20240727_太平洋证券_纺服行业：持仓占比同比提升仍低于历史均值_10页.pdf

请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年07 月 27 日 行业深度研究 看好/维持 纺织服装 纺织服装 纺服行业 24Q2 公募重仓数据跟踪：持仓占比 同比提升，仍低于历史均值 走势比较 相关研究报告-2024-07-16-2024-06-03-2024-05-21 证券分析师：郭彬 E-MAIL：分析师登记编号：S1190519090001 研究助理：龚书慧 E-MAIL：一般证券业务登记编号：S1190122070007 报 告摘 要 A 股纺 织 服装 板块 2024Q2 重 仓 市 值占 比 0.41%，配 置比 例 同 比上 升、环 比 下 降，仍 低于 历 史均 值。根据基金季 报重仓 股口径，2024Q2 A 股纺织服装板 块共持 仓市值 为 96 亿元，占全部 基金重 仓市 值的 0.41%，整体重仓市值 占比较 去年同 期增 加 0.04pct，环比减少 0.09pct，仍然低于历史（同口 径）的 0.45%均值水平。基 金 二 季度 重 仓的 A 股 纺织 服 装：持 仓 集中 于 各龙 头企 业，其中重仓 总 市 值前 五 分别为海澜之 家（26.57 亿）、比音勒 芬（16.3 亿）、伟星股份（15.49 亿）、华 利集团（11.28 亿）和报喜 鸟（4.23 亿元），对 应持有基金数分 别为 93 家、37 家、39 家、40 家和 16 家。基金 二 季 度加 仓 前五分别为海 澜之家（+15544 万 股），伟星股 份（+2655 万股），雅 戈尔（+865万股），健盛 集团（+676 万股）和瑞 贝卡（+620 万股）。港 股 纺 织服 装 板块 24Q2 重仓 市 值 占比 1.28%，同比&环比 下 降。根据基金季报 重仓股 口径，2024Q2 港股纺织服装 板块共 重仓 市值为 30 亿元，占全部基 金重仓 市值的 1.28%，环比减少 0.57pct。基 金 二 季度 重 仓的 港 股纺 织服 装：持 仓集 中 于各 龙 头企业，其中重仓总 市 值 排名 前 五 分别为申洲国际（8.73 亿元）、安踏体 育（8.55 亿元）、李宁（5.46 亿元）、波 司登（4.27 亿元）和特步国际（2.91 亿元），持有基金数分 别为 14 家、33 家、15 家、23 家和13 家。基金 加 仓 前三 分别为特步国际（+4993 万股）、波 司登（+2033 万股）、李 宁（+615 万股）。品牌服装：24 年延续 品牌温和 复苏 趋 势。1）港股：终端 流水表现 强韧性，港股 受流 动性 影响，头部运动 品牌超 跌，存在配 置机会；其中波司登业绩表现 超预 期，Q2 获大幅 增配；2）A 股：零售 弱复 苏 下 叠加 天气 和高基数的 影响，终端 流水表现 平淡，其中 海澜之 家 作为 高股息 和 高 质价 比的优选 品 种，仍 获大幅 增配。纺织制造：24 年 为制造 大年，经历品牌 去库 存 后，制造 端 自 23Q4 以来陆续迎来 经营 拐点。1）A 股：伟星股份 在产能 爬坡、格局优化 的 驱动下，获大幅 增配；制造 头部 企业如健盛 集团、新澳 股份、华利 集 团、百隆东方等均 获不同 幅度 增配。2）港股：头部鞋类 制 造商 裕元集团 重新 聚焦制造主业，有望 实现经营 弹性，Q2 重新进入 基金重仓 配 置。黄金珠宝：金价 持续高位，对黄金消费 量有 一定 抑 制，黄金珠宝 企业均出现不 同幅度 的减配。投资建议：2024 年 是制造 大年，同时 把握 品牌复苏 趋势。制造端：24H1 在品牌 补库驱动 叠加低基 有望 兑现快速 增 长，关注H2海外 终端 消费边际 变化 带来 的 订单需求。1）长期 景气的 运动产业 链：看好运动市 场 的 长期高 景 气，其中头部制造 企业如裕元集团、华利(30%)(22%)(14%)(6%)2%10%23/7/2723/10/823/12/2024/3/224/5/1424/7/26纺织服装 沪深300 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P2 纺服行业24Q2 公募重仓数 据跟踪：持仓占比同 比提 升，仍低于历史均值 集团、申洲 国际有望受益于 下游 高景 气 和 供 应链格局 优 化。2）格局优化、产能 释放、产品 结构 升级带来的 布局机会，推荐 关注开润股份、新澳 股份、伟星股份、南山 智 尚、健盛 集团 等。品牌服饰：关注高质价比&高端 小众 赛道的 市场潜 力。1）增长确 定性高的 运动 赛道：运动鞋服 仍是 长逻辑 确定性 最强的 赛道，传统运 动鞋服表现 平 稳，小众 运动 赛道 展现 高景 气，关注 细分 垂类 的 小而美 赛道如女子 健 身、户外 等爆发 潜力，推荐安踏体育、361 度、特 步 国际、李宁；2）经营质 量 优质 的 细分 头部：关注 比音勒芬、嘉曼服饰、报喜鸟；3）经营改革有望 迎来 拐点：关注 九 牧 王、森马 服饰、太平 鸟、锦泓集团；4）高股息：关注 海澜之家、富安 娜、水 星家 纺、罗 莱生活。风险提示：终端消费表 现不 及预期、行 业竞争 加剧、原 材料价格 大幅波 动、汇率波动 等 1ZBYwPqNmPnMpRmPqNpQoP8OcMaQnPmMoMqMlOrRwOjMqQnP9PmMwPvPtQnRxNtRwP 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P3 纺服行业24Q2 公募重仓数 据跟踪：持仓占比同 比提 升，仍低于历史均值 目录 一、板 块 持 仓占 比 0.41%，环 比下 降&同 比上 升，低 于 历史均 值.5 二、基 金 个 股持 仓 分析.6 三、风险提示.7 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P4 纺服行业24Q2 公募重仓数 据跟踪：持仓占比同 比提 升，仍低于历史均值 图表目录 图表 1：A 股纺织服装 板块 2024Q2 重仓持股比例变 化分 析.5 图表 2：港股纺 织服装 板 块 2024Q2 重仓持股比例变 化分析.5 图表 3：2024Q2 A 股纺织服装基金 重仓明 细.6 图表 4：2024Q2 港股纺织服装基金 重仓明 细.7 ws/Rbvpl/G79knkARdv9dPC4iNkD3XJlIbfvIKRvuXLRf5xwQtpiTwoV0szoSYWG 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P5 纺服行业24Q2 公募重仓数 据跟踪：持仓占比同 比提 升，仍低于历史均值 一、板块 持 仓占 比0.41%，环比 下降&同比 上升，低 于历 史均 值 A 股纺织服装板块 2024Q2 重仓市值占比 0.41%，配 置比例同比 上升、环比 下降，仍低于历史均值。根 据基 金季 报重 仓 股口径，2024Q2 A 股 纺织 服装板 块共 持仓 市值 为 96 亿元，占全 部基 金重仓市 值 的 0.41%，整 体 重仓市 值占 比较 去年 同期 增加0.04pct，环 比减 少0.09pct，仍 然低 于历史（同 口径）的 0.45%均 值水平。图表1：A 股纺 织服 装板 块 2024Q2 重仓持 股比 例变 化分 析 资料来源：Wind，太平洋证券 整理 港股纺织服装板块 24Q2 重 仓市值占比 1.28%，同比&环比下降。根据 基金 季报 重仓股 口径，2024Q2 港股 纺织 服装 板块 共重仓 市值 为30 亿元，占 全部基 金重 仓市 值的1.28%，环比 减少0.57pct。图表2：港股 纺 织服 装板 块 2024Q2 重仓持 股比 例变 化分 析 资料来源：Wind，太平洋证券 整理 0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%A 股纺织服装行业重仓股持仓占基金持仓比重0%2%4%6%8%10%12%2018Q12018H12018Q320182019Q12019H12019Q320192020Q12020H12020Q320202021Q12021H12021Q320212022Q12022H12022Q320222023Q12023H12023Q320232024Q12024H1港股纺织服装行业重仓股持仓占基金持仓比重 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P6 纺服行业24Q2 公募重仓数 据跟踪：持仓占比同 比提 升，仍低于历史均值 二、基 金个 股持 仓分 析 基金 二季度重仓的 A 股纺织 服装：持 仓集 中于 各龙 头企业，其中 重 仓总 市值 前五 分 别为 海澜之家（26.57 亿）、比 音勒 芬（16.3 亿）、伟 星股 份（15.49 亿）、华利 集团（11.28 亿）和 报喜 鸟（4.23 亿 元），对应 持有 基 金数分 别 为 93 家、37 家、39 家、40 家和 16 家。基金 二季度 加仓前五分别为 海澜 之家（+15544 万股），伟 星股 份（+2655 万股），雅 戈尔（+865 万股），健 盛集 团（+676万股）和瑞 贝卡（+620 万 股）。基金 二季 度重 仓的港 股纺 织服装：持仓 集中于 各龙 头企业。重仓总市值排名 前五 分 别为 申洲国际（8.73 亿元）、安踏 体 育（8.55 亿 元）、李 宁（5.46 亿 元）、波 司登（4.27 亿元）和 特步 国际（2.91 亿 元），持 有基 金数 分别 为 14 家、33 家、15 家、23 家和13 家。基金加 仓前三 分别 为特步国际（+4993 万 股）、波 司 登（+2033 万股）、李宁（+615 万股）。图表3：2024Q2 A 股纺 织服 装基 金 重仓明细 资料来源：Wind，太平洋证券 整理 序号 股票代码 股票简称持股基金数持股基金数量较24Q1变化持股总市值(万元)持股总市值较24Q1变化（万元）持股数量(万股)季度持仓变动(万股)区间涨跌幅(%)持股占流通股比(%)1 600398.SH 海澜之家 93 7 265724 58573 28758 15544 9.01 5.992 300979.SZ 华利集团 40 0 112821-1910 1854 420 1.34 12.693 002003.SZ 伟星股份 39 21 154892 51354 12342 2655 24.25 14.134 002832.SZ 比音勒芬 37-23 162977-83961 6743 139-17.20 17.325 600177.SH 雅戈尔 31 8 40479-16981 5685 865 7.33 1.236 600612.SH 老凤祥 23-62 18639-114747 320 11-31.96 0.617 603889.SH 新澳股份 22 11 7662 2637 990 581 14.08 1.388 603558.SH 健盛集团 21-1 12443 1181 1251 676-5.80 3.399 002327.SZ 富安娜 16-24 26857-10765 2672 57-1.00 5.4910 002154.SZ 报喜鸟 16-4 42252-10580 7767-267-4.55 6.6011 002867.SZ 周大生 15-47 15848-74949 1213 331-32.09 1.1212 603055.SH 台华新材 10 4 29532 776 2915 26 11.02 3.2813 603518.SH 锦泓集团 9 0 20600-5358 2341 235-3.61 6.8114 600916.SH 中国黄金 8-10 6051-11305 629-3-10.83 0.3715 605599.SH 菜百股份 7-9 7790-5219 612 49-8.27 1.0416 300577.SZ 开润股份 5-5 19391-8647 931 12 15.37 6.6317 601339.SH 百隆东方 4 4 750 750 144 144 0.12 0.1018 000726.SZ 鲁泰A 4 2 860-198 130 130 9.13 0.1619 603307.SH 扬州金泉 4 4 2587 2587 82 82-14.51 4.8420 600987.SH 航民股份 3 3 1221 1221 173 173 2.93 0.1621 002674.SZ 兴业科技 3 2 1310 1232 128 128-3.30 0.4422 300005.SZ 探路者 3 3 299 299 60 60-3.65 0.0723 601718.SH 际华集团 2 1 384 372 155 155-12.98 0.0424 605189.SH 富春染织 2 2 490 490 46 46-20.48 0.3125 002687.SZ 乔治白 2-16 152-1537 36 34-26.95 0.0926 003041.SZ 真爱美家 2-4 87-1749 7 7-2.02 0.1527 600439.SH 瑞贝卡 1 1 1334 1334 620 620-20.96 0.5528 000026.SZ 飞亚达 1 1 119 119 14 14-13.48 0.0329 001234.SZ 泰慕士 1 1 165 165 10 10-3.19 0.3330 002612.SZ 朗姿股份 1-1 62-2939 5 5-14.66 0.0231 301066.SZ 万事利 1 1 26 26 3 3-22.96 0.0432 605003.SH 众望布艺 1-1 26-109 2 2-3.49 0.0133 601566.SH 九牧王 1-1 7-300 1 1-12.25 0.0034 300945.SZ 曼卡龙 1-3 984-2104 110 0-8.68 0.4635 002731.SZ 萃华珠宝 1 0 0-10 0-1-15.59 0.0036 603587.SH 地素时尚 1-2 19-372 2-7-3.31 0.0037 603365.SH 水星家纺 1-9 294-3614 19-8-2.03 0.0738 002563.SZ 森马服饰 1-3 247-155 43-14 11.63 0.0239 002345.SZ 潮宏基 1-26 885-25101 188-263-26.27 0.22 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P7 纺服行业24Q2 公募重仓数 据跟踪：持仓占比同 比提 升，仍低于历史均值 图表4：2024Q2 港股 纺 织服 装基 金 重仓明细 资料来源：Wind，太平洋证券 整理 三、风险 提示 终端 消费表现不及预期。整体需求 持续 偏弱 将 导致 行业量价 下行 风 险。行业 竞争加剧。行业 过度 竞争 将伤害 企业 的经营 积 极性 和盈利 情 况，报表 收入 利润均会 受到影响。原材料 价格大幅波动。上游 原材 料（如 棉花、羊毛 等）价格 波动 对原 材料成本 占比 较高的 制造型企业 的 盈利 能力 产生 影响。汇率 波动。纺织制造 头部 企业 多为 国际品牌 代工，采用 外币 结算，汇率大幅波动 会对 盈利 能力产生 影响。股票代码 股票简称持股基金数持股基金数量较 2 4 Q 1 变 化持股总市值(万 元)持 股 总 市 值 较 2 4 Q 1 变化（万元）持 股 数 量(万股)季度持仓变动(万 股)区间涨跌幅(%)持股占流通股 比(%)2020.HK 安踏体育 33-8 85465-48589 1249 95-8.72 0.443998.HK 波司登 23 5 42699 5477 9607 2033 24.55 0.872331.HK 李宁 15-8 54557-45066 3537 615-17.86 1.372313.HK 申洲国际 14-2 87267 18517 1251 348 4.51 0.831368.HK 特步国际 13 5 29091 21551 6627 4993 0.74 2.510551.HK 裕元集团 2 2 256 256 19 19 44.27 0.01 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P8 纺服行业24Q2 公募重仓数 据跟踪：持仓占比同 比提 升，仍低于历史均值 重点推 荐公 司盈 利预 测表 代码 名称 EPS PE 股价 23 24E 25E 26E 23 24E 25E 26E xx/xx/xx 0551.HK 裕元集 团 1.21 1.66 1.86 2.05 10 7 7 6 12.12 300979.SZ 华利集 团 2.74 3.29 3.80 4.32 21 18 15 13 57.98 2313.HK 申洲国 际 3.03 3.69 4.27 4.84 22 18 15 14 65.55 300577.SZ 开润股 份 0.48 1.10 1.43 1.90 38 16 13 10 18.10 603889.SH 新澳股 份 0.56 0.63 0.73 0.84 11 10 9 8 6.40 002003.SZ 伟星股 份 0.53 0.56 0.64 0.74 23 22 19 16 12.07 300918.SZ 南山智 尚 0.50 0.69 0.82 0.93 16 12 10 9 8.12 603558.SH 健盛集 团 0.74 0.87 1.01 1.16 12 10 8 7 8.54 2020.HK 安踏体 育 3.60 4.63 4.92 5.56 19 15 14 13 69.70 1361.HK 361 度 0.47 0.55 0.65 0.75 7 6 5 5 3.46 1368.HK 特步国 际 0.40 0.46 0.53 0.61 12 10 9 8 4.71 2331.HK 李宁 1.23 1.31 1.48 1.65 12 11 10 9 14.62 002832.SZ 比音勒 芬 1.60 2.02 2.44 2.92 14 11 9 7 21.85 002154.SZ 报喜鸟 0.48 0.56 0.64 0.73 9 8 7 6 4.23 301276.SZ 嘉曼服 饰 1.66 2.14 2.78 3.28 11 9 7 6 19.08 601566.SH 九牧王 0.33 0.53 0.75 0.89 23 15 10 9 7.75 603877.SH 太平鸟 0.89 1.19 1.39 1.56 15 11 10 8 13.24 002563.SZ 森马服 饰 0.42 0.49 0.56 0.64 12 10 9 8 5.04 603518.SH 锦泓集 团 0.83 1.06 1.26 1.45 8 7 6 5 7.02 600398.SH 海澜之 家 0.64 0.69 0.78 0.86 10 10 9 8 6.70 002327.SZ 富安娜 0.69 0.76 0.83 0.90 13 12 11 10 8.80 002293.SZ 罗莱生 活 0.68 0.72 0.82 0.92 11 10 9 8 7.38 603365.SH 水星家 纺 1.44 1.62 1.83 2.05 9 8 7 6 13.13 资料来源：Wind，太平洋研究 院 整理 请务必 阅读 正文 之后 的免 责条款 部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P9 纺服行业24Q2 公募重仓数 据跟踪：持仓占比同 比提 升，仍低于历史均值 投 资 评级 说 明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数5%以上；中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与5%之间；看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数5%以下。2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与15%之间；持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。太 平 洋研 究 院 北京市西城区北展北街 9 号华远企业号 D 座二单元七层 上海市浦东南路 500 号国开行大厦 10 楼D 座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心 19 层1904 号 广州市大道中圣丰广场 988 号102 室 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远企业号 D 座 投诉电话：95397 投诉邮箱：重要声 明 太平洋 证券 股份 有限 公司 具有 证 券投 资咨 询业 务资 格，公 司统 一社 会信 用代 码为：91530000757165982D。本报告 信息 均来 源于 公开 资料，我公 司对 这些 信息 的准确 性和 完整 性不 作任 何保证。负 责准 备本报告以 及撰 写本 报告 的所 有研究 分析 师或 工作 人员 在此保 证，本研 究报 告中 关于任 何发 行商 或证 券所发表的 观点 均如 实反 映分 析人员 的个 人观 点。报告 中的内 容和 意见 仅供 参考，并不 构成 对所 述证 券买卖的出 价或 询价。我 公司 及其雇 员对 使用 本报 告及 其内容 所引 发的 任何 直接 或间接 损失 概不 负责。我公司或 关联 机构 可能 会持 有报告 中所 提到 的公 司所 发行的 证券 头寸 并进 行交 易，还 可能 为这 些公 司提供或争 取提 供投 资银 行业 务服务。本 报告 版权 归太 平洋证 券股 份有 限公 司所 有，未 经书 面许 可任 何机构和个 人不 得以 任何 形式 翻版、复制、刊 登。任何 人使用 本报 告，视为 同意 以上声 明。