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凝 聚 智 慧创 造 财 富AIGC赋能，带动传媒迎来增长新曲线华龙证券研究所 传媒行业行业评级：推荐（维持）分析师：孙伯文SAC执业证书编号：S0230523080004-传媒行业2024年度中期策略报告证券研究报告2024年07月21日请认真阅读文后免责条款 2024年1月2日至7月19日，传媒（申万）板块下跌-23.86%，同期沪深300指数涨幅4.51%，传媒（申万）板块跑输大盘28.37%。细分行业中，出版/游戏/广告营销/影视院线板块涨跌幅分别为-13.44%、-27.76%、-23.34%、-22.82%。受宏观经济波动带来的投资不确定性与技术进步导致的行业间竞争加剧影响，传媒行业2024年上半年行情表现有所回落。投资建议：AIGC技术的应用可实现全新内容创作，有利于企业降本增效，创新收入模式，有效赋能传媒行业多个领域，AI+商业化落地增加投资机会。新的应用场景有望层出不穷，提升行业成长空间和估值中枢，看好行业整体的长期价值。维持行业“推荐”评级。投资方向：出版：建议关注AI+教育，积极布局新业务的出版企业；游戏：建议关注后续储备产品丰富，AI应用落地且挖掘海外市场机会的公司；影视院线：建议关注重点影视票房可以持续贡献业绩增长的公司和AI应用落地的公司；广告营销：建议关注应用AI新技术，积极布局境外市场的公司。风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线表现不及预期；政策及监管环境趋严；国有文化传媒企业优惠政策变动的风险。图1:2024年以来传媒行业及其子版块行情走势数据来源：Wind，华龙证券研究所核心观点：-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2024-01-022024-01-072024-01-122024-01-172024-01-222024-01-272024-02-012024-02-062024-02-112024-02-162024-02-212024-02-262024-03-022024-03-072024-03-122024-03-172024-03-222024-03-272024-04-012024-04-062024-04-112024-04-162024-04-212024-04-262024-05-012024-05-062024-05-112024-05-162024-05-212024-05-262024-05-312024-06-052024-06-102024-06-152024-06-202024-06-252024-06-302024-07-052024-07-102024-07-15出版(申万)游戏(申万)广告营销(申万)影视院线(申万)传媒(申万)沪深300请认真阅读文后免责条款WUCXxOrMsRnMpRmPrMoRrQaQbP9PnPpPsQnRjMnNoRfQtRtQ9PqQxPMYmRpNvPmRsN2015-2024年传媒行业及子板块PE变化 2023年在AIGC赋能等驱动下，传媒行业及其子版块估值明显抬升。2024年以来传媒行业估值PE-TTM震荡调整，近期回落。当前申万传媒指数对应估值PE-TTM为20X，整体估值处于历史较低水平。数据来源：Wind，华龙证券研究所图2:2015-2024年传媒行业及子板块 PE（TTM，整体法，剔除负值）变化0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2024-07-192024-06-062024-04-222024-03-072024-01-172023-12-052023-10-242023-09-042023-07-242023-06-082023-04-242023-03-102023-01-202022-12-082022-10-272022-09-072022-07-272022-06-152022-04-282022-03-152022-01-252021-12-132021-11-012021-09-092021-07-292021-06-172021-04-302021-03-182021-01-282020-12-162020-11-042020-09-152020-08-042020-06-192020-05-082020-03-232020-02-102019-12-192019-11-072019-09-192019-08-072019-06-262019-05-142019-03-272019-02-132018-12-242018-11-122018-09-212018-08-102018-06-292018-05-172018-03-302018-02-092017-12-282017-11-162017-09-282017-08-172017-07-062017-05-232017-04-102017-02-232017-01-052016-11-232016-10-122016-08-222016-07-112016-05-262016-04-132016-03-012016-01-122015-11-302015-10-192015-08-272015-07-162015-06-032015-04-212015-03-092015-01-19传媒 出版 游戏 影视院线 广告营销请认真阅读文后免责条款目 录3影视院线：市场规模高速增长，暑期档供需向好2游戏：版号持续常态化发放，景气度上升出版：主业稳健有壁垒，保持高股息率并持续分红15投资建议、关注标的盈利预测4广告营销：需求持续回暖，展现强适应性6风险提示请认真阅读文后免责条款EEXS7FP1uGkvV+ibjuSf7knPyPSCGvG90wyKf2tEx5uR9DSEerRGVhiUQel3BEw7 出版企业央国企为主，业绩稳健增长，竞争格局稳定-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,2001,4001,6002019 2020 2021 2022 2023收入合计（亿元）同比增速(%)图3:出版行业年度收入及同比增速-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0204060801001201401601802002019 2020 2021 2022 2023归母净利合计（亿元）同比增速（%）图4:出版行业年度归母净利润及同比增速-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.201.4031%31%32%32%33%33%34%2019 2020 2021 2022 2023毛利率 毛利率同比变化（pct）图5:出版行业毛利率及同比变化 A股出版行业公司大都为央国企背景，具有丰富的资源及优势渠道，因此行业公司营收相对稳健，且出版业务和教材教辅业务均有较高准入门槛，竞争格局稳定。出版行业（根据申万一级行业分类）2023年总营收同比增长1.37%至1467亿元；归母净利润同比增长19.32%至195亿元；出版行业毛利率同比增长0.75pct至33.11%，基本保持稳定。1.1请认真阅读文后免责条款1.2出版企业维持高股息率、稳定分红 出版企业多年维持稳定分红，维持高股息率。2023年，中文传媒、长江传媒、山东出版、中南传媒、浙版传媒、凤凰传媒股息率超5%。数据来源：W i n d，华龙证券研究所 数据来源：W i n d，华龙证券研究所股息率 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3山东出版 4.6 0%5.6 6%5.6 9%6.2 1%5.9 7%中文传媒 3.6 7%5.4 5%5.5 0%7.8 4%5.9 2%凤凰传媒 3.9 4%6.3 2%6.1 8%6.3 1%5.6 8%中南传媒 5.1 9%6.6 1%6.7 9%6.0 1%5.4 1%长江传媒 3.2 5%6.6 2%6.9 2%5.6 1%5.3 7%浙版传媒 0.0 0%0.0 0%3.3 2%4.7 3%5.1 0%时代出版 0.0 0%2.2 7%3.6 3%2.4 6%4.5 9%皖新传媒 2.9 2%3.3 7%3.2 8%3.5 5%4.3 9%中原传媒 3.9 1%4.5 5%4.3 9%4.7 3%4.3 2%新华文轩 2.2 7%3.4 1%3.5 3%3.4 3%4.2 5%南方传媒 2.7 0%3.7 4%3.8 6%5.6 6%4.1 6%城市传媒 2.8 2%2.2 3%2.2 4%2.8 3%3.5 8%内蒙新华 0.0 0%0.0 0%0.2 5%1.3 6%2.9 0%中国出版 1.8 3%2.1 6%2.2 1%2.1 6%1.8 9%中信出版 0.8 2%1.1 3%1.7 2%1.7 4%1.0 7%中国科传 1.7 3%2.6 8%2.8 8%2.5 7%1.0 5%出版传媒 1.3 8%1.4 3%0.8 6%0.6 4%0.8 3%读者传媒 0.4 6%0.7 1%0.8 2%0.7 7%0.7 6%龙版传媒 0.0 0%0.0 0%0.6 8%1.1 1%0.3 4%新华传媒 0.1 2%0.0 0%0.2 1%0.0 0%0.2 9%表1：出版企业股息率（央国企）表2：出版企业股利支付率（央国企）股利支付率 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3皖新传媒 5 7.1 4%5 1.8 6%5 2.8 6%5 1.9 9%6 3.8 1%浙版传媒 0.0 0%0.0 0%5 3.9 9%5 5.0 2%5 7.4 3%中文传媒 3 9.2 7%4 1.2 8%4 5.0 9%5 2.6 5%5 3.6 6%中南传媒 8 7.2 9%7 8.7 4%7 7.0 4%7 7.0 1%5 3.2 6%中信出版 3 1.5 6%3 2.3 6%3 9.9 8%5 3.0 8%5 0.6 6%内蒙新华 0.0 0%0.0 0%1 0.0 6%1 9.8 0%5 0.5 3%山东出版 4 3.2 5%4 7.6 5%4 7.6 5%4 8.4 3%4 9.1 9%长江传媒 3 0.8 7%5 2.0 2%6 4.3 8%5 3.2 5%4 7.7 9%新华文轩 3 2.5 0%3 0.2 9%3 0.2 3%3 0.0 4%4 5.3 2%城市传媒 3 7.4 9%4 3.0 8%3 9.8 6%3 9.3 4%4 3.7 5%时代出版 0.0 0%3 0.1 2%3 8.9 6%3 5.1 7%4 3.6 3%凤凰传媒 5 6.8 2%6 3.8 0%5 1.7 9%6 1.1 2%4 3.1 1%中国科传 3 2.2 9%4 3.1 5%4 1.2 8%4 6.8 9%4 0.0 4%新华传媒 3 5.5 5%0.0 0%3 1.2 8%0.0 0%3 7.5 4%南方传媒 3 0.5 5%3 6.5 2%3 6.0 1%4 3.9 4%3 7.1 0%中原传媒 3 4.5 8%3 4.1 9%3 4.6 3%3 7.6 7%3 0.9 4%读者传媒 3 0.2 9%3 0.1 8%3 0.4 7%3 0.1 5%3 0.5 1%出版传媒 3 0.4 6%3 0.6 6%3 0.3 9%3 0.7 0%3 0.4 7%中国出版 3 0.0 8%3 0.0 1%3 0.1 4%3 0.2 4%3 0.1 2%龙版传媒 0.0 0%0.0 0%1 0.0 3%1 0.2 3%1 0.3 2%请认真阅读文后免责条款表3：出版行业企业营业收入及同比增长率 表4：出版行业企业归母净利润及同比增长率数据来源：W i n d，华龙证券研究所 数据来源：W i n d，华龙证券研究所 2024Q1中，A股29家出版板块公司共有15家公司营业收入实现正增长，14家公司营业收入水平下降，收入排名前五的公司为凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、浙版传媒和新华文轩。盈利排名前五的公司为凤凰传媒、皖新传媒、中南传媒、中文传媒和长江传媒。证券简称营业收入（亿元）营业收入同比增长率（%）2022A 2023A 2024Q1 2022A 2023A 2024Q1凤凰传媒 135.96 136.45 33.44 8.62 0.36 3.31中南传媒 124.65 136.13 30.00 10.00 9.21 12.61皖新传媒 116.87 112.44 29.29 15.78-3.79-5.44浙版传媒 117.85 116.75 27.03 3.42-0.93 0.63新华文轩 109.30 118.68 24.74 4.49 8.58 7.04山东出版 112.15 121.54 24.70 2.98 8.23 13.38中文传媒 102.36 100.84 21.61-4.46-1.49-13.24南方传媒 90.55 93.65 20.88 6.57 3.35-4.86长江传媒 62.95 67.59 19.22 4.52 7.37-4.99中原传媒 96.29 98.33 18.96 3.97 2.12 1.46时代出版 76.46 86.43 16.43-3.13 13.03-3.23中国出版 61.41 62.98 9.40-2.85 2.55-7.77城市传媒 25.54 26.92 6.65 5.77 5.38 4.37龙版传媒 18.06 18.44 6.45 0.85 2.14 4.44内蒙新华 16.58 18.40 5.59 4.19 10.93 8.00出版传媒 26.11 24.12 5.40-8.98-7.64 1.20中国科传 27.09 28.79 4.65 2.88 6.29 3.26中信出版 18.01 17.17 4.02-6.31-4.65-5.79读者传媒 12.91 12.95 2.52 5.67 0.24 13.80新经典 9.38 9.01 2.25 1.72-3.94 9.97中文在线 11.80 14.09 2.23-0.78 19.44-22.81新华传媒 12.59 13.05 1.63-1.93 3.62-1.77粤传媒 5.46 5.59 1.11 0.03 2.33 8.82世纪天鸿 4.33 5.07 0.99 5.25 17.20 16.79读客文化 5.14 4.34 0.94-1.04-15.49-9.62果麦文化 4.62 4.78 0.93 0.16 3.49-19.19华闻集团 7.59 5.67 0.88-24.80-2.27-26.97荣信文化 3.21 2.74 0.54-15.39-14.67-18.38天舟文化 6.06 4.48 0.49 19.86-26.07-6.84证券简称归母净利润（亿元）归母净利润同比增长率（%）2022A 2023A 2024Q1 2022A 2023A 2024Q1凤凰传媒 20.82 29.52 3.56-15.26 41.80-26.26皖新传媒 7.08 9.36 2.93 10.65 32.21-13.28中南传媒 13.99 18.55 2.84-7.67 32.55-18.18中文传媒 19.30 19.67 2.64-5.53 1.88-38.32长江传媒 7.29 10.16 2.62 4.57 39.27-32.09山东出版 16.80 23.76 2.11 9.63 41.12-1.10新华文轩 13.97 15.79 2.06 6.95 13.06 3.33南方传媒 9.43 12.84 1.52-2.65 34.39-33.96龙版传媒 4.78 3.44 1.37 7.91-27.94-2.90内蒙新华 2.68 3.15 1.28 17.20 17.55-9.81浙版传媒 14.14 15.09 1.10 7.33 6.76-24.24城市传媒 3.36 4.08 0.87 20.63 21.39-9.66时代出版 3.44 5.55 0.61-4.16 61.21-29.22新经典 1.37 1.60 0.49 4.82 16.48 7.81中信出版 1.26 1.16 0.38-47.81-7.72-9.89中原传媒 10.32 13.89 0.33 5.85 34.55-67.52中国科传 4.69 5.13 0.31-3.63 9.53-26.54读者传媒 0.86 0.98 0.09 1.08 14.28 14.35世纪天鸿 0.36 0.42 0.07 2.78 18.86-9.86读客文化 0.62-0.03 0.04-7.48-105.27-32.79新华传媒 0.09 0.36 0.02-73.72 312.10-62.15天舟文化-3.29-0.60-0.01 51.45 81.83 86.88中国出版 6.51 9.67-0.05-16.66 48.67-115.37荣信文化 0.23 0.10-0.06-42.38-57.46-263.02出版传媒 0.75 1.12-0.08-30.71 48.77-81.01果麦文化 0.41 0.54-0.09-28.07 31.45-167.17粤传媒 0.38 0.08-0.13-57.28-78.28-48.50华闻集团-6.83-11.00-0.34-5,189.72-60.91-56.98中文在线-3.62 0.89-0.68-466.45 124.71-83.94出版企业近半数实现营收正增长1.3请认真阅读文后免责条款AIGC应用化推广逐步落地，出版主业再添新活力 应用AIGC可显著提升创作效率，提高作品质量。AIGC能够实现自动写作、图像生成、视频创作、语音合成等多元化内容创作，显著提升了内容生产效率，降低了创作门槛和人力成本。此外，相较于人工创作过程，AIGC通过持续优化算法和拓展数据资源，有望在创作效率和质量上实现新的突破，为内容创作者提供创新性的支持，从而推动创作领域的持续进步与发展。AIGC已在出版行业取得初步应用，各环节提质增效显著。国内出版商也在尝试应用AIGC辅助图书出版，如2023年3月由华龄出版社出版的ChatGPT:AI革命便是作者团队在ChatGPT撰写的文稿的基础上改编而成。图10:ChatGPT:AI革命 图9:ChatGPT操作界面1 选题策划1）基于海量的内容资源高效检索并整合信息，为编辑在选题策划过程中提供更准确的参考资料。2）帮助编辑对市场趋势、读者偏好进行预测和分析，通过比较和甄别历史数据，策划出优秀选题。3）协助编辑拓宽思路，生成多元化的选题，进一步提高编辑的选题策划能力。2组稿与内容创作1）基于作者和编辑的具体需求自动生成章节、段落甚至是初步的文本。2）基于现有文本进行内容的扩充和改写，并为作者提供多种表述方式，从而大幅提升作者的创作速度与创作质量。3编辑加工和审校在我国出版行业“三审三校”制度要求从意识形态、知识性、准确性等各个方面对文稿内容进行严格把关，已有部分审校系统结合AIGC能够自动检索字词和标点，从而在一定程度上提升编辑的审校效率4 美术设计1）辅助设计师迅速生成多样化的作品；2)根据设计师的指令自动调整色彩，激发设计师的创作灵感。5营销与内容分发1)帮助编辑和营销人员快速创建宣传文案，并能根据读者兴趣制订营销策略。2)通过对读者行为和兴趣的分析，自动推荐相关内容，为读者提供针对性的内容服务，提高内容的传播和营销效果。数据来源：数智时代AIGC在出版业的应用与发展：创新与挑战_徐晨岷、华龙证券研究所表5：AIGC在出版各环节的作用1.4数据来源：C h a t G P T，华龙证券研究所 数据来源：当当网，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款目 录3影视院线：市场规模高速增长，暑期档供需向好2游戏：版号持续常态化发放，景气度上升出版：主业稳健有壁垒，保持高股息率并持续分红15投资建议、关注标的盈利预测4广告营销：需求持续回暖，展现强适应性6风险提示请认真阅读文后免责条款2.1游戏版号常态化发放，上线速度加快 2021年8月-2022年3月，国家新闻出版署连续八个月未发放游戏版号。但从2022年11月开始，国家新闻出版署除2023年8月份由于政策调整、资源调控等原因未发放版号外，其余每月游戏版号发放数量稳定在80-120个之间。游戏版号发放速度加快，意味着行业逐步走出政策影响下的低谷期。2023年中国游戏市场实际销售收入达3029.64亿元，同比增长13.95%，国内市场收入首次突破3000亿元，游戏市场逐渐回暖。2023年，在收入排名前100移动游戏产品类型中，角色扮演类数量占比明显高于其他类型游戏，达到31%，策略类和卡牌类各占9%，棋牌类和射击类各占7%。图11：2021年-2024年5月游戏版号获取数量数据来源：国家新闻出版署，华龙证券研究所图12：2021年-2024年Q1中国游戏市场销售收入及同比变化数据来源：游戏产业报告公众号，华龙证券研究所-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05001000150020002500300035002019 2020 2021 2022 2023 2024Q1中国游戏市场实际销售收入（单位：亿元）同比变化图13：2023年收入排名前100移动游戏产品类型数量占比角色扮演类31%策略类9%卡牌类9%射击类7%棋牌类7%捕鱼游戏5%体育类4%多人在线战术竞技类4%消除类4%其他20%角色扮演类 策略类 卡牌类射击类 棋牌类 捕鱼游戏体育类 多人在线战术竞技类 消除类其他数据来源：游戏产业报告公众号，华龙证券研究所0204060801001201401601802021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月2024年1月2024年4月取得版号游戏数量（个）请认真阅读文后免责条款游戏用户规模持续增长，海外市场稳定收入 2019-2023年，中国游戏用户规模分别为6.41/6.65/6.66/6.64/6.68亿人，2023年用户规模同比增长0.61%，国内游戏用户规模人数创历史新高。2019-2023年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为115.95/154.50/180.13/173.46/163.66亿美元。从2020年开始，增长放缓，2023年同比下降5.65%，主要是由于国际局势动荡、市场竞争剧烈以及隐私政策变动等因素，增加了游戏海外发行难度和运营成本。2.2图14：2019-2023年中国游戏用户规模及同比增速数据来源：游戏产业报告公众号，华龙证券研究所图15：2019-2023年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入及增长率数据来源：游戏产业报告公众号，华龙证券研究所-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0204060801001201401601802002019 2020 2021 2022 2023中国自主研发游戏海外市场实际销售收入（亿美元）增长率（%）-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%6.256.306.356.406.456.506.556.606.656.702019 2020 2021 2022 2023中国游戏用户规模（亿人）增长率（%）请认真阅读文后免责条款逆水寒手游中，经过AI赋能的智能NPC增强了玩家的体验感，获得玩家一致好评。蛋仔派对中，AIGC技术与游戏机制的融合，极大地丰富了用户生成内容（UGC）的生态。在AI的帮助下，玩家的想法可以迅速转化为游戏中个性化的游戏地图和角色装扮。崩坏:星穹铁道内置AIGC工具。用户上传图片后，AIGC可以自动生成对应风格的游戏角色“三月七”。AIGC提高游戏体验，助力游戏宣传2.3图16：逆水寒下载界面数据来源：应用商城，华龙证券研究所图17：蛋仔派对宣传图数据来源：蛋仔派对官方微博，华龙证券研究所图18：崩坏:星穹铁道宣传图数据来源：崩坏:星穹铁道官方bilibili，华龙证券研究所 AIGC在游戏中的应用体现在：提高游戏制作效率-辅助生成游戏地图与关卡，调整游戏难度，丰富游戏内容；生成游戏角色，包括角色的外表、技能、行为等；创作游戏文案，丰满游戏剧情，增强游戏吸引力；制作游戏配乐，增添游戏氛围与特色。提高游戏体验感-与玩家拟真交互，为玩家提供更真实的体验感。维护游戏安全-自动检测游戏错误，并快速修复，维护游戏日常运行；检测玩家作弊行为，保护玩家利益，维护游戏公平。助力游戏营销宣传-抓取时下热点，降低人工成本。请认真阅读文后免责条款目 录3影视院线：市场规模高速增长，暑期档供需向好2游戏：版号持续常态化发放，景气度上升出版：主业稳健有壁垒，保持高股息率并持续分红15投资建议、关注标的盈利预测4广告营销：需求持续回暖，展现强适应性6风险提示请认真阅读文后免责条款3.1影视市场规模呈增长态势 2019-2023年，中国的电影市场总体上呈现波动变化。2020年起，由于受新冠疫情影响，总票房和观影总人次均出现了明显下滑，但随后逐渐呈现出波动上升的恢复态势。2019年总票房为642亿元人民币，2023年为549亿元人民币。观影总人次2019年为17亿次，2023年为13亿次，尽管总票房与观影总人次较2020年均有所上涨，但仍未恢复到疫情前水平。2019-2023年间，中国年度平均票价呈现上涨趋势。2019年平均票价为37元人民币，到2023年上涨至42元左右。除2020年因疫情初期高空座率下的降价促销行为，平均票价小幅下降之外，其余年份票价整体呈现出逐年上涨的趋势。图19：2019-2023年中国年度市场观影票房及观影总人次数据来源：灯塔电影实验室公众号，华龙证券研究所图20：2019-2023年度平均票价数据来源：灯塔电影实验室公众号，华龙证券研究所02468101214161801002003004005006007002019 2020 2021 2022 2023总票房（亿元）观影总人次（亿次）343536373839404142432019 2020 2021 2022 2023平均票价（元）请认真阅读文后免责条款人均电影消费上升，需求增加 2019年-2023年间，2020年由于疫情原因放映总场次有所下降，随后又波动恢复，甚至反超疫情前水平，说明消费者对于看电影的热情并未减弱。2019年-2023年间，由于疫情原因，2020年电影市场人均消费有所下降，但是随后又呈现上升趋势，逐步向疫情前水平恢复。2023年人均消费达到109.2元，反映出消费者对于高质量影片的需求不断增加。2019年-2023年间，随着时间推移，中国观影低频用户的比例先升后降，中频用户的比例保持相对稳定，而高频用户的比例在2023年回弹，占比达到10%，说明消费者的观影兴趣与需求逐渐回升。3.2图21：2019-2023年中国放映总场次与场均人次数据来源：灯塔电影实验室公众号，华龙证券研究所02468101214020004000600080001000012000140002019 2020 2021 2022 2023场次（万次）场均人次图22：2019-2023年中国电影市场人均电影消费数据来源：灯塔电影实验室公众号，华龙证券研究所0204060801001201402019 2020 2021 2022 2023人均消费（元）0%10%20%30%40%50%60%70%2019 2020-2022 2023低频用户（1次）中频用户（2-5次）高频用户（6次及以上）图23：2019-2023年中国观影频次分布数据来源：灯塔电影实验室公众号，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款 2024年暑期档即将拉开帷幕，已有多部影片定档七月份，如默杀、欢迎来到我身边、野孩子、传说、抓娃娃、异人之下等。3.32024年电影暑期档火热开启图24：电影默杀海报 表6:2024暑期档待上映电影 图25：电影欢迎来到我身边海报数据来源：猫眼电影，华龙证券研究所数据来源：猫眼电影官网，华龙证券研究所 数据来源：猫眼电影，华龙证券研究所名称 上映时间 类型 出品公司默杀 2 0 2 4年 7月 4日 犯罪、悬疑、剧情 广州猫眼影业有限公司欢迎来到我身边 2 0 2 4年 7月 5日 爱情、戏剧、奇幻 北京阿里巴巴影业文化有限公司传说 2 0 2 4年 7月 1 2日剧情、动作、奇幻、冒险博纳影业集团股份有限公司野孩子 2 0 2 4年 7月 1 2日 剧情 河南元气影视文化有限公司抓娃娃 2 0 2 4年 7月 1 8日 喜剧、剧情 海口西虹胡同影视文化有限公司异人之下 2 0 2 4年 7月 2 6日 动作、奇幻、青春 上海阅文影视文化传播有限公司 请认真阅读文后免责条款AIGC在影视中降本增效，增强影视剧集丰富度 犬与少年是AIGC技术辅助商业化动画片的首个发行级别作品，由日本奈飞（Netflix JP）、日本WIT STUDIO和微软小冰公司日本分部（rinna）联合制作。爱奇艺财报显示，AIGC辅助剧本评估对场景和人物拆解的准确率达到90%。燧原科技将为爱奇艺提供NPC等场景下的服务。3.4图26：犬与少年片尾数据来源：bilibili，华龙证券研究所图27：爱奇艺与燧原科技签署战略协议数据来源：爱奇艺行业速递公众号，华龙证券研究所AIGC在影视中的应用体现在：提高剧本制作效率-资料搜索、协助创作等。助力特效场景拍摄-将CG与虚拟场景融合，可在拍摄过程过程中预览成片。提高剪辑效率-视频剪辑，渲染导出，生成整合视频，特效制作。丰富剧集配乐-丰富配乐种类、风格和应用。助力宣传营销-推广文案与视频脚本，提升宣传效率，降低宣传成本。请认真阅读文后免责条款目 录3影视院线：市场规模高速增长，暑期档供需向好2游戏：版号持续常态化发放，景气度上升出版：主业稳健有壁垒，保持高股息率并持续分红15投资建议、关注标的盈利预测4广告营销：需求持续回暖，展现强适应性6风险提示请认真阅读文后免责条款广告市场需求持续回暖，展现强适应性 广告市场基于宏观环境变动展现强适应性，市场需求呈上升趋势。2024年维持复苏态势，广告主期待之后的发展有更高的确定性和更广阔的市场空间。根据 CTR（央视市场研究股份有限公司）数据，按照刊例价计算，2023年国内广告市场规模同比增长6.0%，国内广告市场需求逐步回暖。根据中国广告业协会2023年全球及中国户外广告市场报告显示，2023年中国户外广告市场规模达到约820.5亿元人民币，同比增长约11.01%，呈现较佳复苏态势，领跑传统线下广告。4.1图28：2019-2024Q1我国GDP增速、社会消费品零售总额增速与广告市场花费增速-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1GDP增速（%）社会消费品零售总额增速（%）广告市场花费增速（%）数据来源：国家统计局，CTR洞察公众号，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款广告市场花费上涨，投放放量 2023年广告市场整体花费同比上涨6%,主要受益于2023年中国国民经济回升向好，经济增长推动广告市场恢复。从行业分布来看，药品、饮料、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品行业广告花费投放更多，花费同比分别上涨12.3%、15.7%、29.9%和34.0%。从广告渠道看，电梯LCD、电梯海报广告连续两年实现正增长；2023年，电梯LCD、电梯海报和影院视频广告增速较快，同比增速分别为21%/16.5%/21.9%。机场、火车站/高铁、地铁和影院视频广告2023年同比增长由负转正。4.2图29：2023年广告市场整体花费同比变化数据来源：CTR洞察公众号，华龙证券研究所 数据来源：CTR洞察公众号，华龙证券研究所 图31：2023年及2022年分媒体广告花费变化 图30：2023年及2022年分行业广告花费变化数据来源：CTR洞察公众号，华龙证券研究所-15%-10%-5%0%5%10%15%2019 2020 2021 2022 2023广告市场整体花费同比变化（%)-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%食品药品饮料酒精类饮料娱乐及休闲商业级服务性行业化妆品/浴室用品IT产品及办公自动化服务邮电通讯交通上年间同比（%）2022vs2021 同比（%）2023vs2022-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%电视报纸杂志广播街道设施机场火车站/高铁地铁电梯LCD电梯海报影院视频互联网站上年间同比（%）2022vs2021 同比（%）2023vs2022请认真阅读文后免责条款AIGC在营销广告渗透率提高，需求上升 AIGC在营销活动中的渗透率逐渐提高。据CTR估计，2024年将有约78.9%的营销活动使用了AIGC。在应用场景方面，创意内容生成（包括海报、视频、文案）一直是AIGC在营销活动中使用的主要领域。2024年将会有约53%的创意内容生成活动中使用AIGC。其次应用较多的是创意营销玩法，数据收集、分析、市场洞察等场景。随着数字营销的发展，AIGC在创造个性化广告、提高投放效率与优化用户体验方面展现出发展潜力，广告主对AIGC的应用需求急剧提升。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2023 2024使用AICG（%）不使用AICG（%）0%10%20%30%40%50%60%2023 2024预期创意内容生成(包括海报、视频、文案)创新营销玩法数据收集、分析、市场洞察 为品牌形象增加科技含量提高目标人群圈选的精准度 优化用户体验用户AI共创 虚拟主播带货图32：2023-2024年AIGC在营销活动中的渗透率数据来源：CTR洞察公众号，华龙证券研究所图33：2023-2024年广告主在营销活动中使用AIGC的情况变化数据来源：CTR洞察公众号，华龙证券研究所4.3请认真阅读文后免责条款AIGC助力营销广告个人化定制，实现精准投放 2023年，可口可乐运用AI技术，让充满距离感的经典画作活起来，让艺术馆内名画联动，展现产品魅力，诠释real magic，发挥视觉与内容双重魔力。2023年，淘宝造物节六周年庆典，首发全AI创作短片。短片利用AI制作了6个创意好物。AI短片彰显品牌数字化革新精神，引领潮流，强调人机共创新纪元。2023年，娇兰“蜜蜂瓶”问世170周年。娇兰利用AI将瓶身延展出1800多张视觉图像，融合170年来的各种设计美学，向大众呈现了一个梦幻充满未来感的AI展览。4.4图34：可口可乐广告结尾数据来源：bilibili，华龙证券研究所 图35：淘宝宣传微博数据来源：淘宝官方微博，华龙证券研究所 图36：娇兰宣传微博数据来源：娇兰官方微博，华龙证券研究所AIGC在营销广告中的应用体现在：提升内容创作效率-收集分析大量数据，识别用户群体，形成市场定位等。-输出大量营销内容，如文案、视频脚本、海报等。-分析用户行为和偏好，可生成针对特定人群的个性化营销方案。实施更新营销内容-快速更新营销方案，确保营销内容的及时性。实现精准投放管理-收集并分析用户反应，实时调整投放策略。请认真阅读文后免责条款目 录3影视院线：市场规模高速增长，暑期档供需向好2游戏：版号持续常态化发放，景气度上升出版：主业稳健有壁垒，保持高股息率并持续分红15投资建议、关注标的盈利预测4广告营销：需求持续回暖，展现强适应性6 风险提示请认真阅读文后免责条款投资方向 观点 投资标的出版盈利能力稳健增长，准入门槛较高，维持高分红，高股息率建议关注：AI+教育，积极布局新业务的出版企业南方传媒、凤凰传媒、中文传媒、中南传媒、长江传媒、山东出版游戏估值水平低，业绩稳定建议关注：后续储备产品丰富，AI应用落地且挖掘海外市场机会的公司恺英网络、吉比特、昆仑万维、神州泰岳、三七互娱影视院线内容供给将持续释放
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