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重仓板块有所分化，持续关注算 力相关板块2024Q2 通信板块基金持仓分析长城证券 产业 金 融 研究 院分 析 师：侯 宾执 业 证书 编 号：S1070522080001分析 师：姚久 花执 业 证书编 号：S1070523100001证券研 究报告强 于 大市（维 持）时间：2024 年7 月30日 2024Q2 ETF 5.71 16.91%1.25 SW 4.38%,7 2018 1.00pct 2 PCB 2024Q2 0.58%+0.06pct 0.18%-0.02pct 1.13%+0.15pct IDC 0.01%-0.03pct 0.01%0.09%-0.05pct PCB 0.60%+0.26pct 0.30%+0.28pct 0.05%AI AI IDC AI 5G IDC/AR/VR 5G 2 ZXEVvMqNsRrQoQpMqNsNoPaQdNbRmOpPsQnRlOoOvNiNpPoM9PpPyRwMtQmOwMrQoO1.通 信行业 重仓市 值占比有 所回 升，加仓幅度排名 行业前列 2024Q2 53.06%+0.51pct 16.91%-1.25pct 17.97%-0.20pct 2024Q2 2.50%/2.77%/4.38%-1.12pct/+0.31pct/+1.00pct 1.1 通信重仓市值比有 所下滑 iFinD 4表：2024Q2 末基 金 资产 配 置情 况 2024Q2 2024Q2 2024Q1 53.06%52.55%0.51pct 17.97%18.17%-0.2pct 16.91%18.16%-1.25pct 12.07%11.13%0.94pct 2024Q2 2024Q1 10.94%14.13%-3.19pct 9.89%10.96%-1.07pct 13.68%11.43%2.25pct 9.13%9.98%-0.85pct 2.50%3.62%-1.12pct 4.37%4.10%0.27pct 4.25%3.98%0.26pct 4.84%4.11%0.73pct 5.30%5.33%-0.03pct 2.77%2.46%0.31pct 4.38%3.38%1pct 2.70%2.35%0.35pct 2.79%2.98%-0.2pct 3.99%3.63%0.36pct 2.12%2.14%-0.02pct 2.16%2.03%0.13pct 2.05%1.84%0.21pct 3.48%2.67%0.81pct 0.92%0.95%-0.03pct 1.00%0.96%0.04pct 1.54%1.63%-0.09pct 1.60%1.45%0.15pct 0.59%0.54%0.05pct 0.38%0.36%0.02pct 0.73%0.80%-0.08pct 0.49%0.59%-0.11pct 0.32%0.45%-0.13pct 0.40%0.39%0.01pct 0.32%0.39%-0.07pct 0.32%0.29%0.03pct 0.06%0.07%-0.01pctsEX8Ei76005F+wfWXsiNBfC4iNkD3XJlIbfvIKRvuXKHRw+pZxzz7SE59hUz/Mk5 1.2 通信板块基金重仓 市值环比下滑 iFind 5 2024Q2 2.64 2.91%SW 1157.50+24.81%4.38%+0.97pct 图：2018Q1-2024Q2 各季度SW 通信 重仓 市值 及 环比图：2018Q1-2024Q2 各季度SW 通信 重仓 市值 占 基金 重仓 股 票市值 比（%）-50%0%50%100%150%-50005001000150018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2()%0%1%2%3%4%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 2024Q2 356.77 222.98/1.3 通信行业前十大重 仓股 iFind 表：通信行 业2024Q2 末基 金前十 大重仓 股情况（截止2024Q2 末）6()()(%)()(%)300308.SZ 25,875.14 9,070.54 34.57 3,567,664.85 0.62000063.SZ 21,125.58 5,497.21 34.20 2,229,805.21 0.390941.HK 20,809.22 3,073.60 0.98 1,462,866.08 0.26600941.SH 9,428.04-2,730.18 0.44 1,013,514.78 0.18300394.SZ 6,310.25-107.99 17.60 557,951.88 0.10300502.SZ 33,677.57 2,812.04 9.87 533,789.51 0.09601728.SH 15,977.58-1,414.49 3.34 446,892.92 0.08600522.SH 55,118.71 4,622.90 1.65 338,980.08 0.06300628.SZ 7,541.00 4,387.94 10.43 277,282.72 0.050763.HK 16,240.52 15,437.62 6.58 256,112.93 0.04 PCB IDC AI 2024Q2 0.58%+0.06pct 0.18%-0.02pct 1.13%+0.15pct IDC 0.01%-0.03pct 0.01%0.09%-0.05pct PCB 0.60%+0.26pct 0.30%+0.28pct 0.05%1.4 运营商、设备商、光模块等细分 板块市值占比 持续上升 iFinD 图：通信 细 分板 块 基金 重 仓市 值 占比（%）70.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 IDC/PCB 2.AI 浪潮持续 演 进，带动 通信 行业景气 上行，光模块、PCB 加仓 幅度明显2.1 通信细分板块2024Q2 末基金持仓情况一 览 iFinD 表：2024Q2 末通 信 细分 板 块基 金 持仓 情 况一 览 9(%)600941.SH 中国移动 408 9428.04-2730.18 0.440941.HK 中国移动 305 20809.22 3073.60 0.98601728.SH 中国电信 161 55118.71 4622.90 1.65600050.SH 中国联通 88 33342.99 11898.89 1.080728.HK 中国电信 45 38361.95 11097.95 1.150762.HK 中国联通 45 26234.16 12599.68 0.86 000063.SZ 中兴通讯 146 15977.58-1414.49 3.34000938.SZ 紫光股份 64 7420.34-343.55 2.59000977.SZ 浪潮信息 87 3464.68-5756.16 2.360763.HK 中兴通讯 11 2245.28 68.24 0.47300628.SZ 亿联网络 59 7541.00 4387.94 10.43600498.SH 烽火通信 7 219.08-347.93 0.19301165.SZ 锐捷网络 3 3.88 1.55 0.06002396.SZ 星网锐捷-300308.SZ 中际旭创 884 25875.14 9070.54 34.57300502.SZ 新易盛 617 21125.58 5497.21 34.20300394.SZ 天孚通信 282 6310.25-107.99 17.60300570.SZ 太辰光 11 296.00-389.37 1.54002281.SZ 光迅科技 31 2093.74 1024.63 2.77300548.SZ 博创科技 1 8.80-533.75 0.04603083.SH 剑桥科技-2.1 通信细分板块2024Q2 末基金持仓情况一 览 iFinD 表：2024Q2 末通信 细分板 块基金 持仓情 况一览 10(%)IDC002837.SZ 英维克 33 1435.06-326.16 2.97300442.SZ 润泽科技 11 436.84-805.80 1.22603912.SH 佳力图-300738.SZ 奥飞数据 2 156.98-2305.54 0.16002757.SZ 南兴股份 1 0.98-31.89 0.00872808.BJ 曙光数创 16 398.64 73.68 2.07300166.SZ 东方国信-300383.SZ 光环新网 10 636.63 172.70 0.35300065.SZ 海兰信-603322.SH 超讯通信 1 46.07-726.93 0.29301018.SZ 申菱环境-603206.SH 嘉环科技-603881.SH 数据港-603003.SH 龙宇燃油-/300638.SZ 广和通 29 883.48 579.53 1.66603236.SH 移远通信 18 666.06 436.59 2.52002881.SZ 美格智能-300098.SZ 高新兴 6 93.29 93.29 0.06 002920.SZ 德赛西威 65 2776.04-1186.41 5.03002402.SZ 和而泰 20 2526.66-531.74 3.15002851.SZ 麦格米特 24 1952.16-95.02 4.71002139.SZ 拓邦股份 62 4365.58 1671.69 4.18002906.SZ 华阳集团 19 3722.62 656.68 7.10600699.SH 均胜电子 12 2130.78-2352.24 1.56688326.SH 经纬恒润 9 16.46-137.76 0.21002925.SZ 盈趣科技 2 10.06 8.00 0.01300822.SZ 贝仕达克-300543.SZ 朗科智能-300916.SZ 朗特智能-300279.SZ 和晶科技-301361.SZ 众智科技-2.1 通信细分板块2024Q2 基金持仓情况一览 iFinD 表：2024Q2 末通信 细分板 块基金 持仓情 况一览 11(%)PCB002463.SZ 沪电股份 518 44383.46 3757.32 23.22002436.SZ 兴森科技 14 3917.46-12300.47 2.61300476.SZ 胜宏科技 136 10487.54 4625.09 12.26603228.SH 景旺电子 54 3441.93 1341.39 4.02002938.SZ 鹏鼎控股 173 17121.60 13019.45 7.40603936.SH 博敏电子 1 8.60-291.04 0.01002913.SZ 奥士康-002916.SZ 深南电路 101 4217.70 2091.96 8.26600183.SH 生益科技 86 6332.78 1012.02 2.67688035.SH 德邦科技-603920.SH 世运电路 15 798.17-201.62 1.48002815.SZ 崇达技术-002544.SZ 普天科技 2 54.04-36.59 0.08301041.SZ 金百泽-300739.SZ 明阳电路-688655.SH 迅捷兴-301282.SZ 金禄电子 1 0.70 0.70 0.01301123.SZ 奕东电子 2 0.50 0.50 0.01300814.SZ 中富电路-688183.SH 生益电子 33 3392.40 3276.40 11.00002579.SZ 中京电子-300903.SZ 科翔股份-300964.SZ 本川智能-837821.BJ 则成电子-2.1 通信细分板块2024Q2 末基金持仓情况一 览 iFinD 表：2024Q2 末通信 细分板 块基金 持仓情 况一览 12(%)601138.SH 工业富联 502 61787.28 21279.63 3.11603118.SH 共进股份 1 0.01-2.12 0.00688618.SH 三旺通信 4 314.24-16.09 4.20688515.SH 裕太微 2 119.00 11.68 2.60301191.SZ 菲菱科思 3 5.49-78.29 0.21300353.SZ 东土科技-688080.SH 映翰通 5 39.55-29.53 0.54301195.SZ 北路智控-688078.SH 龙软科技-001339.SZ 智微智能 1 3.01 0.00 0.04688066.SH 航天宏图 2 45.36-39.99 0.17002465.SZ 海格通信 33 5809.92-4425.78 2.53300627.SZ 华测导航 48 2544.01 417.78 5.69688568.SH 中科星图 21 2095.52-49.59 5.72001270.SZ 铖昌科技 4 217.31 24.63 2.79688375.SH 国博电子 5 551.00 343.13 3.11301050.SZ 雷电微力 6 31.24 6.62 0.23600118.SH 中国卫星 1 14.50 8.46 0.01002151.SZ 北斗星通-002649.SZ 博彦科技 1 2.78-11.08 0.01 2024Q2 末，运营 商板 块的 基金 持仓 总市 值为330.59 亿 元，环 比+12.37%。0941.HK 146.28 20809.22 2024Q2 末，设备 商板 块的 基金 重仓 总市 值为105.50 亿 元，环 比-10.09%。44.69 15977.58 2.2 运营商、设备商 iFinD 表：2024Q2 末设备 商&运营 商板 块基 金 持仓 情 况（相 关行 情 数据 除PE、PEG 截止2024Q2 末，PE 及PEG 截止至2024 年7 月28 日）13(%)PE PEG FY2 600941.SH 中国移动 408 9428.04 1013514.78 0.1775 17.05 2.040941.HK 中国移动 305 20809.22 1462866.08 0.2562 10.81 1.47601728.SH 中国电信 161 55118.71 338980.08 0.0594 17.74 1.62600050.SH 中国联通 88 33342.99 156712.06 0.0274 17.70 0.570728.HK 中国电信 45 38361.95 162123.90 0.0284 12.53 1.090762.HK 中国联通 45 26234.16 171669.85 0.0301 10.10 0.66000063.SZ 中兴通讯 146 15977.58 446892.92 0.0783 13.67 0.82000938.SZ 紫光股份 64 7420.34 165844.57 0.0290 31.30 0.88000977.SZ 浪潮信息 87 3464.68 126010.42 0.0221 28.70 0.930763.HK 中兴通讯 11 2245.28 35410.57 0.0062 8.20 0.44300628.SZ 亿联网络 59 7541.00 277282.72 0.0486 20.19 0.72600498.SH 烽火通信 7 219.08 3483.35 0.0006 34.97 0.56301165.SZ 锐捷网络 3 3.88 115.78 0.0000 60.11 0.52002396.SZ 星网锐捷-20.82 0.18 2024Q2 末，光模 块板 块的 基金 持仓 总市 值约 为644.35 亿 元，环比+36.18%。356.77 2.59 222.98 2.11 2.3 光模块 14 iFinD 表：2024Q2 末光 模 块板 块 基金 持 仓情 况（相 关 行情 数 据除PE、PEG 截止2024Q2 末，PE 及PEG 截止至2024 年7 月28日）(%)PE PEG FY2 300308.SZ 中际旭创 884 25875.14 3567664.85 0.6248 47.50 0.24300502.SZ 新易盛 617 21125.58 2229805.21 0.3905 74.69 0.36300394.SZ 天孚通信 282 6310.25 557951.88 0.0977 55.08 0.33300570.SZ 太辰光 11 296.00 9667.43 0.0017 43.58 0.46002281.SZ 光迅科技 31 2093.74 78243.09 0.0137 43.84 0.82300548.SZ 博创科技 1 8.80 171.51 0.0000 129.41 0.36603083.SH 剑桥科技-155.03-Lightcounting 2026 176 2021 2026 CAGR=13.85%2020 55%2026 77%5G AIGC 2.3.1 光模块：市场空间 广阔，数通市 场成为核心驱 动力 15图 表：光 模 块2018-2026 年全球市 场规模 及增速 图表：2020 及2026 年光 模 块数 通 市场 及 电信 市 场占 比0204060801001201401601802002018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 45%55%23%77%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2020 2026 Lightcounting Yole 2024Q2末，IDC 板 块 的基 金持 仓总 市值 约为6.48 亿 元，环比-63.50%。3.07 1435.06 2.4 IDC 16 iFinD 表：2024Q2 末IDC 板块 基金 持 仓情 况（相 关 行情 数 据除PE、PEG 截止2024Q2 末，PE 及PEG 截止至2024 年7 月28 日）0(%)PE PEG FY2 002837.SZ 英维克 33 1435.06 30695.86 0.0054 44.12 0.58300442.SZ 润泽科技 11 436.84 10462.39 0.0018 19.90 0.32603912.SH 佳力图-102.31 0.75300738.SZ 奥飞数据 2 156.98 1588.65 0.0003 63.57 0.61002757.SZ 南兴股份 1 0.98 11.81 0.0000 19.06-872808.BJ 曙光数创 16 398.64 15399.51 0.0027 201.78 1.66300166.SZ 东方国信-15.91-300383.SZ 光环新网 10 636.63 5379.52 0.0009 37.29 0.47300065.SZ 海兰信-38.78-603322.SH 超讯通信 1 46.07 1221.32 0.0002 67.51 0.13301018.SZ 申菱环境-47.30 0.20603206.SH 嘉环科技-20.04-603881.SH 数据港-60.13 2.34603003.SH 龙宇燃油-34.82-2024Q2 末，物/车 联网 及模 组板 块的 基金 持仓 总市 值约4.66 亿 元，环比+218.33%。3.11 666.06 1.51 883.48 2.5 物/车联网及模组 17 iFinD 表：2024Q2 末物/车联 网及 模 组板 块 基金 持 仓情 况（相 关 行情 数 据除PE、PEG 截止2024Q2 末，PE 及PEG 截止 至2024 年7 月28 日）(%)PE PEG FY2 300638.SZ 广和通 29 883.48 15107.48 0.0026 18.89 0.44603236.SH 移远通信 18 666.06 31124.78 0.0055 43.35 0.10002881.SZ 美格智能-95.22 0.48300098.SZ 高新兴 6 93.29 413.27 0.0001-98.16-2024Q2 末，控制 器板 块的 基金 持仓 总市 值约 为49.79 亿 元，环比-35.67%。24.18 2776.04 2.6 控制器 iFinD 表：2024Q2 末控 制器 板 块基 金 持仓 情 况（相 关行 情 数据 除PE、PEG 截止2024Q2 末，PE 及PEG 截止至2024 年7月28 日）18(%)PE PEG FY2 002920.SZ 德赛西威 65 2776.04 241764.98 0.0423 31.55 0.55002402.SZ 和而泰 20 2526.66 27060.49 0.0047 26.64 0.21002851.SZ 麦格米特 24 1952.16 50443.74 0.0088 20.88 0.55002139.SZ 拓邦股份 62 4365.58 46362.48 0.0081 21.80 0.49002906.SZ 华阳集团 19 3722.62 99617.27 0.0174 26.26 0.46600699.SH 均胜电子 12 2130.78 31578.16 0.0055 17.43 0.34688326.SH 经纬恒润 9 16.46 943.84 0.0002-23.01-002925.SZ 盈趣科技 2 10.06 127.46 0.0000 21.17 0.35300822.SZ 贝仕达克-60.04-300543.SZ 朗科智能-41.95-300916.SZ 朗特智能-23.76-300279.SZ 和晶科技-45.54-301361.SZ 众智科技-38.42-电 子电 气架 构由 分布 式向 集中 式演 变，域控 制器 应运而 生：根 据研精 毕智，2022 年 市场规 模740 亿元，预计在2025 年 中 国智能 座舱市 场规模 将突破1000 亿 元。根据 头 豹 研 究 院测算，2022 年，我 国自动 驾驶域 控制器为351.9 亿元，2026 年有 望达 到846 亿元。2.6.1 电动化智能化持续 演进带动域控 制器行业不断 拓展 19 智 能化 接力 电动 化，驱动 汽车 行业 下半 场变 革。根据IHSMarkit，2023 年 中 国 市 场搭载 车联 网 功能 的 新车 渗 透率 将 达到66%左 右，预计到2025 年将 达 到75%以上。图：智能 网联渗 透率0%10%20%30%40%50%60%70%80%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 图：我国 智能网 联汽车 市场规 模0%5%10%15%20%25%30%35%050010001500200025002019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E%IHS 图：我国 智能 座 舱域 控 制器 市 场规 模图：我国 自动 驾 驶域 控 制器 市 场规 模0200400600800100012002021 2022 2025 01002003004005006007008009002020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2024Q2末，PCB 板 块的 基金 持仓 总市 值约 为345.09 亿 元，环比+71.47%。162.00 4.44 2.7 PCB iFinD 表：2024Q2 末PCB 板块 基金 持 仓情 况（相 关行 情 数据 除PE、PEG 截止2024Q2 末，PE 及PEG 截止至2024 年7 月28日）20(%)PE PEG FY2 002463.SZ 沪电股份 518 44383.46 1619996.40 0.2837 35.11 0.57002436.SZ 兴森科技 14 3917.46 40428.17 0.0071 67.43 0.52300476.SZ 胜宏科技 136 10487.54 338328.05 0.0593 44.03 0.45603228.SH 景旺电子 54 3441.93 109453.32 0.0192 22.20 0.55002938.SZ 鹏鼎控股 173 17121.60 680754.77 0.1192 24.90 1.25603936.SH 博敏电子 1 8.60 72.24 0.0000-8.32-002913.SZ 奥士康-16.05-002916.SZ 深南电路 101 4217.70 446105.67 0.0781 36.14 1.09600183.SH 生益科技 86 6332.78 133368.40 0.0234 37.32 0.55688035.SH 德邦科技-42.31 0.67603920.SH 世运电路 15 798.17 15659.94 0.0027 25.58 0.79002815.SZ 崇达技术-24.10 0.49002544.SZ 普天科技 2 54.04 1010.01 0.0002 399.03 0.22301041.SZ 金百泽-56.01-300739.SZ 明阳电路-41.18-688655.SH 迅捷兴-194.01-301282.SZ 金禄电子 1 0.70 16.65 0.0000 72.67-301123.SZ 奕东电子 2 0.50 8.98 0.0000 4158.58-300814.SZ 中富电路-193.87-688183.SH 生益电子 33 3392.40 65744.75 0.0115 3520.30-002579.SZ 中京电子-32.25-300903.SZ 科翔股份-14.48-300964.SZ 本川智能-524.61-837821.BJ 则成电子-125.55-2024Q2 末，工业 互联 网板 块的 基金 持仓 总市 值约 为170.94 亿 元，环比+78.41%。169.30 6.18 7865.35 314.24 2.8 工业互联网 Wind 表：2024Q2 末工 业互 联 网板 块 基金 持 仓情 况（相 关 行情 数 据除PE、PEG 截止2024Q2 末，PE 及PEG 截止至2024年7 月28 日）21(%)PE PEG FY2 601138.SH 工业富联 502 61787.28 1692971.49 0.2965 21.13 0.74603118.SH 共进股份 1 0.01 0.07 0.0000-794.66 0.07688618.SH 三旺通信 4 314.24 7865.35 0.0014 20.34 0.35688515.SH 裕太微 2 119.00 6902.00 0.0012-29.52-2.62301191.SZ 菲菱科思 3 5.49 384.14 0.0001 35.12 0.45300353.SZ 东土科技-19.64-1.19688080.SH 映翰通 5 39.55 1199.42 0.0002 18.50 0.29301195.SZ 北路智控-17.74 0.43688078.SH 龙软科技-18.11 0.44001339.SZ 智微智能 1 3.01 83.11 0.0000 705.12 0.26 2024Q2 末，卫星 互联 网板 块的 基金 持仓 总市 值约 为28.56 亿 元，环比-16.06%。10.00 2095.52 2.9 卫星互联网 iFinD 表：2024Q2 末卫 星互 联 网板 块 基金 持 仓情 况（相 关 行情 数 据除PE、PEG 截止2024Q2 末，PE 及PEG 截止至2024年7 月28 日）22(%)PE PEG FY2 688066.SH 航天宏图 2 45.36 807.41 0.0001-8.50-002465.SZ 海格通信 33 5809.92 60190.76 0.0105 33.88 0.86300627.SZ 华测导航 48 2544.01 75938.73 0.0133 35.30 0.80688568.SH 中科星图 21 2095.52 99956.38 0.0175 47.53 0.54001270.SZ 铖昌科技 4 217.31 7979.72 0.0014 135.64 0.53688375.SH 国博电子 5 551.00 38922.84 0.0068 41.05 1.48301050.SZ 雷电微力 6 31.24 1504.29 0.0003 25.85 1.09600118.SH 中国卫星 1 14.50 322.34 0.0001 292.19 4.05002151.SZ 北斗星通-142.83 0.38002649.SZ 博彦科技 1 2.78 22.13 0.0000 25.81 0.253.相关标的相关标 的 运 营商/国资 云：中国 移 动、中 国电 信、中 国 联通、深桑 达A；主 设备 商&服 务器：中兴 通讯、浪潮 信 息、紫 光股 份、星 网 锐捷；光 模块：天孚 通信、中 际 旭创、新易 盛、光 迅 科技、博创 科 技、剑 桥科 技；IDC：英维 克、佳力 图、申 菱 环境、数据 港、奥 飞 数据、光环 新 网；PCB/载板：沪电 股 份、深 南电 路、兴 森 科技、世运 电 路、崇 达技 术；云 计算&大数 据：优刻 得 等；工 业互 联网：工业富联、东方 国信、三旺通 信、东 土科技、赛意 信息、中控技 术、宝 信软件；卫 星互 联网：震有科技、海格 通信、航天宏 图、中 科星图；物/车联 网：美格 智 能、移 远通 信、广 和 通；域 控制 器：经纬恒 润、华 阳集团、德赛 西威、均胜电 子、朗 特智能、和而 泰、拓 邦股份；操 作系 统/软 件：中科 创 达、光 庭信 息、四 维 图新；AI：海康 威视、大 华 股份、科大 讯 飞;数 据服 务：每日 互 动、易 华录、浙数 文 化、星 环科 技、安 恒 信息、山大 地 纬、拓 尔思 等；数 据安 全：卫士通、深信 服、启 明星辰；基 础软 件：东方通、润和 软件。244.风险提示风险提 示 宏 观经 济环 境恶 化风 险：受国际 形势等 因素影 响，国 内经济 增速逐 步放缓，如果 经济增 速不及预期，可 能 导 致 企业 资金预 算不足，从 而 影 响 业务发 展。政 策 扶 持 力度 不及 预期：如 果国 家 对5G、物 联网、数字 经 济等 新 兴领 域 扶持 政 策减 弱，规 模化 应用不 及预期，可能 会导致 通信设 备、光 通信器 件等集 采不达 预期，相关厂 商可能 面临订 单不 足的风 险，从 而对公 司业绩 产生不 利影响。汽 车智 能网 联化 推进 不及 预期：若下游汽 车对智 能化、网联化 的需求 及进展 不及预 期，或 将对 上游零 部件的 需求产 生影响。5G 产 业 进度 及网 建进 度不 及预 期：5G 标 准化 和产品 研发进 度不及 预期，可能导 致网络 建设放缓，商用 部署时 间和终 端拓展 进度可 能推迟，从而 对行业 和公司 产生不 利影响。26免 责声 明长 城证券 股份有 限公司（以下 简称长 城证券）具备 中国证 监会批 准的证 券投资 咨询业 务资格。本 报告由 长城证 券向专 业投资 者客户 及风险 承受能 力为稳 健型、积极型、激进 型的普 通投资 者客 户（以 下统称 客户）提供，除非另 有说明，所有 本报告 的版权 属于长 城证券。未经 长城证 券事 先书面 授权许 可，任 何机构 和个人 不得以 任何形 式翻版、复制 和发布，亦不 得作为 诉讼、仲裁、传媒 及任何 单位或 个人引 用的证 明或依 据，不 得用于 未经允 许的其 它任何 用途。如引用、刊 发，需 注明出 处为长 城证券 研究院，且不 得对本 报告进 行有悖 原意的 引用、删节和 修改。本 报告是 基于本 公司认 为可靠 的已公 开信息，但本 公司不 保证信 息的准 确性或 完整性。本报 告所 载的资 料、工 具、意 见及推 测只提 供给客 户作参 考之用，并非 作为或 被视为 出售或 购买证 券或 其他投 资标的 的邀请 或向他 人作出 邀请。在任何 情况下，本报 告中的 信息或 所表述 的意见 并不 构成对 任何人 的投资 建议。在任何 情况下，本公 司不对 任何人 因使用 本报告 中的任 何内容 所引 致的任 何损失 负任何 责任。长 城证券 在法律 允许的 情况下 可参与、投资 或持有 本报告 涉及的 证券或 进行证 券交易，或向 本报 告涉及 的公司 提供或 争取提 供包括 投资银 行业务 在内的 服务或 业务支 持。长 城证券 可能与 本报 告涉及 的公司 之间存 在业务 关系，并无需 事先或 在获得 业务关 系后通 知客户。长 城证券 版权所 有并保 留一切 权利。27特 别声 明 证券 期 货投 资 者适 当 性管 理 办法、证 券经营 机构投 资者适 当性管 理实施 指引（试行）已于2017 年7 月1 日起正 式实施。因本 研究报 告涉及 股票相 关内容，仅面 向长城 证券客 户中 的 专业 投 资者 及 风险 承 受能 力 为稳 健 型、积 极型、激进 型 的普 通 投资 者。若 您 并非上 述类型 的投资 者，请 取消阅 读，请 勿收藏、接收 或使用 本研究 报告中 的任何 信息。因 此受限 于访问 权限的 设置，若给您 造成不 便，烦 请见谅！感谢 您给予 的理解 与配合。28分 析师 声明本 报告署 名分析 师在此 声明：本人具 有中国 证券业 协会授 予的证 券投资 咨询执 业资格 或相当的 专业胜 任能力，在执 业过程 中恪守 独立诚 信、勤 勉尽职、谨慎 客观、公平公 正的原 则，独立、客观 地出具 本报告。本报 告反映 了本人 的研究 观点，不曾因，不因，也将 不会因 本报告中 的具体 推荐意 见或观 点而直 接或间 接接收 到任何 形式的 报酬。长 城证 券投 资评 级说 明公 司评 级：买入 预期 未 来6 个月内 股价相 对行业 指数涨 幅15%以上;增持 预期 未 来6 个月内 股价相 对行业 指数涨 幅介于5%15%之间;持有 预期 未 来6 个月内 股价相 对行业 指数涨 幅介于-5%5%之间;卖出 预期 未 来6 个月内 股价相 对行业 指数跌 幅5%以上。行 业评 级：强 于大市 预 期未 来6 个 月内 行 业整 体 表现 战 胜市 场;中性 预期 未 来6 个月内 行业整 体表现 与市场 同步;弱 于大市 预 期未 来6 个 月内 行 业整 体 表现 弱 于市 场。行 业指 中信 一级 行业，市 场指 沪深300 指数 29长 城证 券产 业金 融研 究院深圳地 址：深圳 市 福田 区 福田 街 道金 田 路2026 号能源 大厦南 塔楼16 层邮 编：518033传 真：86-755-83516207北京地 址：北京市 西城区 西直门 外大街112 号阳 光 大厦8 层邮 编：100044传 真：86-10-88366686上海地 址：上海 市 浦
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