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请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告|2 0 2 4 年 0 6 月 2 4 日优于 大市中 国 家 电 企 业 出 海 专 题全 球主 要家 电 市场 规模、空 间 与格 局，及 中国 家电 出海 展 望核 心 观 点 行 业 研 究 行 业 专 题家 用 电 器优 于 大 市 维 持证 券 分 析 师：陈 伟 奇 证 券 分 析 师：王 兆 康0 7 5 5-8 1 9 8 2 6 0 6 0 7 5 5-8 1 9 8 3 0 6 3c h e n w e i q i g u o s e n.c o m.c n w a n g z k g u o s e n.c o m.c nS 0 9 8 0 5 2 0 1 1 0 0 0 4 S 0 9 8 0 5 2 0 1 2 0 0 0 4证 券 分 析 师：邹 会 阳 联 系 人：李 晶0 7 5 5-8 1 9 8 1 5 1 8z o u h u i y a n g g u o s e n.c o m.c n l i j i n g 2 9 g u o s e n.c o m.c nS 0 9 8 0 5 2 3 0 2 0 0 0 1市场走势资 料 来 源：W i n d、国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理相关研究报告 家 电 行 业 周 报（2 4 年 第 2 4 周）-5 月 家 电 出 口 景 气 提 升，内 销线 上 承 压 线 下 复 苏 2 0 2 4-0 6-1 7 地 产 政 策 频 出 托 底 基 本 面，大 家 电 估 值 有 望 提 振 2 0 2 4-0 6-1 1 家 电 行 业 2 0 2 4 年 6 月 投 资 策 略-6 1 8 大 促 火 热 进 行 中，全 球 高温 天 气 再 度 来 袭 2 0 2 4-0 6-1 1 家 电 行 业 周 报（2 4 年 第 2 1 周）-6 月 白 电 排 产 量 增 长 1 3%，海外 家 电 零 售 库 存 筑 底 2 0 2 4-0 5-2 8 家 电 行 业 周 报（2 4 年 第 2 0 周）-地 产 政 策 有 望 提 振 家 电 估 值，4 月 空 调 产 销 增 长 超 2 0%2 0 2 4-0 5-2 1全 球 成 熟 家 电 市 场/新 兴 家 电 市 场 七 三 分。2 0 2 3 年 主 要 大 家 电 市 场 全 球 规 模约 3 3 7 6 亿 美 元，其 中 中 国、北 美、西 欧、日 韩 澳 新 等 家 电 成 熟 市 场 合 计 规模 2 4 8 2 亿 美 元，占 到 全 球 主 要 大 家 电 市 场 规 模 的 7 3%，拉 美、东 南 亚、东 欧、中 东 非、印 度 家 电 市 场 合 计 规 模 7 9 0 亿 美 元，占 到 全 球 规 模 的 2 4%。家 电 新 兴 市 场 增 长 快 于 成 熟 市 场，有 望 贡 献 长 期 增 长 动 力。2 0 1 4-2 0 2 3 年，全 球 主 要 大 家 电 市 场 规 模 以 5.7%的 增 速 复 合 增 长，但 内 部 的 增 速 出 现 分 化。中 国、北 美 等 成 熟 区 域 市 场 基 本 和 全 球 整 体 增 速 一 致，围 绕 5%增 长 中 枢 上 下波 动；规 模 更 小 的 新 兴 市 场 区 域 在 过 去 9 年 增 速 快 于 全 球 整 体 增 速，基 本 在7-1 0%之 间，且 在 拉 美、中 东 非 等 区 域 还 可 以 观 察 到 近 年 来 逐 渐 加 速 的 迹 象，全 球 主 要 大 家 电 增 长 动 能 正 由 成 熟 市 场 向 新 兴 市 场 转 换。成 熟 家 电 市 场 格 局 稳 定，新 兴 家 电 市 场 格 局 未 定。全 球 大 家 电 成 熟 市 场 整 体的 龙 头 集 中 度 较 高，C R 5 达 到 4 4%。其 中 中 国 的 龙 头 市 场 集 中 度 最 高，C R 5 达到 7 1%，西 欧 次 之 达 到 4 9.8%，之 后 是 北 美 和 日 韩 澳 新，分 别 是 4 3%和 3 8%。新 兴 市 场 的 整 体 集 中 度 更 为 分 散（C R 5 仅 2 8%），并 且 在 各 个 下 属 区 域 均 没有 绝 对 的 寡 头 龙 头。即 使 在 新 兴 市 场 整 体 市 占 率 排 名 第 一 的 L G（7.2%销 量 市占 率），市 占 率 也 仅 仅 比 排 名 第 6 的 美 的（销 量 市 占 率 3.6%）高 不 到 4%，可 以 说 在 新 兴 市 场 全 球 家 电 企 业 基 本 仍 处 于 同 一 起 跑 线 上。我 国 已 成 为 全 球 家 电 产 销 主 要 国 家，出 口 占 比 仍 在 不 断 提 升。借 助 完 善 的 产业 链 布 局、持 续 的 研 发 投 入 和 技 术 创 新、领 先 的 生 产 运 营 效 率，我 国 家 电 产业 逐 渐 建 立 起 全 球 竞 争 优 势。根 据 产 业 在 线 数 据，2 0 2 3 年 我 国 家 用 空 调/冰箱/洗 衣 机/L C D 电 视 内 外 销 量 占 全 球 销 量 的 比 重 分 别 为8 5.0%/5 5.6%/4 8.1%/7 2.4%。除 此 之 外，我 国 家 电 上 游 零 部 件 同 样 具 备 绝 对的 全 球 销 量 占 比，在 空 调 所 需 的 转 子 压 缩 机、冰 箱 所 需 的 活 塞 压 缩 机、洗 衣机 所 需 的 电 机 等 零 部 件 上，我 国 的 零 部 件 产 量 占 比 超 过 对 应 终 端 产 品 的 产 销占 比。目 前 我 国 主 要 家 电 产 品 外 销 量 占 海 外 需 求 的 比 重 仍 在 提 升，全 球 家 电竞 争 优 势 不 断 彰 显，未 来 家 电 出 海 有 望 成 为 我 国 家 电 产 业 增 长 的 主 要 来 源。中 国 家 电 企 业 成 功 出 海，打 造 内 外 销 双 轮 驱 动。依 托 我 国 家 电 产 业 积 累 的 全球 优 势，中 国 家 电 巨 头 在 海 外 迎 来 长 期 发 展。美 的 集 团 自 1 9 8 8 年 以 代 工 模式 切 入 海 外 市 场，经 历 海 外 建 厂、合 资 开 拓 市 场、品 牌 收 购 等 阶 段，最 终 进入 海 外 自 有 品 牌 发 展 的 新 阶 段；海 尔 智 家 则 以 海 外 创 牌+品 牌 收 购 的 方 式 推进 海 外 业 务 的 本 土 化 发 展，实 现 多 品 牌 全 球 布 局。2 0 1 4-2 0 2 3 年 美 的 集 团/海 尔 智 家 海 外 收 入 复 合 增 速 分 别 为 1 3.1%和 2 3.5%，快 于 全 球 家 电 行 业 和 海外 主 要 家 电 龙 头 收 入 增 长，成 为 我 国 家 电 龙 头 进 一 步 发 展 壮 大 的 主 要 动 力。风 险 提 示：海 外 需 求 增 长 不 及 预 期；行 业 竞 争 加 剧；原 材 料 价 格 波 动；海 外业 务 运 营 风 险；汇 率 波 动 风 险；贸 易 及 关 税 风 险。投 资 建 议：在 家 电 出 海 发 展 的 大 背 景 下，美 的 集 团、海 尔 智 家 等 家 电 龙 头 企业 已 在 海 外 自 有 品 牌 发 展 上 建 立 起 扎 实 的 生 产、运 营、品 牌 和 渠 道 基 础，随着 海 外 布 局 的 日 益 深 入 和 品 牌 影 响 力 的 逐 步 建 立，看 好 我 国 家 电 龙 头 美 的 集团、海 尔 智 家 海 外 收 入 的 稳 健 增 长。重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级公 司 公 司 投 资 昨 收 盘 总 市 值 E P S P E代 码 名 称 评 级（元）（百 万 元）2 0 2 4 E 2 0 2 5 E 2 0 2 4 E 2 0 2 5 E0 0 0 3 3 3 美 的 集 团 优 于 大 市 6 3.9 5 4 4 6 3 7 8 5.3 4 5.8 7 1 2 1 16 0 0 6 9 0 海 尔 智 家 优 于 大 市 2 9.1 8 2 5 5 9 3 2 1.9 9 2.2 4 1 5 1 3资 料 来 源：W i n d、国 信 证 券 经 济 研 究 所 预 测请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告2内 容 目 录全球 主要 大家电 市场 规模与 分布.4成 熟 市 场/新 兴 市 场 七 三 分.4全 球 大 家 电 市 场 还 有 多 少 空 间？.4全 球 大 家 电 行 业 未 来 将 以 什 么 路 径 增 长？.5全 球 主 要 大 家 电 市 场 竞 争 格 局.5中国 家电 产业具 备全 球竞争 力，出 海展 望可期.7我 国 已 成 为 全 球 家 电 的 主 要 生 产 国.7我 国 主 要 家 电 产 品 外 销 占 海 外 需 求 比 重 仍 持 续 提 升.1 0我 国 家 电 产 业 的 全 球 竞 争 优 势 是 什 么？.1 0我 国 家 电 出 口 分 布 向 均 衡 化 发 展，符 合 全 球 家 电 发 展 路 径.1 2中国 家电 企业成 功出 海，打 造内外 销双 轮驱动.1 3中 国 家 电 企 业 通 过 海 外 创 牌+并 购 等 方 式 成 功 打 造 内 外 双 轮 驱 动.1 3美 的 集 团：以 代 工 切 入 海 外 市 场，逐 步 向 海 外 自 有 品 牌 转 变.1 3海 尔 智 家：海 外 自 有 品 牌+收 购 相 结 合，成 就 多 品 牌 全 球 布 局.1 5投资 建议.1 7风险 提示.1 8ZXCXuNtOnOmNtNoNtOtMpOaQ9R6MtRqQnPrNiNnNrPfQmOtObRnNxPMYoNmPMYqRoO请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告3图 表 目 录图 1：我 国 家 用 空 调 销 量 占 全 球 的 8 0%以 上.8图 2：我 国 冰 箱 销 量 占 全 球 销 量 的 比 重 超 5 0%.8图 3：2 0 2 3 年 我 国 洗 衣 机 销 量 占 全 球 销 量 的 4 8%.8图 4：2 0 2 3 年 我 国 L C D 电 视 销 量 占 全 球 销 量 的 7 0%左 右.8图 5：除 中 国 外，全 球 其 他 主 要 地 区 的 家 电 需 求 均 低 于 产 量（2 0 2 2 年）.9图 6：我 国 主 要 家 电 零 部 件 的 产 销 量 全 球 占 比 高 于 终 端 产 品 的 产 销 量 占 比.9图 7：我 国 全 封 活 塞 压 缩 机 外 销 量 依 然 占 比 约 3 0%.1 0图 8：我 国 转 子 压 缩 机 外 销 量 占 总 销 量 的 1 3%-1 6%.1 0图 9：我 国 冰 洗、电 视 外 销 量 占 海 外 销 量 的 比 重 保 持 提 升 趋 势.1 0图 1 0：我 国 白 电 产 业 链 规 模 在 全 球 遥 遥 领 先.1 1图 1 1：我 国 白 电 龙 头 企 业 毛 利 率 领 先.1 1图 1 2：与 新 兴 国 家 相 比 我 国 具 备 明 显 的 人 才 优 势.1 1图 1 3：北 美 亚 马 逊 畅 销 榜 中，石 头 扫 地 机 功 能 最 全、价 格 最 高.1 1图 1 4：我 国 白 电 出 口 目 的 地 分 布 愈 发 均 衡（出 口 量 占 比）.1 2图 1 5：美 的 集 团 在 海 外 发 展 历 经 代 工、合 资 发 展 和 自 有 品 牌 出 海 三 个 阶 段.1 4图 1 6：美 的 集 团 在 全 球 布 局 生 产 基 地.1 4图 1 7：美 的 集 团 布 局“2+4+N”全 球 研 发 网 络.1 4图 1 8：美 的 集 团 自 有 品 牌 在 海 外 地 区 的 市 占 率 相 对 较 低.1 5图 1 9：美 的 集 团 海 外 收 入 占 比 维 持 在 4 0%+的 水 平.1 5图 2 0：海 尔 智 家 以 出 海 创 牌 和 品 牌 收 购 发 展 海 外 业 务.1 6图 2 1：海 尔 智 家 拥 有 全 球 品 牌、研 发 制 造 和 运 营 基 地 布 局.1 6图 2 2：与 国 内 份 额 相 比，海 尔 在 海 外 市 占 率 依 然 较 低.1 7图 2 3：海 尔 智 家 海 外 收 入 占 比 持 续 提 升.1 7表 1：2 0 2 3 年 全 球 主 要 成 熟 家 电 市 场 占 全 球 家 电 销 售 额 的 比 重 超 7 0%.4表 2：假 设 全 球 人 均 家 电 消 费 支 出 与 当 前 成 熟 家 电 市 场 人 均 消 费 支 出 一 致，全 球 家 电 规 模 理 论 上 仍 有 一 倍以 上 增 长 空 间.5表 3：2 0 1 5-2 0 2 3 年 全 球 新 兴 家 电 市 场 家 电 销 售 额 增 速 快 于 成 熟 家 电 市 场.5表 4：2 0 2 3 年 全 球 成 熟 家 电 市 场 行 业 格 局 集 中 度 相 对 较 高.6表 5：2 0 2 3 年 全 球 新 兴 家 电 市 场 行 业 格 局 相 对 分 散.7表 6：我 国 空 调 能 效 标 准 持 续 升 级、逐 步 与 国 际 接 轨.1 2表 7：国 内 家 电 龙 头 企 业 外 销 收 入 增 长 好 于 大 盘 及 海 外 家 电 龙 头 企 业.1 3表 8：重 点 公 司 盈 利 预 测 及 估 值.1 7请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告4全 球 主 要 大 家 电 市 场 规 模 与 分 布成 熟 市 场/新 兴 市 场 七 三 分由 于 家 电 品 类 以 及 全 球 区 域 众 多，我 们 选 取 空 调、冰 箱、洗 衣 机、洗 碗 机、微 波炉 作 为 主 要 大 家 电 指 标，并 将 人 均 大 家 电 支 出 较 高，市 场 规 模 较 大 的 中、美、西欧、日、韩、澳、新 加 坡 加 权 统 计 为 家 电 成 熟 市 场，人 均 大 家 电 支 出 和 市 场 规 模相 对 较 低 的 拉 美、东 南 亚、中 东 非、印 度 加 权 统 计 为 新 兴 市 场，研 究 全 球 主 要 大家 电 市 场。根 据 欧 睿 国 际 数 据，2 0 2 3 年 主 要 大 家 电 市 场 全 球 规 模 约 3 3 7 6 亿 美 元，其 中 中 国、北 美、西 欧、日 韩 澳 新 等 家 电 成 熟 市 场 合 计 规 模 2 4 8 2 亿 美 元，占 到 全 球 主 要 大 家电 市 场 规 模 的 7 3%，拉 美、东 南 亚、东 欧、中 东 非、印 度 新 兴 市 场 合 计 规 模 7 9 0亿 美 元，占 到 全 球 主 要 大 家 电 市 场 规 模 的 2 4%。成 熟 市 场/新 兴 市 场 主 要 大 家 电 规模 大 致 七 三 分。表 1：2 0 2 3 年全球主要成熟家电市场占全球家电销售额的比重超 7 0%指 标 销 额（亿 美 元）占 比 总 销 售 额（亿 美 元）占 比全 球 主 要 大 家 电 3,3 7 6 1 0 0%3,3 7 6成 熟 市 场中 国 9 2 4 2 7%2 4 8 2 7 4%北 美 7 4 9 2 2%西 欧 4 7 1 1 4%日 韩+澳 新 3 3 8 1 0%新 兴 市 场拉 美 2 5 1 7%7 9 0 2 3%东 南 亚 1 2 6 4%东 欧 1 3 2 4%中 东 非 1 5 3 5%印 度 1 2 8 4%其 他 1 0 4 3%1 0 4 3%资 料 来 源：E u r o m o n i t o r，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理全 球 大 家 电 市 场 还 有 多 少 空 间？虽 然 成 熟 市 场/新 兴 市 场 主 要 大 家 电 规 模 大 致 七 三 分，但 和 相 应 的 人 口 规 模 却 并 不匹 配。我 们 采 取 2 0 2 2 年 各 个 区 域 人 口 数 据 进 行 统 计，综 合 联 合 国 和 世 界 银 行 的 数据，成 熟 市 场 区 域 总 人 口 数 量 大 致 在 2 4.4 亿 人，新 兴 市 场 区 域 总 人 口 数 量 为 5 5.1亿。新 兴 区 域 人 口 数 量 是 成 熟 区 域 的 一 倍 多，但 是 主 要 大 家 电 市 场 规 模 却 仅 仅 是成 熟 区 域 的 不 到 三 分 之 一，背 后 反 应 的 是 区 域 间 经 济 水 平、文 化 习 惯 等 多 方 的 差异。那 么 全 球 大 家 电 市 场 理 论 上 还 有 多 少 空 间？我 们 假 设 理 想 情 况 下，随 着 全 球 经 济的 持 续 发 展，新 兴 区 域 的 人 均 家 电 支 出 不 断 提 高 达 到 成 熟 区 域 的 水 平。即 使 不 考虑 成 熟 区 域 的 后 续 增 长，全 球 主 要 大 家 电 市 场 规 模 也 将 达 到 8 0 7 7 亿 美 元，有 一 倍以 上 的 空 间；如 果 考 虑 到 成 熟 市 场 后 续 每 年 的 稳 定 增 长，全 球 主 要 大 家 电 市 场 理论 空 间 更 大。Gxt1eRRAVwQpDVGi3XBzR5DzSda0ryHb0G1WUCrSdD7HUrna9mFH/HwSAmrmiLn6 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告5表 2：假设全球人均家电消费支出与当前成熟家电市场人均消费支出一致，全球家电规模理论上仍有一倍以上增长空间指 标总 销 售 额（亿 美 元，2 0 2 3 年）占 比总 人 口（亿 人，2 0 2 2 年）人 均 家 电 消 费 支 出（美 元/人）理 论 空 间全 球 主 要 大 家 电 3 3 7 6 8 0 4 2 8 0 7 7成 熟 市 场中 国2 4 8 2 7 4%2 4 1 0 2 2 4 8 2北 美西 欧日 韩+澳 新非 成 熟 市 场拉 美7 9 0 2 3%4 9 1 6 5 0 1 0东 南 亚东 欧中 东 非印 度其 他 1 0 4 3%6 1 8 5 8 5资 料 来 源：E u r o m o n i t o r，世 界 银 行，联 合 国，w i n d，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理全 球 大 家 电 行 业 未 来 将 以 什 么 路 径 增 长？上 文 讨 论 了 全 球 主 要 大 家 电 市 场 的 潜 在 理 论 空 间，那 么 未 来 全 球 大 家 电 行 业 是 否会 在 这 条 路 径 上 发 展，至 少 从 过 去 近 十 年 来 看，道 路 较 为 拟 合。过 去 十 年 全 球 家 电 增 速 如 何？增 长 动 能 由 谁 贡 献可 以 看 到，从 2 0 1 4 年 到 2 0 2 3 年 近 十 年 时 间，全 球 主 要 大 家 电 市 场 规 模 以 5.7%的增 速 复 合 增 长，但 是 内 部 的 增 速 出 现 分 化。其 中 中 国、北 美 等 成 熟 区 域 市 场 基 本和 全 球 整 体 增 速 一 致，围 绕 5%增 长 中 枢 上 下 波 动；但 是 人 均 家 电 支 出 更 低，规 模更 小 的 新 兴 市 场 区 域 在 过 去 9 年 增 速 快 于 全 球 整 体 增 速，基 本 在 7-1 0%之 间，且在 拉 美、中 东 非 等 区 域 还 可 以 观 察 到 近 年 来 逐 渐 加 速 的 迹 象。综 合 来 看，成 熟 市 场 过 去 9 年 整 体 复 合 增 速 在 5%，新 兴 市 场 9 年 整 体 复 合 增 速8%，过 去 十 年 全 球 主 要 大 家 电 增 长 动 能 正 由 成 熟 市 场 向 新 兴 市 场 转 换。表 3：2 0 1 5-2 0 2 3 年全球新兴家电市场家电销售额增速快于成熟家电市场分 地 区 大 家 电 销 售 额 增 速 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3 9 年 复 合全 球 大 家 电 1.9%4.6%1 1.9%8.2%1.6%-1.0%1 1.1%6.0%7.7%5.7%中 国-3.9%2.9%2 0.5%5.9%-2.2%-8.7%9.9%1.5%9.0%3.6%北 美 5.2%6.5%1 2.6%1 7.2%-0.3%-1.4%1 3.7%4.8%2.9%6.6%西 欧 6.0%3.9%2.9%0.8%2.5%5.6%1 1.9%8.3%7.9%5.5%日 韩+澳 新 4.6%7.5%8.3%5.7%4.5%6.2%5.9%1.1%2.2%5.1%成 熟 市 场 整 体 1.4%4.7%1 3.3%8.1%0.0%-2.1%1 0.8%3.7%5.9%5.0%拉 美-3.0%-1.6%1 0.3%8.3%7.6%1.4%1 3.3%9.7%2 2.8%7.4%东 南 亚 9.6%5.3%3.5%5.5%7.6%1.3%5.0%6.0%6.1%5.5%东 欧-4.5%3.8%5.0%1 1.5%9.5%1 6.0%1 7.1%9.8%4.8%7.9%中 东 非 6.8%3.1%8.1%8.0%6.4%6.8%1 1.6%2 2.8%1 8.8%1 0.1%印 度 1 4.2%1 4.7%1 0.1%9.0%7.5%-9.8%1 7.2%2 6.0%6.6%1 0.2%新 兴 市 场 整 体 3.2%3.9%7.6%8.3%7.7%2.7%1 2.6%1 3.8%1 3.2%8.0%资 料 来 源：E u r o m o n i t o r，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理全 球 主 要 大 家 电 市 场 竞 争 格 局前 面 主 要 讨 论 了 全 球 主 要 大 家 电 市 场 的 分 区 域 规 模、增 速，既 然 全 球 主 要 家 电 市场 增 长 动 能 正 逐 步 向 新 兴 市 场 倾 斜，那 么 未 来 新 兴 市 场 的 份 额 也 将 成 为 全 球 家 电请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告6企 业 增 长 的 重 点，接 下 来 我 们 就 对 全 球 主 要 大 家 电 市 场 的 竞 争 格 局 进 行 研 究。成 熟 市 场 的 大 家 电 行 业 竞 争 格 局 较 为 稳 定首 先 是 成 熟 区 域 的 大 家 电 市 场，从 下 表 可 以 看 到，在 成 熟 大 家 电 市 场 区 域，行 业竞 争 格 局 较 为 符 合 我 们 直 觉 认 知，以 美 的、格 力、海 尔 为 代 表 的 中 国 白 电 龙 头，以 及 日 韩 美 欧 的 老 牌 外 资 龙 头 如 惠 而 浦、伊 莱 克 斯、博 世、三 星、松 下、L G 等，基 本 占 据 了 成 熟 市 场 和 其 分 区 域 市 占 率 前 1 0 的 位 置。此 外，大 家 电 成 熟 市 场 整 体 的 龙 头 集 中 度 也 较 高，C R 5 达 到 4 4%。其 中 中 国 的 龙头 市 场 集 中 度 最 高，C R 5 达 到 7 1%；西 欧 次 之，达 到 4 9.8%；之 后 是 北 美 和 日 韩 澳新，分 别 是 4 3%和 3 8%。并 且 我 们 也 能 够 在 成 熟 市 场 各 个 区 域 看 到 中 国 企 业 的 身 影，比 如 海 尔 在 北 美 市 场 销 量 市 占 率 已 经 做 到 第 一，在 西 欧 和 日 韩 澳 新 也 已 经 分 别 做到 第 四 和 第 五。同 时 这 也 意 味 着 在 成 熟 大 家 电 市 场 竞 争 格 局 较 为 稳 定，一 方 面 老 牌 龙 头 能 够 长 期跟 随 市 场 自 然 而 稳 定 增 长，另 一 方 面 也 意 味 着 新 进 入 者 面 对 的 竞 争 对 手 更 加 强 大，但 一 旦 通 过 低 成 本/高 效 率/快 反 应 等 核 心 优 势 占 据 了 市 场 份 额，也 将 能 够 长 期 享受 发 达 区 域 的 家 电 市 场 红 利。表 4：2 0 2 3 年全球成熟家电市场行业格局集中度相对较高成 熟 地 区 销 量 市 占 率 中 国 销 量 市 占 率 北 美 销 量 市 占 率 西 欧 销 量 市 占 率 日 韩 澳 新 销 量 市 占 率美 的 1 4.8%美 的 2 9.8%海 尔 1 2.1%博 西 家 电 1 5.9%松 下 1 0.4%海 尔 1 4.6%海 尔 2 0.4%惠 而 浦 1 0.1%A r e l i k A S 1 1.5%L G 8.7%格 力 6.9%格 力 1 4.6%N e w e l l B r a n d s 8.5%惠 而 浦 9.1%三 星 8.3%惠 而 浦 4.3%海 信 3.6%霍 尼 韦 尔 国 际 6.8%海 尔 7.3%鸿 海 精 密 5.7%博 西 家 电 3.4%T C L 2.7%零 售 商 自 有 品 牌 6.4%伊 莱 克 斯 5.9%海 尔 5.4%C R 5 4 4.1%C R 5 7 1.2%C R 5 4 3.9%C R 5 4 9.8%C R 5 3 8.6%资 料 来 源：E u r o m o n i t o r，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理新 兴 大 家 电 市 场 仍 处 于 群 雄 逐 鹿 的 阶 段接 下 来 我 们 来 看 新 兴 市 场。首 先，最 直 观 的 体 现 是，新 兴 市 场 的 整 体 集 中 度 更 为分 散（C R 5 仅 2 8%），并 且 在 各 个 下 属 区 域 均 没 有 绝 对 的 寡 头 龙 头。即 使 在 新 兴 市场 整 体 市 占 率 排 名 第 一 的 L G（7.2%销 量 市 占 率），市 占 率 也 仅 仅 比 排 名 第 6 的 美的（销 量 市 占 率 3.6%）高 不 到 4%，可 以 说 在 新 兴 市 场 全 球 家 电 企 业 基 本 仍 处 于 同一 起 跑 线 上。其 次，值 得 注 意 的 是，和 成 熟 市 场 排 名 靠 前 的 都 是 我 们 耳 熟 能 详 的 老 牌 家 电 巨 头不 同，在 新 兴 市 场 还 有 很 多 市 占 率 靠 前 的 都 是 我 们 较 为 陌 生 的 本 土 企 业，比 如 东欧 区 域 市 占 率 第 一 的 就 是 本 土 企 业 A r e l i k A S（阿 奇 立 克），中 东 非 市 占 率 第 一的 是 本 土 企 业 F r e s h E l e c t r i c C o。我 们 认 为 这 可 能 和 这 些 区 域 大 家 电 市 场 发 展较 晚，全 球 老 牌 家 电 巨 头 进 入 时 间 也 较 短，前 期 由 于 市 场 规 模，发 展 阶 段 等 原 因投 入 资 源 较 少 有 关。但 是 综 合 上 述 分 析，在 新 兴 市 场 这 个 兵 家 必 争 之 地，大 家 都处 于 同 一 起 跑 线，我 们 认 为 拥 有 更 强 综 合 竞 争 优 势 的 中 国 本 土 家 电 企 业 也 将 有 更多 的 机 会 脱 颖 而 出。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告7表 5：2 0 2 3 年全球新兴家电市场行业格局相对分散新 兴 地 区 销 量 市 占 率 拉 丁 美 洲 销 量 市 占 率 东 欧 销 量 市 占 率 中 东 非 销 量 市 占 率 印 度 销 量 市 占 率 东 南 亚 销 量 市 占 率L G 7.2%惠 而 浦 1 2.3%A r e l i k A S 1 1.8%F r e s hE l e c t r i c C o8.8%C r o m p t o nG r e a v e sC o n s u m e rE l e c t r i c a ls L t d1 5.9%L G 7.0%三 星 6.1%伊 莱 克 斯 1 0.4%海 尔 1 0.7%L G 8.3%L G 1 0.2%海 尔 6.6%C r o m p t o nG r e a v e sC o n s u m e rE l e c t r i c a ls L t d5.5%M o n d i a lE l e t r o d o ms t i c o s S A5.9%惠 而 浦 6.9%A r e l i k A S 5.1%U s h aI n t e r n a t i on a l L t d8.9%C r o m p t o nG r e a v e sC o n s u m e rE l e c t r i c a ls L t d6.6%海 尔 5.3%S E B 5.8%三 星 6.1%三 星 5.0%三 星 8.7%松 下 6.4%惠 而 浦 4.9%L G C o r p 5.1%L G 5.3%海 尔 4.9%H a v e l l sI n d i a L t d6.1%三 星 6.2%C R 5 2 8.8%C R 5 3 9.5%C R 5 4 0.8%C R 5 3 2.1%C R 5 4 9.7%C R 5 3 2.8%美 的 3.6%C o n t r o l a d or a M a b e S Ad e C V5.0%伊 莱 克 斯 4.2%美 的 4.8%B a j a jE l e c t r i c a ls L t d5.6%美 的 4.7%U s h aI n t e r n a t i on a l L t d3.0%B r i t n i aE l e t r o d o ms t i c o s S A4.2%博 西 家 电 4.1%E l A r a b yG r o u p3.7%O r i e n tE l e c t r i cL t d4.7%H o n H a iP r e c i s i o nI n d u s t r y C oL t d4.1%伊 莱 克 斯 2.8%三 星 4.1%美 的 3.6%E u r o S u i s s eI n t e r n a t i on a l L t d3.7%惠 而 浦 3.9%U s h aI n t e r n a t i on a l L t d3.6%资 料 来 源：E u r o m o n i t o r，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理中 国 家 电 产 业 具 备 全 球 竞 争 力，出 海 展 望 可 期上 文 主 要 讨 论 了 全 球 主 要 大 家 电 市 场 规 模、空 间 和 格 局，那 么 中 国 的 家 电 产 业 在全 球 大 家 电 市 场 占 有 怎 样 的 一 席 之 地，未 来 在 全 球 大 家 电 发 展 中 会 扮 演 一 个 什 么样 的 角 色？我 们 认 为，中 国 家 电 产 业 具 备 全 球 竞 争 力，将 充 分 享 受 未 来 全 球 家 电发 展 红 利。我 国 已 成 为 全 球 家 电 的 主 要 生 产 国首 先，从 结 果 上 看，借 助 完 善 的 产 业 链 布 局、持 续 的 研 发 投 入 和 技 术 创 新、全 球领 先 的 生 产 和 运 营 效 率 等 优 势，我 国 已 成 为 全 球 家 电 第 一 大 产 销 大 国。根 据 产 业在 线 的 数 据，2 0 2 3 年 我 国 家 用 空 调/冰 箱/洗 衣 机/L C D 电 视 内 外 销 量 占 全 球 销 量 的比 重 分 别 为 8 5.0%/5 5.6%/4 8.1%/7 2.4%。通 过 品 牌 出 海 和 出 口 代 工，我 国 家 电 销往 全 球；而 在 全 球 其 他 主 要 区 域，如 欧 洲、北 美、南 美 等 地，当 地 的 产 量 均 低 于需 求 量，家 电 依 赖 进 口。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告8图 1：我国家用空调销量占全球的 8 0%以上 图 2：我国冰箱销量占全球销量的比重超 5 0%资 料 来 源:产 业 在 线，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源:产 业 在 线，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 3：2 0 2 3 年我国洗衣机销量占全球销量的 4 8%图 4：2 0 2 3 年我国 L C D 电视销量占全球销量的 7 0%左右资 料 来 源:产 业 在 线，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源:产 业 在 线，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告9图 5：除中国外，全球其他主要地区的家电需求均低于产量（2 0 2 2 年）资 料 来 源：产 业 在 线，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理除 了 终 端 家 电 产 品 之 外，凭 借 产 业 链 布 局 和 成 本 优 势，我 国 的 家 电 上 游 零 部 件 同样 向 外 输 出、远 销 全 球。以 空 调 所 需 的 转 子 压 缩 机 为 例，2 0 2 3 年 我 国 转 子 压 缩 机产 量 2.6 亿 台，约 占 全 球 转 子 压 缩 机 产 量 的 9 5%，超 过 我 国 空 调 产 销 量 全 球 8 5%的 占 比。在 冰 箱 所 需 的 活 塞 压 缩 机、洗 衣 机 所 需 的 电 机 等 零 部 件 上，我 国 的 零 部件 产 量 占 比 也 超 过 终 端 产 品 的 产 销 占 比。我 国 的 家 电 上 游 核 心 零 部 件 已 实 现 国 内自 供，同 时 向 海 外 家 电 企 业 输 出。我 国 的 家 电 终 端 产 品 及 上 游 零 部 件 均 具 备 全 球领 先 的 竞 争 力。图 6：我国主要家电零部件的产销量全球占比高于终端产品的产销量占比资 料 来 源：产 业 在 线，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告1 0图 7：我国全封活塞压缩机外销量依然占比约 3 0%图 8：我国转子压缩机外销量占总销量的 1 3%-1 6%资 料 来 源:产 业 在 线，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源:产 业 在 线，国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理我 国 主 要 家 电 产 品 外 销 占 海 外 需 求 比 重 仍 持 续 提 升此 外，我 国 家 电 外 销 量 占 海 外 需 求 的 比 重 持 续 提 升，全 球 家 电 竞 争 优 势 不 断 彰 显。产 业 在 线 数 据 显 示，2 0 1
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