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证券研 究报 告：交通 运输|行业周 报 2024 年7 月28 日 市场有风险，投资需谨慎 请 务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 2032.2 52 周最高 2304.13 52 周最低 1857.42 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡 喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:近期研究报告 三中全 会再提 铁路改 革，推动收费 公路政策优 化-2024.07.22 交通运 输 行业报告（2024.07.22-2024.07.28）邮政披 露寄递运营情况，部分公司强化分红 回购 板 块观 点 航运板块：本 周集 运运 价指 数小幅 回落，油 运运 价指 数 环比下 降，干 散 货 运 价 指 数 有 所 下 跌。集 运 指 数 方 面，本 周 SCFI 综 合 指 数 报3447.87 点，环 比跌 2.7%，油运 方面，本 周BDTI 指 数报1023 点，环比跌 3.1%，干 散货 方面，本周 BDI 指数报 1808 点，环比 跌4.9%。航空板块：吉祥 航空 公布 股 票回购 数量 已达 当前 总股 本的1.04%。民航暑 运平 稳运 行，截至7 月28 日，7 月 国内 线日 均客 运航班 量14250班，同 比提 高 1.8%，相比 2019 年 同期 提高 13.8%。国内航 线经 济舱含 油 价 格 相 比 2019 年 同 期 水 平 有 小 幅 提 升。长 周 期 看，我 们 认 为2024-2026 年 民航 供给 约 束依然 较强，随 着经 济逐 步恢复，民 航供 需关系有 望不 断改 善，抬升 行业盈 利水 平。推荐 春秋 航空、华夏 航空，关注吉 祥航 空。此外，海 航控股 股价 逼 近1 元 红线，关注 公司 动态。机场板块：上 海机 场 拟 回 购总额 不超 过 5.30 亿元 的股份，回 购股份价 格不 超过 人民 币 50.36 元/股，回购 股份 用于 股权激 励。中出服中标 重庆 江北 机场 进出 境免税 店未 来9 年独 家经 营权，其 中出 境店提成比 例 11.5%，进 境店 提成比 例 15%。机场 股股 价短期 或更 多跟 随消费板 块整 体趋 势，长周 期看，资本 开支 落地 对长 期业绩 的影 响仍 存在不确 定性，建 议密 切跟 踪各机 场 2025 年 前后 扩 建逐步 落地 后的 成本扰动。关 注上 海机 场、深圳机 场、白云 机场。快递板块：中 国邮 政披 露 2024 年上 半年 寄递 业务 运 营情况，上半年寄 递业 务实 现收 入398.2 亿元，同 比增8.7%,特快 业务收 入130.3亿元，同 比增 长18.7%，市 占率提 升2.15pct,其中 退 换货收 入提 高 3.6倍至 12.6 亿元，电 商特 快 同比提 高 85%至35.9 亿元。上半年 快递 业务 量保 持高 速增长，突 破 800 亿件，7 月揽 收仍 保持较快 增长。龙 头快 递稳 健的表 态改 善市 场情 绪，各快递 公司 资本 开支陆续 达峰 回落，不 再有 恶性价 格战 的基 础。我们 仍看好 各快 递公 司业务量 持续 增长 拉动 营收 规模，同时 降本 增效 改善 单位盈 利水 平。近期各快 递公 司股 价有 所回 落，估值 均处 于较 低水 平，保持行 业性 推荐，首推中 通快 递，推荐 顺丰 控股、圆通 速递、韵 达股 份、申 通快 递。物流板块：厦 门象 屿公 布 董事长 及高 管增 持股 份计 划，计 划通 过上交所 集中 竞价 方式 增持 公司股 份不 低于 440 万元，不超 过 540 万元。嘉友 国际 拟中 期分 红。全 球宽 体货 机供 给相 对 紧张，中 美航 线腹舱恢复 比例 仍较 低，供给 增长有 限，跨境 电商 高增 速拉动 货运 需求，且集运 运价 高企 带来 一定 的外溢，下半 年旺 季关 注 航空货 运运 价上 行带来的 投资 机会，关 注东 航物流（未 覆盖），同时 关 注大件 零担 物流 相关标的，关 注安 能物 流（未覆盖）、德邦 股份（未 覆 盖）。-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2023-07 2023-10 2023-12 2024-02 2024-05 2024-07交通运输 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁路公路：党 的二 十届 三 中全会 提出 推进 能源、铁 路等行 业自 然垄断环 节独 立运 营和 竞争 性环节 市场 化改 革。近 年 来铁路 客货 运改 革逐步推 进，期待 进一 步深 化改革 利好 上市 公司 业绩 表现。党 的 二 十 届 三 中 全 会 提 出 推 动 收 费 公 路 政 策 优 化。国 务 院 公 布国务 院2024 年度 立法 工 作计划，提 及拟 制定、修 订的行 政法 规包括收费 公路 管理 条例（修 订），随着 基 础设 施和 公 用事业 特许 经营 管理办法 正式 实施，收费 公路管 理条 例的 修订 或将 逐步提 上日 程。当前上市 高速 公路 公司 路产 剩余经 营期 平均 在 12 年 左右，如新 建及 改扩建路 产未 来特 许经 营期 可以最 长延 长至 40 年，则利好 高速 公路 上市公司 主营 业务 的可 持续 经营能 力。深高速 公 布2024-2026 年 股东回 报计 划，2024 年-2026 年 公司 每年以现金方式分配的利润不低于当年合并报表归属母公司股东净利润扣减 对永 续债 等其 他权 益工具 持有 者 分 配后 的利 润的 55%。本周十 年国 债收 益率 降低 至 2.2%以 下，我们 认为 长 周期公 路铁 路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐 招商 公路、京沪 高铁，关 注广 深铁 路（未 覆盖）、粤高 速（未覆盖）、深 高速（未 覆盖）。投 资建 议 推荐春 秋航 空、吉祥 航空、华夏 航空、中 通快 递、顺丰控 股、圆通速递、韵 达股 份、申通 快递、招商 公路、京 沪高 铁，关 注东 航物 流（未覆 盖）、中国 外运、广 深铁路（未覆 盖）、安能 物 流（未覆 盖）、德邦股份（未 覆盖）、中国 国 航。风 险提 示：宏观经 济增 长不 及预 期，油 价汇率 剧烈 波动，快递 单量 不及预 期，铁路公 路车 流客 货流 不及 预期。重 点 公 司盈 利 预测 与 投资 评级 代码 简称 投 资评 级 收 盘价（元）总 市值（亿元）EPS（元）PE（倍）2024E 2025E 2024E 2025E 601021.SH 春秋航空 买入 54.11 529.5 3.07 3.68 17.6 14.7 002928.SZ 华夏航空 买入 5.82 74.4 0.32 0.60 18.2 9.7 2057.HK 中通快递 买入 148.50 1,102.0 11.86 13.46 11.3 9.9 600233.SH 圆通速递 买入 14.15 487.5 1.25 1.53 11.3 9.2 002120.SZ 韵达股份 买入 6.97 202.1 0.69 0.83 10.1 8.4 601816.SH 京沪高铁 增持 5.84 2,867.8 0.28 0.32 20.9 18.3 001965.SZ 招商公路 增持 12.39 845.0 1.02 1.06 12.1 11.7 601598.SH 中国外运 增持 4.78 348.7 0.61 0.64 7.8 7.5 资料来源：iFinD，中邮证券 研 究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测）XVBYxOmRoNrQoQpMnQqPmN8OaO9PsQmMoMnRiNqQsNlOtRvM7NoPrNuOnMsPxNmRpQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行 业 观点 综 述.5 2 本 周 交运 板 块行 情 概述.10 3 航运.12 4 航 空 机场.14 5 快 递 物流.18 6 铁 路 公路.19 7 投 资 建议.22 8 风 险 提示.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目 录 图表1：申万交运指数 走 势图.10 图表2：本周交运子板 块 表现.11 图表3：本月交运子板 块 表现.11 图表4：本周交运涨幅 榜.11 图表5：本周交运跌幅 榜.12 图表6：SCFI 综合指数.12 图表7：CCFI 综合指数.12 图表8：SCFI 欧线指数.13 图表9：SCFI 地中海航线 指数.13 图表10：SCFI 美西航线 指数.13 图表11：SCFI 美东航线 指数.13 图表12：BDTI 指数.13 图表13：BCTI 指数.13 图表14：BDI 指数.14 图表15：BCI 指数.14 图表16：BPI 指数.14 图表17：BSI 指数.14 图表18：民航国内航线 客运航班量（班次）.15 图表19：三大航2024-2026 年机队净增数量汇总.16 图表20：民航客机引进 数量.16 图表21：民航国际及地 区航线客运航班量（班次）.17 图表22：快递周度揽收 量.18 图表23：高速公路个股 股息政策概览.21 图表24：十年国债收益 率与高股息个股市值 涨幅.22 yKv1Iid32mz5WzUMsD2RHEnPyPSCGvG90wyKf2tEx5vqtROqMGdhAgNjiyTgz95m 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 行业观 点综述 本周 A 股整 体回 落，上 证 综指报 收2890.90 点，环 比下 跌 3.07%，申 万交 运指数报收 2032.20 点，环 比下 跌 0.57%，相比 沪深 300 指 数跑 赢 3.09%。本周 交运各子 板块 走势 分化 明显，受益 于无 人驾 驶出 租车 概念刺 激，公交 板块 个股 延 续升势，高股息 板块 整体 上 行，港 口、铁 路、公 路板 块 分别上 涨 1.7%、1.4%、1.3%，顺周期 方向 的快 递、航空、物流 分别 下 跌 3.4%、2.1%、1.9%。航运板块：本周集 运运 价指 数小 幅回 落，油 运运 价指 数环 比下 降，干 散货 运价 指数 有 所下跌。集运指 数方 面，本周SCFI 综合指 数 报3447.87 点，环比 跌 2.7%，CCFI 指数报 2180.69 点，环比 涨1.3%。分 航线 看，欧洲 航线SCFI 指 数报4991 点，环比 跌0.2%，地中 海航 线 SCFI 指数 报 5270 点，环 比跌 1.7%，美西 航线 SCFI 指数报6663 点，环比 跌6.5%，美 东航 线 SCFI 指 数报9557 点，环 比 跌 2.0%。油运方 面，本周 BDTI 指数 报 1023 点，环比 跌 3.1%，BCTI 指数 报 814 点，环比 跌 1.0%。干散 货方 面，本 周 BDI 指数 报 1808 点，环 比 跌 4.9%，其中 BCI、BPI、BSI 指数 分别 报2614 点、1792 点、1386 点。航空板块：吉祥航 空公 布股 票回 购进 度，截 至2024 年 7 月 24 日，公 司累 计通 过集 中 竞价方式 回购 股份 2299.2 万股，占当 前总 股本 的 1.04%。华夏 航空 公布 减持 预 公告，公司 股东 深圳 市成 德 永盛投 资发 展合 伙企 业（有限合 伙）计 划在 公告 后 15 个交易日 后的 三个 月内 以集 中竞价 交易、大 宗交 易等 方式减 持公 司股 份不 超过 总 股本比例 的 0.5%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 民航暑 运平 稳运 行，本周 因台风 影响，国 内航 班量 略有下 降，截至 7 月 28日，7 月国 内线 日均 客运 航班 量 14250 班，同 比提 高 1.8%，相比 2019 年同 期 提高 13.8%。国内 航线 经济 舱含油 价格 相 比2019 年 同 期水平 有小 幅提 升。行业 供需层面，根据三大航在 年报中更 新的 2024-2026 年机 队引进规 划，2024-2026 年国 航、南 航、东航合 计飞 机增 量分 别 为114 架、52 架、99 架，增 速分别 为 4.4%、2.0%、3.8%，三年 年化 增速 仅 为 3.3%。结合 当前 我国 航司 尚未 接收的波 音、空 客飞 机订 单 情况，波 音、空 客在 手订 单数量 及其 交付 能力，我 们认为未来 三年 行业 供给 约束 仍然较 强。需求 端，尽管 当 下公商 务需 求复 苏还 需时 间，但我们 认为 随着 经济 逐步 恢复，民航 供需 关系 有望 不 断改善，抬 升行 业盈 利水 平。持续推 荐盈 利能 力最 强，业绩屡 创新 高的 春秋 航空、推荐 运营 效率 恢复，补贴标准 提升 拉动 业绩 回归 常态的 华夏 航空，关 注吉 祥航空，此 外，海 航控 股 股价已经接近一元钱红线，公司或有出台多种方式稳定股价的意愿，或可保持关注。机场板块：上海机 场公 布股 份回 购方 案，拟 待董 事会 审议 通过 后 12 个月 内回 购股 份 数量不低 于 525.42 万 股，不 超过 1050.85 万 股，回购 资金总 额不 超 过 5.30 亿元，回购股 份价 格不 超过 人民 币 50.36 元/股，回 购股 份 用于股 权激 励。中出服 中标 重庆 江北 机场 进出境 免税 店未 来9 年独 家经营 权。根据 采招 网 信息，重庆 机场 免税 店中 标 细则为：标段 一：出 境 1910 及 提货 点 40，保底 月租金 380 元/平，提 成比 例 为 11.5%；标段 二：进境572+待批 复942，保底月租 金 1500 元/平，提成 比例 为 15%。我们认 为机 场板 块短 期股 价或更 多跟 随消 费板 块整 体趋势，长 周期 看，资 本开支落 地对 长期 业绩 的影 响仍存 在不 确定 性，建议 密切跟 踪各 机 场 2025 年前后扩建逐 步落 地后 的成 本扰 动。关 注上 海机 场、深圳 机场、白云 机场。请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 快递板块：中国邮 政披 露 2024 年上 半年寄 递业 务运 营情 况，上半年 寄递 业务 实现 收 入398.2 亿元，同 比增8.7%,特快业 务收 入 130.3 亿元，同比 增长18.7%，市占 率 提升 2.15pct,其 中退 换货 收 入提 高 3.6 倍至 12.6 亿 元，电商 特快 同比 提 高 85%至35.9 亿元。2024 年上 半年 快递 业务 量 保持高 速增 长，突破800 亿件，7 月 揽收 仍保 持较快增长。龙 头快 递稳 健的 表 态改善 市场 情绪，各 快递 公 司资本 开支 陆续 达峰 回落，不再有 恶性 价格 战的 基础。我们 仍看 好各 快递 公司 业务量 持续 增长 拉动 营收 规 模，同时降 本增 效改 善单 位盈 利水平。近 期各 快递 公司 股价有 所回 落，估值 均处 于 较低水平，继续 保持 行业 性 推荐，首 推中 通快 递，推 荐顺丰 控股、圆通 速递、韵达股份、申通 快递。物流板块：厦门象 屿公 布董 事长 及高 管增持 股份 计划，公 司董 事长及 部分 高管 合 计7 人在公告后 三个月内，计划通过上交 所集中竞价方式增持公司 股份不低于 440 万元，不 超 过 540 万元。嘉友国 际拟 中期 分红，拟 向全体 股东 每股 派发 现金 红利 0.3 元（含税），合计拟派 发现 金红 利总 额（含税）占 2024 年半 年度 归 属于 上市 公司 股东 净利 润 的比例 为 30%以上。中国外 运业 务范 围广，物 流服务 贯穿 海、陆、空、铁各个 环节，从过 去几 年的业绩 表现 看，公司 凭借 完善的 服务 网路，丰 富的 物流资 源与 领先 的专 业物 流 能力，业 务链 条持 续拓 展，在空运、海 运运 价剧 烈波 动的情 况下 实现 了业 绩的 平稳增长。2024 年，尽管 合同 物流业 务运 营有 一定 压力，但海 运、空运 整体 高景 气 仍有望拉 动公 司业 绩整 体保 持稳健，建 议保 持关 注。请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 全球宽 体货 机供 给相 对紧 张，中 美航 线腹 舱恢 复比 例 仍较低，供 给增 长有 限，跨境电 商高 增速 拉动 货运 需求，且集 运运 价高 企带 来一定 的外 溢，下半 年旺 季 关注航空货运运价上行带来的投资机会，关注东航物流（未覆盖），同时关注大件零担物 流相 关标 的，关注 安能物 流（未覆 盖）、德 邦 股份（未覆 盖）。铁路公路：目前铁 路客 运市 场化 仍在 持续推 进，其中 高铁 领域，2016 年 2 月 国家 发 改委 放开 高铁 动车 票价，改 由铁总 自行 定价，2017 年 4 月高 铁迎 来第 一次 跨 省调价，2017 年底 浮动 价格 试 点开启，2021 年开 始国 铁 集团逐 步推 广高 铁票 价差 异化浮动 定价 机制，2024 年6 月15 日国 铁对 京广 高铁 武 广段等 四条 线路 进行 调价，实行有 升有 降、差异 化的 折扣浮 动策 略。以京 沪高 铁为例，2020 年 底京 沪高 铁 对高铁动 车组 列车 实施 浮动 票价，2023 年京 沪高 铁本 线车客 均收 入为 302 元，相比 2019 年 提高2.9%。铁路货 运领 域，2004 年 国 务院便 已发 布 铁 路货 运 市场化 改革 的意 见，逐步推动货运 市场市场化改革，2024 年国铁集团加 快推动铁路货 运向现代物流 转型，开展 物流 总包 和合 同 制运输，完善 多式 联运，构建全 国 1、2、3 天快 货 物流圈，有 效降 低物 流成 本。期待进 一步 深化 改革 利好 上市公 司业 绩表 现。深高速 公 布2024-2026 年 股东回 报计 划，在符 合现 金分红 条件 且保 证公 司 正常经营 和发 展的 资金 需求 的情况 下，2024 年-2026 年公司 每年 以现 金方 式分 配 的利 润 不 低 于 当 年 合 并 报 表 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 扣 减 对 永 续 债 等 其 他 权 益 工 具持有者（如 有）分配 后的 利润的 百分 之五 十五。党 的 二 十 届 三 中 全 会 提 出 推 动 收 费 公 路 政 策 优 化。国 务 院 公 布 的 国 务 院2024 年度立法工作计划 提及拟制定、修订的行政法规包括收 费公路管理条 例（修订），随着 基础设施和公用事业特许经营管理办法正式实施，收费公路管理条 例的 修订 或将 逐步 提上日 程。当前 上市 高速 公路公 司路 产剩 余经 营期 平 均 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 在 12 年左 右，如新 建及 改 扩建路 产未 来特 许经 营期 可以最 长延 长 至 40 年，则 利好高速 公路 上市 公司 主营 业务的 可持 续经 营能 力。本周十年 国债收益率降低至 2.2%以下，我 们认为长周期公路 铁路部分优 质上市公 司兼 具弱 周期 性及 高分红 属性，仍 有望 跑出 超额收 益。推荐 招商 公路、京沪高铁，关 注广 深铁 路（未覆盖）、粤高 速（未覆 盖）、深 高速（未 覆盖）。投资建议：推荐春 秋航 空、吉 祥航 空、华 夏航 空、中 通快 递、顺丰控 股、圆 通速 递、韵达股份、申 通快 递、招 商 公路、京沪 高铁，关注 东 航物流（未 覆盖）、中国 外 运、广深铁 路（未覆 盖）、安 能 物流（未覆 盖）、德 邦股 份（未覆 盖）、中 国国 航。请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 2 本周交 运板块行情概述 本周 A 股整 体回 落，上 证 综指报 收2890.90 点，环 比下 跌 3.07%，其 他指 数方面，深证 成指 报8597.17 点，环比 下跌3.44%，创 业板指 报 收 1659.53 点，环比下 跌 3.82%,沪深300 指 数报 收 3409.29 点，环比 下跌 3.67%。本 周申 万交 运 指数报 收 2032.20 点，环比 下跌 0.57%，相 比沪 深300 指数 跑赢3.09%。图表1：申 万 交 运指 数 走势 图 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 本周交 运各 子板 块 走 势分 化明显，受 益于 无人 驾驶 出租车 概念 刺激，公 交 板块个股 延续 升势，高 股息 板块整 体上 行，港口、铁 路、公 路板 块分 别上 涨 1.7%、1.4%、1.3%，顺 周期 方向 的快递、航 空、物流 分别 下跌 3.4%、2.1%、1.9%。本周交 运个 股涨 幅前 五名 分别为：大众 交通（+51.08%)，飞力 达（+39.93%)，申通地 铁（+39.24%)，富 临运业（+15.90%)，龙洲 股份（+11.33%）。本 周交 运个股跌幅 前五 名分 别为：厦 门象屿（-16.19%)，东航 物流（-7.01%)，厦门 国贸（-6.12%)，嘉 友国 际（-6.08%)，ST 天 顺（-5.45%）。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 Jan-24 Apr-24 Jul-24沪深300 交通运输(申万)请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表2：本 周 交 运子 板 块表 现 图表3：本 月 交 运子 板 块表 现 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 图表4：本 周 交 运涨 幅 榜 周涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价（元）周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 600611.SH 大众交通 8.43 51.1%202.2%182.9%2 300240.SZ 飞力达 8.13 39.9%52.8%20.9%3 600834.SH 申通地铁 9.58 39.2%47.7%17.1%4 002357.SZ 富临运业 6.78 15.9%33.5%-9.6%5 002682.SZ 龙洲股份 4.03 11.3%13.2%-54.3%月涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价（元）周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 600611.SH 大众交通 8.43 51.1%202.2%182.9%2 600650.SH 锦江在线 13.28-1.9%87.6%38.8%3 300240.SZ 飞力达 8.13 39.9%52.8%20.9%4 600834.SH 申通地铁 9.58 39.2%47.7%17.1%5 600561.SH 江西长运 4.86 6.3%33.5%-24.3%年涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价（元）周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 600611.SH 大众交通 8.43 51.1%202.2%182.9%2 000099.SZ 中信海直 14.90-0.1%-8.3%70.9%3 601000.SH 唐山港 5.19 6.6%10.4%57.3%4 603871.SH 嘉友国际 16.36-6.1%-7.5%49.1%5 601298.SH 青岛港 9.21-1.2%-3.7%49.0%资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 25.7%1.7%1.4%1.3%-0.3%-1.4%-1.6%-1.9%-2.1%-3.4%-3.7%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%公交港口铁路公路交运航运机场物流航空快递沪深30079.9%7.1%6.3%4.6%2.4%-0.1%-1.3%-1.5%-4.3%-6.7%-10.9%-20%0%20%40%60%80%100%公交铁路机场港口公路交运航空沪深300快递物流航运 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图表5：本 周 交 运跌 幅 榜 证券代码 证券简称 周收盘价（元）周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 600753.SH 庚星股份 4.60 1.3%-15.1%-55.9%2 300013.SZ 新宁物流 1.68 1.8%5.0%-55.6%3 002682.SZ 龙洲股份 4.03 11.3%13.2%-54.3%4 600190.SH 锦州港 1.52 7.0%10.1%-46.9%5 603569.SH 长久物流 6.59-0.9%-3.9%-46.5%资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 3 航运 本周集运 运 价指 数小 幅回 落，油 运运 价指 数 环 比下 降，干 散货 运价 指数 有所下跌。集运指 数方 面，本周SCFI 综合指 数 报3447.87 点，环比 跌2.7%，CCFI 指数报 2180.69 点，环比 涨 1.3%。图表6：SCFI 综合 指 数 图表7：CCFI 综合 指 数 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 分航线 看，欧洲 航 线 SCFI 指数 报 4991 点，环 比 跌 0.2%，地中 海航 线 SCFI指数 报 5270 点，环比 跌 1.7%，美西 航 线SCFI 指 数报6663 点，环 比 跌 6.5%，美东航 线 SCFI 指 数报9557 点，环 比 跌2.0%。37143734367535423448220%240%260%280%300%320%33003400350036003700380028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulSCFI:综合指 数 同比192220112085215421810%50%100%150%200%170018001900200021002200230028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulCCFI:综合指 数 同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 图表8：SCFI 欧线 指 数 图表9：SCFI 地中 海 航线 指 数 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 图表10：SCFI 美西 航 线指 数 图表11：SCFI 美东 航 线指 数 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 油运方 面，本周 BDTI 指数 报 1023 点，环比 跌 3.1%，BCTI 指数 报 814 点，环比 跌1.0%。图表12：BDTI 指数 图表13：BCTI 指数 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 488048575051500049910%100%200%300%400%500%600%700%4750480048504900495050005050510028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulSCFI（欧洲航线）同比53875432542453615270230%240%250%260%270%280%290%515052005250530053505400545028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulSCFI（地中海航 线）同比783081037654712466630%100%200%300%400%500%600%020004000600080001000028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulSCFI（美西航线）同比927499459881975195570%50%100%150%200%250%300%350%8800900092009400960098001000028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulSCFI（美东航线）同比115011021064105610230%5%10%15%20%9501000105011001150120028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulBDTI 同比8348228498228140%10%20%30%40%50%79080081082083084085086028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulBCTI 同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 干散货 方面，本 周 BDI 指 数报 1808 点，环比 跌 4.9%，其 中 BCI、BPI、BSI指数分 别 报 2614 点、1792 点、1386 点。图表14：BDI 指数 图表15：BCI 指数 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 图表16：BPI 指数 图表17：BSI 指数 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 资料来源：同花 顺 iFind，中邮证券 研究所 4 航空机 场 航空板块：吉祥航 空公 布股 票回 购进 度，截 至2024 年 7 月 24 日，公 司累 计通 过集 中 竞价方式 回购 股份 2299.2 万股，占当 前总 股本 的 1.04%。华夏 航空 公布 减持 预 公告，公司 股东 深圳 市成 德 永盛投 资发 展合 伙企 业（有限合 伙）计 划在 公告 后 15 个205019661997190218080%20%40%60%80%100%120%16001700180019002000210028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulBDI 同比344333393296297326140%20%40%60%80%100%120%140%0100020003000400028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulBCI 同比166715461678171417920%20%40%60%80%100%14001500160017001800190028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulBPI 同比1385133513641374138676%78%80%82%84%86%88%90%13001320134013601380140028-Jun 5-Jul 12-Jul 19-Jul 26-JulBSI 同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 交易日 后的 三个 月内 以集 中竞价 交易、大 宗交 易等 方式减 持公 司股 份不 超过 总 股本比例 的 0.5%。民航暑 运平 稳运 行，本周 因台风 影响，国 内航 班量 略有下 降，截至 7 月 28日，7 月国 内线 日均 客运 航班 量 14250 班，同 比提 高 1.8%，相比 2019 年同 期 提高 13.8%。国内 航线 经济 舱含油 价格 相 比2019 年 同 期水平 有小 幅提 升。图表18：民 航 国 内航 线 客运 航 班量（班 次）资料来源：飞常 准，中 邮证 券研究所 行业 供需层面，根据三大航在 年报中更 新的 2024-2026 年机 队引进规 划，2024-2026 年国 航、南 航、东航合 计飞 机增 量分 别 为114 架、52 架、99 架，增 速分别 为 4.4%、2.0%、3.8%，三年 年化 增速 仅 为 3.3%。结合 当前 我国 航司 尚未 接收的波 音、空 客飞 机订 单 情况，波 音、空 客在 手订 单数量 及其 交付 能力，我 们认为未来 三年 行业 供给 约束 仍然较 强。需求 端，尽管 当 下公商 务需 求复 苏还 需时 间，但我们 认为 随着 经济 逐步 恢复，民航 供需 关系 有望 不 断改善，抬 升行 业盈 利水 平。5000700090001100013000150001 月1 日 2 月1 日 3 月1 日 4 月1 日 5 月1 日 6 月1 日 7 月1 日 8 月1 日 9 月1 日 10 月1 日 11 月1 日12月1 日民航国内线客运航班量2024 2023 2019 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 图表19：三大航2024-2026 年 机 队净增 数 量 汇总 净增数量 国航 南航 东航 合计 2024E 33 40 41 114 2025E 24 17 11 52 2026E 55 10 34 99 增速 增速 增速 增速 2024E 3.6%4.4%5.2%4.4%2025E 2.7%1.9%1.4%2.0%2026E 6.1%1.1%4.3%3.8%国航 南航 东航 合计 2023 机队数量 905 908 782 2595 三年合计增速 12.4%7.4%11.0%10.2%资料来源：公司 公告，中邮 证券研究 所 图表20：民 航 客 机引 进 数量、资料来源：民航 休闲小 站，中邮证券 研究所 注：数据 截至 2024 年 7 月 28 日 持续推 荐盈 利能 力最 强，业绩屡 创新 高的 春秋 航空、推荐 运营 效率 恢复，补贴标准 提升 拉动 业绩 回归 常态的 华夏 航空，关 注吉 祥航空，此 外，海 航控 股 股价已经接近一元钱红线，公司或有出台多种方式稳定股价的意愿，或可保持关注。机场板块：1001231181016102041610141172611141571321696041115111211183507819181510859526231317209613020406020M120M520M921M121M521M922M122M522M923M123M523M924M124M5引进飞机数量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 上海机 场公 布 股 份回 购方 案，拟 待董 事会 审议 通过 后 12 个月 内回 购股 份 数量不低 于 525.42 万 股，不 超过 1050.85 万 股，回购 资金总 额不 超 过 5.30 亿元，回购股 份价 格不 超过 人民 币 50.36 元/股，回 购股 份 用于股 权激 励。中出服 中标 重庆 江北 机场 进出境 免税 店未 来9 年独 家经营 权。根据 采招 网 信息，重庆 机场 免税 店中 标 细则为：标段 一：出境 1910 及 提货 点 40，保底 月租金 380 元/平，提成 比例为 11.5%；标段 二：进境572+待批 复942，保底月租 金 1500 元/平，提成 比例 为 15%。图表21：民 航 国 际及 地 区航 线 客运 航班 量（班次）资料来源：飞常 准，中 邮证 券研究所 财政部、海 关总 署、税务 总局公 告 提 高自 香港 澳门 进境居 民旅 客携 带行 李 物品免税 额度，对 自香 港、澳门进 境，年 满 18 周岁 的居民 旅客，携 带在 境外 获 取的个人 合理 自用 行李 物品，总值 在 12000 元 以内（含12000 元）的 予以 免税 放行。同时，在设 有进 境免 税店 的口岸，允 许上 述旅 客在 口岸进 境免 税店 购买 一定 数 量的免税 商品，连 同在 境外 获取的 个人 合理 自用 行李 物品总 值 在 15000 元 以内（含15000 元）的 予以 免税 放行（原 为 5000 元、8000 元）。如 相关 政策 未来 在更 多 机场口岸 推进，则 利好 机场 免税店 销售 增长。010002000300040001 月1 日 2 月1 日 3 月1 日 4 月1 日 5 月1 日 6 月1 日 7 月1 日 8 月1 日 9 月1 日 10月1 日 11月1 日 12 月1 日民航国际、地区线客运航班量2024 2023 2019 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 我们认 为机 场板 块短 期股 价或更 多跟 随消 费板 块整 体趋势，长 周期 看，资 本开支落 地对 长期 业绩 的影 响仍存 在不 确定 性，建议 密切跟 踪各 机 场 2025 年前后扩
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