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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 2023 08 26 2018 1.72 1.48 17%L-2007 2011 2023 5 D-3-EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002597 20.54 3.02 1.55 1.95 7 13 11 605016 21.49 0.61 0.77 1.15 35 28 19 002286 7.96 0.36 0.19 0.23 22 42 35 301206 28.16 0.81 0.17 0.31 35 166 91 605077 24.95 1.40 1.39 1.97 18 18 13 000930 7.06 0.57 0.19 0.31 12 38 23 Wind;2023 8 25 Table_Author S0100522050001 13916442311 S0100121110034 S0100122080049 15000393047 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 1.1 VS.3 1.2.4 1.3.6 1.4.8 2.9 2.1.9 2.2.11 2.3.14 2.4.16 3.18 3.1.18 3.2.19 3.3.21 4.27 4.1.27 4.2.28 5.50 1ZDWzQrMtQrQrPtQsPsNpObRbPbRpNrRsQoNeRnNxPfQpNuMaQoPmMvPtPmNNZpOmM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1.1 VS 1.1.1 2018 1.72 2008 1.48 17%2028 2.0 1 OECD/FAO(2019)1.1.2 50 NHS 1.85 0204060801001202008 2018 2028 2008 2018 2028 2008 2018 2028 2008 2018 2028 2008 2018 2028 2008 2018 2028&/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 2 NHS 1.2 1.2.1 1/%GDP/2011.9 16.35 22999.83 8/100 6.25/100 18%6.25/100 10%2018.4 5.32 12931.12 0.021/2018 18.4 45744.71 5-8/100 18/100 8/100 24/100,11.061.51.8500.30.60.91.21.51.82.1=1/天 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2011 324 2021 400 2011 3 1.2.2 2 100%40%60%,78.3%,14.5%,50 60%CO2 210%20 30%020004000600080001000012000140001600018000法国 芬兰 匈牙利 墨西哥2000 2011 2021 2030E /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 90%CNKI chem-station Chemicalbook 1.3 GI 3 kcal/g GI 0.6-1 2.4 12 0.5 2 2 0.75 0 0 0.5-0.7 2.6 4 D-0.7 0 0 300 0 0 50 0 0 200-300 0 0 200 4 0 600 0 0 200 4 0 200-700 0 0 1 16.7 68 1.73 16.7 23 0.74 16.7 100 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 4 NutriNet-Sant 4 1 2 3+/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 1.4 EMIS 2021 7%60 40%20%2025 9.5%90 5 2021 EMIS 5 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 801.0 817.8 835.3 853.5 872.9 893.6 915.6 939.1 632.7 643.9 655.6 667.7 680.1 693.5 707.6 722.4 7.5 7.7 7.9 8.2 8.4 8.7 9.1 9.4 77.7 79.8 82.0 84.2 86.6 89.3 92.1 95.2 31.1 31.8 32.5 33.3 34.0 34.9 35.8 36.8 52.0 54.6 57.2 60.1 63.7 69.7 77.8 89.2 4.5%4.9%4.9%5.0%6.1%9.4%11.7%14.6%6.5%6.7%6.9%7.0%7.3%7.8%8.5%9.5%6.8 7.1 7.4 7.8 8.2 9.0 10.0 11.4 1.3 1.3 1.4 1.4 1.5 1.6 1.8 2.0 1.2 1.2 1.2 1.3 1.3 1.5 1.6 1.8 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.3 0.3 0.3 1.1 1.2 1.2 1.3 1.3 1.4 1.6 1.8 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 1.9 1.9 2.0 2.1 2.2 2.4 2.7 3.1 1.7 1.8 1.8 1.9 2.1 2.2 2.5 2.9 0.9 0.9 1.0 1.0 1.1 1.2 1.3 1.5 1.2 1.3 1.3 1.4 1.4 1.6 1.7 1.9 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.9 1.0 1.1 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 3.1 3.4 3.8 9.2 9.6 9.9 10.3 10.8 11.7 12.9 14.7 2.7 2.8 2.9 3.0 3.2 3.5 3.8 4.4 4.1 4.4 4.7 5.0 5.4 6.0 6.7 7.8 1.6 1.7 1.8 1.9 2.0 2.2 2.4 2.7 3.9 4.2 4.4 4.7 5.0 5.6 6.3 7.3 2.9 3.1 3.3 3.5 3.8 4.3 4.9 5.7 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 2.1 2.4 1.8 1.9 2.0 2.1 2.2 2.4 2.7 3.2 0.5 0.6 0.6 0.6 0.7 0.8 0.8 1.0 0.8 0.8 0.9 0.9 1.0 1.1 1.3 1.5 3.9 4.1 4.3 4.6 4.9 5.3 6.0 6.9 52.0 54.6 57.2 60.1 63.7 69.7 77.8 89.2 EMIS 2 2.1 1879 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 6 EMIS 7(2021 8 EMIS EMIS 42%24%12%3%12%7%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 2.2 2.2.1 8 4,1 6 DMF-6-6-9 1/5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 10 11 DMF DMF /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 12 13 DMF/wind ifind wind ifind 2.2.2 90%1.2 40%6/12000 2700 1360 4000 5000 600 1500 1000 3500 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 14 2.3 4.4 2.9/1.65 Nutrasweet Ajinomoto Daesang 7/10000 22.73%5000 11.36%5000 3000 6.82%7500 17.05%1500 3.41%1000 2.27%3000 6.82%10000 22.73%3000 6.82%-24000 44000 29000 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 15 L-L-PKU L-50.14%34.85%L-16 17 wind Mysteel wind-10%-5%0%5%10%15000155001600016500170001750018000185002017 2018 2019 2020 2021阿斯巴甜出口 出口同比增速 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 2.4 50%20%18 19 2006 500 2010 2012 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 20+ShineINFAITH 15000 5000 15000 21 22/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 3 3.1 23 1000 RD/RM 500 8 1000-RD/RM 500 7000 30000 30000 30000 5000 5000 10000 20000 85000 50000 30000 30000 30000 20000 0%20%40%60%80%100%20102011201220132014201520162017201820192020人工甜味剂 天然甜味剂 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 4000 30000 585.28 20000 20000 30000 20000 15000 10000 20000 30000 15000 40000 120000 1500 3.2 2007 2011 24 2018 2017 1.9 3.5 2018 60%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 25 2018 26 iResearch 9 品牌 产品 采用代糖（按含量排序）AH!HA 0-CBNData 27 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 28 Mysteel 3.3 3.3.1 2023 5 D-3-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 29 D-D-prnewswire chemicalbook 30 0 10 20 30 40 50吉林中粮生化有限公司中粮营养健康研究院有限公司上海立足生物科技有限公司三得利控股株式会社可口可乐公司松谷化学工业株式会社中国科学院天津工业生物技术研究所江南大学株式会社三养社CJ 第一制糖株式会社 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 31 newhope foodaily 3.3.2 32 木糖醇三氯蔗糖甜菊糖糖精罗汉果赤藓糖醇蔗糖阿斯巴甜阿洛酮糖龙舌兰人工甜味剂 天然甜味剂 从未听说 不清楚 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 3-D-3-DTE D-3-DPE D-D-DTE DPE 10 D-/g L-1 D-/g L-1 D-%700 230 33 750 235 31 5_1_39BFAA 500 126.95 25 750 190 25.3 750 240 32 D-11 D-3-3.3.3 D-D-D-D-D-D-SMB 1 SMB SMB 2 D-D-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 12 SMB WAGNER 97.6%LI 98.5%SMB D-LI 91.2%SONG 86.2%YANG 90%D-D-3.3.4 2019 1.5 2023 D-D-SMB 33 50%25%D-BLCY-005 50%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 25%13 D 43.12%D-15.66%31.3%27.85%D-29.35%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 4 4.1 L-2007 2011 2023 5 D-3-14 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002597 20.54 3.02 1.55 1.95 7 13 11 605016 21.49 0.61 0.77 1.15 35 28 19 002286 7.96 0.36 0.19 0.23 22 42 35 301206 28.16 0.81 0.17 0.31 35 166 91 605077 24.95 1.40 1.39 1.97 18 18 13 000930 7.06 0.57 0.19 0.31 12 38 23 Wind;2023 8 25 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 4.2 4.2.1(MCP 2022 62.86%28.32%2.97%2.64%2.06%1.14%0.00%34 2022 2018-2022 CAGR 15.08%16.77%2022 72.50 24.04%16.95 44.01%2022 8/38.5/11/9/21.21%87.80%15.79%5.88%63%28%3%3%2%1%0%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 35 2018-2022 2023-25 59.21 68.77 81.33-18.33%16.13%18.27%1 3.54 2023 2023-25 32 41 53-29.79%28.13%29.27%2 2023-25 20.74 21.15 21.58 1.00%2.00%2.00%3 2023-25 2.17 2.22 2.27 1.00%2.00%2.00%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%010203040506070802018 2019 2020 2021 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 4 1000 2023-25 0.84 0.85 0.87 1.00%2.00%2.00%2023-25 25.21%26.47%31.08%14.93 18.20 25.28 1 2023-25 36.88%36.59%41.51%11.80 15.00 22.00 2024 5 2 2023-25 9.64%9.64%9.64%2.00 2.04 2.08 3 2023-25 5.51%5.51%5.51%0.12 0.12 0.12 4 2023-25 3.59%3.59%3.59%0.03 0.03 0.03 15 2022A 2023E 2024E 2025E 4,557.77 3,200.00 4,100.00 5,300.00 yoy 50.47%-29.79%28.13%29.27%2,053.47 2,074.00 2,115.48 2,157.79 yoy-3.72%1.00%2.00%2.00%215.64 217.80 222.16 226.60 yoy-0.98%1.00%2.00%2.00%82.82 83.65 85.32 87.03 yoy-24.97%1.00%2.00%2.00%149.23 150.72 153.73 156.81 yoy-1.97%1.00%2.00%2.00%0.18 2.00 3.00 4.00 yoy-99.84%1039.32%50.00%33.33%41.55 41.96 42.80 43.66 yoy-16.55%1.00%2.00%2.00%149.84 151.34 154.37 157.46 yoy 252.85%1.00%2.00%2.00%7,250.50 5,921.48 6,876.87 8,133.35 yoy 24.04%-18.33%16.13%18.27%2022A 2023E 2024E 2025E 2,380.69 2,020.00 2,600.00 3,100.00 1,754.39 1,874.00 1,911.48 1,949.71 235.08 205.80 209.92 214.12 85.59 80.65 82.26 83.91 120.45 121.66 124.09 126.57 0.15 1.00 1.00 1.00 3.24 3.27 3.33 3.40 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 120.97 122.18 124.62 127.12 4,700.56 4,428.56 5,056.71 5,605.83 2022A 2023E 2024E 2025E 47.77%36.88%36.59%41.51%14.56%9.64%9.64%9.64%-9.01%5.51%5.51%5.51%-3.34%3.59%3.59%3.59%19.28%19.28%19.28%19.28%14.00%50.00%66.67%75.00%92.21%92.21%92.21%92.21%19.27%19.27%19.27%19.27%35.17%25.21%26.47%31.08%Wind 2023-2025 8.71 10.95 16.34 EPS 1.55 1.95 2.91 2023 8 25 PE 13 11 7 16/2022A 2023E 2024E 2025E 7,250 5,921 6,877 8,133%24.0-18.3 16.1 18.3 1,695 871 1,095 1,634%44.0-48.6 25.8 49.2 3.02 1.55 1.95 2.91 PE 7 13 11 7 PB 1.6 1.6 1.4 1.2 Wind 2023 8 25 4.2.2()2022 52.39%24.20%19.14%2.50%1.78%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 36 2022 2018-2022 CAGR 19.37%23.27%2022 7.22 10.48%1.51 44.31%2022 905.6 27.77%37 2018-2022 70 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0123456782018 2019 2020 2021 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 2023-25 9.23 12.42 15.53 27.88%34.53%25.06%1 3 2023-25 4.74 6.64 8.63 40%40%30%2 2023-25 2.83 3.25 3.74 15%15%15%3 5 2023-25 1.23 2.09 2.72 30%70%30%4 2023-25 2023-25 0.17 0.17 0.17 1%1%1%2023-25 34.18%36.94%37.34%3.16 4.59 5.80 1 2023-25 36%38%38%1.71 2.52 3.28;2 2023-25 34%36%36%0.96 1.17 1.35 3 2023-25 35%40%41%0.43 0.84 1.12 2024 5 4 2023-25 5%5%5%0.0084 0.0085 0.0086 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 17 2022A 2023E 2024E 2025E 338.81 474.33 664.06 863.28 yoy 13.66%40.00%40.00%30.00%246.05 282.96 325.40 374.21 yoy 3.05%15.00%15.00%15.00%94.70 123.11 209.29 272.07 yoy 14.10%30.00%70.00%30.00%16.62 16.79 16.96 17.13 yoy-47.09%1.00%1.00%1.00%25.71 25.97 26.23 26.49 yoy 73.36%1.00%1.00%1.00%721.89 923.16 1,241.94 1,553.18 yoy 10.49%27.88%34.53%25.06%2022A 2023E 2024E 2025E 222.41 303.57 411.72 535.23 169.03 186.75 208.26 239.5 64.67 80.02 125.57 160.52 15.82 15.95 16.11 16.27 21.41 21.3 21.51 21.73 493.34 607.59 783.16 973.25 2022A 2023E 2024E 2025E 34.35%36.00%38.00%38.00%31.30%34.00%36.00%36.00%31.71%35.00%40.00%41.00%4.85%5.00%5.00%5.00%16.75%18.00%18.00%18.00%31.66%34.18%36.94%37.34%Wind 2023-2025 1.91 2.86 3.65 EPS 0.77 1.15 1.47 2023 8 25 PE 28 19 15 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 18/2022A 2023E 2024E 2025E 722 923 1,242 1,553%10.5 27.9 34.5 25.1 151 191 286 365%44.3 26.6 49.8 27.7 0.61 0.77 1.15 1.47 PE 35 28 19 15 PB 4.0 3.5 3.0 2.6 Wind 2023 8 25 4.2.3 2022 21.41%13.10%12.59%11.26%10.73%10.46%10.26%9.84%0.35%38 2022 2018-2022 CAGR 11.91%32.70%2022 27.13-1.88%1.33 33.93%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 2022 12000/42.86%39 2018-2022 2023-25 25.63 26.21 26.81-5.5%2.24%2.28%1 2023-25 5.23 5.49 5.76-10%5%5%2 2022 12000/42.86%2023-25 3.20 3.23 3.26-10%1%1%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0510152025302018 2019 2020 2021 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 3 2023-25 3.45 3.48 3.52 1%1%1%4 2023-25 2.75 2.89 3.03-10%5%5%5 Intrado GlobeNewswire 2020 88.73 6 1.62%2026 93.12 2023-25 2.77 2.79 2.82-5%1%1%6 GOS/FOS/2023-25 2.70 2.72 2.75-5%1%1%7 2023-25 2.81 2.84 2.87 1%1%1%8 2023-25 2.64 2.67 2.70-1%1%1%2023-25 9.34%9.73%10.45%2.40 2.55 2.80 1 2023-25 3.20%3.30%3.50%0.17 0.18 0.20 2 2023-25 5.00%5.50%7.00%0.16 0.18 0.23 3 2023-25 5.00%6.00%6.50%0.17 0.21 0.23 4 2023-25 6.00%6.50%7.90%0.17 0.19 0.24 5 2023-25 13%13.5%14.5%0.36 0.38 0.41 6 2023-25 15.00%15.20%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 15.40%0.40 0.41 0.42 7 2023-25 20.00%20.50%22.00%0.56 0.58 0.63;8 2023-25 12.00%12.50%13.00%0.32 0.33 0.35 19 2022A 2023E 2024E 2025E 580.71 522.64 548.77 576.21 yoy 88.34%-10.00%5.00%5.00%355.40 319.86 323.06 326.29 yoy-46.82%-10.00%1.00%1.00%341.50 344.91 348.36 351.85 yoy 13.10%1.00%1.00%1.00%305.54 274.98 288.73 303.17 yoy-17.91%-10.00%5.00%5.00%291.10 276.54 279.31 282.10 yoy 25.23%-5.00%1.00%1.00%283.73 269.54 272.23 274.96 yoy 12.87%-5.00%1.00%1.00%278.27 281.05 283.86 286.70 yoy-4.85%1.00%1.00%1.00%266.92 264.25 266.90 269.57 yoy-18.62%-1.00%1.00%1.00%9.59 9.68 9.78 9.88 yoy-3.16%1.00%1.00%1.00%2,712.75 2,563.46 2,621.00 2,680.71 yoy-1.89%-5.50%2.24%2.28%2022A 2023E 2024E 2025E 560.26 505.91 530.66 556.04 302.44 303.87 305.29 303.45 321.53 327.67 327.46 328.98 282.61 258.48 269.96 279.22 244.59 240.59 241.60 241.20 240.80 229.11 230.86 232.61 215.76 224.84 225.67 223.63 231.14 232.54 233.54 234.52 0.79 0.97 0.98 0.99 2,399.93 2,323.98 2,366.01 2,400.63 2022A 2023E 2024E 2025E 3.52%3.20%3.30%3.50%14.90%5.00%5.50%7.00%5.85%5.00%6.00%6.50%7.50%6.00%6.50%7.90%15.97%13.00%13.50%14.50%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39 15.13%15.00%15.20%15.40%22.46%20.00%20.50%22.00%13.41%12.00%12.50%13.00%91.79%90.00%90.00%90.00%11.53%9.34%9.73%10.45%Wind 2023-2025 0.71 0.84 1.04 EPS 0.19 0.23 0.28 2023 8 25 PE 42 35 28 20/2022A 2023E 2024E 2025E 2,713 2,563 2,621 2,681%-1.9-5.5 2.2 2.3 133 71 84 104%-33.9-46.8 18.7 24.1 0.36 0.19 0.23 0.28 PE 22 42 35 28 PB 1.5 1.4 1.4 1.3 Wind 2023 8 25 4.2.4-2022 85.16%11.91%2.83%0.10%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40 40 2022 22 2018-2022 CAGR 23.28%24.52%2022 6.75 59.71%1.64 69.42%2022 12000/2021 42.86%41 2018-2022 61.2%44.4%-46.3%85%12%3%0%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0246810121416182018 2019 2020 2021 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 41 2023-25 5.94 6.54 7.54-11.94%10.12%15.2%1 2022 12000/42.86%2023-25 4.89 5.37 5.91-15%10%10%2 2023-25 0.84 0.89 0.93 5%5%5%3 2000 3000 2/2023-25 0.01 0.08 0.49 100%500%500%2023-25 12.34%16.64%22.73%0.73 1.09 1.71 1 2023-25 8.00%13.00%20.00%0.39 0.70 1.18 2 2023-25 26.00%28.00%28.00%0.21 0.25 0.26 3 2023-25 20.00%25.00%30.00%0.002 0.02 0.15 2024 2 21 2022A 2023E 2024E 2025E 574.74 488.53 537.38 591.12 yoy-63.33%-15.00%10.00%10.00%80.39 84.41 88.63 93.06 yoy 8.28%5.00%5.00%5.00%0.69 1.37 8.23 49.37 yoy-100.00%500.00%500.00%19.09 20.04 20.24 20.45 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 42 yoy-43.74%5.00%1.00%1.00%674.91 594.35 654.48 754.00 yoy-59.71%-11.94%10.12%15.20%2022A 2023E 2024E 2025E 514.39 449.45 467.52 472.90 57.69 62.46 63.81 67.00 0.61 1.10 6.17 34.56 7.36 8.02 8.10 8.18 580.05 521.02 545.61 582.64 2022A 2023E 2024E 2025E 10.50%8.00%13.00%20.00%28.24%26.00%28.00%28.00%10.41%20.00%25.00%30.00%61.45%60.00%60.00%60.00%14.06%12.34%16.64%22.73%Wind 5 2 2000 2023-2025 0.34 0.63 1.13 EPS 0.17 0.31 0.56 2023 8 25 PE 166 91 50 22/2022A 2023E 2024E 2025E 675 594 654 754%-59.7-11.9 10.1 15.2 164 34 63 113%-69.4-79.1 83.4 79.6 0.81 0.17 0.31 0.56 PE 35 166 91 50 PB 1.2 1.3 1.3 1.2 Wind 2023 8 25 4.2.5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 43 2022 76.98%22.28%0.74%42 2022 22 2018-2022 CAGR 11.96%12.49%2022 22.00 38.02%3.19 34.90%4.69 70.91%43 2018-2022 77%22%1%-50%0%50%100%150%200%250%300%05101520252018 2019 2020 2021 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 44 2023-25 26.11 31.00 35.28 18.67%18.73%13.82%1 2022 1.44/14.82%2023-25 20.02 24.03 27.63 20%20%15%2 2022 0.33/2.89%2023-25 5.88 6.77 7.44 15%15%10%2023-25 23.85%26.44%26.58%6.23 8.20 9.38 1 2023-25 27.80%31.00%31.00%5.57 7.45 8.57 2 2023-25 7.90%8.10%8.20%0.47 0.55 0.61 23 2022A 2023E 2024E 2025E 1,668.94 2,002.73 2,403.27 2,763.76 yoy 46.72%20.00%20.00%15.00%511.56 588.29 676.54 744.19 yoy 13.66%15.00%15.00%10.00%19.52 19.72 19.92 20.12 yoy 201.62%1.00%1.00%1.00%2,200.02 2,610.74 3,099.73 3,528.07 yoy 38.02%18.67%18.73%13.82%2022A 2023E 2024E 2025E 1,223.01 1,445.97 1,658.26 1,907.00 472.28 541.82 621.74 683.17 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 45 0.05 0.20 0.20 0.20 1,695.34 1,987.99 2,280.20 2,590.37 2022A 2023E 2024E 2025E 26.72%27.80%31.00%31.00%7.68%7.90%8.10%8.20%99.72%99.00%99.00%99.00%22.94%23.85%26.44%26.58%Wind“200”/2023-2025 3.17 4.50 5.23 EPS 1.39 1.97 2.29 2023 8 25 PE 18 13 11 24/2022A 2023E 2024E 2025E 2,200 2,611 3,100 3,528%38.0 18.7 18.7 13.8 319 317 450 523%34.9-0.7 41.8 1
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