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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 AI MU.O AI 2024 07 18 AI 1978 DRAM NAND NOR CFM 2023 DRAM NAND 23.90%10.80%AI AI PC AI AI HBM RDIMM CXL HBM3E H200 Tensor Core GPU 32Gb DRAM 128GB DDR5 RDIMM+HBM AI 2023 HBM DDR5 HBM HBM AI HBM DDR5 SSD AI CFM 2023 9 2024 5 DRAM 31.82%NAND 91.4%HBM HBM HBM3E FY24Q3 1 HBM3E 1.2TB/s 9.2Gb/s 10%30%2025 36GB 12-High HBM3E 2026 36GB 12-High HBM4 FY24Q3 2024 2025 HBM FY2025 HBM DRAM HBM LPCAMM HBM AI AIPC AI EPS PE FY2023A FY2024E FY2025E FY2023A FY2024E FY2025E MU.O 119.50-4.92 1.23 9.68-97 12 Bloomberg 2024 7 17 Bloomberg Table_Author S0100521120004 S0100523070002 S0100524060002 1.AI NVDA.O AI-2024/07/08 2.AI AR-2024/07/07 3.-2024/06/30 4.-2024/06/24 5.2024 AI-2024/06/18/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 1.1.3 1.2+.6 1.3+.9 2.13 2.1.13 2.2 AI.19 3 HBM.27 3.1 HBM AI+.27 3.2 HBM.30 4.35 5.36.37.37 XVFUzQtOsRoPsMnOqNoRmN9P9R9PtRpPmOnRiNpPoRiNpOzQ6MpPuMwMrNvMxNtPsP/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1.1 1.1.1 1978 DRAM NAND NOR FY2024 DRAM 71%NAND 28%NOR 1%CFM 2023 DRAM TOP3 22.8%SK NAND 10.8%1 2023 DRAM 2 2023 NAND CFM CFM DRAM LPDDR RDIMM LPDIMM SODIMM CXL HBM CXL IO 2023 8 CZ120 HBM AI HBM3E AI HBM NOR Flash NAND Flash NAND SLC MLC TLC QLC 3D NAND 2022 232 NAND TLC 14.6Gb/mm2 NOR NOR NOR Xccela flash NOR 41.40%31.70%22.90%1.90%0.90%1.20%SK 32.70%18.40%18%14.90%10.80%5.30%SK/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 SSD MCP 3 4 CNBU MBU EBU SBU CNBU DRAM CXL DRAM HBM MBU NAND DRAM NAND MBU NAND e.MMC UFS NAND eMCP/uMCP e.MMC/UFS LPDRAM EBU DRAM NAND NAND NOR SBU(SSDs)4 2023 Form 10-K t4g1Ez89oIEO01qbpka1sknPyPSCGvG90wyKf2tEx5txQPlFYL9LYQBUKcEzlflB/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 1.1.2 HBM AI DRAM HBM+GDDR+DDR5 DRAM FY2024 123 71%DRAM HBM AI GPU HBM 2023 7 24GB 8-High HBM3E 1.2TB/s 9.2Gb/s HBM3 50%30%NVIDIA H200 Tensor Core GPU2024 36GB 12 HBM3E 3 2025 AI DDR 32GB DRAM 128GB RDIMM AI 2024 256 GB MCRDIMM 8800MHz LRDDR5X LPCAMM2 LPCAMM2 AIPC ThinkPad P1 Gen7 DDR5 2023 DDR5 25-30%2024 DDR5 2024 GDDR 2022 4 16GB GDDR6X NVIDIA GeForce RTX AI AI NVIDIA Geforce RTX 3090 Ti 12 GDDR 1008 GB/s 1 DRAM/LPDRAM DRAM 24GB/6400MHz LPDDR 256GB/8532MHz CXL/GDDR AI 24Gbps 2GB 24GB 1.15TB/s HBM 9.2Gbps 24GB 36GB 1.2TB/s NAND SSD eMMC NAND SLC MLC TLC QLC 128Mb 2Tb+2024 2 UFS 4.0 1TB 4000 MBps UFS 3.1 9mm x 13mm NAND AI/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 SSD SSD 7500 SSD PCIe Gen4 SSD 200+NAND SSD QoS NOR 2Gb Xccela NOR 400MB/s 2 NAND Flash 1GB-2TB+SLC NAND 100000 NOR Flash 128MB-2GB Xccela Flash 28PJ/bit SSD 9400 SSD IOPS 2.3 SATA 6 Gb/s PCIe NVMe e.MMC-based MCP 16Gb 1088Gb UFS-based MCP 536Gb-4224Gb DRAM 6.4Gb/s UFS 3.1 1.2+1.2.1 DRAM DRAM DRAM 1998 DRAM DRAM DSP DRAM 21 KMT DRAM 2012 DRAM 24%DRAM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 5 2011 DRAM Statista Flash 2006 IM Flash Technologies 12 NAND 2010 NOR Numonyx NOR 2016 IMFT 32 3D NAND Flash 2019 10 IM Flash 2019 FWDNXT 3 1998 DRAM Micron 2002 DRAM DRAM Elpida DRAM 2005 Intel IM Flash NAND Flash NAND 2006 Lexar Media Micron 2010 Numonyx B.V.NOR Flash Micron NOR 2013 DRAM DRAM Micron 2013 DRAM Micron 2015 Tidal Systems Convey Computer Pico Computing Micron 2016 Inotera Memories DRAM DRAM 2019 FWDNXT Micron AI 0%20%40%60%80%100%Samsung SK Hynix Micron Group Nanya Winbond Powerchip Elpida Others/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 1.2.2 64K DRAM HBM 256K DRAM 1Mb DRAM 16 DRAM Samurai DDR 21 110nm 1Gb DDR PSRAM 2006 IMFT DRAM NAND 3D NAND GDDR5X 2016 GDDR5X 14Gb/s 6 NAND 2022 232 3D NAND 6 232 3D NAND UFS 4.0 1TB/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 DRAM 1 2023 8 MCR-DIMM 8800MHz 2 10 CXL 2.0 IO 3 2024 1 LPCAMM2 LPCAMM2 9600Mbps SODIMM 64%61%PCMark 10 71%LPDDR 4 2023 7 24GB 8 HBM 1.2TB/s 9.2Gb/s 2024 3 4/2022 232 3D NAND 2022 6 UFS 4.0 232 3D NAND 1TB 2023 8 MCRDIMM 8800MHz 2023 10 CXL 2.0 128/256GB CXL 2024 3 24GB 8 HBM 1.2TB/s 9.2Gb/s 2024 5 Crucial LPCAMM2 AI ThinkPad P1 Gen 7 7500MT/s SODIMM 1.3 80%LPDDR 2024 5 32GB DRAM 128GB RDIMM AI 5600 MT/s 1-beta 3DS(TSV)45%22%16%FY24 Q2 DRAM 3/4 DRAM 1-alpha 1-beta EUV 1-gamma DRAM 2025 FY24 FY24 Q3 NAND 90%NAND 176 232 NAND 2025 FY24 Q2 FY24 Q3 1.3+1.3.1 2023 2023 2023 FY2023 155.4 49.48%-56.65-158.96%NAND DRAM 2023 8/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 FY24 H1 105.50 35.67%FY24 Q3 68.11 FY24 Q3 PC HBM AI FY2025 7 8 Bloomberg Bloomberg CNBU 2023 57.1 36.7%58%MBU EBU 23.4%SBU 16.43%FY24 Q3 CNBU 26 18%MBU 16 0.63%EBU 13 16%SBU 13.53 50%9 Bloomberg-60%-40%-20%0%20%40%60%80%05000100001500020000250003000035000 yoy-10000-50000500010000150002000005000100001500020000250003000035000CNBU MBU EBU SBU/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 2023 FY2024 Q3 26.9%FY24 Q2 HBM 10 FY14Q4-FY24Q3 Bloomberg FY 2017 Q3 46.2%FY 2019 Q2 7 FY 2021 Q3 42.3%FY 2022 Q4 6 FY 2024 Q3 26.9%40%2024 80 HBM 1.3.2 HBM FY24 Q3 85.12 7-40%-20%0%20%40%60%80%FY14 Q4FY15 Q1FY15 Q2FY15 Q3FY15 Q4FY16 Q1FY16 Q2FY16 Q3FY16 Q4FY17 Q1FY17 Q2FY17 Q3FY17 Q4FY18 Q1FY18 Q2FY18 Q3FY18 Q4FY19 Q1FY19 Q2FY19 Q3FY19 Q4FY20 Q1FY20 Q2FY20 Q3FY20 Q4FY21 Q1FY21 Q2FY21 Q3FY21 Q4FY22 Q1FY22 Q2FY22 Q3FY22 Q4FY23 Q1FY23 Q2FY23 Q3FY23 Q4FY24 Q1FY24 Q2FY24 Q3/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 11 12 Bloomberg Bloomberg FY24 Q2 18 FY24 Q3 21 qoq+51%FY24 Q3 2024 80 25 30%FY2027 FY2028 HBM 13 Bloomberg 0100020003000400050006000700080009000FY14 Q2FY14 Q4FY15 Q2FY15 Q4FY16 Q2FY16 Q4FY17 Q2FY17 Q4FY18 Q2FY18 Q4FY19 Q2FY19 Q4FY20 Q2FY20 Q4FY21 Q2FY21 Q4FY22 Q2FY22 Q4FY23 Q2FY23 Q4FY24 Q20%20%40%60%80%100%FY14 Q2FY14 Q4FY15 Q2FY15 Q4FY16 Q2FY16 Q4FY17 Q2FY17 Q4FY18 Q2FY18 Q4FY19 Q2FY19 Q4FY20 Q2FY20 Q4FY21 Q2FY21 Q4FY22 Q2FY22 Q4FY23 Q2FY23 Q4FY24 Q2-100%-50%0%50%100%150%05001000150020002500300035004000FY15 Q2FY15 Q3FY15 Q4FY16 Q1FY16 Q2FY16 Q3FY16 Q4FY17 Q1FY17 Q2FY17 Q3FY17 Q4FY18 Q1FY18 Q2FY18 Q3FY18 Q4FY19 Q1FY19 Q2FY19 Q3FY19 Q4FY20 Q1FY20 Q2FY20 Q3FY20 Q4FY21 Q1FY21 Q2FY21 Q3FY21 Q4FY22 Q1FY22 Q2FY22 Q3FY22 Q4FY23 Q1FY23 Q2FY23 Q3FY23 Q4FY24 Q1FY24 Q2FY24 Q3 QoQ/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 2 2.1 2.1.1 AI 3-4 16 4 14 Statista 2008-2011 PC 2008 DDR2 08 09 2G DDR2 800 90 10%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 2009 20%PC 2010 72.67%PC 2009 DDR2 DDR3 23 15 2008-2010 MLC Flash 64GB 16 2008-2010 DDR2 1Gb 800MHz MemoryExchange MemoryExchange 2012-2015 4G 2011 4.72 2014 12.78 2012-2015 CAGR 39.38%PC 2010 2012 2 2013 7 PQI 2013 17 2008-2014 18 2001-2019 PC 20142015 Gartner 2016-2019 3D NAND 2014 0%20%40%60%80%024681012142008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 yoy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 4G 6G RAM 64G ROM 100%2D NAND 3D NAND 3D NAND NAND 5 2016 3D NAND 2016 Fab 12 14nm/16nm Fab 16 16nm MLC 48 V-NAND 32 48 V-NAND/WD Fab 3 A19nm/15nm Fab 4 15nm Fab 5 15nm 3D NAND Fab 2 3D NAND MTV 16nm IMFT 16nm IMFS 16nm/32 3D NAND M11 14 nm/16nm M12 16nm/36 3D NAND 2020-2023 PC 2020 PC Canalys 2020 30%DRAM 2020 8 200%19 2018-2021 PC 20 2019-2021 5 DRAM Canalys Wind 0.01.02.03.04.02019-01-02 2020-01-02 2021-01-02:DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),eTT):DRAM:DDR3(2Gb(256Mx8),1600MHz):DRAM:DDR3(2Gb(256Mx8),1333 MHz):DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 H100 3TB/s 80GB HBM3 AI HBM3E DRAM HBM4 HBM DRAM NAND 2023 FY24 Q2 AI 2.1.2 16 1 2008 2011 2013 2016 2019 2022 5 300%42%560%450%118%2022 11 20%2024 6 100%2 2016 3D NAND 2016 2018 3D NAND 2 16M3 18M5 450%2D NAND 3D NAND 3D NAND/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 NAND 3D NAND 21 Bloomberg Trendforce DRAMeXCHANGE CFM BBC HBM HBM HBM DRAM PC CFM 2023 9 2024 5 DRAM 31.82%NAND 91.4%,DRAM NAND 50%AI HBM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 22 DRAM 23 NAND iFinD iFinD PB 2013 16nm NAND Flash PB 1.7x 3.7x 2016 GDDR5 PB 0.81x 3x 2D NAND 3D NAND GDDR AI HBM 24GB 6 HBM3E H200 Tensor Core GPUs 2024 3 2024 2025 PC LPCAMM2 SODIMM PC AI CXL MCR-DIMM 02004006008001,0001,2001,4001,60002004006008001,0001,2001,400/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 24 PB Bloomberg SocialBarrel techpowerup Anandtech extremetech tom s hardware Forbes HPC wire 2.2 AI 2.2.1 AI AI AI AI CPU AI GPU NPU AI AI AI 1 AI DRAM SSD DRAM 500-600GB SSD 4.1TB AI DRAM 1.2-1.7TB SSD 4.1TB AI DRAM 2.2-2.7TB SSD 8TB/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 6 AI AI AI DRAM 500-600GB 1.2-1.7TB 2.2-2.7TB SSD 4.1TB 4.1TB 8TB HBM-320-640GB 512-1024GB Trendforce 2 AI HBM GDDR HBM GPU HBM3E GPU 1024bit 1.2TB/s GPU AI 320GB-640GB 1TB 25 Eet-China DGX H100 NAND 34.56TB DRAM 2TB 8 H100GPU H100 80GB HBM2e HBM3/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 26 H100 AI AI 2022 11 Chatgpt AI 2023 3 Open AI GPT-4 AI 2023 2 7 AI Bard AI Moonshot AI kimi GPT-4 AI AI Trendforce 2023 AI 120 38%2024 AI Trendforce AI 2023-2026 CAGR 20%AI 27 2022-2026 AI TrendForce 0%20%40%60%0501001502002502022 2023E 2024E 2025E 2026EAI yoy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 2.2.2 PC AI PC CFM 2021 DRAM PC 35%16%2021 NAND PC cSSD 34%22%PC AI AIPC 2015-2023Q3 2015 1.24GB 2023 6.5GB 21.5%2015 0.98GB 2023 5.99GB 23.75%2015 1.30GB 2023 6.61GB 21.07%2015 16.46GB 2023 190.29GB 10 33.37%25.43%38.22%28 RAM GB 29 ROM GB IDC IDC 128/256GB 512GB 1TB 10+GB 12GB/16GB LPDDR Counterpoints 2024 800 3%600-799 17%250-599 150-249 2%11%150 4%-1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00-50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 30 2023-2024 Counterpoint PC Macbook 2006-2023 Macbook pro 2GB 18GB 4GB 128GB 80GB 512GB 120GB 8TB 2016 4GB 128GB 2023 16GB 512GB 31 Macbook ZOL AI AI AI AI AI PC AI 70/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 7B LLM 7GB AI AI 700 100 2GB 32 AI Yole Intelligence AI Galaxy S24 AI S24 AI 28 100 S 100 OPPO AI Find X7 5 402%AI AI AI AI AI Galaxy S24 8GB 12GB 256GB OPPO Find X7 12GB 256GB IDC 2023 Q3 6.5GB 190GB AI/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 33 AI PC 2024 4 18 AIPC AI AI AI PPT AI AI 32GB 1TB 34 AIPC 35 AIPC 2024 2024 AI Canalys 24H1 AIPC 24Q4 2000 PC 25%2024 Windows AI AIPC 2025-2026 2027 1.75 PC 60%2024 2028 CAGR 64%Canalys 2024 5%AI 2027 45%AI AI/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 36 2022-2027 AIPC 37 2023-2027 AI Canalys Canalys/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 3 HBM 3.1 HBM AI+3.1.1 TSV HBM HBM DRAM TSV 2.5D/3D DRAM HBM DRAM DRAM basic logic die 38 HBM 3DInCities TSV DRAM TSV 100 15/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 2.5D interposer HDI 3D TSV 39 2.5D SemiconductorEngineering 3.1.2 HBM GDDR5 2014 AMD SK HBM HBM1 3D 4 DRAM Die TSV Through-Silicon-Via HBM1 128GB/s 4GB GDDR5 AMD Fiji GPU HBM1 4096bit GDDR5 HBM 256GB/s 2016 HBM2 4GB DRAM DRAM Die 4 8 HBM2 256GB/s 8GB 2.4Gbps HBM GPU AI HBM HBM2E 1.75 AI HBM2E 2018 2020 HBM2 3.2Gbps/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 4.2Gbps HBM2 1.75 HBM2E 16Gb DRAM 40000 TSV 16GB HBM AI HBM HBM3 78%2021 10 SK HBM3 AI GPU HBM HBM3 819GB/s HBM2E 78%HBM3 ECC DRAM 2022 6 SK HBM3 H100 GPU GPU 2022 HBM HBM3E 50%2023 5 30 SK 8Gbps HBM3 25%HBM3E 1024 HBM3 819.2GB/s 1TB/s 2023 7 26 9.2Gbps HBM3E HBM3 50%1.2TB/s 8 DRAM 24GB 2024 36GB 12 DRAM 2024 2 26 HBM3E FY24 Q3 1 HBM4 HBM HBM4 2048 TSV HBM4 DRAM 12 16 7 HBM HBM1 HBM2 HBM2E HBM3 HBM3E HBM4 2014 2018 2020 2022 2024 2026 8 8 8 16 16 16 I/O 1024 1024 1024 1024 1024 2048 I/O 1Gbps 2.4Gbps 3.6Gbps 6.4Gbps 9.8Gbps 9Gbps 128GB/s 307 GB/s 461 GB/s 819 GB/s 1.2TB/s 2TB/s DRAM 4 4 or 8 4 or 8 8 or 12 8 or 12 12 or 16 1GB 4GB/8GB 8GB/12GB 16GB/24GB 24GB/36GB 36GB/64GB HPC HPC AI HPC AI HPC AI HPC AI HPC AI Yole Group/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 3.2 HBM 3.2.1 AI HBM AI HBM AI HPC 2023 DRAM HBM GPU AI HBM Blackwell B100 GPU HBM 192GB 250GB Gaudi 3 AI Gaudi 2 1.5 HBM GPU HBM Yole Group 2023 DRAM 53%HBM DRAM 8.4%27.9%2024 HBM 140 2023-2027 HBM 50%40 DRAM HBM Yole Group 3.2.2 HBM Roadmap HBM Yole Group 2023 55%HBM 41%3%96%HBM DRAM 2022 5%2023 21%4%11%2023 HBM DRAM 1.5%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0102030405060708090 DRAM HBM HBM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 41 HBM IT CFM HBM1 2013 AMD 3D 2014 HBM AMD Fiji GPU GDDR HBM 2017 TSV MR-MUF TSV HBM2E HBM3 NVIDIA H100 GPU 2024 3 90%HBM3 AI HBM 2024 4 TSMC HBM4 TSMC DRAM die HBM HBM2 HBM2E HBM 2016 HBM2 4GB DRAM 2018 HBM2E 2019 HBM HBM3 HBM2 HBM2E 12 HBM3E 2024 7 4 Trendforce 1 300 HBM4 2024 2025 DRAM HMC HMC TSV DRAM HBM HMC DRAM CPU GPU serdes GPU HBM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 42 HMC 43 HBM eet-china eet-china GPU HBM GPU AI HBM HBM 2020 HBM2 HBM3 HBM3E 2023 7 24GB 8-High HBM3E HBM3E 1.2TB/s 9.2Gb/s HBM3 50%HBM3E 30%2025 36GB 12-High HBM3E HBM3E 2026 36GB 12-High HBM4 2048 1.5TB/s 2027 HBM4 48GB 16-High HBM4 2028 2 TB/s HBM4E 2023-2028 HBM HBM 44 DRAMeXCHANGE/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 45 HBM Trendforce 3.2.3 HBM3E HBM3E HBM3E 8 24GB 12 36GB 1.2TB/s 9.2Gbps 30%2.5 HBM3E 2024 2 27 12 HBM3E HBM3E 12H HBM HBM3E 12H 1280GB/s 36GB 8 HBM3 8H HBM3E 12H 50%HBM3E 12H TC NCF 7 m 12 8 DRAM HBM HBM3E 12H 2024 SK HBM3E SK MR-MUF HBM3E 10%10%HBM3E 36GB 9.2Gbps 1.18TB/HBM3 1.4/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 8 HBM3E SK 2024 2 26 2024 3 19 2024 2 27 24GB or 36GB 36GB 36GB 1.2TB/s 1.18TB/s 1.25TB/s 8 or 12 12 12 9.2Gbps 9.2Gbps 10Gbps 2024 2 2024 3 2024H2 NVIDIA H200 GPU 10%3.2.4 HBM HBM FY2024Q2 2024 2025 HBM HBM 9 HBM HBM 2023 11 6 HBM3E 1 7.6 HBM 2024 HBM 2023 2.5 2024(TSV)2023 Trendforce HBM FY24 Q3 NAND DRAM HBM 2024 80 2025 30%HBM FY24 Q3 HBM3E 1 HBM FY24 FY25 HBM DRAM HBM HBM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 4 2023 HBM DDR5 HBM HBM AI HBM DDR5 SSD AI AI AI DRAM SSD HBM HBM3E 2024 2025 2025 HBM AI AI AI AI PC AIPC HBM3E 2024 3 H200 Tensor Core GPU,PC 2024 5 LPCAMM2 ThinkPad P1 Gen7 LPACAMM AIPC AIPC HBM LPCAMM HBM AI 10 EPS PE FY2023A FY2024E FY2025E FY2023A FY2024E FY2025E MU.O 119.50-4.92 1.23 9.68-97 12 Bloomberg 2024 7 17 Bloomberg/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 5 1 2 3 AIPC AI AIPC AI 4 HBM CXL/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 1 2023 DRAM.3 2 2023 NAND.3 3.4 4.4 5 2011 DRAM.7 6.8 7.10 8.10 9.10 10 FY14Q4-FY24Q3.11 11.12 12.12 13.12 14.13 15 2008-2010 MLC Flash 64GB.14 16 2008-2010 DDR2 1Gb 800MHz.14 17 2008-2014.14 18 2001-2019 PC.14 19 2018-2021 PC.15 20 2019-2021 5 DRAM.15 21.17 22 DRAM.18 23 NAND.18 24 PB.19 25.20 26 H100.21 27 2022-2026 AI.21 28 RAM GB.22 29 ROM GB.22 30 2023-2024.23 31 Macbook.23 32 AI.24 33 AI.25 34 AIPC.25 35 AIPC.25 36 2022-2027 AIPC.26 37 2023-2027 AI.26 38 HBM.27 39 2.5D.28 40 DRAM HBM.30 41 HBM.31 42 HMC.32 43 HBM.32 44.32 45 HBM.33.1 1.5/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 2.6 3.7 4.9 5 2016 3D NAND.15 6 AI.20 7 HBM.29 8 HBM3E.34 9.34 10.35/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026
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