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低空经济构筑空中 新丝路，创新 驱动打开产业 新篇章 新质生产力系列报告长城证券 产业 金 融 研究 院分析师 侯宾执 业 证书 编 号：S1070522080001分析师 姚 久花执 业 证书 编 号：S1070523100001 证券研 究报告强于 大市（维 持）时间：2024 年6 月25 日|2 1000 3000 eVTOL UAM UAM eVTOL UAM eVTOL 及 无人 机多场 景发展，产业 融合引 领发展 新风口：eVTOL eVTOL eVTOL 2021 2023 eVTOL 2023 9.8 2024 17.2 2022 2030 2023 3000 2022 2030 CAGR 18.92%eVTOL eVTOL 5G-A 300 1.5 99.99%eVTOL WUEVvMsPmPoPoQmPtOqPqRbR8Q6MsQqQsQqMkPmMqOfQpNwO7NmMxPMYtPqOxNsOnM技术创 新+政策引领，促进低空产 业带来经济新 增长1.1 低 空 经济 的定义 图表：低 空经 济 产业 图 解 4 1000 3000 eVTOL UAM UAM eVTOL UAM azf/AucCgy6gcbvuVlik4ZDzSda0ryHb0G1WUCrSdD7p3PxODg/y+g2Q1Xq+IK7L|51.2 低 空 经济 产业构 成+图表：低 空经 济 的产 业 构成|61.3 低 空 经济 产业链 一览 CAx EDAPLM+图表：低 空经济 产业链 全览|71.4 低 空 经济 生态链 全景:;:;:;:;:图表：低 空经 济 产业 链 图谱 全 景&|81.5 低 空 经济 行业多 场景应 用，开 拓商业 化发展 新动力 5G AI UAV eVTOL UAM+2024，图表：低 空经济 应用场 景政策 指引|91.6 政 策 端-国家 政策 多方 推动，提 振低 空经 济行 业发 展信 心 2024 2024 1 1 2023 1:2023(2022(2022-2035)2022”16 0.08 3500 25 2021“”2021“”2021“”70 2021 2019()2018 2016 2020 500 1 2014()2010 2009 2009 2024 4 17 图表：低 空经济 产业相 关政策eVTOL 及 无 人机 多场景发展，产业融合引领 发展新风口|112.1 eVTOL的定义 eVTOL Electric Vertical Take-off and Landing VTOL eVTOL 2009 NASA Mark Moore NASA VTOL(NASA Puffin Electric Tailsitter VTOL Concept)Puffin Mark Moore eVTOL eVTOL EV 4-5 400 300 VTOL eVTOL eVTOL UAM 2024 eVTOL 图 表：欧 洲 的IAM 航 空器 运行分 类|122.2 eVTOL 的 发 展历 程 eVTOL eVTOL NASA 2009 Puffin eVTOL CG Joby eVTOL 2014 eVTOL 2016 UBER eVTOL eVTOL 2019 eVTOL eVTOL 图表：eVTOL 国内外发展 历程2016 2019Uber eVTOL eVTOL 2020-2021 2021-20222024 2019 eVTOL eVTOL eVTOL 2018 2019-2020JOBY LIUUM ARCHER JOBY LIUUM ARCHERJOBY ARCHER G1-G2 JOBY|132.3 eVTOL eVTOL 2016 Uber eVTOL eVTOL eVTOL 0 1 2023 10 12 eVTOL eVTOL 2016 2017 2017 11 eVTOL 企业 布局进展 2023 10 2024 CES 2024 2016 EH184 2018 EH216 2019 2021 2 216 2023 10 EH216-s(TC)(eVTOL)12 EH216-8 AE200eVTOL 2023 7 100 AE200 eVTOL 2023 12 2023 7 eVTOL 2024 2023 11 eVTOL-2022 2023 6 R3 2 eVTOL 2021 Volocopter Volocopter 3 5 2022 7()-V.MO 2023 10 VE25 eVTOL 2024 1 600 2023 11 e V T O L“Z G-0 N E”ZG-0NE eVTOL 2023 E20eVTOL E20eVTOL E20eVTOL E20eVTOL()2023 10 2 m1;25 100 2 2024 eVTOL 图表：2023 年中国飞行汽车市场主要公司及进展 2024 eVTOL|142.4 我国eVTOL 市场仍具较大发展 空间 2024 eVTOL 2021 2023 eVTOL 2023 9.8 2024 17.2 2022 2030 2023 3000 2022 2030 CAGR 18.92%eVTOL eVTOL eVTOL 3.25.59.817.2024681012141618202021 2022 2023 2024E eVTOL EH216-5 239/41 E20 800/113.54 Eve-375Archer Midnight 450Lilium Lilium Jet 650图表：2023 在售eVTOL 机 型签约 销售价 格注：美元:人民币汇率为2023 年平均汇率7.0467；航空器价格为官方定价 2023 EH216-5 41 E20 113.5 eVTOL 05001000150020002500300035002022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E CAGR 18.92%|152.5 无 人 机市 场占有 率较低，低空 经济或 将带动 长期增 长 2022 80%+16%,88%,7%,5%,81%,16%,3%图表：2022 年中国低空经济产业收入按业务类型占比（%）图表：2022 年中国低空经济产业收入按有人机/无人机占比（%）图表：无人机行业四大技术驱动 2024|162.6 农 业、物 流、安 防等应 用场景 新风口 带动无 人机产 业稳定 发展 Grand View Research Technavio 2030 375/330/300 225 150 2024 010203040506070802019 2020 2021 2022 01020304050607080902018 2019 2020 2021 2022 05101520252018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 图表：无人机在农业、巡检、物流行业的行业数据及场景架构|183.1 通 感 一体 打造低 空网络 空间立 体化覆 盖 图表：低 空网 络 系统 逻 辑示 意 图 2024/3GPP TS22.125 8K 100Mbps 200ms 600Kbps 20ms 3GPP TR22.837 5-10m 1000ms 5%图表：低 空网 络 系统 三 大功 能|193.2 融合5G-A 通 感一体，构 建数字 世界新 通道 5G-A 5G Advanced 5G 5G 6G 5G 5G-A AI 5G 5G-A 300 1.5 99.99%3GPP 2023 12(RP-234069,SP-231754)图表：通 感一体 化混合 信道架 构 2024|203.3 通 感 波形 发展升 级，不 断完善 通信感 知一体 化架构 2024(NR)2024，|213.4 端 网 协作 加强低 空空域 感知性 能 A B A B A B B A 图表：双站模式下环境波消除的实测结果 图表：通感组网目标检测场景示意图 2024，|223.5 2024 4 1 2024 2023 5059.5 33.8%2023 55%40%2026 10644.6 图表：2021-2026 年中 国低 空经 济 规模 增 长及 预 测 2024 2911.83780.75059.56702.58591.710644.60.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0200040006000800010000120002021 2022 2023 2024E 2025E 2026E|24相关的标的 5G-A/eVTOL 风险提 示 eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL 25免 责声 明长 城证券 股份有 限公司（以下 简称长 城证券）具备 中国证 监会批 准的证 券投资 咨询业 务资格。本 报告由 长城证 券向专 业投资 者客户 及风险 承受能 力为稳 健型、积极型、激进 型的普 通投资 者客 户（以 下统称 客户）提供，除非另 有说明，所有 本报告 的版权 属于长 城证券。未经 长城证 券事 先书面 授权许 可，任 何机构 和个人 不得以 任何形 式翻版、复制 和发布，亦不 得作为 诉讼、仲裁、传媒 及任何 单位或 个人引 用的证 明或依 据，不 得用于 未经允 许的其 它任何 用途。如引用、刊 发，需 注明出 处为长 城证券 研究院，且不 得对本 报告进 行有悖 原意的 引用、删节和 修改。本 报告是 基于本 公司认 为可靠 的已公 开信息，但本 公司不 保证信 息的准 确性或 完整性。本报 告所 载的资 料、工 具、意 见及推 测只提 供给客 户作参 考之用，并非 作为或 被视为 出售或 购买证 券或 其他投 资标的 的邀请 或向他 人作出 邀请。在任何 情况下，本报 告中的 信息或 所表述 的意见 并不 构成对 任何人 的投资 建议。在任何 情况下，本公 司不对 任何人 因使用 本报告 中的任 何内容 所引 致的任 何损失 负任何 责任。长 城证券 在法律 允许的 情况下 可参与、投资 或持有 本报告 涉及的 证券或 进行证 券交易，或向 本报 告涉及 的公司 提供或 争取提 供包括 投资银 行业务 在内的 服务或 业务支 持。长 城证券 可能与 本报 告涉及 的公司 之间存 在业务 关系，并无需 事先或 在获得 业务关 系后通 知客户。长 城证券 版权所 有并保 留一切 权利。26特 别声 明 证券 期 货投 资 者适 当 性管 理 办法、证 券经营 机构投 资者适 当性管 理实施 指引（试行）已于2017 年7 月1 日起正 式实施。因本 研究报 告涉及 股票相 关内容，仅面 向长城 证券客 户中 的 专业 投 资者 及 风险 承 受能 力 为稳 健 型、积 极型、激进 型 的普 通 投资 者。若 您 并非上 述类型 的投资 者，请 取消阅 读，请 勿收藏、接收 或使用 本研究 报告中 的任何 信息。因 此受限 于访问 权限的 设置，若给您 造成不 便，烦 请见谅！感谢 您给予 的理解 与配合。27分 析师 声明本 报告署 名分析 师在此 声明：本人具 有中国 证券业 协会授 予的证 券投资 咨询执 业资格 或相当的 专业胜 任能力，在执 业过程 中恪守 独立诚 信、勤 勉尽职、谨慎 客观、公平公 正的原 则，独立、客观 地出具 本报告。本报 告反映 了本人 的研究 观点，不曾因，不因，也将 不会因 本报告中 的具体 推荐意 见或观 点而直 接或间 接接收 到任何 形式的 报酬。长 城证 券投 资评 级说 明公 司评 级：买入 预期 未 来6 个月内 股价相 对行业 指数涨 幅15%以上;增持 预期 未 来6 个月内 股价相 对行业 指数涨 幅介于5%15%之间;持有 预期 未 来6 个月内 股价相 对行业 指数涨 幅介于-5%5%之间;卖出 预期 未 来6 个月内 股价相 对行业 指数跌 幅5%以上。行 业评 级：强 于大市 预 期未 来6 个 月内 行 业整 体 表现 战 胜市 场;中性 预期 未 来6 个月内 行业整 体表现 与市场 同步;弱 于大市 预 期未 来6 个 月内 行 业整 体 表现 弱 于市 场。行 业指 中信 一级 行业，市 场指 沪深300 指数 28长 城证 券产 业金 融研 究院深圳地 址：深圳 市 福田 区 福田 街 道金 田 路2026 号能源 大厦南 塔楼16 层邮 编：518033传 真：86-755-83516207北京地 址：北京市 西城区 西直门 外大街112 号阳 光 大厦8 层邮 编：100044传 真：86-10-88366686上海地 址：上海 市 浦东 新 区世 博 馆路200 号A 座8 层邮 编：200126传 真：021-29长 城证 券 产业 金 融研 究 院长 城研究 与 您 共成 长
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