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2024 07 27 潮 流 升级 高 景气，精益 制 造定 乾 坤 保 温杯 行业深度报告/STANLEY+STANLEY STANLEY STANLEY STANLEY:()STANLEY STANLEY STANLEY 0YEVuNtOmPoPsMpMmRoRmN7N8Q6MoMrRsQtPiNmMsNjMoMwPbRrQtPvPnNpRwMoOmP 1.6.2.11.3.22.4.36 5.36 .s3ZTHTgm1Ro9ijxvI2Ar5EnPyPSCGvG90wyKf2tEx5tl2+9T2eFq4slAA+vMC41I.1 1.1 1 2 1 2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 近5 年CAGR 近10 年CAGR美国进口额yoy 21.4%28.3%92.3%54.7%-29.5%21.5%17.4%-11.0%57.5%70.4%-4.0%21.9%24.3%量yoy 21.4%9.7%93.8%36.9%-31.0%18.5%3.5%-16.0%39.6%68.8%-1.2%15.1%17.0%价yoy 0.0%17.0%-0.8%13.0%2.3%2.6%13.5%6.0%12.8%1.0%-2.8%5.9%6.3%英国进口额yoy 16.7%10.6%0.5%-7.4%33.0%35.2%59.4%-10.1%23.8%-0.9%2.1%12.4%12.7%量yoy-0.8%10.1%-2.6%-8.9%25.1%37.0%44.7%-8.6%7.6%-1.7%3.1%7.6%9.2%价yoy 17.6%0.5%3.1%1.7%6.3%-1.3%10.1%-1.6%15.0%0.8%-1.0%4.5%3.2%法国进口额yoy-3.0%3.8%-11.5%9.9%15.5%50.0%14.3%20.7%57.4%-12.1%-1.3%13.5%12.7%量yoy-3.5%7.9%-10.4%7.9%5.0%44.6%-4.4%26.2%63.7%-16.9%-3.8%9.6%9.6%价yoy 0.5%-3.8%-1.2%1.9%10.0%3.7%19.5%-4.4%-3.8%5.8%2.5%3.6%2.8%日本进口额yoy 15.2%-4.2%16.1%-4.1%8.4%7.6%-8.2%-18.8%8.2%-1.8%-1.9%-5.0%-0.4%量yoy 8.4%-10.4%12.4%-7.7%8.0%6.2%-10.2%-17.1%2.8%-4.1%-3.8%-6.7%-2.8%价yoy 6.3%6.9%3.3%3.9%0.4%1.3%2.2%-2.2%5.2%2.4%1.9%1.9%2.5%3 4 1.2 5 6 7 8 9 10 1.3 11 12 13 2 1 2 2.1 14 15 3 16 单位：万只 2020 2021 2022 2023中国保温杯产量 59088 65292 71234 76291yoy 10.5%9.1%7.1%哈尔斯金属制品销量 3906.8 6512.0 6506.1 6374.1yoy 66.7%-0.1%-2.0%市占率 6.6%10.0%9.1%8.4%嘉益股份金属制品销量 1090.2 1944.5 3241.3 3813.0yoy 78.4%66.7%17.6%市占率 1.8%3.0%4.6%5.0%同富股份不锈钢器皿销量 3413.9 4214.3 4163.4 4489.1yoy 23.4%-1.2%7.8%市占率 5.8%6.5%5.8%5.9%安胜科技不锈钢器皿销量 3239.58 2979.12yoy-8.0%市占率 5.0%4.2%嘉特股份金属制品产量 1569.6 1562.3yoy-0.5%市占率 2.4%2.2%2.2+1 2 4 2020 2021 2022 2023Stanley 销售额（百万美元）94 194 402 750yoy 28.8%106.4%107.2%86.6%假设：Stanley 在PMI占比 15%25%35%45%PMI销售额（百万美元）627 776 1149 1667PMI采购额（百万元）1755 2173 3216 4667嘉益股份PMI销售额（百万元）126 301 860 1508yoy 49%139%186%75%市占率 7%14%27%32%哈尔斯PMI销售额（百万元）224 443 497 322yoy-10%97%12%-35%市占率 13%20%15%7%嘉特股份PMI销售额（百万元）89 193 yoy 118%市占率 4%6%安胜科技PMI销售额（百万元）81 325yoy 300%市占率 3%7%假设：采购成本占比40%，美元人民币汇率为7 5 17 2020 2021 2022 2023YETI Drinkware销售额（百万美元）629 832 947 1023yoy 32.4%13.8%8.0%推算：YETI Drinkware采购额（百万元）1760 2331 2652 2864哈尔斯YETI销售额（百万元）467 1002 897 923yoy 114.3%-10.4%2.8%市占率 27%43%34%32%安胜科技YEETI 销售额（百万元）613 586 608yoy-4.4%3.9%市占率 26%22%21%假设：采购成本占比40%，美元兑人民币汇率为7 18 19 2.2.1 20 21 22 23 1 2 3 4 6 2.2.2 24 1 2 公司名称 产能项目 地点 产能及投放情况哈尔斯未来智创建设项目（一期）浙江金华永康 年产4600 万只保温杯产能，预计建设期3 年泰国工厂 泰国 目前泰国一期已建成投产，二期处于建设中不锈钢真空保温杯生产基地建设项目 浙江金华 年产 1000 万只越南不锈钢真空保温杯生产建设项目 越南 年产1350万只同富科技建设项目 浙江杭州21 年12月开工，预计24 年12月达产，预计新增年产300万台智能水杯/100 万只智能小家电/400 万只智能化模组/400 万台其他配件金维克智能建设项目 浙江衢州拟建设年产3500万只不锈钢真空保温器皿及1500 万只塑料器皿建设项目，24 年3 月开工，预计25 年9 月建成投产，届时保温杯产能将达到6090万只哈尔斯嘉益股份同富股份 3 4 5 25 26 27 28 2.3 29 30 31 32 2024 33 34 35 36 37 38 39 3 STANLEY 1 STANLEY 3 STANLEY 3.1 7 国家 品牌名22年公司总销售额（亿美元）22年保温杯品类销售额（亿美元）市占率 公司介绍YETI 15.95 9.47 2.4%美国头部保温杯品牌，YETI Holdings,Inc.成立于2006年，总部位于美国得克萨斯州奥斯汀，是全球知名的户外产品供应商，主要产品覆盖专业户外冷藏箱、户外真空不锈钢保温设备等高端户外健康消费品。STANLEY 4.02 4.02 1.0%美国头部保温杯品牌，母公司PMI成立于 2003 年，总部位于美国西雅图，是全球领先的可持续食品和饮料容器解决方案提供商，经营星克、STANLEY、aladdin 等知名品牌。Helen of Troy(Hydro flask母公司)20.73 9.16 2.3%全球性的消费产品设计、开发、销售公司，成立于1968年，总部位于美国德州，公司部门包括家庭用品、医疗保健/家庭环境、营养补充剂以及个人护理。旗下品牌Hydro flask 为美国头部保温杯品牌。Lifetime brands(Swell母公司)7.28 1.18 0.3%全球领先的家庭用品公司，于1948年在美国成立，产品组合广泛，包括厨房用具、家居装饰、收纳解决方案和个人护理产品等，旗下Swell是美国头部保温杯品牌。THERMOS膳魔师/11.6%全球最大的专业真空不锈钢家庭用品产品制造和销售集团，于1904年在德国创立，在全球140多个国家和地区拥有制造及销售厂商、分公司和分销处。ZOJIRUSHI象印6.45 1.08 0.3%创立于1918年在日本大阪，该公司以电饭煲、电热水瓶等小家电为主打产品，真空保温瓶为代表产品，持续引导着日本日常生活消费的市场。Tiger虎牌2.67 2.67 0.7%成立于1923年，从生产热水瓶开始，发展到电饭锅/保温锅、厨房用品、储藏用品等其他家用电器用品。该公司的产品以其优良的品质受到了日本、中国、欧美等国家和地区消费者的喜爱。韩国品牌LOCK&LOCK乐扣乐扣4.05 4.05 1.0%成立于 1978 年，总部位于韩国忠清南道牙山市，主要生产厨房、浴室用品等多样化的生活日用品，主要产品包括塑料和耐热玻璃食品容器、煎锅/炒锅等炊具以及隔热/保冷产品，如瓶子、马克杯/水壶等，尤其是各类材质的生活密封容器为消费者所熟知。美国品牌日本品牌 STANLEY 40 41 3.2 STANLEY 3.2.1 1 2019 2 2020 Terence Reilly 3 2023 TikTok Target 42 43 3.2.2 STANELY 1 2 3 类型 露营装备系列 ALL DAY QUICK FLIP Classic Beer Pint Beer Stein Beer Pitcher 冷藏包 食品箱 煎炸套装示意图价格(美 元)60 35-45 20-30 30-40 25-28 39-55 20 25 45 170 45-55 130容量 64oz 30oz-40oz 14oz-20oz 20oz-34oz 24oz-36oz 1QT-2.5QT 16oz 24oz 64oz/5.5QT-10QT/系列 Canteen CROSS BOTTLE ADVENTURE Shaker Set Can Cooler Beer Tumbler 食品罐 保温水桶 锅具套装示意图价格(美 元)30-55 30-90 30-90 32 75 30 40 25 30 30-43 55 20容量 16oz-50oz 16oz-96oz 20oz-96oz 1.1QT 23oz 1.1QT/10oz 13.8oz 18oz-36oz/QUENCHERICEFLOW水杯 保温杯 食物储存 44 45 46 47 STANELY TikTok+3 STANLEY Quencher STANLEY 48 49+STANLEY TikTok 1 2 3 4 50 51 52 53 DTC DTC 54 55 3.2.3 STANLEY STANLEY TikTok 1 Quencher 2 3 56 Quencher 1 2 3 STANLEY 57 58 59 Iceflow 60 61 TOP2 2 3 62 63 64 65 4 8 5 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E嘉益股份 81 17.75 27.10 34.01 41.51 4.72 7.07 8.75 10.58 11.4 9.2 7.6yoy 41%53%25%22%74%50%24%21%哈尔斯 31 24.07 29.61 34.80 40.20 2.50 3.00 3.49 4.03 10.4 8.9 7.7yoy-1%23%18%16%21%20%16%16%股票名称总市值（亿元）营业收入（亿元）归母净利润（亿元）PE 1 2 3 4 5 5
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