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证券研究报告 2024 年7 月24 日【中 泰 电 子】AI 全 视角-科 技 大 厂财 报 专题|谷歌 24Q2 季 报 点 评：搜 索/云 业 务带 动 业 绩亮眼1分析师：王芳 S0740521120002杨旭 S0740521120001李雪峰 S07405220800042来源：wind，中泰 证券研 究所24Q2业绩概览24Q2单 位：亿美 元 实际 yoy qoq 市 场预期 是 否超预期营收 847 14%5%843 超预期 谷歌服务 739 12%5%-广告收入 646 11%5%645 超预期Google Network 74-5%0%-YouTube 广告 87 13%7%-搜索和其他 485 14%5%-谷歌订阅/平台/设备 93 14%7%-云业务 103 29%8%101 超预期 其他 5 62%-18%-净 利润 236 29%0%229 超预期毛 利率 58%1%0%-XVAZwPtOtQrQrPoNsPpQoP8OdN8OpNoOpNqMiNoOrOfQsRoO8OrRvMNZrQqQwMnRzQ3来源：wind，中泰 证券研 究所24Q2业绩要点【搜 索 业 务】搜 索 业 务 继 续 表 现 出 色，得 益 于AI 重 塑 和 优 化Google 搜索，例 如：AI 优 化 了 用 户 能 够 处 理 的 查 询 类 型，并开启 新型 搜 索方 式，通过 镜 头进 行视 觉搜 索。【云业务】云 业 务 单 季 度 收 入 首 次 突 破100 亿美元，得益于Q2 在AI 方面的更新带来云业务需求的持续增加，目 前 获 得 了 日立、摩托 罗拉和KPMG 等 公 司的 欢迎。Q2 谷歌 推出Gemini Pro 1.5 和Gemini Flash 1.5，并且 扩大了对 第三方 模型的支 持，包括Anthropic Cloud 3.5、Sonnet 和 开 源 模 型如Gemma 2、llama 等。【AI 基 础 设 施 进 展】谷歌在Q2 发布了第六代TPU Trillium，它实现了每个芯片上的峰值计算性能提高了4.7 倍，能 效 提 高67%。谷 歌 称 将 继 续投资 设计和 构建强 大而高 效的基 础设施，以支 持AI。【资本开支】本季Capex 为131.86亿 美元，yoy+91%，qoq+10%，此前预期与Q1 持 平 或略 增，增 幅超预 期。【展望Q3】订阅/平台/设 备 方 面，预 计 订 阅 业 务 将 会 继 续 增 长，然 而 由 于23Q2 YouTube TV 价 格 上 涨，预 计 该 部 分 业 务 收入同比增长率环比下降；在云业务方面，预计在AI 赋 能 下 继 续 增 加 强 劲 需 求；投 资 方 面，预计Q3 员 工 数 量 略 有 增 加，并且公 司将继 续在顶尖 工程和 技术人才 上进行 投资，特 别是在 云计算和 技术基 础设施领 域。【风险提示】行业 需求 不 及预 期 的风 险：若 包 括手 机、PC、可穿 戴 等终 端 产品 需 求不 及 预期，则产 业 链相 关 公司 的 业绩 增长 可能不 及预期。大陆厂 商技术进 步不及 预期、中 美贸易 摩擦加剧、研报 使用的信 息更新 不及时的 风险、报告中各 行业相关 业绩增 速测算未 剔除负 值影响，计算结 果存在与 实际情 况偏差的 风险、行业数据 或因存 在主观筛 选导致 与行业实 际情况存 在偏差 风险。目 录1、24Q2 财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长2、分业务情况：搜索及云业务拉动增长3、业务进展：大模型/自研芯片持续推进，资本开支增长4、风险提示4dRGL81KfznHf1EnZTBAYuknPyPSCGvG90wyKf2tEx5tzj254DXFHSm+zsL+F4QvG 5来源：wind，谷歌 财报，中泰证 券研究 所 24Q2营收继续提速，受 益 于 搜 索 业 务 及 云 业 务 高 增 长。盈 利 能 力：24Q2 收入847.42 亿 美 元，yoy+13.59%，qoq+5.22%，此 前 市 场 预 期842.94 亿美元，超 预 期0.53%。得益于谷歌 服务中 搜索业务 和云业 务的推动。图 表：季 度 收 入 及 增 速1、24Q2 财务情况：业 绩 超 预 期，搜 索 及 云 业 务 拉 动 增 长69769176069874676786380584712.61%6.10%0.96%2.61%7.06%11.00%13.49%15.41%13.59%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0100200300400500600700800900100022Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2营业收入（亿美元）yoy（右轴）6来源：wind，谷歌 财报，中泰证 券研究 所 毛 利 率 环 比 持 平，研 发 费 用 持 续 增 长。毛利率：24Q2 毛 利 率为58.10%，yoy+0.88%，qoq-0.04%；研 发 费 用：本季度 研发费 用119 亿美 元，yoy+12.01%，研发费用率14.00%。图 表：毛 利 及 毛 利 率图 表：研 发 及 研 发 费 用 率39637940739242743548746849256.80%54.90%53.53%56.14%57.22%56.67%56.47%58.14%58.10%51%52%53%54%55%56%57%58%59%010020030040050060022Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2毛利（亿美元）毛利率98103103115106113121119 11914.12%14.87%13.50%16.43%14.19%14.68%14.03%14.78%14.00%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%02040608010012014022Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2研发费用（亿美元）研发费用率1、24Q2 财务情况：业 绩 超 预 期，搜 索 及 云 业 务 拉 动 增 长7来源：谷 歌财报，中泰证券 研究所 分业务来看，谷歌服务营收持续增长，云 业 务 收 入 首 次 突 破100亿美元，同 比 增 速 表 现 亮 眼：24Q2 谷 歌 服 务 营 收739亿美元，占比87%，收入yoy+12%，qoq+5%，云业务营收103亿美元，占比12%，收入yoy+29%，qoq+8%，其 他 收 入 为5 亿 美 元，占比1%，收入yoy+62%，qoq-18%。图 表：分 业 务 业 绩 情 况（亿 美 元）22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2谷歌服务（亿美元）628 614 678 620 663 680 763 704 739YOY 10%2%-2%1%5%11%12%14%12%QoQ 3%-3%8%-8%7%3%10%-6%5%云业务（亿美元）63 69 73 75 80 84 92 96 103YOY 36%38%32%28%28%22%26%28%29%QoQ 8%9%7%2%8%5%9%4%8%其他（亿美元）6 8 9 4 3 3 8 6 5YOY 207%247%133%-48%-49%-65%-10%52%62%QoQ-21%49%6%-58%-23%3%172%-30%-18%谷 歌 服 务占比 90%89%89%89%89%89%88%87%87%云 业 务 占比 9%10%10%11%11%11%11%12%12%其他占比 1%1%1%1%0%0%1%1%1%1、24Q2 财务情况：业 绩 超 预 期，搜 索 及 云 业 务 拉 动 增 长8来源：谷 歌财报，中泰证券 研究所 分地区来看，美国及EMEA 同 比 增 速 及 占 比 靠 前。24Q2 美国营收412亿美元，占比49%，yoy+17%，qoq+6%；EMEA（欧洲、中东、非洲）营收247 亿 美 元，占比29%，yoy+11%，qoq+4%；APAC（亚 太 地 区）营收138 亿美元，占比16%，yoy+9%，qoq+4%；其他美洲分别营收49亿美元，占比6%，yoy+9%，qoq+6%。图 表：分 地 区 业 绩 情 况（亿 美 元）22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2美 国（亿美元）317 327 334 370 329 351 364 420 387 412YOY 27%16%12%6%4%7%9%14%18%17%QoQ-9%3%2%11%-11%7%4%16%-8%6%EMEA（亿美元）203 205 195 218 211 223 227 250 238 247YOY 19%8%-2%-6%4%9%17%15%13%11%QoQ-12%1%-5%12%-3%6%2%10%-5%4%APAC（亿美元）118 117 115 120 117 127 131 140 133 138YOY 13%4%-2%-6%-1%9%14%17%14%9%QoQ-7%-1%-2%4%-2%9%3%6%-5%4%其 他 美 洲（亿美元）38 43 41 47 41 45 46 52 47 49YOY 32%29%12%5%6%4%10%11%14%9%QoQ-14%13%-5%13%-12%11%1%14%-10%6%美 国 收 入占比47%47%48%49%47%47%47%49%48%49%EMEA 收入占比 30%29%28%29%30%30%30%29%30%29%APAC 收入占比 17%17%17%16%17%17%17%16%17%16%其 他 美 洲收入占比 6%6%6%6%6%6%6%6%6%6%1、24Q2 财务情况：业 绩 超 预 期，搜 索 及 云 业 务 拉 动 增 长9来源：wind，中泰 证券研 究所 运 营 效 率 持 续 优 化，驱 动 利 润 增 长。运营利润率：24Q2 整体运营利润率为32.36%，yoy+3.09%，qoq+0.74%，连续3 个季度环比增加。其中，谷 歌 服 务 运 营 利润率为40.14%，yoy+4.76%，qoq+0.51%；云业务运营利润率为11.33%，yoy+6.41%，qoq+1.93%。图 表：运 营 利 润 率 情 况34.41%30.77%29.81%35.08%35.38%35.21%35.03%39.63%40.14%-9.40%-6.41%-2.54%2.56%4.92%3.16%9.40%9.40%11.33%27.92%24.80%23.88%24.95%29.27%27.83%27.46%31.63%32.36%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2谷歌服务 云业务 整体1、24Q2 财务情况：业 绩 超 预 期，搜 索 及 云 业 务 拉 动 增 长10来源：谷 歌财报，中泰证券 研究所 为 支 持 业 务 增 长 和AI First战略，资 本 支 出 持 续 增 加。资本支出：24Q2 资本支出132亿美元，yoy+91%，qoq+10%，实现连续5个季度大幅增长，此 前 市场 预 期 大 于120亿美元，符 合预期。主 要系 谷歌增 加了 服务 器、网 络设 备以 及AI 和 数据中心 基础设 施的 投资。在AI 群雄逐鹿 时代，我们 预计 谷歌将 继续 增 加 基 础 设施的 投资，以支持 谷歌的 业务增 长和AI First战略。图 表：资 本 开 支 及 增 速-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02040608010012014019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2资本开支（亿美元）YoY（右轴）QoQ（右轴）1、24Q2 财务情况：业 绩 超 预 期，搜 索 及 云 业 务 拉 动 增 长目 录1、24Q2 财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长2、分业务情况：搜索及云业务拉动增长3、业务进展：大模型/自研芯片持续推进，资本开支增长4、风险提示112、分 业 务 拆 分：谷 歌 服 务12来源：谷 歌财报，中泰证券 研究所 谷 歌 服 务 业 务 保 持 增 长。谷歌服务：谷歌服务的收入主要来自于广告收入和其他收入，谷歌广告收入主要由三部分构成：谷歌搜索及其他、YouTube 广 告 以 及Google Network；其 他 谷 歌 服 务 收 入 来 自 于 谷 歌 订 阅/平台/设备。24Q2 谷歌服务收入谷歌 服务营 收739亿美元，收入yoy+12%，qoq+5%。其 中广 告 收入646亿美元，yoy+11%，qoq+5%，占 谷 歌服 务收 入87%。谷歌订阅/平台/设备收入93 亿 美元，yoy+14%，qoq+7%，占 谷 歌 服 务 收入13%，主 要由YouTube 订 阅 的 强劲增 长所推 动。图 表：谷 歌 服 务 季 度 收 入 及 增 速 图 表：谷 歌 服 务 业 务 收 入 拆 分350426529512571599694615628614678620663680763704739-10%6%22%34%63%41%31%20%10%2%-2%1%5%11%12%14%12%-12%24%25%-3%13%5%15%-11%3%-3%8%-8%7%3%10%-6%5%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0100200300400500600700800900谷歌服务（亿美元）YOY（右轴）QoQ（右轴）22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2谷 歌 服 务（亿美 元）628 614 678 620 663 680 763 704 739广 告 业 务（亿美元）563 545 590 545 581 596 655 617 646YOY 12%3%-4%0%3%9%11%13%11%QoQ 3%-3%8%-8%7%3%10%-6%5%谷歌订阅/平台/设备（亿美元）66 69 88 74 81 83 108 87 93YOY-1%2%8%9%24%21%23%18%14%QoQ-4%5%28%-16%10%2%29%-19%7%广 告 业 务占比 90%89%87%88%88%88%86%88%87%谷歌订阅/平台/设备业务占比 10%11%13%12%12%12%14%12%13%13来源：谷 歌财报，中泰证券 研究所 AI 持续赋能，广告需求强劲复苏。广 告 分 业 务 情 况：24Q2 广告收入646 亿美元，yoy+11%，qoq+5%。其中Google Network 收入74 亿美元，yoy-5%，qoq+0.4%，占比12%；YouTube 广告收入87 亿美元，yoy+13%，qoq+7%，占比13%；搜 索 和 其 他 收 入485 亿美元，yoy+14%，qoq+5%，占比75%。图 表：广 告 业 务 收 入 拆 分2、分 业 务 拆 分：广 告 业 务56354559054558159665561764612%3%-4%0%3%9%11%13%11%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%010020030040050060070022Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2广告业务（亿美元）YOY（右轴）图 表：广 告 业 务 收 入 及 增 速22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2广 告 业 务（亿美元）563 545 590 545 581 596 655 617 646Google Network（亿美元）83 79 85 75 79 77 83 74 74YOY 9%-2%-9%-8%-5%-3%-2%-1%-5%QoQ 1%-5%8%-12%5%-2%8%-11%0.4%YouTube 广告（亿美元）73 71 80 67 77 80 92 81 87YOY 5%-2%-8%-3%4%12%16%21%13%QoQ 7%-4%13%-16%15%4%16%-12%7%搜 索 和 其他（亿美元）407 395 426 404 426 440 480 462 485YOY 14%4%-2%2%5%11%13%14%14%QoQ 3%-3%8%-5%6%3%9%-4%5%Google Network 占比 15%14%14%14%14%13%13%12%12%YouTube 广告占比 13%13%13%12%13%13%14%13%13%搜 索 和 其他占比 72%73%72%74%73%74%73%75%75%14来源：谷 歌财报，中泰证券 研究所 AI 带来云客户需求高增。云 业 务：云 业 务 则 包 括 基 础 云 平 台 和Workspace，基础云平台提供网络安全技术、数据、分析、AI 和机器学习等云服务；Workspace 提 供 易 于 使 用 且 安 全 的 通 信 和 协 作 工 具，用 于 在 混 合 办 公 场 景 下 提 高 工 作 效 率。24Q2 云 业 务 收 入103 亿美元，首 次 单 季 度 突 破 百 亿 美 元，yoy+29%，qoq+8%，自20Q1 以来实现连续18 季度环比增长，此 前 市 场 预 期101 亿美元，超预期。主要 系公司将Gemini 模型引入 云平台 中，带来 客户需 求的增加。24 年5 月 谷歌推 出Gemini 1.5 Pro 性 能显 著增强，实现200 万token 上 下 文 窗 口容量，且具 备音视 频、文 本代码 等原生 多模态 能力，已被开 发人员 和企业 客户积 极采用。图 表：季 度 收 入 及 增 速2、分 业 务 拆 分：云 业 务283034384046505558636973758084929610352%47%46%54%45%45%44%36%38%32%28%28%22%26%28%29%6%8%15%11%6%14%8%11%5%8%9%7%2%8%5%9%4%8%0%10%20%30%40%50%60%02040608010012020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2云业务（亿美元）YOY（右轴）QoQ（右轴）15来源：谷歌 官网，wind，微软官 网，亚 马逊官 网，中 泰证券 研究所 AI 带来云客户需求增长。云 业 务增速 持续上 行，AI 赋 能带动 下游需 求提振。图 表：谷 歌、微 软、亚 马 逊 云 业 务 收 入 增 速 对 比2、分 业 务 拆 分：云 业 务-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%0100200300400500600700800谷歌合约营收（亿美元）qoq（右 轴）52.2%43.3%44.8%46.6%45.7%53.8%45.1%44.6%43.7%35.6%37.7%32.0%28.1%28.0%23.0%25.7%28.4%28.8%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%谷歌云 微软智能云 亚马逊AWS图 表：谷 歌 合 约 营 收 及 环 比 增 速目 录1、24Q2 财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长2、分业务情况：搜索及云业务拉动增长3、业务进展：大模型/自研芯片持续推进，资本开支增长4、风险提示1617来源：各 公司 官 网，中泰证 券研究 所 海 外 互 联 网 大 厂 纷 纷 布 局AI 大 模 型。谷歌Gemini 和OpenAI GPT 在 闭 源 模 型 领 域 领 先，Meta Llama在开源大模型领域迭代 较 快。图表：谷歌、Meta、微 软、亚 马 逊AI 模型 及AI 芯片对比3、海外大厂 引领AI 大 模 型 发 展3、纵向精进Gemini 1.5 Pro，横 向 拓 展 至 开 发 端18来源：谷 歌官网，中泰证券 研究所 自谷歌2016年 宣 布 转 向AI First战略后，谷 歌 持 续 迭 代AI 模型，赋能Google服务。2024年5 月，谷歌 推 出 全 新Gemini 1.5，发布Gemini 1.5 Pro 和Gemini 1.5 Flash，其中Flash 是 首 次 发 布 模 型，该 模 型 为开 发 者 而 生，旨 在 兼 顾 快 速 和 成 本 效 益。1.5 Pro（5 月）相 较于初 代1.5 Pro（2 月），上 下文 窗口提 升2 倍至最 多可存 储 200 万tokens，这是迄 今为止 任何大模 型中最长 的上下 文窗口。支持其 同时处理 2 小 时 的视频、22 小 时的音 频、超过 60,000 行 代 码或超 过 140 万 个单词。同时在 多个 基准 测 试 中 的 比较中，5 月发 布的1.5 Pro在所有推理、编码、视觉和 视频基 准测试 中进行 了改进。Gemini 1.5 Flash 是 一 个为规 模化 构建的 更轻量级 的模型，针对以 低延迟 和成本为 重的任 务进行了 优化，目前已在 AI Studio和 Vertex AI 中提供。图表：Gemini 1.5 Pro 拥 有 最 长 的 上 下 文 窗 口 图表：Gemini 1.5 Pro（5 月）在 多 项 基 准 测 试 中 优 于 初 代1.5 Pro3、海外大厂 引领AI 大 模 型 发 展19来源：腾讯 云，腾 讯网，CSDN，Data Application Lab，钛 媒体APP，中泰证 券研究 所 Meta：自研Llama。微软24年4 月 推 出Llama 3 系列，发布8B 和70B 两 个 版 本，8B 适 用 于 资 源 受 限 的 环 境，70B 适 合 在 高 性能 计算环 境中使用。微 软：投 资、吸 收 人 才 及 自 研 并 举。一 方 面，投资OPENAI，将GPT-4 用 于 支 持 公 司 应 用，另 一 方 面，投资OPENAI 竞对Inflection AI，吸收Inflection AI成员。目前 微软 发布 的 模型 为小 模型Phi-3-mini，参数 量 仅为38亿。钛媒体App 5 月6日称，据The information报道，微 软 将推 出一款 参数达5000亿的全 新 AI 模型产品，内 部称为MAI-1。亚 马 逊 自 研Olympus 并投资Anthropic：亚 马 逊 自 研Olympus 大模型采用2 万 亿 参 数 量 训 练，并 计 划 将 其 整 合 到 在 线 零 售 商店、Echo 智 能 设 备 以 及AWS 云 平 台 等 多 项 核 心 业 务 中。此外，据 亚 马 逊 官 网 报 道，亚 马 逊 于23 年9 月向Anthropic 投资12.5亿美元，并于24 年年 初，追 加投资27.5 亿美 元，Anthropic 会使用 亚马逊 的算力 资源，作为回 馈向亚 马逊提 供AI 技 术支持。图表：谷歌、Meta、微 软、亚 马 逊AI 模型对比厂商 谷歌 Meta 微软 亚马逊AI模型名称 GeminiGemini 1.5Llama Llama 2 Llama 3 Phi-3-mini Olympus参数量（亿）16000-70/130/300/65070/130/340（闭源）/70080/700 38 20000窗口大小 32k 1024K 2048 4096 8000 4K/128K-推出时间2023年12月2024年2月2023年2 月 2023年7 月2024年4月2024 年5 月 暂未上市20来源：wind，中泰 证券研 究所 公司本季Capex 为131.86亿 美 元，yoy+91%，qoq+10%，此前预期与Q1持平或略增，增 幅 超 预 期。全球云厂商2024 年 资 本 开 支 有 望 大 幅 增 长。我 们预 计 美 国 四 大互联 网 公 司 整体24年 的 资 本 开支 会从23年1500亿美元增长至24年的超2000 亿 美元。考虑 到普通 服务器 增速放 缓，预 计增长 将主要 由AI 拉动，体现 为AI 硬 件方面 投资。3、资 本 开 支 环 比 增 长10%超 预 期公司 资本支出(亿美元)23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 2023 24Q1 24Q2 2024E微软（亿美元）66 89 99 97 352 110-500YoY 24%30%58%55%42%66%-50%谷歌（亿美元）63 69 81 110 323 120 132 500YoY-36%1%11%45%2%91%91%55%Meta（亿美元）68 62 65 77 273 64-350-400YoY 26%-18%-30%-15%-13%-6%-33%亚马逊（亿美元）131 104 113 134 481 139-650 YoY-5%-26%-25%-14%-17%7%-35%图 表：资 本 支 出 预 测3、海 外 大 厂 加 速 布 局 自 研ASIC芯片21来源：澎拜 新闻，36Kr，新 浪网，财富 中 文网，腾讯 新 闻，IT 之家，界面 新闻，芯智讯，AI System，中 泰 证券研究 所 海 外 大 厂 加 速 布 局 自 研ASIC芯片。考 虑 到 持 续 增 长 的 算 力 需 求，海 外 互 联 网 大 厂 持 续 推 进 自 研 芯 片 以 降 低 算 力 成 本，确保供应链安全。目 前 谷 歌 在 自 研 芯 片 领 域 发 展 较 快，其Gemini 系列大模型均由自研TPU 承担训练工作；亚马逊、微软、Meta、特 斯 拉 等 大 厂也纷 纷进入 自研领 域，推 出自研ASIC 芯片。图 表：谷 歌 自 研 芯 片 发 展 历 程3、海 外 大 厂 加 速 布 局 自 研ASIC芯片22来源：腾讯 新闻，澎拜新 闻，IT 之家，AWS 官网，钛媒 体，36Kr，英 伟 达官 网，ifanr 官网，ANANDTECH官网，中泰 证券研 究所 海 外 大 厂 加 速 布 局 自 研ASIC芯片。考 虑 到 持 续 增 长 的 算 力 需 求，海 外 互 联 网 大 厂 持 续 推 进 自 研 芯 片 以 降 低 算 力 成 本，确保供应链安全。目 前 谷 歌 在 自 研 芯 片 领 域 发 展 较 快，其Gemini 系列大模型均由自研TPU 承担训练工作；亚马逊、微软、Meta、特 斯 拉 等 大 厂也纷 纷进入 自研领 域，推 出自研ASIC 芯片。图 表：海 外 大 厂 最 新 上 市 芯 片 对 比 图 表：海 外 大 厂 加 速 布 局 自 研 芯 片首 次 发布AI ASIC时间 AI ASIC芯片Google 2016 TPUAWS 2018 Inferentia、TrainiumMicrosoft 2023 Maia 100Meta 2023 MTIA；MSVP公司 谷歌 亚马逊 Meta 微软 英伟达芯片名称 TPU-v5p Trainium2 MTIA v2 Maia 100 A100 SXM H100 SXM H200 SXM峰值算力（TFLOPS，TOPS）459（16BF)；918（INT8）190（16BF）708（INT8）1600（INT8）3200(FP4）624（16BF)；1248（INT8）2000（16BF)；4000（INT8）1979（16BF)；3958（INT8）制程工艺（nm）-5 5 7 4 4内存（GB）95 96-64 80 80 141带宽（GB/s）2.76TB/s-1.6TB/s 2039 3TB/s 4.8TB/s功耗（W）-90 860 400 700 700推出时间 2023 2023 2024 2023 2020 2022 20233、推出第六代TPU，性 能 及 节 能 能 力 均 大 幅 提 升23来源：新 浪科技，中泰证券 研究所 谷歌2024 年5 月15日 推 出 第 六 代TPU Trillium，与上一代相比性能及 节能 能 力均 大幅 提 升。与 上一代TPU v5e相比，Trillium TPU在每个 芯片上的 峰值计 算性能提 高了4.7 倍，节能67%以上，将高 带宽 内 存（HBM）容量 和带宽 提高了1 倍，并将TPU v5e 上 的芯片 间互连（ICI）带宽提 高了1 倍。此外，Trillium 采用 了第三代 Sparse Core，它是 在 高 级 排 名 和 推 荐 工 作 负 载 中，处 理 常 见 大 规 模 任 务 的 专 用 加 速 器，可 以 让 Trillium TPU 更 快 地 训 练 模 型，并 以 更 低 的延 迟为模 型提供服 务。图表：Trillium 计算性能与TPU v5e对比3、Alphabet 承诺提供50 亿 美 金 资 金 投 资Waymo 24来源：盖 世汽车，亿欧网，中泰证 券 研究所 Alphabet 承诺提供50亿 美 金 资 金 投 资Waymo。Waymo（Alphabet 子 公 司）是 一 家 研 发 自 动 驾 驶 汽 车 公 司，Waymo 首 席 执 行 官Tekedra Mawakana 表示，Alphabet 已 承 诺向Waymo 提 供 高 达50 亿美元的资金。目前，Waymo 每周提供5 万次付费出行，主要在旧金山和凤凰城。到 目 前 为 止，它已经完成了200万 次出 行。今年6 月，Waymo 取 消 了 等 候名单，并向 所有旧 金山用 户开放 了Waymo乘车服务。图表：Waymo汽车目 录1、24Q2 财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长2、分业务情况：搜索及云业务拉动增长3、业务进展：大模型/自研芯片持续推进，资本开支增长4、风险提示2526 行 业需求 不及预期 的风险：若包括 手机、PC、可穿 戴等终 端产品需 求不及 预期，则 产业链 相关公司 的业绩 增长可能 不及预 期。大 陆厂商 技术进步 不及预 期、中美 贸易摩 擦加剧、研报使 用的信息 更新不 及时的风 险、报 告中各行 业相关 业绩增速 测算未 剔除 负值影 响，计算 结果存 在与实际 情况偏 差的风险、行业 数据或因 存在主 观筛选导 致与行 业实际情 况存在 偏差风险。4、风险提示重 要 声明 中 泰 证 券 股 份 有 限 公 司（以 下 简 称“本 公 司”）具 有 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 许 可 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。本 报 告仅 供 本 公 司 的 客 户 使 用。本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户。本 报告基 于本公司 及其研 究人员认 为可信 的公开资 料或实 地调研资 料，反 映了作者 的研究 观点，力 求独立、客观和 公正，结 论不受 任何第三 方的授 意或影响。本公 司力求但 不保证 这些信息 的准确 性和完整 性，且 本报告中 的资料、意见、预测均 反映报 告初次公 开发布 时的判断，可能 会随时调 整。本 公司对本 报告所 含信息可 在不发 出通知的 情形下 做出修改，投资 者应当 自行关注 相应的 更新或修 改。本 报告所载 的资料、工具、意见、信息及推 测只提 供给客户 作参考 之用，不 构成任 何投资、法律、会计或 税务的最 终操作 建议，本 公司不 就报告中 的内容 对最终操 作建议 做出任何 担保。本报告中 所指的 投资 及 服务 可能 不适 合 个别 客户，不 构 成客 户私 人咨 询 建议。市 场有风 险，投资 需谨慎。在任何 情况下，本公司 不对任 何人因使 用本报 告中的任 何内容 所引致的 任何损 失负任何 责任。投 资者应 注意，在 法律允 许的情况 下，本 公司及其 本公司 的关联机 构可能 会持有报 告中涉 及的公司 所发行 的证券并 进行交 易，并 可能为这 些公司 正在提供 或争取 提供投资 银行、财务顾问 和金融 产品等各 种金融 服务。本 公司及 其本公司 的关联 机构或 个人可能 在本报 告公开发 布之前 已经使用 或了解 其中的信 息。本 报告 版 权归“中 泰证 券 股份 有限 公司”所有。事 先未 经 本公 司书 面授 权，任 何机 构和 个 人，不得 对本 报 告进 行任 何形式 的翻版、发布、复制、转载、刊 登、篡 改，且不 得对本 报告进行 有悖原 意的删节 或修改27
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