20240719_西南证券_建筑行业2024年中期投资策略：历经风雨静待花开_41页.pdf

历经风雨，静待花 开 西 南证 券研 究发 展中 心 建 筑装 饰研 究团 队 2024 年7 月 建 筑行 业2024 年中 期投 资策 略 19363 2024 7 1 6.9%300 8.2 2024 7 1 2.7%1.7%11.8%39.0%44.3%2024 Q1 20699.9+1.6%Q1 502.6-2.5%2024 1-5 4.0%4.2%2023 1-5 300989 601668 2023 460.7 A 6 A 1 XVBYvMsPtQpOoQnOtOrOrQ6MaObRpNoOtRqMjMqQtMkPtRmO6MoOyRvPnNoNMYsPpQ 2 2024 2024 7 1 6.9%300 8.2 2024 7 1 3 300 3 数据来源：Wind，西南证券整理 8tQklf8Z2A/CATsoTedAx0nPyPSCGvG90wyKf2tEx5ulpp8tpl0pJkeSESctNYem 2024 7 1 2.7%1.7%11.8%39.0%44.3%4 4 数据来源：Wind，西南证券整理 2024 7 1+57%+51%+33%+30%+27%2024 7 1 23 5 5 数据来源：Wind，西南证券整理 PE 8.2 5.3 23.5 6 数据来源：Wind，西南证券整理 代码 申万一级行业 PE 代码 申万一级行业 PE801740.SI 国防军工 47.69 801140.SI 轻工制造 20.05801750.SI 计算机 46.99 801120.SI 食品饮料 19.48801080.SI 电子 45.22 801160.SI 公用事业 18.36801010.SI 农林牧渔 42.84 801040.SI 钢铁 17.89801770.SI 通信 30.14 801710.SI 建筑材料 17.18801150.SI 医药生物 26.77 801130.SI 纺织服装 17.16801760.SI 传媒 26.65 801180.SI 房地产 16.93801890.SI 机械设备 25.19 881001.WI 万得全A 16.39801210.SI 休闲服务 22.64 801790.SI 非银金融 15.34801880.SI 汽车 22.45 801170.SI 交通运输 15.23801200.SI 商业贸易 22.39 801110.SI 家用电器 12.83801050.SI 有色金属 21.48 801020.SI 采掘 11.76801030.SI 化工 21.28 801720.SI 建筑装饰 8.20801730.SI 电气设备 20.71 801780.SI 银行 5.33 2024 7 1 8.2 2014 9.1 2014 7 数据来源：Wind，西南证券整理 PB 0.7 0.5 0.6 1.7 8 数据来源：Wind，西南证券整理 代码 申万一级行业 PB 代码 申万一级行业 PB801120.SI 食品饮料 3.97 801030.SI 化工 1.65801080.SI 电子 2.71 801160.SI 公用事业 1.63801740.SI 国防军工 2.58 801140.SI 轻工制造 1.46801750.SI 计算机 2.57 801130.SI 纺织服装 1.45801010.SI 农林牧渔 2.45 801020.SI 采掘 1.41801210.SI 休闲服务 2.30 881001.WI 万得全A 1.40801150.SI 医药生物 2.29 801170.SI 交通运输 1.25801770.SI 通信 2.29 801200.SI 商业贸易 1.24801110.SI 家用电器 2.27 801710.SI 建筑材料 1.05801050.SI 有色金属 2.07 801790.SI 非银金融 0.95801880.SI 汽车 1.98 801040.SI 钢铁 0.83801890.SI 机械设备 1.95 801720.SI 建筑装饰 0.70801730.SI 电气设备 1.94 801180.SI 房地产 0.61801760.SI 传媒 1.86 801780.SI 银行 0.49 9 2024 10 2023 Q1 2023 90910.5+7.2%2022 2023 2024 Q1 20699.9+1.6%数据来源：Wind，西南证券整理 11 2023 Q1 2023 1999.4+10.6%2023 2022 2024 Q1 502.6-2.5%数据来源：Wind，西南证券整理 2024 1-5 4.0%4.2%2023 1-5 2021 35%4.9%2022 12.2%5.1%2023 5.5%3%:12 数据来源：Wind，西南证券整理 2024 1-5 9.4%2023 1-5 3.4 2022 3 7.5 13 数据来源：Wind，西南证券整理 2024 1-5 9.6%2023 1-5 3.6 14 数据来源：Wind，西南证券整理 2024 1-5 6.7%2023 1-5 2.9 9.0%2024 1-5 15 数据来源：Wind，西南证券整理 2024 1-5 2023 2024 1-5 21.6%2023 18.5%16 数据来源：Wind，西南证券整理 累计同比 2024 2 2024 3 2024 4 2024 5 2022 6 2022 7 2022 8 2022 9 固定资产投资完成额 4.2%4.5%4.2%4.0%3.8%3.4%3.2%3.1%制造业 9.4%9.9%9.7%9.6%-6.7%-7.1%-7.5%-7.8%基础设施建设投资 9.0%8.8%7.8%6.7%6.0%5.7%5.9%6.2%房地产业-7.5%-7.9%-8.6%-9.4%7.2%6.8%6.4%6.2%电力、热力、燃气及水的生产和供应业 25.3%29.1%26.2%23.7%27.0%25.4%26.5%25.0%电力、热力的生产和供应业 32.7%36.7%31.8%29.7%31.0%29.2%30.8%29.2%燃气生产和供应业 7.3%6.6%6.6%0.7%31.0%30.5%29.1%22.9%水的生产和供应业 5.4%7.7%10.0%7.2%11.3%10.3%10.0%9.8%交通运输、仓储和邮政业 10.9%7.9%8.2%7.1%11.0%11.7%11.3%11.6%铁路运输业 27.0%17.6%19.5%21.6%20.5%24.9%23.4%22.1%道路运输业 8.3%3.6%0.7%-0.9%3.1%2.8%1.9%0.7%水上运输业 8.0%8.5%7.2%6.2%16.6%20.8%20.3%23.3%航空运输业 18.9%35.4%24.6%20.1%9.9%9.3%8.4%10.1%管道运输业-15.5%-50.5%-38.7%-45.0%31.9%23.9%21.7%13.9%仓储业 10.5%10.8%16.0%15.3%22.6%25.3%27.7%28.8%水利、环境和公共设施管理业 0.4%0.3%-1.0%-1.5%3.0%1.6%0.4%-0.1%水利管理业 13.7%13.9%16.1%18.5%9.6%7.5%4.8%4.9%生态保护和环境治理业-5.2%-2.4%-1.9%-2.6%-1.8%-2.8%-1.2%-1.8%公共设施管理业-1.9%-2.4%-4.5%-5.5%2.1%0.8%-0.6%-1.2%细分行业投资增速（累计同比）2024 1-5 1.2 2023 1.9 2024 2023 17 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 3.8 4.0 3.7 2022 6%11676 5641 6490 4706 3015 18 数据来源：Wind，西南证券整理 19 2024 2020 2022 2024 1-5-9.4%GDP 2024 Q2 GDP 5.5%GDP GDP:20 数据来源：Wind，西南证券整理 2024 数据来源：新华社，经济观察报，西南证券整理 2023 7 2023 12 11 2023 12 13 2024 6 21 数据来源：西南证券整理 22 23 2024 24 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 7.3 8.0%2023 2024 Q1 1.7 2.6%2023 7.4%4.8 25 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 1727.3 6.0%2022 8.7%26 数据来源：Wind，西南证券整理 PE 2 2023 5 2 2014 27 2024 6.7 Q1 2018 40%2024 1-6 2.5 10.0%+10.9%+10.1%+23.5%2066+0.6%+46.8%数据来源：公司公告，Wind，西南证券整理 2024 八大央企上半年新签订单（亿元）上半年新签订单（亿元）中国建筑 24797(H1)10.0%陕建股份 1738(H1)-13.5%中国中铁 6216(Q1)-6.9%上海建工 2066(H1)0.6%中国铁建 5507(Q1)2.1%安徽建工 390(Q1)1.4%中国交建 5073(Q1)10.9%四川路桥 390(H1)-20.0%中国中冶 3068(Q1)-2.5%隧道股份 461(H1)9.1%中国电建 4785(1-5月)6.8%山东路桥 298(Q1)46.8%中国能建 3678(Q1)23.5%重庆建工 300(H1)3.8%中国化学 2036(H1)10.1%建筑业新签合同额 67278(Q1)0.0%28 数据来源：公司公告，Wind，西南证券整理 1 2 3 分红占净利润比2020 2021 2022 2023 2022 600039.SH 5.54%3.93%8.18%6.90%7.39%50%600502.SH 5.29%6.02%5.21%5.59%6.28%29%600820.SH 4.07%4.28%5.12%1.74%5.77%35%000928.SZ 3.24%2.69%5.94%4.56%5.07%50%601668.SH 4.32%5.00%4.65%5.60%5.05%21%603357.SH 2.70%5.13%5.84%3.93%4.13%40%600284.SH 2.63%3.09%3.12%3.41%4.04%36%600970.SH 3.34%2.05%4.11%4.28%3.90%36%000498.SZ 2.11%2.03%2.33%3.17%3.62%12%003013.SZ 3.56%1.99%2.91%2.99%3.53%45%601800.SH 2.49%2.84%3.21%4.58%3.52%20%002061.SZ 2.31%3.58%3.21%3.42%3.42%24%600629.SH 0.70%2.36%0.46%2.71%3.36%32%601186.SH 2.91%3.40%3.90%4.94%3.34%18%601390.SH 3.42%3.67%3.82%0.00%3.20%16%当前股息率 ROE 29 数据来源：Wind，西南证券整理 ROE ROE 13.4%ROE ROE 2022 2021 年 2022 年 2023年 2021 年 2022 年 2023年601668.SH 15.9%13.9%13.4%002116.SZ 11.1%13.2%16.3%601618.SH 9.1%10.5%7.2%600170.SH 11.1%2.9%3.5%601390.SH 11.6%12.1%11.8%600820.SH 9.9%10.8%10.3%601186.SH 11.1%11.1%9.8%600039.SH 22.4%26.8%20.7%601868.SH 8.6%8.5%7.9%000498.SZ 22.2%20.4%14.5%601800.SH 7.6%7.5%8.9%600502.SH 10.4%11.8%11.4%601117.SH 11.2%10.7%9.8%603637.SH 9.3%12.1%11.0%601669.SH 7.9%10.0%9.5%002761.SZ 18.8%15.2%4.6%601611.SH 10.8%10.9%9.9%002061.SZ 10.7%13.6%9.9%000928.SZ 11.0%9.9%11.1%002941.SZ 9.9%12.6%10.9%002051.SZ 2.7%3.1%3.3%603153.SH 12.4%11.1%9.9%600970.SH 14.1%15.8%16.3%600284.SH 8.1%8.1%7.7%000065.SZ 10.5%9.0%11.3%600853.SH 10.7%14.2%12.0%代码 公司ROE代码 公司ROE主要国企 ROE 30 数据来源：Wind，西南证券整理 A A 2023 460.7 A 6 2021 2022 2023601668.SH 中国建筑 399.3 497.5 460.7002594.SZ 比亚迪 79.9 186.5 395.7601390.SH 中国中铁 247.6 277.4 300.0600941.SH 中国移动 155.8 180.9 287.1601800.SH 中国交建 225.9 234.0 273.2601186.SH 中国铁建 202.5 250.0 267.3000063.SZ 中兴通讯 188.0 216.0 252.9601669.SH 中国电建 160.9 208.0 232.3601857.SH 中国石油 167.3 200.2 219.6601618.SH 中国中冶 159.0 187.3 197.3证券代码 证券简称研发投入(亿元)2023 GDP+3.7%+1.9%+5.1%+5.1%数据来源：中国一带一路网，西南证券整理 31 时间2023年10月2023年10月2023年10月2023年12月2024年6月2024年7月 海关总署：上半年，我国对共建“一带一路”国家合计进出口10.03万亿元，增长7.2%。九部门：拓展跨境电商出口 推进海外仓建设。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在京召开。国务院关于印发中国（新疆）自由贸易试验区总体方案的通知。国家发改委发布“一带一路”系列蓝皮书。事件国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，发布共建“一带一路”：构建人类命运共同体的重大实践白皮书。数据来源：Wind，西南证券整理 32 2024 1-5 602 16.3%128.1 12.7%2024 1-5 587.9 8.8%873 21.7%480.1 9.5%697.1 20.2%33 2024 601668 2023A 2024E 2025E 2026E 22655.3 24332.8 26090.5 27946.3 10.2%7.4%7.2%7.1%542.6 581.6 625.0 665.0 6.5%7.2%7.5%6.4%EPS 1.3 1.4 1.5 1.6 P/E 3.7 3.8 3.6 3.4 Wind 2024.7.1 1 2 2024 1-6 2.5 10%3 4 2024-2026 EPS 1.4 1.5 1.6 PE 3.8 3.6 3.4 34 300989 2023A 2024E 2025E 2026E 482.8 534.3 592.3 658.4 9.2%10.7%10.9%11.2%44.1 56.5 62.8 67.3 43.6%28.2%11.1%7.1%EPS 0.21 0.27 0.30 0.32 P/E 59.5 46.3 41.7 39.0 1 2 AI 2024-2026 EPS 0.27 0.30 0.32 PE 46.3 41.7 39.0 35 Wind 2024.7.1 36 EPS PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601668 5.44 1.3 1.4 1.5 1.6 3.7 3.8 3.6 3.4 300989 12.49 0.21 0.27 0.30 0.32 59.5 46.3 41.7 39.0 Wind 2024.7.1 37 S1250517090004 021-58351883 分析师承诺 报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。西南证券投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。公司 评级 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 行业 评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 手机 邮箱 姓名 职务 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理/销售总监 18621310081 魏晓阳 销售经理 15026480118 崔露文 销售副总监 15642960315 欧若诗 销售经理 18223769969 谭世泽 高级销售经理 13122900886 李嘉隆 销售经理 15800507223 李煜 高级销售经理 18801732511 龚怡芸 销售经理 13524211935 卞黎旸 高级销售经理 13262983309 孙启迪 销售经理 19946297109 田婧雯 高级销售经理 18817337408 蒋宇洁 销售经理 15905851569.c 张玉梅 销售经理 18957157330 北京 李杨 销售总监 18601139362 王一菲 销售经理 18040060359 张岚 销售副总监 18601241803 王宇飞 销售经理 18500981866 杨薇 资深销售经理 15652285702 路漫天 销售经理 18610741553 姚航 高级销售经理 15652026677 马冰竹 销售经理 13126590325 张鑫 高级销售经理 15981953220 广深 郑龑 广深销售负责人 18825189744 丁凡 销售经理 15559989681 杨新意 广深销售联席负责人 17628609919 陈紫琳 销售经理 13266723634 张文锋 高级销售经理 13642639789 陈韵然 销售经理 18208801355 龚之涵 销售经理 15808001926 林哲睿 销售经理 15602268757 西南证券研究发展中心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼 地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼 邮编：200120 邮编：518038 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼 邮编：100033 邮编：400025