2017年中国国际化学校投融资报告（精选版）.pdf

Content 2017 年中国国际化学校投融资报告（ 精选版 ） Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 国际学校 最新行业政策 01 民促法修订解读 02 国际学校市场规模 03 国际学校投融资事件 04 国际学校 上市 教育集团分析 05 国际学校 上市 教育集团财务分析 06 国际学校 组织关系 08 国际化幼儿园学费与师生比 09 国际化 幼儿园发展趋势预测 10 新学说介绍 11 1 国际学校 最新行业政策 国际学校在整个行业市场周期中处于成长期 。 作为政策敏感型行业 ，国际学校相关政策的出台成为行业 内部的洗牌、整固、升级的重要影响因素 。 民办国际学校 : 2016 年 10 月 19 日，上海市教委基教处在市教科院召开了“上海市涉外民办学校政策解读会议”，会议要求不得整建制引入国际课程；外资不得举办民办学校，暂停涉外民办学校批准；教材需要经过所三级审核管理等。 2016 年 11 月 24 日上海市教委召开上海市高中国际课程境外教材审查工作会议，会议针对国际高中管理又出新举措，发布了对上海市国际高中教材审查规范； 2017 年 3 月北京市朝阳区、顺义区教育就国际化学校教材使用进行监督审查。 外籍人员子女学校： 2015 年 为做好外籍人员子女学校审批权下放后的审批与监管工作 ,确保有关工作健康有序发展 ， 教育部 出台 关于做好外籍人员子女学校有关工作的意见 。 上海：为贯彻落实教育部关于做好外籍人员子女学校有关工作的意见要求，上海市教育委员会对21 所上海外籍人员子女学校进行了更名。更名各校从 2017 年 03 月 28 日 起将根据要求统一对外标识，做好更名挂牌、招生、银行开户、对外宣传、注册备案等事宜。 广东：在广东省教育厅 2017 年 3 月 7 日提出的关于外籍人员子女学校管理办法 (试行 )(征求意见稿 )中，明确港澳服务投资者设立的外籍人员子女学校可采用外国教育教学模式，实施学前教育和普通中小学教育。这类学校招生范围除在内地持有居留许可的外籍人员子女，扩大至在广东工作的海外华侨、归国留学人才子女。出台的新政策扩大外籍子女学校的入学范围，给了家长们更多的选择空间，也给外籍子女学校更多发展空间。 公立学校国际部 ： 关于公立学校国际部目前暂无最近几年暂无新政策出台。 2013 年 教育部出台高中阶段国际项目暂行管理办法（草案） 明确对各类高中 “ 国际部 ” 和 “ 国际班 ” ，从招生、收费等多方面予以规范，对部分不符合规定的 “ 国际班 ” 要进行清理或转制。 01 Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 2 第十二届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了关于修改民办教育促进法的决定。本次修法的核心是，民办教育机构的营利性和非营利性的分类管理。营利性和非营利性的区别为，非营利性民办学校的举办者不得取得办学收益，学校的办学结余全部用于办学；而营利性民办学校的举办者可以取得办学收益，学校的办学结余依照公司法等有关法律法规的规定处理。 根据 国内民办教育研究领域权威专家、浙江大学民办教育研究中心主任吴华教授 解读来看，目前，对营利性和非营利性虽然没有专门立法，但是从其他的法律中可以找到相关的规范。比如企业所得税法实施条 例、民间非营利组织会计制度等法律法规中的相关规定。理论上讲，有两种不同的办法来解决这种矛盾。一种是把所有其他行业的相关规定都改成目前与民促法一样的规定，另一种就是把民促法相关规定改得跟其他行业一样的规定。 除此之外 ， 修法完成后，有三大问题迫切需要解决。第一，各地须在修改后的民促法生效以前，完成对现有民办学校补偿方案的地方立法；第二，国家要尽快完成对民办教育促进法实施条例的修订，为分类管理的顺利推进建立全国统一的政治框架。第三，在修改后的民促法生效以前，完成保障民办学校在分类管理体系中正常运行的具体配套政策。 天元律师事务所合伙人吴冠雄律师 认为： 以境内身 份学生为招生对象的民办双语学校， 在 2017 年 9月 1 日后 不是 不能继续上所谓的 “ 国际课程 ” ，其实这与新民促法、与 2017 年 9 月 1 日没有明显的关系。 民办双语学校未来无疑应更加注重自己课程体系的设置是否合法，这是一个基本前提，在此基础上可以根据自身的优势增加一些其他具有特色的、符合学生和家长需求的教学内容。 教育主管部门对于此类学校课程体系及其他方面的检查和整顿源于教育法和义务教育法以及教育部的一系列现有的相关规定，并不是因新民促法而新颁布的规定。 02 Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 民促法 修订 解读解读 3 根据新学说 2016中国国际学校发展报告，截止 2016 年底，中国国际学校在读学生 43 万人。从各大教育集团在校生人数来计算市场占有率，其中博实乐教育集团市场占有率最高，但也不到 7%。 新学说认为国际学校仍处在国际学校行业发展的成长期，其市场空白仍然较为广阔，同时尚未形成具有全国性和垄断性竞争力的国际学校教育集团。并且根据新学说 2016 中国国际学校发展报告测算，到 2020 年中国需要约 1000 所国际学校才能够满足需求，而中国国际学校发展现阶段的最新数据表明，在中国大陆境内国际学校数量为 700 多所，也就意味着中国国际学校仍有长足的发展空间。目前为止，国际学校仍然处于单体校并立，集团化探索的初期阶段。 国际学校在未来发展过程中，具有集团化的倾向，最终可能形成“知名单体校 +大型教育集团”的行业 格局，这整体上符合国际学校行业的发展逻辑。外籍子女学校中，应当仍然保持一定数量的知名单体校，而民办国际化学校将会更多以“教育集团”的面貌出现。民办国际化学校将以集团的模式在全国范围内布局，形成多层次的 K-12 教育集团，也获得了相对稳定的生源。 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%博实乐 枫叶 协和 诺德 德威 加皇 世外 领科 耀中 哈罗 光华 惠灵顿教育集团市场占有率数据来源：新学说国际学校数据库；制图：新学说03 国际学校市场规模 Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 03 4 从教育集团上市来看，国际学校教育集团发展进入到快速时期。中国本土教育集团 博实乐教育集团（原碧桂园教育集团）即将美股上市，而枫叶教育集团则为港股上市，这意味着中国本土民办国际学校上市发展的新时期，是民办国际学校未来发展的重要方向。博实乐 教育集团通过地产与教育的结合，推动其国际学校建设。而枫叶教育集团纯办学的模式是民办国际学校发展另一核心特征，现在枫叶教育集团通过轻资产模式发展。两大中国民办教育集团代表了过去十多年中国民办国际学校发展的典型历程。 欲知详情，请参加新学说 2017ICE 大会 ，即可获得 2017 年中国国际化学校投融资趋势分析报告 。 投融资 海外 并购 国内 并购 并购 上市 04 新学说 出品 xinxueshuo/ Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 国际学校 投融 事件 5 随着国际学校行业进入快速发展期，行业内部的主要领军企业纷纷开启了各自的资本市场之路。从2014 年到 2017 年先后有 5 家国际学校企业选择在香港和美国挂牌上市。 2017 年 4 月份博实乐教育集团正式向美国证券交易委员会（简称 SEC）递交了招股说明书，从此开启了以地产为依托教育办学上市的新篇章。 七大上市教育集团简介 集团名称 成立时间 挂牌时间 上市地区 股票代码 集团特色 诺德安达教育集团 1972 2014.3 美国纽交所 NORD:US 全球布局精英国际学校以收购兼并拉动扩张 博实乐教育集团 1994 2017.4 上市进行中 美国纽交所 将成为国内首家赴美教育上市的地产商，集团教育地产配套发展 海亮教育集团 1995.8 2015.7 美国纳斯达克 HLG 国内首家登陆美股的基础教育全日制学校 枫叶教育集团 2003 2014.11.28 港交所 01317.HK 香港资本市场上第一家中国内地基础教育机构，也是中国第一个学历教育的上市公司 成实外教育集团 2000 2016.3.15 港交所 HK.01565 中国西南地区最大的学前教育至十二年级民办教育服务供应商 中国宇华教育集团 2001 2017.2.28 港交所 HK.06169 中国最大提供幼儿园到大学民办教育的教育集团 睿见教育集团 2002.10 2017.1.26 港交所 HK.06068 华南地区最大的经营高端小学及中学的民办教育集团 制图：新学说 数据来源：公司招股书和公告 国际学校 上市 教育 集团 分析 Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 05 6 （ 1）枫叶教育财务分析 2014 年 11 月 28 日，中国枫叶教育集团有限公司在香港主板上市，发行股票 3.34 亿股，每股发行价 2.88 港币 ,共募集资金金额 9.62 亿港币。自枫叶 2014 年 11 月上市以来，盈利能力逐年增长。根据财报显示 ，截止 2016 年 8 月 31 日枫叶教育的营收达 8.30 亿元，净利润 3.08 亿元。毛利率从 2014 年43.5%增长到 2016 年的 48.4%，净利率从 23.6%增长到 36.6%。从营运现金流方面来看，从 2014 到2016 枫叶净现金增长了 2.2 亿人民币 ， 净资产也从 2014 年的 4.67 亿人民币增长到 20.21 亿人民币。 （ 2）诺德安达教育财务分析 诺德安达教育集团自 2014 年 3 月在纽交所上市以来，财务盈利能力一直保持强健。集团全球年度收入从 4.75 亿 美元增长到 8.56 亿 美元，约 1.8 倍的增幅。净利润增长了 3.1%（自 2014 年 8 月 31 到2016 年 8 月 31 日）。值得注意的是，中国已经成为诺德安达教育集团在全球最大的市场，提供了 36%的备考前收入。在单个学生产出上，诺德安达中国区从 2014 到 2016 连续三年分别以 34,300 美元、35,000 美元和 33,900 美元贡献了最高的单个学生产出。于此同时，中国地区的营运利润也连续三年分别凭借 78,400,000 美元、 84,600,000 美元和 85,800,000 美元的成绩遥遥领先于其它国际市场 (约占集团总营运利润的 41%)。 （ 3） 博实乐教育财务分析 2017 年 4 月份，博实乐教育控股公司已经向美国证券交易委员会（简称 SEC）递交了招股书，正式启动 IPO，拟募集资金约 13.8 亿人民币。根据招股书上面的信息显示，博实乐教育的财务状况整体表现良好。财务盈利性方面， 2016 年 博实乐教育已经实现扭亏为盈，从 2015 年三千九百九十万人民币的净亏损转变为 2016 年 两百九十万人民币的净收入。博实乐教育集团的净现金额增加趋势也很明显，从2014 年到 2015 年度净现金额增长了 64.89%。而且，根据 2017 年 2 月 28 日最新数据显示，博实乐教育的净收入已 经达到八千八百万人民币。 06 国际学校 上市 教育 集团 财务 分析 Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 06 7 诺德安达教育集团已经开始调整全球战略部署，将重点资源投放到中国地区的扩张上面。诺德安达教育集团在浙江奉化投资一所双语学校，预计 2019 年全部建成。与以往偏向投资外籍子女国际学校不同的是，诺德安达教育在中国的扩张策略已经开始向双语学校倾向。毕竟，中国本土家庭对国际教育的市场需求远远没有得到满足。枫叶教育未来在全国二三线城市分校扩张将会持续进行。内部人才培训机制保障了分校扩张能够在最大程度上快速复制枫叶的学校管理体系。博实乐教育集团此次赴美上市的成败将对未来中国国际学校行业的格局产生很深远的影响。中国以地产为依 托办学的企业将会以博实乐教育集团为参照开启自己的资本市场之路。 三家上市教育集团 财务相关指标 对比图 集团 名称 博实乐教育 RMB 枫叶教育 RMB 诺德安达 RMB 营业总收入 (元） 1,040,329,000 829,770,000 5,718,080,000 单个学生产出 35,591 40,328 154,434 毛利润（元） 304,124,000 401,741,000 2,229,784,000 EBITDA 185,821,000 325,890,000 836,336,000 净利润（元） 97,986,000 303,720,000 328,656,000 毛利率 29.23% 48.40% 39% 净利率 9.42% 36.60% 5.70% 净资产（元） 1.62 亿 20.21 亿 2.92 亿 资产负债率 86.96% 0 87.67% 市值（元） / 81.39 亿 21.9 亿 EPS / 0.23 4.34 制图：新学说 数据来源： 2016 年 8 月 31 日企业年报 国际学校 上市 教育 集团 财务分析 07 Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 8 国际学校管理层组织关系的核心是两对关系：投资方和运营方、董事长和校长。因此本报告中，新学说将从这两个方面，对国际学校管理层组织关系进行分析解读。 目前国际学校投资运营，董事长和校长有以下几种常见组织关系： 1.投资方和运营方为同一主体 此类组织关系中，董事长亦身兼总校长，总校长同时再聘请学术校长，学术校长管理学术团队。总校长统管学校财务、任命、招生等各项大权。此类学校目前多为单一主体学校。董事长本人多具有教育背景。 90 年代兴起的民办学校投资人中此种类型较多。 2.投资方和运营方为不同主体 此类组织关系中，也是现代企业常见组织关系，最近 10 年新投资的国际化学校，这种组织关系者亦比较常见。我们具体分析梳理： 1）投资方和运营方 2）董事长和校长 在民办国际学校发展的三个阶段：筹备、发展和经营三期中，国际学校的校长应该扮演不同的角色。如果您想要知道具体的国际学校组织关系分析，欢迎参加新学说 2017 年 ICE 大会，即能获得本报告完整版。 08 国际学校 组织关系 Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 9 学费与教师分别构成国际学校的最大收入来源与最大成本构成，这一点同样适用于国际化幼儿园。从此次调查结果来看，国际化幼儿园的收费水平与师生比情况如下图所示 （详尽数据分析请参见完整版报告） ： 09 国际化幼儿园 学费与师生比 Copyright NewSchool Insight Media All Rights Reserved.新学说版权作品，未经许可，禁止引用。 0102030405010万以下 10-15万 15-20万 20万以上国际幼儿园每年学费统计数目学校师生比1:3以下（含 1:3） 1:3-1:5（含 1:5） 1:5-1:8（含 1:8） 1:8以上数据来源：新学说国际学校数据库 ; 制图：新学说数据来源：新学说国际学校数据库；制图：新学说