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敬请阅读末页之重要声明 AI 端侧落 地加 速，自 动驾驶 稳步推 进 相关研究：1.Computex闭幕，AI PC 成为焦点 2024.06.12 2.智能网联汽车试 点确 定，“车路云一体 化”建设 风起 2024.06.09 3.一季度折叠 屏手机 销 量同比增长49%，横折产 品份额 首 次超过竖折 2024.06.07 行业评级：增持 近十二 个月行 业表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 10.55%1.39%-0.78%绝对收益 5.26%-1.11%-11.70%注：相对收益与沪深 300 相比 联系 人：李杰 证 书编 号：S0500521070001 Tel：(8621)50293525 Email：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：消费电 子弱复 苏，AI 发展迅 速 受益于消费电子复苏预期、人工智能产业趋势及经 济复苏预期，申万一级电子行业指数在年初跟随 大盘和小盘股指数快速下 跌后又波动上行，截至2024 年 6 月 21 日，申万 电子指 数累 计下 跌 6.49%，相对 跌幅（沪深 300）为 8.37%，元 件上涨 7.62%、消费 电子 下跌 2.38%。截至 6 月 21 日，申万电子行业市盈率(TTM，整 体法，剔除负值)为 38.92 倍，处于 10 年 历史22.31%分位 数，消费 电子 和元件 分别 位 于 10 年 历史 12.76%、14.11%分位。经过两年多时间的去库存 努力，消费电子行业已经 完成了去库存。传统消费电子终 端在经 过多 年发 展后，已 经进入 存量 或低 速发展时 代，ChatGPT的发布 引发 国内 外企 业纷 纷进军 大模 型领 域，随着 生成 式 AI 技术 的发 展，AI+消 费电 子的 硬 件创 新潮 来临。端侧 AI 落 地加 速，AI 终 端渗透 率有望 快速 提升 大模型压缩技 术的发展 为 端侧部署大模 型奠定了 基 础，边缘 AI 具有 低成本、高 性能、隐私 安全 等 优势。5 月 OpenAI 发 布了支 持 实时 交互 和多 模态交互的 适用 于端 侧使 用的 生成 式 AI 模型，展 示了 生成 式 AI 在消 费电 子终端侧的 应用 价值 和变 革价 值。苹果 和华 为相 继展 示了 系统 级 AI 的 巨大 应用价值，为 AI 终端 行业 树立了 标 准，后续 其它 厂商 有望 跟 进模 仿，在手 机、PC、平板、智能手表等消费电子终端上实现系统级 AI。微软发布Copilot+PC，为 AI PC 树立 高 标准，并丰 富了 AI PC 的应 用。在 Computex大会上，AMD 发布 了锐 龙 AI300 系列 APU，英 特 尔 将 在 三季 度推出 Lunar lake。在 产业 链厂 商的 推动和 AI 能 力的 加持 下，AI 终 端渗透 率有 望快 速提升，根据 Counterpoint 的预测，2023-2027 年，高级 AI PC 销 量复 合增 速为115%，AI 手 机销 量复 合增速 为 65%。政策已 做好准 备，高级自 动驾驶 有望加 速发 展 FSD v12 已公开 推送，AI 技术在 智能 驾驶 领域 表现 出了很 大的 应用 潜力，其他 车企也纷 纷转向端到端方 案，AI 技术有 望推动智 能驾驶加 速发展。2023 年以 来，国家 及地 方 智能驾 驶政 策不 断出 台，从上层 政策 框架、道路测试、数据管理、示范应 用等多方面入手，逐渐完 善政策体系，为高阶自动驾驶 规模 量产 铺平 了道 路。此外，FSD 有望 入 华，发 挥“鲶 鱼效 应”，推动 中 国智 能驾 驶产 业加 速发 展。未来 几年，全球 L3 级自动 驾驶 有望 快速 发展，而 中国 将成 为主 要驱 动力。根据 Counterpoint 的预测，2024 年，全球L3 级 乘用 车销 量预 计将 超过 25000 辆，至 2026 年，中 国市 场将 保有 100万台 L3 级乘 用车。投资建 议 截至 6 月 21 日，申 万电子 行 业市 盈率(TTM，整体法，剔除 负值)为 38.92倍，处于 10 年历史 22.31%分位，消费 电子 和元件分 别位于 10 年历 史12.76%、14.11%分位，电子 行 业估 值处 于历史偏 低 位置。经过 两 年多 去库存 努 力后，消费 电子 行业完 成 了去 库存，自 2023 年 下半年 以来，消费 电子逐步进 入复 苏阶 段。-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%23-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06电子(申万)沪深300证券研究报告 2024年 6月 23 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业2024 年度中期策略 敬请阅读末页之重要声明 边缘 AI 具有低成 本、高 性能、隐私安 全等优势，苹果、华为发 布系统 级AI，引 领端 侧 AI 发 展方 向，微 软发布 Copilot+PC，树 立 AI PC 标 准，AI终端渗 透率 在产 业链 龙头 厂商的 推动 和 AI 能力 的加持 下，渗透 率有 望快 速提升。AI 技术 有望 推动 智能 驾驶 加速发 展，端 到端 方案 成为 行 业发 展趋 势。FSD有望入华，发挥“鲶鱼效 应”，推动中国智能 驾驶产 业加速发展。2023 年以来，国家及地方智能驾 驶政策不断出台，逐渐完 善政策体系，为高级自动驾驶 规模 量产 铺平 了道 路。中 国高 级自 动驾 驶渗 透率有 望快 速提 高。我们建 议关 注 AI 手机、AI PC、自动 驾驶 产业 链相 关 公司，给予 电子 行业“增持”评 级。风险提 示 消费电 子复 苏不 及预 期；AI 终端 需求 不及 预期；端到 端方案 技术 迭代 不及预期；FSD 国内 落地 进度不 及 预期。ZXAZzQqNpMpOrPoNnQsNqR7NaObRsQmMsQsOiNoOsMiNoMnQ7NoOyQxNnOmOwMpNmR 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 正文目录 1 消费 电子 完成 去库 存，需求弱 复苏.3 1.1 多项 因素 叠加，电 子行 业 大幅 回调.3 1.2 库存 去化 完成，复 苏在 即.7 1.3 人工 智能 发展 迅速，看 好 端侧 AI 产业 趋势.9 2 端侧 AI 落 地加 速，AI 终端渗 透率 有望 快速 提升.14 2.1 端侧 AI 技术 渐趋 成熟，优 化消 费电 子产 品使 用体 验.14 2.2 龙头 厂商 发布 端侧 AI 产 品，推 动端侧 AI 加 速发展.16 2.3 消费 电子 有望 迎来 换机 周 期，硬件 配置 有望 升级.17 3 端到 端成 为行 业趋 势，高级自 动驾 驶渗 透率 有望 快速提 升.19 3.1 全球 首个 端到 端 AI 自动 驾 驶系 统上 线，AI 推动智 能 驾驶 加速 发展.19 3.2 端 到端 方案 优势 显著，成为 行业 发展 趋势.20 3.3 FSD 入华 渐近，有 望推 动国内 自动 驾驶 加速 发展.21 3.4 国 内政 策已 快速 完善，为高 阶自 动驾 驶规 模量 产铺平 做好 准备.22 4 投资 建议.23 5 风险 提示.24 图表目录 图 1 申 万电 子指 数近 一年走 势.4 图 2 2024 申万 一级 行业 绝对涨 跌幅（截 至 6.21）.4 图 3 申 万一 级行 业估 值（PE）（TTM，整 体法，剔 除负值）.4 图 4 申万电子 行业 近 10 年估值（PE）表 现（TTM，整体 法，剔除 负值）.5 图 5 2024 各子 板块 绝对 涨跌幅（截 至 6.21）.5 图 6 2024 各子 板块 相对 电子板 块涨 跌幅（截 至 6.21）.5 图 7 2024 消费 电子 公司 涨跌幅 分布 情况（截 至 6.21）.6 图 8 2024 元件 上市 公司 涨跌幅 分布 情况（截 至 6.21）.6 图 9 三星延长 暂停 拉货 时 间.8 图 10 手机大 厂下 调出 货 目标.8 图 11 主要 PC 厂商 库存金 额 变化 图（单位：亿 美元）.9 图 12 智能手 机季 度销 量（单位：亿 台）.9 图 13 全球 PC 销量 预测.10 图 14 TWS 市场 不同 价格 带市场 份额.10 图 15 Gemini Pro 与其 他大 模 型的 比较.11 图 16 大 语 言模 型压 缩方法.12 图 17 AI 处理 的重 心向 边 缘转移.13 图 18 传 统操 作系统 架构 与智能 原生 操作 系统 架构 比较.15 图 19 首个 Copilot+PC 处理 器 性能.16 图 20 英特 尔首 个 Copilot+PC 处 理器 性能.17 图 21 AI 手机 销量 预测.18 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 22 AI PC 销量 预测.18 图 23 安 第斯 模型运 行内 存需求.19 图 24 理想 自研 大 模型.20 图 25 端 到端 方案天 花板 更高.21 图 26 全球 主要 地区 L3 级乘 用 车保 有量 预测.22 图 27 国内 已授 予 多家 企业 L3 测试 牌照.23 表 1 截至 2024 年 6 月 21 日电子 行业 涨跌 幅前 十名 上市公 司.6 表 2 截至 2024 年 6 月 21 日消费 电子 板块 涨跌 幅前 十名上 市公 司.6 表 3 截至 2024 年 6 月 21 日元件 板块 涨跌 幅前 十名 上市公 司.7 表 4 GPT-4o 的 主要 优势.14 vejp/zgAN2GfAwGoYVNO1JDzSda0ryHb0G1WUCrSdD6/CfLFJ+O0hwDrpMuTUFN6 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 消费电 子完成去库存，需 求弱复苏 1.1 多项因素叠加，电 子行业大幅回调 2024 年 以来 电子 行业 先 跟 随大盘 快速 下跌 然后 触底 反弹，截 至 2024 年 6月 21 日，申 万电 子指 数累计 下跌 6.49%，相对 跌幅（沪深 300）为 8.37%，跑赢输 沪深 300 指 数。受益 于 消费 电子 复苏 预 期、人工智 能产 业趋 势及 经济复苏预 期，元件 上涨 7.62%、消费 电子 下跌 2.38%。电 子 行业自 2024 年 1 月 2 日以来，共 经历 了四 个阶 段：阶段一（2024 年 1 月 2 日-2024 年 2 月 5日）：快速下跌。电 子板 块整 体跑输沪深 300 22.17pcts，主 要 是跟 随大 盘和 小盘 股指 数 快速 下跌。阶段二（2024 年 2 月 6 日-2023 年 3 月 20 日）：快 速反弹。电 子板 块整体跑赢 沪深 300 20.97pcts，主要 因为 电子 行业 在阶 段一超跌。阶段三（2024 年 3 月 21 日-2024 年 4 月 22日）：快速 下跌。电 子板 块整体跑赢 沪深 300 10.75pcts，主 要 反弹 至阶 段性 高点 后，进 入调 整阶 段；另外，电子行 业 2023 年 实现 归母净 利润 1002.42 亿元，同比 下降 32.66%，实现 营收30543.98 亿 元，同比 持平，拖累 了电 子行 业股 价表 现。阶段四（2024 年 4 月 23 日-至今）：波动 上行。电子 板 块整 体跑 赢 沪深300 13.72pcts，主要 因为电 子 行业 一季 报实现 归母 净利润 278.23 亿 元，同比增长 56.48%，实现 营收 7482.50 亿 元，同比 增长 13.88%，表明 电子 行业 处于复苏进 程，此外，国 家大 基金三 期的 出台，也 推动 了半导 体板 块的 上涨。4 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 1 申万 电子指 数近 一年走 势 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 2024 申万一级 行 业绝 对涨 跌幅（截 至 6.21）图 3 申万 一级行 业估 值（PE）（TTM，整体 法，剔 除负值）资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 截至 6 月 21 日，申万 电子行 业 市盈 率(TTM，整 体法，剔除 负值)为 38.92倍，估 值水 平较 1 月 初的估 值 小幅 上升，2024 年 1 月 2 日申 万一 级电 子 行业指 数 市盈 率约为 38.18 倍，涨 幅为 1.94%。申万 二级 消费电 子行 业年 初至 年末（2024/01/02-2024/6/21）市盈率上涨了 11.68%，元件行业年初至年末（2024/01/02-2024/6/21）市盈率上涨了 11.70%。目前电子行业估值位于 10年 历史 22.31%分位 数，消费 电 子和 元件 分别 位于 10 年 历史 12.76%、14.11%分位数，各行业估值仍然处于 10 年历史较低位置。电子 行 业 在申万 31 个一 级行 业 中估值 倍数 排第 二，仅低于 国 防军 工。-6.49-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.00煤炭银行家用电器公用事业石油石化通信交通运输有色金属汽车非银金融建筑装饰电子钢铁国防军工基础化工农林牧渔建筑材料机械设备电力设备美容护理环保食品饮料纺织服饰房地产轻工制造医药生物传媒社会服务商贸零售计算机综合各行业涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%）5 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 4 申万电 子行 业近 10 年估 值（PE）表现（TTM，整 体法，剔 除负值）资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 5 2024 各子板块 绝 对涨 跌幅（截 至 6.21）图 6 2024 各子板块 相 对电 子板 块涨 跌幅（截至 6.21）资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 从个股 表现 看，截至 6 月 21 日，电子 行业 实现 正收 益的股 票数 量为 81个，数量 占比为 16.70%，跌幅 超过 30%的个 股数 量为 121 家，占比 为 24.95%。6 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 7 2024 消费电子 公司 涨跌 幅分 布情 况（截 至 6.21）图 8 2024 元件 上 市公司 涨跌 幅分 布情 况（截 至 6.21）资料来源：Wind、湘财证券研 究所 资料来源：Wind、湘财证券研 究所 表 1 截至 2024 年 6 月 21 日电子 行业涨 跌幅 前十名 上市公 司 涨幅前十 跌幅前十 序号 代码 简称 涨幅（%）序号 代码 简称 跌幅（%）1 835438.BJ 戈碧迦 113.04 1 002288.SZ*ST 超华-90.14 2 002130.SZ 沃尔核材 93.26 2 002141.SZ*ST 贤丰-72.78 3 601138.SH 工业富联 88.29 3 002808.SZ ST 恒久-68.06 4 002869.SZ 金溢科技 86.46 4 600360.SH ST 华微-60.44 5 688183.SH 生益电子 79.42 5 600898.SH*ST 美讯-59.77 6 300476.SZ 胜宏科技 74.22 6 002729.SZ 好利科技-57.78 7 002938.SZ 鹏鼎控股 72.44 7 688496.SH 清越科技-56.05 8 002463.SZ 沪电股份 70.35 8 300269.SZ 联建光电-54.53 9 002922.SZ 伊戈尔 61.46 9 002888.SZ 惠威科技-49.97 10 688256.SH 寒武纪-U 59.52 10 688502.SH 茂莱光学-49.75 资料来源：Wind、湘财证券研 究所 表 2 截至 2024 年 6 月 21 日消费 电子板 块涨 跌幅前 十名上 市公司 涨幅前十 跌幅前十 序号 代码 简称 涨幅（%）序号 代码 简称 跌幅（%）1 601138.SH 工业富联 88.29 1 600898.SH*ST 美讯-59.77 2 301285.SZ 鸿日达 57.64 2 002888.SZ 惠威科技-49.97 3 300956.SZ 英力股份 40.30 3 688260.SH 昀冢科技-49.34 4 300433.SZ 蓝思科技 33.48 4 300032.SZ 金龙机电-49.13 5 300843.SZ 胜蓝股份 20.34 5 870357.BJ 雅葆轩-48.63 6 300857.SZ 协创数据 13.35 6 002855.SZ 捷荣技术-47.46 7 300866.SZ 安克创新 11.02 7 837212.BJ 智新电子-47.17 8 002475.SZ 立讯精密 9.49 8 001314.SZ 亿道信息-44.81 9 002139.SZ 拓邦股份 9.13 9 300812.SZ 易天股份-44.62 10 605277.SH 新亚电子 6.88 10 301067.SZ 显盈科技-44.58 资料来源：Wind、湘财证券研究所 7 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 表 3 截至 2024 年 6 月 21 日元件 板块涨 跌幅 前十名 上市公 司 涨幅前十 跌幅前十 序号 代码 简称 涨幅（%）序号 代码 简称 跌幅（%）1 688183.SH 生益电子 79.42 1 002288.SZ*ST 超华-90.14 2 300476.SZ 胜宏科技 74.22 2 301566.SZ 达利凯普-39.55 3 002938.SZ 鹏鼎控股 72.44 3 832491.BJ 奥迪威-34.70 4 002463.SZ 沪电股份 70.35 4 871981.BJ 晶赛科技-33.58 5 301176.SZ 逸豪新材 58.43 5 603989.SH 艾华集团-33.55 6 002916.SZ 深南电路 52.82 6 688655.SH 迅捷兴-31.82 7 603228.SH 景旺电子 29.30 7 600237.SH 铜峰电子-31.01 8 605258.SH 协和电子 22.63 8 837821.BJ 则成电子-30.26 9 600183.SH 生益科技 14.48 9 603186.SH 华正新材-27.87 10 300975.SZ 商络电子 14.00 10 300460.SZ 惠伦晶体-27.81 资料来源：Wind、湘财证券研究所 1.2 库存去化完成，复 苏在即 由于消 费电 子在 2021 年保 持了高 景气，因 此，在 2021 年 底，全球 消费电子大 厂均 制定 了较 为乐 观的生 产计 划，并保 持了 较高的 库存，而 2022 年受国内 疫情 封控、俄乌 冲突和 高通 胀等 因素 影响，全球 消费 电子 需求 远远 不及预期，导致 消费 电子 大厂 库存高 企。2021 年 11 月，集 邦咨 询预 测，2022 年全球手 机产 量将 达到 13.86 亿支，同 比增长 3.8%，而到了 2022 年 12 月，这一 预 测被 下调到 12.07 亿支，同比 下降 9.5%。在 2022 年 1 月时，集邦 咨询 预测，2022 年 全球 笔记 本电 脑出货 量将 下降 3.3%至 2.34 亿台，而 到了 2022 年11 月份，这 一 预测 被下调 23%至 1.90 亿台。手 机和笔 记 本电 脑的 年末 预测 销量数据 较年 初大 幅下 修。最终，2022 年实 际手 机产 量为 11.92 亿支，实 际笔记本电 脑出 货量 为 1.859 亿台，再次 低于 预期。由于 销量的 超预 期下 滑以 及年初 消费 电子 厂商 的乐 观预期，导 致电 子产 业链 库存高 企，并不 得不 向供 应链砍单，根 据 The Elec 的报 道，2021 年 11 月，全球 智能 手 机市 场份 额第 一的 三星制定 了 3.34 亿部 的 2022 年 智能 手机 出货 目标，而 到了 2022 年 8 月，三星将 2022 年智 能手 机生 产计 划下调 至 2.6 亿 部，降幅 达到 22.16%。根 据 Digitimes的报道，小 米、OPPO、vivo 也均 大幅 下调 2022 年 智能手 机出 货目 标。8 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 9 三星延 长暂 停拉 货时间 图 10 手机 大厂 下调 出货目标 资料来源：台湾经济日报、湘财证券研究所 资料来源：The Elec、Digitimes、湘财证券研究所 全球多 家电 子大 厂 2022 年库 存 周转 天数 均显 著升 高，消费 电子 大厂 纷纷在 2022 年开 始去 库存，根 据台湾 经济 日报 的报 道，三 星因库 存去 化不 及预 期，在 2022 年 6 月中 旬至 8 月 底期间，主 要针 对手 机供 应链暂 停拉 货，暂停 拉货品类包 括镜 头、PCB、CPU 等。2023 年，电子 产业 链仍 然 处于去 库存 进程 中，但是 受到国 内经 济复 苏不及 预期、持 续的 地缘 政治紧 张局 势和 全球 宏观 经济低 迷影 响，消费 电子 需求不及预 期，库存 去化 进程 缓慢。2023 年二季 度，宏碁 公司 表示，渠 道库 存已 达到 合 理水平，Counterpoint Research 在其 研究 报告 中 称，根据 OEM/ODM 厂商的 反 馈意 见，PC 库存 消化预 计在 2023 年 上半 年前 结束。PC 供 应链 厂商 的经 营和财 务数 据也 证明 了库存去化 进程 接近 尾声，联 想公司 2023 年 二季 度末 的存货 金额 已经 接近 2021年一季 度末 的水 平，戴尔、惠普 2023 年 7 月末 的存 货 金额 均已 经接 近 2021年 4 月末 的水 平。2023 年下 半年 以来，智能 手机库 存逐 渐去 化完 成，截 至 2024 年 一季 度末，智能手 机行 业库 存去 化已 经完成。2023 年 下半 年以 来，消 费电 子逐 步复 苏，全球智 能手 机销 量 2023Q3、2023Q4、2024Q1 分别 同 比增长-0.1%、8.5%、7.8%，全球 PC 销量 2023Q3、2023Q4、2024Q1 分别 同比 增长-7.6%、-2.7%、1.5%。2024 年，消 费电 子进 入复苏 阶 段。9 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 11 主要 PC 厂商 库存金额 变化 图（单位：亿美 元）图 12 智能 手机 季度 销量（单 位：亿台）资料来源：Wind、湘财证券研 究所 资料来源：Wind、湘财证券研 究所 1.3 人工智能发展迅 速，看好端侧 AI 产业趋势 1.3.1 消费电子 增速趋缓，AI 技术快速发 展 传统消 费电 子终 端在 经过 多年发 展后，已经 进入 存 量发展 时代，TWS 市场也已 进入 低速 增长 期。随着 2010 年 苹果 推出 具有高 分 辨率 显示 屏、时尚 设计和前 置摄 像头 的 iPhone 4，智能 手机 进入 高速 发展阶 段，至 2016 年，智能手 机 销量 达到 历史 最高的 14.73 亿台。此 后，智 能手 机 销量持 续下 滑，到今 年，由于 2020 年受 疫情 影响销 量 基数 较低，并 且 2021 年 迎来 5G 换机 潮，因此2021 年 实现 大幅 反弹，根据 IDC 的预 测，由 于需 求 不及预 期，并且 受到 疫情、高通胀、海 外经 济衰 退预 期的影 响，2022 年全 球手 机销量 下滑 11.3%，2023年将下 滑 3.5%，2024 年 将上升 3.8%。2016 年 9 月，苹 果发 布第 一代 TWS耳机 AirPods，开 启耳 机真无 线 时代。到 2019 年下半 年，联 发科、高 通、华为的 TWS 连接技 术成 熟，安 卓系 TWS 迎 来高 成长 期，根据 Counterpoint 的数据，2019、2020 年全球 TWS 耳机 销量 增速 分别 达到 160.87%和 94.17%，自 2021 年起，TWS 耳机 销量增 速大 幅下 滑，预计 2021 至 2025 年复 合增 速将为 19.14%左 右，尽管 TWS 销 量仍 将保 持较 高增 速，由于 TWS 市场 竞争 加剧，技 术成 熟，产 品均 价 有望持 续下 降，因此，全 球 TWS 市场 规模预 期将 保持较低 增速。PC 则在 2011 年达 到史 上最 高 销量 3.63 亿 台，至今，销量 再未超过这 一数 字，2021 年 PC 销量 达到 3.488 亿 台，创 2012 年以 来新 高，但是预计 2022 年销 量将 下跌 14.93%，2023 年将 下跌 13.8%至 2.518 亿 部，2024年将同 比增 长 3.4%。由于 主流传 统电 子终 端智 能手 机、PC 已经 进入 存量 发展时 代，TWS 市场 规模 增速 较低，因 此，电 子元 器件 行业高 成长 需求 主要 来自于新兴 需求 领域。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q24联想 惠普 戴尔3.03 4.95 7.25 10.19 13.02 14.37 14.73 14.66 14.03 13.73 12.92 13.60 12.06 11.70 2.89 74.41%63.68%46.44%40.55%27.69%10.41%2.52%-0.54%-4.29%-2.14%-5.86%5.23%-11.35%-3.20%7.80%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1Q2024智能手机销量/亿台 增速 10 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 虚 拟现 实设 备的 显示 分辨率、帧 率、自由 度、延时、交互 性能、重 量、眩晕感 等性 能指 标日 趋优 化，用 户体 验不 断提 升，推 动 VR 用户 数快 速增 长。但 由于 Meta quest 2 产品老 旧，Quest pro 性价 比低，Meta 系 头显 销量 逐渐下滑，加之 二季 度无 重磅 新产品 开售，PS VR2 销量 不 及预 期，2023 年 VR销量大 幅下 滑，但苹 果 Vision Pro 的发 布，成为 XR 行业发 展的 里程 碑式 事件，有 望催 化 XR 行业 走向 成 熟。图 13 全球 PC 销量 预测 图 14 TWS 市场不同 价格 带市 场份 额 资料来源：IDC、湘财证券研究所 资料来源：Counterpoint、湘财 证券研究所 以 ChatGPT 的发 布为 标 志，今 年上 半年 人工 智能 行业获 得了 迅速 发展。大 模型 凭借 其巨 大的 战略价 值和 商业 潜力 吸引 了全球 政府 和企 业的 参与，谷歌、Meta、百度、阿里、腾讯均推出了自己的大 模 型产品，全球诸多创业 公司 涌 入大 模型 领域。ChatGPT 的 成功 引发 国内 外厂商 竞 相效 仿，大 模型 压缩技术的 发展 为端 侧部 署大 模型奠 定了 基础，边 缘 AI 具 有 低成 本、高性 能、隐私安全 等优 势，AI 硬 件创 新潮来 临。1.3.2 大模型不 断迭代 压缩技术为端 侧部署奠定基础 ChatGPT 发 布以 后，生成式 AI 进展 迅速，GPT 系 列模型 已迭 代两 次至GPT-4 Turbo，具备 了多 模 态能力，并且 tokens 更多，价格 更低。谷 歌在 2023年 5 月推 出了 Palm 2 多模态 大 模型，紧接 着在 12 月 份就推 出了 全球 首个 原生多模态 大模 型 Gemini，原生 的 多模 态训 练方 法使得 Gemini 在处 理多 种类 型的数据和 复杂 任务 时更 为高 效和精 准，成为 多模 态大 模型发 展的 里程 碑。11 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 15 Gemini Pro 与其他 大模 型的 比较 资料来源：CMU、腾讯云社区、湘财证券研究所 虽 然有 着出 色的 性能，但由 于自 身数 据规 模大、算力 要求 高，不能 直接部署在 移动 设备 商，比如，GPT-3.5 需要 至少 320GB 的 半精 度（FP16）格 式存储空 间，进行 推理 的时 候，则 需要 至少 5 个 A100 GPU，每 个 GPU 拥有 80G的 存储，这 在移 动设 备上难 以实 现，模型 压缩 技术则 可以 将大 模型 转化 为适合 在移 动设 备上 存储 的紧凑 版本，此 外，它还 可以优 化模 型以 实现 更快 的执行速度 和最 小的 延迟，或 在这些 目标 之间 取得 平衡。模 型压 缩技 术通 过剪 枝、知 识蒸 馏、量化 和低 秩分解 来实 现大 模型 的压缩。剪 枝：剪枝 指移 除模 型中不 必要 或多 余的 组件，比如 参数，以 使模 型更加 高效。通 过对 模型 中贡献 有限 的冗 余参 数进 行剪枝，在 保证 性能 最低 下降的同时，可 以减 小存 储需 求、提 高内 存和 计算 效率。12 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 16 大语 言模 型压 缩方法 资料来源：DataFunTalk 社区、湘财证券研究所 知识蒸 馏：通过 从一 个复 杂的模 型（称为 教师 模型）向一 个简 化的 模型（称为 学生 模型）转 移知 识来实 现。量 化：量化 技术 将传 统的浮 点数 转换 为整 数或 其他离 散形 式，以减 轻深度 学习 模型 的存 储和 计算负 担。谨慎 的量 化技 术，可 以在 仅有 轻微 精度 降低的情况 下实 现大 规模 的模 型压缩。低 秩分 解：低秩 分解 旨在通 过将 给定 的权 重矩 阵分解 成两 个或 多个 较小维 度的 矩阵，从 而对 其进行 近似。低 秩分 解背 后的核 心思 想是 找到 一个 大的权重矩 阵 W 的分 解，得到两 个 矩阵 U 和 V，使 得 W U V，其 中 U 是 一个 mk 矩阵，V 是 一个 kn 矩阵，其中 k 远小 于 m 和 n。U 和 V 的乘 积近似 于原始的 权重 矩阵，从 而大 幅减少 了参 数数 量和 计算 开销。在 模型 压缩 领域，研 究人员 通常 将多 种技 术与 低秩分 解相 结合，包 括修剪、量 化等，以 实现 更有效 的压 缩同 时保 持性 能。通 过对 大模 型的 压缩，可以 显著 降低 模型 的存 储需求，可 以降 低模 型的 计算复 杂度，从 而提 高计 算效率，也 可以 显著 缩短 推理时 间，提高 用户 体验。大模 型压 缩使 大模 型更 容易部署到 边缘 设备 中。13 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1.3.3 边缘 AI 具有低成本、高性能、隐私安全等优势 边缘 AI 是指 在边 缘设 备中 进行 AI 计算 或运 行大 模型，而不 是依 赖传 统的云计 算实 现 AI 功 能，包括手 机、PC 等。相较于 传 统的 云端 AI，边缘 AI具有低 成本 的优 势，举例 来说，每一 次基 于生 成式 AI 的网 络搜 索查 询，其成本是传 统搜 索的 10 倍，基于生 成式 AI 的办 公应 用 的成本 也高 于传 统办 公应用，而 将一 些计 算处 理从云 端转 移到 边缘 终端，则可 以降 低成 本。降低 成本也 能让 应用 开发 商更 经济实 惠地 打造 应用，例 如，开 发者 可以 完全 基于 终端上的 Stable Diffusion 创建 应用程 序，进而，对 于生 成的每 个图 像承 担更 低的查询成 本。图 17 AI 处 理的 重心 向边缘转 移 资料来源：混合 AI 是 AI 的未 来、湘财证券研究所 边缘 AI 也具有 可靠性 更 高、时延 更低、体验更 好 的优势，相比于 云端AI，边 缘 AI 处理 十分 可靠，当生 成式 AI 查 询对 于云的 需 求达 到高 峰期 时，会产 生 较多 时延，甚至 可能出 现 拒绝 服务 的情 况，边缘 AI 则可 以防 止这 一情况的 发 生。此 外，相较 传统终 端，拥有 AI 能 力的 终端拥 有 更强 大的 算力，能够提供更 好的 体验，比 如使 用 Teams 在线 开会，AI PC 可以 提供 更好 的背 景声音优化、会 议室 的优 化等。边缘 AI 还 具有 隐私 安全 性更高 的优 势，AI 应 用的 本地化 处理 减少 了个人暴露 于云 端的 数据 量，降低了 数据 在传 输过 程中 被窃取 或篡 改的 风险。14 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 2 端侧 AI 落地加速，AI 终 端渗透率有望快 速提升 2.1 端侧 AI 技术渐趋成 熟，优化消费电 子 产品使用体验 2.1.1 实时+多模 态交互优化交互体验，有望革新终端交互方 式 5 月 OpenAI 发布 了支 持实 时交互 和多 模态 交互 的适 用于端 侧使 用的 生成式 AI 模型，展 示了 生 成式 AI 在 消费 电子 终端 侧的应 用 价值 和变 革价 值。5 月 14 日，OpenAI 推出新 一 代旗 舰模 型 GPT-4o（o 为 omni，即包 罗万象之意）。与 GPT-4 相比，GPT-4o 主要 的升 级在 于 多模态 能力 的提 升和 响应延迟的 大幅 缩短。GPT-4o 采用了 原生 多模 态路 线，能够同 时处 理文 本、音频和 图像，可 以接 收文 本、音 频和 图像 任意 组合 作为输 入，并实 时生 成文 本、音频和 图像 的任 意组 合输 出。GPT-4o 对 语音 输 入的响 应 延迟 大幅 降低，能在232 毫秒 内回 应语音 输入，平均响应 时间为 320 毫秒，这与 对话 中人 类的 响应时间相 似，而 ChatGPT 的平 均 延迟为 2.8 秒(GPT-3.5)和 5.4 秒(GPT-4)。在生成 式 AI 实现 了实 时多模 态 交互 后，有 望推 动消 费电子 终端 交互 方式的变革，从 传统 的交 互方 式走向 传统 交互+多模 态交 互。表 4 GPT-4o 的主要优 势 特点 功能 应用场 景 流畅的语 音交互 GPT-4o 实现 了与用 户进行 实时语 音对话的 能力，这不仅 缩短了 响应 时间，还提 高了对 话的自 然度。用户 可以自由 地打断 和继续 对话，就像 与真人交流 一样。在客户服 务和教 育领域，GPT-4o 可 以提供即 时的语音支 持，增 强个性 化体验。多模态数 据处理 GPT-4o 现在 能够同 时处理 文本、图像和音 频，这 使得它 能够理 解和 生成更加丰富和复杂的信息。它在多 模态任务上的表现超越了以往的模型。在医疗和 自动驾 驶领域，GPT-4o 可 以综合多 种数据源，提供更 精准的 诊断和 安全 驾驶辅助。更低的调 用成本 通过优化 模型架 构和计 算效率，GPT-4o 的 调用成 本大幅 降低，使得更多的企业 和开发 者能够 负担并 集成 这项技术。初创企业和中小企业 现在可以利用 这项技术，开发创新 产品，提升市 场竞争 力。情感识别 与反馈 GPT-4o 在情 感和情 绪方面
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