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江 海 证 券 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 能 与 本 报 告 所 分 析 的 企 业 存 在 业 务 关 系，并 且 继 续 寻 求 发 展 这 些 关 系。因 此，投 资 者 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益冲 突，不 应 视 本 报 告 为 投 资 决 策 的 唯 一 因 素。敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 免 责 条 款分 析 师：任 沐 昕执 业 证 书 编 号：S 1 4 1 0 5 2 4 0 5 0 0 0 2证券研究报告 行业研究报告 2024 年 8 月 1 日 江海证券研究发展部行 业 评 级：中 性（维 持）近 十 二 个 月 行 业 表 现%1 个月 3 个月 1 2 个月相对收益-6.3 7-6.6 8-0.3 3绝对收益-8.0 6-9.6 2-1 0.5 1数据来源：同花顺 i F i n d，截至 2 0 2 4.0 7.2 4注：相对收益与沪深 3 0 0 相比相 关 研 究 报 告1.工程机械：投资导向的工程建设设备 2 0 2 4.0 6.2 82.齿轮：机械设备基础传动零部件 2 0 2 4.0 6.0 73.轴 承：机 械 设 备 的“心 脏”2 0 2 4.0 3.2 84.动压油膜滑动轴承细分领域优势企业崇德科技首次覆盖报告，2 0 2 3.9.2 0 上市 2 0 2 4.0 3.0 4工 程 机 械 行 业叉 车：电 动 化 趋 势 势 不 可 挡 工 程 机 械 行 业 深 度 系 列 报 告（二）投资要点：叉 车：物 流 体 系 中 的 的 重 要 参 与 者 以 及 物 料 搬 运 设 备 的 主 力。叉 车 的 一 般 定 义为 能 够 执 行 成 件 托 盘 类 货 品 装 载 卸 货、短 程 运 输、堆 垛、重 物 搬 运 等 工 作 的 轮式 搬 运 车 辆。作 为 物 料 搬 运 机 械 的 一 个 分 支，对 物 流 机 械 化 水 平 提 升、工 作 效率 提 升 以 及 人 工 强 度 减 弱 做 出 贡 献，已 成 为 物 流 体 系 中 的 的 重 要 参 与 者 以 及 物料 搬 运 设 备 的 主 力。全 球 的 叉 车 行 业 整 体 步 入 成 熟 期。根 据 世 界 工 业 车 辆（W I T S）的 统 计，世 界 范围 内 叉 车 的 市 场 销 售 规 模 由 2 0 1 3 年 的 9 8.8 8 万 辆 增 长 至 2 0 2 2 年 的 2 0 0.6 3 万 辆，年 均 复 合 增 长 率 达 到 8.1 8%，总 体 上 呈 现 出 平 稳 增 长 的 趋 势。中 国 叉 车 市 场 在 世 界 上 占 领 主 导 地 位。由 于 中 国 对 叉 车 需 求 的 高 速 增 长，亚 洲已 跻 身 世 界 叉 车 最 主 要 的 需 求 区 域，按 照 W I T S 的 口 径，2 0 2 2 年，全 球 的 叉 车市 场 中 亚 洲 占 到 了 4 6.4 3%，其 中 单 就 中 国 一 个 国 家 的 在 世 界 范 围 内 的 市 场 份 额就 达 到 了 3 4.3 1%，在 亚 洲 市 场 中 则 占 比 高 达 7 3.9 0%。2 0 2 4 年 上 半 年，我 国 叉车 行 业 规 模 达 到 6 6.2 1 万 台，同 比 增 长 1 3.0 9%。国 内 的 叉 车 行 业 市 场 竞 争 态 势 保 持 相 对 平 稳 且 相 对 集 中。从 叉 车 领 域 的 整 体 参与 者 竞 争 状 况 看，2 0 2 1 年 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 工 业 车 辆 分 会 认 定 的 会 员 企 业约 有 1 5 0 家，虽 然 安 徽 合 力、杭 叉 集 团 以 及 中 力 股 份 三 家 就 占 据 了 整 个 行 业 约6 3%的 市 场 份 额，但 大 部 分 的 行 业 参 与 者 的 供 销 规 模 均 十 分 有 限。从 细 分 领 域分 析，我 国 内 燃 叉 车 与 电 动 叉 车 的 市 场 格 局 有 所 不 同，其 中 安 徽 合 力 以 及 杭 叉集 团 等 企 业 主 导 了 内 燃 叉 车 领 域 的 市 场，而 中 力 股 份 则 在 电 动 与 新 能 源 叉 车 市场 中 占 据 优 势 地 位。叉 车 主 要 被 国 家 宏 观 经 济 的 景 气 水 平、工 业 化 程 度 与 经 济 发 展 水 准 所 影 响。根据 线 性 回 归 统 计 分 析，不 论 是 我 国 还 是 全 球 的 宏 观 经 济 发 展 水 平（G D P）与 对应 范 围 的 叉 车 行 业 规 模 均 呈 现 出 明 显 的 线 性 因 果 关 系。投 资 建 议：叉 车 作 为 工 业 车 辆 的 一 个 重 要 分 支，其 市 场 发 展 与 宏 观 经 济 发 展 状况 息 息 相 关，未 来 叉 车 新 能 源 化 以 及 自 动 化 智 能 化 是 大 势 所 趋，目 前 国 内 叉 车企 业 在 电 动 叉 车 与 内 燃 叉 车 两 个 不 同 的 细 分 领 域 中 竞 争 状 况 有 所 区 别，因 此 我们 认 为 可 以 在 中 长 期 内 关 注 在 电 动 叉 车 领 域 以 及 叉 车 机 器 人 领 域 内 拥 有 较 强竞 争 能 力 与 规 模 优 势 的 叉 车 产 业 链 上 下 游 相 关 标 的。风 险 提 示：国 际 冲 突 影 响 到 机 械 设 备 行 业 需 求 的 风 险；美 国 对 我 国 的 贸 易 战 加剧 的 风 险；我 国 叉 车 行 业 发 展 不 平 衡 的 风 险；我 国 宏 观 经 济 恢 复 不 及 预 期 的 风险；其 他 市 场 风 险 等。1证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款正 文 目 录1 叉 车：归 属 于 工 业 车 辆，独 占 工 程 机 械 鳌 头.31.1 工 业 车 辆 简 介.31.2 叉 车 简 介.62 电 动 化 持 续 驱 动 发 展.92.1 叉 车 发 展 历 程.92.2 叉 车 行 业 发 展 状 况.1 02.3 叉 车 未 来 发 展 预 期.1 73 叉 车 产 业 链 相 关 标 的 简 介.2 03 投 资 建 议.2 84 风 险 提 示.2 8图 表 目 录图 1、工 程 机 械 主 要 分 类 及 主 要 对 应 产 品（红 色 虚 线 框 内 为 本 报 告 主 要 覆 盖 范 围）.3图 2、工 业 车 辆 分 类.4图 3、部 分 工 业 车 辆 图 例.5图 4、中 国 工 业 车 辆 按 下 游 领 域 划 分 的 市 场 份 额.6图 5、叉 车 下 游 应 用 领 域 图 解.7图 6、叉 车 的 典 型 构 成 图.8图 7、2 0 1 3 2 0 2 2 年 全 球 叉 车 市 场 销 售 规 模.1 0图 8、2 0 1 3 2 0 2 2 年 全 球 电 动 与 内 燃 叉 车 市 场 销 售 规 模 拆 分.1 1图 9、2 0 1 3 2 0 2 2 年 全 球 电 动 与 内 燃 叉 车 市 场 占 有 情 况.1 1图 1 0、2 0 1 3 2 0 2 2 年 全 球 电 动 叉 车 细 分 类 别 市 场 销 售 规 模 及 市 场 占 比.1 2图 1 1、2 0 2 2 年 全 球 叉 车 市 场 结 构.1 2图 1 2、2 0 2 2 年 我 国 占 全 球 叉 车 市 场 份 额（W I T S 口 径，从 需 求 端 角 度）.1 3图 1 3、2 0 1 0 2 0 2 4 年 H 1 中 国 叉 车 行 业 市 场 销 售 规 模（中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 工 业 车 辆 分 会 口 径，供 给端 角 度）.1 3图 1 4、2 0 1 2 2 0 2 4 年 H 1 国 内 叉 车 行 业 内 外 销 市 场 规 模.1 4图 1 5、2 0 2 1 年 我 国 叉 车 行 业 领 域 市 场 结 构.1 6图 1 6、全 球 G D P（横 坐 标）与 全 球 叉 车 市 场 规 模（纵 坐 标）散 点 图 及 线 性 回 归 方 程.1 7图 1 7、我 国 G D P（横 坐 标）与 国 内 叉 车 行 业 市 场 规 模（纵 坐 标）散 点 图 及 线 性 回 归 方 程.1 8图 1 8、2 0 1 0 2 0 2 2 年 我 国 电 动 叉 车 与 内 燃 叉 车 行 业 销 售 规 模 及 市 场 份 额.1 9图 1 9、2 0 1 3 2 0 2 2 年 我 国、欧 洲 地 区 以 及 全 球 电 动 叉 车 市 场 份 额.1 9图 2 0、万 达 轴 承 营 业 收 入 及 同 比 增 长 率.2 3图 2 1、万 达 轴 承 归 母 净 利 润 及 同 比 增 长 率.2 3图 2 2、万 达 轴 承 毛 利 率 与 净 利 率.2 3图 2 3、杭 叉 集 团 主 要 产 品 体 系.2 4图 2 4、杭 叉 集 团 2 0 2 3 年 获 得 荣 誉 奖 项.2 5图 2 5、杭 叉 集 团 2 0 1 9 2 0 2 3 年 研 发 投 入 持 续 提 升.2 6图 2 6、杭 叉 集 团 新 能 源 产 品 系 列.2 7WUAZwPqNnOqRoQsRnQrOrQbRdN7NnPqQmOqMeRpPxPkPmMpN8OpPzQxNnOqQMYtOsM2证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款图 2 7、杭 叉 集 团 2 0 1 8 2 0 2 4 年 营 业 收 入 与 归 母 净 利 润 变 动 状 况.2 7图 2 8、杭 叉 集 团 2 0 1 8 2 0 2 4 年 毛 利 率 与 净 利 率 变 动 状 况.2 8表 1、工 业 车 辆 产 品 分 类 特 点.4表 2、叉 车 细 分 品 类 简 介.8表 3、2 0 2 0 年 全 球 叉 车 制 造 企 业 排 行.9表 4、2 0 2 2 年 全 球 叉 车 企 业 排 行 及 企 业 简 介.1 5表 5、2 0 2 2 年 国 内 叉 车 主 要 制 造 企 业 及 对 应 市 场 份 额（以 细 分 品 类 划 分）.1 6表 6、万 达 轴 承 核 心 技 术 及 核 心 技 术 应 用 产 品 荣 获 奖 项 及 荣 誉 汇 总.2 1表 7、万 达 轴 承 获 得 填 补 国 内 空 白 认 证 的 技 术 与 产 品 汇 总.2 23证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款1 叉车：归属 于工业车辆，独占 工程机械鳌头1.1 工 业 车 辆 简 介工 业 车 辆（或 称 工 业 机 械）归 属 于 工 程 机 械 范 畴，工 业 车 辆 是 拥 有 动 力或 非 动 力 驱 动 装 置 的 轮 式 车 辆 机 械，其 设 计 的 初 衷 是 对 货 物 执 行 搬 运、推 顶、升 降、牵 引、堆 叠 成 垛 等 作 业，能 够 降 低 人 工、提 升 物 流 的 机 械 化 水 平 并 完成 高 效 的 物 流 工 作。工 业 车 辆 的 主 要 特 点 在 于 通 用 能 力 强、灵 活 机 动、工 作半 径 大，其 主 要 的 应 用 场 景 包 括 仓 储 物 流、电 气 机 械、食 品 饮 料、汽 车 制 造、电 子 商 务、石 油 化 工 以 及 零 售 批 发 等。图 1、工 程 机 械 主 要 分 类 及 主 要 对 应 产 品（红 色 虚 线 框 内 为 本 报 告 主 要 覆 盖 范 围）资料来源：铁拓机械招股说明书，江海证券研究发展部MKUS9wU28Qo3122HKbZFXPC4iNkD3XJlIbfvIKRvuXKSUszYH0fWdhyIMixY3rGM 4证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款工 业 车 辆 按 照 我 国 工 程 机 械 工 业 协 会 的 标 准，一 般 可 被 分 类 为 机 动 工 业车 辆（俗 称 叉 车）、牵 引 车 辆（C l a s s）、越 野 叉 车（C l a s s）、半 自 动或 手 动 车 辆（C l a s s）以 及 固 定 平 台 搬 运 车 辆（C l a s s）5 大 类。叉 车 按 照动 力 来 源 又 可 以 分 为 电 动 叉 车 与 内 燃 叉 车，其 中 内 燃 叉 车 包 含 内 燃 平 衡 重 式叉 车（C l a s s/），电 动 叉 车 可 继 续 细 分 为 电 动 平 衡 重 乘 驾 式 叉 车（C l a s s I）以 及 电 动 仓 储 叉 车（包 括 C l a s s 电 动 乘 驾 式 仓 储 叉 车 和 C l a s s 电 动 步 行 式仓 储 叉 车）。图 2、工 业 车 辆 分 类资料来源：中力股份招股说明书（注册稿），江海证券研究发展部表 1、工 业 车 辆 产 品 分 类 特 点类 别 特 征机动工业车辆电动叉车1.一般以铅酸电池或锂电池作为动力来源，载荷能力 1 2 5 吨；2.传统电动叉车的优势在于环保、噪音小、耗能低，多用在室内操作以及其他对环境要求较高的领域，存在一定的维护门槛；3.油改电叉车具有内燃叉车和电动叉车的优势，能够在室内外多场景使用，其优势包括强动力、结构强度好、绿色环保、成本低、故障少、维修便利、成本低等内燃1.通常使用发动机作为动力来源，发动机燃料包括柴油、汽油、液化石油气或天然气，载荷能力 1.2 4 8 吨；2.工作场景一般处于室外、车间或其他对尾气排放和噪音无特殊要求的场所；5证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款叉车3.动力强，速度快，爬坡能力强，对路面要求低；4.购买成本低，但使用与维护保养的成本高牵 引 车 装备了牵引连接装置，牵引其他车辆的工业车辆，根据动力来源可细分为内燃牵引车、电动牵引车越 野 叉 车1.能够于未经平整的地面上完成装卸搬运作业的专用叉车；2.越野能力较强，机动性能较好，保障能力强，适合完成野外物资的装卸、拆码垛和短途搬运作业手 动 和 半动 力 车 辆车体紧凑、移动灵活性好、起重量吨位小、速度低、价格经济、作业环境适应性强，一般用在短距离频繁作业固 定 平 台搬 运 车载货平台不能起升的搬运车辆，在车间、厂内码头、车站、机场及仓库等场所进行货物的短途搬运资料来源：中力股份招股说明书（注册稿），上市公司公告，江海证券研究发展部图 3、部 分 工 业 车 辆 图 例资料来源：柳工官网，江海证券研究发展部工 业 车 辆 作 为 工 程 机 械 的 重 要 子 类 别 之 一，覆 盖 到 的 下 游 行 业 与 领 域 的范 围 十 分 广 泛，包 括 机 械 设 备、汽 车、物 流、建 筑、国 防 军 工、纺 织、化 工、6证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款能 源、食 品 加 工 制 造、冶 金、批 发 零 售 等 行 业，导 致 工 业 车 辆 的 行 业 景 气 水平 的 变 动 受 单 一 下 游 领 域 的 影 响 有 限。2 0 1 5 年 左 右，建 筑 业、机 械 制 造 和 商业 以 及 交 运 行 业 对 工 业 车 辆 的 需 求 占 据 了 整 体 市 场 超 过 5 0%的 市 场 份 额。图 4、中 国 工 业 车 辆 按 下 游 领 域 划 分 的 市 场 份 额资料来源：诺力股份招股说明书，江海证券研究发展部1.2 叉 车 简 介叉 车（或 可 称 机 动 工 业 车 辆，英 文 名 称：f o r k l i f t）的 一 般 定 义 为 能 够 执 行成 件 托 盘 类 货 品 装 载 卸 货、短 程 运 输、堆 垛、重 物 搬 运 等 工 作 的 轮 式 搬 运 车辆。作 为 物 料 搬 运 机 械 的 一 个 分 支，对 物 流 机 械 化 水 平 提 升、工 作 效 率 提 升以 及 人 工 强 度 减 弱 做 出 贡 献，已 成 为 物 流 体 系 中 的 的 重 要 参 与 者 以 及 物 料 搬运 设 备 的 主 力。叉 车 的 特 性 在 于 通 用 能 力 强、机 动 性 高、活 动 半 径 大 等，能够 在 船 舱、车 厢 以 及 集 装 箱 中 进 行 作 业，应 用 场 景 包 括 工 厂、仓 库、车 站、港 口 以 及 机 场 等。当 前，叉 车 的 下 游 应 用 领 域 受 益 于 物 流 技 术 以 及 属 具、配 套 件 技 术 的 发展，日 益 广 泛。最 初 叉 车 主 要 用 作 军 事 用 途，但 其 用 途 目 前 已 经 推 广 至 各 个国 民 经 济 行 业 部 门，主 要 包 括 制 造、交 运、仓 储、邮 政 物 流、批 发 零 售 等 行业 领 域，下 游 应 用 领 域 的 分 散 导 致 其 景 气 水 平 受 到 单 个 下 游 行 业 的 影 响 相 对较 小，却 对 整 体 的 宏 观 经 济 状 况 密 切 相 关，并 已 形 成 系 列 化、多 品 类 的 产 品体 系。7证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款图 5、叉 车 下 游 应 用 领 域 图 解资料来源：杭叉集团招股说明书，江海证券研究发展部叉 车 的 主 要 构 成 包 括 动 力、传 动、转 向、液 压、车 体、操 纵、电 气、制动、起 升 组 件 等 系 统，其 中：（1）动 力 系 统：叉 车 的 动 力 来 源，在 叉 车 作 业 时 提 供 动 力，一 般 分 为 内燃 机 与 电 动 机 两 大 类；（2）传 动 系 统：职 责 是 将 动 力 系 统 产 生 的 动 力 传 递 至 驱 动 轮，以 用 于 叉车 的 前 后 移 动，主 要 由 离 合 器、驱 动 桥、变 速 箱 以 及 驱 动 轮 构 成；（3）转 向 系 统：负 责 控 制 叉 车 的 行 进 方 向，转 向 器、转 向 桥 与 转 向 轮 是系 统 的 主 要 组 件；（4）液 压 系 统：主 要 用 途 是 支 持 门 架 起 升 动 作 以 及 倾 斜 机 构 的 作 业，组成 部 件 主 要 包 括 油 泵、多 路 控 制 阀、管 路 等；（5）车 身 系 统：此 系 统 作 为 叉 车 的 基 础，负 担 着 叉 车 的 各 类 部 件 以 及 作业 荷 载，主 要 由 车 架、仪 表 盘、平 衡 重、护 顶 架 构 成；（6）操 纵 系 统：主 要 组 件 包 括 踏 板、方 向 盘、多 路 阀 操 纵 手 柄 等，控 制着 叉 车 的 行 驶 与 升 降；（7）电 气 系 统：是 全 车 的 动 力 与 控 制 系 统，主 要 组 成 部 件 有 蓄 电 池、仪表、灯、继 电 器、启 动 电 机、发 电 机 等；（8）制 动 系 统：负 责 叉 车 的 制 动，主 要 由 制 动 器、制 动 总 泵 等 构 成；（9）起 升 组 件：叉 车 实 现 货 物 升 降 的 动 力 设 备，部 件 包 括 门 架、起 升 油缸、倾 斜 油 缸、货 叉、挡 货 架、链 条 已 经 链 轮 等。8证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款图 6、叉 车 的 典 型 构 成 图资料来源：杭叉集团招股说明书，江海证券研究发展部按 照 1.1 节 的 分 类，叉 车 可 根 据 动 力 源 以 及 结 构 差 异 细 分 为 内 燃 平 衡 重 式叉 车、电 动 平 衡 重 乘 驾 式 叉 车、电 动 乘 驾 式 仓 储 叉 车 以 及 电 动 步 行 式 仓 储 叉车 4 类，不 同 类 别 的 叉 车 特 点 如 下 表 汇 总 所 示。表 2、叉 车 细 分 品 类 简 介叉 车 类 型 类 型 概 况内 燃 平 衡 重式 叉 车使 用 柴 油、汽 油、液 化 石 油 气 或 天 然 气 发 动 机 作 为 动 力 来 源，载 荷 能 力 在 1.2 4 8.0 吨 范 围 内，一般 应 用 于 室 外、车 间 与 对 尾 气 排 放、噪 音 无 特 殊 要 求 的 场 景，为 目 前 我 国 应 用 最 多 的 叉 车 品 类电 动 平 衡 重式 叉 车动 力 来 源 为 蓄 电 池，承 载 能 力 在 1.0 2 5.0 吨 范 围 内，车 体 结 构 和 工 作 场 景 与 同 级 别 的 内 燃 平 衡 重式 叉 车 相 对 应，污 染 小、噪 音 低，一 般 在 室 内 以 及 其 它 对 环 境 要 求 较 高 的 场 所 使 用，例 如 医 药、食 品 等 领 域电 动 乘 驾 式仓 储 叉 车动 力 来 源 一 般 为 蓄 电 池，相 较 平 衡 重 式 叉 车，由 于 未 配 备 配 重 块，其 载 荷 一 般 低 于 3 吨，又 由 于车 体 紧 凑、移 动 灵 活 性 好、重 量 轻 以 及 环 保 等 特 点 被 广 泛 投 入 于 仓 储 行 业电 动 步 行 式仓 储 叉 车拥 有 无 固 定 座 位 的 特 点，驾 驶 员 一 般 站 立 在 车 辆 后 方 或 步 行 拖 动 操 作，过 半 此 类 叉 车 不 具 有 抬 升能 力，载 荷 能 力 较 小，一 般 在 1.0 2.0 吨 的 范 围 内，可 以 看 作 电 动 助 力 的 板 车，由 于 整 车 尺 寸 较 小，一 般 用 于 代 替 无 动 力 源 板 车 完 成 货 物 的 搬 运、装 卸 等 工 作资料来源：金道科技招股说明书，江海证券研究发展部9证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款2 电动化持续 驱动发展2.1 叉 车 发 展 历 程叉 车 的 历 史 始 于 美 国，早 在 2 0 世 纪 初 期 的 1 9 1 7 年，美 国 克 拉 克 公 司（C l a r k）为 了 满 足 货 物 搬 运 需 求 研 制 了 历 史 上 第 一 台 物 流 搬 运 车（T r u c t r a c t o r），工 业 车 辆 的 始 祖 就 此 诞 生，7 年 后，克 拉 克 公 司 在 物 流 搬 运车 的 基 础 上 再 次 发 明 了 标 准 的 叉 车 产 品（f o r k l i f t），此 产 品 配 备 了 拥 有 升 降 功能 与 货 叉，最 早 用 于 军 队 内 的 货 物 搬 运 工 作。第 二 次 世 界 大 战 时 期，叉 车 被广 泛 地 投 入 到 军 事 物 资 搬 运 存 储 的 领 域，全 球 的 叉 车 产 业 又 在 二 战 后 随 着 经济 水 平 的 重 建 恢 复 以 及 汽 车 与 液 压 产 业 的 进 步 而 迅 速 发 展。2 0 世 纪 后 5 0 年 内，I T 技 术 的 发 展 带 动 了 机 械 设 备 的 升 级，电 脑 控 制 的物 料 搬 运 机 械 上 市，物 流 运 输 单 元 化 水 平 与 全 球 工 业 化 水 平 逐 步 提 升，推 动制 造 商 对 叉 车 的 研 制 能 力 持 续 增 强，叉 车 产 品 的 类 别 与 性 能 也 随 之 大 幅 度 增多、提 升，在 物 料 搬 运 的 各 种 场 景 中 获 得 了 规 模 化 应 用。目 前，世 界 上 的 叉车 产 业 已 进 入 行 业 成 熟 期，叉 车 产 品 的 类 别 规 格 多 样 全 面，相 关 技 术 相 对 成熟，渗 透 率 也 在 持 续 提 升。我 国 的 叉 车 产 业 起 步 时 期 相 对 国 外 较 晚，其 起 源 可 追 溯 至 2 0 世 纪 5 0 年代，当 时 我 国 第 一 台 电 动 三 支 点 平 衡 重 式 叉 车 与 第 一 台 5 吨 内 燃 叉 车 分 别 被沈 阳 电 工 机 械 厂 与 五 一 机 械 厂（现 为 大 连 叉 车 有 限 公 司）成 功 研 制。2 0 世 纪7 0 年 代 后 期 到 8 0 年 代 中 叶，我 国 叉 车 行 业 进 行 了 2 次 联 合 设 计 活 动，为 我 国叉 车 产 业 打 下 了 坚 实 的 基 础。2 0 世 纪 9 0 年 代 起，一 些 外 国 叉 车 企 业 涌 入 国 内，部 分 国 内 骨 干 叉 车 厂 商 也 抓 住 机 遇 吸 纳 外 来 引 进 技 术 完 成 了 对 叉 车 产 品 的 升级 与 系 列 化，我 国 叉 车 行 业 进 入 到 了 产 品 多 层 次 竞 争 的 格 局 中。2 1 世 纪 以 来，我 国 叉 车 制 造 商 在 技 术 研 发、品 牌 培 育 等 方 面 发 力，一 部 分 例 如 杭 叉 集 团、安 徽 合 力 等 的 叉 车 龙 头 企 业 成 功 跻 身 全 球 叉 车 行 业 排 头，2 0 2 0 年，我 国 的 安徽 合 力 以 及 杭 叉 集 团 在 叉 车 领 域 中 分 别 位 居 全 球 制 造 商 排 行 的 第 7、8 位，另有 4 家 厂 商 进 入 到 排 行 榜 前 2 0 的 位 置。表 3、2 0 2 0 年 全 球 叉 车 制 造 企 业 排 行排 名 公 司 名 总 部 所 在 地 排 名 公 司 名 总 部 所 在 地1 丰 田 自 动 织 机 株 式 会 社 日 本 6 海 斯 特-耶 鲁 物 料 搬 运 设 备 公 司 美 国2 凯 傲 集 团 德 国 7 安 徽 合 力 中 国3 永 恒 力 集 团 德 国 8 杭 叉 集 团 中 国4 三 菱 物 捷 仕 有 限 公 司 日 本 9 曼 尼 通 法 国1 0证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款5 科 朗 设 备 美 国 1 0 斗 山 叉 车 韩 国资料来源：金道科技招股说明书，江海证券研究发展部2.2 叉 车 行 业 发 展 状 况2.2.1 世界叉车产业 平稳成长，产品电动化 大势所趋目 前，全 球 的 叉 车 行 业 整 体 步 入 成 熟 期，根 据 世 界 工 业 车 辆（W I T S）的统 计，世 界 范 围 内 叉 车 的 市 场 销 售 规 模 由 2 0 1 3 年 的 9 8.8 8 万 辆 增 长 至 2 0 2 2 年的 2 0 0.6 3 万 辆，年 均 复 合 增 长 率 达 到 8.1 8%，总 体 上 呈 现 出 平 稳 增 长 的 趋 势。图 7、2 0 1 3 2 0 2 2 年 全 球 叉 车 市 场 销 售 规 模数据来源：中力股份招股说明书（注册稿），江海证券研究发展部叉 车 电 动 化 趋 势 明 显，内 燃 叉 车 市 场 空 间 明 显 萎 缩。近 年 来 全 球 绿 色、低 碳、环 保 的 理 念 逐 步 扩 展 深 化，叉 车 作 为 工 程 机 械 的 重 要 组 成 部 分 又 获 得在 电 动 化 领 域 的 政 策 性 与 技 术 性 支 撑，全 球 电 动 叉 车 的 市 场 渗 透 水 平 明 显 提升。从 销 售 规 模 分 析，自 2 0 1 3 年 以 来，全 球 的 电 动 叉 车 销 售 规 模 由 2 0 1 3 年 的5 3.4 7 万 台 增 长 至 2 0 2 2 年 的 1 4 1.5 8 万 台，9 年 间 的 年 均 复 合 增 长 率 达 到 1 1.4 3%，而 内 燃 叉 车 则 仅 在 9 年 内 年 均 复 合 增 长 2.9 6%，从 2 0 1 3 年 的 4 5.4 1 万 台 波 动 至2 0 2 2 年 的 5 9.0 5 万 台；从 市 场 份 额 分 析，世 界 范 围 内 的 电 动 叉 车 逐 步 占 据 内 燃动 力 叉 车 的 市 场 份 额，其 市 场 份 额 由 2 0 1 3 年 的 5 4.0 8%增 长 至 2 0 2 2 年 的 7 0.5 7%，年 均 增 长 约 1.8 3 个 百 分 点。1 1证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款图 8、2 0 1 3 2 0 2 2 年 全 球 电 动 与 内 燃 叉 车 市 场 销 售 规 模 拆 分数据来源：中力股份招股说明书（注册稿），江海证券研究发展部图 9、2 0 1 3 2 0 2 2 年 全 球 电 动 与 内 燃 叉 车 市 场 占 有 情 况数据来源：中力股份招股说明书（注册稿），江海证券研究发展部电 动 步 行 式 仓 储 叉 车 在 电 动 叉 车 中 的 比 重 逐 步 提 升。若 将 电 动 叉 车 进 一步 细 分 为 电 动 平 衡 重 式 叉 车、电 动 乘 驾 式 仓 储 叉 车 与 电 动 步 行 式 仓 储 叉 车，可 观 察 到 电 动 步 行 式 仓 储 叉 车 的 市 场 份 额 明 显 上 升，虽 然 电 动 步 行 式 仓 储 叉车 在 2 0 1 3 年 的 占 比 已 达 到 5 2.5 7%，销 售 规 模 为 2 8.1 1 万 台，但 直 至 2 0 2 2 年 其销 售 规 模 已 经 增 长 至 9 4.1 2 万 台，年 均 复 合 增 长 率 为 1 4.3 7%，占 电 动 叉 车 市 场之 比 达 到 6 6.4 8%，除 2 0 2 2 年 外 其 市 场 占 比 持 续 稳 定 上 升。而 电 动 平 衡 重 乘 驾式 叉 车、电 动 乘 驾 式 仓 储 叉 车 的 市 场 占 比 则 分 别 由 2 0 1 3 年 的 2 8.9 5%、1 8.4 8%，1 2证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款逐 步 下 降 至 2 0 2 3 年 的 2 3.6 5%、9.8 7%。图 1 0、2 0 1 3 2 0 2 2 年 全 球 电 动 叉 车 细 分 类 别 市 场 销 售 规 模 及 市 场 占 比数据来源：中力股份招股说明书（注册稿），江海证券研究发展部中 国 叉 车 市 场 在 世 界 上 占 领 主 导 地 位。主 要 由 于 中 国 对 叉 车 需 求 的 高 速增 长，亚 洲 已 跻 身 世 界 叉 车 最 主 要 的 需 求 区 域，按 照 W I T S 的 口 径，2 0 2 2 年，全 球 的 叉 车 市 场 中 亚 洲 占 到 了 4 6.4 3%，其 中 单 就 中 国 一 个 国 家 的 在 世 界 范 围内 的 市 场 份 额 就 达 到 了 3 4.3 1%，在 亚 洲 市 场 中 则 占 比 高 达 7 3.9 0%。图 1 1、2 0 2 2 年 全 球 叉 车 市 场 结 构数据来源：中力股份招股说明书（注册稿），江海证券研究发展部1 3证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款图 1 2、2 0 2 2 年 我 国 占 全 球 叉 车 市 场 份 额（W I T S 口 径，从 需 求 端 角 度）数据来源：中力股份招股说明书（注册稿），江海证券研究发展部2.2.2 中国叉车行业 发展状况随 着 我 国 经 济 发 展 水 平 的 逐 步 提 升，国 内 的 叉 车 行 业 的 市 场 规 模 也 随 之较 快 成 长。根 据 统 计，自 2 0 0 9 年 开 始，我 国 就 取 代 美 国 的 位 置 成 为 全 球 工 业车 辆 的 最 大 制 造 国 与 需 求 国，同 时 也 成 为 全 球 叉 车 产 品 的 最 大 制 造 与 需 求 市场。从 2 0 1 0 年 起，我 国 叉 车 行 业 的 规 模 从 2 3.2 4 万 台 波 动 增 长 至 2 0 2 3 年 的 1 1 7.3 8万 台，年 均 复 合 增 长 率 为 1 3.2 7%。图 1 3、2 0 1 0 2 0 2 4 年 H 1 中 国 叉 车 行 业 市 场 销 售 规 模（中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 工 业 车 辆 分 会 口 径，供 给 端 角 度）数据来源：万达轴承招股说明书，同花顺 i F i n d，江海证券研究发展部1 4证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款2 0 1 0 2 0 1 6 年，我 国 叉 车 行 业 市 场 规 模 仅 增 长 了 约 1 3.7 7 万 台，年 均 复 合增 长 率 8.0 6%；2 0 1 7 2 0 1 8 年，我 国 叉 车 产 业 经 历 了 一 段 高 速 增 长 的 时 期，2 0 1 6 2 0 1 8 年 的 年 均 复 合 增 长 率 达 到 2 7.0 3%；直 到 2 0 1 9 年 受 到 国 际 贸 易 保 护主 义 以 及 行 业 周 期 等 因 素 的 影 响，国 内 叉 车 行 业 的 销 售 规 模 仅 同 比 增 长1.8 6%，达 到 6 0.8 3 万 台；2 0 2 0 2 0 2 1 年 期 间，虽 然 全 球 经 济 受 到 客 观 因 素 的 冲击，但 我 国 叉 车 产 业 规 模 逆 大 势 上 扬，到 2 0 2 1 年 快 速 提 升 至 1 0 9.9 4 万 台，2 0 1 9 2 0 2 1 年 的 年 均 复 合 增 长 率 达 到 3 4.4 4%；2 0 2 2 年，我 国 国 内 再 次 受 到 客观 环 境 因 素 冲 击，国 内 的 叉 车 产 业 规 模 也 在 2 0 1 5 年 后 首 次 有 所 缩 减，同 比 降低 4.6 8%至 1 0 4.8 0 万 台；2 0 2 3 年 到 2 0 2 4 年 上 半 年，国 内 经 济 稳 步 恢 复，我 国叉 车 行 业 规 模 也 稳 定 较 快 增 长，2 0 2 4 年 上 半 年，其 规 模 达 到 6 6.2 1 万 台，同 比增 长 1 3.0 9%。从 我 国 叉 车 行 业 出 口 状 况 看，2 0 1 2 2 0 1 9 年 期 间，我 国 叉 车 出 口 规 模 由7.6 3 万 台 增 长 至 1 5.2 8 万 台，年 均 复 合 增 长 率 达 到 1 0.4 3%，但 期 间 占 我 国 叉 车行 业 销 量 的 份 额 在 2 5%2 7%的 范 围 内 小 幅 度 波 动；2 0 2 0 年，我 国 叉 车 出 口 的规 模 占 比 降 至 2 2.7 1%，并 在 接 下 来 的 两 年 内 持 续 提 升 至 2 0 2 3 年 的 3 4.5 4%，我国 叉 车 产 业 呈 现 出 出 口 支 撑 力 度 逐 步 提 升 的 趋 势，截 至 2 0 2 4 年 上 半 年，国 内叉 车 行 业 外 销 占 比 基 本 保 持 稳 定，达 到 3 4.4 7%。图 1 4、2 0 1 2 2 0 2 4 年 H 1 国 内 叉 车 行 业 内 外 销 市 场 规 模数据来源：同花顺 i F i n d，江海证券研究发展部2.2.3 叉车行业市场 竞争状况全 球 范 围 内，由 于 发 达 国 家 的 叉 车 产 业 发 展 时 间 较 早，导 致 其 叉 车 行 业的 竞 争 格 局 较 为 集 中 且 以 高 端 化 产 品 以 及 品 牌 化 经 营 为 主，行 业 的 竞 争 格 局1 5证券研究报告行业研究报告敬请参阅最后一页之免责条款相 对 稳 定，国 际 叉 车 领 域 龙 头 依 靠 自 身 的 资 源 优 势 在 市 场 中 积 极 地 进 行 兼 并收 购 活 动，借 机 进 行 企 业 扩 张。而 中 国 企 业 在 叉 车 领 域 则 凭 借 长 年 的 研 发 技术 积 累、投 入，渐 渐 在 产 品 系 列 覆 盖 面、核 心 性 技 术 研 究 能 力 与 产 品 质 管 等方 面 向 国 外 龙 头 接 近。表
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