.87 8.76 11%9.89 0.39 0.73 0.81 0.91 25.29 13.6 12.2 10.8 6.6 107 1070.HK TCL 6.49 4.47 7.44 11.53 55%14.59 0.18 0.30 0.46 0.58 36.60 22.0 14.2 11.2 1.0 164 000541.SZ 5.05 2.30 2.90 3.35 16%3.92 0.15 0.19 0.22 0.25 34.01 27.0 23.3 20.0 1.2 69 301272.SZ 39.55 0.70 0.87 1.07 23%1.38 1.20 1.49 1.83 2.36 33.06 26.6 21.6 16.8 2.3 23 301187.SZ 21.29 1.61 1.75 2.36 35%3.06 0.88 0.96 1.29 1.68 24.15 22.2 16.5 12.7 2.6 39 46 PP ABS AS IC 47 48评级 说明 国泰君安证券研究所E-mail：投资建议的比较标准股票投资评级增持 相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上上海投资评级分为股票评级和行业评级。谨慎增持 相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%15%之间以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。中性 相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%5%深圳 减持 相对沪深300/恒生指数下跌5%以上行业投资评级增持 明显强于沪深300/恒生指数中性 基本与沪深300/恒生指数持平北京 减持 明显低于沪深300/恒生指数地址 上海市静安区新闸路669 号博华广场20 层邮编 200041电话（021）38676666地址 深圳市福田区益田路6003 号荣超商务中心B 栋27 层邮编 518026电话（0755）23976888地址 北京市西城区金融大街甲9 号 金融街中心南楼18 层邮编 100032电话（010）83939888
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